DESTACADOS. 16 de abril de Equipo de Estudios (56 2)

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1 DESTACADOS 16 de abril de 2015 Equipo de Estudios (56 2) DESTACADOS IPSA 4.032,0 WTI (US$/Barril) 53,3 Cobre (US$/Libra) 2,69 Dólar (CLP/US$) 615,6 Euro (US$/Eur) 1,07 BCU-05 (%) 1,05 BCU-10 (%) 1,34 País Indice Valor Dia Mes Año 12M LATINOAMÉRICA Chile Ipsa 4.032,0 0,3% 2,9% 4,7% 3,1% Chile Igpa ,4 0,3% 2,5% 3,7% 2,1% Argentina Merval ,1 1,8% 11,9% 41,4% 88,1% Brasil Bovespa ,7 1,7% 7,4% 9,8% 7,3% Perú Igbvl ,7 0,7% 4,5% -12,0% -11,1% México Ipc ,9 0,6% 3,5% 4,9% 10,7% DESARROLLADOS EE.UU DJI ,6 0,4% 1,9% 1,6% 10,3% EE.UU S&P 2.106,6 0,5% 1,9% 2,3% 13,1% EE.UU Nasdaq 5.011,0 0,7% 2,2% 5,8% 22,6% Inglaterra FTSE ,3-0,3% 4,4% 7,7% 7,4% Japón Nikkei ,8 0,1% 3,5% 14,0% 37,9% Alemania Dax ,4-1,5% 0,7% 22,9% 29,4% Francia Cac 5.227,7-0,5% 3,9% 22,3% 18,7% España Ibex ,3-1,4% 0,8% 12,9% 13,1% Europa DJStoxx ,2-0,7% 3,9% 18,8% 22,6% EMERGENTES Hong Kong HSI ,7 0,4% 11,4% 17,5% 22,2% Corea KOSPI 268,5 1,0% 4,3% 10,0% 3,3% China SHANGHAI 4.194,8 2,7% 11,9% 29,7% 99,3% India SENSEX ,0-0,5% 2,5% 4,2% 28,7% Malasia KLCI 1.847,9 0,4% 0,9% 4,9% 0,1% Turquia ISE ,8 0,8% 1,4% -4,3% 13,3% Egipto HERMES 806,6 0,0% -2,7% -3,3% 0,5% Sudáfrica FTSE/JSE ,7 0,8% 4,6% 10,1% 25,7% MSCI World 1.783,8 0,2% 2,5% 4,3% 7,1% Emergentes 1.036,9 0,0% 6,4% 8,4% 3,4% L. America 2.631,4 0,9% 7,3% -3,5% -18,9% Asia 591,2-0,2% 6,8% 11,7% 11,8% Europa 329,5 1,2% 9,1% 11,1% -16,0% Mercado Local Antecedentes de RPM sugieren una mantención en tasa de instancia para la reunión de hoy. Visión algo más inflacionaria expuesta en el último IpoM se modera en parte tras el registro de IPC de marzo bajo expectativas, sin embargo, la autoridad aún observa con detención las medidas subyacentes que no dan cuenta de retrocesos importantes. Reunión de hoy será la primera tras el IpoM de marzo que trajo consigo renovadas expectativas de mercado respecto a la trayectoria de inflación y de TPM. Si bien parte importante de los últimos acontecimientos se encuentra alineado con lo expuesto en el informe de política monetaria, el registro de IPC de marzo disipó parte de las presiones alcistas en inflación para 2015, aunque la autoridad aún reconoce que medidas subyacentes permanecen elevadas. En actividad, BCCh estima impacto preliminar negativo de 0,3-0,4pp para el Imacec de marzo, producto de la catástrofe en el norte, en línea con nuestras estimaciones. Con todo, expectativas apuntan a que el proceso de normalización monetaria comenzará hacia fin de año o en la primera parte de Nuestra visión apunta a una mantención de TPM en esta reunión y a lo largo de 2015, para observar alzas en los primeros meses del próximo año y aún ritmo algo más elevado que lo incorporado actualmente en precios de activos financieros. PARQUE ARAUCO. Compañía revisa al alza su plan de inversiones para el período comprendido entre los años 2015 al 2017, desde US$529 millones hasta US$730 millones, con nuevos proyectos y expansiones en Chile y Perú. Estamos analizando la magnitud de los impactos del anuncio, que dependen directamente de la rentabilidad asociada a los proyectos incrementales. A primera vista consideramos que el anuncio es positivo en la medida que avala nuestras perspectivas de crecimiento y rentabilidad de la compañía al incorporar proyectos en formatos que poseen una baja penetración y expansiones en centros comerciales ya maduros y con alto margen Ebitda. Con todo, reafirmamos nuestra recomendación de sobreponderar su acción y su inclusión dentro de nuestro portafolio recomendado de 5 acciones, y no descartamos observar una reacción alcista en sus títulos tras el favorable anuncio. Actualización de inversiones contiene malls El Quinde en Perú anunciados a fines de enero y ya incorporados en nuestra valorización actual (US$85 millones), pero además incorpora nuevos malls, outlets y expansiones tanto en Chile como en Perú, y nuevos terrenos. Destacamos la variedad de formatos en los proyectos anunciados, que buscan adaptarse a la penetración existente en cada región. Asimismo, dentro de las nuevas expansiones anunciadas, sobresale Megaplaza Norte, que corresponde al centro comercial que otorga mayores ingresos, junto con el mayor margen Ebitda, en el vecino país. Además, es importante destacar que nuestra valorización actual no incluye US$124 millones de inversión en Perú anunciados con anterioridad, dado que no había sido especificada la superficie del proyecto ni fecha estimada de apertura, información que ha sido mayormente detallada en el presente anuncio. Con todo, la actualización del plan de inversiones incorpora 12% de superficie arrendable al año 2017, respecto a nuestras consideraciones actuales.

2 22:48 00:00 01:12 02:24 03:36 04:48 06:00 07:12 08:24 07:12 08:24 09:36 10:48 12:00 13:12 Evolución Dólar-Peso (CLP/US$) 618,5 618,0 617,5 617,0 616,5 616,0 615,5 615,0 614,5 614,0 613,5 Evolución Euro-Dólar (US$/EUR) 1,074 1,072 1,070 1,068 1,066 1,064 1,062 Valor Dia Mes Año 12M MONEDAS Peso/Dólar 615,6-0,3% 3,8% -1,7% -9,9% Dólar/Euro 1,073 0,5% 1,6% -11,3% -22,3% Dólar/Libra 1,493 0,6% 0,7% -4,1% -11,1% Yen/Dólar 119,01 0,1% 2,0% 0,6% -14,1% Real/Dólar 3,029 1,1% 7,2% -12,3% -26,3% Peso Mex./Dólar 15,20 0,5% 1,4% -3,0% -14,1% TASAS NACIONALES BCU-05 1, BCU-10 1, BCU-20 1, BCP-05 4, BCP-10 4, TASAS INTERNACIONALES Treasury 5 1, Treasury 10 1, Libor 3 Meses 0, Libor 6 Meses 0, Libor 12 Meses 0, Mercado Internacional EUROPA. Presidente del BCE Mario Draghi, señaló que la economía de la ZE se ha fortalecido y que continuara durante 2015, no obstante, la inflación se mantendrá plana en los primeros meses del año, debido a los efectos de los precios del petróleo. Desde el término de 2014 la economía de la ZE ha tomado impulso y se espera que las presiones inflacionarias se mantengan bajas o negativas en los primeros meses del año producto de los bajos precios del petróleo que se están viendo, para que en los meses posteriores esta aumente y continúe la misma ruta hasta avanzar a 1,8% en Además si bien los riesgos para las perspectivas económicas para la zona euro se han visto equilibrados debido a las recientes decisiones en materia de política monetaria, la caída en los precios del petróleo y el tipo de cambio a la baja. Por todo lo anterior en marzo los expertos del BCE aumentaron sus previsiones de crecimiento de la producción económica de la zona euro a 1,5 para este año. PERÚ. Actividad económica para febrero muestra un retroceso y se desalinea con las expectativas situándose en 0,9% a/a. Por su parte tasa de desempleo de marzo no mostró variaciones con respecto al consenso y se ubicó en 7%. Con todo, economía continúa con señales de debilidad, en línea con el recorte de crecimiento que realizó FMI, donde estimó que expansión de PIB para 2015 sería 3,8% en vez de 5,1% estimado en su proyección anterior. PIB mostró un retroceso con respecto a su mes anterior registrando un crecimiento de 0,9% a/a para febrero, con lo que se ubicó por debajo de las expectativas (1,2% a/a) y de su cifra anterior (1,7% a/a). De manera positiva destacamos sectores telecomunicaciones y financieros y seguros, los que se expandieron 9,47% a/a y 9,09% a/a, respectivamente. Por la vereda negativa, sectores pesca y construcción evidenciaron los mayores retrocesos con -11,78% a/a y - 9,88% a/a. Por su parte tasa de desempleo para marzo se ubicó en 7%, alineándose con las expectativas. Mercado Cambiario Expectativas algo menos auspiciosa en el ritmo de actividad en Estados Unidos coloca pausa en el fortalecimiento del dólar multilateral. Producción Industrial bajo expectativas y Libro Beige de la Fed con un tono menos optimista ejerce presión apreciativa para monedas emergentes, entre ellos el peso chileno. Cifras económicas decepcionantes en la economía del norte comienzan a moderar visión de prontas alzas en fed fund rate. Una lectura de crecimiento económico a un ritmo más lento en los últimos meses publicado en el Libro Beige, es reflejo del renovado sentimiento de mercado respecto al dólar multilateral. Monedas emergentes recuperan terreno durante la semana y real brasilero anota ganancia de 3%, en línea con otras monedas de la región. Peso chileno anota nula variación en la semana, a pesar de una pausa en el ritmo apreciativo del dólar. Mantenemos nuestra visión que expectativas de un menor diferencial de tasas local y externo es el sustento fundamental para observar depreciación en la moneda local en el corto plazo, más allá de presiones apreciativas de carácter temporal para monedas regionales. Esperamos que estas fuerzas hacia un mayor valor del peso prevalezcan con mayor fuerza hacia el segundo semestre. Rango Trading: $610-$615 Resultados Corporativos BANCO DE CHILE. Resultados preliminares correspondientes al 1T15 muestran que utilidad mostró una contracción del 22,5% respecto a

3 igual periodo del año anterior, como resultado de un ingreso financiero neto presionado por una baja variación de la UF, sumado a un incremento en los gastos operacionales. De acuerdo al reporte preliminar, durante el primer trimestre de 2015 la utilidad de Banco de Chile alcanzó los MM$ , registrando una contracción del 22,5% respecto al 1T14 y ubicándose por debajo de nuestras estimaciones que la cifraban en MM$ La caída en el ingreso financiero neto del 12,5% a/a se posiciona como el factor de mayor incidencia en el deterioro del resultado de última línea, donde el primer trimestre se ha caracterizado por una casi nula variación de la UF, mientras que los gastos operacionales se incrementaron un 11,9% a/a, impulsados al alza por las remuneraciones al personal. Por la vereda opuesta, incidencias positivas se observaron a nivel de ingreso neto por comisiones y de gasto en provisiones, sin embargo no fueron capaces de contrarrestar efectos negativos anteriormente mencionados. Estimamos que mayores presiones inflacionarias esperada para los próximos meses se traducirían en una normalización en el nivel de ingreso financiero neto, teniendo ésto efectos positivos a última línea, con lo cual el 1T15 se posicionaría como el trimestre de peor desempeño para el banco durante el año. Bajo este escenario base confirmamos nuestro precio objetivo de $80,6 por acción y nuestra recomendación de sobreponderar los títulos de Banco de Chile.

4 Reco.* Precio Obj. Fecha Informe Upside Pot. % Variación Market Día Semana Mes Año 12 meses Cap MMUS$ Aguas-A Sobreponderar ,0% 0,1% 0,9% 2,5% 8,6% 15,3% ,2 10,7 3,8 5,2% Andina-B Neutral ,3% -0,5% -1,4% 3,0% -4,4% -27,7% ,5 7,5 1,7 3,3% Antarchile S/R ,6% -1,8% 0,0% 4,4% 6,0% ,1 7,9 0,9 2,8% Banmédica S/R ,5% 0,1% 13,1% 19,4% 49,0% ,6 10,2 5,3 2,7% Bci S/R ,5% 2,1% 5,2% 1,8% -6,3% ,3-1,8 3,4% Besalco S/R ,4% -2,3% -3,4% -10,8% -36,3% ,9 1,1 1,6% Bsantander Neutral 36, ,1% 0,9% -1,1% 0,6% 12,8% 4,0% ,7-2,5 4,1% CAP E.R. E.R ,3% -5,0% -10,4% -27,0% -77,7% 465 8,4 8,1 0,3 11,9% CCU Subponderar ,0% -2,4% -5,8% 1,5% 16,1% 4,7% ,4 9,0 2,4 1,5% Cencosud Neutral ,9% 1,6% -0,2% 7,1% 4,6% -16,3% ,7 9,4 1,1 1,3% CFR S/R ,0% 0,0% 0,0% 21,8% 81,6% ,1 - CGE S/R ,0% 0,0% 0,0% -1,6% 77,4% ,5 9,8 1,4 2,6% Chile Sobreponderar ,5% 0,1% -0,1% 1,5% 6,1% 7,0% ,4-2,7 4,8% CMPC Subponderar ,1% 0,3% 1,5% 2,2% 15,2% 37,2% ,3 12,0 0,9 0,8% Colbún Subponderar ,4% 0,2% -0,8% 2,2% 17,7% 33,7% ,0 10,7 1,6 1,1% Concha y Toro Neutral ,3% -0,6% -2,0% -3,4% 4,9% 11,2% ,6 13,1 2,1 1,5% Copec Sobreponderar ,9% -0,2% -0,4% -0,5% 5,4% -0,9% ,9 9,7 1,6 1,9% Corpbanca Sobreponderar 8, ,8 23,0% -0,3% -0,9% 2,8% -2,4% 6,3% ,2-1,6 4,9% Cruz Blanca Subponderar ,1% 0,2% 0,0% 1,2% 6,8% 14,5% ,1 13,6 1,9 1,2% ECL Sobreponderar ,4% -0,4% -2,6% -1,0% 9,5% 38,6% ,2 6,8 1,0 2,5% Embonor-B Sobreponderar ,1% 0,0% -0,3% 6,0% 6,8% -1,4% ,0 8,1 1,6 5,3% Endesa Sobreponderar ,1% 0,7% -0,6% 4,1% 5,8% 18,8% ,8 9,4 3,0 2,2% Enersis Subponderar ,6% 1,1% 0,7% 3,9% 7,2% 21,2% ,1 6,1 1,7 2,9% Entel Subponderar ,0% -0,8% -0,3% 0,9% 6,8% -2,8% ,6 5,9 1,6 3,5% Falabella Subponderar ,0% 1,6% 1,1% 3,8% 21,7% 1,5% ,9 16,0 3,5 1,3% Forus Subponderar ,1% -0,3% -2,0% 4,5% 8,5% 14,3% ,9 12,5 4,4 2,2% Gener Sobreponderar ,7% -0,1% -0,1% 1,9% 7,4% 18,4% ,7 11,1 2,1 4,7% IAM Sobreponderar ,9% -0,1% -0,2% -0,7% 8,3% 17,3% ,0 7,4 1,7 5,9% ILC Sobreponderar ,2% 1,3% 1,7% 4,0% 4,2% ,0-1,5 4,9% Lan E.R ,9% -0,8% 9,0% -21,0% -34,7% ,1 1,1 - Parque Arauco Sobreponderar ,0% -0,1% 0,4% 0,9% 3,9% 17,6% ,1 16,0 1,5 2,2% Ripley Sobreponderar ,1% 0,0% 0,5% 6,6% 9,2% -12,0% ,9 14,8 0,8 3,5% Salfacorp S/R ,5% -1,3% 7,1% 9,7% 5,0% 356 9,9 8,1 0,7 3,1% Security Sobreponderar ,3% 0,0% -1,4% 2,2% -7,7% 7,2% ,6 46,1 1,2 4,3% Sigdo Koppers Sobreponderar ,8% 0,0% 1,1% 4,3% 2,1% 7,3% ,5 7,8 1,4 3,7% SM-Chile B Sobreponderar ,2% 0,5% 0,5% 3,0% 6,5% 10,8% ,4 6,0 2,2 1,8% SM Saam S/R ,0% -2,8% 5,0% 11,9% 19,0% ,7 8,7 1,2 4,0% Sonda Neutral ,4% -2,5% 1,3% 3,1% 5,0% 17,0% ,8 10,2 2,7 2,3% Sqm-B Sobreponderar ,5% 5,9% 7,0% 10,3% -15,1% -25,4% ,1 10,1 2,4 6,4% Vapores S/R ,7% -3,6% -3,6% 3,2% -11,1% ,2-0,5 - IPSA ,3% 0,3% -0,1% 2,9% 4,7% 3,1% ,4 9,8 1,6 2,7% Hábitat Subponderar ,7% 0,4% -0,2% 0,9% 3,1% 35,5% ,1 7,5 3,7 9,2% *Ver Definiciones en la última página del informe Fuente: Bloomberg, BCI Estudios Precio P/U EV/ EBITDA B/ VL Div. Yield Cartera Preferida 5 Acciones ( ) Cartera Preferida 10 Acciones ( ) Acción Ponderación Acción Ponderación Acción Ponderación Santander 20% 0 Santander 13% 0 SK 9% 1 E-CL 20% 0 E-CL 13% 0 Ripley 8% -1 Concha y Toro 20% 0 Concha y Toro 13% 0 Aguas Andinas 8% 0 SM Chile B 20% 1 SM Chile B 13% 1 CMPC 5% -1 Parque Arauco 20% 0 Parque Arauco 13% 0 Gener 5% 1 Total 100% Total 100% lunes 13 de abril martes 14 de abril miércoles 15 de abril jueves 16 de abril viernes 17 de abril Chile Esperado Efectivo Chile Esperado Efectivo Chile Esperado Efectivo Chile Esperado Efectivo Chile Esperado Efectivo TPM 3,0% EEUU Esperado Efectivo EEUU Esperado Efectivo EEUU Esperado Efectivo EEUU Esperado Efectivo EEUU Esperado Efectivo Ventas Retail 1% 0,9% Producción Industrial -0,30% -0,60% Permisos de Construcción -1,5% IPC 0,3% Vtas Retail Ex autos 0,7% 0,4% Libro Beige IPC Subyacente 1,7%

5 Gerencia Economista Jefe Corporación BCI EquityResearch BCI Corredor de Bolsa Sergio Lehmann Economista Jefe Corporación BCI Pamela Auszenker, CFA Subgerente EquityResearch Antonio Moncado Francisca Pérez Economista Senior Felipe Ruiz Marcelo Catalán Jefe EquityResearch Eléctrico, Sanitarias Economista Economista Verónica Pérez Cristián Ashwell Gustavo Catalán Analista Analista Analista Retail Salud, Telecom, Transporte y Pensiones Bancario Felipe Donoso Analista Bebidas Ana Carolina Santos Analista Recursos Naturales Recomendación Sobreponderar Neutral Subponderar S.R. E.R. Definición financiero es superior en 2,5% o más respecto de nuestro retorno proyectado para el índice selectivo (IPSA). financiero se encuentra entre +/-2,5% respecto de nuestro retorno proyectado para el índice selectivo (IPSA). financiero es inferior en 2,5% o más respecto de nuestro retorno proyectado para el índice selectivo (IPSA). Sin Recomendación. Precio en Revisión. Prohibida la reproducción total o parcial de este informe sin la autorización de BCI Estudios. Riesgo alto/medio/bajo de recomendación de inversión implica una alta/media/baja sensibilidad a cambios en las principales variables que determinan el upside potencial de la acción. Asimismo, el análisis respectivo contempla tanto factores cuantitativos como cualitativos. Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar información a los clientes de BciCorporate&InvestmentBanking. No es una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros que en él se mencionan. Esta información y aquélla en la que está basado, ha sido obtenida en base a información pública de fuentes que estimamos confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa. Las recomendaciones y estimaciones que emite este Departamento de Estudios respecto de los instrumentos financieros que analizan responden exclusivamente al estudio de los fundamentos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compañías que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. BciCorporate&InvestmentBanking y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición en cualquiera de los instrumentos financieros mencionados en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera, realizada con apoyo de la información que aquí se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.