INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA COLEGIO MAYOR DE ANTIOQUIA IUCMA

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1 Contactos: Jenny Andrea Alfonso Luis Carlos Blanco Comité Técnico: 23 de junio de 2011 Acta No: 363 INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA COLEGIO MAYOR DE ANTIOQUIA IUCMA BRC INVESTOR SERVICES S.A. SCV Calificación inicial Capacidad de pago Millones de pesos al 31/12/2010 Activos totales: $14.747; Pasivo: $1.342; Patrimonio: $13.404; Utilidad operacional: $369; Utilidad neta: $1.297 BB- (doble B menos) Historia de la calificación: Calificación inicial: junio de 2011: BB- (doble B menos). La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2007, 2008, 2009 y FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV otorgó la calificación inicial de BB- en capacidad de pago a la Institución Universitaria Colegio Mayor de Antioquia IUCMA. El Decreto 610 del 5 de abril de 2002 reglamentó el Artículo 8º de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El Artículo 1º de este Decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas, como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC cumplió con lo exigido por el Artículo 4º del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la Entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos. Dentro de las razones que fundamentan la calificación están las siguientes: Desde 2006 la Institución Universitaria Colegio Mayor de Antioquia en adelante IUCMA hace parte de la estructura descentralizada del municipio de Medellín. Lo anterior le ha permitido recibir transferencias provenientes de este ente territorial para el desarrollo de proyectos de inversión acordes al lineamiento del Plan de Desarrollo del Municipio y mejorar los resultados operativos, orientados especialmente a la ampliación de cobertura de la educación superior en la región. El cambio de administraciones municipales genera incertidumbre en cuanto a la determiación precisa de las transferencias del Municipio y su apoyo fundamental al IUCMA para el desarrollo de la operación. Este aspecto será objeto de un seguimiento especial por parte de la Calificadora y su consolidación en el corto plazo será ponderado en próximas revisiones. El principal riesgo identificado es el desequilibrio de la dinámica de ingresos y costos de la Institución, lo que ha generado una alta volatilidad en materia de rentabilidad y liquidez. Mientras que en el último año los recursos propios 1 crecieron 27%, los costos operacionales lo hicieron a una tasa del 98,49% por el reajuste salarial a los profesores de planta y horas cátedra. Lo anterior obligó al Calificado a hacer uso de sus excedentes financieros en 2010, lo cual se reflejó en una reducción de 74,86% del rubro de disponible. De continuar con un comportamiento similar al demostrado en la vigencia 2010, cuando los costos crecieron por encima de los ingresos, la capacidad operativa se vería reducida 1 Provenientes de la venta de servicios educativos que representan el 38% del total de ingresos. 2 de 12 CAL-P-FOR-10 R7

2 significativamente, y esto estaría reflejado de forma directa en los resultados financieros de la Institución. Lo anterior requerirá buscar nuevas fuentes de financiación para la atención de sus gastos de funcionamiento, tales como el endeudamiento financiero o de proveedores, lo cual reduciría la flexibilidad financiera de la Institución. Para 2012 con motivo de la entrada en operación de un nuevo bloque de aulas, la apertura de cuatro programas, la consolidación de un mayor número de convenios y el aumento de la planta de docentes, el Calificado se preparará para un aumento importante de sus ingresos. De la realización apropiada de los estudios de pertinencia 2 correspondientes y del compromiso que se adquiera con los convenios depende que estos ingresos se generen en un volumen suficiente para amortizar y cubrir adecuadamente los gastos y costos relacionados, rentabilizar la operación y obtener la liquidez necesaria para atender sus obligaciones financieras con proveedores y bancos. La liquidez de la Institución ha venido reduciéndose en los últimos tres años; mientras en 2007 generó recursos de capital de trabajo por $1.946 millones, en la vigencia 2010 evolucionó negativamente ubicándose en $661 millones, lo que representa una reducción del 66% en comparación con un aumento de sus ingresos del 27% en el mismo periodo. Esta situación está explicada por dos factores principalmente: 1) la reducción del disponible (-74,82%), el cual fue utilizado para soportar el reajuste salarial antes mencionado y 2) el aumento de los pasivos corrientes por concepto de los anticipos otorgados para la ejecución de los convenios. De no tener un control adecuado de los gastos, el Calificado podría presentar una reducción aún mayor de su capital de trabajo en el futuro, acentuado por las proyecciones de crecimiento de ingresos propios, las cuales seguirían siendo inferiores a las de los costos. Esto generaría un descalce potencial en el flujo de caja de la Entidad. Desde 2008 el Colegio Mayor de Antioquia ha ejecutado inversiones por un total de $ millones, lo que le ha permitido observar incrementos significativos en la calidad de los servicios prestados (certificación Norma NTCGP 1000:2009) 3 y avanzar en la consecución de la acreditación de alta calidad de sus programas académicos (acreditación de alta calidad del programa de bacteriología y del laboratorio clínico), principal objetivo estratégico para el Es importante mencionar que estas inversiones han sido realizadas a través de los recursos transferidos por el municipio de Medellín, los cuales están destinados en su totalidad a desarrollar proyectos de inversión que contribuyan al cumplimiento del Plan de Desarrollo municipal La Entidad planea solicitar un crédito por $2.460 millones para terminar de construir un bloque de 24 aulas de clases y así ofrecer nuevos programas profesionales y conceder más cupos en los tecnológicos. La Administración planea la entrada en operación a partir del primer semestre de 2012, lo cual generará ingresos adicionales por $1.220 millones anuales, aproximadamente a partir de Las condiciones de esta deuda son: línea contracíclica de fomento de la educación superior de FINDETER, plazo de cinco años, un periodo de gracia, amortizaciones mensuales y tasa de interés DTF + 2%. Con la adquisición del crédito, el nivel de endeudamiento medido como la relación deuda/patrimonio alcanzaría el 18,36%, nivel que la Entidad no ha enfrentado en el pasado y alto frente a la tasa de crecimiento de los ingresos operacionales. Este descalce podría alterar el funcionamiento normal del negocio y afectar la capacidad de pago del servicio de la deuda. La Calificadora realizó un ejercicio proforma 4 con el fin de determinar la capacidad de la Institución para atender el servicio de la deuda a partir de la generación de utilidades. Sus resultados evidencian coberturas inferiores a una vez (0,49 veces) con el EBITDA y la utilidad operacional. Lo anterior refleja un nivel alto de 2 Se entiende por educación pertinente aquella que está en condiciones de aportar a la transformación y desarrollo de las comunidades locales y nacionales, preparar para la inserción en el mundo del trabajo en la medida en que se articula con el sector productivo y aportar por la construcción de un mundo más justo, más equitativo y comprometido con el ambiente. 3 Otorgada por el ICONTEC en abril de Ejercicio realizado por la Calificadora en el que se evalúa la capacidad de la Entidad para cubrir el servicio de la deuda con los resultados reales a diciembre 2010 de la utilidad operacional y el EBITDA. 3 de 12

3 incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que otras entidades con calificación superior. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses Es importante mencionar que el Calificado presentó inconvenientes con la medición y seguimiento al Plan de Desarrollo Institucional , lo que llevó a reestructurar la planeación del mismo en Esto permitió la incorporación de nuevos modelos de trabajo e indicadores articulados necesarios para impactar los objetos misionales. Es una oportunidad de mejora contar con un registro más detallado de los procesos institucionales, ya que esto permitirá obtener un mayor control de los procesos y tomar medidas para adquirir mejores resultados operativos. A pesar de no llevar una medición oportuna y consolidada, la actual Administración ha tenido resultados en materia de mayor cobertura, ampliación y mejoramiento de la infraestructura, mayor número de programas ofertados, y está enfocada en la búsqueda de la acreditación institucional y la consolidación de convenios con la administración municipal, entidades de educación superior y empresas del sector productivo. De acuerdo con la información suministrada por la Entidad, a diciembre de 2010 no hay registrados procesos jurídicos que puedan resultar en un detrimento patrimonial significativo en caso de resolverse de manera desfavorable para la Entidad. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD Por la Ley 18 de 1945 fue creado el Instituto de Cultura Femenina con el objetivo institucional de capacitar a la mujer del departamento de Antioquia y el mejoramiento de su nivel cultural y económico. Esta entidad posteriormente recibió el nombre de Colegio Mayor de Antioquia. La Institución Universitaria Colegio Mayor de Antioquia es una entidad de educación superior que atiende a una población estudiantil de estudiantes matriculados en diez programas de pregrado y cinco de postgrado. Gráfico 1. Evolución del número de estudiantes ( ) I 2008 II 2008 I 2009 II 2009 I 2010 II 2010 I 2011 Nº MATRICULADOS Fuente: Institución Colegio Mayor de Antioquia. Adicionalmente, cuenta con dos laboratorios de ciencias de la salud, uno de análisis físico-químico de alimentos, uno gastronómico, uno de enseñanza multilingüe y una escuela de turismo. Siguiendo las directrices del proceso de descentralización del Estado, propuesta consagrada en la Constitución Política de 1991, y mediante Acuerdo No. 49 del 9 de agosto de 2006 del Consejo Municipal de Medellín, la Institución se incorpora al ente territorial, evento formalizado mediante Acta de traspaso de octubre de El Plan de Desarrollo Institucional Comprometidos con un gran proceso de cambio está basado y formulado bajo los planteamientos esenciales de la política educativa sectorial, decenal, municipal, departamental y nacional. Está enfocado en las siguientes tres estrategias: 1) aumento de cobertura, 2) mejoramiento de la calidad de los servicios y 3) fortalecimiento de la gestión administrativa. Es importante mencionar que el Calificado no realiza medición y seguimiento del cumplimiento de las metas y objetivos contemplados dentro del Plan de Desarrollo, lo que reduce el control que tiene la Administración sobre sus resultados operativos y misionales. Se espera que este proceso inicie a partir del segundo semestre de 2011; resultados que la Calificadora incorporará en la revisión semestral de la calificación. 3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Transferencias crecientes del municipio de Medellín, como resultado de presentación de 4 de 12

4 proyectos que contribuyen al progreso regional y al cumplimiento del Plan de Desarrollo de la administración municipal. Algunos de los programas ofertados son únicos en el país, factor diferenciador ante las demás entidades de educación superior de la región. Costos de matrículas inferiores frente a las instituciones privadas. Existencia de práctica empresarial en todos los programas de pregrado. Renovación tecnológica de las salas de Internet. Construcción de la biblioteca, lo cual ha permitido mejorar sus servicios y aumentar la cobertura. Acreditación de alta calidad, otorgada por el Consejo Nacional de Acreditación CNA del programa de Bacteriología y del Laboratorio Clínico. Índice de deserción (15%) por debajo del promedio nacional (45%). No presenta compromisos de pasivo pensional. Oportunidades Niveles de liquidez bajos con una concentración de pasivo a corto plazo. Coberturas del servicio de la deuda inferiores a 1 vez tanto con el EBITDA como con la utilidad operacional (0,49 veces). No existe una política de provisiones, especialmente de cartera, pese a que ésta es baja frente a otras entidades de educación superior similares. Bajo nivel de investigación. Amenazas Fuerte competencia de entidades públicas del departamento en cuanto a la oferta de programas profesionales y menores precios en las matrículas. Baja actividad productiva y altos niveles de violencia en el departamento, lo que causa la deserción estudiantil. Vulnerabilidad de sus ingresos a la dinámica de la economía. Ampliación de la capacidad en la planta física que permita aumentar el número de estudiantes y la calidad de los programas. Aprobación de una nueva estructura organizacional, conforme a las necesidades actuales que genere mayor eficiencia y flexibilidad en los procesos. Búsqueda y generación de nuevas alianzas y convenios. Fortalecimiento del uso de las Tecnologías de la Información y Comunicación TIC. Ampliación de cobertura con adecuados estudios sobre los nuevos programas a ofertar y su pertinencia, tanto en pregrado como posgrado. Apoyo económico a estudiantes a través del presupuesto participativo del municipio de Medellín, incentivos deportivos, culturales y académicos, fondo EPM, entre otros. Debilidades Limitaciones en la capacidad instalada. Insuficiencia en la planta de empleados y docentes. No existe claridad en los procesos de información, consulta, divulgación y concertación a los procesos institucionales. Dificultades con el software financiero GESTASOFT para la consolidación de la información, lo que llevó a volver al software inicial SINAP, el cual no integra la parte académica con la administrativa. No se realiza medición y seguimiento a las metas y objetivos contemplados dentro del Plan de Desarrollo DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad Los ingresos de la Institución Colegio Mayor de Antioquia provienen principalmente de las transferencias que recibe de la Nación y del municipio de Medellín, las cuales han representado el 68,97% (promedio últimos cuatro años) del total de ingresos operacionales. Las primeras, acorde con lo reglamentado por la Ley 30 de 1992 para funcionamiento e inversión, y las segundas, como resultado de la adhesión de la Entidad al presupuesto del municipio en Es importante resaltar que el municipio de Medellín empezó la transferencia de recursos en 2007, como producto de la inclusión de la Institución a su estructura descentralizada. Estos recursos tienen destinación específica para la ejecución de proyectos de inversión que estén radicados en el Ministerio de Educación Nacional y contribuyan al desarrollo del Plan de Desarrollo del ente territorial. A mediano plazo la Administración espera una dinamización importante de todos los ingresos, fundamentada en la apertura de cuatro nuevos programas, ampliación de la cobertura, indexación de matrículas de acuerdo con el IPC 5, incremento de convenios con el sector privado y con la administración 5 Índice de Precios al Consumidor. 5 de 12

5 municipal, y una mayor destinación de recursos del municipio de Medellín. No obstante, el cambio de administración municipal genera incertidumbre en cuanto al compromiso y consolidación en la entrega de estos recursos. Es importante resaltar que Medellín es una de las ciudades que presenta una mayor asignación presupuestal para el gasto de inversión en el sector educativo, factor que reduce el riesgo de incumplimiento. Como lo muestra la tabla 1, los indicadores de rentabilidad registraron un incremento significativo en 2008 como resultado de la ampliación de la cobertura y del mayor valor de transferencias otorgadas por el municipio. El primer factor es resultado del fortalecimiento de la oficina de mercadeo en cuanto a imagen y comunicación, aspectos que lograron aumentar el número de estudiantes y programas ofertados; el segundo, debido a la ejecución de dos grandes proyectos de inversión, como la biblioteca (terminado) y el nuevo bloque de aulas (en ejecución). Tabla 1. Indicadores de rentabilidad RENTABILIDAD Crecimiento en Ventas n/d 52,45% 40,37% 8,81% Margen Bruto 66,92% 69,90% 70,76% 42,13% Margen Operacional 4,84% 18,31% 19,33% 3,29% Margen Neto 8,13% 26,20% 21,26% 11,58% Margen EBITDA 4,84% 18,31% 19,33% 3,29% ROA 4,10% 17,20% 16,18% 8,79% ROE 4,16% 17,46% 17,24% 9,67% Fuente: Colegio Mayor de Antioquia. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. En la vigencia 2010 la Institución presentó una disminución significativa de su rentabilidad, explicada principalmente por el reajuste salarial a docentes de tiempo completo y de cátedra en más del 62%. Este factor generó que el costo de ventas presentara una tasa de crecimiento de 98,41%, cifra muy superior a la registrada por los ingresos operacionales (8,81%), lo cual estuvo reflejado en una caída importante de 26 puntos porcentuales en el margen bruto, al pasar de 70,76% a 42,13%. Para los próximos años no está previsto un incremento relevante en los costos de los servicios educativos como el evidenciado en 2010, debido a que el reajuste fue realizado en su totalidad en dicha vigencia. Sin embargo, la Administración tiene contemplado realizar una convocatoria de 28 docentes de tiempo completo entre 2011 y 2012, con el fin de reducir la planta docente de hora cátedra. Los gastos generales evidenciaron una tendencia creciente entre 2007 y 2009, fundamentada en el desarrollo de estudios y diseños de los proyectos de infraestructura ejecutados entre 2009 y 2010, las agresivas campañas publicitarias y cambio de imagen, y al mayor uso de servicios públicos y vigilancia, dada la entrada en funcionamiento de la biblioteca. En 2010 esta tendencia fue revertida, registrando un decrecimiento de 17% frente a 2009, producto de un menor gasto en mantenimiento. Para 2011 la Administración espera un crecimiento superior al 100% de los gastos administrativos, ya que actualmente está cursando ante el Consejo Directivo una nueva estructura organizacional, con el fin de lograr una mayor eficiencia y flexibilidad. No obstante, no se tiene certeza de la viabilidad de este proyecto ni de la decisión adoptada por este órgano de control. Es importante que el Calificado propenda por incrementar los convenios y la diversificación de sus fuentes de ingresos que le permitan cubrir este incremento, sin afectar los buenos resultados financieros y operativos obtenidos en los últimos años. Liquidez y Actividad La Entidad presenta una marcada volatilidad en sus indicadores de liquidez, los cuales entre 2007 y 2009 registraron niveles suficientes, y reflejó una cobertura de los pasivos de corto plazo a partir de los activos de fácil realización (corrientes) superior a tres veces (en promedio). Estos altos niveles de liquidez están sustentados en el apoyo que brinda el municipio de Medellín para el pago de matrículas de estudiantes de bajos recursos y las alianzas con cooperativas y el ICETEX. En todos los casos, para que los estudiantes puedan iniciar clases deben cancelar al inicio del semestre, lo cual garantiza que la Institución reciba los recursos de manera anticipada al tiempo en el que ejecuta los costos y gastos de cada uno de los programas. Cabe resaltar que el Calificado maneja una política de disponible que consiste en mantener un nivel mínimo de efectivo que alcance a cubrir el equivalente a dos meses de gastos misionales. Esto es ponderado positivamente por la Calificadora debido a que reduce el riesgo de incumplimiento en el pago de las obligaciones correspondientes a su operación. En la vigencia 2010 el Calificado registró una disminución significativa de su liquidez, situación explicada principalmente por la reducción de 74,82% de los recursos depositados en bancos y corporaciones, dado el reajuste salarial a los docentes 6 de 12

6 de tiempo completo y hora cátedra. Adicionalmente, los pasivos corrientes presentaron un incremento considerable de 61%, producto de los anticipos otorgados por concepto de convenios. A mediano plazo la Administración prevé una mejoría de su liquidez como resultado del incremento de programas ofertados, de un mayor número de convenios y del aumento de las alianzas con cooperativas para el pago de las matrículas, con el fin de evitar la financiación de las mismas y de esta manera conservar la calidad de la cartera. Tabla 2. Indicadores de liquidez y actividad LIQUIDEZ Relación de efectivo 3,36 10,08 4,00 0,63 Razón Corriente 17,14 14,40 5,24 1,86 Prueba Ácida 17,14 14,40 5,24 1,86 ACTIVIDAD Rot CxC 6,28 4,08 8,65 9,37 Rot CxP 32,92 15,44 65,07 55,07 Rot Inventarios n/a n/a n/a n/a Ciclo de efectivo -26,64-11,36-56,42-45,70 Fuente: Institución Universitaria Colegio Mayor de Antioquia. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. Como aparece en el gráfico 2, la cartera de la Entidad está concentrada en vencimientos superiores a 360 días (76% en promedio los últimos cuatro años). No obstante, lo anterior no representa un riesgo para el Calificado, debido a que las cuentas por cobrar representan en promedio el 0,27% del total de ingresos operacionales y el 0,72% del total de activo corriente. Gráfico 2. Cartera por edades de vencimiento ( )* 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 85,88% 79,58% 14,12% 20,42% 58,82% 2,90% 38,27% 79,83% 3,94% 16,23% representativo los dos últimos años ( ), debido a la mayor adquisición de suministros y materiales para los proyectos de infraestructura que adelanta la Institución. A corto plazo se espera que esta rotación se deteriore marginalmente, como resultado de las expectativas de nuevos convenios y de mayores saldos por pagar de IVA, debido a la compra de un mayor número de materiales para la construcción del bloque de aulas. Deuda Como lo indica la tabla 2, durante los últimos cuatro años el pasivo de la Institución ha estado concentrado en obligaciones de corto plazo, especialmente en avances y anticipos de convenios y retención en la fuente e impuesto de timbre. Esto como resultado de un mayor número de convenios firmados y de suministros y materiales adquiridos para la ejecución de los proyectos y convenios. El indicador de apalancamiento, medido como total pasivo/patrimonio, evidencia un bajo nivel de participación del pasivo en la estructura de financiamiento de la Entidad. Sin embargo, desde el 2008 ha presentado un acelerado crecimiento, pasando de 1,5% a 10%, producto de las obras que han venido desarrollándose y al fortalecimiento de la imagen institucional, lo cual ha permitido tener una mayor presencia en el sector productivo. Tabla 3. Indicadores de endeudamiento ENDEUDAMIENTO Pasivo Corriente / Pasivo Total 100% 100% 100% 100% Total Pasivo / Patrimonio 1,62% 1,50% 6,57% 10,01% Fuente: Colegio Mayor de Antioquia. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. De acuerdo con la información financiera enviada por el Calificado, la Entidad no ha adquirido deuda financiera en el pasado, debido a que las inversiones han sido financiadas con las transferencias provenientes del municipio. De 0 a 180 días De 181 días a 360 días Mayor a 360 días Total Fuente: Institución Colegio Mayor de Antioquia. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. * Cifras en pesos. La rotación de cuentas por pagar registra una alta volatilidad, explicada principalmente por los anticipos de convenios firmados y los saldos por pagar a la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales DIAN por concepto de IVA. Estos últimos presentaron un aumento En 2011 la Administración tiene planeado solicitar un crédito con la banca comercial por $2.460 millones para desarrollar el Plan Maestro de Infraestructura Física, con el fin ampliar la capacidad instalada del campus universitario y de esta forma cumplir con las metas de indicadores de cobertura y mejoramiento de la calidad de su oferta académica. 7 de 12

7 Las condiciones de esta deuda son: línea contracíclica de fomento de la educación superior de FINDETER, plazo de cinco años, un periodo de gracia, amortizaciones mensuales y tasa de interés DTF + 2%. La siguiente tabla muestra la amortización de capital e interés para los próximos cinco años del crédito por adquirir en Tabla 4. Amortización de la Deuda* Amortización Intereses Servicio Deuda Saldo Fuente: Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. *Cifras en miles de pesos. Con este endeudamiento la relación deuda/patrimonio estaría ubicada en 18,36%, nivel que la Entidad no ha enfrentado en el pasado y que es muy superior al promedio de sus pares (10,5%). BRC realizó un ejercicio proforma con el fin de evaluar la capacidad de pago de la Institución con la utilidad operacional y el EBITDA al cierre de Sus resultados evidencian coberturas de 0,66 veces con la utilidad operacional y el EBITDA. Esta situación evidencia un alto nivel de incertidumbre de la capacidad de pago de la Entidad. No obstante, con la ampliación de la infraestructura física la Administración espera incrementar su cobertura en aproximadamente 800 estudiantes, al finalizar el 2012, lo que representaría ingresos adicionales por $1.220 millones anuales aproximadamente. Tabla 5. Ejercicio proforma (en miles de pesos) Análisis Pro forma Servicio de la deuda* Intereses Deuda Total EBITDA** Utl. Oper.*** EBITDA / Serv. deuda 0,66 EBITDA / Intereses 3,54 EBITDA/ Deuda Total 0,20 Utl. Oper. / Serv. deuda 0,49 Utl. Oper. / Intereses 2,59 Utl. Oper. / Deuda Total 0,15 *Sumatoria del pago a capital e intereses para el año **Sumatoria de la utilidad operacional e impuestos, tasas y contribuciones. ***Resultados reales a diciembre de De presentar un comportamiento similar al evidenciado en la vigencia 2010, donde los costos crecen por encima de los ingresos, la Entidad presentaría pérdidas brutas y esto repercutiría negativamente en su parte misional y flujo de caja. Esta situación podría llevar al Calificado a buscar nuevas fuentes de financiación para el pago de su funcionamiento, tales como el endeudamiento o los proveedores. La Calificadora realizará especial seguimiento a las políticas de endeudamiento que adopte la nueva administración e incorporará los resultados en el seguimiento semestral de la calificación. 5. CONTINGENCIAS A diciembre de 2010 la Institución Colegio Mayor de Antioquia presenta contingencias legales activas por $36 millones aproximadamente, las cuales han sido identificadas plenamente y registran baja probabilidad de fallo en contra. Es importante resaltar que la Entidad dentro del presupuesto de 2011 ha apropiado $50 millones para el pago de conciliaciones y sentencias judiciales, hecho que mitiga un posible impacto negativo en su estructura financiera. La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que BRC revisó información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el Calificado. La Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe. 6. ESTADOS FINANCIEROS 8 de 12

8 Anexo 1. Balance general INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA COLEGIO MAYOR DE ANTIOQUIA Balance General 0,72% 0,75% 0,58% 0,85% (en miles de pesos) 0,39% 0,24% 0,25% 0,19% Análisis Horizontal ACTIVO Activo Corriente Efectivo ,61% 100,68% -74,82% Bancos y corporaciones ,61% 100,68% -74,82% Inversiones Deudores ,87% 139,88% 62,12% Prestación de servicios ,94% 43,30% -16,22% Servicios de salud Avances y anticipos entregados ,76% 223,81% 75,93% Anticipos o saldos a favor por impuestos ,90% -100,00% Recursos entregados en administración ,00% -42,15% 0,00% Otros deudores ,21% Provisión para deudores (CR) ,00% 0,00% 0,00% Total Activo Corriente ,82% 84,02% -42,82% Propiedades, Planta y Equipo ,03% 420,60% 35,92% Otros Activos ,61% 14,30% 15,07% Total Activo no Corriente ,57% 4,16% 33,80% TOTAL ACTIVO ,92% 21,13% 9,06% PASIVO Pasivo Corriente Cuentas por pagar ,48% 412,93% 64,26% Adquisición de buenes y servicios nacionales ,23% 2407,07% 14,55% Acreedores ,90% 7,70% 260,50% Retención en la fuente e impuesto de timbre ,95% 54,54% Impuesto al valor agregado - IVA ,39% 17,57% Avance y anticipos recibidos ,65% 608,87% 64,55% Otros Pasivos ,30% 219,10% -78,90% Recaudos a Favor de Terceros ,30% 219,10% -78,90% Total Pasivo Corriente ,58% 405,92% 61,00% TOTAL PASIVO ,58% 405,92% 61,00% PATRIMONIO Patrimonio Institucional ,06% 15,37% 5,65% TOTAL PATRIMONIO ,06% 15,37% 5,65% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO ,92% 21,13% 9,06% 9 de 12

9 Anexo 2. Estado de pérdidas y ganancias INSTITUCIÓN COLEGIO MAYOR DE ANTIOQUIA Estado de Resultados (en miles de pesos) Análisis Horizontal INGRESOS OPERACIONALES ,45% 40,37% 8,81% Venta de Servicio ,74% 44,44% 26,70% Servicios educativos ,56% 44,20% 26,53% Servicios de salud ,02% -4,52% -45,58% Otros servicios Devoluciones, rebajas y descuentos en venta (33.324) (34.106) (43.254) (48.393) 2,35% 26,82% 11,88% Transferencias ,89% Otras transferencias ,89% COSTO DE VENTA DE SERVICIOS ,08% 44,89% 98,49% Servicios educativos ,08% 44,89% 98,49% UTILIDAD BRUTA ,83% 38,36% -32,86% GASTOS OPERACIONALES ,88% 34,82% -13,67% De Administración ,88% 34,82% -13,67% Sueldos y Salarios ,66% 13,44% -20,06% Contribuciones Imputadas ,94% -31,77% -100,00% Contribuciones Efectivas ,24% 20,51% 25,51% Aportes Sobre la Nómina ,56% 23,18% 4,22% Generales ,84% 109,96% -17,04% Impuestos, Contribucciones y Tasas ,55% 82,02% 83,30% UTILIDAD OPERACIONAL ,51% 48,19% -81,46% Otros Ingresos ,33% -66,39% 350,39% Otros Egresos ,13% -78,36% -65,98% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS ,10% 13,93% -40,72% UTILIDAD NETA ,10% 13,93% -40,72% EBITDA ,51% 48,19% -81,46% 10 de 12

10 Anexo 3. Escalas de calificación CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: AAA AA A BBB Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 11 de 12