PORTAFOLIO DE INVERSIONES DE SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A.

Transcripción

1 Contactos: Camilo Andrés Pérez Mojica María Soledad Mosquera Ramírez Comité Técnico: 29 de marzo de 2012 Acta No: 436 PORTAFOLIO DE INVERSIONES BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL REVISIÓN PERIÓDICA F AAA / 2+ (Triple A / Dos Más) BRC 1+ (Uno Más) Cifras al 31 de diciembre de 2011 (pesos): Valor del Portafolio: $ Millones cierre de mes. Rentabilidad Mensual Antes de Impuestos: 6,56% promedio semestral. Historia de la calificación: Revisión Periódica: 03/2011 (F AAA / 2+ ; BRC 1+) Revisión Periódica: 03/2010 (F AAA / 2 ; BRC 1+) Calificación Inicial: 03/2009 (F AAA / 2 ; BRC 1) La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los Portafolios de inversiones de ARP Suramericana S. A. para los meses de julio a diciembre de 2011, también en los estados financieros auditados con corte a diciembre de PERFIL DEL PORTAFOLIO El Portafolio de Inversiones de la Compañía de Seguros de Riesgos Profesionales Suramericana S. A. 1 hace parte de sus activos y se encuentra constituido con los recursos que cubren las reservas técnicas, las inversiones propias que no cubren reservas y demás fondos establecidos para cubrir los pagos derivados de los siniestros que por ley debe realizar una ARP 2. El Portafolio está conformado por las inversiones realizadas con los recursos provenientes de las cotizaciones al sistema general de riesgos profesionales y tiene como fin asegurar en el tiempo la conservación del capital y generar la rentabilidad que le permita aplicar planes de prevención, así como el cubrimiento de las obligaciones derivadas de los accidentes de trabajo y enfermedades profesionales. En estos últimos, se encuentran las pensiones por invalidez y sobrevivencia, el pago de las otras prestaciones económicas definidas en las normas vigentes y el pago de prestaciones asistenciales. Dada la naturaleza de las obligaciones a cargo de Seguros de Riesgos Profesionales Suramericana (ARP Sura), el Portafolio tiene como objeto cubrir la reserva matemática, que corresponde al pasivo de largo plazo, y las otras reservas, las cuales están destinadas a cubrir el pasivo de mediano y corto plazo. En este sentido, durante el segundo semestre de 2011, el Portafolio estuvo conformado en promedio en un 71,5% por 1 Nombre comercial: ARP Sura. 2 Según el Artículo 8 del Decreto 1295 de junio de 1994: Es riesgo profesional el accidente que se produce como consecuencia directa del trabajo o labor desempeñada, y la enfermedad que haya sido catalogada como Profesional por el Gobierno Nacional. inversiones clasificadas al vencimiento, 13,7% por títulos disponibles para la venta y 14,8% en papeles clasificados como negociables. Dado que los dos últimos tipos de inversiones se valoran a precios de mercado, están expuestos a riesgo de tasa de interés, mientras que el precio de los títulos clasificados al vencimiento no está sujeto a la variación de las tasas de interés del mercado. 2. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica mantuvo las calificaciones de F AAA/2+ de Riesgo de Crédito y de Mercado y BRC 1+ de Riesgo Administrativo y Operacional al Portafolio de Inversiones de Seguros de Riesgos Profesionales Suramericana S. A. Riesgo de Crédito La calificación F AAA (Triple A) indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de Mercado La calificación 2+ (Dos Más) indica que el Portafolio presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas. Riesgo Administrativo y operacional La calificación de BRC 1+ (Uno más) indica que el Portafolio posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. 2 de 12 CAL-F-7-FOR-10 R1

2 3. EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO Al cierre de diciembre de 2011, el valor del Portafolio de ARP Sura se ubicó en $ millones y registró un crecimiento anual del 21,4%, continuando con la tendencia consistentemente creciente que presenta desde la Calificación Inicial en el 2009, como se observa en el Gráfico No. 1 de la ficha resumen. La evolución positiva del valor del Portafolio responde al crecimiento de las reservas constituidas por el aumento en el número de primas emitidas. Esto se deriva de las estrategias de fidelización de los clientes implementadas a través de campañas de prevención de riesgos ocupacionales y de las sinergias comerciales construidas con EPS Sura, lo cual le permitió a la Aseguradora posicionar su marca y consolidarse como la mayor ARP por primas emitidas en 2011, con una participación de mercado del 28,2%. Entre julio y diciembre de 2011, la rentabilidad promedio semestral del Portafolio total del 6,56% 3 fue inferior al 8,39% presentado en el segundo semestre de Por su parte, la rentabilidad del Portafolio de reservas matemáticas 4 del 8,21% (jul. / dic. 11) fue superior al 7,10% registrado el año anterior (jul. / dic. 10) y al promedio del retorno mínimo exigido de acuerdo con la regulación vigente (IPC + 4 puntos) 5. Dicho límite se ubicó, en promedio, en 7,84%, como se observa en el Gráfico No. 3 de la ficha resumen del Portafolio de reserva matemática. La menor rentabilidad generada por el Portafolio durante el segundo semestre de 2011 se explica, principalmente, por la alta concentración en títulos indexados a IPC 6, dado que la inflación presentó algunas caídas entre julio y diciembre de 2011 como consecuencia de la política monetaria contraccionista que se presenta desde febrero de La rentabilidad del Portafolio de ARP Sura se encuentra en niveles competitivos frente a los retornos de los Portafolios de otras aseguradoras de riesgos profesionales que operan en el país. Para 2012, el crecimiento del Portafolio de Inversiones de ARP Sura dependerá de forma importante de la consolidación de las estrategias comerciales y del éxito de las sinergias constituidas con las demás entidades del Grupo Sura. Además, ante una política monetaria endurecida las oportunidades para el mantenimiento o el aumento de los niveles de rentabilidad son mayores. 4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE Dadas la buena calidad crediticia de sus inversiones y la diversificación por emisor, el Portafolio de Inversiones de Seguros de Riesgos Profesionales Suramericana S. A. presentó una baja exposición a riesgo de crédito y contraparte, lo cual es coherente con los lineamientos establecidos por la administración y con el perfil de riesgo definido. Entre julio y diciembre de 2011, las inversiones del Portafolio de reservas matemáticas y el de otras reservas se concentraron en un 80% y un 77%, respectivamente, en títulos con calificación AAA, lo que equivale a una participación del 79% sobre el Portafolio total. El 13% de los papeles contaron con una calificación de AA+ y el 8% restante se distribuyó en inversiones con calificaciones inferiores, acciones y títulos emitidos en el exterior. Esta estructura indica una baja probabilidad de pérdidas por incumplimientos de los emisores en el pago de sus obligaciones. Además, la atomización de los 2 subportafolios por emisor fue buena, en tanto que ninguno representó más del 10% de cada subportafolio, excepto el Gobierno Nacional (ver Tablas No. 2A y 2B de las fichas resumen). La participación de las inversiones internacionales se mantuvo en el 4,1% del valor total del Portafolio, nivel similar al 3,5 % observado el año anterior. Dentro del análisis del riesgo de crédito se analiza el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez 7 activas. Durante el período de estudio no se realizaron este tipo de operaciones. 5. RIESGO DE MERCADO El Portafolio de inversiones de ARP Sura se encuentra expuesto a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés, al riesgo cambiario por las inversiones en dólares, al riesgo de precio por las inversiones en acciones locales, así como al comportamiento de sus pasivos y a la posibilidad de liquidar parte del Portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez. 3 Rentabilidad Mensual Antes de Impuestos 4 Las inversiones del Portafolio de reservas matemáticas cubren los siniestros de largo plazo, lo cuales corresponden a las pensiones de invalidez y sobrevivientes. 5 Artículo 52 del Decreto 1295 y Resolución 610 de Durante el segundo semestre de 2011, las inversiones indexadas a IPC representaron, en promedio, el 58,1% del Portafolio de reservas matemáticas, y el 43,8% del Portafolio de otras reservas. La orientación hacia títulos indexados al IPC corresponde a la indexación de su pasivo. Se debe recordar que, el riesgo de tasa de interés es analizado para las inversiones clasificadas como negociables y, en menor medida, para las disponibles para la venta, mientras que los títulos clasificados como hasta el vencimiento no se encuentran expuestos a 7 Fundamentalmente en aquellas que no cuentan con garantías. 3 de 12

3 variaciones en las tasas de interés ni a cambios en las condiciones de mercado. Durante el segundo semestre de 2011, la participación de las inversiones clasificadas al vencimiento, del 71,5%, fue superior al 57,0% observado en el segundo semestre del año anterior; además, según el Calificado, el objetivo es llegar a concentrar un 80% del Portafolio en este tipo de títulos. Al incrementar la participación de las inversiones al vencimiento se mitigó parcialmente la vulnerabilidad del valor de los títulos negociables y disponibles para la venta que se originó por los incrementos en las tasas de interés que se presentan desde el 28 de febrero de Lo anterior resultó en una menor sensibilidad del Portafolio de inversiones de Seguros de Riesgos Profesionales Suramericana S. A. a las variaciones de las condiciones del mercado. Riesgo de tasa de interés Las inversiones clasificadas como negociables y disponibles para la venta son utilizadas fundamentalmente para el cubrimiento de otras reservas, las cuales incluyen: siniestros en curso, siniestros pendientes y asistencia médica, y otros que requieren desembolsos de capital en el corto plazo. Entre julio y diciembre de 2011, la exposición a riesgos de tasa de interés del subportafolio de inversiones negociables y disponibles para la venta fue aceptable, al observarse una duración promedio de 1,79 años, un nivel ligeramente inferior al registrado durante el segundo semestre de 2010 de 1,85 años. El Portafolio de ARP Sura presenta una buena diversificación por factores de riesgo, lo que es coherente con las estrategias diseñadas por la administración. Igualmente, esta diversificación muestra la voluntad del Administrador de limitar la vulnerabilidad del valor de las inversiones frente a los efectos de la política monetaria contraccionista que adoptó el Banco de la República desde inicios de Por la estructura del Portafolio de inversiones por factores de riesgo 8 y acorde con la naturaleza del pasivo de ARP Sura, durante el segundo semestre de 2011 la duración promedio ponderada del Portafolio total fue de 571 días, un nivel inferior al presentado entre julio y diciembre de 2010 de 658 días. Por su parte, el Portafolio de reserva matemática se concentra en títulos de largo plazo 9, principalmente en papeles indexados a IPC, lo que es consistente con la estructura de sus pasivos de largo plazo y con la intención de conservar una cobertura natural para la rentabilidad mínima exigida. Entre julio y diciembre de 2011, el VaR 10 de mercado a diez días del Portafolio, se situó, en promedio, en $1.735 millones, frente al del segundo semestre de 2010 de $4.099 millones. Lo anterior es producto de la menor exposición al riesgo por factores de mercado, lo que es coherente con la tendencia decreciente del indicador de duración del Portafolio (ver Gráfico No. 9 de la ficha resumen) y con la mayor participación de las inversiones al vencimiento. También se debe resaltar que, el VaR no ha sobrepasado el límite interno establecido del 0,81% del valor del Portafolio total, y que este no representa un riesgo significativo por su bajo monto con relación al valor del Portafolio, el cual se ha ubicado entre 0,2% y 0,4% durante el último año. Es importante destacar que, el VaR representó el 0,89% del patrimonio de la Aseguradora, lo que indica que si la exposición se materializara, el patrimonio no se vería afectado de forma importante. Riesgo de liquidez La estrategia de liquidez para el Portafolio de inversiones de ARP Sura busca el calce entre las reservas constituidas con las primas recibidas y los siniestros pagados. Es decir que, los plazos de las reservas que componen el Portafolio se determinan con base en la madurez de los pasivos. De esta manera, el riesgo de liquidez asociado al Portafolio radica en la eventual necesidad de liquidar parcialmente las inversiones negociables para atender pagos o los siniestros presentados, en caso de que no sea suficiente para ello el flujo de caja final de la Aseguradora. El flujo de caja de la Compañía ha presentado un saldo positivo durante los últimos cuatro años y, al cierre de 2011, el saldo final en bancos registró un crecimiento del 113,0% anual, ubicándose en $ millones, un nivel que soporta 1,9 veces los gastos operativos del mes (incluyendo siniestros, comisiones, y gastos administrativos y de personal). La probabilidad de tener que liquidar activos del Portafolio negociable o realizar operaciones de liquidez pasivas para atender las obligaciones generadas por la ocurrencia de siniestros o por la operación de la Compañía continúa siendo baja. 8 Entre julio y diciembre de 2011, en promedio, el 52,9% de los recursos del Portafolio total estuvieron invertidos en títulos indexados a IPC, el 13,9% a UVR, el 10,8% a tasa fija, el 8,1% a IBR, el 7,2% a DTF, el 4,1% estaban denominados en dólares, el 2,0% eran depósitos a la vista, y el 0,9% se invirtieron en acciones. 9 Durante el semestre analizado, en promedio, el 82,5% del valor del Portafolio de reserva matemática se concentró en inversiones con plazo de vencimiento mayor a 1 año. 10 Valor en Riesgo. 4 de 12

4 6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL Para llevar a cabo la gestión de riesgos, Suramericana S. A. cuenta con aplicativos tecnológicos que se encuentran integrados y soportan los procesos de inversión, control y administración de las unidades de negocio. La Vicepresidencia de Riesgos de Suramericana S. A. se divide en dos gerencias: la gerencia de riesgos financieros y la gerencia de gestión de riesgos. La primera es la encargada de mitigar los riesgos inherentes al proceso de inversiones a través del área del middle office, y la segunda se encarga de gestionar los riesgos del negocio, riesgos operativos dando cumplimiento al Sistema de Administración del Riesgo Operativo (SARO) (incluyendo la implementación del SARLAFT y del Plan de Continuidad del Negocio), y gestión del capital. Además, la Compañía cuenta con una gerencia de infraestructura y soporte tecnológico que brinda permanentemente soluciones a las necesidades estratégicas, operativas, gerenciales y comerciales del negocio, las cuales garantizan el cumplimiento de todos los niveles de servicio manteniendo una constante mejora en las prácticas de gestión de tecnología de información. De esta manera, la arquitectura tecnológica permite asegurar la interoperabilidad de la plataforma facilitando el desarrollo o implementación rápida y eficaz de las necesidades operativas que soportan el negocio. A su vez cuenta con diferentes aplicativos que soportan las bases de datos y garantizan la confiabilidad, seguridad y disponibilidad de la información de acuerdo con los niveles de servicio pactados. Entre otros, el Administrador cuenta con el aplicativo Finac-VaR, el cual permite generar reportes diarios de medición y seguimiento continuo de los riesgos de mercado, pruebas y análisis de concentración y diversificación, stress y back testing. Para la gestión del riesgo de liquidez, el Administrador realiza un análisis del flujo de caja de los pasivos, determinando los momentos de stress y los montos de liquidez que debe mantener el Portafolio. Adicionalmente, es importante mencionar que la Sociedad cuenta con un Plan de Continuidad del Negocio, el cual ha sido debidamente revisado y aprobado por la Junta Directiva. Dicho plan se ajusta a las necesidades de la firma y cubre los activos y procesos críticos de la organización. En cuanto al Sistema de Administración de Riesgos de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo SARLAFT, la administradora ha cumplido puntualmente con las normas y procedimientos mediante la aplicación de todos los mecanismos de control previstos en su manual de procedimientos y las políticas establecidas por la Compañía. Suramericana S. A. cuenta con una robusta área de control interno encargada de realizar auditorías en las áreas de sistemas, operativa y financiera. Esta gerencia tiene como finalidad supervisar, revisar y analizar los procesos identificados como básicos para el negocio, haciendo énfasis en los de mayor riesgo asociado y que se constituyen como un apoyo para el logro de los objetivos de la Administradora. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría; por lo tanto, la Administración de la Entidad asume la entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. La Aseguradora ha venido robusteciendo el Sistema de Administración del Riesgo Operativo (SARO), de acuerdo con lo establecido en la normatividad vigente. En este sentido, se han desarrollado las políticas y objetivos tendientes a la mitigación de este tipo de riesgo, y se ha establecido la estructura de las funciones, la matriz de riesgos y la estructura de la base de datos de eventos de riesgo, entre otros aspectos. Durante 2011, se realizaron actividades dirigidas a completar el perfil de riesgo de la Organización, para lo cual se integró el Sistema de Atención al Consumidor Financiero (SAC) con el SARO. 5 de 12

5 Ficha resumen: Portafolio de Reserva Matemática CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS PROFESIONALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. RESERVA MATEMÁTICA Calificación: Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Camilo Andrés Pérez Mojica Fecha Última Calificación: María Soledad Mosquera Ramírez Seguimiento a: F AAA / 2+ BRC 1+ Seguros de Riesgos Prof. Suramericana No Aplica 29 de marzo de de diciembre de 2011 DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN* Tabla 1: Desempeño Financiero /2 Trimestre Riesgo de Crédito: F - AAA Rentabilidad 7,34% 6,56% 7,32% Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. PORTAFOLIO CALIFICADO Año Semestre Volatilidad 1,84% 1,49% Coeficiente de variación /3 25,03% 22,68% 1,24% 16,99% Riesgo de Mercado: 2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas. Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+ El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Valor del portafolio en millones al: 31 de diciembre de 2011 $ Crecimiento Semestral del Portafolio 13,04% Crecimiento Trimestral del Portafolio 4,60% Volatilidad Semestral del Valor de la Portafolio /1 1,69% Gráfico1: Valor del Portafolio ($ Miles de Millones) - Mensual $ 900 $ 800 $ 700 Gráfico 3: Rentabilidad Mensual del Portafolio 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% RENTABILIDAD Total antes de imptos IPC + 4% Rentabilidad Res. Mat RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 4A: Composición Crediticia / Reserva Matemática 1% 1% 1% 1% 1% 1% 15% 16% 15% 15% 13% 13% $ 600 $ 500 $ 400 $ 300 Gráfico 2: Composición del Portafolio de Reservas Matemáticas y Otras Reservas 100% 80% 60% 40% 20% 0% Reservas Matematicas Otras Reservas 80% 79% 80% 78% 81% 81% EXT AA AA- AA+ AAA Tabla 2A: Concentración en los Cinco Mayores Emisores / Reserva Matemática Emisor Total Primero 23,43% 23,08% 21,19% 20,77% 25,90% 25,22% 23,36% Segundo 8,05% 8,11% 7,88% 8,96% 7,38% 7,39% 7,94% Tercero 7,38% 7,76% 7,58% 6,57% 6,19% 5,83% 6,84% Cuarto 6,40% 6,48% 6,30% 6,13% 5,54% 5,55% 6,04% Quinto 4,60% 4,59% 4,72% 4,66% 4,11% 4,14% 4,46% Total 49,86% 50,03% 47,67% 47,10% 49,13% 48,13% 48,64% Página 1 de 2 * Aplica indistintamentea fondos, portafolios de inversión y carteras colectivas. 1/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor de la cartera para el periodo mencionado. 2/ Promedio de la Rentabilidad a 30 días E.A y Desviación de la rentabilidad a 30 días E.A ; Últimos 6 meses calendario corrido. 3/ Calculado como la desviación estándar de la rentabilidad / promedio de la rentabilidad, para un periodo de tiempo dado. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 6 de 12

6 CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS PROFESIONALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. RESERVA MATEMÁTICA Calificación: F AAA / 2+ BRC 1+ Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Camilo Andrés Pérez Mojica cperez@brc.com.co Fecha Última Calificación: María Soledad Mosquera Ramírez msmosquera@brc.com.co Seguimiento a: Seguros de Riesgos Prof. Suramericana No Aplica 29 de marzo de de diciembre de 2011 Gráfico 5A: Composición por Tipo de Emisor / Reserva Matemática 13% 13% 13% 13% 10% 10% 13% 14% 15% 14% 16% 16% 23% 23% 22% 23% 20% 21% 23% 23% 21% 21% 26% 25% 24% 24% 26% 27% 25% 25% Entidades Territoriales Sector Real Otros Sector Financiero Soc. Economía Mixta Gobierno Bancos Gráfico 6A: Composición por Especie / Reserva Matemática Tabla 3: Duración en días - Metodología McCaulay - Portafolio Total Duración /4 jul ago sep oct nov dic Promedio Semestre de estudio Gráfico 9: Evolución de la Duración del Portafolio Total en Años % 17% 16% 16% 15% 17% 18% 17% 21% 21% 17% 17% 2 62% 61% 60% 63% 57% 58% Bonos CDTs TES Títulos Time Deposit Yankees Fondos RIESGO DE MERCADO Gráfico 7A: Composición por Factores de Riesgo / Reserva Matemática 6% 6% 6% 4% 3% 2% 5% 6% 7% 7% 6% 6% 9% 9% 10% 11% 15% 14% 15% 15% 13% 13% 13% 13% VISTA TRM Tasa Fija USD DTF 1 Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay - Portafolio Negociable Duración / jul ago sep oct nov dic Promedio Semestre de estudio % 59% 58% 58% 56% 58% Gráfico 8A: Composición por Plazos / Reserva Matemática IBR TASA FIJA UVR IPC Gráfico 10: Evolución de la Duración del Portafolio Negociable en Años 3 82% 82% 81% 83% 84% 83% 6% 7% 9% 8% 9% 9% Mas de un año Página 2 de 2 /4 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administradordel mismo. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 7 de 12

7 Ficha resumen: Portafolio de Otras Reservas CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS PROFESIONALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. OTRAS RESERVAS Calificación: F AAA / 2+ BRC 1+ Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Camilo Andrés Pérez Mojica cperez@brc.com.co Fecha Última Calificación: María Soledad Mosquera Ramírez msmosquera@brc.com.co Seguimiento a: Seguros de Riesgos Prof. Surameric No Aplica 29 de marzo de de diciembre de 2011 DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN* PORTAFOLIO CALIFICADO Trimestre Riesgo de Crédito: F - AAA Rentabilidad 7,34% 6,56% 7,32% Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Tabla 1: Desempeño Financiero /2 Año Semestre Volatilidad 1,84% 1,49% Coeficiente de variación /3 25,03% 22,68% 1,24% 16,99% Riesgo de Mercado: 2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas. Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+ El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Valor del portafolio en millones al: 31 de diciembre de 2011 $ Crecimiento Semestral del Portafolio 13,04% Crecimiento Trimestral del Portafolio 4,60% Volatilidad del Valor de la Portafolio /1 1,69% Gráfico1: Valor del Portafolio ($ Miles de Millones) - Mensual $ 900 $ 800 $ 700 $ 600 Gráfico 3: Rentabilidad Mensual del Portafolio 25% 20% 15% 10% 5% 0% RENTABILIDAD Total antes de imptos IPC + 4% RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 4B: Composición Crediticia / Otras reservas 1% 2% 1% 2% 1% 2% 1% 3% 6% 2% 2% 14% 13% 13% 5% 5% 11% 5% 5% 9% 9% $ 500 $ % 81% 82% 79% 73% 73% $ 300 Gráfico 2: Composición del Portafolio de Reservas Matemáticas y Otras Reservas 100% 80% 60% 40% 20% 0% Reservas Matematicas Otras Reservas BB+ AA- N/A AA ACC EXT AA+ AAA Tabla 2B: Concentración en los Cinco Mayores Emisores / Otras reservas Emisor Total Primero 18,97% 17,78% 17,03% 16,10% 13,49% 15,31% 16,16% Segundo 7,11% 6,98% 6,69% 6,31% 4,92% 4,84% 5,97% Tercero 6,48% 6,38% 6,13% 5,67% 4,38% 4,29% 5,39% Cuarto 4,63% 4,52% 4,31% 6,27% 4,79% 4,72% 4,88% Quinto 4,65% 4,55% 4,35% 4,08% 4,04% 3,98% 4,24% Total 41,85% 40,21% 38,53% 38,43% 31,60% 33,15% 36,65% Página 1 de 2 * Aplica indistintamentea fondos, portafolios de inversión y carteras colectivas. 1/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor de la cartera para el periodo mencionado. 2/ Promedio de la Rentabilidad a 30 días E.A y Desviación de la rentabilidad a 30 días E.A ; Últimos 6 meses calendario corrido. 3/ Calculado como la desviación estándar de la rentabilidad / promedio de la rentabilidad, para un periodo de tiempo dado. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia;Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 8 de 12

8 CALIFICACIÓN DE PORTAFOLIOS DE RIESGOS PROFESIONALES SEGUROS DE RIESGOS PROFESIONALES SURAMERICANA S. A. OTRAS RESERVAS Calificación: F AAA / 2+ BRC 1+ Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Camilo Andrés Pérez Mojica cperez@brc.com.co Fecha Última Calificación: María Soledad Mosquera Ramírez msmosquera@brc.com.co Seguimiento a: Seguros de Riesgos Prof. Suramerican No Aplica 29 de marzo de de diciembre de 2011 Gráfico 5B: Composición por Tipo de Emisor / Otras reservas 6% 4% 4% 6% 6% 6% 5% 9% 9% 17% 17% 16% 14% 13% 11% 19% 18% 17% 16% 14% 16% 25% 24% 25% 27% 30% 32% 26% 29% 30% 32% 30% 28% Tabla 3: Duración en días - Metodología McCaulay - Portafolio Total Duración / jul ago sep oct nov dic Promedio Semestre de estudio Bancos Otros Sector Financiero Gobierno Soc. Economía Mixta Sector Real Entidades Territoriales Gráfico 6B: Composición por Especie / Otras reservas 2% 1% 2% 1% 2% 1% 2% 1% 5% 5% 18% 17% 16% 15% 9% 11% 13% 15% 26% 31% 32% 33% 26% 26% Gráfico 9: Evolución de la Duración del Portafolio Total en Años % 48% 48% 48% 45% 41% 1 jun-07 Bonos CDTs TES Fondos Acción Títulos TRD Papeles RIESGO DE MERCADO Gráfico 7B: Composición por Factores de Riesgo / Otras reservas 2% 2% 2% 7% 8% 8% 2% 7% 10% 9% 11% 13% 11% Tasa Fija USD 15% 13% 11% 10% RENTA VARIABLE 15% 14% 13% 11% 11% VISTA 17% 17% 16% 7% 10% 15% 12% TASA FIJA 12% Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay - Portafolio Negociable Duración / jul ago sep oct nov dic Promedio Semestre de estudio % 46% 46% 43% 42% 39% Gráfico 8B: Composición por Plazos / Otras reservas 1% 1% 1% 1% 5% 5% 76% 75% 70% 69% 62% 58% 13% 15% 10% 13% 18% 18% 2% 3% 4% 9% 15% IBR DTF UVR IPC ACC Mas de un año Gráfico 10: Evolución de la Duración del Portafolio Negociable en Años jun-07 Página 2 de 2 /4 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del mismo. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 9 de 12

9 CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera: Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado. Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional. Riesgo de Crédito Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si la calificación se acerca a la escala inferior o superior. Grados de inversión: F AAA F AA F A F BBB La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con calificaciones más altas. Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos. Grados de no inversión o alto riesgo F BB F B F CCC F D La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos con calificaciones más bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo vulnerable a la pérdida de capital. La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios. 10 de 12

10 Riesgo de mercado Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen el portafolio. Grados de inversión: 1+ El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado. 1 El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima calificación. 2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas. 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. 3 La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas más altas Grados de no inversión o alto riesgo 4 El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 5 El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 6 El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación en las condiciones de mercado. Riesgo administrativo y operacional Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las estructuras operativas del mismo. Grados de inversión BRC 1+ El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. BRC 1 El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. BRC 2+ El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más altas. BRC 2 El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas respecto a fondos con calificaciones superiores. BRC 3 El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores. Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. BRC 5 Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. BRC 6 El fondo no posee una estructura administrativa y operativa que responda a sus necesidades, por tanto es extremadamente vulnerable a pérdidas originadas por estos factores. 11 de 12