Feller-Rate INFORME DE CL A S IFICACIÓN AD RETAIL S.A. Junio Strategic Affíliate of Standard & Poor s

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1 INFORME DE CL A S IFICACIÓN Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s INFORME DE EVALUACION AD RETAIL S.A. Junio Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

2 INFORME DE EVALUACION Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO AD RETAIL S.A. Analista: Alex Martinic B. Fono: (562) Clasificaciones Julio 2002 Noviembre 2003 Junio 2007 Políticas y procedimientos crediticios Más que Satisfactorio Más que Satisfactorio Más que Satisfactorio Administración directa de activos Más que Satisfactorio Más que Satisfactorio Más que Satisfactorio Significado de la clasificación: Más que satisfactorio: Señala un muy alto grado de eficiencia y competencia en el aspecto evaluado. Difiere de la categoría Fuerte, principalmente por falta de historia representativa, estabilidad, tecnología o condición financiera. FUNDAMENTACION La entidad centra su actividad en el negocio comercial, a través de su cadena de tiendas especialistas en línea blanca, electrónica y muebles; y en el negocio financiero, otorgando financiamiento a sus clientes. En abril de 2005 DIN adquirió la cadena ABC y en 2006, producto del crecimiento alcanzado por sus negocios, la empresa efectuó cambios en la estructura corporativa, conformándose el holding AD Retail S.A., que agrupa las operaciones de esos dos formatos. Su cobertura geográfica es una de las más amplias del sector comercial, con 172 locales en todo el país, 108 de DIN y 64 deabc. La empresa mantiene más de 2,3 millones de tarjetas emitidas y, a la fecha, se han materializado más de seis mil trescientas asociaciones con diferentes servicios y comercios donde los clientes pueden realizar sus compras con la tarjeta Din. Producto de lo anterior, la compañía ha incrementado significativamente su volumen de créditos. Pese a ello, se observa una disminución en el número de clientes activos (los que poseen deuda en el mes). La empresa ofrece créditos a sus clientes para efectuar sus compras en forma directa, a través de las tarjetas DIN y ABC. El uso de las tarjetas se ha ampliado por las señaladas asociaciones con diferentes servicios y comercios. Como una manera de fidelizar y complementar los servicios financieros otorgados a sus clientes, con dichas tarjetas también se pueden efectuar avances en efectivo. Las políticas y procedimientos de la empresa son adecuados para llevar a cabo de manera eficiente sus procesos de originación y otorgamiento de créditos. Un elemento clave para lo anterior, es el sistema de aprobación centralizado y automatizado con que cuenta, con una clara separación entre la función comercial y la crediticia. Asimismo, la entidad aplica diversas herramientas de evaluación que le permiten conocer en buena forma su mercado objetivo. Entre éstas destacan los modelos de segmentación de clientes y sucursales por perfiles de riesgo y los sistemas de scoring al inicio de la colocación. Los sistemas desarrollados son la base que ha fortalecido el ambiente de control y reforzado la información de gestión. Además, el nivel de provisiones y castigos sobre colocaciones presentó una baja desde el 15,5% al 14% entre 2005 y En consecuencia, la calificación de sus Políticas y procedimientos crediticios se mantuvo en Más que satisfactorio. Por su parte, la Administración directa de activos se ratificó en Más que satisfactorio. Sus procedimientos de cobranza prejudicial y judicial son buenos, presentando una alta automatización, controles efectivos, con buena oportunidad de cobro y adecuado conocimiento del mercado objetivo y de su comportamiento de pago. La información disponible ha permitido alimentar los sistemas de scoring. Estos se han convertido en una potente herramienta para controlar los niveles de riesgo de la cartera. La empresa tiene amplia experiencia en la administración de activos a terceros, luego de casi diez años realizando dicha actividad. La entidad fue pionera en la venta de cartera a instituciones financieras. Las carteras que en estos años ha vendido a instituciones financieras han permanecido bajo su administración. Esta experiencia, junto a la capacidad de sus sistemas, le permitió adjudicarse durante 2001 un convenio de recaudación y cobranza de la cartera de Equs que, a esa fecha, representó cerca del 26% de sus colocaciones. Aunque dicho convenio no se encuentra vigente, la entidad acumuló experiencia en la materia. SERVICIO DE EVALUACION AD RETAIL S.A. - JUNIO

3 VEHICULOS LEGALES Los vehículos legales a través de los cuales AD Retail S.A. desarrolla el negocio financiero son: Cofisa S.A., emisor de la tarjeta de crédito DIN, a través de la que financia las compras a crédito de los clientes en las tiendas de la cadena y en los comercios asociados. Astra S.A., se encarga de la evaluación crediticia de los clientes que solicitan la tarjeta DIN, sin costo para los clientes. Link S.A., administrador de las tarjetas de crédito DIN y ABC. Secyc Ltda., filial que realiza la cobranza de la cartera morosa de DIN. ABC Inversiones Ltda., financia las compras de los clientes con la tarjeta ABC. Evaluación Financiera y Comercial Ltda. (ABC Gestión), realiza la evaluación de los créditos y la cobranza interna de ABC. POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS CREDITICIOS Producto del crecimiento alcanzado por sus negocios luego de la fusión de DIN con ABC, a fines del 2006 se creó el holding AD Retail, que actúa como plataforma para ambas cadenas. Con ello, la estructura organizativa fue modificada constituyéndose 10 gerencias, con dependencia directa del gerente general. Dichas gerencias son: desarrollo humano, administración y finanzas, control de gestión, control de riesgos, operaciones, comercial, clientes, sistemas y gerencias de los formatos DIN Y ABC Esta nueva estructura permite asignar adecuadamente la responsabilidad en los procesos de la organización. A cargo de la gerencia de control de riesgos, se encuentra la administración global del riesgo crediticio, la que incluye no sólo la fijación de las políticas crediticias, niveles de atribución y pautas de renegociación, sino también el diseño y control de las distintas herramientas de evaluación como los modelos de segmentación por riesgo y los sistemas de scoring. La estructura de dicha gerencia tiene una clara segregación de tareas. Estas se distribuyen en una subgerencia de cobranzas y en dos unidades: i) evaluación de riesgo de cartera y ii) análisis de riesgo y excepciones. Esta última es la encargada de la revisión de clientes rechazados por la política de inicio o bloqueos, o bien, cuando solicitan aumentos de cupo o realizan pagos con cheque por montos superiores a los definidos en los procedimientos de Recepción y Tratamiento de Cheques. El manual de procedimientos, disponible en la red interna, describe en forma explícita cada una de las etapas del proceso de crédito, así como las respectivas instancias involucradas y sus responsabilidades. Desde inicios de 2006 las funciones operativas de cobranza están radicadas en la subgerencia de gestión de cobranzas y la administración del back-office (procesamiento de la documentación que se genera con el otorgamiento del crédito) y mantención de cuentas, en la gerencia división clientes. Luego de la adquisición de ABC Comercial Limitada en abril de 2005, Din comenzó con una homologación crediticia, aplicando criterios de provisiones más conservadores para la tarjeta ABC, igualándolos a los que a esa fecha aplicaba DIN a su cartera de créditos. SERVICIO DE EVALUACION AD RETAIL S.A. - JUNIO

4 Luego de su fusión, la empresa mantuvo en forma independiente la administración de riesgo de cada tarjeta. Ello debido a que poseen una estrategia comercial diferenciada dado que abordan mercados objetivos distintos. Sistemas Los sistemas con que cuenta la entidad son claves en la formulación de las políticas y procedimientos crediticios y en el control del riesgo de la cartera. La empresa ha podido administrar en forma más eficiente su base de datos, incorporando distintas herramientas de análisis, como los sistemas de scoring o los modelos de segmentación de cartera para determinar distintos perfiles de riesgo de su base de clientes. Ello es utilizado para la asignación de cupos de crédito y la oferta de los nuevos productos, como los avances en efectivo y tarjetas para clientes del comercio asociado. La clasificación de cartera por perfiles es dinámica y en línea, lo que permite acotar el riesgo de las colocaciones. El sistema desarrollado tiene la potencialidad de aumentar su actual capacidad en tres veces, sólo con inversiones marginales. El manejo de la información crediticia de los clientes es soportado por dos sistemas que interactúan entre sí. El primero corresponde al sistema administrador de tarjetas de créditos (TC-2000), que maneja las cuentas de los clientes, y el segundo es el sistema de intermediación financiera (SIF) que apoya las operaciones de venta de cartera a instituciones financieras. La plataforma TC-2000 tiene flexibilidad para generar una diversidad de reportes, a requerimiento de la administración o de terceros, para efectos de análisis de evaluación. La seguridad para el acceso al sistema es manejada en tres niveles, de acuerdo a las necesidades de conexión de los distintos usuarios. Las bases de datos se respaldan en línea tres veces por semana y se exportan semanalmente. Además, se hace un respaldo incremental de archivos en forma diaria y uno completo cada semana. La configuración de hardware y software de la entidad minimizan los riesgos de pérdida de información, así como la continuidad de su operación. La empresa maneja cintas de respaldos en sus bodegas principales y puede procesar su software en cualquier servidor IBM PSERIES. En noviembre de 2005 asumió un nuevo gerente de sistemas, que ha desarrollado diversos proyectos con el objeto de abordar los riesgos operacionales. En este contexto, dicha gerencia actualizó la plataforma operativa y el hardware de las sucursales y entrelazó los distintos sistemas a través de un sistema central. Además, recientemente la entidad creó el cargo de Jefe de Riesgo Informático, dependiente de la gerencia de sistemas. Dicha jefatura se encuentra abocada al levantamiento de todos los riesgos presentes en dicha área. Por otra parte, durante 2007 la empresa implementará otro site de contingencia, para cumplir con las exigencias de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. Desde septiembre de 2006, la empresa está inscrita en dicho organismo como emisor de tarjetas. SERVICIO DE EVALUACION AD RETAIL S.A. - JUNIO

5 Políticas y procedimientos crediticios El mercado objetivo del formato DIN está constituido por trabajadores dependientes e independientes, con una fuente de ingresos estable (al menos 6 meses de antigüedad o continuidad laboral de 2 años) principalmente de los segmentos C3 y D y, en menor medida, del C2 y E. Aproximadamente, el 70% de su cartera de colocaciones corresponde a clientes con una renta inferior a $ mensuales. Se otorga financiamiento a individuos cuyos ingresos provengan del sector informal, siempre que se enmarquen dentro de la política específica de crédito, que es más restrictiva que la política general. El plazo máximo de las colocaciones es de 36 meses más 3 meses de gracia. En tanto, el formato ABC se orienta al segmento C3 y parcialmente al C2. La estrategia de AD Retail S.A. es mantener ambas marcas con un posicionamiento diferenciado, potenciando ambos negocios de forma complementaria. Su política crediticia está definida en un manual de crédito, donde se incluye el tratamiento de los ingresos, el cálculo de la carga financiera y la asignación de cupo del acuerdo al resultado del scoring. Asimismo, están claramente explicitadas las causales de rechazo de solicitudes y las excepciones, como también las responsabilidades y atribuciones. En cualquiera de las sucursales de la cadena, el cliente puede completar la solicitud y presentar la documentación requerida. Cada una de estas sucursales es responsable de controlar la validez de la documentación recibida. La información es ingresada a un sistema de evaluación de solicitudes donde se evalúa en forma automática de acuerdo a la política vigente y se asigna el cupo. Posteriormente, las solicitudes son enviadas a la unidad de inicio de crédito, área dependiente de la Subgerencia de Control de Cuentas, donde se valida la información ingresada al sistema y la documentación de respaldo. Los niveles de atribución para la aprobación de excepciones están bien establecidos y centralizados en la unidad de análisis de riesgo y excepciones. Esto último, como una forma de incorporar los resultados de los constantes análisis de las bases de datos y seguimiento del comportamiento de los clientes por parte de la Gerencia de Control de Riesgos. Así, apoyados en el cambio del scoring de inicio, fue limitada la edad de ingresos a 18 años, el cupo mínimo aumentó de $ a $ y la mayoría de los cupos fueron acotados a montos inferiores. En otros casos, los cambios implicaron cierta flexibilización, como la disminución de las causales de bloqueo de cuentas de 35 a 20, el aumento de cupos para el grupo significativo de clientes o la disminución de la antigüedad laboral de un año a seis meses. El seguimiento es continuo, toda venta a crédito tiene un código de autorización dado por el sistema en forma automática, o bien, por las personas con las correspondientes atribuciones cuando se trate de excepciones. Dichas autorizaciones se cursan caso a caso vía sistema. Durante 2001 se instauró el sistema de bloqueo preventivo para clientes que estén morosos, inactivos o tengan mal comportamiento de pago. Su política de renegociaciones también está explicitada. El procedimiento establece un pago mínimo equivalente al 20% del total vencido para poder refinanciar. Un cliente que tenga cuotas vencidas por más de 30 días sólo podrá reprogramar si se trata de su primer refinanciamiento. Lo anterior corresponde a un cambio reciente en la política, ya que anteriormente sólo se podía optar a renegociaciones a partir SERVICIO DE EVALUACION AD RETAIL S.A. - JUNIO

6 del día 60 de mora. El plazo máximo de la operación no puede superar los 36 meses. Hasta 2006, la empresa mantenía un criterio similar al antiguamente normado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras en materia de provisiones, el que establecía que los créditos con mora superior a los 180 días fueran castigados. Hasta esa fecha, su política contemplaba, además de la provisión global por tramo de morosidad, una provisión individual para clientes normales y una elevada provisión para los clientes repactados. Luego de un estudio en esta materia, la administración decidió ajustarse a las nuevas prácticas bancarias, por lo que realizó cambios en su escala de provisiones. Según lo anterior, se eliminó la provisión individual y se flexibilizó la escala de provisiones para repactaciones en aquellos tramos de menor morosidad. En contrapartida, el cálculo de las provisiones pasó de una clasificación por Cic (comprobante interno de compra o voucher) a una clasificación por RUT basada en las características de comportamiento de cada cliente. El cambio en la escala de provisiones se compensa parcialmente con la aplicación de ésta a la deuda total del cliente. Dicho cambio no supone un desmedro en su cobertura del riesgo toda vez que la entidad ha mejorado sostenidamente sus herramientas de gestión. Asimismo, próximamente entrará en vigencia un nuevo modelo de scoring de mantención de clientes. La unidad de auditoría, dependiente de la gerencia general, controla y evalúa el cumplimiento de las políticas, seleccionando dos veces al año muestras aleatorias de las aprobaciones y contrastándolas con la política de crédito. Desempeño histórico En 2002, se observó un incremento del riesgo, reflejando las fuertes tasas de crecimiento de su actividad y la expansión en el número de tarjeta habientes. Como se aprecia en el gráfico siguiente, dicho crecimiento estuvo fuertemente centrado en el segundo semestre del año. SERVICIO DE EVALUACION AD RETAIL S.A. - JUNIO

7 Flujo Trimestral de créditos Período IV Trim III Trim II Trim I Trim (en MM$ de cada año) En los años siguientes, pese a observarse un crecimiento sostenido en los créditos, las provisiones y castigos sobre colocaciones muestra una tendencia a la baja, llegando al 12,6% a diciembre de Por su parte, respecto al resultado operacional neto dicho gasto presenta un aumento entre 2004 y 2006, de 50,4% a 71,7%. Indicadores de Calidad de Cartera Período dic Dic Dic Dic (1) Dic (1) Cartera Total (en millones de $ dic.06) Cartera Vendida (en millones de $ dic.06) Flujo de Colocaciones Provisiones Incobrables / Colocaciones 15,28% 10,07% 9,87% 6,86% Provisiones y castigos / Colocaciones 23,09% 15,66% 15,46% 13,95% Provisiones y castigos / Resultado operacional neto 67,18% 50,37% 61,27% 71,71% Castigos / Colocaciones totales 19,71% 15,87% 18,77% 15,03% (1) Fuente: Estados Financieros de Cofisa S.A. y ABC Inversiones. Datos pro forma Din más Abc. La morosidad mayor a 90 días, medida mensualmente respecto del comportamiento de pago, presenta un incremento hacia fines de 2002 (8,7%), producto del fuerte aumento de actividad hacia clientes con un menor historial de compra en las tiendas o en el comercio asociado. Por esta razón, durante 2003 la administración impulsó ajustes en materia de riesgo, incluyendo políticas crediticias más conservadoras, campañas especiales de cobranza, junto con la aplicación de un nuevo sistema de scoring de mantención. Con dichas medidas, la morosidad bajó a 7,0% en la primera parte de ese año, sin embargo, volvió a subir a niveles de 8,0% a fines de SERVICIO DE EVALUACION AD RETAIL S.A. - JUNIO

8 En el año 2004 tuvo un comportamiento similar, situándose en valores entre 6,9% y 7,2%, en el primer y segundo semestres, respectivamente. Al primer semestre de 2005 la morosidad alcanzó el 6,1%, mientras que en la segunda mitad del año este indicador alcanzó un 6,4%. En resumen, se observa una baja de cerca de 6 puntos porcentuales en la morosidad mayor a 90 días entre 2000 y 2005, lo que refleja el buen manejo crediticio de la entidad. 10,00% 9,00% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% Morosidad semestral > 90 días Período n+3 n+4 n+5 n+6 n+7 n+8 n+9 n+10 n+11 n+12 n+13 n+14 n+15 (n = mes de colocación) I Sem'02 II Sem'02 I Sem'03 II Sem'03 I Sem'04 II Sem'04 I Sem'05 II Sem'05 I Sem'06 ADMINISTRACION DIRECTA DE ACTIVOS La emisión de los estados de cuenta depende de la Subgerencia de Gestión de Cuentas. La cobranza de los deudores en mora, ya sea en su etapa prejudicial o en la judicial, dependen de la subgerencia de cobranzas. La cobranza prejudicial es efectuada telefónicamente o en terreno si corresponde. Para la cobranza telefónica existe una plataforma (call center) conformada por más de 80 operadoras, a quienes el sistema les asigna en forma automática la cartera a gestionar, de acuerdo a los tramos de morosidad. Los supervisores mantienen un estrecho control sobre su gestión. La política de cobranza está claramente definida en un manual donde se especifican los procedimientos a seguir. También se describen en detalle las pautas para las reprogramaciones. El sistema de repactación es automático y se pueden realizar directamente en las sucursales. La repactación queda procesada inmediatamente en los sistemas, por lo que la regularización del cliente es inmediata. Procedimientos Los estados de cuenta son emitidos internamente en forma automática y enviados al cliente con 15 días de anticipación, de acuerdo a las fechas de corte establecidas (días 1, 5, 10, 15, 20 y 25 de cada mes). SERVICIO DE EVALUACION AD RETAIL S.A. - JUNIO

9 Los pagos son recibidos en la red de sucursales, disponiendo cada una de ellas de un sistema de conexión en línea que informa de los pagos. El correspondiente depósito bancario, realizado por dos empresas de transporte de valores, se verifica diariamente. En la matriz también se auditan diariamente los saldos de caja que cada día reportan las sucursales. El sistema emite automáticamente la cartera morosa y la envía a la subgerencia de cobranza, la que a su vez distribuye las carteras tanto al call center como a los ejecutivos de cobranzas y de terreno. Las herramientas de seguimiento de la cartera permiten definir las prioridades de cobranza, así como asignar la cobranza domiciliaria en forma automática. Los controles son adecuados y se han beneficiado de la puesta en marcha de un sistema de discado predictivo. Los supervisores tienen la facultad de consultar en línea las gestiones de los operadores y disponen del detalle de los clientes llamados. Los informes de gestión de cobranza se emiten diariamente, incluyendo el número de llamadas y compromisos de pago obtenidos. A través de ellos se puede evaluar el rendimiento y la recuperación de cada operador. Para efectuar una repactación, el sistema exige un pie mínimo de 20% de la deuda atrasada. Si existe algún caso especial, debe ser autorizado por escrito por la subgerencia de cobranza. La cobranza prejudicial es hasta los 180 días de mora y luego pasa a empresas externas de cobranza. También existe una cobranza judicial temprana para casos en los que se sospeche de fraude. Como se señaló, los sistemas con que cuenta AD Retail S.A. permiten una fácil interacción con terceros, ya que tiene con un módulo especial para administrar las carteras vendidas. Dicho módulo es lo suficientemente flexible para satisfacer distintos requerimientos de información, así como para seleccionar una determinada cartera a vender de acuerdo a parámetros específicos definidos por el comprador. Las remesas a las entidades para quienes administra cartera se realizan en forma diaria, con un desfase de 3 días. Periódicamente, el sistema realiza un proceso de pareo con cada institución, donde contrasta el estado de la cartera vendida vigente. El sistema recibe la nómina de los papeles vendidos según la institución compradora, hace la comparación con los registros internos y emite los informes correspondientes. Composición de la cartera en administración La cartera de activos de AD Retail S.A. presenta las siguientes características: Composición Cartera Dic Dic Dic Dic Mar Nº Total de Tarjeta Habientes Nº Total de Tarjeta Habientes Activos Cupo promedio ($) Saldo promedio ($) Plazo promedio cartera (meses) 7,21 7,69 8,37 9,44 10,63 Fuente: AD Retail S.A. SERVICIO DE EVALUACION AD RETAIL S.A. - JUNIO

10 La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.