BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO

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1 Estudios BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 7 de julio de 2017 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM: La industria alemana atraviesa el mejor momento de los últimos años. EEUU: La mejora del consumo explica la aceleración del 2T17. Japón: La confianza empresarial, en máximos de más de tres años. España: La creación de empleo se intensifica en el 2T17. MERCADOS FINANCIEROS Interbancario: La Fed reducirá su balance en septiembre. Deuda pública: Las tires pueden reanudar su tendencia alcista. Bolsas: La corrección puede formar suelo pronto. Divisas: La fortaleza del euro no es pasajera. CITAS MÁS IMPORTANTES Indicadores de coyuntura: En Alemania, balanza comercial (lunes 10). En EEUU, IPC, ventas minoristas y producción industrial (viernes 14). En Japón, saldo por cuenta corriente y pedidos de maquinaria (lunes 10). PIB preliminar del 2T17 en Singapur (a lo largo de la semana). En China, IPC (lunes 10), saldo comercial (jueves 13) y crédito (a lo largo de la semana). Bancos centrales: Reuniones de los bancos centrales de Israel (lunes 10), Chile, Corea y Malasia (jueves 13). Libro Beige de la Fed en EEUU (miércoles 12). Comparecencia semi-anual de Yanet Yellen frente al Congreso de EEUU (miércoles 12 en la Cámara y jueves 13 en el Senado).

2 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 07 DE JULIO DE 2017 EXPECTATIVAS DE MERCADOS DEUDA PÚBLICA A CORTO PLAZO Aunque romper el 0,50% por parte de la tir a 10 años alemana puede exigir alguna sesión de consolidación, damos por buena la ruptura y esperamos que en las próximas semanas/meses se encamine al 0,80%. A MEDIO PLAZO Las tires están inmersas en una tendencia al alza de medio plazo. La cautela de los bancos centrales limitará la intensidad de la subida. BOLSAS TIPOS DE CAMBIO La corrección puede prolongarse, pero no debería extenderse más de un -2% ó -3%. Para ello es importante que aguanten soportes como los del Ibex o los del Dax. A corto es factible ver al euro en niveles de 1,15-1,16 frente al dólar. La tendencia alcista de medio/largo plazo sigue vigente. Los argumentos positivos macro y micro siguen apoyando. El dólar sigue sobrevalorado y continuará debilitándose. Puede depreciarse hasta 1,20 eur/usd a finales de este año o principios del próximo. (*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe. EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO España IPC jun. (%) a/a Jueves 13 de julio EEUU IPC jun. (%) a/a Viernes 14 de julio EEUU Ventas minoristas jun. (%) m/m Viernes 14 de julio EEUU Producción industrial jun. (%) m/m Viernes 14 de julio 1,9% 1,5% 1,9% 1,6% -0,3% 0,1% 0,0% 0,3% La bajada de los precios de los carburantes lleva la inflación a mínimos de siete meses. La energía restará a la inflación general a partir de junio. El gasto de las familias mejora lo suficiente como para que el consumo sea el motor de crecimiento en el 2T17. El optimismo empresarial y el fortalecimiento de la demanda global favorecerán la actividad industrial. Cierre: 7 de julio de 2017 a las 13:00 h 2

3 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 07 DE JULIO DE 2017 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM La industria alemana atraviesa el mejor momento de los últimos años EEUU La mejora del consumo explica la aceleración del 2T17 Japón La confianza empresarial, en máximos de más de tres años En Alemania, los indicadores de actividad industrial de mayo muestran un panorama bastante positivo para el sector. Los pedidos crecieron un 1,0%, situando el nivel medio de abril-mayo por encima del 1T17, y la producción mostró un notable dinamismo (+1,2%), encadenando ya cinco meses consecutivos de subidas, y va camino de cerrar el mejor trimestre en casi seis años. La fortaleza de estos indicadores, sumado a los elevados niveles en los que se sitúa la confianza en el sector (el Ifo se encuentra en máximos históricos) apunta a que la inversión en bienes de equipo puede intensificar su ritmo de crecimiento en el 2T17, desde el 1,2% del 1T17. La mejora en las perspectivas para la inversión nos lleva a elevar en una décima el crecimiento estimado del PIB alemán en 2017, hasta el 1,9%. Teniendo en cuenta, además, el buen momento por el que atraviesa Francia y, sobre todo, España, revisamos al alza, en una décima, el crecimiento para el conjunto de la UEM en 2017, hasta el 2,0%. Las expectativas a corto plazo siguen siendo muy positivas, teniendo en cuenta que el mercado laboral sigue creando empleo a ritmos dinámicos ( en junio vs en media de lo que va de año; según la encuesta ADP) y que el optimismo de los empresarios se ha visto reforzado. En junio, las encuestas ISM mejoran tanto para el sector manufacturero (57,8 vs 54,9) como para el resto de la economía (57,4 vs 56,9), hasta situarse en niveles consistentes con un crecimiento del PIB, incluso, por encima del 3,0%. Por otra parte, los últimos indicadores confirman el patrón de crecimiento que esperamos para el 2T17: mejora del consumo (2,6% anualizado en abril-mayo vs 1,1% en el 1T17), frente al enfriamiento de la inversión residencial (4,0% anualizado en abril-mayo vs 14% en el 1T17). En cuanto al sector exterior, sigue mostrando un comportamiento muy errático, pero parece claro que ha vuelto a ser un lastre para el crecimiento: en el periodo abril-mayo, en términos reales, las exportaciones cayeron un 1,0% anualizado, mientras las importaciones crecieron con fuerza (+2,0%). La confianza empresarial entre las grandes empresas manufactureras, medida por el índice Tankan, enlaza en el 2T17 cinco trimestres consecutivos de subidas y marca máximos de tres años (17 vs 12 en el 1T17). El optimismo es generalizado, con independencia del tamaño de la empresa, lo que se traduce en unas mejores expectativas de inversión: los empresarios plantean elevar el gasto en esta partida en un 2,9% interanual, frente a la caída del 1,3% que contemplaban en el 1T17. La reactivación que se espera para la inversión, tras dos años de crecimientos muy modestos, sumado al crecimiento sostenido del consumo, contribuirán a que el PIB crezca un 1,5% en 2017, tras el 1,0% de España Aunque en junio sigue creciendo la afiliación y recupera los niveles de finales de 2008 (18,43 millones), el dato es algo peor que el de hace un año ( vs ), La creación de empleo se intensifica en el 2T17 condicionado por el mal registro en la agricultura. En todo caso, el avance desestacionalizado en el 2T17 es el más intenso desde el cierre de 2005 (+1,2% trimestral vs +0,9% anterior); un repunte coherente con la ligera aceleración del PIB en dicho periodo (el Banco de España estima una décima hasta el 0,9% trimestral). Por su parte, el paro registrado cae a mínimos desde ene-09 (3,36 millones) y, por segundo mes consecutivo, se superan los dos millones de contratos. Por otro lado, la producción industrial recupera en mayo el dinamismo perdido los meses anteriores (+3% interanual, el ritmo más alto en nueve meses), impulsada por las ramas manufactureras, especialmente la producción de bienes de consumo duradero. El buen tono de la actividad y el empleo, la mejora de los mercados de exportación, la pujanza del turismo y el dinamismo de la inversión nos lleva a revisar al alza las previsiones de PIB para 2017, cuatro décimas hasta el 3,3%. 3

4 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 07 DE JULIO DE 2017 MERCADOS FINANCIEROS Interbancario La Fed reducirá su balance en septiembre Deuda pública Las tires pueden reanudar su tendencia alcista Renta variable La corrección puede formar suelo pronto Divisas La fortaleza del euro no es pasajera Se han publicado las actas de las reuniones de la Fed y del BCE. En el primero caso, cabe destacar que: i) la moderación de la inflación ha aumentado la división en el Consejo; ii) preocupa la baja volatilidad de los mercados por sus riesgos para la estabilidad financiera; iii) inquieta la ausencia de impacto sobre las condiciones financieras del endurecimiento monetario, al reflejar un deficiente funcionamiento de los mecanismos de transmisión de la política monetaria; y iv) aumenta la probabilidad de que en septiembre se inicie la reducción de su balance, al considerar al mercado ya preparado. En cuanto al BCE, mantiene una elevada cautela por el temor de que pequeñas variaciones en su estrategia de comunicación se interpreten como señales de cambios más relevantes y provoquen una excesiva reacción del mercado. A la vista de lo sucedido recientemente, dicha preocupación tiene fundamento, pero no debe ser óbice para que continúe dando pasos hacia la normalización monetaria. La rentabilidad del bono a 10 años alemán ha superado con fuerza la importante resistencia que tenía en 0,5%, donde habían fracasado todos los intentos de reanudar la tendencia alcista en el último año. La contundencia y la rapidez con la que se ha producido muestran un cambio en el sentimiento hacia la deuda pública, provocado, en general, por un aumento en las perspectivas de normalización de la política monetaria de varios bancos centrales y, en particular, porque en la última reunión del BCE se discutió la posibilidad de eliminar del comunicado la opción de ampliar el QE. Se trata de un hecho relevante pues, si se consolidase la ruptura, tendría implicaciones alcistas sobre las tires, principalmente en la UEM y arrastraría a otros mercados como el de EEUU. A corto plazo, la sobreventa podría provocar un movimiento de corrección, tras el cual la tir alemana se proyectaría técnicamente hasta el 0,8%, nivel que se correspondería con el 2,60% para el bono de EEUU. También la deuda japonesa se ha visto contagiada, aumentando la tir a 10 años por encima del 0,10% y obligando al BoJ a intervenir para cumplir con su objetivo de que permanezca en torno al 0%. Los principales índices registraron caídas adicionales en la semana, en línea con nuestras previsiones, aunque aún no se han alcanzado los niveles de soporte en los que se decidirá si la corrección ha sido suficiente o no. En el caso del Ibex, ese debate se producirá en torno a los puntos. En principio, no hay motivos de peso para que los retrocesos sean mayores ya que, siguiendo con el ejemplo del Ibex, supondría una corrección de casi un 9% desde máximos. Hay que tener presente que el momento económico es muy positivo, que las expectativas sobre beneficios también lo son -en breve empezaremos a conocer las cifras relativas al 2T- y que el hecho de que los bancos centrales estén empezando a girar en sus políticas monetarias supone pasar a un modo menos expansivo, nada que ver con adoptar una estrategia restrictiva. Naturalmente, el repunte de las tires y el consiguiente ajuste de precio de los bonos puede generar -ya lo está haciendo- cierta volatilidad e, incluso, contagio a la renta variable, pero debería ser sólo algo temporal. Por suerte, el escenario económico no sólo exige que los bancos centrales actúen, sino que da el suficiente soporte para que el desafío que supone depender menos de sus políticas ultra expansivas no acabe en descalabro. En las últimas sesiones se ha producido una moderada recogida de beneficios en el cruce euro/dólar que lo ha acercado a niveles de 1,13; no obstante, los fundamentales de la región y el aspecto técnico siguen invitando a esperar mayores avances de la moneda europea. El rango 1,15-1,16 ha actuado como una resistencia importante desde febrero de 2015, pero en las próximas semanas/meses creemos que se van a acumular argumentos suficientes para su superación, entre ellos la confirmación del cambio de sesgo en la política monetaria del BCE. A finales de este año o principios del próximo podremos ver al euro cotizando en torno a 1,20 frente al dólar. 4

5 Economía Internacional Economía Nacional BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 07 DE JULIO DE 2017 PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS Cuadro Macroeconómico T16 3T16 4T16 1T (p) Consumo de los Hogares 2,8% 3,2% 3,4% 3,0% 3,0% 2,5% 2,6% Formación bruta de capital fijo 6,0% 3,1% 3,4% 2,6% 2,2% 3,8% 4,8% Equipo 8,9% 5,0% 5,8% 4,3% 2,7% 5,0% 5,7% Construcción 4,9% 1,9% 1,8% 1,6% 1,9% 3,0% 4,1% Aportación demanda interna 3,3 2,8 2,9 2,5 2,2 2,2 2,6 Aportación demanda externa -0,1 0,4 0,5 0,7 0,8 0,8 0,7 PIB 3,2% 3,2% 3,4% 3,2% 3,0% 3,0% 3,3% Fuente: INE (CNTR base 2010). Datos ajustados de estacionalidad. (p) Previsiones de Bankia Estudios. Indicadores de actividad T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Último dato Dato previo Matriculación de turismos a/a 20,9% 10,9% 6,9% 17,2% 9,7% 9,0% 7,9% 6,5% 6,5% jun. 11,2% may. Ventas minoristas a/a (1) 2,7% 2,8% 2,8% 2,5% 2,9% 2,9% 3,0% 4,0% 4,2% may. 3,8% abr. Producción industrial a/a (2) 3,2% 2,0% 2,8% 1,5% 1,8% 1,8% 1,9% 1,7% 3,0% may. 0,5% abr. IPI consumo 1,3% 2,1% 3,3% 2,4% 1,6% 1,2% -0,1% 2,2% 4,0% may. 0,4% abr. IPI equipo 7,2% 3,9% 7,9% 5,1% 3,3% -0,4% 1,1% -1,1% 2,6% may. -4,6% abr. IPI intermedios 4,0% 2,4% 3,5% 1,0% 2,5% 2,7% 3,7% 4,5% 4,0% may. 5,0% abr. IPI energía 0,5% -0,9% -5,8% -2,5% 0,7% 4,3% 2,5% -1,0% -0,2% may. -1,8% abr. Consumo de cemento a/a 6,1% -3,6% -2,4% -4,5% -4,0% -3,5% 14,0% 6,5% 15,3% may. -2,3% abr. Producción construcción a/a 1,8% 5,1% 13,4% 0,2% 5,9% 2,6% -3,6% -1,3% abr. -4,1% mar. Edificación 0,4% 3,4% 14,0% -1,8% 3,7% -0,1% -7,2% -1,5% abr. -8,5% mar. Obra civil 9,0% 14,2% 7,7% 11,5% 17,8% 18,6% 21,2% 0,9% abr. 19,6% mar. Confianza del consumidor 0,3-3,8-2,5-3,2-6,1-3,2-2,8 1,5 1,4 jun. 1,9 may. Clima industrial -0,3-2,3-1,9-2,8-3,8-0,6 0,3-0,5 0,7 jun. -1,0 may. Confianza de la construcción -25,3-39,6-31,7-40,4-44,3-42,0-43,7-24,7-22,5 jun. -25,3 may. Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido, desestacionalizado y sin deflactar, sin estaciones de servicio. (2) Corregido y desestacionalizado. Cuadro Macroeconómico último prev. último prev. último último último dato dato 2017 dato 2017 dato dato dato anterior EE.UU T may may may jun Japón 1.3 1T may may may T UEM 1.9 1T jun abr may jun Alemania 1.7 1T jun may may jun Francia 1.1 1T jun may may jun Italia 1.2 1T jun abr may jun España 3.0 1T jun abr may jun Reino Unido 2.0 1T may abr mar jun (1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Bankia Estudios. Indicadores de actividad PIB (1) IPC (1)(2) IPI (1) Paro (3) Conf. Consumidores PIB (1) IPC (1) Divisa/USD (2) Bolsas (2) Prima Riesgo (3) último prev. último prev. valor a variación valor a variación valor a variación Latinoamérica dato 2017 dato jul. 7 días 7-jul. 7 días 6-jul. 7 días Brasil -0.4 mar may % % México 2.8 mar may % % Argentina 0.3 mar % % - - Chile 0.1 mar may % % 68 2 Países Asiáticos China 6.9 mar may % % 71 1 Corea del Sur 2.9 mar jun % % 58 5 India 6.1 mar may % % - - Europa del Este Rusia 0.5 mar jun % % - - Turquía 3.1 mar jun % % Polonia 3.6 mar jun % % - - Rep. Checa 4.0 mar may % % - - Hungría 4.2 mar may % % - - (1) Tasa interanual de variación en porcentaje. (2) Último dato y variación porcentual. En divisas: apreciación (+)/ depreciación (-). (3) Spread del Credit Default Swap (CDS) a 5 años. Fuente: Bloomberg. Previsiones: Bankia Estudios. 5

6 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 07 DE JULIO DE 2017 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS TIPOS DE REFERENCIA BANCOS CENTRALES UEM EEUU 1 UK JAPÓN 2 MÉXICO BRASIL 0,00 1,00-1,25 0,25-0,05 7,00 10,25 1 Rango de tipos fijado por la Fed. 2 Tipo de interés a un día. TIPOS EONIA Y EURIBOR Variación (p.p.) en Spread Plazo 06-jul 1 semana el mes el año Eur-OIS 1 Día -0,359 0,00-0,01-0, semanas -0,376 0,00 0,00 0, Mes -0,373 0,00 0,00-0,01-0,02 3 Meses -0,330 0,00 0,00-0,01 0,03 6 Meses -0,273 0,00 0,00-0,05 0,08 12 Meses -0,161-0,01-0,01-0,08 0,17 TIPOS LIBOR Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m Dólar 1,22 1,30 1,46 1,75 0,53 Libra 0,25 0,30 0,46 0,67 0,41 Yen -0,02 0,00 0,02 0,12 0,14 FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Franco suiz. sep-17-0,320 1,36 0,39 0,040-0,72 dic-17-0,295 1,49 0,50 0,035-0,70 mar-18-0,255 1,59 0,58 0,040-0,67 jun-18-0,205 1,68 0,64 0,045-0,63 MERCADOS MONETARIOS Euribor a 12 meses 0,02 0,00-0,02-0,04-0,06-0,08-0,10-0,12-0,14-0,16-0,18 j-16 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 Libor del dólar a 12 meses 1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 j-16 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS Variación (p.p.) en TIPOS FRA EN EUROS Spread Tipo a: 3 m 6 m 12 m Plazo 06-jul 1 semana el mes el año Bono-Swap En: 1 año -0,24 0,00 0,00-0, m -0,319-0,244-0,077 5 años 0,33 0,07 0,05 0,25 0,08 6 m -0,290-0, años 0,99 0,11 0,09 0,33 0,69 12 m -- -0,075 0,109 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA RENTABILIDADES EN ESPAÑA Variación (p.p.) en Plazo 06-jul 1 semana el mes el año 3 años -0,02 0,12 0,12 0,18 5 años 0,41 0,09 0,09 0,14 10 años 1,68 0,15 0,14 0,29 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS Variación (p.p.) en País 06-jul 1 semana el mes el año Alemania -0,58-0,01 0,00 0,19 España -0,14 0,11 0,12 0,14 EEUU 1,39 0,03 0,01 0,21 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS Variación (p.p.) en País 06-jul 1 semana el mes el año Alemania 0,56 0,11 0,10 0,35 España 1,68 0,15 0,14 0,29 Italia 2,27 0,12 0,11 0,45 Francia 0,92 0,11 0,10 0,23 R. Unido 1,32 0,07 0,06 0,08 EEUU 2,37 0,10 0,06-0,08 BONOS A 10 AÑOS INDEXADOS A LA INFLACIÓN EEUU Alemania Francia España (*) Interés real 0,61-0,67-0,22 0,17 Inflación implícita 1,77 1,07 1,18 0,96 Δ año infl. implícita -0,20-0,19-0,09-0,05 (*) El bono indexado español es a un plazo de 8 años. PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Holanda Francia Bélgica España Prima (p.p.) 0,19 0,36 0,36 1,12 Δ en el año 0,04-0,12 0,03-0,06 Portugal Italia Irlanda Grecia Prima (p.p.) 2,50 1,71 0,43 4,81 Δ en el año -1,06 0,10-0,12-2,09 0,60 0,45 0,30 0,15 0,00-0,15 Tir a 10 años Alemania -0,30 j-16 a-16 o-16 n-16 e-17 m-17 a-17 j-17 2,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 Tir a 10 años EEUU 1,30 j-16 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 Prima de riesgo a 10 años España-Alemania 0,90 n-16 d-16 e-17 f-17 m-17 a-17 m-17 j-17 6

7 ESTADOS UNIDOS EUROPA BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 07 DE JULIO DE 2017 Indices 06-jul 1 semana el mes el año EEUU IG 148,73-0,42-0,27 3,52 EEUU HY 178,24-0,04-0,08 4,98 Europa IG 137,69-0,15-0,13 0,13 Europa HY 178,95-0,12-0,09 3,35 Emergentes IG (en $) 151,09-0,53-0,37 4,83 Emergentes HY (en $) 182,93-0,16-0,22 5,45 IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg. Indices 06-jul 1 semana el mes el año MSCI GLOBAL 1.909,01-0,55-0,39 9,01 Dow Jones ,04 0,16-0,14 7,88 S&P ,75-0,41-0,56 7,63 Nasdaq Comp ,46-0,89-0,83 13,12 Euro Stoxx ,06-0,27 0,59 5,21 Ibex ,40-0,31 0,52 12,26 FT ,28-0,18 0,34 2,72 CAC ,40-0,04 0,62 5,97 Dax ,25-0,28 0,46 7,84 Nikkei ,06-1,12-0,20 4,60 MSCI Emerging Markets 1.006,16-0,78-0,46 16,69 Shanghai "B" (China*) 330,24 0,96 0,91-3,38 Sensex (India) ,34 1,66 1,45 17,81 Mexbol (México) ,68 1,66 0,32 9,58 Bovespa (Brasil) ,33 0,37-0,68 3,72 (*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes MERCADO DE CORPORATES Tires (%) Spreads (pb) 6,12 3,26 3,18 0,82 EEUU IG EEUU HY EUR IG EUR HY EUR HY 260 EUR IG 85 EEUU HY 377 EEUU IG MERCADOS DE RENTA VARIABLE Ibex j-16 s-16 o-16 d-16 e-17 m-17 m-17 j semana el mes el año SECTOR 1 semana el mes el año -0,79-1,15-14,81 Energía -1,07 0,13-12,66-1,48-1,80-14,35 Telecom. -0,91-0,47-2,17-1,19-1,07 5,72 Utilities -2,15-1,44 4,16 0,67-0,09 8,24 Industrial 0,22 0,03 10,35 0,84 0,90 6,92 Financiero 2,17 2,88 9,18-0,90-1,45 8,62 Consumo discrec. 0,24 0,54 2,92-0,52-0,73 5,81 Consumo básico -1,43-1,23 6,59 0,54 0,07 8,17 Materiales 1,17 1,43 2,66-0,72-0,61 14,36 Salud -2,22-1,28 4,95-0,79-0,68 15,59 Tecnología 0,40-0,01 11,90 Clasificación sectorial del S&P 500 Clasificación sectorial del S&P 350 Europe 06-jul 1 semana el mes el año EUR/USD 1,142-0,16-0,03 8,61 EUR/GBP 0,881 0,11 0,40 3,17 EUR/JPY 129,33 0,77 0,72 5,17 (+) Apreciación del euro. 06-jul 1 semana el mes el año GBP/USD 1,297-0,28-0,41 5,11 USD/JPY 113,220 0,93 0,74-3,20 USD/CHF 0,960 0,47 0,26-5,75 USD/CNY 6,802 0,21 0,30-2,07 (+) Apreciación de la divisa base. Metales básicos 06-jul 1 semana el mes el año Aluminio ,15 1,01 13,42 Cobre ,81-1,74 5,45 Plomo ,43-0,35 13,28 Níquel ,32-3,32-9,30 Zinc ,99 1,09 8,82 Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange. 06-jul 1 semana el mes el año Oro (1) 1.225,27-1,63-1,31 6,34 Petróleo brent (2) 47,57 1,67-1,37-14,15 Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg. 1,26 1,16 1,23 1,14 1,20 1,12 1,17 1,10 1,14 1,08 1,11 1,08 1,06 1,05 1,04 Euro/Dólar MERCADOS DE DIVISAS 1,02 j-16 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Petróleo Brent (usd/barril) j-16 s-16 o-16 d-16 f-17 a-17 j-17

8 Japón España Reino Unido Italia Francia Alemania UEM EEUU BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 07 DE JULIO DE 2017 CALENDARIO SEMANAL Lunes 10 de julio Martes 11 de julio Miércoles 12 de julio Jueves 13 de julio Viernes 14 de julio Crédito al consumo (junio) Encuesta PYME (junio) Vacantes de empleo JOLTS Libro Beige de la Fed Presupuesto federal (junio) Precios de producción (junio) IPC (junio) Ventas minoristas (junio) Producción industrial (junio) Confianza consumo (julio) (p) Inventarios totales Confianza de inversor (julio) IPI Balanza comercial Balanza comercial IPC final (junio) Precios al por mayor (junio) Sentimiento empresarial Banco de Francia (junio) IPC final (junio) IPI IPC final (junio) Balanza comercial Tasa de paro Conf. empresarial (3T17) IPC/IPCA (junio) Cuentas Fin. (1T17) Tr. inmobiliarias Cifras de negocio sectores Saldo por cuenta corriente Pedidos de maquinaria Precios de producción (junio) Actividad sector servicios Producción industrial (d) Encuesta Econ Watchers (junio) Crédito bancario (junio) Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo. 8

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