12 Principios del Value Investing

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "12 Principios del Value Investing"

Transcripción

1

2 12 Principios del Value Investing Primera edición en lengua española Bestinver C/ Juan de Mena, nº Madrid Teléfono: (+34) Fax: (+34) Todos los derechos reservados. Queda prohibida la reproducción total o parcial de esta obra, por cualquier medio mecánico o electrónico, sin la debida autorización por escrito del editor.

3

4 1

5 2

6 1 3

7 4

8 1 De entre todos los activos disponibles, las acciones ofrecen sin duda la mejor tasa de retorno a largo plazo. En los últimos 200 años, frente a una inflación media del 4%, las letras y los bonos han ofrecido una TAE del 5% mientras que la renta variable arroja una rentabilidad media anual cercana al 10%. a b Desde 1871 a 1992 y a pesar de todas las quiebras, recesiones y crisis, las acciones batieron a los bonos en el 80% de los periodos de 10 años y en el 100% de los periodos de 30 años. Además, la renta variable ha resultado treinta veces más rentable que los bonos del estado. La explicación reside en que al comprar acciones se está adquiriendo una parte de un negocio y por lo tanto se está de parte de su crecimiento y expansión. El inversor de bonos es tan sólo la fuente de dinero más próxima y lo máximo a lo que puede aspirar es a recuperarlo con intereses. c Los activos inmobiliarios también incrementan el poder adquisitivo del inversor a largo plazo, pero no de forma tan consistente como las acciones. Y en cuanto a las materias primas, posiblemente es el activo real con peores rendimientos a largo plazo, debido a su alto carácter cíclico. d e 5

9 a Rendimiento de diferentes activos a largo plazo E.E.U.U. ( ) Acciones Bonos Letras del Tesoro Oro Dólar , ,0 $ , , , ,0 100,0 10,0 $ $4.575 $19,75 $15,22 1,0 0, Acciones Letras del Tesoro Bonos Inflación ,0 9,7% per year , ,0 100,0 5,3% per year 5,0% per year 4,0% per year 10,0 1, b Rendimiento de diferentes activos a largo plazo Reino Unido ( ) 6

10 c Rentabilidades reales acciones vs bonos a nivel internacional ( ) Acciones Bonos ,5 2,5 3,4 3,7 4,0 4,3 1,3 7,5 7,8 7,9 6,5 6,3 5,3 5,3 5,4 5,5 5,8 4,5 4,5 4,6 3,0 2,6 2,0 2,4 1,9 1,6 1,0 1,2 1,3 1,3 1,7 1,7 1, ,2-1,8-1,8-0,3-1,3-4 Bel Ita Alem Fran Esp Jap Sui Nor Irl Din Glob-Us Hol RU Glob Can Us SA Sue Aus 200 I GUERRA MUNDIAL GRAN II GUERRA DEPRESIÓN MUNDIAL BOOM 1970 s BOOM 1980 s BOOM ACTUAL d Evolución a largo plazo del mercado inmobiliario E.E.U.U. ( ) 7

11 e Evolución a largo plazo de las materias primas ( ) años 18 años 19 años 20 años 17 años?

12 9

13 2 10

14 11

15 Puede resultar paradójico, pero la renta variable es también el destino menos arriesgado para invertir a largo plazo, ya que su evolución está ligada al crecimiento económico y los beneficios empresariales. Por el contrario los bonos del estado dependen de las políticas económicas que adopten los estados correspondientes, muchas veces inflacionistas y por tanto destructoras de valor para aquellos activos nominales que no incorporan la inflación a su precio (al contrario que cualquier activo real: acciones, patentes, terrenos,inmuebles, materias primas, etc.) Analizando la quiebra del sistema argentino se observa que el inversor en bonos del estado argentino durante el año 2001 perdió el 70% de su ahorro y no lo ha vuelto a recuperar, mientras que el inversor de renta variable inicialmente perdió un 60% en ese mismo año para luego no sólo recuperarse rápidamente, sino multiplicar por 9 su inversión en tan solo sólo cinco años. El bono argentino sigue aproximadamente en el mismo precio que marcó en el primer momento de la crisis. a b La historia está plagada de ejemplos de periodos inflacionistas muy perjudiciales para los inversores en todo tipo de renta fija (Argentina 2002 y años 80/90, Rusia años 90, España años 70, EEUU años 70, Alemania años 20). c d e Las acciones suponen la participación en un activo real que mantiene razonablemente bien el poder adquisitivo con el paso del tiempo, al contrario que cualquier tipo de renta fija (letras, bonos, depósitos ). La vinculación a largo plazo de los dividendos (beneficios empresariales) y el IPC puede apreciarse en el siguiente gráfico. f Como demuestra J. Siegel en su libro Stocks for the longrun a un plazo superior a 20 años las acciones dejan literalmente de tener riesgo y, sin embargo, los bonos y las letras siguen teniendo retornos mínimos negativos incluso a 30 años. g 12

16 a Evolución del bono argentino ( ) enero 00 enero 01 enero 02 enero 03 enero 04 enero 05 enero 06 enero 07 enero enero 00 enero 01 enero 02 enero 03 enero 04 enero 05 enero 06 enero 07 enero 08 b Evolución de bolsa argentina ( ) Índice Merval 13

17 c Inflación del estado alemán ( ) , , , , , , , ,04 720,85 131,99 16,81 1,37 0,0502 0,0017 0, , , feb - 20 jun - 20 oct - 20 feb - 21 jun - 21 oct - 21 feb - 22 jun - 22 oct - 22 feb - 23 jun - 23 oct , ,0 1 1,2 1,7 0,8 1,3 1,9 3,2 4,5 6,3 10,3 25,4 44,9 226,0 107,0 475, ,0 feb - 20 jun - 20 oct - 20 feb - 21 jun - 21 oct - 21 feb - 22 jun - 22 oct - 22 feb - 23 jun - 23 oct - 23 d Índice bursátil alemán ( ) 14

18 e Índice bursátil español vs bono español ( ) Evolución Inversión en Bolsa Evolución Inversión en Bonos (10%) 140,00 120,00 100,00 100,00 100,50 80,00 60,00 66,7 40,00 20, Dividendos S&P 500 IPC f Evolución de dividendos vs IPC E.E.U.U. ( ) 15

19 g Rentabilidades diferentes activos según tiempo de permanencia ( ) Acciones Bonos Letras del Tesoro +75% +66,6% +41,0% Rentabilidad anual compuesta +50% +35,1% +25% +23,7% 0-15,6% -25% -21,19% +24,7% +21,6% -15,9% -15,1% +26,7% +17,7% -14,9% -11,0% -10,1% -8.2% +16,9% +12,4% +11,6% -4,1% -5,4% -5,1% +12,6% +1,0% +8,8% -3,1% +8,3% -3,0% +10,6% +7,4% +2,6% -2,0% +7,6% -1,8% -50% -38,6% -31,6% Años de permanencia en el activo 16

20 17

21 3 18

22 19

23 Aunque pueda parecerlo, conseguir una rentabilidad media anual por encima del 10% que ofrece la bolsa a largo plazo no es fácil. De hecho tan sólo el 9% de los gestores norteamericanos ha logrado batir al índice S&P 500 a lo largo de 16 años ( ). La razón fundamental es la ausencia de disciplina y los continuos cambios de estrategia en los que incurren la mayoría de los gestores de fondos. Lo que Warren Buffet denominó como Imperativo Institucional afecta a la mayoría de gestores, que acaban sucumbiendo a las modas o fobias de cada momento. El hecho de no mantener una misma filosofía y estrategia de inversión resulta devastador para el rendimiento a largo plazo. a En cambio, los propios índices bursátiles constituyen una estrategia que no cambia a lo largo del tiempo y por eso no resulta fácil superar su rendimiento a largo plazo. El índice S&P 500 por ejemplo es el resultado de una estrategia muy simple: Comprar las 500 corporaciones de mayor capitalización en EEUU cada año. Y el S&P 500 no ha variado esa estrategia desde su creación en b Ser fiel a la filosofía de inversión, tanto en buenos como en malos momentos es una de las claves para obtener un rendimiento satisfactorio a largo plazo. La historia pone de manifiesto que el gestor medio de fondos tiende a equivocarse con sus decisiones de inversión y se guía en exceso por las previsiones económicas a corto plazo. En el siguiente gráfico se aprecia cómo los distintos mínimos de la bolsa han ido coincidiendo con las máximas posiciones de liquidez de los fondos de renta variable: 1970, 1974, 1982, 1987 y c d 20

24 a Comparativa de rentabilidad de los gestores frente a los índices S&P 500 y Wilshire ( ) Gestor de carteras de medio S&P 500 Wilshire RENDIMIENTOS ANUALIZADOS: Los índices bursátiles frente al gestor de carteras de acciones medio. (Los veinte años que llegan hasta el 31 de diciembre de 1994) COMPARATIVA DE RENTABILIDAD DE LOS GESTORES FRENTE AL ÍNDICE S&P 500 ( ) Índice Americano S&P ,33% Media General Fondos de Acciones +12,15% b Comparativa de rentabilidad de los gestores frente al índice S&P 500 ( ) 21

25 c Evolución de la liquidez de los fondos de bolsa E.E.U.U. frente al índice S&P 500 ( ) Liquidez% S&P d Evolución de la liquidez de los fondos de bolsa E.E.U.U. frente al índice S&P 500 ( ) 22

26 23

27 4 24

28 25

29 Entre las diferentes escuelas de inversión, el Value Investing es la única que aglutina un grupo de gestores que consiguen batir a la bolsa a largo plazo y de forma consistente. Según la firma de inversión independiente Ibbotson Associates, la inversión en valor ha superado con creces a la inversión basada en el crecimiento con un diferencial en la rentabilidad anual cercano al 5%, desde que el mercado tocó fondo en junio de a b Esa diferencia de un 5% anual puede ser muy importante: pensemos en una inversión de a 15 años. La diferencia entre obtener una tasa del 10% y del 15% es convertir ese capital inicial en y respectivamente. Si alargamos el plazo hasta los 30 años, la diferencia es significativa: (al 10%) frente a (al 15%). c d 26

30 a Rentabilidad media de compañías del S&P 500 según diferentes estrategias ( ) High Yield 13,35% High PSR 1,25% Low PSR 15,95% High P/Cashflow 5,16% Low P/Cashflow 15,47% High P/Book 6,52% Low P/Book 15,95% High PE 8,78% Low PE 13,77% All Stocks 13,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% 14,00% 16,00% 18,00% Decil 1(ratio P/E más bajo) (ratio P/E más alto) Rentabilidad Anual Compuesta 14,08% 13,81 10,95 10,29 9,20 6,43 7,00 5,57 5,50 5,58 b Rentabilidad media de compañías del NYSE en función de su PER ( ) 27

31 c Evolución de la inversión Value vs inversión Growth ( ) Small-Value (20,8% TAE) Big-Value (17,2% TAE) Small-Growth (13,3% TAE) Big-Growth (10,9% TAE) PAÍS Francia Alemania Suiza Reino Unido Japón Estados Unidos Global (p.ejem. todos lo anteriores) Europa Exceso de rentabilidad acumulada de la inversión Value frente a acciones Growth a lo largo de un periodo de 11 1/2 años (Desde Enero 1981 hasta Junio de 1992) 73,7% 17,7% 42,7% 31,5% 69,5% 15,6% 39,5% 31,9% d Rentabilidad acumulada a favor de inversiones Value frente a inversiones Growth ( ) 28

32 Se calcula que la gestión Value concentra tan sólo alrededor del 5-10% de la capitalización mundial a través de unas 200 gestoras alrededor del mundo (especialmente en Norteamérica). La siguiente tabla muestra los resultados de algunos Value Investors que han conseguido batir al mercado a largo plazo, cada uno con su propia estrategia, pero bajo unos principios comunes. e Desde un punto de vista estadístico, James P. O Shaugnessy demuestra en su libro What Works on Wall Street, que la estrategia value de invertir en las 50 compañías con menor ratio price-to-sale (ingresos por acción) arroja una rentabilidad del 15,95% anual frente al 11,06% del S&P 500, desde Y existen más de 40 estudios académicos independientes que demuestran que el Value Investing consigue rendimientos por encima de la media del mercado. En su libro The little book that beats the Market, Joel Greenblatt demuestra que entre 1988 y 2004, la cartera compuesta por las 30 acciones con mayor retorno sobre el capital empleado y menor PER, hubiera ofrecido una rentabilidad anual del 30,8% frente a un 12,3% del índice formado por la compañías objeto del estudio. f g h i A pesar de que a corto plazo pueda parecer que las cotizaciones se mueven de forma aleatoria (como afirma la Teoría Académica), el precio de la acciones acaba subiendo si la compañía en cuestión genera flujos de caja libre crecientes. En el corto plazo, el precio de las acciones se ve influido por todo tipo de factores técnicos (necesidades de liquidez, pánicos financieros, euforias bursátiles, etc.) pero a largo plazo serán los beneficios de la empresa los que determinen su movimiento. j k 29

33 e Evolución de la inversión Value vs inversión Growth ( ) GESTOR FONDO PERIODO RENTABILIDAD ANUAL GESTOR RENTABILIDAD S&P 500 RENTABILIDAD RELATIVA Nº AÑOS Benjamin Graham Graham Newman Corp. (with Geico) ,4% 7,0% 4,4% 29 Warren Buffett Berkshire Hathaway ,7% 5,4% 15,3% 44 Charles Munger Partnership ,8% 1,8% 18,0% 14 Peter Lynch Magelan Fund (Fidelity) ,0% 8,6% 20,4% 14 John Templeton Templeton Growth Fund ,5% 7,6% 6,9% 39 Jim Rogers Quantum Fund ,0% 2,3% 35,7% 12 Walter Schloss Walter J. Schloss and Associates ,3% 7,2% 8,1% 49 John Neff Vanguard Windsor Fund ,7% 6,8% 7,0% 32 William J. Ruane Sequoia Fund ,6% 7,7% 8,9% 35 Martin Whitman Third Avenua Value Fund ,4% 5,1% 6,2% 19 Chtistoper H. Browne Tweedy Browne American Value Fund ,7% 7,6% 7,1% 34 Bill Nygren The Oakmark Fund ,9% 5,7% 5,2% 18 Mario Gabelli Gabelli Asset Fund ,0% 6,5% 4,5% 23 F. García Paramés Bestinfond ,0% 4,5% 10,6% 16 30

34 f Rentabilidad media relativa de la filosofía Value vs Growth ( ) - MERCADOS DESARROLLADOS All Cap 50% 40% EXCESO DE RENTABILIDAD PARA VALUE 30% 20% 10% 0-10% -20% -30% -40% EXCESO DE RENTABILIDAD PARA GROWTH % 50% EXCESO DE RENTABILIDAD PARA VALUE 40% 30% 20% 10% 0-10% -20% EXCESO DE RENTABILIDAD PARA GROWTH g Rentabilidad media relativa de la filosofía Value vs Growth ( ) - MERCADOS EMERGENTES 31

35 h Evolución de los índices MSCI China Value vs MSCI China Growth ( ) MSCI China Value Index MSCI China Growth Index $ 700 $ 600 $ 500 $ 493,94 $ 400 $ 300 $ 200 $ 100 $ 88,40 $ FTSE RAFI Europe MSCI Europe MSCI EAFE S&P 500 $ 30k $ 25k $ 20K $ 15k $ 10k $ 17,001 $ 11,596 $ 10,654 $ 9,209 $ 5k $ 1k i Evolución de ETF Value Europa vs principales índices ( ) 32

36 j Evolución beneficios por acción y cotización del S&P 500 ( ) S&P 500 BPA , BPA COTIZ k Evolución beneficios por acción y cotización telefónica ( ) 33

37 34

38 5 35

39 36

40 E l riesgo que un inversor asume cuando invierte en acciones no viene determinado por la variabilidad histórica (volatilidad) que ese título haya tenido en el pasado, sino por la posibilidad de una pérdida de valor permanente asociada al negocio de la compañía. El hecho de que una empresa cotizada tenga una cotización volátil no la hace más arriesgada; de hecho posibilita al inversor poder comprarla en un momento donde la alteración entre valor y precio sea mayor. Tampoco el tamaño y/o la liquidez de las compañías son un factor representativo del riesgo de la inversión. En principio siempre será más fácil encontrar mayores diferencias entre valor y precio en compañías pequeñas que en Blue Chips, ya que se encuentran menos analizadas. Por lo tanto el margen de seguridad (distorsión valorprecio) puede ser mayor y por lo tanto el riesgo de la inversión menor. Se ha demostrado que las Small Caps son más rentables que las grandes compañías a largo plazo, pero no necesariamente más arriesgadas. a b c d 37

41 a Rentabilidad media anual de compañías del NYSE según su capitalización ( ) Quintil 1(Capitalización más grande) (Capitalización más pequeña) Retorno Anual Compuesto 8,9% 10,1% 11,1% 11,7% 12,1% Retorno Anual Acumulado 105% 70% 35% 0% -35% -70% 30/9/74 19/6/ b Rentabilidad acumulada de las acciones más baratas del Russell 1000 ( ) 38

42 c Comparativa de la evolución en el NYSE de Blue Chips vs pequeñas compañías ( ) Rendimineto medio anual Nº años positivos Nº años negativos Rendimiento mayor Rendimiento menor Todas las acciones 10,2% % (1933) -43% (1931) Acciones pequeñas 12,2% % (1933) -49 (1931) Large Cap Small Cap 35% 30% EXCESO DE RENTABILIDAD PARA VALUE 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -20% EXCESO DE RENTABILIDAD PARA GROWTH d Value vs Growth, Small Caps vs Blue Chips ( ) 39

43 40

44 6 41

45 42

46 6 A pesar de que las acciones son -a largo plazo- el activo más rentable y seguro, la historia de la Bolsa está plagada de episodios dramáticos: quiebras, escándalos financieros, guerras, recesiones, crisis económicas, pánicos bursátiles El inversor de valor tiene que entender que la incertidumbre siempre va a estar presente a la hora de invertir en acciones. Las cosas nunca están claras en la Bolsa y cuando lo están, ya es demasiado tarde para sacar provecho de ellas. Las fuertes oscilaciones son algo inherente al mercado de acciones y basar la estrategia de inversión en dichas oscilaciones es un error a largo plazo. Mantenerse fiel a la estrategia de inversión durante este tipo de episodios permite una importante creación de valor. En los últimos 40 años los mercados de renta variable se han enfrentado a varias crisis del petróleo, numerosos conflictos armados, diversos escándalos financieros, miles de quiebras empresariales y cuatros crash bursátiles de considerable envergadura. Y a pesar de todo, el S&P 500 el índice bursátil más importante del mundo-, ha ofrecido una rentabilidad media anual desde entonces del 9.3% frente a una inflación media del 4.5%. a Si tomamos como ejemplo la peor crisis bursátil de la historia, el crack de 1929 (que propició una bajada del índice del 89%) y pensamos en un inversor que desde el punto más alto hubiera ido realizando inversiones regulares cada mes a lo largo de la caída, llegamos a la sorprendente conclusión de que en menos de 4 años ese inversor hubiera obtenido una rentabilidad mayor que invirtiendo en Letras del Tesoro. Si hubiera mantenido su inversión durante 30 años, habría obtenido una tasa de rentabilidad media del 13%. b c 43

47 a Crisis del índice americano S&P 500 ( ) Crisis Petróleo ,07 AGRESIVA SUBIDA Tipos de Interés Crisis Rusa y Quiebra LTCM Crisis Savings & Loans Crisis Asiatica Crisis Bonos Basura Crash ,09 223,91 Crisis Tecnologías Guerra del Golfo 1.561, Atentado 11S ,68 900, Crisis Auditoras 2ª Guerra del Golfo ,25 62,34 RENTABILIDAD S&P 500 ( ) 9,37% Anual PER Tipos de interés a largo plazo b Evolucion del PER del S&P 500 y los tipos de interés en E.E.U.U. ( ) 44

48 c Comparativa del PER del S&P 500 en las recesiones en E.E.U.U. ( ) Referencia Actual Media (ex recesión 2001) Media Mar Nov 2001 Jul Mar 1991 Jul Nov 1982 Ene Jul 1980 Nov Mar 1975 Dic Nov 1970 Abr Feb 1961 Ago Abr 1958 Jul May 1954 Nov Oct 1949 Feb Oct 1945 May Jul 1938 Ago Mar 1933 Oct Nov 1927 May Jul

49 46

50 7 47

51 48

52 7 Elegir un gestor de inversiones por sus resultados a corto plazo (menos de 3 años) puede llevar a tomar una decisión equivocada. Lamentablemente el resultado a corto plazo no es un buen indicador del éxito a largo. Incluso se puede afirmar que es inevitable que los gestores que obtienen rendimientos a largo plazo por encima del mercado, sufran periodos en los que su rendimiento sea bastante pobre. Warren Buffet señalaba en el discurso The Superinvestors of Graham-and- Doddsville siete gestores americanos que habían conseguido un rendimiento muy por encima del mercado (entre un 8% y un 16% por encima del S&P 500 a un plazo de entre 13 y 28 años). A pesar de esos impresionantes resultados a largo plazo, ninguno de estos gestores consiguió batir al índice cada año. Es más, seis de los siete obtuvieron un resultado por debajo del mercado en el 20%-40% del tiempo. Esto pone de manifiesto que los resultados a largo plazo por encima de la media son perfectamente compatibles con unos discretos resultados a corto plazo, incluso por debajo del índice. a El propio Buffett fue cuestionado en 1999 por Barron s (el semanario financiero más prestigioso de EEUU) tras haber logrado durante 35 años un rendimiento del 23% frente al 11% del S&P 500. El motivo no era otro que el bajo rendimiento que estaba teniendo su sociedad de inversiones durante 1999, el año previo al crack de las puntocom. La realidad es que incluso periodos de rendimiento por debajo del índice de hasta 3 años tienen un impacto muy pequeño en la habilidad de los mejores gestores para crear un rendimiento a largo plazo satisfactorio. Un estudio de Brandes sobre los fondos de renta variable global revela que, mientras los 7 mejores baten de forma importante al mercado en un periodo de 10 años, todos ellos tuvieron un peor comportamiento que el benchmark durante cortos periodos de tiempo. b Analizando la rentabilidad trimestral, cada uno de los 7 fondos aparecieron en algún momento en los deciles 6,7,8 y 9 durante la década. c 49

53 a Porcentaje de los gestores de renta variable global del primer cuartil cuyos resultados cayeron en algún momento hasta la mitad de la clasificación, último cuartil o decil a lo largo de 3 años ( ) Mitad Cuartil Decil 100% 80% 98% 60% 75% 40% 43% 20% 0% 7 mejores fondos Media de los 7 mejores fondos. Peor periodo rolling a 1 año de -4,11% a -18,25% -10,82% Peor periodo rolling a 3 años de 2,97% a -4,89% -0,98% b Rentabilidad relativa de los 7 mejores fondos bolsa global vs MSCI world index ( ) 50

54 c Los 7 mejores fondos bolsa global: aparición en los diferentes deciles ( ) decil 6 decil 7 decil 8 decil 9 decil 10 Según rentabilidad trimestral Según rentabilidad a 1 año Según rentabilidad anualizada a 3 años

55 52

56 8 53

57 54

58 Existe una tendencia generalizada a guiarse por las predicciones macroeconómicas a la hora de invertir. Inversores y gestores suelen pensar que es necesario conocer el futuro movimiento de los tipos de interés o la tasa de incremento del PIB para tener éxito invirtiendo en Bolsa. Pero la correlación entre la Bolsa y la economía es mucho más débil de lo que puede parecer. a b Al margen de la dudosa correlación entre la Bolsa y el PIB, es importante tener presente que la predicción económica es una tarea muy complicada donde los errores superan a los aciertos. La siguiente tabla muestra el pronóstico de la encuesta a economistas realizada por el Wall Street Journal desde 1982 hasta Los resultados no pueden ser más desalentadores: casi en un 70% de las ocasiones las estimaciones estaban equivocadas. c Lo mismo cabe decir de las predicciones de los analistas sobre los resultados trimestrales de las compañías, una de las principales fijaciones del mercado. Un estudio de David Dreman demuestra que en el 75% de las veces se producen errores de hasta el 10% sobre los resultados trimestrales. Y un 47% de las predicciones erraban por un margen superior al 15% (la muestra del estudio analiza predicciones de resultados trimestrales). No merece la pena dedicar tiempo y energía al análisis de variables de corto plazo totalmente incontrolables como el PIB, los tipos de interés, el nivel de los índices bursátiles o los resultados trimestrales de las compañías. Es mucho más productivo dedicar todos los esfuerzos al analisis de compañías, buscando negocios con ventajas competitivas que se encuentren cotizando a precios razonables. 55

59 a Comparativa en decenios del Dow Jones vs PIB E.E.U.U. ( ) Dow Jones Industrial Average PIB Nominal 20% 15% 10% 5% 0-5% 1900 s 1910 s 1920 s 1930 s 1940 s 1950 s 1960 s 1970 s 1980 s 1990 s 2000 s S&P 500 Crecimiento del PIB E.E.U.U. 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0% -10,00% -20,00% -30,00% -40,00% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% b Comparativa del S&P 500 vs PIB E.E.U.U ( ) 56

60 c Predicciones semestrales de los tipos de interés vs movimiento real en E.E.U.U. ( ) FECHA PREVISIÓN REAL RESULTADO FECHA PREVISIÓN REAL RESULTADO 12/82 Acertado 12/95 Acertado 6/83 Erróneo 6/96 Acertado 12/83 Erróneo 12/96 Acertado 6/84 Erróneo 6/97 Erróneo 12/84 Erróneo 12/97 Erróneo 6/85 Erróneo 6/98 Erróneo 12/85 Erróneo 12/98 Erróneo 6/86 Erróneo 6/99 Erróneo 12/86 Acertado 12/99 Erróneo 6/87 Erróneo 6/00 Acertado 12/87 Erróneo 12/00 Erróneo 6/88 Acertado 6/01 Erróneo 12/88 Acertado 12/01 Acertado 6/89 Erróneo 6/02* Acertado 12/89 Erróneo 12/02 Erróneo 6/90 Erróneo 6/03 Erróneo 12/90 Acertado 12/03 Acertado 6/91 Erróneo 6/04 Acertado 12/91 Acertado 12/04 Erróneo 6/92 Erróneo 6/05 Erróneo 12/92 Acertado 12/05 Acertado 6/93 Erróneo 6/06 Acertado 12/93 Erróneo 12/06 Erróneo 6/94 Erróneo 6/07 Erróneo 12/94 Erróneo 12/07 Erróneo 6/95 Erróneo 6/08 Erróneo 57

61 58

62 9 59

63 60

64 Una de las peores decisiones de inversión a largo plazo es comprar acciones sobrevaloradas debido a modas sectoriales o euforias bursátiles. Japón vivió la mayor burbuja especulativa del S.XX: de 1955 a 1990 el valor de las propiedades inmobiliarias del país se multiplicó por 75 y el valor de la bolsa por 100, superando en capitalización a la propia Bolsa americana. Los inversores que compraron acciones japonesas a finales de los 80 han sufrido una pérdida patrimonial del 75% veinte años después. a Aunque quizá el caso más dramático es el del mercado tecnológico Nasdaq que se desplomó un 80% en menos de 3 años después de alcanzar un PER de 150 veces. Millones de inversores de todo el planeta perdieron el 99% de su inversión al adquirir acciones cuya sobrevaloración era desproporcionada. Muchos de esos inversores tardarán decenios en recuperar su inversión o simplemente no la recuperarán nunca. b La sobrevaloración más reciente se ha dado en la Bolsa de China, cuyo índice llegó a cotizar a 40 veces beneficio. c 61

65 a Evolución del índice japonés NIKKEI ( ) , , , , , , , ,00 82 Oct Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep Sep 5.000, , , , , , , , , ,00 500,00 Nov Jul Feb Oct May 94 Jul Feb Oct May 97 Jul Feb Oct May 00 Jul Feb Oct May 03 Jul Feb Oct May 06 Jul Feb Oct May 09 b Evolución del índice tecnológico NASDAQ ( ) 62

66 c Evolución del indice chino: Shangai Composite ( ) PER

67 64

68 10 65

69 66

70 Posiblemente el mayor reto de un inversor sea mantenerse fiel a su filosofía de inversión. Las emociones dictan en muchas ocasiones las decisiones de compra y de venta. Y suelen hacerlo en el peor momento, ignorando el célebre consejo de Buffet: Sé temeroso cuando otros son codiciosos y vuélvete codicioso cuando todo el mundo tenga miedo. Las estadísticas son reveladoras: en los últimos 20 años, la ganancia media de los fondos americanos de bolsa se encuentra en el 11.6% y, sin embargo, la ganancia media del inversor de fondos de renta variable americana es tan sólo de un 4.5%. Es decir, las decisiones de inversión y desinversión de los inversores provocan que su ganancia sea de menos de la mitad que la del fondo en el que invierten su capital. a Sin duda el caso más paradójico es el del famoso Magellan Fund de Peter Lynch, cuyos inversores ganaron de media un 5% anualizado, cuando el rendimiento que tuvo el fondo a lo largo de 14 años fue del 29% anual. Comprender cómo se han comportado los mercados, sus consecuencias y repercusiones, durante crisis pasadas ofrece un contrapeso de racionalidad frente al miedo que siente todo inversor durante un crack bursátil. b Las causas del comportamiento auto-destructivo del inversor son múltiples: dejarse guiar por el miedo o la ambición, invertir en los sectores de moda que han tenido un gran comportamiento a corto plazo o no mantenerse fiel a su filosofía de inversión. Pero por encima de todos destaca la tendencia general que tiene el inversor a tratar de adivinar el movimiento a corto plazo de la Bolsa. 67

71 a Rentabilidad media fondos de bolsa vs rentabilidad media de inversores en E.E.U.U. ( ) Rentabilidad media fondos de bolsa Rentabilidad media inversores 15% 10% 11,6% Penalización por el comportamiento del inversor. 5% 4,5% 0% Flujos netos anuales de inversión ($ Billones) Rentabilidad Anual ,7% ,2% 21,0% ,2% ,5% 13,7% ,1% 6,9% ,8% ,0% ,0% ,4% /08 b Rentabilidad media fondos de bolsa vs entradas y salidas de los inversores en E.E.U.U. ( ) 68

72 69

73 11 70

74 71

75 C omo describe Peter Lynch en su libro One up on Wall Street, a finales de 1972, cuando la Bolsa estaba a punto de sufrir una de las peores caídas de la historia, el optimismo estaba en su punto más alto (el 85% de los asesores eran alcistas según la información de Investor s Intelligence). Al comienzo del rebote del mercado en 1974, el 65% de los asesores temían que lo peor estaba aún por venir. De nuevo, antes de la bajada de la Bolsa en 1977 el 90% de los asesores eran alcistas. Al comenzar la gran subida que tuvo el mercado en 1982, más de la mitad de los asesores predecían bajadas y justo antes del crash de 1987, el 80% pensaban que el mercado seguiría subiendo. Lynch ilustra perfectamente lo difícil que es predecir el movimiento de los mercados bursátiles. A pesar de que el rendimiento a largo plazo de cualquier mercado de valores se aproxima a un constante 10%, los rendimientos de la bolsa a corto plazo son asimétricos. Una tendencia muy común de los inversores es abandonar su plan de inversión saliendo del mercado con la esperanza de volver a entrar cuando el entorno sea más favorable. Los siguientes gráficos deberían disuadir a cualquier que sienta la tentación de adivinar hacia dónde se moverá el mercado a corto plazo. a b Un estudio realizado por el IESE sobre 15 mercados bursátiles (en base a datos diarios) revela que perderse los mejores 10 días genera, de media, rentabilidades un 50% más bajas. Y lo que es más sorprendente, un inversor que se pierda las 60 mejores sesiones obtendría una rentabilidad negativa a largo plazo. 72

Mercados Financieros Mayo 2015

Mercados Financieros Mayo 2015 Mercados Financieros Mayo 2015 Indicadores de riesgo (I) El mundo parece estar viviendo una renovada fase de apetito por el riesgo, con los precios de las materias primas rebotando más de un 20%, lo que

Más detalles

INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS

INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS INFORME ECONÓMICO Y DE MERCADOS Información de mercados y carteras por objetivos CONTENIDOS CLAVES DE INVERSIÓN BOLSA, RENTA FIJA Y DIVISAS VISIÓN MACROECONÓMICA IDEAS TEMÁTICAS DE INVERSIÓN Abril de 2015

Más detalles

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Sumario Las bolsas internacionales registran fuertes descensos ante un repunte en los temores inflacionistas. En Europa, las

Más detalles

Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009

Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009 Banca Privada Investments Spain Mayo 09 1 Evolución de la economía y de los mercados financieros en 2009 Mayo 2009 PRESENTACIÓN DE CARÁCTER INFORMATIVO mayo de 2009 Banca Privada Investments Spain 1 Banca

Más detalles

Panorama Financiero Semanal

Panorama Financiero Semanal Resumen Ejecutivo Resumen Mercados Tanto los mercados emergentes, como desarrollados rentaron levemente al alza durante la semana. Dentro de los emergentes, destaca China que tras el dato de IPC menor

Más detalles

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos

Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Guía para Invertir con Éxito en mercados inciertos Vocación por la Formación y el Conocimiento Financiero 26 de septiembre de 2013 Formación Especializada para usted y las personas de su confianza Nuestro

Más detalles

La gestión de carteras en un entorno difícil

La gestión de carteras en un entorno difícil La gestión de carteras en un entorno difícil Seminario NOVASTER 20 de Mayo de 2009 Presentación de EDM EDM LA GESTIÓN DE CARTERAS EN UN ENTORNO DIFICIL 1 Presentación de EDM Vocación de independencia y

Más detalles

Filosofía de inversión para un endowment

Filosofía de inversión para un endowment Filosofía de inversión para un endowment 11 de marzo de 2014 1- Los fondos Endowment Los fondos endowment son una importante fuente de ayuda para las fundaciones que permiten reforzar su sostenibilidad

Más detalles

Fondo Mutuo Corp MAS FUTURO A Información al 31 de Agosto 2009 Rosario Norte 660 piso 17 / Fono:6603650 / contactenos@corpcapital.

Fondo Mutuo Corp MAS FUTURO A Información al 31 de Agosto 2009 Rosario Norte 660 piso 17 / Fono:6603650 / contactenos@corpcapital. Fondo Mutuo Corp MAS FUTURO A Características Generales Tipo: Fondo Mutuo de Inversión en Instrumentos de Deuda de Mediano y Largo Plazo Nacional Derivados. Moneda: Peso Chileno. Monto Mínimo: sin monto

Más detalles

La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca

La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca La inversión ganadora que su banco no quiere que conozca Inversor Global Última actualización: Mayo 2015 www.inversorglobal.es 1 Estimado suscriptor, Bienvenido a Inversor Global! Por ser un nuevo suscriptor,

Más detalles

Introducción a la Bolsa

Introducción a la Bolsa Introducción Ganar mucho dinero operando en bolsa en un corto periodo de tiempo es muy difícil, casi imposible Obtener una buena rentabilidad a largo plazo invirtiendo de forma prudente es algo al alcance

Más detalles

ETFs de Mínima Volatilidad

ETFs de Mínima Volatilidad ETFs de Mínima Volatilidad En este trabajo,se hace una introducción a los ETFs de Mínima Volatilidad, un producto novedoso que permite exponerse a la renta variable con un riesgo menor, y sin perder rentabilidad.

Más detalles

CURSO DE VALUE INVESTING. by INBEST EDUCACIÓN

CURSO DE VALUE INVESTING. by INBEST EDUCACIÓN CURSO DE VALUE INVESTING by INBEST EDUCACIÓN InBest&Co. Asesores de Inversión Independientes. Somos un grupo profesional dedicado a la asesoría en inversiones independiente en el mercado de valores a nivel

Más detalles

Contenido. 1. Introducción... 008. Contenido 1

Contenido. 1. Introducción... 008. Contenido 1 Contenido 1. Introducción..................................................... 008 2. Acciones y bolsa.................................................. 010 2.1 Por qué invertir en acciones?.......................................

Más detalles

Reporte mensual. Algunas cifras sobre los beneficios de diversificar. Administración de Portafolios. Junio de 2013

Reporte mensual. Algunas cifras sobre los beneficios de diversificar. Administración de Portafolios. Junio de 2013 Administración de Portafolios Algunas cifras sobre los beneficios de diversificar Junio de 2013 Preparado por: Felipe Gómez Bridge Vicepresidente de Administración de Portafolios felgomez@bancolombia.com.co

Más detalles

9,10% 6,90% Recomendación de inversiones Junio 2014 BUENAS CIFRAS ECONÓMICAS SOSTIENEN UN MERCADO GLOBAL CON ELEVADAS VALORIZACIONES

9,10% 6,90% Recomendación de inversiones Junio 2014 BUENAS CIFRAS ECONÓMICAS SOSTIENEN UN MERCADO GLOBAL CON ELEVADAS VALORIZACIONES BUENAS CIFRAS ECONÓMICAS SOSTIENEN UN MERCADO GLOBAL CON ELEVADAS VALORIZACIONES RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN En línea con las positivas cifras que apreciamos en la economía global, hemos optado por

Más detalles

La visión de los gestores

La visión de los gestores La visión de los gestores 13-17 julio Renta Variable Renta 4 Bolsa FI alcanza finalmente la valoración de 4 estrellas por Morningstar. Con ocasión de esta buena noticia queremos hacer un breve resumen

Más detalles

Apuntes de actualidad semanal 16 de diciembre de 2015

Apuntes de actualidad semanal 16 de diciembre de 2015 Apuntes de actualidad semanal 16 de diciembre de 2015 ACTUALIZACIÓN DE MERCADOS Noticias semanales y evolución de los mercados Semana de retrocesos para las bolsas, aparentemente desencadenados por la

Más detalles

AUPOVIA BINARY SICAV, S.A.

AUPOVIA BINARY SICAV, S.A. AUPOVIA BINARY SICAV, S.A. Nº Registro CNMV: 4215 Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de Gestora UBS GESTION S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora GRUPO UBS Auditor DELOITTE Sociedad por compartimentos Depositario

Más detalles

Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013. Febrero 2013

Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013. Febrero 2013 Situación Macroeconómica y Visión de Mercados en 2013 Febrero 2013 INVERSIÓN EN 2013 Sobreponderación de activos de riesgo: acciones y bonos de alta rentabilidad (High Yield + Periféricos) Sobreponderación

Más detalles

Invertir en momentos de incertidumbre

Invertir en momentos de incertidumbre Enero de 2012 Invertir en momentos de incertidumbre EN POCAS PALABRAS La volatilidad de los mercados está minando de nuevo la confianza de los inversores, que se enfrentan a mayores incertidumbres en relación

Más detalles

Acciones. Qué son las acciones?

Acciones. Qué son las acciones? Qué son las acciones? Las acciones representan parte de la posesión del capital de una empresa. Una compañía emite acciones para establecer su capital inicial o para pagar otras actividades. Las acciones

Más detalles

Sobrecalentamiento en China?

Sobrecalentamiento en China? Sobrecalentamiento en China? Los mercados bursátiles del gigante asiático se encaminan hacia el capitalismo occidental, transformando poco a poco y de forma escalonada sus estrictas medidas regulatorias

Más detalles

Recomendación de inversiones Septiembre 2015

Recomendación de inversiones Septiembre 2015 VOLATILIDAD CONTINUARÍA, PERO LAS ÚLTIMAS CORRECCIONES HAN GENERADO ALGUNAS OPORTUNIDADES RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN A pesar de las importantes correcciones de agosto, mantenemos nuestra recomendación

Más detalles

Plan de Pensiones de los Empleados del Grupo Endesa.

Plan de Pensiones de los Empleados del Grupo Endesa. Plan de Pensiones de los Empleados del Grupo Endesa. Sesión Informativa de Previsión Social. 16 de octubre de 2013. Resultados: rentabilidad de gestión. 2 RESULTADOS DEL FONDO A LARGO PLAZO RENTABILIDADADES

Más detalles

RIESGO REDUCIR EL INVERSIONES. Cómo. de sus. Santiago Fernández Valbuena

RIESGO REDUCIR EL INVERSIONES. Cómo. de sus. Santiago Fernández Valbuena Cómo REDUCIR EL RIESGO de sus INVERSIONES Santiago Fernández Valbuena Santiago Fernández Valbuena es Doctor y Master en Economía por la Northeastern University de Boston y Licenciado en Ciencias Económicas

Más detalles

Recomendación de inversiones Mayo 2015

Recomendación de inversiones Mayo 2015 DEBILIDAD DE ECONOMÍA NORTEAMERICANA INTERRUMPE EL RALLY DEL DÓLAR RESUMEN ESTRATEGIA RECOMENDACIÓN Dada la debilidad de la economía global y las altas valorizaciones, optamos por una estrategia de leve

Más detalles

No se puede mostrar la imagen en este momento.

No se puede mostrar la imagen en este momento. No se puede mostrar la imagen en este momento. N o Nombre: Bluenote S.I.C.A.V Precio 31 Diciembre 2005 (Nacimiento): 9.75 Precio 30 Junio 2015: 10,98 Patrimonio 30 JUNIO 2015: 13,706,564 Depositario:Renta

Más detalles

aaa aa PRESENTACIÓN ESTRATEGIA

aaa aa PRESENTACIÓN ESTRATEGIA aaa aa PRESENTACIÓN ESTRATEGIA Aaaaa BolsaPremium 2 BolsaPremium ESTRATEGIA Contenido Introducción... 3 Estrategia:... 5 Resultados:... 6 Drawdown... 8 Inversión con apalancamiento... 9 Rentabilidad:...

Más detalles

Actualidad y mercado 16 de noviembre de 2010

Actualidad y mercado 16 de noviembre de 2010 Actualidad y mercado 16 de noviembre de 2010 La quincena desde la bolsa Resumen quincenal El índice Merval cerró la primera quincena de noviembre en 3.270,78 puntos, lo que significó una suba del 8,76%

Más detalles

La visión de los gestores

La visión de los gestores La visión de los gestores 16-20 marzo Renta Variable El Ibex 35 es uno de los peores índices en cuanto a rentabilidad anual se refiere, subiendo tan solo un +7,34% frente al +16% del Euro Stoxx 50 o el

Más detalles

INTERNACIONAL AL RIESGO-RETORNO DEL PORTAFOLIO

INTERNACIONAL AL RIESGO-RETORNO DEL PORTAFOLIO APORTE DE LA DIVERSIFICACIÓN INTERNACIONAL AL RIESGO-RETORNO DEL PORTAFOLIO ARTURO ALEGRÍA 1 Lo que voy a presentar es un ejercicio bastante simplificado, para tratar de responder dos preguntas: cuál ha

Más detalles

Análisis Fundamental

Análisis Fundamental Análisis Fundamental Es una técnica de predicción bursátil que se basa en el análisis de los datos del balance, cuentas de resultados publicados, establece el valor teórico de una empresa y una aproximación

Más detalles

ESTRATEGIAS DE INVERSION

ESTRATEGIAS DE INVERSION ESTRATEGIAS DE INVERSION Cursos de Verano de la Universidad de Alicante José Ramón de la Osa Bonilla 1 INDICE Gran Variedad de Agentes. Estrategia 1: Comprar y mantener. Estrategia 2: Momentum. Estrategia

Más detalles

Lyxor ETFs. La nueva forma de invertir

Lyxor ETFs. La nueva forma de invertir Lyxor ETFs La nueva forma de invertir Exchange Traded Fund Son fondos de inversión que replican índices y que cotizan en bolsa Valen en bolsa una fracción del índice, el índice ajustado a paridad FONDOS

Más detalles

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349

PATRIVAL, FI. Nº Registro CNMV: 349 PATRIVAL, FI Nº Registro CNMV: 349 Informe Semestral del Primer Semestre 2009 Gestora: CREDIT SUISSE GESTION, S.G.I.I.C., S.A. Depositario: CREDIT SUISSE, SUCURSAL EN ESPAÑA Auditor: KPMG AUDITORES, S.L

Más detalles

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015

Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Revisión del Escenario Macroeconómico (2015-2016) DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Marzo 2015 Principales novedades en el escenario Balance muy favorable para la economía española: refuerzo temporal de la expansión

Más detalles

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015

Observador de Mercados Financieros. SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Observador de Mercados Financieros SERVICIO DE ESTUDIOS Junio 2015 Contenido Bancos centrales Mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento

Más detalles

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Perspectivas 2015 22 abril 2015 Deusto Business Alumni Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Visión Macro Visión Mercados Economía mundial Por regiones Clases de activos

Más detalles

A veces pueden resultar engañosas ya que según el método de cálculo, las rentabilidades pasadas pueden ser diferentes. Un ejemplo:

A veces pueden resultar engañosas ya que según el método de cálculo, las rentabilidades pasadas pueden ser diferentes. Un ejemplo: MÉTODOS DE GESTIÓN DE UNA CARTERA DE VALORES RENTABILIDAD Y VOLATILIDAD RENTABILIDAD La rentabilidad de un activo es la suma de las plusvalías generadas y cobradas y los dividendos pagados, es decir puede

Más detalles

1. Resumen semanal y situación de mercado. 2. Agenda semanal. 3. Ideas de Trading. 4. Técnicas de trading

1. Resumen semanal y situación de mercado. 2. Agenda semanal. 3. Ideas de Trading. 4. Técnicas de trading 27 de septiembre de 2014 Boletín Técnico de Trading dirigido a todo tipo de inversores, desde iniciados en bolsa hasta traders expertos e inversores institucionales. Recibirá semanalmente los acontecimientos

Más detalles

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO?

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? El precio, o valor de mercado, de cada participación oscila según la evolución de los valores que componen

Más detalles

07 Compromiso con los accionistas

07 Compromiso con los accionistas 07 Compromiso con los accionistas 129 Informe Anual de Amadeus 2011 7.1 Capital social y accionariado La incertidumbre imperó en los mercados bursátiles durante 2011 y todos los principales índices registraron

Más detalles

# 2. Cómo Invertir en Acciones (21 de Abril, 9 AM),

# 2. Cómo Invertir en Acciones (21 de Abril, 9 AM), Conferencia Gratuita Introducción a los Mercados Financieros y las Inversiones Ciclo de Workshops: UP IOL University # 1. Iniciación en las Inversiones (7 de Abril, 9 AM), Cómo Invertir en Acciones # 2.

Más detalles

Existe relación entre las crisis y la bolsa?

Existe relación entre las crisis y la bolsa? Existe relación entre las crisis y la bolsa? Importantes reflexiones en estos momentos tan delicados BISSAN Newsletter - Abril de 2012 Primero, dos reflexiones Hace pocos meses llegó a mis manos un extraordinario

Más detalles

Renta 4 Accion es Global es FI

Renta 4 Accion es Global es FI Renta 4 Acciones Globales FI Renta 4 Accion es Global es FI Índice ESTRUCTURA Y CARACTERISTICAS DEL FONDO OBJETIVOS Y CLAVES DEL FONDO DISTRIBUCIÓN Y CONSTRUCCIÓN DE CARTERA PERFORMANCE Back Testing CARTERA:

Más detalles

MUTUAFONDO GESTION MIXTO FI

MUTUAFONDO GESTION MIXTO FI Gestora MUTUACTIVOS, S.A.U., S.G.I.I.C. Grupo Gestora GRUPO MUTUA MADRILEÑA Auditor Price Waterhouse Coopers Auditores, S.L. Fondo por compartimentos NO Informe TRIMESTRAL del 1er. de 212 Nº Registro CNMV:

Más detalles

Presentación Ejecutiva: Visión de Burbujas en Activos de Inversión 1Q 2015. Lic. Carlos Francisco Gómez Guzmán - Wealth Management Advisor

Presentación Ejecutiva: Visión de Burbujas en Activos de Inversión 1Q 2015. Lic. Carlos Francisco Gómez Guzmán - Wealth Management Advisor Presentación Ejecutiva: Visión de Burbujas en Activos de Inversión 1Q 2015 Lic. Carlos Francisco Gómez Guzmán - Wealth Management Advisor Outlook 2015: En el Corto Plazo Se espera una divergencia en las

Más detalles

La visión de los gestores

La visión de los gestores La visión de los gestores 6-10 octubre Renta Variable Los mercados emergentes, pese a moderar su ritmo de crecimiento en el último año, continúan representando el grueso del crecimiento mundial. El último

Más detalles

Carta de Noviembre. Idea del mes China vs USA Veamos la situación macro de China y de USA:

Carta de Noviembre. Idea del mes China vs USA Veamos la situación macro de China y de USA: Visión del Mercado Durante el mes de Octubre, como suele ser habitual y como habíamos anticipado en nuestros informes del mes Septiembre, los mercados han sufrido una corrección cuando menos relevante.

Más detalles

Iniciación al Análisis Fundamental

Iniciación al Análisis Fundamental Iniciación al Análisis Fundamental I INTRODUCCION AL BALANCE II ANALISIS DEL BALANCE DE SITUACION - UTILIDAD - HERRAMIENTAS A UTILIZAR - CHEQUEO AL BALANCE - CUADRO DE FINANCIAMIENTO - RATIOS: CONCEPTO

Más detalles

Ricardo González Gestor de carteras Informe febrero 2015

Ricardo González Gestor de carteras Informe febrero 2015 Ricardo González Gestor de carteras Informe febrero 2015 DIF Broker es una firma de asesoramiento financiero y servicio de brokerage independiente, privada y registrada en la CNMV cuyo negocio incluye

Más detalles

Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa

Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa Eco. William S. Robles Villanueva Docente de la Facultad de Estudios de la Empresa Trujillo, Enero del 2011. AGENDA: I. Indicadores Económicos de EE.UU. y Déficit Fiscal II. Endeudamiento de la Unión Europa

Más detalles

La visión de los gestores

La visión de los gestores La visión de los gestores 11-15 mayo Renta Variable Renta 4 Bolsa FI obtiene una rentabilidad hasta cierre de la semana pasada de +15,49%, frente a +11,4% del Ibex 35 (es decir, un resultado mejor en 4

Más detalles

SERFIEX IBEX 35 F.I. Nº Registro CNMV: 2921

SERFIEX IBEX 35 F.I. Nº Registro CNMV: 2921 SERFIEX IBEX 35 F.I. Nº Registro CNMV: 2921 Informe Semestral del Segundo Semestre 2009 Gestora: Inverseguros Gestión S.G.I.I.C, S.A.U. Depositario: Inverseguros S.V, S.A.U. Auditor: Deloitte & Touche

Más detalles

Selección de activos de Alemania

Selección de activos de Alemania Selección de activos de Alemania Desde Aspain 11 Asesores Financieros EAFI estamos estudiando las diferentes economías mundiales para nuestro documental El Balcón del Asesor en la Aldea Global. En esta

Más detalles

ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE) TEMA 6: ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE TÍTULOS DE RENTA VARIABLE

ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE) TEMA 6: ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE TÍTULOS DE RENTA VARIABLE ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE) PARTE II: TEORÍAS Y TÉCNICAS DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES. TEMA 6: ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE TÍTULOS DE RENTA VARIABLE ÍNDICE DE CONTENIDOS 6.1.- Análisis Macroeconómico:

Más detalles

Guía de FONDOS DE INVERSIÓN

Guía de FONDOS DE INVERSIÓN Guía de FONDOS DE INVERSIÓN Excepto en la fecha de vencimiento de la garantía (en el caso de los fondos garantizados), el valor de la inversión queda sujeto a fluctuaciones del mercado. Existe documento

Más detalles

EL FAMILY OFFICE COMO INVERSOR

EL FAMILY OFFICE COMO INVERSOR EL FAMILY OFFICE COMO INVERSOR 1 El family office El family office es una figura desconocida por muchos pero cada vez más presente en el mundo económico, especialmente en el de las inversiones. Se entiende

Más detalles

SERVICIO DE SEÑALES DE TRADING

SERVICIO DE SEÑALES DE TRADING SERVICIO DE SEÑALES DE TRADING Evaluación, perspectivas y resultados way2wintrading Señales de trading en forex Estrategias de posicionamiento way2wintrading Trading algorítmico y cuantitativo en forex

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

GESTIÓN PROFESIONAL E INDEPENDIENTE. www.gesconsult.es www.gesconsult.es 1

GESTIÓN PROFESIONAL E INDEPENDIENTE. www.gesconsult.es www.gesconsult.es 1 GESTIÓN PROFESIONAL E INDEPENDIENTE www.gesconsult.es www.gesconsult.es 1 INDICE 1.- GESCONSULT: Quiénes somos? 2.- Claves del Éxito en la Gestión 3.- FINCONSULT GESTION DE PATRIMONIOS 5.- ANEXOS: Ranking

Más detalles

Informe económico EEUU

Informe económico EEUU Informe económico EEUU Analizaremos a continuación la evolución de la economía de Estados Unidos durante los últimos años, así como las magnitudes macroeconómicas más importantes, medidas adoptadas por

Más detalles

Decepción con ETFs Apalancados?

Decepción con ETFs Apalancados? Decepción con ETFs Apalancados? Recientemente la prensa financiera se ha hecho eco de crecientes inquietudes relativas a los ETFs inversos y apalancados. Estos instrumentos fueron fuertemente demandados

Más detalles

José Manuel Silva: Portafolios Globales, Portafolios Rentables

José Manuel Silva: Portafolios Globales, Portafolios Rentables José Manuel Silva: Portafolios Globales, Portafolios Rentables Junio 12007 IV Seminario LarrainVial Administradora General de Fondos Mercados Emergentes: Es esta vez diferente? Por qué invertir en el exterior...?

Más detalles

Departamento Research

Departamento Research INFORME SEMANAL 25/03/2014 Se dispara la Bolsa por acercamiento al Club de París La convocatoria del Club de París a iniciar a fines de mayo negociaciones formales por la deuda impaga (unos U$S 9.500 millones)

Más detalles

REIT: alternativa global de inversión al ladrillo. tradicional. Urquijo Opinión N. 62 17 de abril 2007 Nota de opinión de mercados de Banco Urquijo

REIT: alternativa global de inversión al ladrillo. tradicional. Urquijo Opinión N. 62 17 de abril 2007 Nota de opinión de mercados de Banco Urquijo N. 62 17 de abril 2007 Nota de opinión de mercados de Banco Urquijo Real Estate Investment Trust: REITs.. Pàg. 5 global de inversión al Son muchos los análisis que nos advierten que el en España, sobre

Más detalles

LA CARTERA DE... PROFIM EAFI No lo dude e invierta en fondos: aquí tiene donde elegir uno

LA CARTERA DE... PROFIM EAFI No lo dude e invierta en fondos: aquí tiene donde elegir uno LA CARTERA DE... PROFIM EAFI No lo dude e invierta en fondos: aquí tiene donde elegir uno Luis A. Torralba FONDOS DE INVERSIÓN, PROFIM, INVERCO 13/09/2015 - VALENCIA. PROFIM Asesores Patrimoniales EAFI,

Más detalles

JULIO 2015 Volatilidad: Diez mensajes clave para los inversores

JULIO 2015 Volatilidad: Diez mensajes clave para los inversores Dirigido exclusivamente a profesionales de la inversión. No debe ser tomado como referencia por inversores particulares. JULIO 215 Volatilidad: Diez mensajes clave para los inversores Cada cierto tiempo,

Más detalles

Los Fondos de Inversión obtienen en octubre un rendimiento medio del 2,4%

Los Fondos de Inversión obtienen en octubre un rendimiento medio del 2,4% NOTA DE PRENSA DATOS DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA 31 DE OCTUBRE 2015 Los Fondos de Inversión obtienen en octubre un rendimiento medio del 2,4% El PATRIMONIO de las IIC (Sociedades y Fondos de

Más detalles

Modalidades ABIERTAS a nuevas aportaciones / traspasos

Modalidades ABIERTAS a nuevas aportaciones / traspasos ABIERTAS a nuevas aportaciones / traspasos MODALIDADES DE INVERSIÓN EN EL PLAN DE AHORRO MULTINVERSIÓN a Plazo Fijo (Depósitos) (abiertos hasta agotar la emisión) Cestas de Fondos de Inversión Fondo de

Más detalles

CUANTO HACE FALTA AHORRAR?

CUANTO HACE FALTA AHORRAR? 3. CUANTO HACE FALTA AHORRAR? 3.1. Qué factores hay que considerar para calcular el ahorro que se necesita en la jubilación? 3.2. Qué factores personales hay que tener en cuenta? 3.3. Qué factores del

Más detalles

arquipensiones sgfp Informe 2 º Trimestre 2007

arquipensiones sgfp Informe 2 º Trimestre 2007 arquipensiones sgfp Informe 2 º Trimestre 2007 comentario de mercado En este segundo trimestre del año, la posible subida de los tipos oficiales ha centrado el interés de los agentes en los mercados financieros.

Más detalles

UNA CLASE COMO ASESOR FINANCIERO: DEUDA PÚBLICA VS PRIVADA

UNA CLASE COMO ASESOR FINANCIERO: DEUDA PÚBLICA VS PRIVADA UNA CLASE COMO ASESOR FINANCIERO: DEUDA PÚBLICA VS PRIVADA AUTORÍA MARIA ROSEL BOLIVAR RUANO TEMÁTICA ECONOMÍA ETAPA BACHILLERATO Y FP Resumen El miedo a una recesión mundial causa estragos en los mercados

Más detalles

Evolución de los Mercados Internacionales y Decisiones de Inversión. Luis M. Valdivieso Presidente Ejecu6vo Asociación de AFP del Perú

Evolución de los Mercados Internacionales y Decisiones de Inversión. Luis M. Valdivieso Presidente Ejecu6vo Asociación de AFP del Perú Evolución de los Mercados Internacionales y Decisiones de Inversión Luis M. Valdivieso Presidente Ejecu6vo Asociación de AFP del Perú AGENDA Temas Perspec'vas Globales: EEUU, la Eurozona y China Riesgos

Más detalles

La importancia de los INDICADORES ECONÓMICOS. en los MERCADOS FINANCIEROS

La importancia de los INDICADORES ECONÓMICOS. en los MERCADOS FINANCIEROS La importancia de los INDICADORES ECONÓMICOS en los MERCADOS FINANCIEROS INDICE 1- Utilidad de los indicadores económicos 2- Análisis de los indicadores económicos 3- Indicadores económicos y mercados

Más detalles

EUROVALOR AHORRO TOP 2019

EUROVALOR AHORRO TOP 2019 EUROVALOR AHORRO TOP 219 Nº Registro CNMV: 3474 Informe TRIMESTRAL del 3er. Trimestre de Gestora ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT Grupo Gestora ALLIANZ Auditor KPMG Fondo por compartimentos Depositario

Más detalles

AURUS Una oferta de valor clara y transparente

AURUS Una oferta de valor clara y transparente Nov 2015 AURUS Una oferta de valor clara y transparente Asset Manager puro. No tenemos relación de propiedad con corredoras, inversionistas institucionales o bancos. Nuestro único negocio es nuestros fondos.

Más detalles

Por qué invertir en ORO?

Por qué invertir en ORO? Por qué invertir en ORO? Guía a básica b para conocer el mercado, entender al metal precioso como una inversión n financiera y operar futuros de oro ROFEX Por qué INVERTIR en ORO? Desde hace siglos atrás,

Más detalles

AURUS Una oferta de valor clara y transparente

AURUS Una oferta de valor clara y transparente Nov 2015 AURUS Una oferta de valor clara y transparente Asset Manager puro. No tenemos relación de propiedad con corredoras, inversionistas institucionales o bancos. Nuestro único negocio es nuestros fondos.

Más detalles

CAPÍTULO 15: LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LAS EXPECTATIVAS

CAPÍTULO 15: LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LAS EXPECTATIVAS CAPÍTULO 15: LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LAS EXPECTATIVAS Slide 15.2 15-1 Los precios de los bonos y los rendimientos de los bonos Los bonos se diferencian en dos aspectos básicos: Su riesgo de impago,

Más detalles

Mercados Financieros Julio 2015

Mercados Financieros Julio 2015 Mercados Financieros Julio 2015 Grecia: Impacto en la actividad Económica El impacto de un impago de la deuda Grecia y su posible salida de la EZ es limitado en términos económicos, no así en términos

Más detalles

Allianz Pulso demográfico

Allianz Pulso demográfico Allianz SE www.allianz.com 10 Allianz Pulso demográfico 2015 Abuelo, padre, hijo... cada uno ahorra de una manera diferente. El objetivo es ser financieramente seguro en la tercera edad. El ahorro inteligente

Más detalles

La visión de los gestores

La visión de los gestores La visión de los gestores 20-24 abril Renta Variable Renta 4 USA corrige un -3.15% en la última semana, acumulando una rentabilidad del 11.7% en lo que llevamos de ejercicio. En las últimas semanas vimos

Más detalles

En términos generales existen dos maneras de atraer el dinero de los inversores: pidiendo préstamos o emitiendo más acciones ordinarias.

En términos generales existen dos maneras de atraer el dinero de los inversores: pidiendo préstamos o emitiendo más acciones ordinarias. LA VALORACIÓN DE LAS OBLIGACIONES. En términos generales existen dos maneras de atraer el dinero de los inversores: pidiendo préstamos o emitiendo más acciones ordinarias. Las empresas cuando tienen que

Más detalles

Informe semanal S&P 500

Informe semanal S&P 500 Informe semanal En el plano internacional, hemos tenido una semana con los Índices americanos tradeando flat, luego de las fuertes subas que habíamos tenido en las semanas previas. Esto implicó un SP 500

Más detalles

MACROECONOMÍA LADE 3, Curso 2007/2008 PRACTICA SECTOR EXTERIOR

MACROECONOMÍA LADE 3, Curso 2007/2008 PRACTICA SECTOR EXTERIOR MACROECONOMÍA LADE 3, Curso 2007/2008 PRACTICA SECTOR EXTERIOR 1. Suponga que el tipo de interés en USA es el 6 %, en Japón el 1 %, el tipo de cambio nominal es 0.01 dólares por yen, y el tipo de cambio

Más detalles

Por qué comprar RENTA 4 CARTERA SELECCIÓN DIVIDENDO FI

Por qué comprar RENTA 4 CARTERA SELECCIÓN DIVIDENDO FI Por qué comprar RENTA 4 CARTERA SELECCIÓN DIVIDENDO FI Primera vez en la historia que la rentabilidad de los bonos de las empresas está por debajo de su rentabilidad por dividendo Renta 4 Cartera Selección

Más detalles

Que es un Mercado de Valores. Introducción.

Que es un Mercado de Valores. Introducción. Que es un Mercado de Valores. Introducción. Para hacerlo lo má s sencillo posible, si uno quiere comprar carne se dirige a una carnicería, si desea adquirir frutas va a un mercado de frutas, si quiere

Más detalles

Crecimiento/Inflación vs. Comportamiento de los mercados

Crecimiento/Inflación vs. Comportamiento de los mercados Crecimiento/Inflación vs. Comportamiento de los mercados Quizás el desafío más importante de los analistas de mercados de inversión es lograr identificar aquellas variables económicas (y/o relaciones entre

Más detalles

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

SBP Opinión Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 51 21 de febrero 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada El progresivo endurecimiento de las condiciones de liquidez y la normalización al alza en las expectativas de inflación nos

Más detalles

Mercados Financieros Febrero 2015

Mercados Financieros Febrero 2015 Mercados Financieros Febrero 2015 Evolución del PIB desde el inicio de la crisis A pesar del tono positivo de las noticias de los últimos meses, relativos a la recuperación económica de España, debemos

Más detalles

Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000

Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000 Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000 Valor efectivo de la cartera Tipo de valor % s/total % s/total anterior cartera actual cartera CARTERA INTERIOR RENTA FIJA Estado Español 2.380.000,00

Más detalles

Comentario diario de Mercados

Comentario diario de Mercados miércoles, 20 de mayo de 2015 Oficina Emisora Tesorería General C/ Ortega y Gasset, 29. 1ª Planta. 28006 Madrid Análisis Puntos clave de la sesión anterior Sesión positiva ayer en las bolsas, que mantuvieron

Más detalles

Informe noviembre Smart Social Sicav

Informe noviembre Smart Social Sicav Informe noviembre Smart Social Sicav Estimados accionistas, Cerramos el mes de noviembre con una rentabilidad negativa del -1.40% pero ya recuperada durante los primeros días de diciembre. Me ha parecido

Más detalles

CASH FLOW INVERSIONES SICAV

CASH FLOW INVERSIONES SICAV CASH FLOW INVERSIONES SICAV Nº Registro CNMV: 3413 Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de Gestora UBS GESTION S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora GRUPO UBS Auditor PriceWaterhouseCoopers Sociedad por compartimentos

Más detalles

La incertidumbre del mercado La disciplina en momentos de pánico Newsletter Septiembre 2011

La incertidumbre del mercado La disciplina en momentos de pánico Newsletter Septiembre 2011 La incertidumbre del mercado La disciplina en momentos de pánico Newsletter Septiembre 2011 TABLA DE CONTENIDOS INTRODUCCIÓN COMPRAR ACCIONES CON MENTALIDAD EMPRESARIAL EL MERCADO TIENE PERIODOS DE IRRACIONALIDAD:

Más detalles

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR?

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9. QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9.1. Cómo debo invertir? 9.2. Qué factores personales hay que tener en cuenta? 9.3. Qué perspectivas de rentabilidad ofrecen los distintos mercados? 9.4. Qué

Más detalles

Rdto c = Ponda x Rdto A + Pondb x Rdto. B = 0,75 x 5% + 0,25 x 8% = 5,75%.

Rdto c = Ponda x Rdto A + Pondb x Rdto. B = 0,75 x 5% + 0,25 x 8% = 5,75%. DIVERSIFICACIÓN DEL RIESGO Un principio básico en las finanzas es que un inversionista no debería colocar todos sus recursos en un solo activo o en un número relativamente pequeño de activos, sino en un

Más detalles

GUIA DE FONDOS Octubre, 2014

GUIA DE FONDOS Octubre, 2014 GUIA DE FONDOS Octubre, 2014 El Valor de Invertir en Fondos Comunes de Inversión Diseñados y adecuados a diferentes necesidades, los Fondos Comunes de Inversión combinan una cartera de activos optimizando

Más detalles