José Manuel Silva Noviembre Fuente:LarrainVial

Transcripción

1 José Manuel Silva Noviembre 2007

2 China, Brasil...líderes en crecimiento Rentabilidad - Índices MSCI Enero 2006 Octubre RENTABILIDAD ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 Mcdos Emergentes USA Brasil China Fuente : Bloomberg ( al )

3 Fondos Mutuos LarrainVial Rentabilidad Fondos Mutuos- Año a la Fecha (hasta el ) Inversión Mundial 20% BRIC 35% Estados Unidos 12% Mandarín *50% Asia 35% Latinoamericano 37% Enfoque 38% Acc. Nacionales 32% Beneficio 30% Brasil Retorno Total 46%

4 Fuerte crecimiento de la economía global El fuerte crecimiento de la economía global, es un buen soporte para los mercados accionarios. Mayor dinamismo de economías emergentes, impulsada por China y en segundo plano Europa y Japón, permitiría soportar un menor crecimiento de EE.UU. Fuente : BCA Research 2007

5 Valoraciones bajo sus promedios históricos Mercado accionarios están aún valorados con descuentos con respecto a sus promedios históricos Fuente : BCA Research 2007

6 Una buena forma de Diversificar Relación Riesgo Retorno Histórico 16% 15% MSCI UK Retorno ( % ) 14% 13% 12% 11% 10% MSCI World MSCI US MSCI CANADA MSCI ALEMANIA MSCI JAPON MSCI FRANCIA MSCI ITALIA 9% 8% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 30% Riesgo ( % ) Fuente: Campbell R. Harvey. Abril 2006 Fuqua School of Business, Duke University, Durham, NC USA

7 FM LarrainVial Inversión Mundial Inicio del del Fondo 11-ago-06 Rentabilidad USD desde su Inicio 35,19% Rentabilidad Año a la Fecha 20,34% Rentabilidad Base 30 días 2,46% Desviación Estándar 14,58% Sharpe Ratio 1,89 (Datos al ) Fondo Mutuo LV Inv. Mundial v/s Indice MSCI Mundial RENTABILIDAD Aug-06 Oct-06 Dec-06 Feb-07 Apr-07 Jun-07 Aug-07 Oct-07 Fondo LV Inv. Mundial Indice MSCI Mundial Fuente : Bloomberg

8 FM LarrainVial Inversión Mundial P/U 2008 E Prom. Prom años años Crec. 07 Crec. Crec EE.UU 14,1 18,8 1,9 2,0 Europa 12,2 16,5 2,6 1,9 Japón 16,6 26,8 2,0 1,8 Mcdos Emergentes 12,5 12,0 5,5 5,2 Asignación por región (Octubre 2007) % Mercados Desarrollados Mercados Emergentes FM LV Inv. Mundial Sobreponderamos los Mcdos Sobreponderamos Emergentes los Mcdos Emergentes Europa Japón USA Indice MSCI Mundial

9 La nueva economía...

10 China, el gran crecimiento...

11 Niveles comparativos del GDP per Capita China y Europa del Este, (en dólares de 1990)

12 La nueva oferta laboral Position EEUU India

13 FM LV BRIC Inicio Inicio del del Fondo Fondo 30-jun jun-06 Rentabilidad USD desde su Inicio 69,16% Rentabilidad Año a la Fecha 34,97% Rentabilidad Base 30 días 3,64% (Datos al ) Fondo Mutuo LV BRIC v/s Indice MSCI BRIC RENTABILIDAD Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 FM LV BRIC MSCI BRIC Fuente : Bloomberg

14 FM LV BRIC Asignación por región: Fondo Mutuo LV BRIC v/s Indice MSCI BRIC Mayor exposición China e India 25 % Brasil Rusia India China FM LV BRIC MSCI BRIC Octubre 2007

15 FM LV Mandarín Inicio del Fondo 19-abr-07 Inicio del Fondo 19-abr-07 Rentabilidad USD desde su Inicio 50,11% Rentabilidad Base 30 días 8,40% (Datos al ) FM LV Mandarín abril-07 mayo-07 mayo-07 mayo-07 junio-07 junio-07 julio-07 julio-07 agosto-07 agosto-07 septiembre-07 septiembre-07 octubre-07

16 FM LV Mandarín Exposición a acciones que se beneficiarán de los cambios impositivos a los inversionistas chinos Red ChipsShares 15,4% Otros 21,9% A Shares 3,6% B Shares 10,1% H Shares 49,1% Asignación por Sector FM LV Mandarín Octubre % 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Financiero Materiales Básicos Consumo Discrecional Consumo Estable Industrial Energía Telecomunicaciones Tecnología Utilities Caja Otros

17 Dejará materias primas para el resto? Proyecciones de la Demanda China por los Commodities Demanda Anual Cambio % Commoditie Unidades Ultimo Último Año año 2020 Total Prom. p/a Hierro m tons Petroleo m tons Soya m tons Carbón m tons Cobre m tons Manganeso m tons Carne m tons Madera m m Fuente : DB Research

18 China y el precio del petróleo Importaciones Chinas de petróleo (LS) Precio del petróleo (RS)

19 Un gran consumidor de productos agrícolas... Fuente : BCA Research 2007

20 Granos, consume más de lo que produce... Fuente : BCA Research 2007

21 Cuellos de botella, la tierra y el agua... Fuente : BCA Research 2007

22 China: gran apetito por materias primas agrícolas Source: DB Research Source: USDA Source: Ministry of Agriculture

23 China: gran apetito por materias primas agrícolas Source: DB Research Source: DB Research

24 China: un gran apetito por materias primas agrícolas

25 Desaceleración sería temporal... La desaceleración de la economía de EE.UU. sería temporal: Después de 4 años de fuerte crecimiento, se espera que los resultados de las empresas moderen su crecimiento, pero no se contraerían Fuente : BCA Research 2007

26 Alto potencial de crecimiento P/U Alto potencial de crecimiento del P/U para S&P500 Históricamente cada vez que la Fed ha comenzado un proceso de baja de tasas, la razón P/U aumenta P/U esta bajo su promedio histórico Fuente : BCA Research 2007

27 Exportaciones netas y crecimiento Fuente : BCA Research 2007

28 FM LarrainVial Estados Unidos Inicio del del Fondo 20-sept sep-06 Rentabilidad USD desde su Inicio 20,40% Rentabilidad Año a la Fecha 12,04% Rentabilidad Base 30 días 1,57% Desviación Estándar 11,59% Sharpe Ratio 1,58 (Datos al ) Fondo Mutuo LV Estados Unidos v/s Indice S&P RENTABILIDAD Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 FM LV Estados Unidos S&P Index Fuente : Bloomberg

29 FM LarrainVial Estados Unidos Asignación por sector: FM LV EE.UU v/s S&P Index Sobreponderamos sector Energía Mayor exposición en el sector Tecnológico Menor exposición en el sector Financiero!! Hardware Media Telecommunications Healthcare Consumer Services Business Services Financial Services Consumer Goods Industrial Materials Energy Utilities S&P LV EE.UU Octubre 2007 Octubre 2007 % Software

30 Principales Empresas Principales Empresas % % Ventas ex US Principales Empresas % % Venta ex US Exxon 1,7 66 IBM 1,6 61 Cisco 1,5 45 Altria 1,4 57 P&G 1,4 57 General Electric 1,2 46 Chevron 1,1 55 Hewlett Packard 0,9 65 Apple 0,8 51 Google 0,8 43 Octubre 2007

31 FM LV Enfoque Índice Indice Desde Nov 06 Año 2007 FM LV Enfoque 58,1% 37,6% IPSA 43,1% 26,5% (Datos al ) Fondo Mutuo LV Enfoque v/s IPSA may-05 jun-05 jul-05 ago-05 sep-05 oct-05 nov-05 dic-05 ene-06 feb-06 mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 sep-06 oct-06 nov-06 dic-06 ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07

32 Stock Picks FM LV Enfoque Sector Agropecuario y Forestal Comercio y Distribución Comunicaciones Construcción e Inmobiliario Alimentos y Bebidas Energía Salud Transportes Minería Activo Copec D&S Forus Entel Salfacorp Cervezas Colbún Banmedica Clínica Las Condes Lan CAP

33 Ejemplos de Inversión Aumento en la cantidad de proyectos contratados. Adjudicación proyecto Costanera Center. Anuncios de internacionalización creación de filial en Perú y Argentina Líder en montajes y obras civiles. Creciente aumento de proyectos de inversión en sector minero y comercial. Exposición al sector inmobiliario. Inversiones FI Beagle: Retorno de la inversión 233% ( ) TIR 57,3% ( ) Precio Evolución Inversión: ene-05 mar-05 Salfacorp may-05 jul-05 sep-05 nov-05 ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 Nº Acciones Salfacorp ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 MM$ Ventas Var % 35,20% 20,10% 11,00% Ebitda Mg % 5,80% 4,40% 5,40% 6,30% Utilidad Market Cap ,0 17,0 15,0 13,0 11,0 9,0 7,0 5,0 Millones de Acciones

34 Ejemplos de Inversión Lan LAN es una de las principales líneas aéreas en Latinoamérica. El 65% de sus ingresos proviene de sus operaciones de pasajeros que tiene en Chile, Argentina, Perú y Ecuador. El 35% restante proviene de sus operaciones de carga. Actualmente se encuentra ampliando y renovando su flota, lo que implica un aumento neto de 43,75% de sus aviones entre el 2006 y el LAN está implementando con éxito un modelo de bajo costo para su vuelos de corto alcance en Chile y Perú, diferenciando éstos de los vuelos de largo alcance. Razones para invertir: LAN ha sido capaz de operar a pesar de los altos precios del petróleo traspasando este costo a sus clientes. La renovación de la flota determinará un aumento importante de capacidad (mayor número de asientos e incremento de horas de utilización de los aviones) El plan de diferenciación entre vuelos de corto y largo alcance permitirá una operación más eficiente mejorando los márgenes. MM US$ (e) 2008(e) 2009(e) Ventas Var % 21,1% 13,8% 13,1% 11,1% EBITDA Mg % 57.6% 20.8% 19.5% 14% EPS (USD) $0,46 $0,76 $0,78 $1,00 $1,17 Market Cap Actual MM US$ 5.472

35 Ejemplos de Inversión Falabella Considerando la experiencia en dep. stores y home improvemente creemos que pude mejorar la eficiencia del área de supermecados. Creación de valor por las sinergías de la fusión. Razones para invertir: Empresa líder en el Segmento multiformato en la costa Pacífico Sur. Sinergias y mayores beneficios para la expansión en Latinoamerica. Países en los cuales está presente ofrecen muchas oportunidades en el desarrollo del multiformato en especial en Perú y Colombia. MM$ (e) 2009(e) Ventas Var % 16% 120% 18% 19% Ebitda Mg % 12,6% 11,1% 11,8% 12,6% Utilidad Market Cap Actual MM US$

36 FM LV Enfoque Asignación Fondo Mutuo LV Enfoque v/s IPSA 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% Enfoque IPSA Altas posiciones Altas en sectores posiciones en sectores Energía, Energía, Comercio, Comercio, Construcción Construcción y y Salud Salud 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% Energía Comercio Construcción Transportes Salud Industrial Forestal Comunicaciones Mineria Financiero Servicio Alimento-Bebidas

37 Conclusiones La economía global seguirá durante el 2008 su senda de buen crecimiento liderada por China y los mercados emergentes en general. Estados Unidos seguirá con un crecimiento por debajo de su potencial pero evitará una recesión. El sector inmobiliario seguirá dando dolores de cabeza. Los precios de las materias primas se mantendrán en niveles elevados. Hay que comprar acciones de los empresas que proveen a China y evitar los sectores que compiten con ésta. Las acciones chilenas mantendrán su atractivo, aunque es probable que el IPSA rente menos que la mayoría de los nmercados emergentes. El gran riesgo de la economía global es un auge de las presiones proteccionistas.