Consecuencias de la Crisis crediticia

Transcripción

1 Consecuencias de la Crisis crediticia Los riesgos políticos y sociales de la financiarización de la economía El Escorial, 7 de julio de 2008 Patrocinador: Fundación Sindical de Estudios Emilio Ontiveros eontiveros@afi.es

2 Profundidad financiera global 2

3 Flujos de capital transfronterizos 3

4 Flujos de capital transfronterizos 4

5 Flujos de capital transfronterizos 5

6 Efectos económicos Oportunidades: Motor de crecimiento Incentivos a la diversificación en la inversión y financiación. Riesgo: Una fuente de inestabilidad Crisis financieras 6

7 Entorno global. Estabilidad financiera global mercados emergentes de crédito mercados emergentes de crédito Abril 2007 GFSR Octubre 2007 GFSR Octubre Actualmente 2007 (octubre 2007) Actualmente (abril 2008) macroeconómicos de mercado macroeconómicos de mercado Monetarias y Aversión al financieras riesgo Condiciones Monetarias y financieras Condiciones Aversión al riesgo Fuente: FMI estimaciones Nota: Cercano al centro significa menos riesgo o condiciones ás m estrictas 7

8 Entorno global. Indicadores de Riesgo Global Diferencial Bonos corporativos en EUR IG EUR HY EUR (dcha) ,4% 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% -0,2% -0,4% Descomposición del diferencial deporepo en curva EUR Libor - OIS 12m Prima por riesgo de crédito 12m Prima por liquidez 12m e-07 m-07 m-07 j-07 s-07 n-07 e-08 m-08 m-08 Fuente: AFI Fuente: AFI 8

9 Crisis crediticia. Fases Ascenso insolvencias hipotecas subprime Pérdidas y downgrading en activos con colaterales (ABS) y otros instrumentos estructurados Pérdida de confianza global en los activos ABS Huida desde el riesgo en crédito hacia otros instrumentos Retorno del riesgo a los balances bancarios Reducciones de Liquidez y Tensiones en los mercados monetarios Problemas de financiación para algunos bancos 9

10 Financiación hipotecaria en EEUU Tasa de morosidad prime y subprime en EEUU Prime Loan Delinquencies as % of Total Loans 6 Subprime Delinquencies as % of Total Loans j-98 m-99 d-99 s-00 j-01 m-02 d-02 s-03 j-04 m-05 d-05 s-06 j-07 m-08 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Precio de la vivienda en EEUU S&P Case Shiller Fuente: AFI a partir de datos de Bloomberg. 10

11 Crisis crediticia. Rasgos comunes a otras crisis Causas a) Avidez por rendimientos en entorno de bajos tipos y escasa discriminación b) Débiles evaluaciones de riesgo Confianza rota Contagio: instrumentos e instituciones Impacto en economía real Asimetrías con eficacia de la supervisión Agencias de rating en entredicho 11

12 Crisis crediticia. Rasgos específicos El epicentro en el centro Los emergentes como refugio La innovación financiera a prueba Las grandes instituciones afectadas Metástasis desconocida Y los emergentes compensando Las autoridades distantes del dogmatismo 12

13 Entorno global. Crecimiento del PIB Economías avanzadas Economías emergentes 5 4 Previsiones FMI Fuente: FMI. WEO abril

14 Entorno global. Precios materias primas. Enero 2005: Alimentos Metales Petróleo Materias primas agrícolas Estimaciones FMI Fuente: FMI. WEO abril

15 Economía española. Balanza por cuenta corriente y cuentas financieras 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% Balanza por cuenta corriente, % PIB Servicios Bienes -8% Transferencias -10% R Capital Total R Trabajo -12% % 30% 28% 26% 24% 22% 20% Tasas de ahorro e inversión, % PIB Tasa de inversión (% PIB) Tasa de ahorro (%PIB) Inversión nacional total mill. Ahorro nacional total mill

16 Economía española. Diferencias mercado hipotecario EEUU vs España El mercado hipotecario español dista mucho del estadounidense: a) Estructuralmente: participantes, relaciones, transferencia de riesgos, situación del mercado inmobiliario, etc. b) Peso de los prestatarios/hipotecas de menor calidad/mayor riesgo. El cambio de ciclo en el mercado inmobiliario implica una expectativa racional de aumento de la morosidad, pero mucho menos intensa que la que se está produciendo en EEUU. La actual crisis de liquidez y del mercado de crédito implica, dadas las particularidades del caso español -en especial la elevada dependencia del sistema financiero a la financiación mayorista fuera de nuestras fronteras-, un cambio estructural en las condiciones de financiación (tanto en volumen como en coste). 16

17 Economía española. Finanzas Públicas Déficit público 3% 2% 1% 0% -1% -2% (p) INTERESES/PIB -3% (p) Carga financiera por intereses 17

18 Lecciones y exigencias Exigencias nacionales: Gestión del riesgo de crédito: solvencia, riesgo de mercado y de liquidez Infraestructura de pagos Supervisión: tradicional o integrada Exigencias Globales Una Estrategia Cooperativa hacia una Arquitectura Financiera Internacional : Internacionalización de la regulación y de la supervisión 18