FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S.A.

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1 Contactos: César Quijano Luis Carlos Blanco Comité Técnico: 7 de febrero de 2013 Acta No: 517 FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S.A. BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL REVISIÓN PERIÓDICA F AAA / 2 (Triple A / Dos) BRC 1+ (Uno más) CreditWatch en Desarrollo Cifras al 30 de noviembre de 2012: Valor del fondo: $ millones. Historia de la calificación: Revisión Extraordinaria Ene./13: F AAA/2 BRC 1+ CWD Rentabilidad acumulada de dos años: 4,48% promedio semestral Revisión Periódica Feb./12: F AAA/2 BRC 1+ Calificación Inicial May./02: F AAA/2+ BRC 1+ La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones del Fondo de Cesantías Portafolio Largo Plazo Porvenir para los meses de junio a noviembre de 2012; también en los estados financieros auditados. La evolución de la rentabilidad acumulada y del número de adherentes, así como otros datos comparativos, se presentan a octubre de 2012 con base en la información pública más actualizada en la fecha del Comité Técnico. 1. PERFIL DEL FONDO La Ley 50 de 1990 reglamentó el funcionamiento del Auxilio de Cesantías, al establecer que los afiliados a un fondo de cesantías pueden hacer retiros únicamente para la financiación o remodelación de vivienda o para su educación superior o la de su familia, mientras que los retiros definitivos sólo pueden hacerse en caso de terminación de la relación laboral. De este modo, el horizonte de inversión es de corto y mediano plazo, y los portafolios que administran los recursos buscan garantizar seguridad, rentabilidad y liquidez de las inversiones tal como lo exige la ley. Posteriormente, la Ley 1328 de 2009 estableció la obligación para las AFP de estructurar y ofrecer a los adherentes de los fondos de cesantías 2 tipos de portafolios de inversión, que dependen del perfil de riesgo que cada afiliado quiera asumir y del plazo de permanencia esperado de los aportes. Los portafolios son los siguientes: Corto Plazo: para recursos con horizontes de permanencia menores a 1 año. Tiene como objetivo principal mitigar los riesgos de mercado, pues pretende minimizar la probabilidad de pérdida de valor por los retiros realizados. Largo Plazo: el portafolio está dedicado a la administración de recursos con plazos de permanencia superiores a 1 año y busca obtener una mayor rentabilidad para los afiliados al permitir inversiones más expuestas al riesgo de mercado que en el Portafolio de Corto Plazo. Los recursos pagados por los empleadores hacen parte del Portafolio de Corto Plazo hasta que el afiliado elija trasladarlos al Portafolio de Largo Plazo. El afiliado decide qué proporción de sus aportes permanece en cada portafolio. Sin embargo, si el ahorrador no ha tomado una decisión entre el 16 y el 31 de agosto de cada año, en este último día se hará el traslado de sus recursos al Portafolio de Largo Plazo. Por otra parte, si el afiliado quiere trasladar sus recursos del Portafolio de Largo al de Corto plazo, deben haber pasado al menos 12 meses desde su última decisión. Si quiere en cambio trasladar sus recursos del Portafolio de Corto al de Largo plazo, deben haber pasado 6 meses desde la última decisión. Por la administración del Portafolio, AFP Porvenir descuenta una comisión de 3% nominal anual sobre su valor, siempre y cuando se acredite que ha cumplido con la rentabilidad mínima 1. Adicionalmente, la Administradora cobra una comisión de 0,8% sobre el valor de cada retiro anticipado. La presente calificación corresponde al Portafolio de Largo Plazo del Fondo de Cesantías Porvenir, anteriormente llamado Fondo de Cesantías Porvenir. Así mismo, la calificación de Riesgo de Crédito no tiene en cuenta la porción de renta variable o en títulos participativos, por lo que se fundamenta en los instrumentos de renta fija. 2. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Periódica mantuvo las calificaciones de F AAA / 2 en Riesgo de Crédito y Mercado, de BRC 1+ en Riesgo Administrativo y Operacional y el CreditWatch en Desarrollo al Fondo de Cesantías Portafolio Largo Plazo Porvenir. Riesgo de crédito La calificación F AAA (Triple A) indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior 1 La Rentabilidad Mínima de los Fondos de Cesantías se ajusta mensualmente y su metodología de cálculo se encuentra regulada por el Decreto 4936 de de 11 CAL-F-7-FOR-10 R1

2 para conservar el valor del capital y para limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de mercado La calificación de 2 (Dos) indica que el fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. Riesgo administrativo y operacional La calificación de BRC 1+ (Uno Más) indica que el fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. Una calificación aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento o desviación de una tendencia esperada, ha ocurrido o se espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la calificación. El CreditWatch en Desarrollo indica que las consecuencias de determinados eventos futuros son inciertas y que como resultado de su resolución la calificación podría potencialmente mantenerse o bajar. 3. EVOLUCIÓN DEL FONDO A noviembre de 2012, el Fondo de Cesantías Portafolio Largo Plazo presentó un crecimiento anual del 12,1% y alcanzó un valor de $2,1 billones, lo cual lo ubicó como el Fondo de Cesantías Portafolio Largo Plazo más grande del país 2. El comportamiento creciente del Portafolio se explica por la dinámica favorable de la economía nacional y su impacto sobre la cifra de desempleo en Colombia, que pasó de 10,8% en noviembre de 2010 a 9,2% en noviembre de 2011 y en noviembre de Esto, acompañado de los resultados de la estrategia comercial de Porvenir, permitió un crecimiento del número de adherentes del Portafolio de 4,8% en el último año. Considerando que se anticipa un mantenimiento en la dinámica de la economía Colombiana para y que el Gobierno Central seguirá imponiendo políticas de formalización del empleo en Colombia, es de esperar que el comportamiento del Portafolio mantenga una dinámica creciente en 2013 similar a la de Lo anterior, sustentado en que los retiros por desempleo fueron el rubro con mayor participación entre los retiros totales del Portafolio, al representar el 31,7% 4 entre enero y octubre de 2012, participación que se mantiene similar al mismo periodo de De culminar con éxito el proceso de compraventa de BBVA Horizonte por parte de Porvenir, anunciado el 24 de diciembre de 2012, y de darse la fusión entre los 2 El Fondo tuvo una participación de mercado del 33,8%. 3 En el World Economic Outlook de octubre de 2012, el Fondo Monetario Internacional anticipaba un crecimiento del PIB nacional del 4,4% para 2013, marginalmente superior al 4,3% esperado para el cierre de Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Cálculos BRC Investor Services S.A. fondos administrados por estas dos sociedades, la participación de mercado nacional de cesantías del Fondo de Cesantías Porvenir podría ser aproximadamente de 36,0% 5 (incluyendo los recursos de cesantías administrados por el Fondo Nacional del Ahorro 6 ). Con esto, el Fondo de Cesantías Porvenir recuperaría la primera posición en el mercado que perderá en el primer semestre de 2013, una vez se materialice la fusión entre los fondos de Protección e ING Pensiones y Cesantías, cuya participación llegará a un aproximado de 38%. Se hará seguimiento a los riesgos sistémicos que puedan surgir de la concentración aproximada del 88,2% del mercado privado de cesantías nacional en 2 administradores, si bien esta cifra sería de alrededor del 63,8% al incluir los recursos administrados por el FNA 7. La rentabilidad anual promedio semestral del Portafolio fue de 4,5% a noviembre de 2012, inferior a la presentada un año atrás, de 9,7%. Lo anterior, producto del comportamiento del precio de las acciones locales y de la revaluación del peso frente al dólar, aunque este efecto se vio contrarrestado por la porción de renta fija, cuya valorización estuvo asociada con la reducción en las tasas de interés en Colombia durante el segundo semestre de De esta manera, a octubre de 2012, Porvenir obtuvo una rentabilidad superior a la mínima regulatoria, de 0,84% a octubre de 2012, y a la cifra promedio de todos Fondos de Cesantías de Largo Plazo, de 3,22% al mismo mes. 4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE La porción invertida en renta fija 8 del Portafolio de Largo Plazo del Fondo de Cesantías Porvenir conservó una baja exposición al riesgo de crédito y contraparte, principalmente por la alta calidad crediticia de sus inversiones y por la diversificación entre emisores. Igualmente, cumplió con el perfil de riesgo definido para el Portafolio y las políticas de inversión fueron acordes con la regulación vigente 9 y con la calificación asignada. En promedio entre junio y noviembre de 2012, el 57,2% del Portafolio estuvo invertido en activos calificados AAA en escala local. Esta cifra asciende al 93,6% tras sustraer la porción invertida en renta variable y en moneda extranjera (del 38,9%), una participación similar a la presentada en la revisión periódica de 2012, cuando fue del 95,7%. Asimismo, la participación de inversiones en activos calificados AA+ fue de 3,6%. De esto se puede inferir una baja probabilidad de pérdidas por incumplimiento en el pago de capital e intereses de algún emisor. A nivel de sectores, no se observa una concentración importante presentando una 5 Con base en el valor de los Fondo de Cesantías a octubre de Fuente: Fondo Nacional del Ahorro. 7 Ídem. 8 Las posiciones en renta fija y en fondos vista representaron el 71,5% en promedio entre junio y noviembre de 2012, cifra similar al 72,6% del mismo periodo de Regulación contenida en el Decreto 2555 de de 11

3 distribución entre el sector bancario (24%), otros del sector financiero (18%) y en el sector real del 14%. El Portafolio mantiene una adecuada atomización por emisores. La mayor participación fue de 32,4% (inferior al 36,7% de la revisión periódica de 2012) correspondiente al Gobierno Nacional. El segundo mayor emisor representó el 8,6%, participación superior al 5,3% de la última revisión periódica. Esto último constituye una variable de seguimiento futuro, considerando que las fusiones y adquisiciones que se están presentando en el sector financiero y de AFP podrán limitar la disponibilidad de emisores para mantener la diversificación presentada históricamente. Dentro del análisis del riesgo de crédito es analizado el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez 10 activas. Durante el período analizado, el Portafolio no realizó operaciones de este tipo. 5. RIESGO DE MERCADO El Fondo de Cesantías Portafolio de Largo Plazo Porvenir se encuentra expuesto a factores de riesgo de mercado asociados a las variaciones en las tasas de interés, al riesgo cambiario por las inversiones en dólares y euros, al riesgo de precio por las inversiones en acciones locales y al de instrumentos indexados a índices extranjeros; al comportamiento de sus pasivos, y a la posibilidad de liquidar parte del Portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez. Riesgo de tasa de interés El Portafolio mantiene una mezcla por factores de riesgo acorde con una sensibilidad moderada a los riesgos de tasa de interés, de manera que tiene menor exposición a riesgos de mercado por incrementos no esperados de las tasas de interés en comparación con portafolios calificados en escalas superiores en riesgo de mercado. Entre junio y noviembre de 2012, el 25,1% del Portafolio de Largo Plazo estuvo invertido en títulos de Tasa Fija, seguido de inversiones a indexadas a UVR, que representaron el 12,2%. Durante el semestre de estudio, los títulos invertidos en tasa fija e indexados aumentaron los plazos: por ejemplo, los títulos tasa fija con vencimiento mayor a 5 años pasaron de representar el 4,6% del Portafolio a ser el 19,1% entre junio y noviembre de Lo anterior como resultado de la estrategia de aprovechar las valorizaciones de la parte larga de la curva TES, como respuesta a la caída en las tasas de interés de la economía durante el segundo semestre de En línea con dicha estrategia, entre junio y septiembre de 2012 la duración promedio del Portafolio fue de días, mientras que en el mismo periodo del año anterior fue de 923 días. Si bien hubo un incremento, se mantiene acorde con el perfil de mediano plazo del Fondo. A noviembre de 2012, el coeficiente de variación de la rentabilidad anual promedio semestral fue de 23%, superior al presentado un año atrás, de 20,8%. Lo anterior implicó que la contracción de la rentabilidad estuviera acompañada de una menor variabilidad en los retornos, por lo cual se puede concluir que se mantiene una rentabilidad ajustada por riesgo similar frente a la pasada revisión de la calificación. Riesgo de liquidez El Fondo de Cesantías Portafolio Largo Plazo Porvenir mantiene una exposición reducida al riesgo de liquidez, que se explica por la naturaleza de mediano plazo de sus aportes, su posición líquida y la diversificación entre los adherentes: El Fondo mantuvo activos líquidos suficientes para mitigar parcialmente la exposición a riesgos de liquidez. Entre junio y noviembre de 2012, el Portafolio mantuvo, en promedio, inversiones con vencimiento inferior a 30 días del 21% sobre el total, suficiente para cubrir el máximo retiro en el semestre, por el 0,2% del valor. Los fondos de cesantías son, por naturaleza, diversificados entre los adherentes: los recursos administrados estuvieron repartidos entre afiliados a octubre de 2012, y los 20 mayores aportaron el 0,3% del total. Exposición a otros factores de riesgo El Portafolio de Largo Plazo está expuesto al riesgo de precio por inversiones en títulos o instrumentos de renta variable y al riesgo cambiario originado por inversiones en moneda extranjera, que a su vez están sujetos a las tasas de interés de los mercados extranjeros. La evolución futura de la calificación de riesgo de mercado dependerá del impacto de las posiciones en renta variable y en moneda extranjera sobre la volatilidad del Fondo, y de la capacidad del Administrador de mantener el coeficiente de variación de la rentabilidad acorde con la calificación actual. Las inversiones en acciones 11, que participaron en promedio con el 28,5% de las posiciones entre junio y noviembre de 2012, generan una exposición del Portafolio a la volatilidad del mercado de renta variable. Aunque los retornos en el largo plazo de este tipo de activos superan los de los instrumentos de renta fija, su volatilidad en el corto plazo es mayor, lo cual se reflejó en que, a partir del cambio de regulación que amplió los límites a la participación de este tipo de activos en 2011, el coeficiente de variación pasó de ser cercano al 11% a ser superior al 20%, si bien se mantiene dentro de límites acordes con la calificación asignada. 10 Fundamentalmente, en aquellas que no cuentan con garantías. 11 Acciones de alta bursatilidad. 4 de 11

4 Adicionalmente, entre junio y noviembre de 2012 el Portafolio mantuvo en promedio inversiones por el 10,4% del total en moneda extranjera. Las posiciones con mayor participación corresponden a fondos en renta fija e índices sobre acciones, por lo cual exponen al Portafolio a la volatilidad en los precios de activos en mercados internacionales. No obstante, la exposición al riesgo cambiario se encuentra parcialmente mitigada por el uso de coberturas en el Portafolio. De acuerdo con información publicada por la Superintendencia Financiera, a octubre de 2012 el 61,3% de las posiciones en moneda extranjera se encuentran cubiertas, lo que implica que el 4,8% del Portafolio se encontraba expuesto al riesgo de tasa de cambio. 6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL El CreditWatch en Desarrollo (CWD) se asigna a la calificación del FPO Moderado Porvenir por el anuncio de la suscripción de un contrato de compraventa por el 99,9% de las acciones de BBVA Horizonte S.A., efectuado el 24 de diciembre de El CreditWatch en Desarrollo se mantendrá inicialmente hasta cuando culmine el proceso de compraventa de las acciones de BBVA Horizonte, con la aprobación y formalización por parte del Regulador. De igual forma, para la resolución del CWD se evaluará el posible impacto de la adquisición sobre el enfoque estratégico, la planeación corporativa y de inversiones, y los procedimientos operativos y tecnológicos que deberá ajustar Porvenir para mantener el normal desarrollo de su operación. Porvenir S. A. cuenta con las calificaciones de AAA en Riesgo de Contraparte y P AAA en Calidad en la Administración de Portafolios otorgadas por BRC Investor Services S.A. el 13 de diciembre de 2012, cuyos documentos técnicos de calificación se encuentran publicados en la página Web de la Calificadora. La Administradora mantiene un enfoque estratégico hacia la mejora continua de los procesos de servicio y atención a sus afiliados, consciente de su participación en el mercado y del volumen de clientes que administra. Porvenir continúa implementado herramientas de servicio para responder a los requerimientos del cliente, teniendo en cuenta el crecimiento de los ahorradores por la favorable dinámica esperada de la economía colombiana 13 y la implementación permanente de políticas de formalización del empleo por parte del Gobierno Nacional, y reconociendo que los aportantes actuales entrarán en el largo plazo 14 a fase de desacumulación del ahorro de sus pensiones. 12 Información relevante publicada el 24 de diciembre de 2012 en la página WEB de la Superintendencia Financiera de Colombia. 13 A octubre de 2012, el Fondo Monetario Internacional preveía un crecimiento de la economía colombiana del 4,3% en 2012 y del 4,4% en Un periodo estimado mayor a 10 años. Lo anterior se refleja en estrategias como los Puntos de Atención Rápida Automáticos (Pares) 15, con servicios y soluciones integrales en línea, las Esquinas Digitales y con la consolidación de la mayor red de oficinas del país. En este sentido, durante 2012 se adelantó un acuerdo con el Banco de Bogotá, por medio del cual los afiliados podrán hacer el retiro de sus cesantías en las oficinas del Banco que se encuentren en ciudades donde la Administradora no tenga presencia. En el futuro se prevé que el aprovechamiento de la pertenencia al Grupo Aval, por medio de asociaciones y acuerdos, continúe fortaleciéndose y ampliándose en beneficio de los usuarios. La Administradora aplica un Código de Buen Gobierno acorde con la regulación vigente y con el objetivo de mantener prácticas transparentes de cara al mercado y a los afiliados. Específicamente, en el 2011 actualizó el Código de Buen Gobierno acorde con los requerimientos del esquema Multifondos. Así mismo, instituyó los comités de Inversiones y de Estrategia con el fin de delimitar y efectuar un mayor seguimiento a las estrategias de mercado, a las perspectivas de inversión y al desempeño de los fondos, entre otras actividades gerenciales. Para la gestión de los negocios y de los portafolios y fondos que administra, Porvenir mantiene una estructura organizacional enfocada en la segregación e independencia entre las áreas de dirección, riesgo y control, frente a las comerciales, operativas y de inversiones. Las decisiones de inversión son definidas por la Vicepresidencia de Inversiones por medio de un modelo de gestión de responsabilidad, por portafolio y por producto, y el ajuste a los límites es monitoreado y controlado por la Gerencia de Riesgo, que depende de la Vicepresidencia de Planeación y Riesgos. Adicional a ello se definieron esquemas de remuneración en las áreas de inversión que incentivan la estabilidad y reducen la compensación variable por la toma de posiciones especulativas en los portafolios de inversión. De igual manera se mantiene una estructura de inversiones acorde con el negocio de inversión a largo plazo de los fondos. El proceso de inversiones se encuentra claramente definido y la Asignación Estratégica de Activos se realiza con un horizonte de tiempo de 6 meses y de acuerdo con modelos de diversificación eficiente de los portafolios. Durante 2012 se realizaron las modificaciones correspondientes a la circular 051 de 2011, que tuvo alcance principalmente sobre la conformación de comités de riesgos y de toma de decisiones de inversión. Adicionalmente, se realizó la optimización de los procesos 15 Puntos de Atención ubicados en 27 municipios del país, que permiten, entre otros, la expedición de certificados y la consulta de saldos, extractos y movimientos. 5 de 11

5 de asignación de cupos a bancos internacionales, emisores soberanos, y brokers. La plataforma tecnológica de Porvenir se desarrolla continuamente buscando optimizar los procesos y proveer a los clientes externos e internos el soporte necesario e información oportuna y precisa. Durante 2013, la administradora implementará el proyecto de certificación del método de gestión de la tecnología ISO , el estándar reconocido internacionalmente en gestión de servicios de Tecnologías de la Información (TI). Con esto será posible garantizar que el proceso interno de TI cumpla con las mejores prácticas y se encuentre alineado con las necesidades y requisitos del negocio. Adicionalmente, las inversiones en tecnología contemplan un presupuesto para 2013 de $8.288 millones que será destinado a la mejora de todos los procesos internos y externos de la Sociedad. La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada con una oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente, y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos, de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que ha sido revisada la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe. 6 de 11

6 7. FICHA RESUMEN CALIFICACIÓN DE FONDOS DE CESANTÍAS FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR Calificación: Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Cesar Quijano Serrano Fecha Última Calificación: María Soledad Mosquera Seguimiento a: F AAA / 2 BRC 1+ CWD AFP Porvenir S. A. Largo Plazo, Fondo de Cesantías 7 de febrero de de noviembre de 2012 Riesgo de Crédito: DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN* F - AAA Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de Mercado: 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. Gráfico 2. Rentabilidad mínima y del sector vs rentabilidad FC Porvenir /3 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+ CWD El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. Creditwatch en Desarrollo: Una calificación aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento o desviación de una tendencia esperada, ha ocurrido o se espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la calificación. El CreditWatch en Desarrollo indica que las consecuencias de determinados eventos futuros son inciertas y que como resultado de su resolución la calificación podría potencialmente aumentar, mantenerse o bajar. EVOLUCIÓN DE LA CARTERA Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Valor en millones de pesos al: 30 de noviembre de 2012 $ Máximo Retiro Semestral /1 0,21% Crecimiento Anual del Fondo 12,1% Crecimiento Semestral del Fondo 28,8% Volatilidad Anual del Valor del Fondo /2 2,2% Volatilidad Semestral del Valor del Fondo /2 3,06% Gráfico 1. Valor del Fondo (millones) vs Valor de la Unidad (pesos) Valor de la Unidad nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 VALOR UNIDAD VALOR FONDO Valor del Fondo PORVENIR RENTABILIDAD MÍNIMA OBLIGATORIA RENTABILDAD SECTOR SIN PORVENIR Tabla1. Evolución de la rentabilidad Acumulada Periodo actual /4 PORTAFOLIO CALIFICADO Año Semestre Trimestre Rentabilidad 5,60% 4,48% 3,68% Volatilidad 1,46% 1,03% 0,63% Perido anterior PORTAFOLIO CALIFICADO Año Semestre Trimestre Rentabilidad 11,71% 9,66% 8,14% Volatilidad 2,88% 2,0% 1,62% Gráfico 3: Composición Crediticia 32% 33% 56% 54% RIESGO DE CRÉDITO 9% 10% 10% 10% 24% 25% 63% 62% Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores 11% 12% 29% 29% 53% 52% BB- N/A AA+ EXT ACC AAA Emisor Total Primero 38,50% 36,12% 26,55% 32,04% 30,87% 32,82% 32,34% Segundo 5,43% 5,89% 9,32% 9,92% 9,58% 9,61% 8,55% Tercero 6,26% 6,21% 4,56% 4,44% 4,81% 5,04% 5,12% Cuarto 4,22% 4,26% 3,58% 3,59% 4,42% 4,08% 4,00% Quinto 2,68% 1,79% 4,15% 3,47% 2,99% 2,77% 3,06% Total 57,08% 54,27% 48,17% 53,47% 52,67% 54,31% 53,07% Página 1 de 2 * Aplica indistintamente para fondos y carteras colectivas. 1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n, en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variaciónporcentual diaria del valor del fondo para el periodo mencionado. 3/GráficodelarentabilidadAcumuladaa2Años.GrupocomparablenoincluyealFondocalificado. 4/.Promediodelarentabilidadacumuladaados2añosdelfondoE.A..Desviacióndelarentabilidadacumuladaa2añosduranteelúltimoaño,180y90días. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 7 de 11

7 CALIFICACIÓN DE FONDOS DE CESANTÍAS FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR Calificación: F AAA / 2 BRC 1+ CWD Administrada por: AFP Porvenir S. A. Contactos: Clase (plazo de aportes): Largo Plazo, Fondo de Cesantías Cesar Quijano Serrano cquijano@brc.com.co Fecha Última Calificación: 7 de febrero de 2013 María Soledad Mosquera msmosquera@brc.com.co Seguimiento a: 30 de noviembre de 2012 Gráfico 4: Composición por Tipo de Emisor 6% 6% 5% 5% 5% 5% 16% 16% 12% 13% 15% 15% 18% 19% 13% 15% 33% 46% 43% 18% 16% 32% 29% 19% 18% 25% 23% 37% 36% 39% Gráfico 6: Evolución de adherentes de Porvenir vs Sector Entidades Territoriales Soc. Economía Mixta Sector Real Otros Sector Financiero Bancos Gobierno Gráfico 5: Composición por Especie 1% 4% 2% 4% 3% 3% 17% 9% 1% 3% 0% 3% 6% 7% 9% 14% 13% 9% 13% 10% 10% 13% 12% 32% 33% 12% 25% 29% 29% 24% 38% 36% Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo 26% 32% 31% 33% Time Deposit Títulos Cuenta Bancaria Bonos CDTs Fondos Acción TES 32% 33% RIESGO DE MERCADO 8% 10% 13% 14% 12% 13% 15% 14% 11% 11% 12% 12% 10% 11% 29% 19% 14% 13% 28% 26% 19% 25% 26% 28% 24% 25% 29% 29% TOTAL ADHERENTES SIN PORVENIR TOTAL ADHERENTES PORVENIR Tabla 3: Duración en días - Metodología McCaulay Duración jun jul ago sep oct nov Promedio Semestre de estudio 811,9 1041,7 896,7 922,9 1014, Gráfico 9: Evolución de la Duración en días DTF Tasa Fija USD IBR IPC UVR VISTA TASA FIJA RENTA VARIABLE Gráfico 8: Composición por Plazos 32% 33% 24% 25% 29% 29% 25% 53% 45% 53% 55% 57% 40% 29% 12% 20% 14% 13% Mas de un año ACC Página 2 de 2 /5 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado porel administradorde la cartera. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 8 de 11

8 CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera: Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado. Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional. Riesgo de Crédito Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si la calificación se acerca a la escala inferior o superior. Grados de inversión: F AAA F AA F A F BBB La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con calificaciones más altas. Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos. Grados de no inversión o alto riesgo F BB F B F CCC F D La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos con calificaciones más bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo vulnerable a la pérdida de capital. La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios. Riesgo de mercado Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen el portafolio. Grados de inversión: 1+ El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado. 1 El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima calificación. 2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones 9 de 11

9 más altas. 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. 3 La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas más altas Grados de no inversión o alto riesgo 4 El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 5 El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 6 El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación en las condiciones de mercado. Riesgo administrativo y operacional Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las estructuras operativas del mismo. Grados de inversión BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más altas. El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas respecto a fondos con calificaciones superiores. El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores. Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6 Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. El fondo no posee una estructura administrativa y operativa que responda a sus necesidades, por tanto es extremadamente vulnerable a pérdidas originadas por estos factores. 10 de 11