BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO

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1 Estudios BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 14 de julio de 2017 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM: Los últimos datos apuntan a un 2T17 muy dinámico. EEUU: El mercado laboral despeja las dudas sobre la fortaleza de la economía. Emergentes: En China, el sector exterior contrarresta el enfriamiento de la inversión. España: La actividad se fortalece y se corrigen los desequilibrios. MERCADOS FINANCIEROS Interbancario: Yellen enfría las expectativas de subida de tipos. Deuda pública: Las tires corrigen, pero seguirán subiendo. Bolsas: La corrección puede haber concluido. Divisas: El euro está sobrecomprado. CITAS MÁS IMPORTANTES Indicadores de coyuntura: En Alemania, ZEW (martes 18). En EEUU, vivienda iniciada (miércoles 19). En Japón, saldo comercial (jueves 20). En China, PIB del 2T17, producción industrial, inversión y ventas minoristas (lunes 17). Bancos centrales: Reunión del BCE y BoJ (jueves 20). Reuniones de los bancos centrales de Hungría (martes 18), Indonesia y Sudáfrica (jueves 20) y Colombia (viernes 21).

2 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 14 DE JULIO DE 2017 EXPECTATIVAS DE MERCADOS A CORTO PLAZO A MEDIO PLAZO BCE Esperamos cambios en su discurso para señalar que en otoño puede anunciar cambios en el QE. Puede iniciar el tapering en enero de Las subidas de tipos aún se harán esperar hasta el segundo semestre de ese año. DEUDA PÚBLICA Aunque pueden emplear algo más de tiempo en la consolidación, tenemos confianza en que las tires a 10 años retomen el impulso alcista. La alemana buscará niveles próximos a 0,7% en poco tiempo. Las tires están inmersas en una tendencia al alza de medio plazo. La cautela de los bancos centrales limitará la intensidad de la subida. BOLSAS TIPOS DE CAMBIO Signos de que la corrección de los dos últimos meses en los índices europeos toca a su fin. La reacción al alza desde soportes parece fiable. Vemos al euro lateral y cerca de 1,15 eur/usd. Poco probable que, de momento, supere dicho nivel. La tendencia alcista de medio/largo plazo sigue vigente. Los argumentos positivos macro y micro siguen apoyando. El dólar sigue sobrevalorado y continuará debilitándose. Puede depreciarse hasta 1,20 eur/usd a finales de este año o principios del próximo. (*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe. EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO China PIB 2T17 (%) a/a Lunes 17 de julio Alemania ZEW jun. Martes 18 de julio EEUU Vivienda iniciada jun. (miles uds. anualizadas) Miércoles 19 de julio 6,9% 6,7% 18,6 18, La economía apenas se enfría a pesar de la restricción monetaria aplicada para frenar el crecimiento de la inversión residencial. La confianza del inversor seguirá entre los máximos de dos años. La oferta sigue sin mostrar señales de mejora significativas en el corto plazo. Cierre: 14 de julio de 2017 a las 13:00 h 2

3 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 14 DE JULIO DE 2017 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM Los últimos datos apuntan a un 2T17 muy dinámico EEUU El mercado laboral despejas las dudas sobre la fortaleza de la economía Emergentes En China, la mejora del sector exterior contrarresta el enfriamiento de la inversión España La actividad se fortalece y se corrigen los desequilibrios La producción industrial de la UEM creció en mayo un 1,3%, arrojando un balance muy positivo para el periodo abril-mayo, al aumentar un 1,0% respecto al 1T17. El dinamismo del sector en mayo es generalizado entre los principales países: Alemania 1,4%; Francia 1,9%, España 1,6% y, algo más moderado, Italia 0,7%. Por su parte, en Alemania, el crecimiento acumulado en el periodo abril-mayo por las exportaciones (2,3%) y por las importaciones (2,4%) apunta a que la demanda externa podría dejar de tener una aportación positiva al avance del PIB del 2T17 tras la excepcional fortaleza registrada en el 1T17 (aportó 0,5 p.p. a un crecimiento del PIB del 0,6%). El mercado laboral vuelve a destacar de forma positiva: en junio, la economía creó empleo con fuerza ( vs en media desde enero) y la tasa de paro se mantuvo en niveles muy bajos (4,4%). Los salarios crecen ligeramente por encima de la inflación (2,5% interanual), pero siguen muy contenidos y no terminan de recoger el buen momento de la economía. Esta ausencia de presiones significativas al alza sobre los precios es también visible en el último dato de precios de producción (1,9% en junio vs 2,0%, excluyendo alimentos y energía) y ha sido destacada por la Fed en su último libro Beige y en las declaraciones de Janet Yellen ante el Congreso. Por su parte, la Oficina Presupuestaria (CBO) ha revisado al alza sus previsiones de déficit fiscal para respecto a enero (0,2 p.p. del PIB en media cada año), debido a los mayores gastos en pensiones y sanidad. La mayor revisión se produce en 2017 (0,7 p.p. del PIB, hasta un déficit del -3,6% del PIB), por culpa de un crecimiento menor de lo esperado en los ingresos. Como consecuencia, la deuda federal (no incluye el resto de administraciones públicas) superaría en 2027 el 90% del PIB, por primera vez desde la II Guerra Mundial. En China, los datos de comercio exterior de junio muestran un repunte inesperado en las exportaciones (11,3% interanual vs 8,7%) y un aumento en el superávit comercial (42,77 m.m. usd), lo que servirá para compensar el debilitamiento de la inversión fija, especialmente de la residencial. En principio, mantenemos la previsión de crecimiento del PIB en torno al 6,7% interanual en el 2T17, por debajo del 6,9% del 1T17. Por otra parte, S&P ha recortado un escalón la calificación crediticia de Chile hasta A+, desde AA-, con perspectiva estable. Este movimiento, el primero a la baja en 25 años, responde al deterioro mostrado por las finanzas públicas, que acusan el impacto de la caída de los precios del cobre (43% acumulado desde los máximos de 2011) y del bajo ritmo de crecimiento económico (0,3% interanual en el 1T17). Pese a este recorte, Chile sigue disfrutando de un rating muy superior al del resto de países de la región (Brasil BB; México BBB+; y Argentina B-, por ejemplo) y similar o, incluso, superior al de otros miembros de la OCDE. En Perú, el banco central recortó el tipo de interés, por segunda vez en el año, en 25 pb hasta situarlo en 3,75%, mínimo en año y medio Los últimos datos de cifra de negocio sectorial de mayo siguen apuntando a una aceleración del PIB en el 2T17: en el caso de la industria, el aumento (+10,8% interanual) es el más intenso en 11 años, gracias a las ramas de bienes de consumo duradero e intermedios. En cuanto a los servicios, sigue registrando las tasas más altas de la última década (+7,9%), gracias a publicidad, arquitectura y, sobre todo, comercio. Por otro lado, la inflación se sigue frenando (cayó cuatro décimas en junio hasta el 1,5%) y recorta el diferencial con la UEM (0,3 puntos, mínimo del año), gracias al comportamiento de alimentos frescos y, sobre todo, energía. En cambio, preocupa el repunte de inflación subyacente hasta el 1,2%, impulsada por turismo y hostelería, en máximos desde 2009, un sector de vital importancia para la economía española. Por último, continúa el proceso de desapalancamiento: la deuda total de la economía en el 1T17 se redujo 1,8 puntos hasta el 295,2% del PIB, la más baja desde finales de 2011, gracias al ajuste en el caso de las AA.PP. y, sobre todo, de los hogares, que cae a mínimos de 13 años. 3

4 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 14 DE JULIO DE 2017 MERCADOS FINANCIEROS Interbancario Yellen enfría las expectativas de subida de tipos Deuda pública Las tires corrigen, pero seguirán subiendo Renta variable La corrección puede haber concluido Divisas El euro está sobrecomprado Las declaraciones efectuadas por Yellen esta semana han provocado una revisión a la baja de las perspectivas para el tipo de la Fed, cuestionándose la posibilidad de una nueva subida este año que, en algunos momentos, llegó a cotizarse con una probabilidad del 80%. Se ha mostrado más cauta que en anteriores ocasiones al afirmar que la persistente baja inflación podría poner en duda el actual ritmo de subidas de los tipos de interés y al recordar que los tipos podrían estar cerca de su nivel neutral. En este sentido, las estimaciones publicadas en abril por la Reserva Federal de San Francisco situaban el tipo de interés neutral, en términos reales, en torno al 0%, lo que unido a una previsión para la inflación a largo plazo del 2%, anunciada en su última reunión, situarían el tipo de interés neutral entre 75 pb y 100 pb por encima de su actual rango. En lo que parece que no existen dudas es en la necesidad de reducir su balance de 4,5 billones de dólares, proceso que previsiblemente se iniciará el próximo mes de septiembre. La sobreventa acumulada, tras los fuertes repuntes de las tires de las dos últimas semanas, ha provocado un movimiento correctivo, apoyado por la incertidumbre política en EEUU y por la mayor cautela transmitida desde la Fed. Sin embargo, la caída de las rentabilidades ha sido de una magnitud limitada y, especialmente, centrada en los plazos más largos, al ser los que habían registrado previamente subidas más pronunciadas (7-8 pb en la UEM y 5 pb en EEUU). Por tanto, no se ha producido ninguna novedad que cuestione nuestra opinión de que hemos asistido a un cambio de sentimiento en el mercado que debe llevarnos hacia niveles de rentabilidad más elevados. La clave se encuentra en el comportamiento de la inflación: salvo una caída significativa respecto a los niveles actuales, existen pocas dudas que el BCE deberá ir, poco a poco, normalizando su política monetaria y que la reducción del balance de la Fed va a dar continuidad a la tendencia alcista de las tires, como ha reconocido la propia Yellen. En este contexto, las próximas reuniones del BCE (20 de julio) y de la Fed (26 de julio) adquieren especial relevancia. Esta semana el Dow Jones de Industriales y el de Transportes han marcado nuevos máximos históricos, algo que celebrarán los seguidores de la teoría Dow porque tiene una lectura alcista para el mercado. El Nasdaq C., que en algunos momentos nos infundió cierta preocupación, ha encadenado cinco sesiones consecutivas con avances y está cerca de sus máximos históricos. Y, para concluir este repaso a los grandes índices de EEUU, el Russell 2000 está rozando el máximo histórico que registró el pasado día 3. Por tanto, la bolsa estadounidense nos está diciendo que, si la Fed hace bien su trabajo, es capaz de seguir subiendo. En Europa, el giro al alza de los índices se ha producido antes de alcanzar los niveles de soporte a los que nos referíamos en nuestro anterior comentario. Por ejemplo, el Ibex no llegó a perder los (temíamos que bajara hasta el soporte de los 10200) y ahora lo tenemos buscando los Si cogemos algo de perspectiva, en Europa hemos asistido a una corrección que se ha prolongado durante los últimos dos meses, proceso que ha consumido más tiempo que movimiento de precio, algo que es más aburrido, pero menos doloroso. Y así hemos llegado a esta última semana, en la que desde niveles de soporte los grandes índices se han girado al alza y, con el beneplácito de la bolsa de EEUU, presentan un aspecto que invita a pensar en una continuidad alcista. Esta semana el euro ha alcanzado niveles próximos a 1,15 con el dólar, resistencia importante que, dada la sobrecompra acumulada en este cruce, nos parece algo complicado que sea superada a corto plazo, al menos de forma fiable. No obstante, nuestra visión alcista a medio plazo para el euro se mantiene intacta, máxime después de ver la cautela mostrada por Yellen esta semana y, sobre todo, porque esperamos que el BCE siga la senda que emprendió en Sintra y dé nuevas muestras de que sus próximos pasos van a estar orientados hacia la reducción de los estímulos monetarios. 4

5 Economía Internacional Economía Nacional BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 14 DE JULIO DE 2017 PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS Cuadro Macroeconómico T16 3T16 4T16 1T (p) Consumo de los Hogares 2,8% 3,2% 3,4% 3,0% 3,0% 2,5% 2,6% Formación bruta de capital fijo 6,0% 3,1% 3,4% 2,6% 2,2% 3,8% 4,8% Equipo 8,9% 5,0% 5,8% 4,3% 2,7% 5,0% 5,7% Construcción 4,9% 1,9% 1,8% 1,6% 1,9% 3,0% 4,1% Aportación demanda interna 3,3 2,8 2,9 2,5 2,2 2,2 2,6 Aportación demanda externa -0,1 0,4 0,5 0,7 0,8 0,8 0,7 PIB 3,2% 3,2% 3,4% 3,2% 3,0% 3,0% 3,3% Fuente: INE (CNTR base 2010). Datos ajustados de estacionalidad. (p) Previsiones de Bankia Estudios. Indicadores de actividad Cuadro Macroeconómico Indicadores de actividad T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 Último dato Dato previo Matriculación de turismos a/a 20,9% 10,9% 6,9% 17,2% 9,7% 9,0% 7,9% 6,5% 6,5% jun. 11,2% may. Ventas minoristas a/a (1) 2,7% 2,8% 2,8% 2,5% 2,9% 2,9% 3,0% 4,0% 4,2% may. 3,8% abr. Producción industrial a/a (2) 3,2% 2,0% 2,8% 1,5% 1,8% 1,8% 1,9% 1,7% 3,0% may. 0,5% abr. IPI consumo 1,3% 2,1% 3,3% 2,4% 1,6% 1,2% -0,1% 2,2% 4,0% may. 0,4% abr. IPI equipo 7,2% 3,9% 7,9% 5,1% 3,3% -0,4% 1,1% -1,1% 2,6% may. -4,6% abr. IPI intermedios 4,0% 2,4% 3,5% 1,0% 2,5% 2,7% 3,7% 4,5% 4,0% may. 5,0% abr. IPI energía 0,5% -0,9% -5,8% -2,5% 0,7% 4,3% 2,5% -1,0% -0,2% may. -1,8% abr. Consumo de cemento a/a 6,1% -3,6% -2,4% -4,5% -4,0% -3,5% 14,0% 6,5% 15,3% may. -2,3% abr. Producción construcción a/a 1,8% 5,1% 13,4% 0,2% 5,9% 2,6% -3,6% -1,3% abr. -4,1% mar. Edificación 0,4% 3,4% 14,0% -1,8% 3,7% -0,1% -7,2% -1,5% abr. -8,5% mar. Obra civil 9,0% 14,2% 7,7% 11,5% 17,8% 18,6% 21,2% 0,9% abr. 19,6% mar. Confianza del consumidor 0,3-3,8-2,5-3,2-6,1-3,2-2,8 1,5 1,4 jun. 1,9 may. Clima industrial -0,3-2,3-1,9-2,8-3,8-0,6 0,3-0,5 0,7 jun. -1,0 may. Confianza de la construcción -25,3-39,6-31,7-40,4-44,3-42,0-43,7-24,7-22,5 jun. -25,3 may. Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido, desestacionalizado y sin deflactar, sin estaciones de servicio. (2) Corregido y desestacionalizado. PIB (1) IPC (1)(2) IPI (1) Paro (3) Conf. Consumidores último prev. último prev. último último último dato dato 2017 dato 2017 dato dato dato anterior EE.UU T may may may jun Japón 1.3 1T may may may T UEM 1.9 1T jun may may jun Alemania 1.7 1T jun may may jun Francia 1.1 1T jun may may jun Italia 1.2 1T jun may may jun España 3.0 1T jun may may jun Reino Unido 2.0 1T may may mar jun (1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Bankia Estudios. último prev. último prev. valor a variación valor a variación valor a variación Latinoamérica dato 2017 dato jul. 7 días 14-jul. 7 días 13-jul. 7 días Brasil -0.4 mar jun % % México 2.8 mar jun % % Argentina 0.3 mar % % - - Chile 0.1 mar jun % % 68 2 Países Asiáticos China 6.9 mar jun % % 71 1 Corea del Sur 2.9 mar jun % % 58 5 India 6.1 mar jun % % - - Europa del Este Rusia 0.5 mar jun % % - - Turquía 3.1 mar jun % % Polonia 3.6 mar jun % % - - Rep. Checa 4.0 mar jun % % - - Hungría 4.2 mar jun % % - - (1) Tasa interanual de variación en porcentaje. (2) Último dato y variación porcentual. En divisas: apreciación (+)/ depreciación (-). (3) Spread del Credit Default Swap (CDS) a 5 años. Fuente: Bloomberg. Previsiones: Bankia Estudios. PIB (1) IPC (1) Divisa/USD (2) Bolsas (2) Prima Riesgo (3) 5

6 BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 14 DE JULIO DE 2017 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS TIPOS DE REFERENCIA BANCOS CENTRALES UEM EEUU 1 UK JAPÓN 2 MÉXICO BRASIL 0,00 1,00-1,25 0,25-0,04 7,00 10,25 1 Rango de tipos fijado por la Fed. 2 Tipo de interés a un día. TIPOS EONIA Y EURIBOR Variación (p.p.) en Spread Plazo 13-jul 1 semana el mes el año Eur-OIS 1 Día -0,360 0,00-0,01-0, semanas -0,376 0,00 0,00 0, Mes -0,373 0,00 0,00-0,01-0,02 3 Meses -0,331 0,00 0,00-0,01 0,03 6 Meses -0,273 0,00 0,00-0,05 0,08 12 Meses -0,151 0,01 0,01-0,07 0,18 TIPOS LIBOR Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m Dólar 1,22 1,30 1,46 1,75 0,52 Libra 0,25 0,29 0,44 0,65 0,40 Yen -0,03-0,01 0,01 0,12 0,15 FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Franco suiz. sep-17-0,325 1,33 0,38 0,030-0,72 dic-17-0,305 1,45 0,48 0,030-0,71 mar-18-0,265 1,54 0,55 0,030-0,68 jun-18-0,215 1,61 0,61 0,035-0,63 MERCADOS MONETARIOS Euribor a 12 meses 0,02 0,00-0,02-0,04-0,06-0,08-0,10-0,12-0,14-0,16-0,18 j-16 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 Libor del dólar a 12 meses 1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 j-16 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS Variación (p.p.) en TIPOS FRA EN EUROS Spread Tipo a: 3 m 6 m 12 m Plazo 13-jul 1 semana el mes el año Bono-Swap En: 1 año -0,24 0,00-0,01-0, m -0,318-0,251-0,119 5 años 0,31-0,02 0,03 0,23 0,10 6 m -0,290-0, años 0,95-0,04 0,05 0,29 0,76 12 m -- -0,083 0,098 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA RENTABILIDADES EN ESPAÑA Variación (p.p.) en Plazo 13-jul 1 semana el mes el año 3 años -0,05-0,03 0,09 0,15 5 años 0,41 0,00 0,09 0,14 10 años 1,71 0,03 0,17 0,32 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS Variación (p.p.) en País 13-jul 1 semana el mes el año Alemania -0,61-0,04-0,04 0,16 España -0,24-0,10 0,02 0,04 EEUU 1,36-0,03-0,02 0,18 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS Variación (p.p.) en País 13-jul 1 semana el mes el año Alemania 0,60 0,04 0,14 0,40 España 1,71 0,03 0,17 0,32 Italia 2,33 0,06 0,17 0,52 Francia 0,88-0,04 0,07 0,20 R. Unido 1,30-0,01 0,04 0,06 EEUU 2,34-0,02 0,04-0,10 BONOS A 10 AÑOS INDEXADOS A LA INFLACIÓN EEUU Alemania Francia España (*) Interés real 0,56-0,73-0,28 0,13 Inflación implícita 1,77 1,11 1,20 1,01 Δ año infl. implícita -0,20-0,15-0,07 0,00 (*) El bono indexado español es a un plazo de 8 años. PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Holanda Francia Bélgica España Prima (p.p.) 0,13 0,28 0,28 1,10 Δ en el año -0,02-0,20-0,05-0,07 Portugal Italia Irlanda Grecia Prima (p.p.) 2,60 1,73 0,32 4,74 Δ en el año -0,96 0,12-0,23-2,16 0,75 0,60 0,45 0,30 0,15 0,00-0,15 Tir a 10 años Alemania -0,30 j-16 a-16 o-16 d-16 e-17 m-17 m-17 j-17 2,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1,50 Tir a 10 años EEUU 1,30 j-16 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 Prima de riesgo a 10 años España-Alemania 0,90 d-16 d-16 e-17 m-17 m-17 a-17 m-17 j-17 6

7 ESTADOS UNIDOS EUROPA BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 14 DE JULIO DE 2017 Indices 13-jul 1 semana el mes el año EEUU IG 149,18 0,30 0,03 3,83 EEUU HY 178,69 0,26 0,18 5,25 Europa IG 138,07 0,27 0,14 0,40 Europa HY 179,27 0,18 0,09 3,53 Emergentes IG (en $) 151,71 0,42 0,04 5,27 Emergentes HY (en $) 184,14 0,66 0,43 6,15 IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg. Indices 13-jul 1 semana el mes el año MSCI GLOBAL 1.936,94 1,46 1,07 10,61 Dow Jones ,09 1,09 0,95 9,06 S&P ,83 1,58 1,01 9,34 Nasdaq Comp ,44 3,04 2,18 16,56 Euro Stoxx ,83 1,90 2,50 7,21 Ibex ,30 1,52 2,05 13,97 FT ,44 1,04 1,38 3,79 CAC ,40 1,61 2,24 7,67 Dax ,33 2,10 2,57 10,11 Nikkei ,81 0,53 0,33 5,16 MSCI Emerging Markets 1.040,72 3,43 2,96 20,70 Shanghai "B" (China*) 329,64-0,18 0,73-3,56 Sensex (India) ,38 2,13 3,61 20,32 Mexbol (México) ,76 1,91 2,23 11,67 Bovespa (Brasil) ,35 4,33 3,62 8,22 (*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes MERCADO DE CORPORATES Tires (%) Spreads (pb) 6,09 3,21 3,21 0,77 EEUU IG EEUU HY EUR IG EUR HY EUR HY 248 EUR IG 84 EEUU HY 379 EEUU IG MERCADOS DE RENTA VARIABLE Ibex j-16 s-16 o-16 d-16 f-17 m-17 m-17 j-17 1 semana el mes el año SECTOR 1 semana el mes el año 1,44 0,27-13,58 Energía 0,53 0,66-12,19-1,64-3,41-15,76 Telecom. 2,58 2,10 0,35 0,44-0,63 6,19 Utilities 2,86 1,38 7,14 1,43 1,34 9,79 Industrial 1,72 1,74 12,25 0,42 1,33 7,38 Financiero 1,22 4,13 10,51 1,68 0,21 10,45 Consumo discrec. 1,00 1,55 3,95-0,48-1,21 5,30 Consumo básico 1,91 0,65 8,62 2,05 2,12 10,39 Materiales 2,50 3,97 5,23 0,94 0,33 15,44 Salud 0,69-0,60 5,68 4,12 3,41 20,35 Tecnología 2,51 2,51 14,71 Clasificación sectorial del S&P 500 Clasificación sectorial del S&P 350 Europe 13-jul 1 semana el mes el año EUR/USD 1,140-0,22-0,25 8,38 EUR/GBP 0,881 0,04 0,44 3,21 EUR/JPY 129,13-0,15 0,57 5,01 (+) Apreciación del euro. 13-jul 1 semana el mes el año GBP/USD 1,294-0,25-0,66 4,85 USD/JPY 113,280 0,05 0,79-3,15 USD/CHF 0,967 0,71 0,97-5,08 USD/CNY 6,784-0,26 0,04-2,33 (+) Apreciación de la divisa base. Metales básicos 13-jul 1 semana el mes el año Aluminio ,37-0,38 11,87 Cobre ,51-1,24 5,98 Plomo ,47 0,12 13,82 Níquel ,43-1,93-8,00 Zinc ,78 1,88 9,67 Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange. 13-jul 1 semana el mes el año Oro (1) 1.217,58-0,63-1,93 5,67 Petróleo brent (2) 47,78 0,44-0,93-13,77 Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg. 1,26 1,16 1,23 1,14 1,20 1,12 1,17 1,10 1,14 1,08 1,11 1,08 1,06 1,05 1,04 Euro/Dólar MERCADOS DE DIVISAS 1,02 j-16 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Petróleo Brent (usd/barril) j-16 s-16 n-16 e-17 m-17 m-17 j-17 7

8 Japón España Reino Unido Italia Alemania UEM EEUU BOLETÍN ECONÓMICO FINANCIERO 14 DE JULIO DE 2017 CALENDARIO SEMANAL Lunes 17 de julio Martes 18 de julio Miércoles 19 de julio Jueves 20 de julio Viernes 21 de julio Encuesta manufacturera Fed NY (julio) Confianza promotores (julio) Vivienda iniciada (junio) Encuesta manufacturera Fed Filadelfia (julio) Precios a la importación (junio) Indicador adelantado (junio) IPC final (junio) Saldo fiscal y deuda pública 1T17 Balanza por cuenta corriente (mayo) Reunión del BCE ZEW (julio) Balanza por cuenta corriente (mayo) IPC (junio) Ventas minoristas (junio) Comercio exterior (mayo) Gasto en construcción (mayo) Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo. Saldo comercial (junio) Reunión del BoJ Encuesta a empleadores (mayo) (d) 8

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