BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO

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1 Estudios BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 8 de septiembre de 2017 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM: La fortaleza de la demanda interna limita los riesgos de la apreciación del euro. EEUU: Los empresarios se están mostrando muy optimistas. Emergentes: Brasil necesita más estímulos monetarios. España: Decepcionantes resultados del mercado laboral en agosto. MERCADOS FINANCIEROS Interbancario: El BCE apunta a octubre para anunciar cambios en el QE. Deuda pública: Los bancos centrales provocan nuevas caídas en las tires. Bolsas: A pesar de la mejora, la corrección no ha concluido. Divisas: El euro intenta superar los máximos de finales de agosto frente al dólar. CITAS MÁS IMPORTANTES Indicadores de coyuntura: En UEM, empleo y producción industrial (miércoles 13) y saldo comercial (viernes 15). En EEUU, IPC (jueves 14), ventas minoristas y producción industrial (viernes 15). En China, producción industrial, ventas minoristas e inversión fija (jueves 14). En Rusia, PIB del 2T17 (a lo largo de la semana). Bancos centrales: Reunión del BoE (jueves 14). Reuniones de los bancos centrales de Chile, Perú y Turquía (jueves 14) y Rusia (viernes 15).

2 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 08 DE SEPTIEMBRE DE 2017 EXPECTATIVAS DE MERCADOS A CORTO PLAZO A MEDIO PLAZO DEUDA PÚBLICA Tras las recientes caídas, las tires pueden repuntar, aunque de forma limitada. El bono a 10 años alemán podría acercarse al 0,4% y el de EEUU situarse de nuevo por encima del 2,10%. Las tires están inmersas en una tendencia al alza de medio plazo. La cautela de los bancos centrales limitará la intensidad de la subida. BOLSAS No vemos a los índices europeos con fuerza suficiente para superar sus canales bajistas y detectamos síntomas de cansancio en el S&P 500, por lo que la falta de dirección podría continuar. La tendencia alcista de medio/largo plazo sigue vigente. Los argumentos positivos macro y micro siguen apoyando. TIPOS DE CAMBIO La sobrecompra y la importancia de los niveles técnicos que encara pueden provocar una corrección del euro hasta el rango 1,19-1,18 con el dólar. La tendencia alcista del euro frente al dólar es sólida. Acabará superando la resistencia que tiene en 1,21 y extenderá su apreciación a niveles en torno a 1,25 eur/usd en (*) (*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe. EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO España IPC ago. (%) a/a Miércoles 13 de septiembre EEUU IPC ago. (%) a/a Jueves 14 de septiembre EEUU Ventas minoristas ago. (%) m/m Viernes 15 de septiembre EEUU Producción industrial ago. (%) m/m Viernes 15 de septiembre 1,5% 1,6% 1,7% 1,8% 0,6% 0,1% 0,2% 0,1% Subida debida al encarecimiento de la energía frente a las caídas que anotó el año pasado La energía está aportando positivamente a la inflación, pero la subyacente sigue contenida en niveles modestos. Las ventas se enfrían tras el repunte del mes anterior y las menores compras de automóviles. La producción industrial mantiene un tono modesto, pero la confianza empresarial recoge cierta reactivación en el corto plazo. Cierre: 8 de septiembre de 2017 a las 13:00 h 2

3 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 08 DE SEPTIEMBRE DE 2017 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM La fortaleza de la demanda interna limita los riesgos de la apreciación del euro EEUU Los empresarios se están mostrando muy optimistas Emergentes Brasil necesita más estímulos monetarios España Decepcionantes resultados del mercado laboral en agosto El desglose por componentes del crecimiento del PIB de UEM en el 2T17 (0,6%) refleja el dinamismo de la demanda interna, tanto de la inversión (0,9%) como del consumo (0,5%), mientras el sector exterior solo sumó 0,1 p.p. al crecimiento. Por tanto, la economía ha reducido significativamente su dependencia de las exportaciones y lo más probable es que la UEM mantenga un ritmo dinámico en el 3T17 a pesar de la fortaleza del euro. Es cierto que los últimos datos publicados de julio en Alemania han decepcionado -la producción industrial se estancó, los pedidos cayeron y el superávit comercial se redujo más de lo esperado-, sugiriendo que el sector industrial se tomará un respiró en el 3T17. Sin embargo, la fortaleza que siguen mostrando las encuestas en agosto apunta a que si hay un enfriamiento en la UEM será modesto: estimamos un ritmo trimestral de crecimiento en torno al 0,4%-0,6% en la segunda mitad del año. El buen momento de la economía ha llevado al BCE a revisar significativamente al alza sus previsiones de crecimiento para 2017, hasta 2,2% desde 1,9% (para 2018 y 2019 permanecen estables en 1,8% y 1,7% respectivamente). En cuanto a la inflación, mantiene sin cambios la de 2017 en 1,5%, pero rebaja en 0,1 p.p. las de 2018 y 2019 por la apreciación del euro, hasta 1,2% y 1,5%, respectivamente. Los primeros indicadores de agosto mantienen el tono positivo para una economía que seguirá creciendo en torno a su potencial. La señal más expansiva sigue estando en las encuestas empresariales, que mejoran de forma generalizada, sobre todo, en el caso del ISM manufacturero (58,8 vs 56,3, máximos desde 2011). Mientras tanto, la decepción que supuso el mercado laboral en agosto ( empleos y aumento de 0,1 p.p. en la tasa de paro) no impide que la tendencia de la creación de empleo sea positiva ( en media de los últimos tres meses) y que la tasa de paro permanezca en niveles muy bajos (mínimos desde 2001). En el ámbito político, republicanos y demócratas han llegado a un acuerdo temporal (hasta el 15 de diciembre) que ha permitido despejar la agenda fiscal y sacar adelante la financiación del gobierno y el techo de deuda (evitando el cierre de la administración y el riesgo de impago), además de aprobar fondos para las zonas afectadas por el huracán Harvey (7.850 millones USD). El banco central de Brasil bajó los tipos de interés en 100 pb, hasta el 8,25%, mínimo desde julio de Esta decisión se apoya en el fuerte descenso de la inflación (2,5% en agosto, mínimo desde 1999) y en la debilidad de la economía (apenas crecerá este año, 0,8% estimado). Lo más probable es que los tipos sigan descendiendo en los próximos meses y cierren el año entre el 7%-7,5%. En China, el yuan continúa fortaleciéndose por la debilidad que está mostrando el dólar: en lo que llevamos de año, se ha apreciado un 7,4% y ya se sitúa en máximos desde septiembre de El repunte de la moneda en las últimas diez sesiones supone la tendencia de mayor fortalecimiento en seis años. La caída de afiliados a la Seguridad Social en agosto (-179 mil) fue superior a lo previsto y la más intensa en dicho mes desde No obstante, el aumento del empleo en los últimos doce meses (+610 mil) sigue siendo muy elevado. El ritmo interanual (+3,4%) retorna a las tasas anotadas en el primer trimestre, tras los excepcionalmente elevados ritmos del 3,8% del 2T17. El empeoramiento ha procedido principalmente de actividades de hostelería y comercio que habían experimentado un intenso crecimiento del empleo en abril-mayo, posiblemente adelantado las contrataciones, mientras que en el resto de actividades el comportamiento sigue siendo muy positivo. En cualquier caso, los primeros indicadores de coyuntura publicados referentes ya al tercer trimestre del año apuntarían a una leve moderación de los ritmos de crecimiento de la economía española: la producción industrial creció en julio a un ritmo interanual del 1,9% frente a tasas del 2,1% en el 2T, y las ventas en el comercio se moderaron en julio hasta una tasa interanual del 2,7% (0,5% en términos deflactados), desde ritmos del 4% en el 2T17 (2,4% deflactado). 3

4 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 08 DE SEPTIEMBRE DE 2017 MERCADOS FINANCIEROS Interbancario El BCE apunta a octubre para anunciar cambios en el QE Deuda pública Los bancos centrales provocan nuevas caídas en las tires Renta variable A pesar de la mejora, la corrección no ha concluido Divisas El euro intenta superar los máximos de finales de agosto frente al dólar El BCE ha dejado sin cambios sus tipos de interés y ha repetido los mensajes habituales de su comunicado, incluyendo los más expansivos. Sin embargo, sí se han producido dos novedades bastante significativas. En primer lugar, ha indicado que en octubre podría tomar decisiones sobre un futuro descenso del QE, lo que, al menos, supone un paso más en su estrategia de salida extremadamente lenta. En segundo lugar, se ha mostrado muy preocupado por la incertidumbre que genera la reciente apreciación del euro; es más, nunca hasta ahora Draghi había dedicado tanto tiempo en unas declaraciones sobre este aspecto. Nuestra opinión es que el desfase entre las condiciones monetarias y las económicas es tan extraordinario que el fortalecimiento del euro no debería ser, al menos de momento, un factor de peso suficiente para demorar más la normalización de la política monetaria. En cuanto a la Fed, su vicepresidente (Stanley Fischer) ha dimitido, dejando al Consejo de Gobernadores con cuatro vacantes de los siete miembros que lo forman. Esto da a Trump una nueva oportunidad de moldear la estrategia del banco central, generando incertidumbre en el mercado sobre el futuro sesgo de la política monetaria. Las compras siguen siendo las protagonistas en el mercado de deuda pública, lo que ha llevado a la tir a 10 años de EEUU a perder el 2,10%, nivel relevante que en junio sirvió de soporte en repetidas ocasiones, y a la alemana a ceder hasta el 0,30%. La demanda de activos refugio y, en mayor medida, el enfriamiento de las perspectivas de política monetaria, tras la inacción del BCE y las declaraciones de algunos miembros de la Fed, explican el buen desarrollo de la deuda. Ya nos hemos hecho eco en anteriores ocasiones de que este mercado muestra cada vez mayor sensibilidad a los bancos centrales, pero ésta podría ir en aumento si consideramos el fuerte ajuste a la baja que ya se ha producido en las perspectivas de tipos y que en los próximos meses estarán en juego un billón de dólares anuales de compras del BCE y de la Fed. En este escenario y a pesar de las múltiples señales bajistas de corto plazo en las tires, esperamos que se acabe imponiendo un giro al alza, apoyado, adicionalmente, por la elevada probabilidad de una revisión al alza de las previsiones de crecimiento para el segundo semestre. No obstante, ese giro será menos intenso de lo que preveíamos hace unas semanas La semana ha ido de menos a más en los índices europeos, siendo el aspecto más positivo lo bien que han aguantado los soportes. Mientras, las plazas de EEUU han mostrado síntomas de cansancio, afectadas por las caídas del sector de seguros por los efectos de los huracanes. El balance semanal ha sido neutro en el primer caso (+0,07%, en media) y de una caída del 0,6% en EEUU. El peor comportamiento ha correspondido al IBEX que, tras ceder casi un 2%, amenaza la pérdida del soporte de los puntos; ello se explica por la incertidumbre política interna y por la alta ponderación del sector financiero, que ha sufrido un castigo cercano al 5%. En cualquier caso, las plazas europeas continúan dentro de un canal bajista y, aunque el rebote iniciado esta semana pudiese extenderse, aún no damos por concluido el movimiento correctivo, sobre todo considerando que seguimos pensando que la bolsa estadounidense debería corregir. Además, el tipo de cambio sigue siendo un hándicap para los índices europeos: la mitad de las ventas de las empresas que componen el Stoxx 600 provienen del exterior. A pesar de ello, el fondo de mercado sigue siendo positivo y mantenemos nuestra visión alcista de medio plazo. El dólar ha vuelto a depreciarse de forma generalizada frente a las principales divisas; el movimiento ha sido especialmente intenso con el yen y el franco suizo, por la condición de activo refugio de estas monedas, y con el dólar canadiense, que se ha visto favorecido por la inesperada subida de tipos de su banco central. En cuanto al euro, está intentando superar el máximo que alcanzó con el dólar durante la sesión del pasado 29 de agosto, en 1,21 unidades, a pesar de los comentarios de Draghi sobre la preocupación que genera a los miembros del Consejo la fortaleza de la moneda de la UEM. Este nivel tiene una gran relevancia técnica lo que, unido a la sobrecompra acumulada, invita a pensar que, a corto plazo, se producirá un movimiento de consolidación hasta el rango 1,19-1,18 dólares. 4

5 Economía Internacional Economía Nacional BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 08 DE SEPTIEMBRE DE 2017 PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS Cuadro Macroeconómico Indicadores de actividad Cuadro Macroeconómico Indicadores de actividad T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Último dato Dato previo Matriculación de turismos 20,9% 10,9% 6,9% 17,2% 9,7% 9,0% 7,9% 6,5% 13,0% ago. 2,5% jul. Ventas minoristas a/a (1) 2,7% 2,8% 2,8% 2,4% 2,9% 2,9% 3,0% 4,0% 2,7% jul. 3,7% jun. Producción industrial a/a (2) 3,2% 2,0% 2,8% 1,5% 1,8% 1,8% 1,9% 2,1% 1,9% jul. 2,6% jun. IPI consumo 1,3% 2,1% 3,3% 2,4% 1,6% 1,2% -0,1% 1,4% -0,5% jul. -0,1% jun. IPI equipo 7,2% 3,9% 7,9% 5,1% 3,3% -0,4% 1,1% 0,1% 1,9% jul. 0,9% jun. IPI intermedios 4,0% 2,4% 3,5% 1,0% 2,5% 2,7% 3,7% 4,5% 4,9% jul. 4,4% jun. IPI energía 0,5% -0,9% -5,7% -2,6% 0,6% 4,3% 2,7% 1,1% 0,0% jul. 5,6% may. Consumo de cemento a/a 6,1% -3,6% -2,4% -4,5% -4,0% -3,5% 14,0% 6,5% 15,3% may. -2,3% abr. Producción construcción 1,8% 5,2% 13,4% 0,2% 5,9% 2,7% -3,1% -0,1% 6,5% jun. -5,6% may. Edificación 0,4% 3,4% 14,0% -1,8% 3,7% -0,3% -6,7% 0,0% 7,7% jun. -6,2% may. Obra civil 9,0% 14,2% 7,7% 11,5% 17,8% 18,4% 21,7% 1,0% 3,1% jun. -1,4% may. Confianza del consumidor 0,3-3,8-2,5-3,2-6,1-3,2-2,8 1,5-0,2 ago. 2,0 jul. Clima industrial -0,3-2,3-1,9-2,8-3,8-0,6 0,3-0,5-0,6 ago. -1,8 jul. Confianza de la -25,3-39,6-31,7-40,4-44,3-42,0-43,7-24,7-29,1 ago. -22,1 jul. Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido, desestacionalizado y sin deflactar, sin estaciones de servicio. (2) Corregido y desestacionalizado. PIB (1) IPC (1)(2) IPI (1) Paro (3) Conf. Consumidores último prev. último prev. último último último dato dato 2017 dato 2017 dato dato dato anterior EE.UU. 2,2 2T 17 2,0 1,7 jul.-17 2,0 2,2 jul.-17 4,4 ago ,9 ago ,3 Japón 1,6 2T 17 1,9 0,5 jul.-17 0,7 4,6 jul.-17 2,8 jul ,4 2T 17 43,4 UEM 2,3 2T 17 2,1 1,5 ago.-17 1,5 2,6 jun.-17 9,1 jul ago Alemania 2,1 2T 17 2,1 1,8 ago.-17 1,5 4,0 jul.-17 3,7 jul ago Francia 1,7 2T 17 1,6 1,0 ago.-17 1,3 3,7 jul.-17 9,8 jul ago Italia 1,5 2T 17 1,2 1,4 ago.-17 1,4 5,3 jun ,3 jul ago España 3,1 2T 17 3,3 2,0 ago.-17 2,0 3,3 jun ,1 jul ago Reino Unido 1,7 2T 17 1,6 2,6 jul.-17 2,6 0,3 jun.-17 4,4 may ago (1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Bankia Estudios. PIB (1) IPC (1) Divisa/USD (2) Bolsas (2) Prima Riesgo (3) último prev. último prev. valor a variación valor a variación valor a variación Latinoamérica dato 2017 dato sep. 7 días 8-sep. 7 días 7-sep. 7 días Brasil 0,3 jun.-17 0,8 2,5 ago.-17 3,5 3,10 1,9% ,6% México 1,8 jun.-17 2,4 6,7 ago.-17 4,4 17,65 0,9% ,9% Argentina 0,3 mar.-17 3, ,21 0,8% ,8% - - Chile 0,9 jun.-17 1,4 1,7 jul.-17 2,4 614,33 2,0% ,1% 67 1 Países Asiáticos China 6,9 jun.-17 6,7 1,4 jul.-17 2,2 6,46 1,5% ,1% 64-2 Corea del Sur 2,7 jun.-17 2,9 2,6 ago.-17 2,0 1127,38-0,4% ,5% 55-2 India 5,7 jun.-17 7,2 2,4 jul.-17 5,3 63,86 0,3% ,6% - - Europa del Este Rusia 2,5 jun.-17 1,7 3,3 ago.-17 4,0 57,03 0,8% ,6% - - Turquía 3,1 mar.-17 3,5 10,7 ago ,0 3,41 0,5% ,6% Polonia 3,6 jun.-17 4,0 1,8 ago.-17 1,9 3,53 1,7% ,8% - - Rep. Checa 3,4 jun.-17 3,6 2,5 jul.-17 2,4 21,63 1,6% ,3% - - Hungría 3,2 jun.-17 3,6 2,6 ago.-17 2,9 253,71 1,6% ,3% - - (1) Tasa interanual de variación en porcentaje. (2) Último dato y variación porcentual. En divisas: apreciación (+)/ depreciación (-). (3) Spread del Credit Default Swap (CDS) a 5 años Fuente: Bloomberg. Previsiones: Bankia Estudios. 5

6 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 08 DE SEPTIEMBRE DE 2017 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS TIPOS DE REFERENCIA BANCOS CENTRALES UEM EEUU 1 UK JAPÓN 2 MÉXICO BRASIL 0,00 1,00-1,25 0,25-0,06 7,00 8,25 1 Rango de tipos fijado por la Fed. 2 Tipo de interés a un día. TIPOS EONIA Y EURIBOR Variación (p.p.) en Spread Plazo 07-sep 1 semana el mes el año Eur-OIS 1 Día -0,357-0,01-0,01-0, semanas -0,377 0,00 0,00-0, Mes -0,372 0,00 0,00 0,00-0,02 3 Meses -0,330 0,00 0,00-0,01 0,03 6 Meses -0,273 0,00 0,00-0,05 0,09 12 Meses -0,162 0,00 0,00-0,08 0,21 TIPOS LIBOR Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m Dólar 1,23 1,32 1,45 1,71 0,48 Libra 0,25 0,28 0,40 0,59 0,34 Yen -0,05-0,03-0,01 0,11 0,16 FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Franco suiz. sep-17-0,330 1,32 0,29 0,055-0,73 dic-17-0,325 1,39 0,34 0,055-0,74 mar-18-0,320 1,44 0,39 0,050-0,74 jun-18-0,310 1,48 0,43 0,050-0,72 MERCADOS MONETARIOS Euribor a 12 meses 0,02 0,00-0,02-0,04-0,06-0,08-0,10-0,12-0,14-0,16-0,18 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 s-17 Libor del dólar a 12 meses 1,90 1,85 1,80 1,75 1,70 1,65 1,60 1,55 1,50 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 s-17 SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS Variación (p.p.) en TIPOS FRA EN EUROS Spread Tipo a: 3 m 6 m 12 m Plazo 07-sep 1 semana el mes el año Bono-Swap En: 1 año -0,27-0,01-0,01-0, m -0,327-0,265-0,152 5 años 0,14-0,03-0,03 0,06 0,04 6 m -0,320-0, años 0,77-0,02-0,02 0,11 0,72 12 m -- -0,191-0,041 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA RENTABILIDADES EN ESPAÑA Variación (p.p.) en Plazo 07-sep 1 semana el mes el año 3 años -0,21-0,02-0,02-0,02 5 años 0,18-0,04-0,04-0,09 10 años 1,50-0,07-0,07 0,11 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS Variación (p.p.) en País 07-sep 1 semana el mes el año Alemania -0,76-0,03-0,03 0,01 España -0,36-0,01-0,01-0,08 EEUU 1,26-0,06-0,06 0,07 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS Variación (p.p.) en País 07-sep 1 semana el mes el año Alemania 0,31-0,05-0,05 0,10 España 1,50-0,07-0,07 0,11 Italia 1,92-0,12-0,12 0,11 Francia 0,61-0,05-0,05-0,07 R. Unido 0,97-0,06-0,06-0,27 EEUU 2,04-0,08-0,08-0,41 BONOS A 10 AÑOS INDEXADOS A LA INFLACIÓN EEUU Alemania Francia España (*) Interés real 0,24-1,08-0,56-0,15 Inflación implícita 1,79 1,15 1,21 1,04 Δ año infl. implícita -0,18-0,11-0,05 0,03 (*) El bono indexado español es a un plazo de 8 años. PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Holanda Francia Bélgica España Prima (p.p.) 0,14 0,31 0,32 1,19 Δ en el año -0,01-0,17-0,01 0,01 Portugal Italia Irlanda Grecia Prima (p.p.) 2,44 1,62 0,33 5,16 Δ en el año -1,12 0,01-0,21-1,74 0,75 0,60 0,45 0,30 0,15 0,00-0,15 Tir a 10 años Alemania -0,30 s-16 o-16 d-16 f-17 m-17 m-17 j-17 a-17 2,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 Tir a 10 años EEUU 1,30 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 s-17 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 Prima de riesgo a 10 años España-Alemania 0,90 e-17 f-17 m-17 a-17 m-17 j-17 j-17 a-17 6

7 ESTADOS UNIDOS EUROPA BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 08 DE SEPTIEMBRE DE 2017 Indices 07-sep 1 semana el mes el año EEUU IG 151,97 0,30 0,30 5,77 EEUU HY 181,25 0,28 0,28 6,75 Europa IG 139,85 0,17 0,17 1,70 Europa HY 181,52 0,18 0,18 4,84 Emergentes IG (en $) 155,98 0,44 0,44 8,23 Emergentes HY (en $) 188,66 0,50 0,50 8,76 IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg. Indices 07-sep 1 semana el mes el año MSCI GLOBAL 1.964,57 0,25 0,25 12,18 Dow Jones ,78-0,74-0,74 10,23 S&P ,10-0,27-0,27 10,11 Nasdaq Comp ,87-0,48-0,48 18,85 Euro Stoxx ,66 0,77 0,77 4,78 Ibex ,90-1,70-1,70 8,26 FT ,98-0,45-0,45 3,56 CAC ,62 0,57 0,57 5,19 Dax ,63 2,00 2,00 7,10 Nikkei ,52-1,27-1,27 1,48 MSCI Emerging Markets 1.090,10 0,22 0,22 26,42 Shanghai "B" (China*) 347,44 0,65 0,65 1,65 Sensex (India) ,74-0,21-0,21 18,91 Mexbol (México) ,12-1,88-1,88 10,09 Bovespa (Brasil) ,41 3,64 3,64 21,89 (*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes MERCADO DE CORPORATES Tires (%) Spreads (pb) 5,98 3,06 2,93 0,59 EEUU IG EEUU HY EUR IG EUR HY EUR HY 244 EUR IG 89 EEUU HY 382 EEUU IG MERCADOS DE RENTA VARIABLE Ibex s-16 n-16 d-16 f-17 a-17 m-17 j-17 s semana el mes el año SECTOR 1 semana el mes el año 3,22 3,22-14,07 Energía 1,94 1,94-11,40-4,34-4,34-15,04 Telecom. -1,62-1,62-4,02 0,19 0,19 12,55 Utilities 1,60 1,60 10,72-0,76-0,76 7,34 Industrial 0,84 0,84 8,42-3,16-3,16 2,33 Financiero -2,40-2,40 2,70-0,26-0,26 9,64 Consumo discrec. 1,56 1,56 2,20 1,16 1,16 6,87 Consumo básico 0,53 0,53 4,74-0,45-0,45 9,91 Materiales 1,29 1,29 6,95 1,02 1,02 18,94 Salud 1,00 1,00 2,11-0,25-0,25 24,96 Tecnología 1,31 1,31 14,17 Clasificación sectorial del S&P 500 Clasificación sectorial del S&P 350 Europe 07-sep 1 semana el mes el año EUR/USD 1,202 0,95 0,95 14,32 EUR/GBP 0,918-0,37-0,37 7,52 EUR/JPY 130,40-0,44-0,44 6,04 (+) Apreciación del euro. 07-sep 1 semana el mes el año GBP/USD 1,310 1,32 1,32 6,17 USD/JPY 108,450-1,39-1,39-7,28 USD/CHF 0,951-0,84-0,84-6,71 USD/CNY 6,487-1,56-1,56-6,59 (+) Apreciación de la divisa base. Metales básicos 07-sep 1 semana el mes el año Aluminio ,77-0,77 22,21 Cobre ,69 1,69 24,46 Plomo ,40-2,40 15,58 Níquel ,95 2,95 21,30 Zinc ,51-0,51 22,20 Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange. 07-sep 1 semana el mes el año Oro (1) 1.349,29 2,11 2,11 17,10 Petróleo brent (2) 54,27 3,55 3,55-2,06 Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg. Euro/Dólar MERCADOS DE DIVISAS 1,26 1,22 1,23 1,20 1,18 1,20 1,16 1,17 1,14 1,14 1,12 1,11 1,10 1,08 1,08 1,06 1,05 1,04 1,02 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 s MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Petróleo Brent (usd/barril) s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 a-17

8 Japón España Reino Unido Italia Francia Alemania UEM EEUU BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 08 DE SEPTIEMBRE DE 2017 CALENDARIO SEMANAL Lunes 11 de septiembre Martes 12 de septiembre Miércoles 13 de septiembre Jueves 14 de septiembre Viernes 15 de septiembre Encuesta PYMES Vacantes de empleo JOLTS (julio) Presupuesto federal Precios de producción IPC Ventas minoristas Producción industrial Encuesta manuf de Fed NY (septiembre) Inventarios totales (julio) Confianza consumo U. Michigan (septiembre) (d) Empleo del 2T17 Producción industrial (julio) Costes laborales 2T17 Saldo comercial (julio) IPC (d) IPC (d) Producción industrial (julio) IPC (d) IPC Tasa de paro Ventas minoristas Reunión del BoE IPC/IPCA Costes laborales 2T17 Pedidos de maquinaria (julio) Precios de producción Producción industrial (julio) (d) Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo. 8

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