BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO

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1 BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO CITAS MÁS IMPORTANTES Indicadores de coyuntura: En UEM, IPC final (miércoles 16). En Alemania, ZEW (martes 15). En, ventas minoristas y producción industrial (martes 15), IPC (miércoles 16), vivienda iniciada y saldo por cuenta corriente (jueves 17). En Japón, saldo comercial y gasto en construcción (jueves 17). En China, producción industrial, inversión fija y ventas minoristas (a lo largo de la semana). PIB del 2T15 en Nueva Zelanda (jueves 17) y Argentina (viernes 18). Bancos centrales: Reunión del BoJ (martes 15) y de la Fed (jueves 17) y actas de la reunión de agosto del BoJ (viernes 18). Reuniones de los bancos centrales de Chile (martes 15), Tailandia (miércoles 16) e Indonesia (jueves 17). Publicaciones: Boletín Mensual del BoJ (miércoles 16) y del BCE (jueves 17) y Boletín Trimestral del BoE (viernes 18). ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM: El sector exterior seguirá apoyando a la industria alemana. : El mercado laboral no despeja las dudas de la Fed. Emergentes: Brasil pierde la calificación de inversión. España: La inflación vuelve a terreno negativo. MERCADOS FINANCIEROS Interbancario: La Fed aplazará la subida de tipos hasta diciembre. Deuda pública: Ausencia de dirección en las tires de los bonos refugio. Bolsas: El Ibex 35 va a seguir penalizado a corto plazo. Divisas: El euro capitaliza las expectativas sobre la Fed. 11 de septiembre de 2015

2 EXPECTATIVAS DE MERCADOS A CORTO PLAZO A MEDIO PLAZO FED Mantiene tipos. Mantiene tipos en octubre y prepara la primera subida para diciembre. TIPOS A CORTO PLAZO Euribor a 12M plano, con muy pequeñas oscilaciones en torno a 0,16%. El Euribor a 12M va a mantener una muy suave tendencia al alza para acabar 2015 en torno a 0,17%. (*) DEUDA PÚBLICA La incertidumbre puede volver a apoyar a los bonos refugio, siendo el bono de a 10 años quien mejor lo capitalice. Su tir puede ceder 10 pb, mientras que la del alemán al mismo plazo sólo 5 pb. La mejora del ciclo económico propiciará que las tires a largo de los bonos evolucionen al alza, pero de forma limitada. En los periféricos el calendario político puede generar volatilidad. BOLSAS TIPOS DE CAMBIO La debilidad de las bolsas puede mantenerse hasta el jueves. Si la Fed no sube tipos, los índices lo recibirán con subidas. El Ibex seguirá peor en términos relativos. El euro tiene una resistencia en 1,13 eur/usd que le costará vencer si no se produce un nuevo aumento de la aversión al riesgo. Antes de volver a la tendencia alcista de fondo, las bolsas pueden entrar en una fase intermedia marcada por una volatilidad más alta e, incluso, otro episodio correctivo. Mantenemos la previsión de que el euro vuelva a depreciarse hasta 1,10 eur/usd, pero rebajamos nuestra confianza en que alcance 1,05 eur/usd. (*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe. EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO Alemania ZEW sep. Martes 15 de septiembre Ventas minoristas ago. (%) m/m Martes 15 de septiembre Producción industrial ago. (%) m/m Martes 15 de septiembre IPC ago. (%) a/a Miércoles 16 de septiembre Vivienda iniciada ago. (miles uds. anualizadas) Jueves 17 de septiembre 25,0 19,6 0,6% 0,3% 0,6% -0,2% 0,2% 0,2% Los temores acerca de la situación en China penalizan la confianza de los inversores, que caería por sexto mes. Las ventas mantienen un buen tono y antincipan que el consumo seguirá creciendo a tasas en torno al 3,0% anual. La actividad industrial recae por la débilidad de los sectores manufacturero y extractivo. La inflación permanece cerca de cero y los riesgos siguen siendo a la baja, debido al abaratamiento de los precios energéticos. La oferta de vivienda nueva no mejora y amplía la divergencia respecto al buen momento de la demanda. Cierre: 11 de septiembre de 2015 a las 13:00 h Servicio de Estudios Página 2 de 8

3 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM El sector exterior seguirá apoyando a la industria alemana El mercado laboral no despeja las dudas de la Fed Emergentes Brasil pierde la calificación de inversión España La inflación vuelve a terreno negativo La actividad industrial alemana decepcionó en julio: los pedidos cayeron (-1,4% vs 1,8%) y la producción creció algo menos de lo esperado (0,7% vs -0,9%). Esta debilidad podría ser transitoria, dada la favorable evolución de la confianza empresarial. Además, la depreciación que acumula el euro (8% en el año en términos efectivos reales) es positiva para el sector, vía impulso exterior: las exportaciones crecieron un 2,4% en julio y llevan al superávit comercial a un nuevo máximo histórico. Por su parte, la revisión del PIB de UEM arroja un crecimiento en el 2T15 algo mayor de lo estimado inicialmente (+0,1 p.p., hasta 0,4% trimestral). La lectura por componentes refleja que el empuje de la demanda externa compensó el estancamiento de la demanda interna, que acusa la contracción de la inversión. El dato de empleo de agosto no sirve para despejar las dudas sobre el momento por el que atraviesa la economía, ya que no cambia la tendencia de meses anteriores. El ritmo de creación de empleo continúa siendo moderadamente dinámico ( en agosto y en media desde enero) y la tasa de paro sigue cayendo (5,1% desde 5,3%); pero otros indicadores del mercado laboral, como la baja tasa de participación (62,6%, en mínimos de los años 80) y el elevado desempleo de larga duración (27,7%, en torno a máximos de anteriores recesiones) exigen cautela. Entre el resto de indicadores, cabe destacar la mejora del sentimiento empresarial en la pequeña empresa (105 en agosto vs 104,5) y la persistencia de presiones a la baja sobre la inflación (los precios de importación retrocedieron un 11,4% interanual en agosto). S&P rebajó la calificación crediticia de Brasil a bono especulativo (BB+ desde BBB-) y mantiene la perspectiva en negativa. Esta decisión se produce antes de lo esperado y refleja la velocidad a la que está empeorando el escenario fiscal (déficit del 8% del PIB estimado para 2015), en un contexto recesivo (-2,8% estimado este año), con una inflación muy elevada (9,9% agosto) e inestabilidad política. En China, los últimos indicadores de agosto continúan señalando la debilidad de las exportaciones (-5,5% interanual vs -8,3%) y la persintencia de presiones deflacionistas (los precios de producción cayeron un 5,9%, mínima tasa interanual desde 2009), lo que ha provocado nuevos episodios de volatilidad en los mercados. En Turquía, a pesar de la incertidumbre política y de las turbulencias en los mercados financieros, el crecimiento del PIB sorprendió positivamente en el 2T15: 1,3% trimestral y 3,8% interanual, gracias al dinamismo de todos los componentes de la demanda interna. Tras dos meses en positivo, la inflación volvió a situarse en agosto en tasas negativas (-0,4% vs 0,1%), arrastrada, básicamente, por los precios de la energía. La subyacente se mantiene en los niveles más altos en dos años (0,7%), en línea con la reactivación de la demanda, y el diferencial con la UEM está en mínimos de cuatro meses (-0,7 pp). Por otro lado, la industria consolida su senda expansiva: en julio creció al mayor ritmo en 15 años (+5,2% interanual vs +3,2% en el 2T15), impulsada, sobre todo, por los componentes de energía y bienes de equipo. Por lo que respecta a la deuda de las AA.PP., modera su crecimiento (+0,6% trimestral en el 2T15, el menor ritmo en año y medio) y, por primera vez desde 2008, se reduce en términos de PIB (tres décimas hasta el 97,7%). Por último, el mercado de la vivienda afianza su recuperación: por un lado, la compraventa creció un 13,9% interanual en julio, y en términos acumulados de 12 meses está en máximos desde ene-12; por otro, los precios crecen en el 2T15 al mayor ritmo desde 2007 (+4,2% respecto al trimestre anterior). Servicio de Estudios Página 3 de 8

4 MERCADOS FINANCIEROS Interbancario La Fed aplazará la subida de tipos hasta diciembre Deuda pública Ausencia de dirección en las tires de los bonos refugio Renta variable El Ibex 35 va a seguir penalizado a corto plazo Divisas El euro capitaliza las expectativas sobre la Fed La semana que viene la Fed celebra una de las reuniones más delicadas de los últimos años. Aunque los datos de actividad apuntan a la conveniencia de una subida de tipos, el comportamiento de los salarios, la inflación y, especialmente, su posible impacto negativo sobre un gran número de economías emergentes invitan a pensar que retrasará dicha decisión. Nuestra opinión es que no subirá su tipo de interés pero habrá fuertes discrepancias en el seno del Consejo, lo que obligará a extremar el cuidado con su política de comunicación al ser éstas una posible fuente de tensión en los mercados. La posibilidad de una subida quedaría aplazada hasta diciembre, pues en su reunión de octubre no se publicarán previsiones y tampoco se celebrará rueda de prensa, lo que consideramos esencial para explicar una decisión tan delicada. La encuesta de Bloomberg de esta semana muestra que la previsión de los analistas se sitúa también en diciembre, mientras que los futuros lo cotizan en marzo de Las escasas variaciones en las tires de los bonos, en una semana en la que han predominado las compras en los activos de riesgo, confirman nuestra opinión de que difícilmente repuntarán de forma significativa a corto plazo. Las perspectivas sobre inflación siguen moderándose (seguirá cerca de cero en e incluso volverá a ser negativa en UEM, salvo un inesperado fuerte aumento del precio del petróleo) y los principales bancos centrales se muestran más comprometidos con el crecimiento. Dentro de este contexto relativamente plácido para la deuda pública, los bonos de ha registrado un peor comportamiento relativo, esencialmente, por cuatro razones: i) el apoyo que supone el programa de compras del BCE a la deuda de UEM; ii) el mayor vigor del crecimiento de ; iii) la actividad emisora más intensa por parte del Tesoro estadounidense durante la semana; y iv) una mayor corrección tras haber sido el activo más favorecido por las compras de las últimas semanas de activos refugio. Este peor comportamiento de los bonos estadounidenses podría ser puntual, pues la posibilidad de nuevos episodios de incertidumbre a corto plazo volverán a situarle como el activo más beneficiado. Los principales índices han recuperado posiciones a lo largo de la semana, aunque la finalizan dando nuevas muestras de lo poco fiable que es tal movimiento. Este errático comportamiento puede prolongarse, posiblemente, hasta que la Fed celebre su esperada reunión del próximo jueves y anuncie su decisión sobre los tipos de interés. Un aplazamiento de la subida sería bien acogido por las bolsas, mientras que una subida podría aumentar el nerviosismo de los inversores y provocar nuevas caídas. En cuanto a China, su bolsa se ha mantenido relativamente estable las últimas sesiones, lo cual ha permitido la recuperación en los índices que antes aludíamos. La mala noticia venía de la rebaja del rating de Brasil por parte de S&P. Curiosamente, mientras su índice Bovespa apenas acusaba la noticia, en nuestro país, el Ibex se dejaba casi un -1,8%, más que el resto de índices de su entorno. A este factor de presión bajista se va a unir, probablemente, otro en las próximas semanas. Nos referimos a la incertidumbre por el resultado de las elecciones en Cataluña. En este contexto, hay que seguir muy pendientes del soporte que el Ibex tiene en los 9800 puntos, cuya pérdida le podría conducir a la zona de los 9500, mínimos de agosto (en el momento de redactar este informe el Ibex cotizaba en 9750 puntos). Bajo la perspectiva de que la Fed no va a subir tipos el próximo jueves, el euro se ha fortalecido frente al dólar en las últimas sesiones, acercándose a niveles de 1,13 eur/usd. En principio, en este nivel de precios debería frenarse su movimiento pues ya descuenta, prácticamente, la decisión de la Fed. Superar la zona de 1,132 eur/usd, si ocurre, probablemente se correspondería con una situación de nuevo castigo a los activos de riesgo y huida a los activos refugio. Servicio de Estudios Página 4 de 8

5 Economía Internacional Economías Emergentes Economías Desarrolladas Economía Nacional Indicadores de actividad Cuadro Macroeconómico PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS T14 4T14 1T15 2T (p) Consumo de los Hogares -2,3% 2,4% 2,8% 3,4% 3,5% 3,5% 3,4% FBKF -3,8% 3,4% 3,9% 5,1% 6,1% 6,1% 6,2% Equipo 5,3% 12,2% 10,2% 10,3% 9,6% 9,2% 9,6% Construcción -9,2% -1,5% 0,1% 2,4% 5,0% 5,1% 5,1% Aport. demanda interna -2,7 2,2 2,6 2,7 3,1 3,3 3,3 Aport. demanda externa 1,5-0,8-1,0-0,7-0,4-0,2-0,1 PIB -1,2% 1,4% 1,6% 2,0% 2,7% 3,1% 3,2% (p) Previsiones del Servicio de Estudios de Bankia. Fuente: INE (CNTR base 2010). Datos ajustados de estacionalidad T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 Último dato Dato previo Matriculación de turismos a./a. 3,3% 18,3% 11,8% 22,9% 15,9% 21,8% 32,2% 13,9% 23,3% ago. 23,5% jul. Ventas minoristas a./a. (1) -2,2% 1,0% 0,7% 0,8% -0,1% 2,4% 1,8% 2,5% 3,9% jul. 2,1% jun. Producción industrial a./a. (2) -1,6% 1,2% 1,5% 2,2% 0,7% 0,7% 1,7% 3,2% 5,2% jul. 4,5% jun. IPI consumo -2,2% 1,7% 1,9% 2,6% 1,6% 0,6% -0,2% 0,1% 1,5% jul. 0,9% jun. IPI equipo 1,2% 0,7% 3,3% 2,0% -2,1% -0,1% 2,3% 5,7% 10,2% jul. 10,3% jun. IPI intermedios -2,5% 2,9% 2,3% 2,8% 3,4% 3,3% 2,7% 4,6% 3,6% jul. 4,3% jun. IPI energía -2,2% -1,6% -2,5% 1,1% -2,1% -2,8% 2,3% 2,2% 9,4% jul. 3,3% jun. Consumo de cemento a./a. -20,7% 0,3% -5,5% -2,7% 2,9% 6,3% 8,7% 8,5% 7,5% jun. 5,4% may. Producción construcción a./a. 1,3% 17,5% 21,3% 33,0% 12,3% 7,3% 1,6% 0,4% 0,6% jun. -2,7% may. Edificación 2,7% 19,8% 27,8% 36,9% 15,3% 5,4% -2,2% -0,3% 0,1% jun. -4,3% may. Obra civil -5,9% 4,7% -12,7% 12,5% -2,9% 18,4% 29,0% 4,4% 2,9% jun. 8,4% may. Confianza del consumidor -25,3-8,9-11,8-6,1-7,9-9,6-0,6 1,6-1,3 ago. 0,0 jul. Clima industrial -13,9-7,1-9,1-8,2-5,7-5,3-3,2 0,9 1,6 ago. -0,9 jul. Confianza de la construcción -55,6-41,4-52,3-55,8-35,0-22,6-23,3-27,7-21,5 ago. -30,0 jul. Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido y desestacionalizado sin estaciones de servicio, sin deflactar (2) Corregido y desestacionalizado. PIB (1) IPC (1)(2) IPI (1) Paro (3) Conf. Consumidores último prev. último prev. último último último dato dato 2015 dato 2015 dato dato dato anterior EE.UU. 2,7 2T 15 2,5 0,2 jul-15 0,3 1,3 jul-15 5,1 ago ,5 ago-15 99,8 Japón 0,9 2T 15 0,9 0,3 jul-15 0,7 0,2 jul-15 3,3 jul-15 41,5 2T 15 40,7 UEM 1,5 2T 15 1,5 0,2 ago-15 0,3 1,2 jun-15 10,9 jul-15-7 ago-15-7 Alemania 1,6 2T 15 1,6 0,2 ago-15 0,6 0,4 jul-15 4,7 jul-15 1 ago-15 1 Francia 1,0 2T 15 1,1 0,2 jul-15 0,4-0,8 jul-15 10,4 jul ago Italia 0,7 2T 15 0,8 0,5 ago-15 0,2 2,4 jul-15 12,0 jul-15-9 ago España 3,1 2T 15 3,2-0,5 ago-15-0,2 5,0 jul-15 22,2 jul-15-1 ago-15 0 Reino Unido 2,6 2T 15 2,6 0,1 jul-15 0,2 0,6 jul-15 5,6 may-15 3 ago-15 3 (1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Servicio de Estudios de Bankia. PIB (1) IPC (1) Divisa/USD (2) Bolsas (2) Prima Riesgo (3) último prev. último prev. valor a variación valor a variación valor a variación Latinoamérica dato 2015 dato sep 7 días 11-sep 7 días 10-sep 7 días Brasil -2.6 jun ago % 46, % México 2.2 jun ago % 42, % Argentina jul % 11, % - - Chile 1.9 jun ago % 18, % 96 5 Países Asiáticos China 7.0 jun ago % 3, % 89 5 Corea del Sur 2.2 jun ago % 1, % 54 2 India 5.3 sep jul % 25, % - - Europa del Este Rusia -4.6 jun ago % 1, % Turquía 3.8 jun ago % 71, % Polonia 3.3 jun jul % 2, % 58 0 Rep. Checa 4.4 jun ago % 1, % - - Hungría 2.7 jun ago % 21, % (1) Tasa interanual de variación en porcentaje, excepto para Argentina. (2) Último dato y variación porcentual. En divisas: apreciación (+)/ depreciación (-). (3) Spread del Credit Default Swap (CDS) a 5 años. Fuente: Bloomberg. Previsiones: Servicio de Estudios de Bankia. Servicio de Estudios Página 5 de 8

6 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS TIPOS DE INTERVENCIÓN UEM UK JAPÓN MÉXICO BRASIL 0,05 0,25 0,50 0,10 3,00 14,25 TIPOS EONIA Y EURIBOR Spread Plazo 10-sep 1 sem el mes el año Eur-OIS 1 Día -0,132 0,00-0,02-0, semanas -0,142 0,00 0,00-0, Mes -0,103 0,00 0,00-0,12 0,03 3 Meses -0,036 0,00 0,00-0,11 0,10 6 Meses 0,038 0,00 0,00-0,13 0,18 12 Meses 0,157 0,00 0,00-0,17 0,30 TIPOS LIBOR Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m Dólar 0,20 0,33 0,54 0,85 0,65 Libra 0,51 0,59 0,74 1,05 0,55 Yen 0,05 0,09 0,13 0,24 0,19 Franco suizo -0,79-0,73-0,67-0,56 0,23 FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Fr. Suizo sep-15-0,04 0,34 0,59 0,17-0,74 dic-15-0,04 0,47 0,66 0,15-0,75 mar-16-0,04 0,61 0,76 0,14-0,75 jun-16-0,03 0,77 0,86 0,13-0,75 MERCADOS MONETARIOS Euribor a 12 meses 0,36 0,34 0,32 0,30 0,28 0,26 0,24 0,22 0,20 0,18 0,16 0,14 0,12 Libor del dólar a 12 meses 0,89 0,86 0,83 0,80 0,77 0,74 0,71 0,68 0,65 0,62 0,59 0,56 0,53 SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS TIPOS FRA EN EUROS Spread Plazo 10-sep 1 sem el mes el año Bono-Swap Tipo a: 3 m 6 m 9 m 12 m 1 año 0,05 0,01 0,00-0,12 -- En: 3 años 0,15 0,00-0,03-0,07 0,22 1 m -0,04 0,04 0, años 0,38 0,00-0,08 0,03 0,59 3 m -0,03 0,04 0, años 0,66 0,02-0,10 0,12 0,99 6 m -0,03 0, ,18 10 años 1,02 0,05-0,11 0,20 1,08 12 m -0,02 0,08 0,15 0,22 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA RENTABILIDADES EN ESPAÑA Plazo 10-sep 1 sem el mes el año 3 años 0,37 0,02-0,05-0,21 5 años 0,97-0,01-0,07 0,09 10 años 2,10 0,03-0,01 0,49 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS País 10-sep 1 sem el mes el año Alemania -0,22 0,01-0,02-0,13 España 0,12 0,03-0,04-0,28 Francia -0,16 0,02-0,02-0,13 Italia 0,11 0,03-0,08-0,42 0,73 0,03 0,00 0,07 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS País 10-sep 1 sem el mes el año Alemania 0,70 0,03-0,10 0,15 España 2,10 0,03-0,01 0,49 Francia 1,10 0,08-0,05 0,27 Italia 1,86-0,02-0,10-0,03 2,22 0,10 0,00 0,05 Japón 0,35-0,01-0,03 0,02 PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Holanda Francia Bélgica España Prima (p.p.) 0,18 0,40 0,32 1,41 Δ en el año 0,04 0,12 0,03 0,34 Portugal Italia Irlanda Grecia Prima (p.p.) 1,88 1,17 0,61 7,88 Δ en el año -0,26-0,18-0,10-1,32 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 Tir a 10 años Alemania 0,00 s-14 o-14 d-14 f-15 m-15 m-15 j-15 a-15 2,65 2,50 2,35 2,20 2,05 1,90 1,75 Tir a 10 años 1,60 Prima de riesgo a 10 años España-Alemania 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 e-15 f-15 m-15 a-15 m-15 j-15 j-15 a-15 Servicio de Estudios Página 6 de 8

7 ESTADOS UNIDOS EUROPA Indices 10-sep 1 sem el mes el año IG 135,89-0,30 0,28-0,61 HY 151,52 0,39 0,50 1,12 Europa IG 131,14-0,14 0,33-0,90 Europa HY 161,36 0,14-0,06 1,57 Emergentes IG (en $) 136,62-0,20-0,49-1,05 Emergentes HY (en $) 146,21-0,18-0,54 3,86 IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg. Indices 10-sep 1 sem el mes el año MSCI GLOBAL 1.625,40 1,86-1,22-4,93 Dow Jones ,40 1,42-1,20-8,37 S&P ,29 1,62-1,01-5,18 Nasdaq Comp ,25 2,40 0,41 1,27 Euro Stoxx ,14 1,29-1,48 2,37 Ibex ,00 0,38-3,90-4,09 FT ,81 1,87-1,47-6,25 CAC ,53 1,62-1,21 7,58 Dax ,44 1,72-0,48 4,13 Nikkei ,62 2,85-3,13 4,86 MSCI Emerging Markets 804,16 1,97-1,78-15,91 Shanghai "B" (China*) 303,54 8,13 0,98 4,40 Sensex (India) ,17 1,67-2,51-6,83 Mexbol (México) ,51 0,34-1,91-0,60 Bovespa (Brasil) ,99 0,01-0,26-7,01 (*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes MERCADO DE CORPORATES Tires (%) Spreads (pb) 7,64 EUR HY 435 4,73 EUR IG 104 3,47 HY 595 1,24 IG 171 IG HY EUR IG EUR HY MERCADOS DE RENTA VARIABLE Ibex s-14 n-14 d-14 f-15 a-15 m-15 j-15 s-15 1 sem el mes el año SECTOR 1 sem el mes el año 0,05-4,09-20,83 Energía 0,45-4,05-11,15 1,06-1,04-4,89 Telecom. 1,42-0,77 7,58 0,56-3,08-13,52 Utilities 1,16-2,13-7,76 1,77-0,10-9,51 Industrial 1,56-0,91 5,24 1,64-1,95-7,25 Financiero 2,10-1,38 4,66 1,46-0,19 3,53 Consumo discrec. 2,63 0,06 8,18 0,57-1,23-4,26 Consumo básico 1,13-1,11 6,55 1,95-1,29-12,19 Materiales 2,38-2,22-6,84 2,10-0,59 2,11 Salud 0,93-0,77 11,82 2,51 0,06-3,03 Tecnología 1,25-0,46-0,35 Clasificación sectorial del S&P sep 1 sem el mes el año EUR/USD 1,128 1,17 0,62-6,76 EUR/GBP 0,730-0,58-0,03-5,94 EUR/JPY 136,060 2,55 0,12-6,07 (+) Apreciación del euro. 10-sep 1 sem el mes el año GBP/USD 1,545 1,81 0,65-0,85 USD/JPY 120,620 1,37-0,50 0,70 USD/CHF 0,973 0,19 0,61-2,12 (+) Apreciación de la divisa base. Metales básicos 10-sep 1 sem el mes el año Aluminio ,92 1,89-11,36 Cobre ,55 5,24-14,94 Plomo ,28-0,13-6,55 Níquel ,00 3,85-30,88 Zinc ,49-0,08-16,67 Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange. 10-sep 1 sem el mes el año Oro (1) 1.110,75-1,13-2,12-6,25 Petróleo brent (2) 48,08-1,23-6,24-13,77 Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg. Clasificación sectorial del S&P 350 Europe MERCADOS DE DIVISAS Euro/Dólar 1,31 1,28 1,26 1,23 1,21 1,18 1,16 1,13 1,11 1,08 1,06 1,03 MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Petróleo Brent (usd/barril) Servicio de Estudios Página 7 de 8

8 España Japón Reino Unido Italia Francia Alemania UEM CALENDARIO SEMANAL Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes 14 de septiembre 15 de septiembre 16 de septiembre 17 de septiembre 18 de septiembre Ventas minoristas Producción industrial Encuesta manuf. NY (septiembre) Inventarios totales IPC Encuesta de promotores (septiembre) Vivienda iniciada Saldo por cuenta corriente 2T15 Encuesta manuf. Filadelfia (septiembre) Reunión de la Fed (prev. macro) Indicador adelantado IPI Balanza comercial Empleo 2T15 IPC final BCE: Boletín económico Balanza por cuenta corriente ZEW (septiembre) IPC IPC final Deuda pública Balanza comercial IPC Tasa de paro Ventas minoristas Producción industrial (d) Actividad sector servicios Reunión del BoJ Saldo comercial Gasto en construcción Encuesta empleadores Actas del BoJ (6-7 agosto) Precio vivienda (2T15) Coste laboral (2T15) Cifra de negocio sectores Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo. Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia. Servicio de Estudios Página 8 de 8