FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S. A.

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1 Contactos: Diana María Serna G. Andrés Marthá M. Comité Técnico: 06 de febrero de 2015 Acta No. 708 FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S. A. REVISIÓN PERIÓDICA RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO F AAA/2 Cifras al 30 de noviembre de 2014 Valor del Fondo: $3,7 billones al cierre del mes. Rentabilidad Diaria Neta: 4,55% promedio últimos seis meses RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL BRC 1+ Historia de la Calificación: Revisión Periódica Feb./14: F AAA/2, BRC 1+ CWD Revisión Periódica Feb./13: F AAA/2, BRC 1+ CWD Revisión Extraordinaria Ene./13: F AAA/2, BRC 1+CWD Calificación Inicial May./02: F AAA/2+, BRC 1 1. PERFIL DEL PORTAFOLIO El Fondo de Cesantías es un Patrimonio Autónomo constituido con el aporte del auxilio de cesantías, es decir, por aquella prestación social a cargo de los empleadores y a favor de los trabajadores vinculados mediante contrato de trabajo, que consiste en el pago de un mes de salario por cada año de servicio y proporcionalmente por fracciones de año. De acuerdo con la Ley 50 de 1990 los afiliados a un Fondo de cesantías pueden hacer retiros únicamente para financiar la adquisición o remodelación de vivienda, o para su educación superior o la de su familia, mientras que los retiros definitivos solo pueden hacerse en caso de terminación de la relación laboral. La Ley 1328 de 2009 adoptó un esquema MultiPortafolios, en el que las Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantía (AFP) debían estructurar y ofrecer a los adherentes de sus Fondos de cesantías dos tipos de portafolios o subcuentas de inversión con las siguientes características: Portafolio de largo plazo: Orientado a la administración de recursos con plazos de permanencia mayores a un año y tiene un perfil de riesgo moderado al permitir inversiones con mayor riesgo de mercado, lo que se debería traducir en una mayor rentabilidad en el largo plazo para sus afiliados, en comparación con el portafolio de corto plazo. Portafolio de corto plazo: Destinado a afiliados con un perfil de riesgo conservador y recursos con un horizonte de permanencia inferior a un año. Tiene como objetivo principal mitigar los riesgos de mercado, pues pretende minimizar la probabilidad de pérdida de valor por los retiros realizados. Los afiliados a los fondos de cesantías podrán definir su perfil de administración, es decir, la forma como se debe distribuir sus recursos entre las subcuentas de corto plazo y largo plazo, o en una sola de ellas. La definición del perfil de administración y sus modificaciones se realizarán teniendo en cuenta las siguientes reglas: 1) la orden que tenga por objeto aumentar el porcentaje de asignación a la subcuenta de largo plazo, solo podrá ser modificada una vez que hayan transcurrido al menos seis meses desde la última orden, y 2) la orden que tenga por objeto aumentar el porcentaje de asignación a la subcuenta de corto plazo solo podrá ser modificada una vez que hayan transcurrido al menos doce meses desde la última orden. En los casos en los que el afiliado no haya definido su perfil de administración para el fondo de cesantías, el 100% de los nuevos aportes ingresará a la subcuenta de corto plazo y entre los días 16 y 31 de agosto de cada año, los saldos existentes en dicha subcuenta se trasladarán a la subcuenta de largo plazo de los afiliados. Los nuevos aportes consignados entre el primero de septiembre y el 31 de diciembre de cada año, serán acreditados a la subcuenta de corto plazo. Por la administración del portafolio, AFP Porvenir descuenta una comisión de 3% nominal anual sobre su valor, siempre y cuando se acredite que ha 2 de 11 CAL-F-7-FOR-10 R3

2 cumplido con la rentabilidad mínima (la cual se ajusta mensualmente y su cálculo está regulado por el Decreto 4936 de 2009). Por otra parte, la Sociedad Administradora cobra una comisión de 0,8% sobre el valor de cada retiro anticipado. 2. CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Standard & Poor s en Revisión Periódica mantuvo la calificación F AAA/2 en Riesgo de Crédito y Mercado y BRC 1+ en Riesgo Administrativo y Operacional, y retiró el CreditWatch en Desarrollo al Fondo de Cesantías Portafolio de Largo Plazo Porvenir. La calificación emitida por BRC Standard & Poor s, descrita en este documento, corresponde única y exclusivamente al Fondo de Cesantías Portafolio de Largo Plazo de Porvenir (en adelante, FC Portafolio Largo Plazo), con base en la información suministrada por el Administrador. Asimismo, la calificación de Riesgo de Crédito otorgada se fundamenta únicamente en los instrumentos de renta fija y, por lo tanto, no tiene en cuenta la porción de renta variable o títulos participativos. 3. EVOLUCIÓN DEL PORTAFOLIO Al cierre de noviembre de 2014, los recursos administrados en el FC Portafolio Largo Plazo de Porvenir totalizaron $3,68 billones y presentaron un crecimiento anual de 65,3% (Gráfico 1 de la Ficha Técnica), el cual se explica principalmente por los siguientes factores: 1) el ingreso a partir del primero de enero de 2014 de los saldos de los afiliados del Fondo de Cesantías Portafolio de Largo Plazo de AFP Horizonte, luego de la fusión por absorción de dicha compañía por parte de Porvenir S.A., con la que se consolidó como el Fondo de Cesantías más importante del país; 2) la vinculación de nuevos afiliados y el mantenimiento de los aportes de los actuales a través de la realización activa de campañas de educación financiera, acompañadas por el fortalecimiento de los procesos de servicio y atención al cliente, y el aumento de los canales de comercialización. Lo que contribuyó a que a febrero de 2014, AFP Porvenir incrementará su recaudo anual de Cesantías en 16,82% frente al mismo periodo de 2013 (excluyendo el valor del Fondo de Cesantías de Largo Plazo Horizonte a diciembre de 2013), crecimiento superior al promedio registrado en los últimos cuatro años de 13,1%. La fusión con AFP Horizonte sumada al éxito de las estrategias de comercialización, permitieron al FC Portafolio Largo Plazo aumentar su participación 1 dentro del total del número de afiliados 2 y el monto de recursos administrados por concepto Cesantías de Largo Plazo de las AFP privadas, de 29% y 34% a 55% y 50%, respectivamente, entre noviembre de 2013 y noviembre de Con dichas participaciones el portafolio logró recuperar la posición de liderazgo que exhibió hasta Para los próximos dos años, las perspectivas de crecimiento del valor del Fondo son favorables. Estas consideran los planes de expansión de la Administradora, los cuales están en línea con la capacidad operativa actual, lo que se suma a los buenos resultados en materia de empleo que registra el país. La tasa de desempleo total nacional ha registrado una tendencia decreciente desde finales de 2010 y, a noviembre de 2014, se ubicó en 7,7%. A la misma fecha, la tasa de ocupación fue de 60,3%. De acuerdo con la información pública de la Superintendencia Financiera, a noviembre de 2014, la rentabilidad acumulada E.A. desde el 30 de noviembre de del FC Portafolio de Largo Plazo de Porvenir de 2,14% E.A. (Grafico 2 de la Ficha Técnica) fue superior a la rentabilidad mínima obligatoria para el mismo periodo, de 0,48% E.A, aunque levemente inferior al promedio ponderado del sector de 2,16% E.A. De acuerdo con el Administrador, dicho resultado se debe al comportamiento volátil de los títulos de renta variable. 4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE Entre junio y noviembre de 2014, (en adelante semestre de análisis) el componente de renta fija del FC Portafolio de Largo Plazo representó en promedio el 67,21% del total, y mantiene una reducida exposición al riesgo crediticio y contraparte, producto de la adecuada diversificación por emisor, la alta calidad crediticia de sus inversiones y de la consistencia entre los lineamientos y políticas de inversión implementadas, aspectos coherentes con el perfil de riesgo del fondo. En el semestre de análisis, en promedio, 61,9% del valor del FC Portafolio de Largo Plazo se invirtió en activos con calificación de AAA en escala local (Gráfico 3 de la Ficha Técnica), cuya participación 1 Sin incluir el valor de las cesantías, ni el número de afiliados del Fondo Nacional del Ahorro. 2 A noviembre de 2014, el Fondo de Cesantías Porvenir contaba con 3.2 millones de afiliados, de los cuales recibió aproximadamente 50% de AFP Horizonte al momento de la fusión. 3 Fecha de cálculo establecida para la rentabilidad acumulada de los Fondos de Cesantías de Largo Plazo, según los artículos y del decreto 2555 de de 11

3 asciende a 96% al sustraer la porción en inversiones de renta fija del extranjero y en renta variable. Esto presenta una baja probabilidad de pérdidas por incumplimiento de pago de los emisores de los títulos de renta fija. En igual periodo, la participación promedio de las acciones y la de los instrumentos sin calificación fue de 21% y 2,4%, respectivamente, sobre el valor del FC Portafolio de Largo Plazo. Entre junio y noviembre de 2014, la participación promedio del mayor emisor, el Gobierno Nacional, de 28,2% fue similar al 28,9% de la pasada revisión periódica (Tabla 2 de la Ficha Técnica), seguida por tres por emisores que corresponden a entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia y una importante compañía de sector real local, con participaciones promedio inferiores a 7%. Por su parte, el principal emisor en moneda extranjera (dólares) es un fondo internacional de mercado monetario, que en promedio en el semestre de análisis, tuvo una participación de 1,2% del valor total del FC Portafolio de Largo Plazo. Dentro del análisis del riesgo crediticio se analiza el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez 4 activas. Durante el período analizado, el Administrador del FC Portafolio de Largo Plazo no realizó operaciones de este tipo. 5. RIESGO DE MERCADO El Fondo de Cesantías Portafolio de Largo Plazo Porvenir se encuentra expuesto a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés, el riesgo cambiario por las inversiones en dólares y euros, el precio de los activos y de los índices accionarios y la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus requerimientos de liquidez. Riesgo de Tasa de Interés y Riesgo de Liquidez El FC Portafolio de Largo Plazo mantiene una composición de riesgo acorde con una sensibilidad moderada al riesgo de tasa de interés, de manera que tiene menor exposición a riesgos de mercado por incrementos no esperados de las tasas de interés en comparación con portafolios con mayores calificaciones. Por su parte, la exposición del Fondo Calificado a factores de riesgo de liquidez es baja por la alta diversificación de los aportes y la adecuada liquidez secundaria de los títulos que componen el portafolio. 4 Fundamentalmente en aquellas que no cuentan con garantías. Entre junio y noviembre de 2014, el Administrador siguió una estrategia de inversión para el portafolio de renta fija similar a la observada un año atrás, orientada a invertir los recursos, principalmente, en títulos a tasa fija 5, e indexados 6 al IPC, UVR, IBR y DTF (Gráfico 7 de la Ficha Técnica), esto último para aprovechar la evolución favorable que presentaron estos factores por el incremento de la tasa de referencia local durante Durante el mismo periodo, las inversiones a la vista 7 representaban en promedio 9,34% del valor. En 2015 el Administrador tomará una estrategia de inversión acorde con su expectativa de mayor volatilidad del mercado de renta fija y renta variable ante una divergencia en el desempeño de las economías avanzadas y la disminución en los precios del petróleo, lo que impacta directamente al balance fiscal local y al sector externo. En el semestre de análisis, en promedio, el 35,6% del valor del FC Portafolio Largo Plazo se invirtió en instrumentos con plazos de vencimiento superiores a dos años, porcentaje inferior al 38,02% exhibido en igual periodo de 2013, con lo cual el indicador de duración fue de 840 días (Tabla 3 de la Ficha Técnica), nivel inferior al registrado entre junio y noviembre de 2013 de 914 días. Se prevé que en el primer semestre de 2015 la duración se mantenga en 800 días, consistente con la estrategia del Administrador de reducir el impacto negativo que tendría el valor del FC Portafolio Largo Plazo por la volatilidad que pueda presentarse en este periodo. Con base en la información proporcionada por Porvenir, el cálculo de la rentabilidad promedio semestral, a noviembre de 2014, del FC Portafolio de Largo Plazo fue de 4,55% E. A, y estuvo acompañada de una volatilidad 8 de los retornos de 0,72%, porcentaje que fue menor al 1,07% registrado un año atrás. Tales indicadores se tradujeron en un coeficiente de variación 9 de 15,8% en promedio para el semestre de análisis, menor al observado entre junio y noviembre de 2013 de 26,4%. Lo anterior exhibe una mayor compensación de los retornos respecto del riesgo asumido por el Fondo. 5 La participación promedio de los títulos en tasa fija pasó de 31,2% (jun. nov. / 13) a 28,1% (jun. nov. / 14). 6 La participación promedio de los instrumentos indexados al IPC, UVR, IBR y DTF pasó de 8,43%, 9,77%, 2,34%, 0%, y 22,42% (jun. nov. / 13) a 10.12%, 9,78%, 5,27%, 1,19%, respectivamente (jun. nov. / 14). 7 Entre junio de 2013 y noviembre de 2013, la participación promedio de las inversiones a la vista era de 22,42%. 8 Medida como la desviación de la variación porcentual diaria de los retornos del portafolio para el periodo mencionado. 9 Medido como la volatilidad de la rentabilidad diaria durante el semestre de análisis en relación con el nivel promedio de los retornos durante el mismo periodo. 4 de 11

4 El Fondo de Cesantías de Largo Plazo de Porvenir mantiene una baja exposición al riesgo de liquidez gracias a la naturaleza de mediano plazo de sus aportes, la porción liquida que lo compone y la alta diversificación entre sus afiliados. Entre junio y noviembre de 2014, el máximo retiro observado fue equivalente al 0,40% del valor del portafolio, y este fue cubierto de forma holgada por el promedio de los depósitos bancarios, que en el mismo periodo representaron el 8,57%. Entre junio y noviembre de 2014, el Administrador ha cumplido con los límites en depósitos a la vista que exige la normatividad para los Fondos de Cesantías de Largo Plazo. El Fondo Calificado presenta una alta atomización de los aportes de sus afiliados, los cuales están concentrados en el segmento de personas naturales. En este sentido, el éxito de las campañas de educación financiera orientadas a evitar que los afiliados inviertan sus cesantías en otras opciones diferentes a las establecidas por ley, y el fortalecimiento de una cultura de fidelidad con la AFP han generado que la porción estable del Fondo se ubique en 7% en promedio para los tres últimos años (2012, 2013, 2014). Exposición a otros factores de riesgo El Fondo de Cesantías de lago Plazo de Porvenir está expuesto a fluctuaciones en el precio de los activos por las inversiones en instrumentos de renta variable y al riesgo cambiario originado por las posiciones en moneda extranjera. Entre junio y noviembre de 2014 el Administrador invirtió, en promedio, el 32,8% de los recursos del FC Portafolio de Largo Plazo en instrumentos de renta variable 10. Esto responde al buen comportamiento de estos instrumentos, particularmente, en el exterior 11, que estuvo impulsada por signos recuperación en la economía de Estados Unidos antes de finalizar En contraste, las posiciones del portafolio en renta variable local 12, representadas en su mayoría por acciones, presentaron comportamientos mixtos durante No obstante, y dada la naturaleza especulativa de este mercado, la evolución macroeconómica de los mercados globales podría afectar su comportamiento futuro. 10 De acuerdo con el Decreto 2555, los Fondos de Cesantías de Largo Plazo pueden invertir hasta el 40% del valor del Portafolio en títulos participativos nacionales y del exterior, y hasta 5% en participaciones en Fondos representativos de índices del exterior. 11 En el periodo de análisis, los instrumentos de renta variable extranjera representan el 9,7% dentro del total de renta variable. En el semestre de análisis, las inversiones en moneda extranjera concentraron en promedio el 13,5% del valor del portafolio. Estas son principalmente instrumentos emitidos en dólares, los cuales representaron en el mismo periodo el 91% del total. En menor proporción existen títulos expresados en yenes y euros. Para cubrir la exposición en moneda extranjera, el Administrador realizó operaciones de forward con contrapartes de excelente calidad crediticia en el mercado local y extranjero, con quienes, durante el semestre de análisis, alcanzó una cobertura promedio sobre la posición en moneda extranjera de 11% del valor del portafolio, porcentaje similar al promedio observado para los demás Fondos de Cesantías de Largo Plazo. 6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL La Sociedad Administradora del Fondo de Cesantías de Largo Plazo, AFP Porvenir S. A., cuenta con calificaciones de P AAA en Calidad en la Administración de Portafolios y AAA para Riesgo de Contraparte, otorgadas por BRC Standard & Poor s el 12 de diciembre de El retiro del Creditwatch en Desarrollo y el mantenimiento de la calificación en Calidad en la Administración de Portafolios de AFP Porvenir reflejan la conclusión de los procesos de fusión con AFP Horizonte con resultados positivos, en los que no se afectó la calidad del servicio ofrecido, y se evidenció un crecimiento de la infraestructura tecnológica, la simplificación y la automatización de algunos procesos, en línea con las necesidades de mediano plazo de la compañía y que reflejan una habilidad sumamente fuerte para la administración de recursos de terceros, y en particular, del Fondo de Cesantías de Largo Plazo. En este sentido, la creación de una cultura organizacional orientada a reunir las mejores prácticas de las compañías fusionadas y la valoración del capital humano son factores positivos para la calificación. Además del respaldo patrimonial que le brinda Grupo Aval, AFP Porvenir se beneficia de un acuerdo de tipo corporativo que promueve un robusto sistema de auditoría y control interno basado en prácticas de gobierno corporativo y en altos estándares internacionales, que buscan integrar en una sola fuente los riesgos relativos a la Ley Sarbanes Oxley (SOX), al Sistema de Administración de Riesgo Operativo (SARO), al Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT), la Seguridad de la Información y Continuidad del Negocio, a través de la identificación y priorización de los procesos críticos de la Entidad. 5 de 11

5 El proceso para la toma de decisiones de inversión cuenta con estándares superiores a los evaluados en otras sociedades administradoras y se apoya en la Junta Directiva, el Comité de riesgos, el Comité de Inversiones, el Comité de Apoyo y Riesgos, quienes se encargan de regular el plan de inversiones de corto y mediano plazo de los portafolios administrados, además realizan un seguimiento diario que evalúa el desempeño frente al indicador de referencia. Se destaca positivamente la coherencia evidente entre la estrategia diseñada y la implementada. Dentro de los avances registrados por la Vicepresidencia de Riesgos durante el último año, se resalta el mejoramiento de las metodologías para la asignación de cupos de emisor y el robustecimiento los informes de riesgo de crédito y de mercado para entregar mayor información a las distintas áreas de la Administradora. El plan de continuidad del negocio de AFP Porvenir incluye un centro de cómputo de contingencia y planes específicos de recuperación por procesos. El Plan de Continuidad del Negocio (BCP, por sus siglas en inglés) contempla lineamientos específicos para los procesos críticos y las aplicaciones fundamentales (core) de negocio. Durante 2014 se efectuó una prueba con resultados favorables para los procesos evaluados. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el Calificado. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversión del Fondo de Cesantías Portafolio de Largo Plazo Porvenir para los meses de junio a noviembre de 2014, también en los estados financieros auditados. 7. CONTINGENCIAS A septiembre de 2014, la Sociedad Administradora del Fondo de Cesantías Portafolio Largo Plazo de AFP Porvenir S. A., no presenta exposición a contingencias legales que representen una amenaza para su operación o comprometan su patrimonio. De los procesos en contra de la Sociedad, el 64% está cubierto con pólizas y del 36% restante, solamente 193 casos se encuentran provisionados ya que han tenido un fallo en contra de la Entidad. 6 de 11

6 8. FICHA TÉCNICA CALIFICACIÓN DE FONDOS DE CESANTÍAS FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR Calificación: Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Diana María Serna Fecha Última Calificación: Andrés Marthá Seguimiento a: F AAA / 2 BRC 1+ AFP Porvenir S. A. Largo Plazo, Fondo de Cesantías 6 de febrero de de noviembre de 2014 Riesgo de Crédito: DE LA CALIFICACIÓN* F - AAA Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de Mercado: 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. Gráfico 2. Rentabilidad mínima y del sector vs rentabilidad FC Porvenir /3 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+ El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. EVOLUCIÓN DEL FONDO Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida PORVENIR RENTABILIDAD MÍNIMA OBLIGATORIA RENTABILDAD SECTOR SIN PORVENIR Tabla1. Desempeño Financiero Periodo actual /4 FONDO CALIFICADO Año Semestre Trimestre Rentabilidad 3,89% 4,55% 4,81% Volatilidad 1,12% 0,72% 0,86% Perido anterior Valor en millones de pesos al: 30 de noviembre de 2014 $ FONDO CALIFICADO Año Semestre Trimestre Máximo Retiro Semestral /1 0,40% Rentabilidad 4,68% 4,04% 4,81% Crecimiento Anual del Fondo 65,3% Volatilidad 1,19% 1,1% 0,65% Crecimiento Semestral del Fondo 30,0% Volatilidad Anual del Valor del Fondo /2 3,4% Volatilidad Semestral del Valor del Fondo /2 3,3% Gráfico 1. Valor del Fondo (millones) vs Valor de la Unidad (pesos) RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 3: Composición Crediticia 14% 13% 11% 13% 14% 16% 25% 25% 18% 19% 19% 19% Valor de la Unidad nov-10 nov-11 nov-12 nov-13 nov-14 VALOR UNIDAD VALOR FONDO Valor del Fondo 57% 57% Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores 67% 66% 63% 61% jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 AAA ACC EXT N/A AA+ A+ BB Emisor jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 Total Primero 30,98% 28,87% 24,63% 25,92% 29,14% 30,04% 28,26% Segundo 6,60% 6,61% 6,88% 7,15% 7,03% 6,66% 6,82% Tercero 4,47% 4,90% 4,81% 3,80% 5,38% 6,21% 4,93% Cuarto 4,05% 4,98% 4,47% 4,68% 3,76% 3,83% 4,30% Quinto 4,20% 4,24% 3,10% 4,00% 3,80% 2,53% 3,64% Total 50,30% 49,60% 43,89% 45,55% 49,11% 49,28% 47,95% Página 1 de 2 * Aplica indistintamente para fondos y carteras colectivas. 1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n, en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo para el periodo mencionado. 3/GráficodelarentabilidadAcumuladaa2Años.GrupocomparablenoincluyealFondocalificado. 4/.Promedio de la rentabilidad acumulada a 180 dias del fondo E. A. tomada de la información remitiida por el Administrador. Desviación de la rentabilidad acumulada a 180 dias durante el último año. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Standard & Poor's. Una calificación otorgada por BRC Standard & Poor's a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, 7 de 11

7 CALIFICACIÓN DE FONDOS DE CESANTÍAS FONDO DE CESANTÍAS PORTAFOLIO LARGO PLAZO PORVENIR Calificación: F AAA / 2 BRC 1+ Administrada por: AFP Porvenir S. A. Contactos: Clase (plazo de aportes): Largo Plazo, Fondo de Cesantías Diana María Serna diana.serna@standardandpoors.com Fecha Última Calificación: 6 de febrero de 2015 Andrés Marthá andres.martha@standardandpoors.com Seguimiento a: 30 de noviembre de 2014 Gráfico 4: Composición por Tipo de Emisor 5% 7% 4% 5% 4% 4% 16% 15% 11% 12% 13% 12% 22% 24% 38% 35% 22% 23% 35% 33% 19% 19% 29% 29% 22% 22% 27% 29% 32% 32% Gráfico 6: Evolución de adherentes de Porvenir vs Sector jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 Entes Territoriales Soc. Economia Mixta Sector Real Bancos Otros Sector Financiero Gobierno Gráfico 5: Composición por Especie 13% 14% 19% 16% 7% 7% 12% 14% 12% 13% 10% 11% 16% 16% 16% 15% 14% 14% 14% 12% 13% 14% 25% 25% 18% 19% 19% 19% 30% 28% 24% 25% 28% 27% TOTAL ADHERENTES SIN PORVENIR TOTAL ADHERENTES PORVENIR Tabla 3: Duración en días - Metodología McCaulay Duración jun jul ago sep oct nov Promedio Semestre de estudio jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 Time Deposit Titularizaciones Cuentas Bancarias Bonos CDT Fondos Acciones TES Gráfico 9: Evolución de la Duración en días Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo 38% 39% RIESGO DE MERCADO 10% 6% 6% 4% 12% 8% 9% 9% 5% 10% 10% 9% 10% 5% 10% 5% 11% 12% 20% 17% 8% 8% 28% 29% 31% 31% 30% 28% 27% 27% 30% 27% jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 Tasa Fija USD DTF IBR IPC UVR Vista Renta Variable Tasa Fija Gráfico 8: Composición por Plazos 7% 8% 6% 7% 9% 11% 13% 13% 7% 8% 10% 12% 5% 4% 31% 27% 17% 12% 25% 25% 17% 17% 19% 20% 38% 39% 28% 29% 31% 31% jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov años 3-4 años 2-3 años 1-2 años Más de 5 años ACC Página 2 de 2 /5 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador de la cartera.. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Standard & Poor's. Una calificación otorgada por BRC Standard & Poor's a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, 8 de 11

8 CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL Grado de inversión F AAA F AA F A F BBB La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor s, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. La calificación F AA indica que el Fondo posee una capacidad muy fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación F A indica que el Fondo posee una capacidad fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación F BBB indica que el Fondo posee una capacidad adecuada para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Sin embargo, los fondos con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no Inversión o alto riesgo F BB F B F CCC F CC D E La calificación F BB indica que el Fondo posee una capacidad limitada para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación sugieren una menor probabilidad de pérdida en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores. La calificación F B indica que el Fondo posee una capacidad baja para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de pérdida. La calificación F CCC indica que el Fondo posee una capacidad muy baja para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida. La calificación F CC indica que el Fondo posee una capacidad sumamente baja para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de pérdida. La calificación D indica que el Fondo ha registrado pérdidas de capital por factores crediticios en forma consistente durante un periodo superior a un año. La calificación E indica que BRC Standard & Poor s no cuenta con la información suficiente para calificar. Grado de inversión 1+ La calificación 1+ es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor s, lo que indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es sumamente baja. 9 de 11

9 1 2+ La calificación 1 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es muy baja. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación 2+ indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es baja. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. 2 3 La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. La calificación 3 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones del mercado es considerable. Los fondos con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no Inversión o alto riesgo E La calificación 4 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es muy alta. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida de capital por factores de mercado. La calificación 5 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es sumamente alta. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de pérdida de capital por factores de mercado. La calificación 6 indica que el Fondo ha registrado pérdidas de capital por factores de mercado en forma consistente durante un periodo superior a un año. La calificación E indica que BRC Standard & Poor s no cuenta con la información suficiente para calificar. Grado de inversión BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor s, lo que indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo sumamente fuerte. La calificación BRC 1 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo muy fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría. La calificación BRC 2+ indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo fuerte. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. BRC 2 La calificación BRC 2 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo satisfactorio. No obstante, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. 10 de 11

10 BRC 3 La calificación BRC 3 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo adecuado. Sin embargo, los fondos con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Grado de no Inversión o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6 E La calificación BRC 4 indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo bajo. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de pérdida de capital por factores operacionales. La calificación BRC 5 indica que el desarrollo operativo y administrativo es sumamente bajo. Los fondos con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de pérdida de capital por factores operacionales. La calificación BRC 6 indica que el Fondo ha registrado pérdidas de capital por factores operacionales en forma consistente durante un periodo superior a un año. La calificación E indica que BRC Standard & Poor s no cuenta con la información suficiente para calificar. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web 11 de 11