Reporte de calificación

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1 Colombia Reporte de calificación GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A. Compañía de Financiamiento Comité Técnico: 27 de abril de 2018 Acta número: 1342 Contactos: Rodrigo Fernando Tejada Morales rodrigo.tejada@spglobal.com Andrés Marthá Martínez andres.martha@spglobal.com Página 1 de 13

2 GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S. A. Compañía de Financiamiento REVISIÓN PERIÓDICA EMISOR Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de diciembre de 2017 DEUDA DE LARGO PLAZO AA- Historia de la calificación: DEUDA DE CORTO PLAZO BRC 1 Activos: Pasivo: Patrimonio: Utilidad neta: COP COP COP COP9.329 Revisión periódica May./17: AA- PP; BRC 1 Revisión periódica May./16: AA- ; BRC 1 Calificación inicial Ago./07: AA- ; BRC 1 I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó su calificación de deuda de largo plazo de AA- y de deuda de corto plazo de BRC 1 y retiró la perspectiva positiva de Giros y Finanzas Compañía de Financiamiento S.A. (en adelante, Giros y Finanzas). De acuerdo con nuestro seguimiento, durante 2017, la entidad mantuvo sus fortalezas en cuanto al riesgo de liquidez, incrementó la participación de los ingresos relacionados con la actividad de intermediación, tuvo una operación más rentable con respecto a sus pares y registró una solvencia en línea con nuestras expectativas. De otro lado, en mayo de 2017 asignamos una perspectiva positiva a la calificación de riesgo de largo plazo de Giros y Finanzas, con la expectativa de que las mejoras en su perfil financiero durante los últimos cinco años estuvieran acompañadas de una estabilización de su indicador de calidad de cartera vencida (ICV) entre 5,5% y 6%. No obstante, observamos que el objetivo de ICV no se cumplió, ya que en 2017 el ICV promedio fue 7,2%. Además, para ese año la proporción de cartera vencida de Giros y Finanzas que se encontraba cubierta con provisiones siguió estando por debajo de lo observado para sus pares y el sector; por otra parte, la cobertura con garantías reales disminuyó para el producto de vehículos, específicamente taxis. Teniendo en cuenta que las medidas de la compañía para mejorar los niveles del ICV son de reciente implementación, consideramos que en 2018 el indicador seguirá estando por encima del promedio de la industria. Solo a partir de 2019, podremos evaluar si estas tienen el potencial de estabilizar el ICV entre el 5,5% y el 6% que esperábamos para Por lo tanto, retiramos la perspectiva positiva sobre la calificación de riesgo. Posición de negocio: Ponderamos positivamente el posicionamiento de Giros y Finanzas en su línea de giros internacionales, que constituye uno de sus principales productos, y esperamos que se siga consolidando en 2018 a través de su alianza con Western Union (WU). Esta última cuenta Página 2 de 13

3 con calificaciones en moneda extranjera y en moneda local de BBB/Estable/A-2 de S&P Global Ratings. Después de la coyuntura adversa que enfrentó la entidad en 2014 como resultado del cierre del mercado venezolano, la participación de Giros y Finanzas en el negocio de remesas en Colombia ha venido aumentando gradualmente y en línea con la penetración observada para su aliado WU. Destacamos este resultado, que se explica principalmente por la estabilización de las condiciones macroeconómicas de Estados Unidos, y por el marcado fortalecimiento del dólar con respecto al peso durante la mayor parte de En el mediano plazo, consideramos que uno de los limitantes para subir la calificación de la entidad es la baja participación de mercado en su línea de cartera, cuyo saldo frente al sector de establecimientos de crédito equivale a 0,1% del total en Nuestra expectativa respecto al crecimiento promedio de la cartera en los siguientes cinco años, basado en el plan estratégico presentado por Giros y Finanzas, es que se modere frente al observado para el periodo La estructura por tipo de producto tenderá a favorecer las colocaciones de libranza y crédito de vivienda, en detrimento del crédito de vehículo. Bajo ese contexto, y teniendo en cuenta que la cartera comercial viene deteriorándose, consideramos que al cierre de 2018 la variación de la cartera bruta puede ser entre 7% y 9%, aproximadamente. Si bien Giros y Finanzas ha mostrado conocimiento y trayectoria exitosa en su negocio de giros internacionales, consideramos que la consistencia y éxito en la colocación de créditos podrá mitigar la mayor exposición potencial a otros factores de mercado; entre estos, la volatilidad de la tasa de cambio, la situación económica mundial (particularmente en los países desde donde envían remesas los que allí residen), o la competencia local y en el exterior frente a entidades con ventajas operativas y de infraestructura física. Giros y Finanzas cuenta con una estructura de gobierno corporativo alineada con las prácticas del mercado. La estructura organizacional se ha mantenido relativamente estable y la mayor parte del equipo directivo ha estado vinculado a la entidad por más de tres años y cuenta con amplia experiencia. Este aspecto ha beneficiado el crecimiento de la compañía en las líneas de operación objetivo y en el mantenimiento de un lineamiento claro de crecimiento futuro. En su último informe, la auditoría interna hizo una evaluación de los elementos de gobierno corporativo de la entidad. Según el informe, la entidad cumple con los lineamientos establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia y con las prácticas de buen gobierno de Giros y Finanzas. Como avances en temas de gobierno, la compañía informó que en 2017 llevó a cabo la actualización del manual de ética y conducta, en donde se incluyó como regla la política anti-fraude y anticorrupción con base en las normas vigentes. Giros y Finanzas realizó ajustes en la estructura organizacional, en áreas relacionadas con tecnología, con el fin de prepararse para llevar a cabo desarrollos propios que impulsen sus productos. Capital y solvencia: Para 2018 no vemos un riesgo sobre el desempeño de los indicadores de solvencia, ya que además de la entrada de recursos por una capitalización, esperamos que en 2018 el crecimiento de la cartera sea moderado y que la rentabilidad se mantenga en un nivel similar al de El nivel de solvencia actual es adecuado y compensa el mayor perfil de riesgo de crédito de sus clientes objetivo, personas de estratos bajo y medio. Además, en la calificación ponderamos positivamente el Página 3 de 13

4 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S. A. mantenimiento de un mejor indicador de solvencia básica con respecto al resto de la industria, ya que esto refleja una mejor calidad del capital por una alta participación de instrumentos de capital primario en el patrimonio técnico, los cuales tienen una fuerte capacidad de absorción de pérdidas. Nuestra expectativa respecto el mantenimiento de su fortaleza patrimonial se fundamenta también en una demostrada capacidad de generación interna de capital, junto con la expectativa de que para este año se mantendrá una política conservadora de distribución de dividendos. Para el cierre de 2018, prevemos que la solvencia podría estar entre el 13% y 14%. El mantenimiento de un indicador de solvencia superior a 13% será un factor positivo para una revisión al alza de la calificación en el futuro. Al respecto, observamos que entre enero y diciembre de 2017 el indicador de solvencia promedio fue 14,5%, y cerró el 2017 en 13,9% (ver Gráfico 1). Gráfico 1 Evolución de la relación de solvencia total 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% Giros y Finanzas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. En la última reunión de la asamblea de accionistas, la entidad aprobó una nueva capitalización de utilidades para 2018, dando continuidad a su estrategia de capitalización de al menos un 50% de las utilidades del ejercicio. Asimismo, la entidad espera fortalecer su solvencia a través de una capitalización de utilidades de ejercicios anteriores en el segundo semestre de Rentabilidad: En 2017, los ingresos del negocio de intermediación financiera continuaron su tendencia positiva y complementaron la demostrada capacidad de generar utilidad por el negocio de giros. A esto se suma la contribución que para ese año tuvieron los ingresos del portafolio, lo que permitió a la compañía mejorar su indicador de rentabilidad frente a 2016 y cumplir con su presupuesto de utilidades del año. Para 2018, nuestra expectativa es que la desaceleración en el ritmo de crecimiento de la cartera bruta y los mayores gastos de provisiones por el incremento en los niveles de cartera vencida impacten el indicador de rentabilidad del patrimonio (ROE por sus siglas en inglés). Consideramos que dicho impacto lo contrarrestaría una buena dinámica de otras actividades relacionadas con los negocios de recaudo y banca seguros. Asimismo, esperamos que el fortalecimiento de la estrategia comercial del producto de compraventa de divisas se traduzca en mayores volúmenes de negocio para la compañía. Página 4 de 13

5 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S. A. Para el negocio de remesas, aunque este año la coyuntura de la tasa de cambio no ha sido tan favorable con respecto a lo observado en 2017, consideramos que la alianza con WU seguirá favoreciendo la capacidad de generación de ingresos por este producto. Esto, no solo por la comisión que recibe por parte de esta agencia, sino por las sinergias que pueden desarrollar conjuntamente para fortalecer su presencia en el mercado. El indicador ROE anualizado de Giros y Finanzas refleja el impacto de la entrada de ingresos extraordinarios por $ millones de pesos colombianos (COP) en mayo de 2016, y distorsiona el análisis de la evolución de la rentabilidad de la compañía en 2017 con respecto al año inmediatamente anterior. En mayo de 2016, Giros y Finanzas registró contablemente un ingreso extraordinario recibido de la multinacional WU por USD16 millones, el equivalente a COP millones. Dicho ingreso corresponde al pago del derecho por la reducción paulatina de la participación porcentual de Giros y Finanzas en los ingresos que recibía por el negocio conjunto de giros internacionales. Este valor se registró en su momento como un ingreso operacional diverso, y tuvo un impacto significativo sobre los resultados del ejercicio de la compañía al cierre de Descontando lo anterior, en 2016 el ROE habría sido 6% frente a 10% de 2017, lo que representa una mejora. En el Gráfico 2 se observa que el ROE del calificado se ubicó por encima del de sus pares y el sector al cierre del Para el 2018, nuestra expectativa es que el ROE de la entidad se ubique entre 9% y 11%. Gráfico 2 Indicador de rentabilidad anualizado del patrimonio (ROE) 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% Giros y Finanzas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. Calidad del activo: Frente a 2016, en 2017 se profundizó el deterioro del ICV de la compañía. Debido a la reciente implementación (entre abril y noviembre de 2017) de las medidas de Giros y Finanzas para contrarrestar este deterioro, creemos que es necesario un periodo entre 12 a 18 meses para poder establecer su efectividad. De otro lado, el portafolio de Giros y Finanzas cuenta con una participación cercana a 50% en emisores con la máxima calificación de riesgo de crédito. Página 5 de 13

6 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S. A. La cartera de Giros y Finanzas se encuentra atomizada adecuadamente por deudor. Aunque consideramos que la implementación de medidas para mejorar la calidad de la originación y de la cobranza es positiva, en nuestra opinión, existe un riesgo de que se presente un nuevo deterioro potencial de esta cartera si tenemos en cuenta la evolución del ICV total durante los tres primeros meses de 2018 con respecto a las metas de la entidad. Gráfico 3 Indicador de calidad de cartera vencida (ICV) 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Giros y Finanzas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. Giros y Finanzas es una entidad con un enfoque mayoritario en préstamos de consumo, que a diciembre de 2017 representaron el 66% de su cartera bruta, seguido del crédito comercial con el 28%. El porcentaje restante corresponde a préstamos de vivienda (VIS y no VIS). Durante 2017 el ICV total de la compañía registró una tendencia creciente (ver Gráfico 3), la cual se explica tanto por la desaceleración en las colocaciones con respecto a 2016, pero también por el importante ritmo de crecimiento de la cartera vencida, la cual cerró 2017 con una variación de 47% anual. Con respecto a lo observado al cierre de 2016 prácticamente todos los productos tuvieron un deterioro en su ICV. No obstante, el que más contribuyó a este resultado fue el segmento de vehículos por su alta participación dentro del total. La entidad mantuvo unos niveles de cobertura que se comparan negativamente frente a lo observado para sus pares y para el sector (ver Gráfico 4). Al respecto, aunque la cartera de vehículo (participa aproximadamente con el 40% del total) tiende a mostrar una menor cobertura por ofrecer una garantía real, identificamos que en el último año hubo un deterioro en dicha cobertura. Esto, particularmente para la porción de la cartera que corresponde a financiación de taxis (30% de la cartera de vehículo) por la pérdida de valor del cupo que se debe adquirir para poder ofrecer dicho servicio. Página 6 de 13

7 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S. A. Gráfico 4 Indicador de cobertura de cartera vencida 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% Giros y Finanzas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. Fondeo y liquidez: La entidad se encuentra mejor preparada frente a sus pares para enfrentar una coyuntura adversa de liquidez. Esto, producto de la alta proporción de activos líquidos dentro de su balance, así como de una estructura de fondeo diversificada, atomizada por depositante y que favorece el adecuado calce de plazos de su cartera de crédito. Esperamos que dichas fortalezas se mantengan en La alta participación del negocio de giros dentro de la estructura de ingresos de la compañía hace que los indicadores de liquidez se favorezcan con respecto a los de la industria, por la alta disponibilidad de efectivo que requiere dicho negocio. A pesar de que no evidenciamos un riesgo relacionado con este componente, daremos seguimiento a la evolución del indicador de liquidez de la compañía, activos líquidos frente a los depósitos y exigibilidades, y a la razón de riesgo de liquidez (IRL) para el plazo de 30 días. Al respecto, identificamos que frente a 2016, en 2017 el promedio de ambos indicadores tuvo una reducción. Aunque desde nuestra perspectiva para la liquidez es favorable, la brecha entre estos y lo observado para la industria y sus pares se viene reduciendo. De profundizarse más allá de nuestras expectativas, dicha tendencia tendría el potencial de afectar negativamente la calificación. Durante 2017 el promedio del indicador de liquidez de Giros y Finanzas, 18,7%, siguió estando por encima de los niveles observados para sus pares comparables y para el sector de 15% y 17%, respectivamente. No obstante, como se observa en el Gráfico 5, la brecha positiva entre el indicador de la compañía y el de la industria se viene reduciendo, producto de una disminución en el indicador que para 2016 registraba un valor promedio de 20,5%. Al igual que en la revisión pasada, la estructura del pasivo de la compañía mantuvo su concentración en los certificados de depósito a término, los cuales a diciembre de 2017 participaban con el 63% del total, frente a 61% de Dichos certificados se caracterizan, por una parte, por su alto nivel de atomización por depositante. Asimismo, la concentración por plazos de dichos depósitos, con una participación de 48% en los mayores a 360 días, y una tasa de renovación estable del 60% en promedio también son factores que se ponderan positivamente. Otra fuente de fondeo de gran importancia para Giros y Finanzas son las cuentas de ahorro, que por su alta atomización favorecen la gestión de riesgo de liquidez en escenarios de Página 7 de 13

8 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S. A. estrés. Al respecto, observamos que en 2017 la participación de estos depósitos era 21%, ligeramente por debajo del 23% que registró en En los siguientes dos años, esperamos que los depósitos y exigibilidades sigan siendo la principal fuente de fondeo. Gráfico 5 Activos líquidos / depósitos y exigibilidades 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Giros y Finanzas Pares Sector Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. Administración de riesgos y mecanismos de control: La compañía cuenta con herramientas y procedimientos apropiados para la gestión y control de los diferentes riesgos a los que se expone su operación, si bien identificamos oportunidades de fortalecimiento en cuando a las herramientas del sistema de administración de riesgo de crédito (SARC). Los principales retos para 2018 corresponden a la consolidación de las mejoras implementadas el año pasado en cuanto al SARC. Esto, particularmente en aspectos tales como son la cobranza y los procesos de otorgamiento de crédito, que en nuestra opinión tienen el potencial para mejorar el nivel del ICV a partir de Asimismo, daremos seguimiento a cualquier tipo de evento de riesgo operativo que se pueda presentar una vez finalizada la implementación del nuevo aplicativo (core) bancario, incluido un posible impacto sobre la mora de la cartera. En 2017 la entidad llevó a cabo diferentes actividades para mejorar el sistema de administración de riesgo operativo, como la creación de una coordinación de riesgo operativo a cargo de la gerencia de riesgo. Según nos informó Giros y Finanzas, a partir del registro de los eventos de riesgo operativo que realizan los líderes de procesos, se identificaron oportunidades de mejora que se introdujeron en los planes de acción. Asimismo, la compañía continuó impulsando la cultura permanente en materia de riesgo, lo cual comprende la fase de sensibilización, concientización y capacitación en todo nivel. En julio de 2017, realizó la capacitación anual nacional para todos los empleados de la compañía sobre la Administración de Riesgo Operativo mediante una herramienta virtual. La gerencia de cumplimiento informó que se mejoró el proceso de segmentación de clientes, con alertas a través de la plataforma transaccional. En mayo de 2017 se comenzó a monitorear de mejor manera todas Página 8 de 13

9 las operaciones de los corresponsales no bancarios. Lo anterior, a través de un desarrollo interno del departamento de Tecnología, enfocado a detallar las operaciones de los corresponsales por entidad y por punto. Tecnología: Ponderamos positivamente el fortalecimiento de la estructura organizacional de las áreas de tecnología. Esto tiene como fin el desarrollo de productos que mejoren el servicio que prestan a sus clientes y contrarrestar la competencia en productos como el de giros. Giros y Finanzas cuenta con una infraestructura tecnológica y operativa satisfactoria que respalda su nivel actual de operaciones. Consideramos relevante continuar los esfuerzos para aumentar los niveles de capacidad, conectividad y virtualización de las operaciones, en línea con las necesidades de sus clientes y sus niveles proyectados de crecimiento. Desde nuestra perspectiva, uno de los principales retos que enfrenta la entidad en los siguientes 10 años para mantener su liderazgo en su nicho de mercado de remesas y giros tiene que ver con los nuevos desarrollos tecnológicos que se han venido incorporando a estas actividades. Para esto, Giros y Finanzas ha diseñado una estrategia que incluye, entre otros, la diversificación de canales de servicio y nuevos desarrollos como lo son la reciente habilitación de su portal de internet transaccional. Adicional a esto, la entidad siguió avanzando en el proceso de cambio de core bancario. Este, según nos informó Giros y Finanzas, deberá estar finalizado en julio de Contingencias: Giros y Finanzas remitió información al cierre de diciembre de 2017 sobre procesos judiciales en contra. Según la misma, ya sea por su cuantía o por la probabilidad de fallo en contra, estos no representan un riesgo sobre la sostenibilidad para la entidad. II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué podría llevarnos a subir la calificación BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual: El mantenimiento de su posición de liderazgo en el negocio de recepción de remesas provenientes del exterior, en mercados que evoluciona gradualmente hacia el uso de tecnología y canales virtuales. La consolidación de las mejoras en las políticas de originación y herramientas para la gestión de cobranza, con resultados que se traduzcan en una mejora y posterior estabilización del indicador de cartera vencida. Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual: El deterioro en los indicadores de liquidez, razón del IRL y proporción de activos líquidos a depósitos, más allá de nuestras expectativas. Un cambio drástico en su enfoque de negocio que afecte negativamente su resultado financiero o sostenibilidad futura. Página 9 de 13

10 La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del emisor o entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services. BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite o bien, haga clic aquí. La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de los últimos cuatro años. Página 10 de 13

11 III. ESTADOS FINANCIEROS Datos en COP Millones BALANCE GENERAL dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 Variación % dic-14 / dic-15 Activos Variación % dic-16 / dic-17 Variación % Variación % Pares dic- Sector dic- 16 / dic / dic-17 Disponible ,1% 3,7% 15,7% -1,3% Posiciones activas del mercado monetario ,6% -100,0% -22,4% 39,9% Inversiones ,1% 57,6% 16,5% 10,3% Valor Razonable ,5% 122,5% 6,3% 34,5% Instrumentos de deuda ,4% 122,5% 10,2% 33,5% Instrumentos de patrimonio ,0% -51,3% 89,5% Valor Razonable con cambios en ORI ,0% 215,3% 737,4% 15,8% Instrumentos de deuda ,0% 100,5% 16,6% Instrumentos de patrimonio ,4% 11,7% Costo amortizado ,2% 5,2% 25,0% 4,3% En subsidiarias, filiales y asociadas ,9% 7,1% A variación patrimonial ,2% Entregadas en operaciones ,6% 176,9% -100,0% 7,6% Mercado monetario ,9% 10,1% Derivados ,0% -9,8% Derivados ,4% Negociación ,7% Cobertura ,3% Otros ,4% 5,2% -2,3% Deterioro ,2% -16,1% Cartera de créditos y operaciones de leasing ,0% 15,6% 5,1% 5,3% Comercial ,6% -10,7% -4,3% 3,4% Consumo ,2% 33,5% 7,8% 9,7% Vivienda ,4% 54,9% 11,0% 11,3% Microcrédito ,6% Deterioro ,9% 47,9% 11,0% 27,6% Deterioro componente contraciclico ,1% 22,4% 9,5% 11,8% Otros activos ,0% 20,4% 18,1% -0,5% Bienes recibidos en pago ,0% 76,7% 81,4% 10,6% Bienes restituidos de contratos de leasing ,5% 24,7% Otros ,2% 20,5% 13,8% -1,0% Total Activo ,7% 16,9% 6,7% 6,1% Pasivos Depósitos ,8% 19,6% 6,4% 6,6% Ahorro ,6% 7,9% 5,7% 8,4% Corriente ,1% 4,5% Certificados de depósito a termino (CDT) ,9% 24,0% 5,8% 5,7% Otros ,5% 1,4% Créditos de otras entidades financieras ,4% -49,9% -25,7% 4,8% Banco de la República Redescuento ,5% -11,3% -22,3% 6,6% Créditos entidades nacionales ,6% -61,3% -62,7% 7,7% Créditos entidades extranjeras ,8% Operaciones pasivas del mercado monetario ,5% 176,5% 10,3% Simultaneas ,9% 37,9% Repos ,3% 3849,9% -22,7% TTV s Titulos de deuda ,0% 16,9% 7,1% Otros Pasivos ,5% 31,8% 21,5% 4,6% Total Pasivo ,5% 20,3% 6,5% 6,5% Patrimonio Capital Social ,0% 0,0% 8,1% 3,5% Reservas y fondos de destinación especifica ,2% 114,9% 62,5% 11,1% Reserva legal ,2% 114,9% 80,0% 17,4% Reserva estatutaria Reserva ocasional ,0% -54,3% Otras reservas Fondos de destinación especifica ,8% Superávit o déficit ,2% 0,9% 8,3% -0,6% Ganancias/pérdida no realizadas (ORI) 77 (5) ,9% 230,1% 86,0% -2,7% Prima en colocación de acciones ,0% 0,0% 0,5% Ganancias o pérdidas ,3% -62,7% -33,8% -7,7% Ganancias acumuladas ejercicios anteriores ,8% -29,2% Pérdidas acumuladas ejercicios anteriores ,8% Ganancia del ejercicio ,4% -81,3% 3,5% -3,4% Pérdida del ejercicio ,0% -17,0% Ganancia o pérdida participaciones no controladas Resultados acumulados convergencia a NIIF - (1.218) (1.218) (1.218) 0,0% 0,0% 27,5% Otros ,0% -200,0% -133,3% Total Patrimonio ,6% -0,7% 7,9% 4,2% Página 11 de 13

12 ESTADO DE RESULTADOS dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 Variación % dic-14 / dic-15 Variación % dic-16 / dic-17 Variación % Pares dic- 16 / dic-17 Variación % Sector dic- 16 / dic-17 Cartera comercial ,9% 7,9% -3,0% -0,8% Cartera consumo ,0% 31,4% 11,2% 15,9% Cartera vivienda ,8% 29,3% 20,5% 15,5% Cartera microcrédito ,6% Otros ,0% Ingreso de intereses cartera y leasing ,0% 22,6% 9,2% 7,5% Depósitos ,9% 36,9% 17,5% 1,8% Otros ,0% -9,8% -16,9% -4,2% Gasto de intereses ,3% 27,9% 4,5% 0,1% Ingreso de intereses neto ,0% 19,9% 12,6% 14,5% Gasto de deterioro cartera y leasing ,2% 24,1% 23,6% 23,8% Gasto de deterioro componente contraciclico ,5% 12,3% 12,9% 10,0% Otros gastos de deterioro ,0% Recuperaciones de cartera y leasing ,7% 46,1% 18,2% 7,3% Otras recuperaciones ,1% 83,0% -17,4% 7,6% Ingreso de intereses neto despues de deterioro y recuperaciones ,5% 30,0% 1,6% 0,2% Ingresos por valoración de inversiones ,0% -9,5% 15,1% -20,9% Ingresos por venta de inversiones ,4% -49,2% -53,3% -48,8% Ingresos de inversiones ,9% -10,9% 14,5% -21,7% Pérdidas por valoración de inversiones ,1% -61,4% 7,2% -21,7% Pérdidas por venta de inversiones ,6% -45,8% 28,0% -14,6% Pérdidas de inversiones ,7% -50,0% 8,3% -21,6% Ingreso por método de participación patrimonial ,9% 12,2% Dividendos y participaciones ,7% -24,0% Gasto de deterioro inversiones Ingreso neto de inversiones ,8% -7,6% 18,3% -11,0% Ingresos por cambios ,8% 22,3% 26,6% -57,0% Gastos por cambios ,0% -76,2% -14,9% -59,1% Ingreso neto de cambios ,0% 23,6% 31,6% 194,8% Comisiones, honorarios y servicios ,7% 7,6% 28,1% 9,7% Otros ingresos - gastos (4.183) (25.096) (23.351) 500,0% -203,3% 33,2% -263,9% Total ingresos ,5% -21,6% 8,7% -9,5% Costos de personal ,8% 17,4% 11,7% 8,3% Costos administrativos ,9% 23,9% 14,9% 12,0% Gastos administrativos y de personal ,3% 19,7% 13,1% 9,8% Multas y sanciones, litigios, indemnizaciones y demandas ,3% 2654,1% 10,0% -26,2% Otros gastos riesgo operativo ,0% 41,3% 28,8% Gastos de riesgo operativo ,3% 2654,1% 27,8% 4,3% Depreciaciones y amortizaciones ,9% 33,5% 22,8% 7,0% Total gastos ,2% 20,6% 13,5% 9,6% Impuestos de renta y complementarios ,8% -11,3% 4,5% -24,8% Otros impuestos y tasas ,1% 16,0% 8,1% Total impuestos ,9% -0,3% 8,8% -12,3% Ganancias o pérdidas ,4% -81,3% -8,2% -33,7% Página 12 de 13

13 INDICADORES dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-16 dic-17 dic-16 dic-17 PARES SECTOR Rentabilidad ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 13,7% 21,5% 66,6% 10,5% 10,7% 8,6% 16,0% 10,3% ROA (Retorno sobre Activos) 1,5% 2,3% 9,7% 1,5% 1,2% 1,0% 2,1% 1,3% Ingreso de intereses neto / Ingresos 34,1% 44,8% 36,4% 55,6% 114,9% 119,1% 74,0% 93,7% Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bru 10,0% 9,9% 11,0% 11,3% 8,6% 9,2% 6,0% 6,4% Gastos Provisiones / Cartera y Leasing bruto 4,9% 4,9% 5,4% 6,5% 6,2% 6,5% 4,9% 5,8% Rendimiento de la cartera 16,1% 17,2% 19,0% 19,1% 16,6% 17,3% 12,9% 13,1% Rendimiento de las inversiones 3,4% 2,8% 2,1% 1,9% 3,7% 3,8% 6,2% 5,4% Costo del pasivo 4,4% 4,5% 5,5% 5,9% 6,6% 6,4% 4,8% 4,5% Eficiencia (Gastos Admin/ MFB) 77,5% 70,9% 50,0% 76,3% 57,1% 59,4% 44,8% 54,3% Capital Relación de Solvencia Básica 12,8% 10,8% 9,4% 13,0% 10,9% 11,5% 9,7% 10,3% Relación de Solvencia Total 13,8% 12,1% 14,7% 13,9% 21,2% 13,8% 15,2% 15,8% Patrimonio / Activo 11,5% 10,3% 16,2% 13,8% 11,6% 11,7% 13,3% 13,1% Quebranto Patrimonial 304,9% 346,5% 681,0% 676,4% 135,4% 135,1% 1824,0% 1836,2% Activos Productivos / Pasivos con Costo 110,5% 113,9% 117,5% 113,7% 105,1% 104,4% 110,8% 109,4% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 63,9% 75,0% 63,6% 76,9% 57,0% 62,6% 51,1% 54,9% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 4,9% 5,1% 2,7% 2,1% 0,3% 0,7% 2,6% 3,2% Liquidez Activos Liquidos / Total Activos 17,7% 18,2% 14,3% 13,6% 9,1% 9,7% 11,2% 11,5% Activos Liquidos / Depositos y exigib 23,7% 24,7% 20,3% 18,9% 14,0% 15,0% 17,4% 17,7% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 94,8% 91,9% 102,6% 100,4% 137,3% 136,1% 112,3% 112,0% Cuenta de ahorros + Cta Corriente / Total Pasivo 23,2% 26,3% 23,0% 20,7% 16,8% 17,1% 42,5% 42,9% Bonos / Total Pasivo 1,1% 0,0% 0,0% 0,0% 17,2% 18,8% 9,6% 9,6% CDT s / Total pasivo 61,5% 56,0% 60,6% 62,5% 55,4% 55,1% 29,5% 29,3% Redescuento / Total pasivo 1,4% 1,3% 0,8% 0,6% 6,0% 4,4% 4,1% 4,1% Crédito entidades nacionales / total pasivo 1,2% 1,4% 2,9% 0,9% 0,5% 0,2% 0,5% 0,5% Crédito entidades extranjeras / total pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 4,3% 4,2% Op. pasivas del mco monetario / total pasivo 4,0% 3,0% 1,2% 2,8% 0,0% 0,0% 2,4% 2,5% Distribución de CDTs por plazo Emitidos menor de seis meses 14,5% 13,4% 13,0% 13,0% 21,6% 18,7% 16,7% 15,9% Emitidos igual a seis meses y menor a 12 meses 30,5% 24,9% 26,8% 25,6% 41,2% 42,4% 19,0% 16,7% Emitidos igual a a 12 meses y menor a 18 meses 15,4% 16,9% 17,5% 20,0% 20,1% 19,3% 17,1% 15,9% Emitidos igual o superior a 18 meses 39,6% 44,9% 42,6% 41,4% 17,1% 19,7% 47,2% 51,6% Calidad del activo Por vencimiento Calidad de Cartera y Leasing 4,6% 5,7% 5,8% 7,3% 5,4% 5,8% 3,2% 4,3% Cubrimiento de Cartera y Leasing 106,9% 86,2% 92,3% 89,1% 115,7% 112,5% 153,9% 133,4% Indicador de cartera vencida con castigos 7,5% 9,2% 9,3% 11,8% 15,0% 17,6% 7,2% 8,7% Calidad de Cartera y Leasing Comercial 3,9% 5,7% 5,5% 9,9% 5,7% 7,1% 2,3% 3,7% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 109,1% 97,2% 76,5% 58,0% 88,5% 80,1% 183,5% 142,0% Calidad de Cartera y Leasing Consumo 5,4% 6,7% 6,5% 6,7% 6,2% 6,4% 5,0% 5,8% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo 103,7% 79,9% 99,4% 108,3% 124,0% 125,2% 136,7% 133,3% Calidad de Cartera Vivienda 0,1% 0,3% 0,1% 0,8% 1,7% 2,1% 2,3% 3,0% Cubrimiento Cartera Vivienda 1426,4% 214,6% 4127,7% 300,6% 137,7% 114,7% 138,5% 112,2% Por clasificación de riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 8,0% 8,8% 9,7% 11,6% 9,5% 10,9% 7,9% 10,0% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 25,3% 22,1% 23,7% 27,4% 35,0% 33,7% 35,2% 36,7% Cartera y leasing C,D y E / Bruto 4,4% 4,6% 5,4% 7,1% 6,2% 7,1% 4,9% 6,5% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 41,7% 38,6% 38,9% 42,3% 50,9% 48,9% 52,6% 53,2% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 3,2% 3,9% 3,2% 7,1% 7,5% 9,8% 5,1% 7,2% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 326,3% 296,1% 486,3% 319,3% 237,8% 261,7% 208,1% 204,5% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 5,5% 5,6% 7,4% 7,5% 7,0% 7,6% 5,5% 6,5% Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 46,1% 42,5% 44,7% 48,1% 56,4% 55,9% 62,7% 65,2% Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 0,0% 1,5% 0,8% 2,5% 1,5% 1,9% 2,1% 3,0% Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E #DIV/0! 0,0% 10,0% 14,1% 21,9% 19,0% 41,3% 37,8% IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. Página 13 de 13