Reporte de calificación

Transcripción

1 Colombia Reporte de calificación PORTAFOLIO DE INVERSIONES DE SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A Comité Técnico: 26 de mayo de 207 Acta número: 55 Danilo Andrés Hernández Quiroga danilo.quiroga@spglobal.com Andrés Marthá Martínez andres.martha@spglobal.com Página de 2

2 PORTAFOLIO DE INVERSIONES DE SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. Administrado por Seguros de Riesgos Laborales Suramericana S. A. RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO F AAA/2 REVISIÓN PERIÓDICA RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL BRC + Cifras en pesos colombianos (COP) al 3 de diciembre de 206 Valor del portafolio al cierre de mes: COP millones Rentabilidad neta: 2,8% E.A. promedio último semestre. Revisión periódica jun./6: Revisión periódica mar./6: Calificación inicial mar./09: Historia de la calificación: F AAA/2, BRC + F AAA/2, BRC + F AAA/2, BRC I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado F AAA/2, y de riesgo administrativo y operacional de BRC + del portafolio de inversiones de Seguros de Riesgos Laborales Suramericana S. A. La calificación que BRC Investor Services S. A. SCV confirma en este documento corresponde exclusivamente al portafolio de inversiones de Seguros de Riesgos Laborales Suramericana S. A. (en adelante, el portafolio). Asimismo, la calificación de riesgo de crédito no considera la porción de renta variable o títulos participativos, por lo que la calificación se confirma sobre el componente de renta fija del portafolio. II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE El componente de renta fija del portafolio de inversiones de Seguros de Riesgos Laborales Suramericana S. A. (ARL Sura) mantiene una baja exposición al riesgo de crédito por la alta calidad crediticia de sus inversiones, una adecuada diversificación por emisores y la consistencia entre los lineamientos y las políticas de inversión implementadas. Consideramos que estos aspectos se mantendrán en 207. En promedio, entre julio y diciembre de 206, el 92,8% del portafolio de ARL Sura estuvo invertido en renta fija, y es susceptible de la presente calificación de riesgo de crédito. Durante junio y diciembre de 206 (en adelante el semestre de análisis), 84,73% del portafolio de renta fija se concentró en títulos con la máxima calificación en escala local ( AAA ). Para lo que resta de 207, esperamos una composición conservadora como la de años anteriores. Página 2 de 2

3 Durante julio y diciembre de 206, el principal emisor fue el Gobierno nacional con una participación promedio de. Los demás emisores, en promedio, representaron valores cercanos a 7% (ver Tabla 2C, Ficha Portafolio Total) de forma individual. Dada la estrategia del administrador, no consideramos que dicho comportamiento vaya a cambiar en el largo plazo. Dentro del análisis del riesgo de crédito, analizamos el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez activas. Durante el semestre de análisis, el administrador no realizó esta clase de operaciones. III. RIESGO DE MERCADO Los títulos clasificados a costo amortizado representaron, durante el semestre de análisis, 73% del portafolio, un aumento frente a 64% en el mismo periodo del año pasado. Por su parte, el portafolio que cubre la reserva matemática se compone en su mayoría de títulos indexados al índice de precios al consumidor (IPC) con una participación aproximada de 59% del total del portafolio (ver Gráfico 7A, de la Ficha Técnica Reserva matemática). Durante el semestre de análisis, la rentabilidad semestral promedio se ubicó en 2,8% efectivo anual (E.A.) (ver Tabla Ficha Técnica Portafolio Total) mayor a la de 7,7% E.A. del mismo periodo del año pasado. Dicho aumento se debió a la mayor participación en cuentas de ahorro y al buen rendimiento de los títulos indexados. Los portafolios de la reserva matemática y de libre inversión más otras reservas rentaron, en promedio, durante el semestre 2,0% E.A y 3,6% E.A, respectivamente, (ver Tabla de la Ficha Reserva matemática y Tabla de la Ficha Otras reservas). Para el periodo analizado, hubo una reducción de la relación riesgo retorno la cual pasó a 4,% de 8%. Esto obedece al aumento de inversiones clasificadas a costo amortizado cuyo efecto se refleja en la disminución de la volatilidad de los retornos que fue de 0,5% (ver Tabla de la Ficha Técnica Portafolio Total), menor al 0,7% del mismo periodo del año pasado. Adicionalmente, el aumento de la participación de las cuentas de ahorro y la mayor rentabilidad ayudaron a mejorar la relación riesgo retorno. La duración total del portafolio, durante el semestre de análisis, en promedio, ascendió a 5,9 años, desde 5,4 años en el mismo periodo de (ver Tabla 3 de la Ficha Portafolio Total). Este aumento se debe a la compra de títulos indexados y con largas duraciones para mantener al vencimiento. La situación podría revertirse en la medida que el administrador quiera aprovechar la reducción de tasas de interés por parte del Banco de la República, mediante la compra de títulos a tasa fija clasificados a valor razonable. Esperamos que los niveles de duración se mantengan, o incluso aumenten levemente, en la búsqueda de mejores retornos, pero sin afectar su actual perfil de riesgo. Riesgo de liquidez El riesgo de liquidez de corto plazo del portafolio está asociado con pagos contingentes que puedan generar la necesidad de liquidar títulos en caso de que el flujo de caja de ARL Sura no sea suficiente. En nuestra opinión, la liquidez secundaria del portafolio total es limitada, no obstante; los flujos de caja de la ARL Sura son robustos y le permiten cubrir de forma adecuada sus requerimientos pasivos. Página 3 de 2

4 El portafolio de reserva matemática contó con una participación promedio de 30% en títulos de deuda pública local (TES) superior a la del mismo mes del año pasado cuando fue de 2% (ver Gráfico 6A de la Ficha Reserva Matemática). El resto del portafolio se encuentra en inversiones que consideramos de moderada a baja liquidez secundaria. El portafolio de otras reservas y libre inversión tiene una participación de 8% en cuentas de ahorro y TES, superior a la del año pasado cuando fue de 6%. El resto del portafolio se encuentra en inversiones que se consideran de moderada a baja liquidez secundaria tales como bonos, Certificados de Depósito a Término (CDTs), fondos de acciones y fondos de capital privado. El flujo de caja durante el semestre de análisis fue adecuado para cubrir las diferentes necesidades de liquidez. Durante el 206, el recaudo en primas fue superior a los diferentes gastos de comisiones, siniestros, administrativos y otros. Riesgo de tasa de cambio Durante el semestre de análisis, la participación promedio de títulos en moneda extranjera representó 0,8% del total del portafolio, mientras que durante el mismo periodo en fue de 6%. La reducción se debe a la búsqueda de mejores rentabilidades dada la depreciación del peso colombiano frente al dólar. No obstante, el portafolio de inversiones cuenta con instrumentos financieros que aseguran una cobertura suficiente para no generar pérdidas significativas en su valor ante movimientos fuertes de la tasa de cambio. Riesgo de precio El portafolio de renta variable se compone principalmente de participaciones en fondos internacionales de acciones, fondos mutuos, fondos de capital privado y acciones locales. La participación promedio de dichos títulos como proporción del total del portafolio fue de 7,2%, menor a la del mismo periodo del año pasado cuando representó,6%. Esta disminución obedece a la estrategia del administrador, que busca seguir reduciendo el riesgo del mercado del portafolio. IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ARL Sura cuenta con calificación de fortaleza financiera AAA, confirmada por BRC el 26 de mayo de 207. La administración del portafolio ARL Sura se encuentra a cargo de personal con amplia trayectoria en el sector financiero y amplios conocimientos de la industria de seguros, aspectos importantes para el manejo adecuado de los recursos que cubren las reservas. El administrador cuenta con un área de estrategia encargada de la simulación de escenarios del portafolio y un área táctica encargada de ejecutar la estrategia. El área de estrategia implementa modelos de asignación de activos (asset allocation) y atribución de resultados (performance attribution) con el fin de optimizar los portafolios para modelar una frontera eficiente con posiciones recomendadas por instrumento y por moneda. Consideramos que ARL Sura tiene adecuados sistemas de control interno, de seguridad de la información y cumplimiento, los cuales se fortalecen continuamente a través de sus planes de auditoría Página 4 de 2

5 interna. Estos aspectos contribuyen a la integridad y transparencia en la gestión de activos de la compañía en cumplimiento de reglas internas y regulatorias. Para administrar el riesgo de crédito, aprobación de cupos de inversión por activos, emisores y contrapartes, la aseguradora ha desarrollado metodologías basadas en un análisis cuantitativo y cualitativo, según las diferentes características de las industrias analizadas. ARL Sura monitorea de forma continua el cumplimiento de los límites internos y externos de riesgo de mercado establecidos para el portafolio. Para medir el riesgo de mercado, la aseguradora cuenta con un modelo de Valor en Riesgo (VeR) interno, el cual complementa con el modelo regulatorio. Las metodologías utilizadas para la medición del VeR se evalúan periódicamente y se someten a pruebas para evaluar su efectividad. La gestión del riesgo operacional de ARL Sura se enmarca en las normas de la Superintendencia Financiera de Colombia. Para esto cuenta con una adecuada documentación de los procesos críticos y ha establecido los controles necesarios para mitigar la exposición al riesgo operativo. La infraestructura y herramientas de ARL Sura son adecuadas para gestionar el riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo, en cumplimiento de las exigencias normativas vigentes. La entidad tiene herramientas automatizadas que permiten generar alertas tempranas y dar seguimiento continuo a los factores de riesgo, y al poblamiento y la calidad de sus bases de datos. V. CONTINGENCIAS De acuerdo con la información de ARL Sura, al cierre de diciembre de 206, las contingencias clasificadas como probables cuyas pretensiones representaron menos del % del patrimonio de la aseguradora, por lo cual consideramos que su materialización no afectaría materialmente el patrimonio de la entidad. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el emisor/la entidad. En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de la entidad para el periodo de julio a diciembre del 206, también en los estados financieros auditados de la entidad y demás información remitida por el administrador. Página 5 de 2

6 VI. FICHA TÉCNICA CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS LABORALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. PORTAFOLIO TOTAL Calificación: F AAA / 2 BRC + Administrada por: Clase (plazo de aportes): Danilo Andrés Hernández Quiroga danilo.quiroga@spglobal.com Fecha Última Calificación: Andrés Marthá Martinez andres.martha@spglobal.com Seguimiento a: Seguros de Riesgos Lab. Suramericana No Aplica 26 de mayo de de diciembre de 206 DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN* Tabla : Desempeño Financiero /2 PORTAFOLIO TOTAL Año Semestre Riesgo de Crédito: F - AAA Rentabilidad,8% 2,76% 2,3% Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Volatilidad 2,8% 0,5% Coeficiente de variación /3 24,0% 4,% Trimestre 0,3% 2,6% Riesgo de Mercado: 2 PORTAFOLIO RES. MATEM. Año Semestre Trimestre La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Riesgo Administrativo y Operacional: BRC + El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO TOTAL Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Valor del portafolio en millones al: 3 de diciembre de 206 $ Crecimiento Semestral del Portafolio 8,05% Crecimiento Trimestral del Portafolio 3,64% Volatilidad Semestral del Valor del Portafolio / 0,64% Rentabilidad,3% 2,0% Volatilidad,3% 0,5% Coeficiente de variación /3,2% 4,% Gráfico 3: Rentabilidad Mensual del Portafolio 30% 25% 5% 0% 5% -0% -5%,6% 0,3% 2,5% 0% oct-07 ago-08-5% jun-09 abr-0 feb- dic- oct-2 ago-3 jun-4 abr-5 feb-6 dic-6 Gráfico: Valor del Portafolio ($ Miles de Millones) - Mensual $ $ $.500 RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 4C: Composición Crediticia 5,42% 4,93% 4,8% 4,74% 4,8% 4,77% 4,69% 8,08% 6,83% 6,56% 6,60% 6,58% 6,60% 6,98% 7% 7% 7% 8% 7% 7% 2% $.000 $ 500 $ 0 oct-07 ago-08 jun-09 abr-0 feb- dic- oct-2 ago-3 jun-4 abr-5 feb-6 dic-6 Reserva Matemática Otras Reservas y Port. De Libre Inv. Total Port. Gráfico 2: Composición del Portafolio por Reservas Matemáticas y por Otras Reservas y Libre Inversión 00% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 0% 0% jun-09 mar-0 dic-0 sep- jun-2 mar-3 dic-3 sep-4 jun-5 mar-6 dic-6 Reservas Matematicas Otras Reservas y Libre Inv 7% 78% 79% 79% 78% 79% 79% A+ ACC AA AA+ N/A EXT AAA Tabla 2C: Concentración en los Cinco Mayores Emisores Emisor Total Primero 2% 9% 9% Segundo 0% 0% 9% 9% % 9% 0% Tercero 6% 6% 6% 6% 6% 6% 6% Cuarto 4% 5% 6% 5% 6% 9% 6% Quinto 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% Total 46% 47% 46% 45% 48% 48% 46% Página de 2 * Aplica indistintamente a fondos, portafolios de inversión y carteras colectivas. / Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del portafolio para el periodo mencionado. 2/ Promedio de la Rentabilidad a 30 días E.A y Desviación de la rentabilidad a 30 días E.A ; Últimos 6 meses calendario corrido. 3/ Calculado como la desviación estándar de la rentabilidad / promedio de la rentabilidad, para un periodo de tiempo dado. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. SCV. Una calificación otorgada por BRC a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 6 de 2

7 CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS LABORALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. PORTAFOLIO TOTAL Calificación: F AAA / 2 BRC + Administrada por: Clase (plazo de aportes): Danilo Andrés Hernández Quiroga danilo.quiroga@spglobal.com Fecha Última Calificación: Andrés Marthá Martinez andres.martha@spglobal.com Seguimiento a: Seguros de Riesgos Lab. Suramericana No Aplica 26 de mayo de de diciembre de Gráfico 5C: Composición por Tipo de Emisor 0% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 6% 9% 2% 32% 37% 39% 38% 39% 4% 42% Gráfico 6C: Composición por Especie 6% 5% 6% 6% 5% 5% 6% 6% 6% 5% 5% 5% 23% 22% 22% 2% 2% 2% Bancos Gobierno Soc. Economía Mixta Otros Sector Financiero Sector Real Entidades Territoriales 5% 3% 3% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 3% 7% 3% 7% 0% 6% 6% 7% 6% 6% 6% 6% 9% 9% 9% 56% 50% 49% 48% 49% 48% 48% Tabla 3: Duración en días - Metodología McCaulay - Portafolio Total Duración /4 Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio Semestre de estudio, ,6 5,6 6,0 5,3 6,,7 5,6 5,9 5,4 6,0,8 5,4 5,9 5,5 5,9,7 5,5 5,9 5,4 5,7,9 5,6 5,7 5,3 5,9,8 5,7 5,5 5,3 6,2 Gráfico 9: Evolución de la Duración del Portafolio Total en Años ,6 5,8 5,4 5,9 Bonos TES CDTs Cuentas Bancarias Fondos FCP dic-0 jun- dic- jun-2 dic-2 jun-3 dic-3 jun-4 dic-4 jun-5 dic-5 jun-6 dic-6 TIME DEPOSIT Acción Titularizaciones Fondo de acciones TIDIS RIESGO DE MERCADO Gráfico 7C: Composición por Factores de Riesgo 2,38% 2,89% 4,47% 4,42% 4,47% 7,05% 7,44% % 7% 7% 7% 7% 7% 7% 8% 8% 8% 8% 7% 8% 2% 9% 9% 9% 9% 9% % 8% 54% 54% 54% 54% 55% 53% 53% IPC UVR RENTA VARIABLE Tasa Fija USD VISTA IBR Tasa Fija Gráfico 8C: Composición por Plazos 4,77% 3,30% 5,4% 6,30% 6,56% 9,87% 9,67%,57% 8,9% 7,75% 7,75% 7,72% 7,49% 7,92% 68% 7% 70% 69% 69% 68% 68% Mas de 5 años ACC 0-90 a 2 años a 4 años 2 a 3 años a 5 años Página 2 de 2 /4 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del mismo. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. SCV. Una calificación otorgada por BRC a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 7 de 2

8 CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS LABORALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. RESERVA MATEMÁTICA Calificación: F AAA / 2 BRC + Administrada por: Clase (plazo de aportes): Danilo Andrés Hernández Quiroga danilo.quiroga@spglobal.com Fecha Última Calificación: Andrés Marthá Martinez andres.martha@spglobal.com Seguimiento a: Seguros de Riesgos Lab. Suramericana No Aplica 26 de mayo de de diciembre de 206 DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN* Trimestre Riesgo de Crédito: F - AAA Rentabilidad,8% 2,76% 2,3% Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Tabla : Desempeño Financiero /2 PORTAFOLIO TOTAL Año Semestre Volatilidad Coeficiente de variación /3 2,8% 0,5% 24,0% 4,% 0,3% 2,6% Riesgo de Mercado: 2 PORTAFOLIO RES MAT Año Semestre Trimestre La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Rentabilidad,3% 2,0% Volatilidad,3% 0,5% Coeficiente de variación /3,2% 4,%,6% 0,3% 2,5% Riesgo Administrativo y Operacional: BRC + El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO TOTAL Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Valor del portafolio en millones al: 3 de diciembre de 206 $ Crecimiento Semestral del Portafolio 8,05% Crecimiento Trimestral del Portafolio 3,64% Volatilidad Semestral del Valor del Portafolio / 0,64% Gráfico: Valor del Portafolio ($ Miles de Millones) - Mensual $ $ $.500 Gráfico 3: Rentabilidad Mensual del Portafolio Reserva Matemática 35% 30% 25% 5% 0% 5% 0% oct-07 ago-08 jun-09 abr-0 feb- dic- oct-2 ago-3 jun-4 abr-5 feb-6 dic-6-5% -0% IPC + 4% Rentabilidad Port. Res. Mat RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 4A: Composición Crediticia / Reserva Matemática 6% 5% 5% 5% 3% 5% $.000 $ 500 $ 0 oct-07 ago-08 jun-09 abr-0 feb- dic- oct-2 ago-3 jun-4 abr-5 feb-6 dic-6 Reserva Matemática Otras Reservas y Port. De Libre Inv. Total Port. Gráfico 2: Composición del Portafolio por Reservas Matemáticas y por Otras Reservas y Libre Inversión 00% 80% 60% 40% 0% jun-09 mar-0 dic-0 sep- jun-2 mar-3 dic-3 sep-4 jun-5 mar-6 dic-6 Reservas Matematicas Otras Reservas y Libre Inv 87% 88% 88% 88% 90% 87% AAA AA+ EXT N/A AA A+ Tabla 2A: Concentración en los Cinco Mayores Emisores / Reserva Matemática Emisor Total Primero 30% 30% 30% 30% 3% 30% 30% Segundo 8% 7% 7% 7% 8% 7% 8% Tercero 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% Cuarto 6% 6% 6% 6% 7% 6% 6% Quinto 5% 6% 5% 5% 8% 5% 6% Total 56% 56% 56% 55% 6% 55% 57% Página de 2 * Aplica indistintamente a fondos, portafolios de inversión y carteras colectivas. / Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del portafolio para el periodo mencionado. 2/ Promedio de la Rentabilidad a 30 días E.A y Desviación de la rentabilidad a 30 días E.A ; Últimos 6 meses calendario corrido. 3/ Calculado como la desviación estándar de la rentabilidad / promedio de la rentabilidad, para un periodo de tiempo dado. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. SCV. Una calificación otorgada por BRC a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 8 de 2

9 CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS LABORALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. RESERVA MATEMÁTICA Calificación: F AAA / 2 BRC + Administrada por: Clase (plazo de aportes): Danilo Andrés Hernández Quiroga danilo.quiroga@spglobal.com Fecha Última Calificación: Andrés Marthá Martinez andres.martha@spglobal.com Seguimiento a: Seguros de Riesgos Lab. Suramericana No Aplica 26 de mayo de de diciembre de Gráfico 5A: Composición por Tipo de Emisor / Reserva Matemática 0% 8% 8% 7% 7% 5% 7% 5% 4% 4% 3% 3% 2% 4% 28% 26% 9% 24% 24% 26% 27% 30% 27% 33% 33% 33% 32% 33% 32% Gobierno Bancos Soc. Economía Mixta Otros Sector Financiero Sector Real Entidades Territoriales Gráfico 6A: Composición por Especie / Reserva Matemática 2,73% 3,33% 3,23% 3,5% 3,0%,70% 3,08% 0% 2% 2% 3% 3% 8% 3% 2% 30% 30% 30% 29% 3% 9% 29% Tabla 3: Duración en años - Metodología McCaulay - Portafolio Total Duración /4 Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio Semestre de estudio,8 5, ,6 5,6 6,0 5,3 6,,7 5,6 5,9 5,4 6,0,8 5,4 5,9 5,5 5,9,7 5,5 5,9 5,4 5,7,9 5,6 5,7 5,3 5,9,8 5,7 5,5 5,3 6,2 Gráfico 9: Evolución de la Duración del Portafolio Total en Años ,8 5,4 5,9 63% 52% 52% 5% 52% 45% 5% 3 2 Bonos TES CDTs Fondos TIME DEPOSIT Titularizaciones FCP Fondo de acciones RIESGO DE MERCADO Gráfico 7A: Composición por Factores de Riesgo / Reserva Matemática 0,39% % 4% 2,80% 2,87% 2,83% 2,62% 2,58% 2,39% 3% 3% 3% 3% 4% 3% 3% 3% 30% 30% 3% 30% dic-08 ago-09 abr-0 dic-0 ago- abr-2 dic-2 ago-3 abr-4 dic-4 ago-5 abr-6 dic-6 Tabla 4: Duración en años - Metodología McCaulay - Portafolio que respalda la Reserva Matemática Duración / Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio Semestre de estudio,7 6,0 6,0 6,2 7,0,7 6,0 5,9 6, 6,9,8 6,0 5,9 6,2 6,8,7 6,2 6,0 6, 6,7,9 6,5 5,9 6,0 6,8,8 7,0 6,4 6,0 7,0,8 6,3 6,0 6, 6,9 60% 58% 59% 58% 59% 59% 59% IPC UVR Tasa Fija USD RENTA VARIABLE Tasa Fija IBR VISTA Gráfico 8A: Composición por Plazos / Reserva Matemática 2,07% 2,79% 3,00% 4,0% 4,94% 4,03% 4,9% 78% 8% 8% 79% 80% 83% 80% Gráfico 0: Evolución de la Duración del Portafolio que respalda la Reserva Matemática (años) dic-08 ago-09 abr-0 dic-0 ago- abr-2 dic-2 ago-3 abr-4 dic-4 ago-5 abr-6 dic-6 Mas de 5 años 2 a 3 años ACC 3 a 4 años a 2 años a 5 años Página 2 de 2 /4 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del mismo. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. SCV. Una calificación otorgada por BRC a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 9 de 2

10 CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS LABORALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. OTRAS RESERVAS Y LIBRE INVERSIÓN Calificación: F AAA / 2 BRC + Administrada por: Clase (plazo de aportes): Danilo Andrés Hernández Quiroga danilo.quiroga@spglobal.com Fecha Última Calificación: Andrés Marthá Martinez andres.martha@spglobal.com Seguimiento a: Seguros de Riesgos Lab. Suramericana No Aplica 26 de mayo de de diciembre de 206 DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN* Trimestre Riesgo de Crédito: F - AAA Rentabilidad,8% 2,76% 2,3% Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Tabla : Desempeño Financiero /2 PORTAFOLIO TOTAL Volatilidad Año 2,8% Semestre 0,5% Coeficiente de variación /3 24,0% 4,% 0,3% 2,6% Riesgo de Mercado: 2 La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. PORTAFOLIO OTRAS RES Y LIBRE INV. Año Semestre Rentabilidad 2,3% 3,6% Volatilidad 4,9% 0,7% Coeficiente de variación /3 40,0% 5,4% Trimestre 3,0% 0,5% 3,7% Riesgo Administrativo y Operacional: BRC + El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO TOTAL Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Valor del portafolio en millones al: 3 de diciembre de 206 $ Crecimiento Semestral del Portafolio 8,05% Crecimiento Trimestral del Portafolio 3,64% Volatilidad Semestral del Valor del Portafolio / 0,64% Gráfico: Valor del Portafolio ($ Miles de Millones) - Mensual $ $ $.500 $.000 $ 500 $ 0 oct-07 ago-08 jun-09 abr-0 feb- dic- oct-2 ago-3 jun-4 abr-5 feb-6 dic-6 Reserva Matemática Otras Reservas y Port. De Libre Inv. Total Port. Gráfico 2: Composición del Portafolio por Reservas Matemáticas y por Otras Reservas y Libre Inversión 00% Gráfico 3: Rentabilidad Mensual del Portafolio Otras Reservas y de Libre Inversión 5% 0% 5% 0% oct-07 ago-08 jun-09 abr-0 feb- dic- oct-2 ago-3 jun-4 abr-5 feb-6 dic-6-5% -0% RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 4B: Composición Crediticia / Otras reservas 2,99% 2,58% 2,5% 2,5%,92% 2,0% % % % % 0% % 3% 3% 2% 4% 3% 3% 67% 69% 69% 67% 70% 69% AAA EXT N/A AA+ ACC AA A+ 80% 60% 40% 0% jun-09 mar-0 dic-0 sep- jun-2 mar-3 dic-3 sep-4 jun-5 mar-6 dic-6 Reservas Matematicas Otras Reservas y Libre Inv * Aplica indistintamente a fondos, portafolios de inversión y carteras colectivas. / Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del portafolio para el periodo mencionado. 2/ Promedio de la Rentabilidad a 30 días E.A y Desviación de la rentabilidad a 30 días E.A ; Últimos 6 meses calendario corrido. 3/ Calculado como la desviación estándar de la rentabilidad / promedio de la rentabilidad, para un periodo de tiempo dado. Tabla 2B: Concentración en los Cinco Mayores Emisores / Otras reservas y libre inversión Emisor Total Primero 3% 4% 0% 2% 6% 0% 3% Segundo 8% 0% 2% 0% 3% 8% 2% Tercero 9% 8% 9% 8% 8% 7% 8% Cuarto 5% 5% 5% 5% 5% 6% 5% Quinto 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% Total 40% 42% 4% 39% 45% 46% 42% Página de 2 La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. SCV. Una calificación otorgada por BRC a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mis mo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 0 de 2

11 CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS LABORALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. OTRAS RESERVAS Y LIBRE INVERSIÓN Calificación: F AAA / 2 BRC + Administrada por: Clase (plazo de aportes): Danilo Andrés Hernández Quiroga danilo.quiroga@spglobal.com Fecha Última Calificación: Andrés Marthá Martinez andres.martha@spglobal.com Seguimiento a: Seguros de Riesgos Lab. Suramericana No Aplica 26 de mayo de de diciembre de Gráfico 5B: Composición por Tipo de Emisor / Otras reservas y libre inversión % 7% 6% 6% 6% 6% 6% 0% 9% 9% 8% 8% 8% 5% % % % % 0% 0% 2% 8% 8% 9% 9% 6% 7% 25% 36% 52% 55% 53% 54% 58% 59% Tabla 3: Duración en años - Metodología McCaulay - Portafolio Total Duración /4 Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Promedio Semestre de estudio ,6 5,6 6,0 5,3 6,,7 5,6 5,9 5,4 6,0,8 5,4 5,9 5,5 5,9,7 5,5 5,9 5,4 5,7,9 5,6 5,7 5,3 5,9,8 5,7 5,5 5,3 6,2,8 5,6 5,8 5,4 5,9 Bancos Otros Sector Financiero Soc. Economía Mixta Gobierno Sector Real Entidades Territoriales Gráfico 6B: Composición por Especie / Otras reservas y libre inversión 4,33% 3,85% 5,38% 5,46% 3,57% 3,43% 7,47% 7% 7% 7% 7% 7% 8% 5% 8% 7% 8% 7% 6% 6% 2% 6% 0% 8% 8% 5% 6% 4% 0% 2% 2% 2% 2% 9% 9% 48% 47% 46% 45% 46% 43% 42% Bonos CDTs Cuentas Bancarias TES FCP Fondos TIME DEPOSIT Acción Titularizaciones Fondo de acciones TIDIS RIESGO DE MERCADO Gráfico 7B: Composición por Factores de Riesgo / Otras reservas y libre inversión 4,9% 4,82% 5,35% 5,40% 5,6% 5,% 7,2% 5% % 7% 7% 6% 6% 6% 6% 6% 0% 0% 0% 5% 6% % 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 4% 3% 3% 3% 2% 3% Gráfico 9: Evolución de la Duración del Portafolio Total en Años dic-09 jul-0 feb- sep- abr-2 nov-2 jun-3 ene-4 ago-4 mar-5 oct-5 may-6 dic Tabla 4: Duración en años - Metodología McCaulay - Portafolio que cubre Otras Reservas y Portafolio de Libre Inversión Duración / Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre,3 4,7 2,0 4, 4,5,7 4,6,9 4,4 4,3,8 4, 2,0 4,4 4,2,7 4,0,9 4, 4,,9 3,8,8 4,3 4,0,8 2,7 4,5 4,3 4,3 Promedio Semestre de estudio,7 4,0 2,3 4,3 4,2 47% 50% 49% 48% 49% 47% 45% IPC RENTA VARIABLE Tasa Fija USD VISTA IBR UVR Tasa Fija Gráfico 8B: Composición por Plazos / Otras reservas y libre inversión 9% 7% % 2% 3% 8% 8% 2% 4% 3% 3,24% 3,35% 2,23% 3,8% 56% 59% 57% 57% 56% 53% 53% Mas de 5 años ACC 0-90 a 2 años a 4 años a 3 años 4 a 5 años Gráfico 0: Evolución de la Duración del Portafolio que cubre Otras Reservas y Portafolio de Libre Inversión (años) dic-09 jul-0 feb- sep- abr-2 nov-2 jun-3 ene-4 ago-4 mar-5 oct-5 may-6 dic-6 Página 2 de 2 /4 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del mismo. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. SCV. Una calificación otorgada por BRC a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página de 2

12 VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 2 de 2