Sistema Previsional y Mercado de Capitales en Canadá

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1 Sistema Previsional y Mercado de Capitales en Canadá Presentación de Jorge Grinberg, CFA Buenos Aires, 21 de setiembre de 2011

2 Agenda Pantallazo sobre los Canadienses Descripción del Sistema Previsional Inversiones para el largo plazo Estrategia de inversión: CPP (Plan de Pensión de Canadá) Impacto en el mercado de capitales local Perspectiva y Desafíos

3 Pantallazo sobre los Canadienses 34.1 MM habitantes PBI/hab $ 45 K Esperanza de vida 80.6 años (86.5 a los 65 años) Bajo crecimiento poblacional: 1.4% Población envejeciendo Baja tasa de ahorro: 3.7% en 2008

4 Los Tres Pilares del Sistema Previsional Público: OAS/GIS + C/QPP Planes de Retiro Privados (RPP) Los Pilares se complementan Todos los beneficios son imponibles!!! Planes Registrados de Ahorro para Retiro (RSP) y otras formas de ahorro individual

5 OAS + GIS Financiamiento: Gobierno Federal. Costo 2011 es $64 MM (4% del PBI /24% del presupuesto federal) Beneficios decrecientes en función del ingreso Promedio OAS + GIS, ingresos menores a $ 16,000: una pareja de jubilados $2000 Solos/as $1300 Red de contención social. Pobreza (LICO, 2009): Canadá Parejas >65 Solos > 65 Solas > % 1.5% 27.4% 25.9%

6 Red de seguridad social

7 C/QPP Financiamiento: sistema compulsivo para empleadores (4.9%) y empleados (4.9%), contribución máxima anual de $2,200 para cada parte. Total $20.6 millardos en 2011 Pensión máxima de $960/mes (promedio $512), Beneficios adicionales por discapacitación, fallecimiento, cónyuges etc. Inicialmente fue un plan Pay-as-you-go (Reparto) Estudio actuarial (1996): sistema sería excedentario hasta 2022 el aporte conjunto debería subir a 14.2% en 2030, si se continuara el Pay-as-you-go

8 C/QPP Excedentes invertidos en un Fondo de Inversión administrado por el CPP Investment Board Portfolio Manager integrado por profesionales: Independiente (gobiernos federal y provinciales) Consejo de dirección Auditado por Deloitte Supervisado por Chief Actuary of Canada Provee Información transparente: informes trimestrales disponibles en el sitio Internet. Provincia de Quebec: fondos administrados por la Caisse de dépôt et placement du Québec»

9 C/QPP Mandato: invertir los excedentes de contribución, de manera que la misma pueda permanecer en 9.8% hasta 2075 Actualmente $148 millardos (CPP) Objetivo 2030 (CPP): $600 millardos (CPP) 25% de los pasivos

10 Planes de Retiro Privados (RPP) Complemento de Sistema Público 32.6 % de la población laboral (2009) cubierta Patrocinados por empleadores o gremios para : Empleados de Empresas Privadas (49.8%) Empleados del Sector Público (50.2 %) Planes Registrados (2010) Aportes de empleadores (67%) y empleados (33%): $ 53.4 millardos

11 Dos esquemas: Planes de Retiro Privados Beneficio definido (BD): 75% de empleados con RPP (95% en sector público) Contribución definida (CD): 25% de empleados con RPP Beneficio definido: Activos del plan deberían cubrir pasivos Promedio de cobertura (2010) 90%, empresas deben aumentar aportes. En EEUU actualmente 77% Seguro por insolvencia en evento de quiebra Importancia creciente de CD (sector privado): desplazamiento del riesgo del empleador al empleado

12 Planes de Retiro Privados Sector Público Teachers : $ mill. Empleados Federales: $42 mill. Fuerzas Armadas: $11 mill. Sector Privado Canadian National : $15.5 mill. Air Canada $10.8 mill. Industria de la construcción (Quebec) $ 12 mill.

13 Planes Registrados de Ahorro para Retiro (RSP) Introducidos en 1957 Participación 34% (2008) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Participación 0% Quintil 1 Quintil 2 Quintil 3 Quintil 4 Quintil 5

14 Planes Registrados de Ahorro para Retiro (RRSP) Similares a 401K (USA): el ahorrista decide el destino de sus inversiones. Protegidos de impuestos/ Aportes deducibles de impuestos Amplio Menú de inversiones Aporte anual hasta 21% salario/$ 21,000 Promedio 3% del Ingreso Disponible, decreciendo por razones demográficas

15 Ingresos para > 65 años OAS/GIC 96% C/QPP 90% RPP+RSP 67% Otras inversiones 59% Trabajo F 13% M 27% Otras fuentes, 13% Inversione s, 11% Orígenes ingresos RPP/RSP, 34% OAS/GIC, 23% CPP/QPP, 19%

16 Inversiones para el largo plazo Proyecciones Actuariales determinan los pasivos del sistema (C/QPP y RPP con BD) Proyecciones también cuentan para RPP con CD y RSP que determinan volumen de aportes, teniendo en cuenta expectativas de rendimiento de las inversiones Activos en millardos RRSP RPP C/QPP Activos 2010 Millardos $ RRSP est. 893 RPP est C/QPP 190 TOTAL 2500

17 Inversiones para el largo plazo $2.5 billones = 1 ½ del PBI = $ 67 K por habitante Activos serían 580 millardos en Argentina (proporción PBI) Activos crecieron de 500 millardos a 2.5 billones en 20 años con reducciones limitadas en 2001/2 y 2008/ Activos en millardos RRSP RPP C/QPP

18 Estrategia de Inversión: CPP Mandato: invertir los excedentes de contribución, de manera que la misma pueda permanecer en 9.8% hasta 2075 Rendimiento real requerido 4%. Expectativas actuales (antes de inflación): Rendimiento fijo en general 4.4% (Gobierno de Canadá, 10 años: 1.9%) Real Estate: 6.6% Acciones : 7.5% Private Equity: 9.7% En 1997, sólo $36.5 millardos en Bonos de Tesorería Actualmente $148.5B millardos ampliamente diversificados

19 Rend. Fijo 74% Estrategia de Inversión: CPP Composición por clases de activos 2002 Accion es 26% Rend. Fijo 30% Inflació n 16% 2011 Acc. + PE 54% Rend. Fijo: 83% Bonos Acciones: 71% Canadá, resto Desarrollados Rend. Fijo: ahora incluye deuda privada Acciones +PE : 26 % Canadá, 64% Desarrollados, 10% Emergentes Inflación : Real Estate 45%, Infraestructura 39 %, Bonos Indexados 16%

20 Estrategia de Inversión: CPP Inversiones 2011 en Infraestructura, Real Estate y Private Equity

21 Estrategia de Inversión: CPP Diversificación Global, Activos a Marzo % 3.2% 2.9% 2.4% 6.6% 10.4% 22.2% 48.3% Canadá USA/Mex Europa ex-uk UK Asia ex Japón Australia Japón Otros

22 Rendimientos CPP 20.0% 15.0% 17.6% 15.5% 12.9% 14.9% 11.9% 10.0% 8.5% 5.0% 4.0% 0.0% -5.0% % -15.0% -1.5% -0.3% -20.0% -25.0% -18.6% Rendimiento Anualizado 5.9% $51.8 B de utilidad en 10 años

23 Impacto en el mercado de capitales local Capitalización Bursátil $1.9 billones, 3.5% de Cap. Global Mercado de Bonos: Federales $650 mill., Provincias y Municipios $350 B, Corporativos $250 mill. Activos del Sistema de Pensión $2.5 billones 425 millardos en acciones canadienses (un 22% del mercado) 90 millardos en Bonos Federales (4% del mercado) Sólo CPP tiene $ 25 billones en Prov/Munis (7% del mercado) 100 MM de Bonos Corporativos (40% del mercado) Impacto relevante, pero disminuyendo debido a globalización de las inversiones

24 Perspectiva y Desafíos Sistema Canadiense: uno de los mejores del mundo Construcción progresiva Equilibrio dinámico: transferencia/reparto/inversión Desafíos Actuales: Exposición a volatilidad de mercados financieros mejora de la gestión del riesgo Baja contribución a RSPs acrecentar la educación financiera de la población Sólo 25% en RPP con beneficio definido, decreciendo instrumentar cambios en la estructuración (propuesta del Colegio de Actuarios)

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