Ingreso de empresas comerciales a enero

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1 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 ene.-17 abr.-17 jul.-17 oct.-17 ene.-18 Ingreso de empresas comerciales a enero Reporte de Análisis Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Jordy Juvera Asociado de Economía Jordy.juvera@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis felix.boni@hrratings.com HR Ratings comenta respecto a la reducción en la caída mensual de las ventas de las empresas comerciales minoristas, y a la posible mejora para los meses siguientes. Los ingresos de las empresas comerciales al por menor presentaron una mejora relativa en el mes de enero, cayendo 0.20% en términos reales con respecto a diciembre, contrastando de esta manera con la caída de 0.41% de diciembre frente a noviembre 1. Respecto a los periodos inmediatos anteriores, la mejora se refleja también en la mayor inflación de enero de 0.56% frente a la de diciembre de 0.36%. Lo anterior podría indicar un posible crecimiento real positivo para el mes de febrero en el contexto de una inflación mensual ya reportada de 0.54%. Por otro lado, es probable que los crecimientos trimestrales tanto anuales como anualizados continúen siendo negativos debido a que siguen arrastrando el promedio de las caídas de los tres meses anteriores. Sin embargo, estamos viendo una estabilización en las reducciones anuales reales de los ingresos. Gráfica 1: Cambio real anual del ingreso por suministro de bienes y servicios (3MPM) 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% Fuente: HR Ratings con información ajustada por estacionalidad del INEGI. De manera trimestral anualizada, las ventas de los comercios minoristas continuaron cayendo y de manera más fuerte que en el trimestre de octubre, llegando a un valor de -1.21% t/ta en enero. No obstante, a pesar de que de manera anual la caída haya sido de 939 puntos base como consecuencia de estarse comparando un enero de 2017 fuerte (8.30% a/a) con un enero de 2018 débil (-1.09% a/a), frente al trimestre de diciembre (-1.06% a/a) pareciera no haber cambio alguno; incluso puede notarse un ligero freno en la caída de diciembre a enero haciéndose ver como una posible estabilización de la misma (Gráfica 1). Lo anterior podría dar pauta a la posibilidad de una lenta recuperación de este indicador para los meses siguientes. 1 La información de este reporte está basada en datos reales ajustados por estacionalidad. Hoja 1 de 6

2 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 ene.-17 abr.-17 jul.-17 oct.-17 ene.-18 Ingreso de empresas comerciales a enero Analizando ahora la evolución del índice de las ventas de los comercios minoristas, mostrado en la Gráfica 2, podemos notar que este empezó a tener una tendencia a la baja a partir de mayo de 2017, y a pesar de que parecía que se comenzaba a recuperar lentamente en septiembre, en enero volvió a bajar, lo que podría llegar a contradecir la posible mejora de estos ingresos para febrero. Gráfica 2: Ingreso real por suministro de bienes y servicios ajustado por la estacionalidad (3MPM) Fuente: HR Ratings con información ajustada por estacionalidad del INEGI. Para poder evaluar los dos posibles escenarios, se elaboró una proyección para febrero, calculando para ella el promedio de los valores del índice de los últimos cinco meses. Esto lograría romper la tendencia de los tres meses consecutivos de caídas relativas al mes inmediato anterior, y resultar en un incremento mensual de 0.41%. En términos trimestrales el resultado estaría lejos de un cambio de tendencia, pero sí provocaría una estabilización frente a la tendencia reciente, tanto en términos de cambios anuales (ver Gráfica 3) como en el índice trimestral mismo (Gráfica 4). Lo anterior sucede como efecto rezagado del pobre desempeño tanto de noviembre y diciembre, como de enero, siendo este último en un menor grado. La Gráfica 3 muestra la estabilización en los cambios anuales. Hoja 2 de 6

3 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 Ingreso de empresas comerciales a enero Gráfica 3: Cambio real anual del ingreso por suministro de bienes y servicios (3MPM) 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% Fuente: HR Ratings con información ajustada por estacionalidad del INEGI. En lo que respecta a la posible evolución del índice si lo anterior es cierto, este podría volver a estabilizarse, frenando su caída de enero tal y como se observa en la Gráfica 4. Gráfica 4: Ingreso real por suministro de bienes y servicios ajustado por la estacionalidad (3MPM) Fuente: HR Ratings con información ajustada por estacionalidad del INEGI. Base La posible mejora para los meses próximos podría ser producto de la reducción en la inflación, la cual ha estado bajando desde enero de Sin embargo, también tendrían que analizarse tanto el desempeño del consumo privado como el de los créditos destinados a este sector, para así poder tener una visión más amplia de la evolución de las ventas de los comercios minoristas. Hoja 3 de 6

4 Ingreso de empresas comerciales a enero En lo que refiere a la inflación es relevante notar que en los últimos dos reportes quincenales la inflación mensual (misma quincena con respecto al mes anterior) promedió 0.29% frente a una media de 0.55% de los cinco meses anteriores a estos. Hoja 4 de 6

5 Ingreso de empresas comerciales a enero HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Alfonso Sales luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Rafael Colado rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 5 de 6

6 Ingreso de empresas comerciales a enero México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. DECLARACIONES SOBRE PROYECCIONES FUTURAS Algunas declaraciones contenidas en esta presentación pueden incluir declaraciones a futuro. Estas declaraciones no son hechos históricos, sino que representan sólo las creencias de HR Ratings con respecto a eventos futuros, muchos de los cuales, por su naturaleza, son intrínsecamente inciertos y están fuera del control de HR Ratings. Es posible que los resultados reales y la situación financiera de las proyecciones económicas de HR Ratings puedan diferir, materialmente, de los resultados anticipados y la situación financiera indicados en estas declaraciones prospectivas. Actualizaciones La compañía no asume ninguna obligación de actualizar cualquier información o declaración prospectiva contenida en esta presentación, con excepción de cualquier información que por ley deba revelar. Hoja 6 de 6