OPCIONES Y FUTUROS EJEMPLO

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1 LAS OPCIONES Y FUTUROS FINANCIEROS RECIBEN LA DENOMINACION DE DERIVADOS PORQUE SU PRECIO O COTIZACION SE DERIVA DEL PRECIO O COTIZACION DEL ACTIVO SUBYACENTE EN EL QUE ESTAN BASADOS UN FUTURO ES UN CONTRATO DE COMPRA VENTA APLAZADA EN EL TIEMPO DONDE HOY SE PACTA EL PRECIO, EL PRODUCTO Y LA FECHA EN QUE SE LLEVARA A CABO LA TRANSACCION. AMBAS PARTES (COMPRADOR Y VENDEDOR ASUMEN UNA OBLIGACION) EL COMPRADOR TIENE LA OBLIGACION DE COMPRAR (RECIBIR) UN ACTIVO DETERMINADO (ACTIVO SUBYACENTE) A CAMBIO DEL PAGO DE UN PRECIO PACTADO(PRECIO DEL FUTURO EN UNA FECHA FUTURA PACTADA (FECHA DE VENCIMIENTO) 479

2 EL VENDEDOR TIENE LA OBLIGACION DE VENDER(ENTREGAR) UN ACTIVO DETERMINADO (ACTIVO SUBYACENTE) A CAMBIO DEL COBRO DE UN PRECIO PACTADO(PRECIO DEL FUTURO) EN UNA FECHA FUTURA PACTADA(FECHA DE VENCIMIENTO EJEMPLO EL SR X ES PROPIETARIO DE UNA ACCION QUE HOY COTIZA A 1500 PTAS. EL SR Y ESTA INTERESADO EN COMPRAR ESTA ACCION PERO NO HOY (NO DISPONE DEL DINERO) SINO DENTRO DE TRES MESES EL SR X PIENSA QUE DENTRO DE 3 MESES LA ACCION ESTARA COTIZANDO A 1800 PTAS Y EL SR Y A 1700 PTAS 480

3 LLEGAN A UN ACUERDO POR EL QUE EL SR X SE COMPROMETE A VENDER ESTA ACCION DENTRO DE 3 MESES POR 1750 PTAS Y EL SR Y SE COMPROMETE A COMPRARLA EL SR Y HA COMPRADO UN CONTRATO DE FUTUROS Y EL SR X HA VENDIDO UN CONTRATO DE FUTUROS A LOS TRES MESES LA ACCION COTIZA A 1850 PTAS. EL SR X TIENE LA OBLIGACION DE VENDER LA ACCION A 1750 PTAS(POR LO QUE HABRA PERDIDO 100 PTAS YA QUE PODRIA HABERLA VENDIDO EN MERCADO POR 1850 PTAS EL SR Y HABRA COMPRADO LA ACCION A 1750 PTAS POR LO QUE HABRA GANADO 100 PTAS (YA QUE LA HUBIERA COMPRADO EN MERCADO POR 1850 PTAS) 481

4 REPRESENTACION GRAFICA DE LA OPERACION (POSICION COMPRADORA) 482

5 REPRESENTACION GRAFICA DE LA OPERACION (POSICION VENDEDORA) 483

6 FUTUROS FINANCIEROS SOBRE INDICES BURSATILES UN CONTRATO DE FUTUROS SOBRE UN INDICE BURSÁTIL ES UNA OBLIGACION DE ENTREGAR O RECIBIR AL VENCIMIENTO DEL CONTRATO UNA CESTA DE ACCIONES QUE COMPONEN UN INDICE BURSATIL DETERMINADO A UN PRECIO CONVENIDO EN EL MOMENTO DE NEGOCIAR EL CONTRATO LOS CONTRATOS DE FUTUROS NEGOCIAN EL NIVEL QUE EN UNA FECHA FUTURA VA A TENER UN DETERMINADO INDICE BURSÁTIL EL ACTIVO SUBYACENTE ES ASI UNA CESTA DE ACCIONES QUE COMPONEN UN INDICE BURSATIL PERO ESTO NO ES DEL TODO EXACTO

7 SI ESTO FUERA ASI LOS COSTES DE TRANSACCION DE ENTREGA DEL SUBYACENTE SERÍAN MUY ELEVADOS ESTO SE SOLUCIONA MEDIANTE EL SISTEMA DE LIQUIDACION POR DIFERENCIAS ES UN PROCEDIMIENTO ECONOMICAMENTE EQUIVALENTE A LA ENTREGA FISICA DE LAS ACCIONES. LAS PARTES SE PAGAN LA DIFERENCIA ENTRE EL PRECIO PACTADO Y EL VALOR DEL INDICE EN EL VENCIMIENTO LOS FUTUROS SOBRE INDICE BURSÁTIL ES UNA INVERSION ALTERNATIVA A LA COMPRA DIRECTA DE TODA LA BOLSA (TENDENCIA) QUE PERMITE EL APALANCAMIENTO Y LA COMPRA SIN FONDOS EN ESPAÑA: CONTRATO DE FUTUROS S/ IBEX35 PLUS. MERCADO ORGANIZADO (MEFF RV), CONTRATO STANDARD QUE COTIZA EN MERCADO ORGANIZADO 485

8 EL CONTRATO DE FUTURO SOBRE IBEX 35 ACTIVO SUBYACENTE: IBEX 35 MULTIPLICADOR 10 EUROS NOMINAL: IBEX 35 x MULTIPLICADOR VENCIMIENTO: MENSUAL, TERCER VIERNES DE CADA MES COTIZACION: PUNTOS ENTEROS DE INDICE FLUCTUACION MAXIMA PERMITIDA:SIN LIMITE GARANTIAS: 7000 EUROS POR CONTRATO COMPRADO O VENDIDO LIQUIDACION DE PYG: DIARIA (MARK TO MARKET) 486

9 CONTRATOS DE FUTUROS SOBRE ACCIONES El activo subyacente son acciones : (BBVA,SAN, REP, ELE, TEF) Garantías: el 15% del precio de cierre del futuro sobre acciones. Liquidación diaria de P y G. Cada contrato de futuro son 100 acciones. Vencimiento trimestral 487

10 CONTRATOS DE FUTUROS MINI IBEX Activo Subyacente : Indice Ibex 35 Multiplicador : 1 euros Nominal Contrato : Ibex35 x Multiplicador Vencimiento : Mensual Liquidación diaria de P y G Garantía : 700 euros 488

11 EL OPEN INTEREST (INTERES ABIERTO) NUMERO DE CONTRATOS DE FUTUROS VIVOS (NO COMPENSADOS POR OPERACIONES DE VENTA) SU SEUIMIENTO ES DE INTERES PORQUE EN EL VENCIMIENTO ES INDICATIVO DEL NUMERO DE CONTRATOS QUE SE TRASPASAN 489

12 EL EFECTO APALANCAMIENTO CON FUTUROS APALANCAMIENTO: RELACION ENTRE EL VALOR MONETARIO NECESARIO PARA TOMAR UNA POSICION Y LA INVERSION QUE REPRESENTA LA POSICION EN LOS MERCADOS DE CONTADO ESTA RELACION ES 1 EN EL IBEX35 PLUS CUANDO COMPRO O VENDO EL CONTRATO SOLO TENGO QUE COMPROMETER LA GARANTIA E INVIERTO EL PRECIO DEL FUTURO 490

13 LAS OPCIONES OPCIONES Y FUTUROS OPCION: CONTRATO POR EL QUE SE OTORGA EL DERECHO A COMPRAR O VENDER ALGO EN UN PERIODO DE TIEMPO DETERMINADO LA OPCION POR LA QUE SE OTORGA EL DERECHO DE COMPRA SE DENOMINA OPCION CALL LA OPCION POR LA QUE SE OTORGA EL DERECHO DE VENTA SE DENOMINA OPCION PUT EL OBJETO DEL DERECHO ES EL ACTIVO SUBYACENTE EL PRECIO FIJADO EN EL CONTRATO ES EL PRECIO DE EJERCICIO LA FECHA EN EL QUE EL CONTRATO EXPIRA ES LA FECHA DE VENCIMIENTO 491

14 DIFERENCIA ENTRE OPCION Y FUTURO TANTO EL COMPRADOR COMO VENDEDOR DE UN CONTRATO DE FUTURO ADQUIEREN UNA OBLIGACION (ENTREGAR O RECIBIR EL SUBYACENTE AL PRECIO PACTADO) EN EL CONTRATO DE OPCIONES EL COMPRADOR ADQUIERE UN DERECHO (QUE PUEDE NO EJERCER). ES SOLO EL VENDEDOR EL QUE ADQUIERE UNA OBLIGACION EN MEFF-RV EXISTEN CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE IBEX35 Y SOBRE 4 ACCIONES: BBV, ENDESA,REPSOL Y TELEFONICA. SOLO HAY CONTRATO DE FUTUROS SOBRE IBEX

15 OPCION CALL OPCIONES Y FUTUROS EJEMPLO: EL SR. X QUIERE COMPRAR UNA ACCION A 100 PTS (INDEPENDIENTEMENTE DE LO QUE COTICE HOY) PERO DENTRO DE SEIS MESES Y QUIERE ASEGURAR EL PRECIO A QUE COMPRARA ESTA LA PREGUNTA ES CUANTO ESTARIA DISPUESTA A PAGAR HOY POR ASEGURAR QUE PODRA COMPRAR ESA ACCION DENTRO DE SEIS MESES A 100 PTAS INDEPENDIENTEMENTE DE SU COTIZACION EN ESE MOMENTO? ESTARA DISPUESTO A PAGAR MÁS POR ESE DERECHO DE COMPRA CUANTO MAYOR CREA QUE SERA SU COTIZACION DENTRO DE SEIS MESES. SI CREE QUE SERA INFERIOR A 100 PTAS NO PAGARA NADA POR EL 493

16 SUPONGAMOS QUE EL SR. X ESTA DISPUESTO A PAGAR 10 PTAS POR PODER COMPRAR UNA ACCION DENTRO DE SEIS MESES A 100 PTAS. A ESTAS 10 PTAS LAS LLAMAREMOS PRIMA O PRECIO DE LA OPCION SI LO HACE ESTA PERSONA ES COMPRADOR DE UNA OPCION CALL LA PERSONA QUE RECIBE ESTAS 10 PTAS (EL SR Y) ES LA CONTRAPARTIDA QUE SE COMPROMETE A VENDERLE ESA ACCION DENTRO DE SEIS MESES A 100 PTAS Y POR ESTO PERCIBE ESAS 10 PTAS. ES EL VENDEDOR DE LA OPCION CALL DENTRO DE SEIS MESES LA ACCION COTIZA A 135 PTAS. EL COMPRADOR DE LA OPCION (SR. X) EJERCE SU DERECHO Y RECLAMA AL VENDEDOR DE LA OPCION (SR. Y) LA ENTREGA DE LA MISMA POR LA QUE PAGAR (EL SR X) EL PRECIO COMPROMETIDO DE 100 PTAS AL SR Y 494

17 EL PRECIO QUE LE HA COSTADO AL SR X LA ACCION ES 110 PTAS (10 DE LA PRIMA QUE PAGO AL COMPRAR LA OPCION Y 100 QUE DESEMBOLSA A SU VENCIMIENTO PARA RECIBIR LA ACCION) DENTRO DE SEIS MESES LA ACCION COTIZA A 95 PTAS. SI EL SR. X EJERCE SU DERECHO HABRA PAGADO 105 PTAS ( ) CUANDO EN MERCADO PODRIA HABERLA COMPRADO POR 95 PTAS. POR LO TANTO DECIDIRA NO EJERCER EL CONTRATO Y DEJARLO QUE EXPIRE. HABRA PERDIDO LAS 10 PTAS QUE PAGO HACE SEIS MESES EL SR Y HABRA GANADO LAS 10 PTAS QUE HACE SEIS MESES LE PAGO EL SR. X 495

18 496

19 OPCION DE VENTA: PUT OPCIONES Y FUTUROS EL SR P POSEE UNA ACCION QUE DESEA VENDER A UN PRECIO DE 3000 PTAS PERO DENTRO DE UN AÑO. EL SR Z ESTARIA DISPUESTO A COMPRAR ESA ACCION DENTRO DE UN AÑO POR ESE PRECIO EL SR P ESTARIA DISPUESTO A PAGAR AL SR Z 500 PTAS A CAMBIO DE QUE ESTE DENTRO DE 12 MESES LE COMPRE SU ACCION POR 3000 PTAS. EL SR P SE HA CONVERTIDO EN COMPRADOR DE UNA OPCION PUT. EL SR Z ES LA CONTRPARTIDA Y POR LO TANTO EL VENDEDOR DE LA OPCION HA PASADO UN AÑO Y LA ACCION COTIZA A 1500 PTAS SIN EMBARGO EL SR P EJERCE SU DERECHO Y SE LA VENDE AL SR Z AL PRECIO CONVENIDO DE PTAS 497

20 EL SR P HA GANADO PTAS (3000 PTAS QUE INGRESA FRENTE A 1500 QUE HUBIERA INGRESADO SI LA VENDE EN MERCADO MENOS LA PRIMA QUE PAGO AL SR Z DE 500 PTAS). EL SR Z HA PERDIDO 1000 PTAS (1500 POR UNA ACCION QUE TUVO QUE COMPRAR A PRECIO DE 3000 CUANDO EN MERCADO COTIZABA A 1500 MENOS 500 QUE INGRESO HACE UN AÑO DEL SEÑOR P) HA PASADO UN AÑO Y LA ACCION COTIZA A 4500 PTAS SI EL SR P EJERCIERA SU DERECHO Y SE LA VENDE AL SR Z AL PRECIO CONVENIDO DE PTAS PERDERIA PTAS PUESTO QUE LAS PODRIA VENDER EN MERCADO POR POR LO TANTO DECIDE NO EJERCER SU DERECHO. EL SR Z PIERDE LAS 500 PTAS QUE LE DIO HACE UN AÑO AL SR P QUE ES LO QUE GANÓ EL SR P 498

21 499

22 MODELOS DE VALORACION DE OPCIONES SE TRATA DE DETERMINAR EL PRECIO TEORICO DE UNA OPCION (PRIMA) PARA SER ENFRENTADA A LA QUE OFRECE EL MERCADO SE EVALUA MEDIANTE MODELOS QUE IMPLICAN CALCULOS PROBABILISTICOSY QUE COMBINAN 5 PARAMETROS PRECIO DE EJERCICIO TIEMPO A VENCIMIENTO PRECIO DEL SUBYACENTE TIPO DE INTERES VOLATILIDAD 500

23 LA OPCION IBEX 35 PLUS OPCIONES Y FUTUROS ACTIVO SUBYACENTE: Mini Futuro Ibex35 del mismo vencimiento. NOMINAL: Índice Ibex35 x 1. FECHA DE VENCIMIENTO: Tercer Viernes de cada mes. COTIZACIÓN DE PRIMAS: En puntos enteros del futuro Ibex35 con fluctuación mínima de un punto. GARANTÍAS: Sólo posiciones vendidas, variable en función de la cartera. PRECIO DE EJERCICIO: En puntos enteros de futuro Ibex

24 LA OPCIONES SOBRE ACCIONES ACTIVO SUBYACENTE: Acciones de Acesa, Acerinox, Altadis, Amadeus, BBVA, Bankinter, Gas Natural, Endesa, Iberdrola, Indra, Banco Popular, Repsol YPF, Santander Central Hispano, Sogecable, Telefónica, TPI, Terra y Unión Fenosa. NOMINAL DEL CONTRATO: 100 acciones (excepto TEF:104). LIQUIDACION: Mediante entrega FECHA DE VENCIMIENTO: Tercer Viernes del mes de vencimiento. VENCIMIENTO: Marzo, junio, septiembre y diciembre. GARANTÍAS: Sólo posiciones vendidas, variable según cartera. 502

25 ESTRATEGIAS CON OPCIONES SON COMBINACIONES DE OPERACIONES SIMULTANEAS CON OPCIONES Y FUTUROS QUE PERMITEN OPTIMIZAR LA RENTABILIDAD A OBTENER ANTE LA EVOLUCION PREVISTA DEL SUBYACENTE SE UTILIZAN COMO ESPECULACION Y COMO COBERTURA DE UNA POSICION EN CONTADO LAS SIMPLES SON : FUTURO COMPRADO, FUTURO VENDIDO, CALL COMPRADA, CALL VENDIDA, PUT COMPRADA, PUT VENDIDA LAS COMPLEJAS SON AQUELLAS QUE IMPLICAN A MAS DE UN TIPO O POSICION SIMULTANEA EN OPCIONES 503

26 FUTURO COMPRADO OPCIONES Y FUTUROS FUTURO VENDIDO CALL COMPRADA PUT COMPRADA CALL VENDIDA PUT VENDIDA 504

27 SPREAD ALCISTA (BULL) OPCIONES Y FUTUROS COMPRA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO A VENTA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO B (A<B) SE UTILIZA PARA OBTENER BENEFICIO EN TENDENCIA ALCISTA DE MERCADO PERO COSTANDO MENOS QUE COMPRA DE CALL A COSTA DE LIMITAR LAS GANANCIAS. SE NEUTRALIZA TAMBIEN EL RIESGO ANTE UNA BAJADA INESPERADA BENEFICIO: LIMITADO A CUANDO Ps >Pb PERDIDA: LIMITADA 505

28 506

29 SPREAD BAJISTA (BEAR) OPCIONES Y FUTUROS COMPRA DE PUT PRECIO DE EJERCICIO B VENTA DE PUT PRECIO DE EJERCICIO A (A<B) SE UTILIZA PARA OBTENER BENEFICIO EN TENDENCIA BAJISTA DE MERCADO PERO COSTANDO MENOS QUE COMPRA DE PUT A COSTA DE LIMITAR LAS GANANCIAS. SE NEUTRALIZA TAMBIEN EL RIESGO ANTE UNA BAJADA INESPERADA BENEFICIO: LIMITADO A CUANDO Ps < Pb PERDIDA: LIMITADA 507

30 508

31 TUNEL COMPRADO OPCIONES Y FUTUROS COMPRA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO B VENTA DE PUT PRECIO DE EJERCICIO A (A<B) ES UNA RÉPLICA DE UN FUTURO COMPRADO PERO CREANDO UNA ZONA PLANA DE PROTECCION ANTE BAJADAS INESPERADAS DEL SUBYACENTE BENEFICIO: ILIMITADO CUANDO PS > PB PERDIDA: ILIMITADA CUANDO PS<PA 509

32 510

33 TUNEL VENDIDO OPCIONES Y FUTUROS VENTA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO B COMPRA DE PUT PRECIO DE EJERCICIO A (A<B) ES UNA RÉPLICA DE UN FUTURO VENDIDO PERO CREANDO UNA ZONA PLANA DE PROTECCION ANTE SUBIDAS INESPERADAS DEL SUBYACENTE BENEFICIO: ILIMITADO CUANDO PS < PA PERDIDA: ILIMITADA CUANDO PS > PB 511

34 512

35 STRADDLE (CONO) COMPRADO COMPRA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO A COMPRA DE PUT PRECIO DE EJERCICIO A ES UNA ESTRATEGIA DECUADA PARA BENEFICIARSE DE TENDENCIAS BRUSCAS (ALCISTAS O BAJISTAS). SOLO SE PRODUCEN PERDIDAS SI EL MERCADO ES ESTABLE BENEFICIO: ILIMITADO PERDIDA: LIMITADA A LAS PRIMAS PAGADAS 513

36 514

37 STRADDLE (CONO) VENDIDO VENTA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO A VENTA DE PUT PRECIO DE EJERCICIO A ES UNA ESTRATEGIA ADECUADA PARA BENEFICIARSE DE MERCADO ESTABLE. SOLO SE PRODUCEN PERDIDAS SI EL MERCADO SUFRE TENDENCIAS BRUSCAS (AL ALZA O A LA BAJA) BENEFICIO: LIMITADO, PRIMAS INGRESADAS PERDIDA: ILIMITADA 515

38 516

39 STRANGLE (CUNA) COMPRADO COMPRA DE PUT PRECIO DE EJERCICIO A COMPRA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO B PA<PB ES UNA ESTRATEGIA ADECUADA PARA BENEFICIARSE DE MOVIMIENTOS BRUSCOS EN UNO U OTRO SENTIDO. ES MÁS BARATO QUE EL STRADLE PERO SE PRECISAN MOVIMIENTOS MÁS SENSIBLES PARA OBTENER BENEFICIOS. BENEFICIO: ILIMITADO PERDIDA: LIMITADA A LAS PRIMAS PAGADAS 517

40 518

41 STRANGLE (CUNA) VENDIDO VENTA DE PUT PRECIO DE EJERCICIO A VENTA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO B PA<PB ES UNA ESTRATEGIA ADECUADA PARA BENEFICIARSE DE TENDENCIA PLANA DE MERCADO. SE OBTIENE UN INTERVALO DE BENEFICIOS MAYOR QUE CON UN STRADDLE) BENEFICIO: LIMITADO A LA PRIMA INGRESADA PERDIDA: ILIMITADA 519

42 520

43 MARIPOSA COMPRADA OPCIONES Y FUTUROS COMPRA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO A VENTA DE 2 CALL PRECIO DE EJERCICIO B COMPRA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO C PA<PB<PC (IGUAL DISTANCIA AB-BC) ES UNA ESTRATEGIA ADECUADA PARA BENEFICIARSE DE TENDENCIA PLANA DE MERCADO ES PARECIDO A UN STRADLE VENDIDO PERO LIMITANDO EL RIESGO A COSTA DE RECORTAR EL BENEFICIO. BENEFICIO: LIMITADO PERDIDA: LIMITADA A LA PRIMA 521

44 522

45 MARIPOSA VENDIDA OPCIONES Y FUTUROS VENTA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO A COMPRA DE 2 CALL PRECIO DE EJERCICIO B VENTA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO C PA<PB<PC (IGUAL DISTANCIA AB-BC) ES UNA ESTRATEGIA ADECUADA PARA BENEFICIARSE DE MOVIMIENTOS BRUSCOS DE MERCADO. ES PARECIDO A UN STRADLE COMPRADO PERO LIMITANDO EL RIESGO A COSTA DE RECORTAR EL BENEFICIO. BENEFICIO: LIMITADO PERDIDA: LIMITADA A LA PRIMA 523

46 524

47 CALL SPREAD OPCIONES Y FUTUROS COMPRA DE CALL PRECIO DE EJERCICIO A VENTA DE 2 CALL PRECIO DE EJERCICIO B PA<PB ES UNA ESTRATEGIA ADECUADA PARA BENEFICIARSE DE LIGEROS MOVIMIENTOS AL ALZA DEL MERCADO PERO SIN DESCARTAR LA POSIBILIDAD DE UN BRUSCA BAJADA. BENEFICIO: LIMITADO A B-A-PRIMA PERDIDA: ILIMITADA 525

48 526

49 PUT SPREAD VENTA DE 2 PUT PRECIO DE EJERCICIO A COMPRA DE 1 PUT PRECIO DE EJERCICIO B PA<PB ES UNA ESTRATEGIA ADECUADA PARA BENEFICIARSE DE LIGEROS MOVIMIENTOS A LA BAJA DEL MERCADO PERO SIN DESCARTAR LA POSIBILIDAD DE UNA BRUSCA SUBIDA. BENEFICIO: LIMITADO A B-A-PRIMA PERDIDA: ILIMITADA 527

50 528

51 COBERTURA CON DERIVADOS PRETENDEN PROTEGER LAS OPERACIONES DE CONTADO FRENTE A MOVIMIENTOS ADVERSOS DEL MERCADO CONSISTE EN TOMAR UNA POSICION EN DERIVADOS OPUESTA A OTRA POSICION EXISTENTE EN CONTADO LA MAS SENCILLA ES LA COBERTURA CON FUTUROS POR LA QUE SE REALIZA UNA VENTA DE FUTUROS EN UNA CANTIDAD IGUAL AL NUMERO DE ACCIONES COMPRADAS DE FORMA QUE POR CADA PUNTO QUE EL PRECIO DE LAS ACCIONES CAIGA POR DEBAJO DE SU PRECIO DE COMPRA SE COMPENSARÁ POR LA GANANCIA EN LA POSICION DE FUTUROS 529

52 530

53 COBERTURA DE UNA CARTERA SI NUESTRA CARTERA REPLICA EXACTAMENTE EL IBEX 35 EL PROBLEMA SE REDUCIRA UNICAMENTE AL NUMERO DE CONTRATOS DE FUTUROS A COMPRAR CONTRATOS = VALOR EFECTIVO CARTERA/ (IBEX35*1000) SI NUESTRA CARTERA NO REPLICA EXACTAMENTE AL IBEX (O EL CASO DE UNA ACCION) HAY QUE CORREGIR LA FORMULA CON UN COEFICIENTE β CONTRAT. = (VALOR EFECTIVO CARTERA/ (IBEX35*1000)) b β = ratio de cobertura = NIVEL DE CORRELACION ENTRE EL IBEX 35 Y UN VALOR CONCRETO O UNA CARTERA 531

54 COBERTURA CON OPCIONES PUTS Y CALLS PROTECTORAS. SI TENEMOS UNA POSICION COMPRADORA ESTA SE PUEDE CUBRIR MEDIANTE LA COMPRA DE OPCIONES PUT. PARA UNA POSICION VENDEDORA COMPRA DE CALL SE TRATA DE CONTRARRESTAR LA POSICION DE PERDIDAS ILIMITADAS DE UNA POSICION EN CONTADO CON UNA POSICION EN OPCIONES QUE CONTRAPONGA UN BENEFICIO ILIMITADO COINCIDENTE 532

55 533

56 PUTS Y CALLS CUBIERTAS. OPCIONES Y FUTUROS MEDIANTE LA VENTA DE OPCIONES CONSEGUIMOS MODIFICAR EL PRECIO A PARTIR DEL CUAL NUESTRA POSICION EN CONTADO ENTRARÍA EN PERDIDAS A CAMBIO DE UNOS BENEFICIOS MENORES MEDIANTE LA VENTA DE OPCIONES CALL CONSEGUIMLOS BAJAR EL PRECIO A PARTIR DEL CUAL NUESTRA CARTERA ENTRARÍA EN PÉRDIDAS AL INGRESAR LA PRIMA DE LA VENTA DE ESAS OPCIONES. 534

57 535

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