Actividad Industrial en enero de 2018

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1 Actividad Industrial en enero de 2018 Reporte de Análisis Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía Jordy Juvera Asociado de Economía Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto al débil desempeño de la producción industrial, especialmente el de la manufactura, a pesar del repunte trimestral observado en la actividad industrial derivado de la construcción. La actividad industrial inició el 2018 con caídas anuales y con una desaceleración respecto a su desempeño de diciembre (ver tabla); sin embargo, frente al trimestre terminado en octubre, la producción industrial logró repuntar fuertemente con un avance de 2.06% anualizado en enero. Este repunte se debe a las fuertes mejoras presentadas tanto en el sector de la construcción como en el sector minero, siendo el primero impulsado por los trabajos especializados y las edificaciones, mientras que el segundo fue estimulado por la mejora en los precios del crudo. No obstante, la evolución de la industria manufacturera sigue deteriorándose, cayendo 0.46% en enero. Es importante notar que el bajo dinamismo de la producción industrial se debe al mal desempeño que ha tenido la manufactura, que es su componente más grande. Esto es de especial importancia pues podría impactar de manera fuerte y negativa al PIB del 1T18, el cual no parece que vaya a tener un fuerte crecimiento debido a que el sector terciario de la economía también está experimentando cierta desaceleración. Producción Industrial en México y en los EUA (información ajustada) Enero 2018 Cambio Anual Cambio Periodo Anterior 2 Sector Mensual Trimestral 1 Mensual Trimestral México: Manufactura -0.15% 1.10% -0.46% 0.04% Construcción 2.55% 0.32% 0.47% 6.96% Minería -5.09% -7.04% 1.59% 5.85% Electricidad 1.59% 0.99% 1.96% 6.54% Actividad Industrial -0.35% -0.56% 0.04% 2.06% Estados Unidos: Manufactura 2.03% 2.34% 0.08% 5.07% Actividad Industrial 3.66% 3.62% -0.05% 7.07% Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada capturada de INEGI y de la FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis). 1 Últimos tres meses contra el mismo periodo del año anterior. 2 La información mensual es el cambio respecto al mes inmediato anterior. El trimestral se refiere a los últimos tres meses contra los tres meses inmediatos anteriores anualizados. Frente al mes de diciembre, la producción industrial se desaceleró, pasando de una tasa de crecimiento de 0.98% m/m a una de 0.04% m/m en enero. La pérdida de dinamismo de la actividad industrial fue consecuencia de la caída de 0.46% m/m del sector manufacturero, derivado en buena parte por el descenso de 1.16% m/m del sector de transportes, y por la fuerte desaceleración de la construcción. A pesar de que la construcción avanzó 0.47% m/m en enero, esta se ubica todavía por debajo del crecimiento de 4.81% m/m de Hoja 1 de 6

2 ene.-13 Actividad Industrial en enero de 2018 diciembre. Sin embargo, el sector minero y eléctrico mejoraron fuertemente frente a diciembre, creciendo 1.59% m/m y 1.96% m/m respectivamente en enero 1. A pesar de su débil evolución mensual, la actividad industrial repuntó frente al trimestre terminado en octubre, creciendo 2.06% anualizado en el trimestre de enero gracias a las fuertes mejoras en la construcción, minería y electricidad. La construcción durante este trimestre avanzó 6.96% t/ta 2 tras crecer únicamente 0.48% t/ta en octubre, consecuencia del incremento de 12.24% t/ta de la edificación y 13.68% t/ta de los trabajos especializados. El dinamismo en el sector de la construcción puede estar siendo impulsado por las labores de reconstrucción que se empezaron a llevar a cabo a inicios de octubre, tras el sismo de septiembre, y que aún no terminan. Por su parte, el sector minero se ha recuperado gracias a la mejora vista en los precios del petróleo, es por eso que logró avanzar 5.85% t/ta en enero tras caer 20.32% t/ta en octubre. En la Gráfica 1 se presenta la evolución de la actividad industrial y de sus componentes en términos de sus crecimientos anuales trimestrales. 3 Desde esta perspectiva, se observa cómo frente al trimestre de enero del año pasado, la actividad industrial se tornó negativa, decreciendo 0.56% anual tras presentar un débil dinamismo de 0.46% a/a en enero de No obstante, gracias a la recuperación presentada en los últimos dos meses en los sectores de construcción y minería, la producción industrial comenzó a mejorar. Sin embargo, esta mejoría no ha sido tan fuerte por causa de la continua desaceleración de las manufacturas, las cuales llegaron a crecer 1.10% a/a en el trimestre de enero de este año. Esto representa una desaceleración importante frente a los crecimientos anuales de aproximadamente 4% de los primeros meses del Gráfica 1: Cambio Anual de la Producción Industrial (3MPM) 7% 4% 1% (2%) (5%) (8%) (11%) Prod. Industrial Manufactura Construcción Minería Petróleo & Gas (14%) Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI. Base En el sector de Electricidad se encuentran incluidos la transmisión de energía eléctrica y el suministro de agua y de gas por ductos al consumidor final. 2 t/ta refiere al cambio anualizado relativo al trimestre inmediato anterior. 3 El sector manufacturero en el 4T17 representó el 54% del total de las actividades secundarias económicas, seguido por el sector de la construcción (24%), el minero (17%), y por último el eléctrico (5%). Hoja 2 de 6

3 ene.-13 Actividad Industrial en enero de 2018 También es importante notar que el repunte en la producción industrial pudo ser mayor si no fuera por la desaceleración de su sector más importante, el manufacturero, el cual pasó de un crecimiento moderadamente fuerte de 2.24% anualizado en octubre a uno de 0.04% t/ta en enero, especialmente por el fuerte descenso en la producción de vehículos de transporte (de 8.76% t/ta en octubre a -4.48% t/ta en enero). Aunado a esto, las manufacturas en los Estados Unidos, aunque siguen manteniéndose fuertes, han comenzado a desacelerarse de manera moderada en términos anuales trimestrales, limitando el crecimiento de su producción industrial (ver Gráfica 1). Analizando en la Gráfica 2 la evolución del índice tanto de la producción industrial como de sus divisiones, podemos notar de nuevo el claro estancamiento en la manufactura. Aunque el índice de la construcción, el segundo componente más importante dentro de las actividades secundarias, esté creciendo, el estancamiento de las manufacturas junto con el aparente nulo crecimiento del índice minero mitigan el dinamismo de la producción industrial total. Es relevante comparar la evolución del índice con las tasas de crecimiento de los componentes de la actividad industrial, pues, aunque pareciera ser que la minera se ha estado recuperando en sus tasas de crecimiento, su índice muestra que en enero todavía se ubica en niveles muy deprimentes. Gráfica 2: Evolución del Índice de Actividad Industrial y sus componentes (3MPM) Producción Industrial Manufactura Construcción Minería Petróleo & Gas 70 Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI. Base La desaceleración que se está observando en la actividad manufacturera se contrasta fuertemente con el repunte que se está reportando para este mismo sector en los Estados Unidos, así como para la actividad industrial en general. La Gráfica 3 muestra la observación del sector en términos de crecimientos anuales trimestrales. La fuerte aceleración en las tasas de crecimiento en los últimos meses aparentemente no ha tenido un impacto positivo en la producción manufacturera de México, lo cual es un poco preocupante. Hoja 3 de 6

4 ene.-13 ene.-13 Actividad Industrial en enero de 2018 Gráfica 3: Cambio Anual en la Actividad Industrial de EUA (3MPM) 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% (1.0%) (2.0%) Producción Industrial Producción Manufacturera (3.0%) Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada capturada de la FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis). En la Gráfica 4 mostramos la evolución comparativa de la producción manufacturera en las dos economías, desde una perspectiva de hace un año. Gráfica 4: Cambio Anual en la Producción Manufacturera (UDM) 4.9% E.U.A. México 4.0% 3.1% 2.2% 1.3% 0.4% (0.5%) Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada capturada de INEGI y de la FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis). Hoja 4 de 6

5 Actividad Industrial en enero de 2018 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Alfonso Sales luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Rafael Colado rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 5 de 6

6 Actividad Industrial en enero de 2018 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. DECLARACIONES SOBRE PROYECCIONES FUTURAS Algunas declaraciones contenidas en esta presentación pueden incluir declaraciones a futuro. Estas declaraciones no son hechos históricos, sino que representan sólo las creencias de HR Ratings con respecto a eventos futuros, muchos de los cuales, por su naturaleza, son intrínsecamente inciertos y están fuera del control de HR Ratings. Es posible que los resultados reales y la situación financiera de las proyecciones económicas de HR Ratings puedan diferir, materialmente, de los resultados anticipados y la situación financiera indicados en estas declaraciones prospectivas. Actualizaciones La compañía no asume ninguna obligación de actualizar cualquier información o declaración prospectiva contenida en esta presentación, con excepción de cualquier información que por ley deba revelar. Hoja 6 de 6