CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A.

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1 INFORME DE CLASIFICACION FEBRERO 2018 Dic Ene Solvencia AA- AA- Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo Indicadores Relevantes Sep.17 Margen operacional 10,8% 6,1% 11,7% Margen Ebitda 24,5% 21,9% 26,2% Endeudamiento total 1,1 1,0 0,9 Endeudamiento financiero 0,7 0,7 0,6 Ebitda / Gastos financieros 4,8 4,0 5,6 Ebitda / Gastos financieros netos 5,9 4,6 6,2 Deuda financiera / Ebitda 3,6 4,4 3,2 Deuda financiera neta / Ebitda 3,2 3,8 2,9 FCNO / Deuda Financiera 23,5% 20,9% 26,3% Liquidez corriente 2,6 2,0 1,9 * Cifras e indicadores anualizados donde corresponda Principales Aspectos Evaluados Perfil de Negocios: Fuerte Eficiencia en su estructura de costos Liderazgo en sus áreas de negocios Diversificación de mercados Industria intensiva en capital Débil Vulnerable Adecuado Posición Financiera: Satisfactoria Principales Aspectos Evaluados Liquidez Exposición a precios internacionales Endeudamiento y coberturas Débil Ajustada Intermedia Satisfactorio Satisfactoria Fuerte Sólida Fundamentos Las clasificaciones asignadas a la solvencia y a los bonos de Celulosa Arauco y Constitución S.A. (Arauco) reflejan su Fuerte perfil de negocios. Este se sustenta en su posición de liderazgo de mercado en todas sus líneas de productos y en su condición de productor de celulosa con bajos costos a nivel mundial, gracias a las ventajas naturales en su desempeño forestal y su importante nivel de integración vertical. Asimismo, las clasificaciones consideran su Satisfactoria posición financiera, con indicadores de solvencia acordes con la clasificación asignada y una robusta posición de liquidez. En contrapartida, las clasificaciones incorporan la volatilidad de los precios de la celulosa, dada su naturaleza de commodity, y lo intensivo en capital de las industrias donde participa. Arauco es una empresa forestal con negocios en celulosa, maderas, productos forestales y generación eléctrica, siendo el segundo mayor productor de celulosa y segundo mayor productor de paneles del mundo. Posee una estructura de costos competitiva a nivel mundial, factor que constituye su principal ventaja. Ésta se sustenta en un alto grado de integración hacia el recurso forestal y la energía, así como en el rápido crecimiento de los bosques de Sudamérica. En los últimos periodos, Arauco ha mantenido una estrategia de expansión orgánica e inorgánica de sus actividades. Recientemente, la compañía materializó la adquisición de Masisa do Brasil Ltda, aprobó la construcción del proyecto Pulpa Textil de la planta en Valdivia y anunció un contrato de compraventa con Masisa S.A. por sus filiales operativas en México. Al 30 de septiembre de 2017, el favorable contexto de precios internacionales de los principales productos de la compañía (dado por la recuperación de la demanda a nivel global) permitió registrar una mejora en los ingresos y márgenes de la operación respecto del periodo anterior. Los ingresos consolidados alcanzaron US$3.907 millones, registrando un incremento anual de un 10,3%, mientras que el margen ebitda se ubicó en 26,2%, subiendo en comparación al 22,1% promedio entre 2012 y El stock de deuda financiera alcanzó US$ millones al tercer trimestre de 2017, con una disminución de un 8,0% respecto del cierre de Esto, gracias a un plan de inversiones solventado, en los últimos años, mediante recursos provenientes de la operación. De esta forma, el indicador de deuda financiera neta sobre ebitda bajó a 2,9 veces, desde las 3,8 veces de diciembre de Asimismo, el indicador de cobertura de gastos financieros subió a 5,6 veces, en comparación a las 4,0 veces alcanzadas al cierre de A igual periodo, la sociedad cuenta con una liquidez calificada como Robusta. Esto considera un nivel de caja y equivalentes por US$ 486 millones y una generación de fondos de la operación (FCNOA) que, tomando en cuenta 12 meses, alcanzaba US$1.106 millones, en comparación con vencimientos de deuda en el corto plazo por cerca de US$630 millones. Adicionalmente, incorpora su amplio acceso al mercado de capitales. Perspectivas: Estables ESCENARIO BASE: Considera la realización y rentabilización del actual plan de inversiones, más un escenario de precios de la celulosa relativamente estable, asociado a la coyuntura económica global y a la capacidad instalada de la industria. Lo anterior, sin proyectos de mayor envergadura a realizarse en el corto plazo (salvo concreción de proyecto MAPA). ESCENARIO DE ALZA: Podría darse con la mantención de forma estructural de holgados indicadores crediticios y de liquidez. ESCENARIO DE BAJA: Podría gatillarse como consecuencia de un debilitamiento prolongado de sus índices crediticios ante condiciones de mercado más complejas o mayor agresividad en el plan de inversiones. Analista: Esteban Sánchez esteban.sanchez@feller-rate.cl (56) Claudio Salin G. claudio.salin@feller-rate.cl (56) PERFIL DE NEGOCIOS: FUERTE Factores Clave Condición de productor de celulosa de bajo costo a nivel mundial. Posición de liderazgo de mercado en sus áreas de negocios. Creciente diversificación de mercados. Industria intensiva en capital. POSICIÓN FINANCIERA: SATISFACTORIA Factores Clave Robusta posición de liquidez. Márgenes expuestos a la volatilidad en el precio de la celulosa y otros productos forestales. 1

2 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018 Solvencia Perspectivas AA- Estables PERFIL DE NEGOCIOS FUERTE Celulosa Arauco y Constitución S.A. (Arauco) está posicionada como una de las mayores empresas de productos forestales a nivel mundial, abarcando negocios de Celulosa, Maderas (incorpora Paneles y Madera Aserrada), Productos Forestales y de Generación Eléctrica. Estructura de propiedad Celulosa Arauco Constitución es controlada por Empresas Copec S.A. (99,98%), calificada en AA-/Estables por Feller Rate. Copec es el grupo de empresas industriales más grande de Chile, participando en una amplia gama de actividades económicas, incluyendo al sector forestal; la distribución de combustibles líquidos, gas licuado y gas natural; el sector pesquero; la generación eléctrica; y la minería. El controlador final de Arauco es el grupo Angelini, uno de los conglomerados empresariales más importantes de Sudamérica Ingresos por líneas de negocios En millones de US$ Celulosa Maderas (*) Forestal y Otros (*) La línea de negocios de Maderas incorpora las líneas de Paneles y Madera Aserrada. (**) Los ingresos asociados al segmento de generación eléctrica se encuentran incorporados en las líneas de negocios de Celulosa y Maderas. Su estrategia competitiva está basada en la alta productividad y el rápido crecimiento de sus plantaciones; la ubicación estratégica de sus instalaciones productivas y la cercanía a los puertos de embarques; el uso de tecnología de punta y economías de escala; la investigación en busca de mejoras en calidad y productividad; lo que la han transformado en una de las principales compañías del mercado. La empresa mantiene sus activos y operaciones productivas en Chile, Argentina, Brasil, Uruguay (a través del joint venture Montes del Plata), Canadá y Estados Unidos de Norteamérica. Adicionalmente, en mayo de 2016, la compañía materializó la adquisición del 50% del capital accionario de Tableros de Fibras S.A. ( Sonae Arauco ), con presencia en España, Portugal, Alemania y Sudáfrica. Liderazgo de mercado en los principales segmentos de negocio en que participa Celulosa Arauco posee una posición de liderazgo en los mercados en que participa. La principal línea de negocios de la compañía es la producción de maderas, representando cerca del 52,4% de los ingresos consolidados al cierre de Esto, luego de la integración de las líneas de paneles, aserraderos y distribución durante 2015, en adición al fuerte crecimiento en los últimos periodos de forma orgánica e inorgánica. Actualmente, Arauco posee 27 plantas productoras de paneles con una capacidad de 8,8 millones de metros cúbicos y 10 aserraderos en conjunto con 5 plantas de remanufactura con una capacidad total de 2,9 millones de metros cúbicos. Esto, considera el joint venture con Sonae Industria. La segunda línea de negocios de Arauco en importancia es la producción de celulosa, donde se posiciona como el segundo mayor productor a nivel mundial, con 7 plantas de producción y una capacidad instalada de 3,9 millones de toneladas al año, lo que incorpora la participación de Arauco en la planta Montes del Plata en Uruguay. Por otra parte, la compañía participa en la generación de energía con 13 plantas de generación en Chile, Argentina y Uruguay, alcanzando una capacidad instalada de 766 MW. De esta forma, Arauco autoabastece sus requerimientos de energía en sus plantas productoras y cuenta con cerca de 253 MW de excedentes de Energías Renovables No Convencionales (ERNC) para ser inyectados a las respectivas redes nacionales. A diciembre de 2016, los ingresos por esta línea de negocios alcanzaron los US$ 103 millones. Estructura de bajo costo y alta integración vertical de sus operaciones permiten obtener ventajas competitivas Arauco posee una estructura de bajos costos a nivel mundial, factor que constituye su principal ventaja competitiva y le permite mantener resultados operacionales positivos incluso en la parte baja del ciclo de la industria. Los bajos costos de producción se sustentan en el rápido crecimiento de los bosques en Sudamérica, ventaja que Arauco ha potenciado, mediante la aplicación de selección genética y de estudios de suelos, y que incide en un menor costo de la madera. Su estructura de costos se ve también beneficiada por, la eficiencia de sus plantas productivas y cercanía de sus instalaciones a los puertos de embarque, donde en algunos casos también participa en su propiedad como Coronel y Lirquén en Chile y Montes del Plata en Uruguay. Arauco opera con un alto grado de integración hacia el recurso forestal y la energía. La empresa cuenta con el mayor patrimonio forestal de Sudamérica, con cerca de 1,0 millones de hectáreas plantadas, con reservas forestales que le permiten asegurar el suministro y la calidad de la materia prima. 2

3 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018 Solvencia Perspectivas AA- Estables Por otra parte, la compañía cuenta con 13 plantas generadoras de electricidad mediante el uso de biomasa (subproducto forestal) que le permiten satisfacer el 100% de sus requerimientos energéticos, garantizando la continuidad del suministro y menores costos. Su condición de productor integrado le permite, además, aprovechar importantes sinergias en la producción, comercialización y distribución de sus diferentes productos Evolución de los precios de la celulosa En US$ / Tonelada Métrica Fibra Larga (NBSK Index) Fibra Corta (BHKP Index) En 2016, la compañía inició un plan de eficiencias con la consultora estratégica Mckinsey & Company, cuyo objetivo era la revisión de contratos y la simplificación de la operación. El mencionado plan, terminó durante el ejercicio 2017 e incorporó las operaciones en Chile, Argentina y Brasil. Exposición a la volatilidad en el precio de sus principales productos Dentro de los principales factores que afectan los resultados de la compañía están las variaciones en los precios de sus distintos productos, influenciados por la disponibilidad y capacidad productiva en la industria, generando la posibilidad de considerables desajustes entre la oferta y la demanda. El precio de los productos de Arauco puede evidenciar una desfavorable volatilidad, la que está vinculada a diversos factores, entre los que destacan, la capacidad instalada de producción de la industria en los distintos segmentos; la posición del tipo de cambio que puede determinar los incentivos de los productores a vender externamente su producción; y la coyuntura económica de los principales demandantes de productos forestales, especialmente de Asia y Norteamérica. Sin embargo, esto se ve parcialmente contrarrestado por alta productividad y las ventajas competitivas que Arauco mantiene por sobre sus competidores, en conjunto con la progresiva diversificación en los países donde opera la compañía, otorgando además, una ubicación estratégica a los productos con menores márgenes operacionales. Creciente diversificación geográfica de operaciones Los resultados de la compañía dependen significativamente de la actividad económica y del marco regulatorio que rigen los principales mercados en los que vende sus productos. No obstante, esto se ve mitigado por una amplia diversificación de operación y de destinos. Actualmente, la compañía comercializa sus productos en los 5 continentes, atendiendo a más de clientes, a través de oficinas comerciales en 11 países y representantes de ventas en otros 26. En el mercado de paneles, la empresa vende sus productos en 54 países, siendo su principal destino Norteamérica con un 57% de las ventas (a junio de 2017), luego de la adquisición de plantas productivas en Estados Unidos. En el negocio de madera aserrada, Arauco vende a través de sus propias oficinas y agentes de venta a 41países, donde los que se encuentran en Asia y Oceanía, representaban, al primer semestre de 2017, un 32% de las ventas. Por último, los productos de celulosa son comercializados en 45 países, siendo China su principal mercado con un 56% de las ventas, seguido por Europa con un 14%. Sostenido crecimiento orgánico y vía adquisiciones La compañía ha desarrollado un plan de expansión en los últimos años buscando ampliar su capacidad productiva, diversificar sus mercados y aumentar la eficiencia de sus plantas. Las ampliaciones de capacidad, junto a la adquisición de activos productivos, ha consolidado la posición de Arauco como uno de los más grandes grupos forestales de Latinoamérica. Entre las últimas inversiones realizadas en ésta área, destaca el proyecto Montes del Plata, que consistió en la construcción de una planta productora de celulosa con puesta en marcha durante el segundo trimestre de El monto de esta inversión alcanzó los US$2.500 millones, incluyendo las inversiones en generación eléctrica y puerto asociadas a la planta. Actualmente Montes del Plata se encuentra produciendo a máxima capacidad, terminando su proceso de ramp up a finales del año

4 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018 Solvencia Perspectivas AA- Estables Por otra parte, durante mayo de 2016, Arauco materializó el contrato de suscripción por el 50% de las acciones (no consolida en Arauco) de Tableros de Fibras S.A. (Tafisa, actualmente denominado Sonae Arauco ), filial española de Sonae Industria. El monto de la inversión alcanzó la suma de US$ 150 millones, monto financiado mediante recursos propios de la operación. El porcentaje restante continúa en control de Sonae. Producto de la transacción, la compañía incorporó operaciones en 4 países, a través de 2 plantas de paneles y un aserradero en España; 2 plantas de paneles y una de resina en Portugal; 4 plantas de paneles en Alemania; y 2 plantas de paneles en Sudáfrica, totalizando una producción de 4,2 millones de metros cúbicos al año, de los cuales el 50% corresponde a Arauco. Adicionalmente, en 2016 la compañía aprobó el inicio de la construcción del proyecto MDP Grayling, en Michigan, Estados Unidos. El proyecto considera la construcción y operación de una planta de elaboración de paneles con una capacidad esperada de 800 mil metros cúbicos al año. El monto estimado de inversión alcanzaría los US$ 400 millones y será financiado mediante recursos propios y financiamiento bancario. Se estima que entrará en operación durante el presente año y significaría para la compañía ingresos anuales por sobre los US$200 millones. En 2017, la compañía continúo con la tendencia de expansión evidenciada en los últimos periodos. Al respecto y con el objeto de diversificar la producción de celulosa, en septiembre de dicho año la compañía aprobó la realización del proyecto Pulpa Textil de la planta en Valdivia. El monto de inversión proyectado alcanza los US$ 185 millones, cantidad que la compañía solventará mediante recursos prevenientes de la operación. En diciembre de 2017, Arauco materializó con Masisa S.A. (Masisa) la compra del 100% de la propiedad de la filial brasileña Masisa do Brasil Ltda. por un monto aproximado de US$ 102,8 millones (US$ 58,1 millones luego de deducciones). Los activos adquiridos consideran una planta de tableros MDF con una capacidad instalada de 300 mil metros cúbicos anuales, una línea de tableros MDP con capacidad de hasta 500 mil metros cúbicos por año y 4 líneas de recubrimiento (660 mil metros cúbicos anuales). Así, la capacidad instalada de producción de paneles de Arauco pasó a cerca de 10,0 millones de metros cúbicos. A igual periodo, la compañía celebró un contrato de compraventa con Masisa por las filiales Maderas y Sintéticos de México, S.A. de C.V., Maderas y Sintéticos Servicios, S.A. de C.V., Masisa Manufactura, S.A. de C.V., Placacentro Masisa México, S.A. de C.V. y Masnova Química, S.A. de C.V. La transacción quedó sujeta a la aprobación de la autoridad de libre competencia de México (COFECE) y alcanzaría un monto cercano de los US$ 245 millones. La adquisición considera 3 líneas de aglomerados PB (519 mil metros cúbicos anuales), una línea de tableros MDF (220 mil metros cúbicos por año), 3 líneas de recubrimiento (426 mil metros cúbicos al año), entre otros. Por otra parte, la compañía mantiene en cartera la ejecución del proyecto de Modernización y Ampliación de la Planta Arauco (MAPA). Dicho proyecto incrementaría la capacidad de producción instalada desde las 800 mil toneladas hasta las 2 millones de toneladas anuales. La inversión cuenta con la autorización de la autoridad ambiental, no obstante, Arauco se encuentra evaluando las posibles implicancias del proyecto sobre su posición financiera, así como los efectos que supondría sobre el mercado de la celulosa. 4

5 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018 Solvencia Perspectivas AA- Estables POSICION FINANCIERA SATISFACTORIA Resultados y márgenes: ,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 0 Evolución de ingresos y Márgenes Ingresos en Millones de US$ Sep Ingresos Sep Margen Ebitda Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia Sep. Sep Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera Ajustado / Ebitda Ajustado Ebitda Ajustado / Gastos Financieros Ajustados *Cifras a septiembre se presentan anualizadas 30% 25% 20% 15% 10% Evolución de la cobertura de Flujo de Caja Neto Operacional sobre Deuda Financiera 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Sep *Cifras a septiembre se presentan anualizadas 5% 0% Sep Recuperación de márgenes e ingresos producto del mayor dinamismo de las principales economías Los resultados obtenidos por Arauco son reflejo de las fuertes fluctuaciones a las que están sujetos los precios y la demanda en los sectores celulosa y paneles (incluido en el negocio de maderas), los cuales representan cerca del 54% y 32% de la generación de ebitda de la compañía. Al cierre de 2016, los ingresos de la compañía alcanzaron los US$ millones, registrando una disminución del 7,5% respecto de igual periodo de Esto, debido principalmente a los menores precios promedio observados en el mercado de la celulosa, asociado a la sobreoferta y altos niveles de inventarios en la industria, principalmente desde Brasil, donde un mercado local menos demandante y el tipo de cambio incentivaron la exportación, afectando mayoritariamente a la fibra corta. Asimismo, el desempeño operacional se vio impactado por el menor dinamismo que las principales economías a nivel global exhibieron durante los primeros trimestres del periodo. Adicionalmente, considera los menores ingresos en la línea de negocios de madera, producto principalmente de los menores volúmenes de venta, asociado a las distintas contingencias que afectaron a la compañía, entre las cuales se encuentran el paro de transportistas, los problemas de abastecimiento, incendios y fallas, situación parcialmente compensada por la mejoría en los precios evidenciada durante el cuarto trimestre de De esta forma, el margen ebitda a diciembre de 2016 alcanzó 21,9%, en comparación a 24,5% alcanzado al cierre de En 2017, el favorable contexto de precios internacionales de los principales productos de la compañía, dado por la recuperación de la demanda a nivel global, le permitió registrar una mejoría en los ingresos y márgenes operacionales respecto del periodo anterior. En efecto, los ingresos consolidados alcanzaron los US$ millones, registrando un incremento del 10,3% respecto de igual periodo del año anterior. Al respecto, en Asia (principalmente China), las políticas de incentivo al consumo interno se ven reflejadas en un incremento de la producción de papel. En tanto, en Europa y Norteamérica se ven mejores crecimientos respecto de los últimos 5 años, con niveles de inventarios bajos, presionando al alza los precios de productos forestales. De esta forma, el margen ebitda al tercer trimestre de 2017 alcanzó 26,2%, en comparación a 22,1% promedio entre 2012 y Feller Rate espera que un escenario de precios relativamente estables para las líneas de negocios de celulosa y maderas, en conjunto con la realización y rentabilización de las nuevas inversiones, permitan una mayor estabilización de los márgenes de la compañía para los próximos periodos. Endeudamiento y coberturas: Disminución del endeudamiento asociado al plan de financiamiento La compañía ha llevado a cabo un plan de expansión en busca de ampliar su capacidad productiva, diversificar sus mercados y aumentar la eficiencia de sus plantas. Las ampliaciones de capacidad, así como la adquisición de activos han sido financiados mediante un mix de fondos de la operación y créditos otorgados por instituciones financieras y el mercado de capitales. Esto, implicó un importante aumento en el nivel de endeudamiento entre los años 2009 y En lo últimos años, la realización y rentabilización de las inversiones realizadas le han posibilitado mantener una adecuada capacidad de generación de fondos provenientes de la operación, aún en ciclos de menor dinamismo económico, permitiendo solventar los aumentos de capacidad tanto orgánicos, como inorgánicos. Esto, redundado en una menor base de deuda financiera. 5

6 INFORME DE CLASIFICACION - Febrero 2018 Solvencia Perspectivas AA- Estables A septiembre de 2017, el stock de deuda alcanzó los US$ millones, lo que corresponde a una disminución del 8,0% en consideración de diciembre de Perfil de Vencimientos de Deuda Financiera Consolidada y más Préstamos Bancarios Obligaciones con el Público *Cifras en millones de US$ a septiembre de 2017 Principales Fuentes de Liquidez Caja y equivalentes, a septiembre de 2017, por US$ 486 millones. Flujo de fondos operativos consistentes con un margen Ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base. Principales Usos de Liquidez Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos. CAPEX asociado al plan de inversiones. Dividendos según política de reparto. El perfil de vencimientos de la deuda se encontraba estructurado principalmente en el largo plazo (85%). Al respecto, en diciembre de 2016, Arauco realizó la colocación del bono Serie S por cerca de US$ 201 millones a 10 años plazo. La emisión corresponde a un bono tipo bullet y fue destinada para el refinanciamiento de pasivos financieros. En el periodo, la relación deuda financiera neta sobre ebitda consolidado alcanzó las 2,9 veces, desde las 3,8 veces evidenciadas a diciembre de Esto, asociado principalmente a la mejoría en la generación de ebitda, producto de las mejores condiciones de la industria. Asimismo, el indicador de cobertura ebitda sobre gastos financieros alcanzó las 5,6 veces, cifra mayor a las 4,0 veces alcanzadas al cierre de Respecto del endeudamiento financiero, la compañía alcanzó rangos de 0,6 veces en septiembre de 2017, en comparación a las 0,7 veces al cierre de Por otro lado, la capacidad de pago de la compañía (medida a través del indicador: flujo de caja neto operacional (FCNOA) sobre deuda financiera neta) alcanzó, al tercer trimestre de 2017, 29,7%, cifra mayor al promedio evidenciado durante los últimos años (23,3%). Liquidez: Robusta Al 30 de septiembre de 2017, la compañía conserva una posición de liquidez calificada como Robusta. Esto, en consideración a un nivel de caja y equivalentes por US$ 486 millones y una generación de flujos de la operación (FCNOA) que, en términos anuales, alcanzaba US$ millones, en comparación con vencimientos de deuda financiera en el corto plazo por cerca de US$ 630 millones. Además, la compañía cuenta con un perfil de deuda estructurado principalmente en el largo plazo y un nivel de capex para el 2018, por aproximadamente US$ 800 millones. Esta cifra responde al plan de inversiones y a la rentabilización de los proyectos realizados durante los últimos años. Adicionalmente, Arauco posee líneas de crédito comprometidas por un monto sobre los US$ 320 millones con bancos locales y extranjeros, en conjunto con un amplio acceso al mercado financiero, lo que le permite contar con flexibilidad financiera adicional. Por otra parte, en términos efectivos, la compañía ha mantenido un reparto de dividendos cercano al 40% de las utilidades generadas en el periodo. 6

7 ANEXOS CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2018 Junio Enero Enero Enero Enero Enero Enero Enero 2018 Solvencia AA AA AA- AA- AA- AA- AA- AA- Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Líneas de Bonos AA AA AA- AA- AA- AA- AA- AA- Resumen Financiero Consolidado Cifras en millones de dólares bajo IFRS Sept Sept Ingresos Ordinarios Ebitda (1) Resultado Operacional Ingresos Financieros Gastos Financieros Ganancia (Pérdida) del Ejercicio Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) Flujo Caja Neto de la Operación Ajustado (FCNOA) (2) FCNO Libre de Intereses Netos y Dividendos Pagados (3) Inversiones en Activos fijos Netas Inversiones en Acciones Flujo de Caja Libre Operacional Dividendos pagados Flujo de Caja Disponible Movimiento en Empresas Relacionadas Otros movimientos de inversiones Flujo de Caja Antes de Financiamiento Variación de capital patrimonial Variación de deudas financieras Otros movimientos de financiamiento Financiamiento con EERR Flujo de Caja Neto del Ejercicio Caja Inicial Caja Final Caja y equivalentes (4) Cuentas por Cobrar Clientes Inventario Deuda Financiera (5) Activos Totales Pasivos Totales Patrimonio + Interés Minoritario (*) Indicadores anualizados donde corresponda (1) Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones. (2) Cifras estimadas por Feller Rate sobre la base de reportes de flujo de caja neto operacional presentado por la compañía antes de los dividendos pagados. (3) Flujo de Caja Operacional, neto de variaciones en el capital de trabajo y ajustado descontando intereses pagados. (4) Caja y equivalentes: incorpora la cuenta efectivo y equivalentes al efectivo y parte de los otros activos financieros corrientes, como los títulos de deuda y otros. (5) Deuda Financiera: incluye otros pasivos financieros corrientes y no corrientes. 7

8 ANEXOS CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2018 Principales Indicadores Financieros Sept Sept Margen Bruto 39,0% 34,1% 26,4% 30,9% 31,6% 31,8% 26,5% 26,5% 31,2% Margen Operacional (%) 20,8% 13,7% 4,7% 10,1% 10,9% 10,8% 6,1% 6,0% 11,7% Margen Ebitda (%) 34,2% 26,6% 17,8% 22,1% 24,1% 24,5% 21,9% 21,7% 26,2% Rentabilidad Patrimonial (%) 10,2% 8,8% 2,1% 5,9% 6,4% 5,5% 3,1% 3,3% 3,7% Costo/Ventas 61,0% 65,9% 73,6% 69,1% 68,4% 68,2% 73,5% 73,5% 68,8% Gav/Ventas 18,2% 20,4% 21,7% 20,8% 20,7% 21,0% 20,4% 20,5% 19,5% Días de Cobro 63,1 51,7 63,2 44,2 43,2 44,0 45,5 41,9 53,2 Días de Pago 47,7 41,7 54,8 53,7 52,2 50,2 46,5 49,1 50,7 Días de Inventario 114,0 99,3 93,6 91,1 88,0 93,3 87,7 95,2 77,8 Endeudamiento total 0,8 0,8 1,0 1,1 1,2 1,1 1,0 1,0 0,9 Endeudamiento financiero 0,5 0,5 0,7 0,7 0,8 0,7 0,7 0,6 0,6 Endeudamiento Financiero Neto 0,4 0,4 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,5 Deuda Financiera / Ebitda (1) (vc) 2,7 2,8 6,5 4,4 4,0 3,6 4,4 4,3 3,2 Deuda Financ. Neta / Ebitda (1) (vc) 1,9 2,6 5,9 3,8 3,3 3,2 3,8 3,8 2,9 Ebitda (1) / Gastos Financieros(vc) 6,2 5,9 3,2 4,9 5,2 4,8 4,0 3,9 5,6 FCNO / Deuda Financiera (%) 38,1% 34,7% 12,4% 21,8% 22,0% 23,5% 20,9% 21,4% 26,3% FCNO / Deuda Financiera Neta (%) 54,6% 38,3% 13,8% 25,2% 27,1% 26,4% 24,0% 23,9% 29,7% Liquidez Corriente (vc) 2,6 2,4 1,8 1,7 2,0 2,6 2,0 1,9 1,9 (*) Indicadores anualizados donde corresponda (1) Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones. Características de los instrumentos LINEAS DE BONOS Fecha de inscripción Monto de la línea UF 10 millones UF 10 millones UF 20 millones UF 20 millones UF 20 millones UF 20 millones Plazo de la línea 10 años 30 años 10 años 30 años 10 años 30 años Series inscritas al amparo de la línea Rescate anticipado Covenants financieros - F - J, P, Q y R S T Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Endeudamiento financiero neto <= 1,2 veces Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficiente Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene No tiene No tiene (1) Según escritura de fecha 29 de octubre de 2015, Repertorio N de la 41ª Notaría de Santiago. (2) Según escritura de fecha 29 de octubre de 2015, Repertorio N de la 41ª Notaría de Santiago. EMISIONES DE BONOS VIGENTES Serie F Serie J Serie P Serie Q Serie R Serie S Al amparo de Línea de Bonos Monto de la Emisión UF 7 millones UF 5 millones UF 5 millones UF 2 millones UF 5 millones UF 5 millones Plazo de amortización 21 años 10 años 20 años 7 años 21 años 10 años Pago de Intereses Semestrales Semestrales Semestrales Semestrales Semestrales Semestrales Tasa de Interés 4,25% 3,25 4,0% 3,0% 3,6% 2,9% Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene No tiene No tiene 8

9 ANEXOS CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2018 Nomenclatura de Clasificación Clasificación de Solvencia y Títulos de Deuda de Largo Plazo Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo. Títulos de Deuda de Corto Plazo Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3. Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+). Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de grado inversión, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de no grado inversión o grado especulativo. Acciones Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Segunda Clase (o Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor. Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis. 9

10 ANEXOS CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. INFORME DE CLASIFICACION Febrero 2018 Descriptores de Liquidez Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas. Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas. Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 10