BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO

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1 BOLETíN SEMANAL ECONÓMICO-FINANCIERO CITAS MÁS IMPORTANTES Indicadores de coyuntura: En UEM, IPC final (miércoles 16). En Alemania, Zew (jueves 17). En, producción industrial (lunes 15), IPC y saldo por cuenta corriente (miércoles 17) y vivienda iniciada (jueves 18). En Japón, saldo comercial (jueves 18). PIB del 2T14 en Israel (martes 16), Colombia y Nueva Zelanda (jueves 18). Bancos centrales: Reunión de la Fed y publicación de sus perspectivas macroeconómicas (miércoles 17) y actas de la reunión del BoE (miércoles 17). Reuniones de los bancos centrales de Tailandia (miércoles 17), Noruega, Malasia y Sudáfrica (jueves 18). Primera subasta TLTRO del BCE (jueves 18). Reuniones: Reunión del Ecofin y de gobernadores de bancos centrales en Milán para discutir sobre la unión bancaria (viernes 12-sábado 13). Reunión del G20 en Australia (jueves 18- sábado 20). Referéndum en Escocia (jueves 18). ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM: Francia no cumplirá el objetivo fiscal hasta : El mercado laboral se modera en agosto. Emergentes: Siguen empeorando las perspectivas para Brasil. España: La industria se debilita, mientras que la vivienda da señales de reactivación. MERCADOS FINANCIEROS Interbancario: El Euribor marca nuevos mínimos históricos. Deuda pública: Escocia, excusa para una corrección muy necesaria. Bolsas: Los índices se toman un descanso por la sobrecompra acumulada. Divisas: Con la mirada puesta en el referéndum escocés. 12 de septiembre de 2014

2 EXPECTATIVAS DE MERCADOS FED TIPOS A CORTO PLAZO DEUDA PÚBLICA A CORTO PLAZO Anuncia una nueva reducción de su programa de compra de bonos. Su mensaje al mercado puede ir en la línea de advertir que sus subidas de tipos pueden ser antes de lo que éste espera. El próximo jueves se celebra la primera subasta de TLTRO. Esperamos una fuerte apelación de las entidades, tras lo cual el Eonia puede relajarse aún más. La reciente tendencia al alza de las tires puede continuar tanto en como en la UEM, al menos hasta el jueves, pero con una intensidad menor que la registrada hasta ahora. El bono alemán a 10 años no superará el 1,15%. A MEDIO PLAZO La primera subida de tipos puede producirse en junio de 2015, con riesgo de ser, incluso, antes. Niveles del 0,33% en el Euribor 12M parecen probables antes de acabar 2014 y a lo largo de 2015 se podría acercar aún más al 0,30% si el eonia cayera hasta -0,10%. Las rentabilidades de la deuda en la UEM son excesivamente bajas y en buena medida ya descuentan todas las noticias negativas (deflación, estancamiento) y positivas (QE). Conclusión: poco que ganar si vamos a peor y bastante que perder si vamos a mejor. BOLSAS Con la mirada puesta en la reunión de la Fed y la votación escocesa, el sesgo lateral-bajista puede mantenerse a ambos lados del Atlántico. La tendencia alcista sigue vigente, pero en fase madura. De momento, no hay mayor peligro que sufrir una corrección por exceso de complacencia. TIPOS DE CAMBIO Seguimos esperando un movimiento consolidativo del cruce euro/dólar que pueda llevarle a niveles superiores a 1,30. Revisamos el objetivo para el cruce euro/dólar en 2015 y lo situamos en 1,20. (*) (*) Previsiones de medio plazo que se ha considerado conveniente actualizar respecto al anterior informe. EXPECTATIVAS DE INDICADORES ANTERIOR PREVISIÓN VALORACIÓN/COMENTARIO Producción industrial ago. (%) m/m Lunes 15 de septiembre Alemania Zew sep. Martes 16 septiembre UEM IPC final ago. (%) a/a Miércoles 17 septiembre IPC ago. (%) a/a Miércoles 17 de septiembre Saldo por cuenta corriente 2T14 (m.m. usd) Miércoles 17 de septiembre Vivienda iniciada ago. (miles uds. anualizadas) Jueves 18 de septiembre 0,4% 0,3% 44,3 42,0 0,4% 0,3% (0,3% prel) 2,0% 1,8% -111,2-113, El repunte de los pedidos y la fortaleza de las encuestas anticipan otro buen registro de la actividad industrial en el 3T14. El enquistamiento de la crisis con Rusia y la adopción de nuevas sanciones siguen perjudicando el ánimo de los inversores. La inflación no superará el 1,0% de forma sostenida hasta mediados del próximo año. La moderación en los precios de energía y alimentos permite un descenso puntual de la inflación. El deterioro del saldo comercial en la primera mitad del año explica el aumento del déficit. La oferta de vivienda nueva consolida el repunte de julio gracias a la reactivación de la economía y del mercado laboral. Cierre: 12 de septiembre de 2014 a las 13:00 h Servicio de Estudios Página 2 de 8

3 ACTUALIDAD ECONÓMICA UEM Francia no cumplirá el objetivo fiscal hasta 2017 Nuevo máximo del superávit comercial de Alemania El mercado laboral se modera en agosto Emergentes Siguen empeorando las perspectivas para Brasil España La industria se debilita, mientras que la vivienda da señales de reactivación El estancamiento de la economía francesa en el primer semestre del año explica el recorte en las previsiones de crecimiento del gobierno (-0,1 p.p. hasta 0,4% en 2014 y hasta 1,0% en 2015 desde 1,7%), que lleva asociado un deterioro de las cuentas públicas. El gobierno estima que el déficit público ascenderá al 4,4% del PIB en 2014 (3,8% estimado previamente) y que apenas mejorará en 2015, pese a los recortes de gasto aprobados. Así, se retrasa hasta 2017 el cumplimiento de los objetivos fiscales. En Alemania, la fuerte mejora de las exportaciones en julio (4,7% y 8,8% interanual, muy por encima de lo esperado) y la caída de las importaciones (-1,8% y 1,1% interanual) impulsan el superávit comercial hasta un nuevo máximo histórico y confirman que la demanda externa ha sido clave en la incipiente mejora que se observa en el sector industrial. La economía creó empleos en agosto, muy por debajo de lo esperado y del ritmo de los últimos meses ( en media mayo-julio). En principio, este flojo registro no preocupa: la señal positiva del resto de indicadores del mercado laboral (encuesta ADP, ISM y peticiones de subsidio por desempleo) sugiere que la moderación es puntual; y, además, se venía creando empleo a ritmos muy dinámicos (1,4 millones entre febrero y julio, mejor racha desde 2006). Por su parte, la tasa de paro volvió a caer (6,1% desde 6,2%) debido, principalmente, a la salida de desempleados del mercado laboral. Entre el resto de indicadores, destacan las señales positivas para el consumo que transmite el fuerte aumento del crédito (+0,8% en julio desde +0,6%) y la mejora de la confianza empresarial en PYMEs (+0,4 puntos hasta 105,2, niveles pre-crisis). En balance, la economía mantendrá un ritmo de crecimiento muy dinámico durante el segundo semestre (en torno al 3,0%-3,5%), frente al pobre registro de la primera mitad del año (+0,8% anualizado). Moody s rebaja la perspectiva de estable a negativa para Brasil (mantiene su calificación Baa2), debido a las débiles expectativas de crecimiento para 2014 (+0,2% vs +2,1% estimado a comienzos de año), al deterioro en el sentimiento empresarial (lo que está reduciendo la inversión) y a la evolución negativa en sus cuentas públicas (por el menor crecimiento y el aumento de la carga de la deuda). Por su parte, China registró en agosto un nuevo máximo en el superávit comercial, si bien debido a la caída en las importaciones (-2,4% interanual), sobre todo, materias primas. Las exportaciones se moderaron levemente (+9,4% vs +14,5%), pero se recuperarán en los próximos meses gracias al lanzamiento del iphone 6. La OCDE señala que la recuperación se ha afianzado y mejora ligeramente sus previsiones de PIB (+1,2% este año y +1,6% en 2015), pero la consolidación de la senda expansiva exige profundizar en las reformas estructurales. Este objetivo se ve dificultado por el escaso dinamismo del sector industrial: su producción se estancó en julio y la tasa interanual se ralentiza notablemente (+0,8% vs +2,3% en el 2T14). Sin embargo, el mercado de la vivienda va dando señales de reanimación, con un aumento interanual de las ventas en julio del 10,7%, mientras los indicadores de precios del 2T14 ofrecen señales mixtas, propias del momento de transición: el índice del INE marca un primer repunte interanual (+0,8%), pero la serie de Fomento sigue en tasas negativas (-2,9%, la menor caída desde 2008). Por otro lado, el proceso desinflacionista se sigue generalizando: la inflación ahonda en terreno negativo (-0,5% en agosto, la tasa más baja en cuatro años), la subyacente suma cuatro meses en el 0% y el diferencial con la UEM está en mínimos desde mar-12 (-0,8 pp). Por tanto, recortamos nuestra previsión hasta el 0,1% en diciembre (0% de media anual). Servicio de Estudios Página 3 de 8

4 MERCADOS FINANCIEROS Interbancario El Euribor marca nuevos mínimos históricos Deuda pública Escocia, excusa para una corrección muy necesaria Renta variable Los índices se toman un descanso por la sobrecompra acumulada Divisas Con la mirada puesta en el referéndum escocés Las decisiones del BCE siguen generando efectos sobre el mercado. Los tipos monetarios mantienen una suave tendencia bajista, con el Euribor a 12 meses cediendo desde el 0,374% al 0,349%. Sin embargo, la caída registrada en la liquidez en los últimos días invitan a la cautela sobre la continuidad de este movimiento: el exceso de liquidez ha cedido por debajo de los millones, lo que no sucedía desde el pasado mes de mayo, debido a que el incremento del tipo negativo hasta el -0,20% al que se remunera incentiva a las entidades a reducirlo. Ello provoca que el grado de aceptación de otras medidas como los TLTRO y la compra de activos adquiera mayor interés, por cuanto de ello dependerá el volumen de liquidez en el sistema y que se cumpla la previsión del BCE de aumentar su balance hasta niveles de De momento, las dos primeras subastas de TLTRO (el jueves 18 es la primera) podrían cumplir las perspectivas en cuanto a demanda, mientras que el programa de compra de activos privados ha despertado dudas sobre su efectividad. Se ha producido un aumento generalizado de las rentabilidades, siendo más penalizado el bono español debido a la lectura doméstica que se ha hecho de un posible voto a favor de la independencia de Escocia. Además, manifestaciones de miembros del BCE reflejan la división que existe sobre la posibilidad de ampliar el programa de compras de ABS a la deuda pública. Por otro lado, se percibe cierto mayor nerviosismo sobre la política monetaria de la Fed, a lo que han contribuido ciertos informes procedentes de ésta que se han interpretado como un deseo de que las previsiones del mercado sobre tipos (más complacientes) se ajusten a las que ella maneja. En cualquier caso, el aumento de las tires puede considerarse como una corrección tras las fuertes caídas acumuladas, pues no se percibe una pérdida de confianza. La tir a 10 años de España se sitúa en el 2,3%, aún por debajo de su nivel de hace un mes (2,65%). En nuestra opinión, las tires puedan subir algo más en la UEM, aunque su recorrido sería muy limitado. En el caso de España, no creemos que el plazo a 10 años supere el 2,5% y consideramos los actuales niveles como una oportunidad de compra si no triunfa el voto independentista en Escocia. El asalto a los máximos que esperábamos en Europa no se ha producido. Tampoco su mejor comportamiento relativo frente a las bolsas de. El balance es negativo en ambas regiones, pero mayor en las primeras. La excusa para las ventas más intensas en los índices europeos (la mayoría llevan cuatro sesiones consecutivas con descensos) ha sido los temores al desenlace de la votación en Escocia, pero lo cierto es que el Ft100 no es el índice que más cae en la semana. Puede pensarse en otros motivos, como las nuevas sanciones a Rusia y la respuesta de ésta, la reunión de la Fed de la próxima semana y lo que pueda salir de ella respecto a futuras actuaciones; sin embargo, nuestra opinión es que el mercado sufre cierto cansancio por la subida acumulada desde los mínimos de agosto, acusa sobrecompra y a ello se suma la falta de nuevos estímulos. Tan sólo algunas operaciones corporativas parecen animar las sesiones, en unos casos para bien (Jazztel cotiza al alza la posible oferta por Yoigo) y en otros para mal (emisión de convertibles de Telefónica). Por razones obvias, la libra esterlina ha acaparado la atención durante la semana, aunque lo cierto es que desde julio ya venía registrando una acusada tendencia bajista, especialmente frente al dólar, con el que ha cedido un 6%. Frente al euro también ha perdido, aunque menos, por la tendencia a la baja que también éste ha registrado. La próxima semana es crucial y la libra va a moverse al compás de las encuestas que puedan publicarse. Lo sensato es esperar el triunfo del NO, pero si saliera el SÍ el castigo es imprevisible, aunque seguro que mayor frente al dólar. Servicio de Estudios Página 4 de 8

5 Economía Internacional Economías Emergentes Economías Desarrolladas Economía Nacional Indicadores de actividad Cuadro Macroeconómico PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS T13 4T13 1T14 2T (p) Consumo de los Hogares -2,8% -2,1% -1,8% 0,7% 1,7% 2,4% 2,0% FBKF -7,0% -5,1% -5,3% -1,7% -1,2% 1,2% 0,7% Equipo -3,9% 2,2% 2,2% 9,5% 10,9% 8,6% 8,7% Construcción -9,7% -9,6% -9,8% -8,6% -8,6% -3,4% -4,2% Aport. Demanda Nacional -4,1-2,7-2,1-0,6 0,7 1,9 1,3 Aport. Demanda Externa 2,5 1,5 1,0 0,4-0,2-0,7 0,0 PIB -1,6% -1,2% -1,1% -0,2% 0,5% 1,2% 1,3% (p) Previsiones del Servicio de Estudios de Bankia. Fuente: INE (CNTR base 2008). Datos ajustados de estacionalidad T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Último dato Dato previo Matriculación turismos a./a. -13,4% 3,3% -11,5% 1,8% 7,2% 22,2% 11,8% 22,9% 13,7% ago. 10,9% jul. Ventas minoristas a./a. (1) -4,8% -2,1% -5,3% -3,2% -0,9% 1,2% 0,6% 0,7% -0,8% jul. 0,2% jun. Producción industrial a./a. (2) -6,6% -1,6% -4,0% -2,6% -0,8% 1,4% 1,5% 2,3% 0,8% jul. 0,7% jun. IPI consumo -4,9% -2,1% -3,4% -4,1% -1,3% 0,4% 1,8% 2,7% 2,4% jul. 1,0% jun. IPI equipo -11,0% 1,2% -2,7% 1,0% 1,5% 5,0% 3,6% 2,1% -0,8% jul. -2,7% jun. IPI intermedios -9,1% -2,5% -6,0% -3,4% -1,4% 1,1% 2,2% 3,0% 3,6% jul. 1,9% jun. IPI energía 0,4% -2,2% -3,1% -3,3% -1,6% -1,1% -2,4% 1,2% -4,0% jul. 1,4% jun. Consumo cemento a./a. -33,6% -19,9% -31,2% -20,1% -16,8% -9,4% -2,9% -3,5% -2,0% jun. -2,9% may. Producción construcción a./a. -5,4% 1,4% 1,7% 1,2% 6,2% -2,3% 21,3% 33,8% 6,8% jun. 46,1% may. Edificación -2,9% 2,7% 1,8% 4,0% 7,9% -1,3% 27,8% 36,8% 7,1% jun. 52,3% may Obra civil -15,2% -5,8% 1,8% -11,6% -2,6% -8,9% -13,1% 12,5% 4,8% jun. 0,3% may. Confianza consumidor -31,7-25,3-32,6-28,7-20,5-19,4-11,8-6,1-6,4 ago. -7,7 jul. Clima industrial -17,5-13,9-15,9-15,4-12,8-11,6-9,1-8,2-5,7 ago. -5,7 jul. Confianza construcción -54,9-55,6-46,7-57,8-60,6-57,4-52,3-55,8-33,5 ago. -40,0 jul. Fuente: ANFAC, INE, OFICEMEN, Eurostat y CE. (1) Corregido y desestacionalizado sin estaciones de servicio. (2) Corregido y desestacionalizado. PIB (1) IPC (1)(2) IPI (1) Paro (3) Conf. Consumidores último prev. último prev. último último último dato dato 2014 dato 2014 dato dato dato anterior EE.UU T jul jul ago ago Japón 0.0 2T jul jul jul T UEM 0.7 2T ago jul jul ago-14-8 Alemania 1.3 2T ago jul jul-14 0 ago-14 4 Francia 0.1 2T jul jul jul ago Italia T ago jun jul ago España 1.2 2T ago jul jul-14-6 ago-14-8 Reino Unido 3.2 2T jul jul may-14 7 ago-14 5 (1) Tasa interanual de variación. (2) IPCA para UEM y Reino Unido. (3) Criterio OIT en Reino Unido. Fuente: Thomson Reuters. Previsiones: Servicio de Estudios de Bankia. PIB (1) IPC (1) Divisa/USD (2) Bolsas (2) Prima Riesgo (3) último prev. último prev. valor a variación valor a variación valor a variación Latinoamérica dato 2014 dato sep 7 días 12-sep 7 días 11-sep 7 días Brasil -0.9 jun ago % 58, % México 1.6 jun ago % 45, % 84 5 Argentina jul % 10, % Chile 1.9 jun ago % 19, % 75 3 Países Asiáticos China 7.5 jun ago % 2, % - - Corea del Sur 3.5 jun ago % 1, % - - India 5.7 jun jul % 27, % - - Europa del Este Rusia 0.8 jun ago % 1, % Turquía 2.1 jun ago % 79, % Polonia 3.3 jun jul % 2, % 58 0 Rep. Checa 2.7 jun ago % % - - Hungría 3.9 jun ago % 18, % (1) Tasa interanual de variación en porcentaje, excepto para Argentina. (2) Último dato y variación porcentual. En divisas: apreciación (+)/ depreciación (-). (3) Spread del Credit Default Swap (CDS) a 5 años. Fuente: Bloomberg. Previsiones: Servicio de Estudios de Bankia. Servicio de Estudios Página 5 de 8

6 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES MERCADOS TIPOS DE INTERVENCIÓN UEM UK JAPÓN MÉXICO BRASIL 0,05 0,25 0,50 0,10 3,00 11,00 TIPOS EONIA Y EURIBOR Spread Plazo 11-sep 1 sem el mes el año Eur-OIS 1 Día -0,016-0,02-0,12-0, semanas -0,019-0,01-0,06-0, Mes 0,007-0,01-0,06-0,21 0,06 3 Meses 0,084-0,02-0,08-0,20 0,15 6 Meses 0,188-0,02-0,08-0,20 0,25 12 Meses 0,352-0,02-0,08-0,20 0,43 TIPOS LIBOR Divisa 1 M 3 M 6M 12 M Pdte 12m-1m Dólar 0,15 0,23 0,33 0,58 0,43 Libra 0,50 0,56 0,69 1,03 0,53 Yen 0,08 0,12 0,17 0,33 0,25 Franco suizo 0,00 0,01 0,06 0,16 0,16 FUTUROS SOBRE TIPOS A 3 MESES Vencimiento Euro Dólar Libra Yen Fr. Suizo sep-14 0,08 0,23 0,57 0,21 0,00 dic-14 0,08 0,26 0,70 0,20-0,09 mar-15 0,06 0,38 0,88 0,20-0,12 jun-15 0,06 0,59 1,06 0,19-0,13 MERCADOS MONETARIOS Euribor a 12 meses 0,64 0,62 0,60 0,58 0,56 0,54 0,52 0,50 0,48 0,46 0,44 0,42 0,40 0,38 0,36 0,34 SWAPS DE TIPOS DE INTERÉS EN EUROS TIPOS FRA EN EUROS Spread Plazo 11-sep 1 sem el mes el año Bono-Swap Tipo a: 3 m 6 m 9 m 12 m 1 año 0,18-0,01-0,07-0,23 -- En: 3 años 0,27 0,00-0,06-0,49 0,27 1 m 0,08 0,18 0, años 0,48 0,02-0,02-0,78 0,55 3 m 0,07 0,17 0, años 0,78 0,05 0,05-0,91 0,64 6 m 0,07 0, ,34 10 años 1,21 0,07 0,12-0,94 1,12 12 m 0,08 0,20 0,28 0,36 0,68 0,66 0,64 0,62 0,60 0,58 0,56 0,54 Libor del dólar a 12 meses 0,52 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA RENTABILIDADES EN ESPAÑA Plazo 11-sep 1 sem el mes el año 3 años 0,53 0,16 0,04-1,40 5 años 1,03 0,23 0,12-1,70 10 años 2,33 0,28 0,10-1,82 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 2 AÑOS País 11-sep 1 sem el mes el año Alemania -0,08 0,00-0,05-0,29 España 0,35 0,14 0,12-1,15 Francia -0,02 0,01-0,03-0,31 Italia 0,34 0,10-0,03-0,92 0,56 0,05 0,07 0,18 DEUDA PÚBLICA INTERNACIONAL A 10 AÑOS País 11-sep 1 sem el mes el año Alemania 1,04 0,11 0,15-0,89 España 2,33 0,28 0,10-1,82 Francia 1,40 0,14 0,15-1,16 Italia 2,46 0,21 0,03-1,66 2,55 0,09 0,21-0,48 Japón 0,57 0,02 0,07-0,18 PRIMA DE RIESGO A 10 AÑOS EN UEM Holanda Francia Bélgica España Prima (p.p.) 0,16 0,36 0,31 1,29 Δ en el año -0,15-0,27-0,32-0,94 Portugal Italia Irlanda Grecia Prima (p.p.) 2,20 1,42 0,75 4,58 Δ en el año -2,00-0,77-0,83-1,91 Tir a 10 años Alemania 2,15 2,00 1,85 1,70 1,55 1,40 1,25 1,10 0,95 0,80 s-13 o-13 d-13 f-14 m-14 m-14 j-14 a-14 Tir a 10 años 3,10 3,00 2,90 2,80 2,70 2,60 2,50 2,40 2,30 2,20 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 Prima de riesgo a 10 años España-Alemania 1,00 e-14 m-14 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 Servicio de Estudios Página 6 de 8

7 ESTADOS UNIDOS EUROPA Indices 11-sep 1 sem el mes el año IG 134,51-0,62-1,37 5,90 HY 154,62-0,59-0,87 4,80 Europa IG 130,28-0,15 0,05 6,40 Europa HY 159,24-0,01 0,01 5,74 Emergentes IG (en $) 138,87-0,65-0,74 8,38 Emergentes HY (en $) 153,49-0,31-0,32 6,17 IG = Grado de Inversión, HY = Grado Especulativo Datos procedentes de índices construídos por Bloomberg. Indices 11-sep 1 sem el mes el año MSCI GLOBAL 1.736,99-0,78-0,67 4,57 Dow Jones ,00-0,52-0,29 2,85 S&P ,45-0,51-0,30 8,07 Nasdaq Comp ,81 0,19 0,25 9,94 Euro Stoxx ,76-1,14 2,05 4,14 Ibex ,30-2,36 1,47 9,78 FT ,62-0,81-0,30 0,75 CAC ,90-1,02 1,37 3,37 Dax 9.691,28-0,57 2,33 1,46 Nikkei ,20 1,54 3,14-2,35 MSCI Emerging Markets 1.069,43-2,50-1,70 6,66 Shanghai "B" (China*) 260,89 0,42 3,14 2,86 Sensex (India) ,87-0,11 1,34 27,52 Mexbol (México) ,60-1,21 0,10 6,89 Bovespa (Brasil) ,29-3,86-4,81 13,26 (*) Las acciones tipo B son las que pueden contratar los no residentes MERCADO DE CORPORATES Indice global de bonos corporativos Grado de inversión 115 MERCADOS DE RENTA VARIABLE Ibex s-13 n-13 d-13 f-14 a-14 m-14 j-14 s-14 1 sem el mes el año SECTOR 1 sem el mes el año -2,26-3,78 5,68 Energía -2,11-1,79 8,03-1,46-1,08 2,13 Telecom. -0,88-0,44-0,97-1,47-0,71 12,39 Utilities -1,55 1,36 16,51-0,24 0,29 2,85 Industrial -1,44 0,05-0,66-0,28 0,16 6,71 Financiero -1,18 1,25 4,35-1,11-0,48 2,28 Consumo discrec. -1,48 0,99 0,22-0,55 0,27 5,06 Consumo básico -0,59 0,85 6,29-1,36-1,19 7,77 Materiales -1,64-0,84 2,91 0,08 0,57 15,50 Salud 1,25 2,85 17,21 0,46 0,44 14,07 Tecnología 0,16 1,56 3,06 Clasificación sectorial del S&P sep 1 sem el mes el año EUR/USD 1,293-0,20-1,58-5,95 EUR/GBP 0,795 0,23 0,49-4,23 EUR/JPY 138,430 1,70 1,27-4,35 (+) Apreciación del euro. 11-sep 1 sem el mes el año GBP/USD 1,626-0,44-2,07-1,82 USD/JPY 107,110 1,92 2,90 1,71 USD/CHF 0,936 0,50 1,92 4,80 (+) Apreciación de la divisa base. Metales básicos 11-sep 1 sem el mes el año Aluminio ,06-4,01 14,13 Cobre ,88-2,12-6,99 Plomo ,76-5,84-3,83 Níquel ,95-2,05 32,55 Zinc ,49-4,50 9,74 Cotizaciones spot en dólares. Fuente: London Metal Exchange. 11-sep 1 sem el mes el año Oro (1) 1.240,93-2,21-3,64 2,93 Petróleo brent (2) 97,49-2,66-3,72-12,03 Cotización en dólares. Fuente: (1) Swiss Bank Corporation. (2) Bloomberg. Clasificación sectorial del S&P 350 Europe MERCADOS DE DIVISAS Euro/Dólar 1,40 1,39 1,38 1,37 1,36 1,35 1,34 1,33 1,32 1,31 1,30 1,29 1,28 MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS Petróleo Brent (usd/barril) Servicio de Estudios Página 7 de 8

8 España Japón Reino Unido Francia Alemania UEM CALENDARIO SEMANAL Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes 15 de septiembre 16 de septiembre 17 de septiembre 18 de septiembre 19 de septiembre Producción industrial Encuesta Fed NY (septiembre) Precios de producción IPC Saldo cuenta corriente 2T14 Confianza promotores (septiembre) Reunión de la Fed y previsión macro Vivienda iniciada Encuesta Fed Filadelfia (septiembre) Indicador adelantado Balanza comercial (julio) IPC final 1ª subasta TLTRO del BCE Balanza corriente (julio) Zew (septiembre) Precios producción Salarios 2T14 Balanza comercial (julio) Balanza corriente (julio) Gasto en construcción (julio) Saldo comercial Encuesta de empleo (julio) Coste laboral (2T14) Comercio exterior (julio) Nota: (p) dato preliminar, (d) dato definitivo. PASEO DE LA CASTELLANA, MADRID BANKIA NO GARANTIZA LA TOTAL EXACTITUD DE LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE INFORME Y NO COMPARTE NECESARIAMENTE LAS OPINIONES EXPRESADAS EN ÉL, QUE PERTENECEN EXCLUSIVAMENTE A LOS MIEMBROS DE SU EQUIPO DE ANÁLISIS. PROHIBIDA LA REPRODUCCIÓN TOTAL O PARCIAL DE DISEÑO O CONTENIDOS SIN PERMISO PREVIO DEL EDITOR. Servicio de Estudios Página 8 de 8