BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO

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1 BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO CITAS MÁS IMPORTANTES Indicadores de coyuntura: En UEM, M3 (lunes 27) e IPC preliminar (viernes 31). En Alemania, IFO (lunes 27) e IPC preliminar (jueves 30). En EEUU, pedidos de bienes duraderos (martes 28) y PIB preliminar del 3T14 (jueves 30). En Japón, tasa de paro e IPC (viernes 31). Bancos centrales: Reunión de la Fed (miércoles 29) y del BoJ (viernes 31). Reuniones de los bancos de Israel (lunes 27), Hungría y Suecia (martes 28), Brasil (miércoles 29), Nueva Zelanda (jueves 30), Colombia, México y Rusia (viernes 31). Brasil: Segunda vuelta de las elecciones presidenciales (domingo 26). Uruguay: Primera vuelta de las elecciones presidenciales y legislativas (domingo 26). ACTUALIDAD ECONÓMICA UE: Reino Unido sigue creciendo a buen ritmo. EEUU: La inflación se mantiene contenida por debajo del objetivo. China: El enfriamiento de la actividad está dentro de lo esperado. España: Se modera levemente la senda expansiva. MERCADOS FINANCIEROS Interbancario: Atención a las próximas reuniones de los BBCC. Deuda pública: Pendientes de los test de estrés y del Eurogrupo. Bolsas: Fuerte rebote que nos aleja de los peores escenarios. Divisas: El cruce euro/dólar se mantiene en rangos. 24 de octubre de 2014

2 EXPECTATIVAS DE MERCADOS FED TIPOS A CORTO PLAZO DEUDA PÚBLICA BOLSAS TIPOS DE CAMBIO A CORTO PLAZO Concluye el programa de compra de bonos. Presumiblemente, el BCE dará información el lunes sobre las compras de cédulas realizadas la última semana. Esperamos que el volumen de las mismas sorprenda positivamente al mercado. Es poco probable que las tires a 10 años de EEUU y Alemania superen el 2,3% y el 0,9%, respectivamente. Salvo sorpresas negativas en los test de estrés, su sesgo será lateral-bajista. Al rebote le queda poco recorrido (Ibex a ) por el efecto de la toma de beneficios. Es probable un proceso de consolidación de niveles. El cruce euro/dólar se mantiene en rangos. Puede volver a dirigirse a niveles de 1,28 eur/usd. A MEDIO PLAZO Las expectativas para los tipos siguen siendo al alza. Mantenemos la primera subida a mediados de Niveles del 0,33% en el Euribor 12M pueden mantenerse hasta finales de 2014 y a lo largo de 2015 se podría acercar aún más al 0,30% si el eonia cayera hasta -0,10%. Bajo la premisa de que la inestabilidad financiera no acabe afectando al ciclo real, esperamos que las tires a largo de los bonos refugio evolucionen al alza en los próximos meses. En los periféricos de la UEM podrían pesar negativamente las dudas sobre Grecia. A pesar de la volatilidad y las fuertes caídas de corto plazo, no hay evidencias para dar por concluido el ciclo alcista de las bolsas. El objetivo para el cruce euro/dólar en 2015 se sitúa en 1,20. (*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe. EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO Alemania IFO oct. Lunes 27 de octubre EEUU Pedidos bienes duraderos sep. (%) m/m Martes 28 de octubre EEUU PIB preliminar 3T14 (%) t/t anual. Jueves 30 de octubre España Avance PIB 3T14 (%) t/t Jueves 30 de octubre UEM IPC preliminar oct. (%) a/a Viernes 31 de octubre 104,7 104,5-18,4% +0,4% 4,6% 3,0% 0,6% 0,5% 0,3% 0,4% La confianza empresarial sigue deteriorándose, si bien permanece en niveles compatibles con crecimientos positivos, aunque modestos. Los pedidos se estabilizan después de la volatilidad de los últimos meses debida a la partida de defensa. El crecimiento se modera, pero se mantiene por encima del potencial. Se prolonga la recuperación, pero a un ritmo levemente más moderado. La inflación permanecerá por debajo del 0,5% hasta final de año. Cierre: 24 de octubre de 2014 a las 13:30 h Servicio de Estudios Página 2 de 8

3 ACTUALIDAD ECONÓMICA UE Reino Unido sigue creciendo a buen ritmo La confianza empresarial frena su deterioro en UEM EEUU La inflación se mantiene contenida por debajo del objetivo Según datos preliminares, el PIB de Reino Unido aumentó un 0,7% trimestral en el 3T14 (por encima de su crecimiento medio de largo plazo) y, en términos interanuales, se moderó dos décimas hasta el 3,0%. Pese al dinamismo de la economía, no se aprecian tensiones inflacionistas (los costes laborales están estancados y la inflación se sitúa en el 1,2%), por lo que el mercado no espera la primera subida de tipos de interés hasta el segundo semestre de En UEM, el IDC Markit registró en octubre un modesto incremento (52,2 vs 52,0), gracias a la recuperación en Alemania (54,3 vs 54,1); mientras que en Francia la confianza volvió a caer (48,0 vs 48,4). La evolución de la confianza es compatible con que la UEM siga registrando tasas de crecimiento positivas, pero muy modestas, gracias principalmente a Alemania. En Francia, por su parte, el riesgo de que continúe estancada es muy elevado. La inflación, tanto general como subyacente, se mantuvo estable en el 1,7% en septiembre. Este dato no cambia las previsiones de corto plazo (lo más probable es que se siga en el rango 1,6%-1,9%), si bien el fuerte descenso del precio del crudo y la apreciación del dólar introducen riesgos a la baja. En cuanto al mercado inmobiliario, mejoran en septiembre tanto los datos de oferta (+6,3% la vivienda iniciada) como de demanda (+2,4% las ventas de vivienda de 2ª mano); pero el balance de lo que llevamos de año es modesto respecto al fuerte crecimiento de 2012 y 2013, lo que refleja que el sector se encuentra en un fase más madura de su ciclo expansivo. En cualquier caso, la inversión residencial debería destacar como uno de los principales motores de crecimiento, teniendo en cuenta que su peso dentro de la economía es todavía muy bajo (3,0% del PIB en el 2T14 frente a 4,6% en media pre-boom). China El PIB se moderó en el 3T14 hasta ritmos del 7,3% interanual (mínimo desde el 1T09) frente al 7,5% anterior. Aunque se desconoce el desglose oficial del dato, los El enfriamiento de la indicadores sugieren que la mejora de las exportaciones compensó parte del actividad está enfriamiento de la inversión fija (sobre todo, residencial). Para el conjunto de 2014, dentro de lo esperamos que la economía se desacelere hasta un 7,3%, mínimo desde Sin esperado embargo, este enfriamiento no debe ser motivo de alarma: cierta moderación parece una tendencia natural tras el excepcional dinamismo de las últimas décadas y parece que el gobierno está encauzando el tránsito hacia un modelo de crecimiento menos basado en la inversión sin que las tasas de crecimiento se vayan muy por debajo de su objetivo (en torno al 7,5%). España El Banco de España estima que el PIB creció en el 3T14 un 0,5% trimestral (+0,6% anterior), por la moderación de la demanda interna y el ligero deterioro de la Se modera externa. En dicho periodo el mercado laboral (EPA) mantuvo un elevado dinamismo: levemente la empleos, la cifra más alta en un 3T en siete años; el aumento senda expansiva desestacionalizado (+0,4%) fue el segundo más alto desde mediados de 2007, sólo por detrás del extraordinario dato del 2T14. El paro registró una caída histórica ( ) hasta el 23,7% de la población activa, la más baja desde finales de Por otro lado, la capacidad de financiación de la economía en el 2T14 (1.362 millones de euros) fue seis veces inferior a la del año anterior, ya que el ahorro cayó al mayor ritmo de la serie (-10,7% interanual), mientras que el ajuste de la inversión parece haber concluido (+0,1%, la primera subida desde 2008). En el caso de los hogares, el descenso de su renta (RBD) y el fuerte repunte del consumo han situado su ahorro en mínimos desde finales de 2012 (9,1% de la RBD), ralentizando el proceso de desapalancamiento (su deuda apenas se redujo tres décimas hasta el 73,7% del PIB). Servicio de Estudios Página 3 de 8

4 MERCADOS FINANCIEROS Interbancario Atención a las próximas reuniones de los BBCC Deuda pública Pendientes de los test de estrés y del Eurogrupo Renta variable Fuerte rebote que nos aleja de los peores escenarios Divisas El cruce euro/dólar se mantiene en rangos En las dos próximas semanas, la atención se volverá a centrar sobre los principales bancos centrales. El miércoles 29 se reúne la Fed y será interesante ver lo que decide sobre su programa de compra de bonos (finalizarlo o aplazar esta medida) y la gestión que hace de su forward guidance. El mercado daría por bueno, sobre todo, un mensaje de ausencia de prisas por iniciar las subidas de tipos después de concluir el QE. En cuanto al BCE, su reunión será el 6 de noviembre y, a la vista del deterioro de las perspectivas de la UEM, ya hay quien espera, si no nuevas medidas, al menos algún gesto de cara al futuro que dé nueva confianza a los mercados. Entretanto, este domingo se conocerán los resultados de los test de estrés a la banca y, si son globalmente buenos, como es previsible, debería ayudar a que la prima de riesgo interbancario tienda a reducirse (ahora se sitúa en 37 pb). Las rentabilidades de la deuda refugio se han movido al alza, tal y como preveíamos, aunque el bono alemán a 10 años no ha superado el 0,9% y el de EEUU al mismo plazo sigue por debajo del 2,30%. No son las rentabilidades de la semana pasada, consecuencia del modo de casi pánico en que entraron los mercados, pero siguen siendo muy bajas y se corresponden con unos escenarios de crecimiento e inflación futuros que nos siguen pareciendo demasiado pesimistas. Por lo que respecta a la deuda periférica, las primas de riesgo se han reducido (la española ha bajado de 142 a 128 pb), pero no han regresado a sus niveles de hace dos semanas. Este entorno tuvo su reflejo en la subasta de letras a 3 y 9 meses celebrada por el Tesoro español esta semana, en la que la demanda no defraudó, pero los tipos marginales duplicaron los mínimos de agosto. No daríamos excesiva importancia a este hecho, pues las tires siguen en niveles muy bajos. De cara al corto plazo, los factores que pueden mover las tires de la deuda europea son el resultado de los test de estrés y los avances que se puedan producir en el marco del Eurogrupo de cara a nuevas medidas de estímulo del crecimiento y el tratamiento de los objetivos de déficit ante el incumplimiento de Francia e Italia en 2014 y El rebote que pronosticamos en nuestro anterior informe se ha cumplido y las principales bolsas han registrado una semana con ganancias notables, aunque sin alcanzar los niveles desde los que se inició la caída. Aunque es cierto que se han publicado algunos indicadores macro positivos y que los resultados que se están anunciando baten, en EEEUU y en Europa, las previsiones (que no olvidemos, se habían revisado a la baja previamente), han sido las expectativas de lo que puedan hacer/decir los grandes bancos centrales lo que ha impulsado las compras (y los bajos precios, por supuesto). Llegados a este punto, lo difícil es saber que puede ocurrir a partir de ahora. En general, se han alcanzado niveles que, si se consolidan, nos van a alejar de los escenarios más negativos pero, si se fracasa en ello, nos van a tener en vilo. Para su superación es necesario algún estímulo importante como, por ejemplo, nuevas mejoras en datos macro o que los bancos centrales den una señal de que hay que seguir confiando en ellos. En cualquier caso, en el más corto plazo, esperaríamos que se produjera una corrección por toma de beneficios y, tras ella, será cuando de verdad se decida el medio plazo. También en los mercados de divisas la volatilidad ha disminuido y casi se sitúa en los niveles previos a las difíciles jornadas de la semana pasada. Esperábamos que el euro recuperara más terreno frente al dólar, pero no ha sido así; desde niveles de 1,28 el cruce se ha movido hasta 1,26 eur/usd. De momento no hay tendencia, se está moviendo lateralmente y sólo recuperará la senda de apreciación cuando el dólar rompa el nivel de 1,25 eur/usd. Servicio de Estudios Página 4 de 8

5 Economía Internacional Economías Emergentes Economías Desarrolladas Economía Nacional Indicadores de actividad Cuadro Macroeconómico PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS T13 4T13 1T14 2T (p) Consumo de los Hogares -2,8% -2,1% -1,8% 0,7% 1,7% 2,4% 2,0% FBKF -7,0% -5,1% -5,3% -1,7% -1,2% 1,2% 0,7% Equipo -3,9% 2,2% 2,2% 9,5% 10,9% 8,6% 8,7% Construcción -9,7% -9,6% -9,8% -8,6% -8,6% -3,4% -4,2% Aport. Demanda Nacional -4,1-2,7-2,1-0,6 0,7 1,9 1,3 Aport. Demanda Externa 2,5 1,5 1,0 0,4-0,2-0,7 0,0 PIB -1,6% -1,2% -1,1% -0,2% 0,5% 1,2% 1,3% (p) Previsiones del Servicio de Estudios de Bankia. Fuente: INE (CNTR base 2008). Datos ajustados de estacionalidad T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 Último dato Dato previo Matriculación turismos a./a. -13,4% 3,3% 1,8% 7,2% 22,2% 11,8% 22,9% 15,9% 26,2% sep. 13,7% ago. Ventas minoristas a./a. (1) -4,8% -2,1% -3,1% -1,1% 1,1% 0,7% 0,8% -0,6% -0,8% ago. -0,4% jul. Producción industrial a./a. (2) -6,6% -1,6% -2,6% -0,9% 1,4% 1,5% 2,4% 0,8% 0,6% ago. 0,9% jul. IPI consumo -4,9% -2,1% -4,0% -1,3% 0,4% 1,8% 2,8% 1,4% 0,0% ago. 2,9% jul. IPI equipo -11,0% 1,2% 0,9% 1,6% 5,1% 3,6% 1,9% -2,5% -4,0% ago. -1,0% jul. IPI intermedios -9,1% -2,5% -3,3% -1,5% 1,0% 2,2% 3,2% 2,0% 5,6% ago. 3,6% jul. IPI energía 0,4% -2,2% -3,2% -1,6% -1,0% -2,3% 1,2% -2,6% -1,4% ago. -3,8% jul. Consumo cemento a./a. -33,6% -20,1% -20,1% -17,7% -9,4% -2,9% -3,5% 2,9% 6,1% sep. -3,2% ago. Producción construcción a./a. -5,4% 1,4% 1,2% 6,2% -2,2% 21,3% 33,9% 18,1% 22,0% ago. 14,2% jul. Edificación -2,9% 2,7% 4,0% 7,9% -1,3% 27,8% 36,9% 21,8% 27,4% ago. 16,1% jul. Obra civil -15,2% -5,8% -11,6% -2,6% -8,9% -12,6% 12,5% -0,1% -3,5% ago. 3,3% jul. Confianza consumidor -31,7-25,3-28,7-20,5-19,4-11,8-6,1-7,9-9,6 sep. -6,4 ago. Clima industrial -17,5-13,9-15,4-12,8-11,6-9,1-8,2-5,7-5,7 sep. -5,7 ago. Confianza construcción -54,9-55,6-57,8-60,6-57,4-52,3-55,8-35,0-31,5 sep. -33,5 ago. Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido y desestacionalizado sin estaciones de servicio. (2) Corregido y desestacionalizado. PIB (1) IPC (1)(2) IPI (1) Paro (3) Conf. Consumidores último prev. último prev. último último último dato dato 2014 dato 2014 dato dato dato anterior EE.UU T sep sep sep sep Japón 0.0 2T ago ago ago T UEM 0.7 2T sep ago ago oct Alemania 1.3 2T sep ago ago-14-1 sep-14 0 Francia 0.1 2T sep ago ago sep Italia T sep ago ago sep España 1.2 2T sep ago ago sep-14-6 Reino Unido 3.0 3T sep ago jul-14 4 sep-14 7 (1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Servicio de Estudios de Bankia. PIB (1) IPC (1) Divisa/USD (2) Bolsas (2) Prima Riesgo (3) último prev. último prev. valor a variación valor a variación valor a variación Latinoamérica dato 2014 dato oct 7 días 24-oct 7 días 23-oct 7 días Brasil -0.9 jun sep % 50, % México 1.6 jun sep % 43, % 84 1 Argentina sep % 10, % Chile 1.9 jun sep % 18, % 74-1 Países Asiáticos China 7.3 sep sep % 2, % - Corea del Sur 3.2 sep sep % 1, % - India 5.7 jun sep % 26, % - Europa del Este Rusia 0.8 jun sep % 1, % Turquía 2.1 jun sep % 79, % Polonia 3.3 jun sep % 2, % 69 1 Rep. Checa 2.5 jun sep % % - Hungría 3.9 jun sep % 17, % (1) Tasa interanual de variación en porcentaje, excepto para Argentina. (2) Último dato y variación porcentual. En divisas: apreciación (+)/ depreciación (-). (3) Spread del Credit Default Swap (CDS) a 5 años. Fuente: Bloomberg. Previsiones: Servicio de Estudios de Bankia. Servicio de Estudios Página 5 de 8

6 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS TIPOS DE INTERVENCIÓN UEM EEUU UK JAPÓN MÉXICO BRASIL 0,05 0,25 0,50 0,10 3,00 11,00 TIPOS EONIA Y EURIBOR Spread Plazo 23-oct 1 sem el mes el año Eur-OIS 1 Día 0,014 0,03-0,18-0, semanas 0,004 0,02 0,02-0, Mes 0,011 0,01 0,00-0,21 0,00 3 Meses 0,085 0,00 0,00-0,20 0,08 6 Meses 0,188 0,00 0,01-0,20 0,18 12 Meses 0,341 0,00 0,00-0,22 0,37 TIPOS LIBOR Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m Dólar 0,15 0,23 0,32 0,54 0,39 Libra 0,50 0,55 0,68 1,00 0,50 Yen 0,08 0,11 0,16 0,31 0,22 Franco suizo 0,00 0,01 0,06 0,16 0,16 FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Fr. Suizo dic-14 0,11 0,24 0,58 0,18-0,03 mar-15 0,10 0,27 0,68 0,16-0,07 jun-15 0,09 0,38 0,83 0,16-0,10 sep-15 0,11 0,55 1,00 0,14-0,10 MERCADOS MONETARIOS Euribor a 12 meses 0,64 0,61 0,58 0,55 0,52 0,49 0,46 0,43 0,40 0,37 0,34 0,31 SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS TIPOS FRA EN EUROS Spread Plazo 23-oct 1 sem el mes el año Bono-Swap Tipo a: 3 m 6 m 9 m 12 m 1 año 0,20 0,01 0,03-0,21 -- En: 3 años 0,29 0,01 0,05-0,46 0,36 1 m 0,11 0,21 0, años 0,49 0,02 0,04-0,77 0,51 3 m 0,11 0,20 0, años 0,75 0,03 0,02-0,94 0,58 6 m 0,09 0, ,36 10 años 1,14 0,04 0,00-1,01 1,05 12 m 0,11 0,23 0,31 0,40 0,61 0,60 0,59 0,58 0,57 0,56 0,55 0,54 0,53 Libor del dólar a 12 meses 0,52 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA RENTABILIDADES EN ESPAÑA Plazo 23-oct 1 sem el mes el año 3 años 0,66 0,01 0,18-1,27 5 años 1,00-0,01 0,10-1,73 10 años 2,19 0,02 0,05-1,97 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS País 23-oct 1 sem el mes el año Alemania -0,05 0,01 0,04-0,26 España 0,51 0,03 0,18-0,99 Francia 0,02-0,01 0,03-0,28 Italia 0,62 0,01 0,26-0,64 EEUU 0,39 0,02-0,18 0,01 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS País 23-oct 1 sem el mes el año Alemania 0,90 0,04-0,04-1,03 España 2,19 0,02 0,05-1,97 Francia 1,30 0,00 0,02-1,26 Italia 2,50 0,01 0,17-1,62 EEUU 2,27 0,08-0,22-0,76 Japón 0,48 0,00-0,05-0,26 PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Holanda Francia Bélgica España Prima (p.p.) 0,15 0,40 0,33 1,28 Δ en el año -0,15-0,23-0,30-0,94 Portugal Italia Irlanda Grecia Prima (p.p.) 2,38 1,60 0,94 6,51 Δ en el año -1,82-0,60-0,64 0,02 Tir a 10 años Alemania 2,00 1,85 1,70 1,55 1,40 1,25 1,10 0,95 0,80 0,65 o-13 d-13 e-14 m-14 m-14 j-14 a-14 o-14 Tir a 10 años EEUU 3,10 3,00 2,90 2,80 2,70 2,60 2,50 2,40 2,30 2,20 2,10 2,00 Prima de riesgo a 10 años España-Alemania 1,90 1,80 1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 Servicio de Estudios Página 6 de 8

7 ESTADOS UNIDOS EUROPA Indices 23-oct 1 sem el mes el año EEUU IG 136,30-0,31 1,35 7,31 EEUU HY 154,07 1,06 0,90 4,43 Europa IG 130,64 0,01 0,05 6,70 Europa HY 157,42 0,71-0,30 4,53 Emergentes IG (en $) 139,63-0,13 1,52 8,97 Emergentes HY (en $) 150,61 0,55-0,68 4,18 IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg. Indices 23-oct 1 sem el mes el año MSCI GLOBAL 1.659,97 2,88-2,26-0,07 Dow Jones ,90 1,82-2,14 0,61 S&P ,82 3,40-1,09 5,54 Nasdaq Comp ,79 4,56-0,90 6,61 Euro Stoxx ,30 2,77-5,63-2,08 Ibex ,70 3,79-4,54 4,21 FT ,15 1,73-3,07-4,89 CAC ,68 3,09-5,85-3,22 Dax 9.047,31 2,23-4,51-5,29 Nikkei 225 (***) ,96 4,17-6,40-7,07 MSCI Emerging Markets 981,75 0,51-2,35-2,09 Shanghai "B" (China*) 256,23-1,79-4,45 1,03 Sensex (India) ,05 2,84 0,83 26,83 Mexbol (México) ,06 0,96-2,88 2,26 Bovespa (Brasil) ,26-8,99-6,29-1,54 (*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes. (***) Poco antes del cierre de la sesión de hoy 24/10/14 el Nikkei subía un 1,01% hasta 15291,64 puntos 1 sem el mes el año SECTOR 1 sem el mes el año 3,81-4,69-3,32 Energía 2,54-8,72-1,49-0,16-3,90-0,44 Telecom. 4,19-4,90-4,45 2,61 4,81 16,09 Utilities 2,95-4,93 11,27 3,35 0,07 1,32 Industrial 3,06-4,84-6,54 2,57-1,26 4,62 Financiero 3,97-3,36 1,14 3,88-0,41-0,63 Consumo discrec. 2,37-2,43-4,89 1,88 0,78 5,89 Consumo básico 1,24-4,14 0,80 2,81-3,41 3,52 Materiales 1,69-3,71-4,21 5,12 0,56 15,85 Salud 3,96-4,59 15,10 3,84-2,39 10,02 Tecnología 1,52-6,96-4,69 Clasificación sectorial del S&P oct 1 sem el mes el año EUR/USD 1,265-0,90 0,12-7,98 EUR/GBP 0,789-0,49 1,26-4,97 EUR/JPY 136,920 0,40-1,13-5,40 (+) Apreciación del euro. 23-oct 1 sem el mes el año GBP/USD 1,603-0,39-1,13-3,18 USD/JPY 108,270 1,30-1,26 2,81 USD/CHF 0,954 0,82-0,10 6,85 (+) Apreciación de la divisa base. Metales básicos 23-oct 1 sem el mes el año Aluminio ,48 2,89 13,09 Cobre ,94 0,48-8,46 Plomo ,16-3,36-7,77 Níquel ,52-7,15 9,02 Zinc ,42-1,08 9,94 Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange. 23-oct 1 sem el mes el año Oro (1) 1.231,86-0,52 1,96 2,17 Petróleo brent (2) 85,89 0,92-7,81-22,50 Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg Clasificación sectorial del S&P 350 Europe MERCADO DE CORPORATES Indice global de bonos corporativos Grado de inversión 119 MERCADOS DE RENTA VARIABLE Ibex n-13 d-13 f-14 m-14 m-14 j-14 a-14 o-14 Euro/Dólar MERCADOS DE DIVISAS 1,39 1,38 1,36 1,35 1,33 1,32 1,30 1,29 1,27 1,26 1,24 MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Petróleo Brent (usd/barril) Servicio de Estudios Página 7 de 8

8 España Japón Reino Unido Italia Francia Alemania UEM EEUU CALENDARIO SEMANAL Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes 27 de octubre 28 de octubre 29 de octubre 30 de octubre 31 de octubre Venta vivienda pendiente Pedidos bienes duraderos consumidor CB Precio vivienda S&P (agosto) Reunión de la Fed PIB preliminar 3T14 Índice costes laborales 3T14 Consumo y renta U. Michigan (d) M3 económica IPC preliminar Tasa de paro IFO IPC preliminar Ventas minoristas consumidor Gasto de las familias empresarial IPC preliminar M4 PYMEs Ventas minoristas Producción industrial Tasa de paro IPC Consumo privado Reunión del BoJ Cuentas Estado Hipotecas (agosto) Comercio minorista Avance PIB (3T14) Avance IPC Balanza de Pagos (agosto) Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo. PASEO DE LA CASTELLANA, MADRID BANKIA NO GARANTIZA LA TOTAL EXACTITUD DE LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE INFORME Y NO COMPARTE NECESARIAMENTE LAS OPINIONES EXPRESADAS EN ÉL, QUE PERTENECEN EXCLUSIVAMENTE A LOS MIEMBROS DE SU EQUIPO DE ANÁLISIS. PROHIBIDA LA REPRODUCCIÓN TOTAL O PARCIAL DE DISEÑO O CONTENIDOS SIN PERMISO PREVIO DEL EDITOR. Servicio de Estudios Página 8 de 8