PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS Y CAMBIARIAS. Navegando entre bruma

Transcripción

1 PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS Y CAMBIARIAS Navegando entre bruma JUAN GUILLERMO MORALES

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3 Centrales : Inflación - Dependientes

4 Centrales Inundan de Liquidez los Mercados FED ECB PBOC BOJ

5 Regla de Taylor no acompaña la nueva realidad EUROPA EEUU

6 Crecimiento en US Continúa Resilente

7 Inflación Aplaza Normalización de Política Monetaria

8 ECB Reduce Expectativas de Inflación

9 Principales Preocupaciones del Mercado Incremento +25bsp en Diciembre Reducción balance de la FED Septiembre-Diciembre Tapering ECB Octubre Incremento BoE (U.K) Incremento BoC (Canada)

10 Petróleo Dólar : Divergencias

11 Correlación Dólar Petróleo Presenta Divergencia

12 Futuro de Petróleo 12 Meses Techo para WTI WTI WTI Futuro Fuente: Bloomberg, Banco de Occidente.

13 La Oferta se Sostiene por Fracking y la Demanda Cae por PIB

14 EEUU Inventarios con Inventarios de Crudo de Estados Crudo Históricos Unidos y Exportando Inventarios Totales Crudo Inventarios Totales Gasolina

15 China Soft-Hard Landing

16 China una Economía Manufacturera?

17 Deuda China % del PIB en el máximo histórico..riesgo?? HOGARES TOTAL GOBIERNO PRIVADO

18 Deuda Colombia Vs Calificación

19 Deuda pone en riesgo calificación Especulación BB, B+ Fuente: Bloomberg, Banco de Occidente. Grado de Inversión BBB-, BBB

20 Recaudo crece pero no lo suficiente

21 Colombia: la de Mayor Déficit Fiscal y Corriente BBB+ A

22 Consumo & Inflación

23 Confianza del Consumidor Cumple 1.7 años Negativo

24 Sector Financiero Frenaría Crecimiento

25 Reducciones de tasa no vienen acompañadas por M1

26 Emergentes compiten por flujos

27 Principales Tenedores de TES Sep 30/ 2017

28 Offshore Comprador de Dólares vía FWD

29 Colombia cierra margen con México por riesgo BRASIL TURQUIA S.AFRICA MEXICO COLOMBIA

30 Tendencias: Tasa de Cambio y de Interés

31 Latinoamericanas Inelásticas a Canasta Dólar LACI DXY Fuente: Bloomberg, Banco de Occidente.

32 Efecto Estadístico Sobre la Inflación del 2017

33 Tasa de Interes (%) Expectativas de Tasas de Interés descuentan poco espacio para recortes 7,50 TASA FIJA INTERCAMBIO VS IBR 7,00 6,92 6,50 6,00 5,955 5,615 5,50 5,61 5,00 4,98 4,895 4,99 4,805 4,50 1M 3M 6M 9M 1Y 1.5Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 8Y 10Y sep-17 dic-16

34 Fuente: Bloomberg Nuevo Ciclo del Tipo de Cambio

35 Continuamos con sesgo alcista para cierre 2017 Fuente: Bloomberg

36 Caída en el crecimiento del sector de minas y canteras y en el sector construcción. Confianza del consumidor en los mínimos históricos. Baja producción petrolera. Inflación por alimentos cae, pero inflación básica se mantiene alta. Impacto de la reforma tributaria. Salario Mínimo (7%). Devaluación puede volver a ser un factor. Temor que la inflación no converja a la velocidad esperada A la espera del comportamiento del déficit de cuenta corriente Reacción ante caída en la demanda agregada y la inversión.

37 Incertidumbre en la eficacia de la reforma tributaria Política monetaria contractivo Estados Unidos. Posibilidad de recorte de estímulos Europa, Inglaterra, Canadá. Baja de producción de petróleo y bajos precios. Rentabilidad baja en Colombia a comparación de otros países.

38 Adición de reforma al presupuesto. Efectividad de la reforma depende del crecimiento. Freno de las importaciones, exportaciones siguen dependiendo de hidrocarburos. Recorte de calificación y/o outlook. Imposibilidad de cumplir con la regla fiscal

39 Oportunidades y Gestión de Riesgos Tasa de Cambio: Tasas de Interés: Realizar coberturas en el rango entre y Parciales. Cubrir la exposición cambiaria del flujo porcentualmente mes por mes. Ir llenando la canasta. Importadores: Hasta 60 días hacer coberturas con opciones (Occifwd, Call apalancada). En adelante forward fraccionados. Curva de Tasas de Interés descuentan que no debe haber mucho mas espacio para recortes Oportunidad: Cubrir a través de IRS (swap IBR) de tasa variable a tasa fija el pasivo. Entre 1.5 años y 3 años. Exportadores: Forwards hasta 60 días, a partir de este plazo Collares. Suavizar el flujo de caja. La liquidez es primordial.

40 GRACIAS JUAN GUILLERMO MORALES TESORERIA