Comercialización de Granos y Oleaginosas: Tendencias y Estrategias Frente a la Crisis Económica Mundial

Transcripción

1 Comercialización de Granos y Oleaginosas: Tendencias y Estrategias Frente a la Crisis Económica Mundial Estadísticas y herramientas para la administración del Riesgo

2 Temas de Interés a Desarrollar Situación Mercado Mundial Microvariables Oferta y Demanda Producción vs. Utilización Inventarios Finales China, Fletes y expansion de produccion desde el Mar Negro Situación Mercado Mundial Macrovariables Crisis Economica Mundial Globalizacion y Deregulacion Factores Cambiarios y Geopolíticos Administracion de Riesgo Herramientas Conclusiones

3 Oferta y Demanda Mundial de Granos Oferta explicada por variables como: Stocks- Inventarios Finales/Iniciales Precios y substitutos Superficie destinada a siembra Factores tecnologicos y Climaticos Produccion y substitucion desde el Mar Negro Demanda explicada por variables como: Utilización del recurso: Biocombustibles, Forraje, Industria y Alimentacion Humana China

4 Producción Mundial de Maíz

5 Rindes Maíz EEUU

6 Inventarios Finales Maíz EEUU

7 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Uso de Maíz Americano para Ethanol -million bushels- 88/89 89/90 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10RJO

8 Maíz uso comparativo de forraje y Etanol en los EEUU!"#$%#"&&'( #& ) "* &

9 Producción de Soyas EEUU

10 Rindes Soyas EEUU

11 Importaciones de Soyas a la China

12 Total Supply Producción Mundial de Trigos /71 71/72 72/73 73/74 74/75 75/76 76/77 77/78 78/79 79/80 80/81 81/82 82/83 83/84 84/85 85/86 86/87 87/88 88/89 89/90 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 Total Supply

13 Inventario de Principio de Cosecha Producción Mundial Trigos Beginning Stocks Beginning Stocks 70/71 71/72 72/73 73/74 74/75 75/76 76/77 77/78 78/79 79/80 80/81 81/82 82/83 83/84 84/85 85/86 86/87 87/88 88/89 89/90 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10

14 /71 71/72 72/73 73/74 74/75 75/76 76/77 77/78 78/79 79/80 80/81 81/82 82/83 83/84 84/85 85/86 86/87 87/88 88/89 89/90 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 Ending Stocks Inventarios Finales de Cosecha Producción Mundial Ending Stocks

15 Exports Exportaciones Mundiales de Trigos /71 71/72 72/73 73/74 74/75 75/76 76/77 77/78 78/79 79/80 80/81 81/82 82/83 83/84 84/85 85/86 86/87 87/88 88/89 89/90 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 Exports

16 Mercados de Fletes Marítimos

17 Mercados Granos y Oleaginosas Antes y Después del 2006 Pasamos de un mercado estacional, a un mercado altamente volátil e impredecible. Del 2006 al 2008 la economía Americana entra en crisis. Explosión de la demanda China Adopción de biocombustibles como reemplazo a los subsidios de producción en los EEUU. Del 2008 en adelante los mercados entran en crisis, el dólar, el Euro, relación, y los endeudamientos de la economías de los EEUU y Europa

18 Antecedentes Desregulación financiera- Extensión de limites, excesiva especulación y apalancamientos. Globalización- Libre acceso de capitales golondrinos, eliminación de barreras para el flujo de capitales. Burbujas y crisis hipotecarias en los EEUU, y otros países Europeos. Excesivo endeudamiento de los EEUU y Europa. Fallas estructurales en la creación de la Eurozona. Devaluación y erosión del dólar como unidad de reserva y preservación de valor. Crisis Europea. Boom en la demanda de parte de la China, desvío y uso de granos y oleaginosas en biocombustibles.

19 Correlación Dólar versus Euro US Dollar - Euro Price Correlation dollar euro Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov % -93.5% -98.2% -97.0%

20 Correlación Oro Versus Dólar EEUU US Dollar - NYMEX Gold Price Correlation dollar gold -35.9% % -48.5% 10.3% J a n -0 6 M a r -0 6 M a y -0 6 J u l-0 6 S e p -0 6 N o v -0 6 J a n -0 7 M a r -0 7 M a y -0 7 J u l-0 7 S e p -0 7 N o v -0 7 J a n -0 8 M a r -0 8 M a y -0 8 J u l-0 8 S e p -0 8 N o v -0 8 J a n -0 9 M a r -0 9 M a y -0 9 J u l-0 9 S e p -0 9 N o v -0 9 J a n -1 0 M a r -1 0 M a y -1 0 J u l-1 0 S e p -1 0 N o v -1 0 J a n -1 1 M a r -1 1 M a y -1 1 J u l-1 1 S e p -1 1 N o v -1 1

21 Los mercados de materias primas ante la crisis de la Crisis del 2008 Explota crisis en los EEUU, inversores se refugian en materias primas buscando preservar riqueza y valor adquisitivo,. Boom económico Chino aumentan en demanda y valor de las materias primas. Abandono del dólar en búsqueda de inversiones seguras (flight to quality) crea alta correlación positiva entre el Euro y las materias primas. Aumento en el uso de Biocombustibles, etanol en el azúcar y el maíz, biodiesel en la soyas.

22 Correlación Crudo versus Euro NYMEX Crude Oil - Euro Price Correlation crude euro Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Jan-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Jan-10 Mar-10 May-10 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Mar-11 May-11 Jul-11 Sep-11 Nov % 47.1% 59.2% 65.6%

23 Correlación Maíz CME y el valor del dólar EEUU US Dollar - CBOT Corn Price Correlation dollar corn -65.7% -74.9% -70.3% -63.2% J a n -0 6 M a r -0 6 M a y -0 6 J u l-0 6 S e p -0 6 N o v J a n -0 7 M a r -0 7 M a y -0 7 J u l-0 7 S e p -0 7 N o v J a n -0 8 M a r -0 8 M a y -0 8 J u l-0 8 S e p -0 8 N o v J a n -0 9 M a r -0 9 M a y -0 9 J u l-0 9 S e p -0 9 N o v J a n -1 0 M a r -1 0 M a y -1 0 J u l-1 0 S e p -1 0 N o v J a n -1 1 M a r -1 1 M a y -1 1 J u l-1 1 S e p -1 1 N o v - 1 1

24 Correlación Soyas versus Dólar EEUU US Dollar - CBOT Soybean Price Correlation dollar soy -70.6% -34.0% -66.0% -72.7% J a n -0 6 M a r -0 6 M a y -0 6 J u l-0 6 S e p -0 6 N o v -0 6 J a n -0 7 M a r -0 7 M a y -0 7 J u l-0 7 S e p -0 7 N o v -0 7 J a n -0 8 M a r -0 8 M a y -0 8 J u l-0 8 S e p -0 8 N o v -0 8 J a n -0 9 M a r -0 9 M a y -0 9 J u l-0 9 S e p -0 9 N o v -0 9 J a n -1 0 M a r -1 0 M a y -1 0 J u l-1 0 S e p -1 0 N o v -1 0 J a n -1 1 M a r -1 1 M a y -1 1 J u l-1 1 S e p -1 1 N o v -1 1

25 Herramientas y estrategias de control de riesgo en un mercado en crisis Tipo de Riesgos FUTUROS TIPO DE CAMBIO. VARIACIONES FLETE NAVIERO. BASES.

26 Herramientas y estrategias de control de riesgo en un mercado en crisis Opciones CALL y PUTS Definiciones

27 Herramientas y estrategias de control de riesgo en un mercado en crisis Opción CALL, Contrato entre dos partes comprador y vendedor, donde el comprador adquiere del vendedor el derecho mas no la obligación: Para la compra de un volumen determinado y estandarizado de un activo o instrumento financiero (el subyacente), En una fecha determinada (fecha de expiración), A un precio predeterminado (valor Strike). El vendedor esta obligado: A vender el volumen y calidad acordada del producto objeto del contrato, si el comprador decide ejecutar su derecho de compra. El valor de dicho derecho (la prima), equivalente al valor de un seguro.

28 Herramientas y estrategias de control de riesgo en un mercado en crisis

29 Herramientas y estrategias de control de riesgo en un mercado en crisis Opción PUT, Es un contrato entre dos partes comprador y vendedor, donde el comprador adquiere del vendedor el derecho mas no la obligación: Para la venta de un volumen determinado y estandarizado de un activo o instrumento financiero (el subyacente), en una fecha determinada (fecha de expiración), a un precio predeterminado (valor Strike). El vendedor esta obligado a comprar el volumen y calidad acordada del producto objeto del contrato, si el comprador decide ejecutar su derecho de venta. El valor de dicho derecho (la prima) equivale al valor de un seguro.

30 Herramientas y estrategias de control de riesgo en un mercado en crisis Hoy día estamos transando en base a factores macroeconómicos. Factor dólar euro es hoy por hoy, la variable mas importante en la determinación de valor de los contratos futuros en Chicago. Empresas que procesen o consuman granos y/u oleaginosas están en la necesidad de coordinar sus de compras insumos con al área de tesorería, El delta efectivo en pesos chilenos es mucho menor que la volatilidad de las materias primas y la volatilidad cambiaria. Hacer uso de estructuras CALL, (CAPS o techos) especialmente cuando consideramos como procesadores estamos eternamente cortos.

31 Herramientas y estrategias de control de riesgo en un mercado en crisis Posiciones de futuros sin coberturas cambiarias, y/o CAPS (techos o CALLS) son posiciones abiertas especulativas. Uso de combinación de futuros y PUTS, sumados, hacen las veces de CALLS, techos o CAPS

32 Conclusiones y recomendaciones Vivimos un mundo con mayor incertidumbre, mucho mas volátil e impredecible. No son ni somos lo únicos jugadores confusos, no están solos, son todos los participantes en la compra y venta de materias primas los expuestos a estas mismas condiciones de mercado. A mediano y largo plazo materias primas continúan cotizadas en dólar de los EEUU, tendencia es nominalmente alcista, y neutral en moneda local Jugar Chicago contra el mercado cambiario, eso es extremadamente peligroso.

33 Conclusiones y recomendaciones Coberturas nunca son coberturas sin calce cambiario Uso de opciones tipo CALL ayudan a reducir volatilidad alcista, actuan como techos Sigue siendo un mundo de promedios, que es caro o barato es relativo, pero coberturas de futuros se deben hacer en escala a la baja, promediando y en base a programas de reposición. No es un mercado para irse corto o largo, pero si ir calzado, ojala marcando valores de reposición el delta efectivo en moneda local es menor que aquellos que viven en zonas operando netamente dentro del dólar debiéramos estar pudiendo marcar costo de reposición en nuestros costos. El mercado es igual para todos.

34 Maíz / Corn Símbolo en el CME: C. Lectura & Conversión de los productos en el Chicago Mercantile Exchange (CME). Meses de Cotización en el CME: Dic (Z), Mar (H), May (K), Jul(N), Sep(U). Cotización en el CME: Centavos de dólar por Bushel. USD$1 por Bushell = USD$ por TM (2204.6/56 lbs) USD$0.01 por Bushell = USD$ por TM 1 Contrato de Futuros en el CME = 5,000 bushels = TM 1 Bushell = TM 5,000 Bushells = TM

35 Lectura & Conversión de los productos en el Chicago Mercantile Exchange (CME). Frijol de Soya / Soybean Símbolo en el CME: S. Meses de Cotización en el CME: Sep (U), Nov (X), Ene (F), Mar (H), May (K), Jul (N), Ago (Q). Cotización en el CME: Centavos de dólar por Bushel. USD$1 por Bushell = USD$ por TM (2204.6/60 lbs) USD$0.01 por Bushell = USD$ por TM 1 Contrato de Futuros en el CME = 5,000 bushels = TM 1 Bushell = TM 5,000 Bushells = TM

36 Lectura & Conversión de los productos en el Chicago Mercantile Exchange (CME). Harina (o Torta) de Soya / Soymeal Símbolo en el CME: SM. Meses de Cotización en el CME: Oct (V), Dic (Z), Ene (F), Mar (H), May (K), Jul (N), Ago (Q), Sep (U). Cotización en el CME: Dólares por Tonelada Corta. USD$1 por Tonelada Corta = USD$ por TM 1 Contrato de Futuros en el CME = 100 Toneladas Cortas = TM 1 Tonelada Corta = TM 100 Toneladas Cortas = TM

37 Claves de los producto físicos y de los meses en que se cotizan los contratos de futuros agrícolas el CME. Claves de Productos Físicos: Producto Maíz / Corn Frijol de Soya / Soybean Harina de Soya / Soybean Meal Clave C S SM

38 Claves de los producto físicos y de los meses en que se cotizan los contratos de futuros agrícolas el CME. Claves de Meses: Mes Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Clave F G H J K M N Q U V X Z

39 Claves de los producto físicos y de los meses en que se cotizan los contratos de futuros agrícolas el CME. Forma de Cotización en el CME: (Producto, según su clave) (Mes de cotización, según su clave) (Año) Ejemplo de cotización por producto: - Maíz: CN1 = Maíz Julio 11 - Frijol de Soya: SU1 = Frejol de Soya Septiembre 11 - Harina de Soya: SMZ1 = Harina de Soya Diciembre 11

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