Fondos de Inversión. Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable Reporte Especial. Fondos de Inversión / México

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1 Fondos de Inversión Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable Reporte Especial Fondos de Inversión / México Objetivo. Este reporte pretende identificar los mejores Fondos de Inversión de Renta Variable (FIRV), en cuanto al rendimiento promedio anual observado en un período de 3 años, plazo congruente para evaluar este tipo de fondos. Para tal efecto, el principal indicador utilizado fue el Rendimiento Ajustado por Riesgo (RAR). Asimismo, el reporte destaca a las Operadoras que se distinguieron por tener fondos con alto desempeño. Reportes Relacionados Perspectiva 2014: Fondos de Deuda, Crecimiento Moderado y Estrategias de Inversión Conservadoras, (Noviembre 7, 2013). Convergencia en los Marcos Regulatorios de Fondos de Inversión de Latinoamérica, (Noviembre 4, 2013). Elevado Crecimiento de las Administradoras de Fondos de Renta Variable, (Julio 30, 2013). Fuerte Desarrollo de los Fondos de Renta Variable en México (Abril 17, 2013). Analistas Adriana Beltrán +52 (81) ext Alfredo Gómez +52 (81) Bertha Cantú +52 (81) ext Isaura Guzmán +52 (81) ext Mónica González +52 (81) ext Sofía Vite +52 (81) ext Requerimientos de Elegibilidad. Los FIRV considerados dentro del análisis efectuado por Fitch Ratings, tienen un historial de por lo menos 3 años. Adicionalmente, para tener una mejor comparabilidad, se tomaron en cuenta aquellos fondos con un monto de activos administrados () igual o superior a MXN100 millones; y que a la vez, pertenecieran a un grupo de referencia igual o mayor a cinco fondos. Fondos Participantes. Al cierre de 2013, existían 267 FIRV en México, administrados por 26 Operadoras. Los requerimientos mencionados con anterioridad se cumplieron en el caso de 145 fondos, cuyos (MXN311,366 millones) representan un alto porcentaje del total administrado por los FIRV (87.2). Grupos de Referencia. Para llevar a cabo una adecuada comparación relativa entre los FIRV, Fitch procedió a crear Grupos de Referencia (GR) que tuvieran la mayor homogeneidad posible, con base en consideraciones tales como: clasificación del fondo (de acuerdo a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores -CNBV-), régimen de inversión, objetivo, composición del portafolio y zona geográfica. Determinación de GR. Los 145 fondos participantes se clasificaron en siete GR, los cuales se enlistan de mayor a menor : I. Mixto Otros Flexible (34.8; 25 fondos); II. Renta Variable México (29.8; 46); III. Mixto Otros Conservador (17.3; 32); IV. Mixto Otros Equilibrado (8.2; 9); V. Renta Variable Global (5.7; 16); VI. Mixto Otros Agresivo (3.3; 8); y VII. Renta Variable Norteamérica (1.1; 9). Selección FIRV con Alto Desempeño. Fitch seleccionó los fondos que mostraron los RAR más altos para cada GR, de acuerdo a la participación de cada grupo en los. Bajo tales circunstancias, se seleccionaron 60 fondos, los cuales representan 48.7 del de los FIRV. Operadoras con Mejores FIRV. De los 60 fondos de mayor RAR seleccionados, destacan 15 Operadoras: Impulsora Banamex (10 FIRV con alto desempeño), Actinver (9), GBM (9), Santander (6), Sura Investment (6), BBVA-Bancomer (5), Principal (4), Banorte Ixe (3), Inbursa (2), Interacciones (1), Monex (1), Scotia (1), Old Mutual (1), Valmex (1) y HSBC (1). Rendimientos Competitivos. Los 145 fondos participantes en el análisis registraron en promedio un rendimiento nominal anual a 3 años de 6, que compara favorablemente con otras opciones de inversión, dada la volatilidad observada en el pasado. Por su parte, la mediana del RAR fue de 0.7. Cabe mencionar que en términos generales, los mejores fondos registraron de manera consistente los más altos rendimientos nominales y ajustados por riesgo. Marzo 5, 2014

2 Socieklfdgjslk Fondos de Inversión Objetivo del Reporte En México, los Fondos de Inversión de Renta Variable invierten en acciones, así como en instrumentos de deuda. En el transcurso de los últimos años, los FIRV se han desarrollado favorablemente derivado del incremento en las opciones de inversión existentes. Con esta amplia oferta de activos objeto de inversión, los fondos han podido conformar portafolios diversificados y especializados en determinados sectores o zonas geográficas. Al cierre de 2013, existían 267 FIRV en México administrados por 26 Operadoras. El presente reporte identifica a los mejores FIRV de acuerdo al Rendimiento Anual Compuesto (RAC) en un período de 3 años, plazo que se considera apropiado para evaluar este tipo de fondos. Para tal efecto, Fitch utilizó como principal indicador el RAR, factor base en el Análisis Cuantitativo que se desarrolla en la Metodología para Calificaciones de Calidad de Fondos (Fund Quality Ratings - FQR), que esta Agencia Calificadora usa para asignar una calificación a la Calidad de un Fondo. Cabe mencionar que en adición al RAR, el presente análisis considera asimismo, el comportamiento del rendimiento nominal otorgado por el fondo. Adicionalmente, en este documento se destaca a las Operadoras que se distinguieron por tener fondos con alto desempeño dentro de los GR creados por Fitch para el análisis. Requerimientos de Elegibilidad para análisis de los FIRV Historial de por lo menos 3 años 2. igual o superior a MXN100 mill. 3. GR igual o mayor a cinco fondos Requerimientos de Elegibilidad Con la finalidad de tener una mejor comparabilidad, Fitch seleccionó a los FIRV que cumplieran con los siguientes requisitos: contar con una trayectoria de por lo menos 3 años; tener un monto de igual o superior a MXN100 millones; y pertenecer a un grupo de referencia conformado por al menos cinco fondos. Los fondos que cumplieron con los requerimientos previamente señalados fueron 145, cuyos activos administrados al cierre de 2013 ascendieron a MXN311,366 millones, cifra que representa un alto porcentaje del total gestionado por los FIRV (87.2). Grupos de Referencia Tabla 1 Grupos de Referencia Siete GR 1) Mixto Otros: Agresivo Conservador Equilibrado Flexible 2) Renta Variable: Global México Norteamérica Fuente: Fitch. Para evaluar el desempeño de los 145 FIRV seleccionados y realizar una apropiada comparación relativa entre ellos, Fitch conformó GR que tuvieran la mayor homogeneidad posible, con base en consideraciones tales como: clasificación del fondo (de acuerdo a la CNBV), régimen de inversión, objetivo, composición del portafolio y zona geográfica. En la creación de los GR, inicialmente se clasificaron los FIRV en dos clases generales: 1) Mixto Otros ; y 2) Renta Variable. Posteriormente, los primeros se subdividieron con base en el porcentaje de inversión en valores de renta variable y de deuda; para los segundos, se consideró el país o zona geográfica en que se especializan (Tabla 1). Por ejemplo, en términos generales, el grupo Mixto Otros Conservador muestra un porcentaje menor a 30 en instrumentos de renta variable, y el restante en emisiones de deuda; mientras que en la categoría Mixto Otros Agresivo, se clasifica a un fondo con una inversión superior a 60 en valores de renta variable. Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable 2

3 Fondos de Inversión Sociedades de Inversión De acuerdo con lo previamente mencionado, se determinaron siete GR integrados por 145 FIRV: Mixto Otros Agresivo Mixto Otros Conservador Mixto Otros Equilibrado Mixto Otros Flexible Renta Variable Global Renta Variable México Renta Variable Norteamérica En la Tabla 2 se puede apreciar que los fondos que pertenecen a las categorías de Mixto Otros Flexible (34.8), Renta Variable México (29.8) y Mixto Otros Conservador (17.3) concentran el 81.9 del total de los de la muestra de FIRV evaluados, y corresponden a 103 fondos. Tabla 2 Grupos de Referencia FIRV* Al 31 de diciembre de 2013 Part. No. Mediana RAC 3a prom. Clasificación (2) (MXN mill.) () Fondos RAR 3a (1) () () I. Mixto Otros Flexible 108, II. Renta Variable México 92, III. Mixto Otros Conservador 53, IV. Mixto Otros Equilibrado 25, V. Renta Variable Global 17, VI. Mixto Otros Agresivo 10, VII. Renta Variable Norteamérica 3, Total 311, * Considera los fondos con una trayectoria superior a 3 años, con mayores a los MXN100 millones y que al menos existan cinco FIRV dentro del GR. (1) RAR: Rendimiento Ajustado por Riesgo a 3 años; (2) Rendimiento Anual Compuesto Promedio a 3 años (Dic10-Dic13). En opinión de Fitch, el mayor peso del GR I es reflejo de la flexibilidad de su estrategia de inversión, lo cual permite aprovechar mejor las oportunidades de mercado, al no mantener un mínimo de participación en cierto tipo de activos. Además, lo anterior les da la oportunidad de adaptarse en forma más rápida a las condiciones de mercado en épocas de alta volatilidad e incertidumbre financiera. Los GR II y III, le proporcionan a los inversionistas el beneficio de una mayor diversificación y acceso al mercado de renta variable en México, manteniendo una postura conservadora. Selección FIRV con Alto Desempeño Con el fin de identificar los mejores FIRV, Fitch seleccionó los que mostraron los RAR más altos para cada GR, eligiendo un mayor o menor número, de acuerdo a la participación de cada GR en los. De acuerdo con lo anterior, para cada uno de los grupos Mixto Otros Flexible y Renta Variable México se escogieron 15 fondos; 10 en Mixto Otros Conservador ; y para los cuatro grupos restantes se eligieron cinco FIRV. Bajo tales circunstancias, se seleccionaron 60 fondos, los cuales representan 48.7 del de los FIRV. En el Anexo de este análisis se presentan siete Tablas correspondientes a cada uno de los GR. En cada tabla se enlistan los fondos participantes, en donde se destacan los de alto desempeño. Asimismo, para cada fondo se presenta información relativa a: clave de pizarra; Operadora que lo gestiona; ; RAR a 3 años y RAC a 3 años. Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable 3

4 Socieklfdgjslk Fondos de Inversión Adicionalmente, como información complementaria, se presenta la desviación estándar, a fin de considerar el grado de variabilidad del rendimiento del fondo. Cabe mencionar que en términos generales, los mejores fondos registraron de manera consistente los más altos rendimientos nominales y ajustados por riesgo. En las tablas del Anexo, se puede observar que la categoría III. Mixto Otros Conservador se distingue, ya que sus tres mejores FIRV (ACTIVCO - Actinver, SUR2018 Sura Investment y STRMIX1 - Santander) son los que presentan el RAR más alto del total de fondos analizados, al ubicarse en 7.4, 2.9 y 2.7, respectivamente. Operadoras con Mejores FIRV De los 60 fondos seleccionados por esta Agencia Calificadora, destacan 15 Operadoras por tener fondos con alto desempeño dentro de los siete GR: Impulsora Banamex, Actinver, GBM, Santander, Sura Investment, BBVA-Bancomer, Principal, Banorte Ixe, Inbursa, Interacciones, Monex, Scotia, Old Mutual, Valmex y HSBC (Gráfica 1). Rendimientos Competitivos No obstante la volatilidad que se ha observado en el pasado, al cierre de 2013, los 145 fondos participantes en el análisis registraron en promedio un RAC a 3 años de 6, que compara favorablemente con otras opciones de inversión. Por ejemplo, con el desempeño de los fondos de deuda (1.9) medido a través del promedio del Índice de Sociedades de Inversión de Renta Fija Personas Físicas y Personas Morales (ISIRF). Asimismo, sobresale el rendimiento alcanzado por los fondos enfocados a la inversión en el mercado de renta variable de Norteamérica (15.5); a pesar del entorno económico prevaleciente en los últimos años. Por su parte, la mediana del RAR de los 145 fondos fue de 0.7, y el rendimiento ajustado por riesgo máximo se ubicó en 7.4. Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable 4

5 Fondos de Inversión Conclusión Sociedades de Inversión 1. El rendimiento nominal promedio de los 145 FIRV participantes en el análisis de Fitch fue de 6, observándose un rendimiento similar entre los GR ( ), con excepción del grupo Renta Variable Norteamérica (15.5). Por su parte, la mediana del RAR fue de 0.7, siendo la máxima 1.4 del GR Mixto Otros Conservador, y la mínima, 0.3 del GR Renta Variable México. 2. De los 60 fondos seleccionados, destacan 15 Operadoras que se distinguieron por tener fondos con alto desempeño. 3. En opinión de Fitch, la evolución y desempeño favorable de los rendimientos y riesgos que han mostrado los fondos de renta variable son reflejo del desarrollo que han tenido al mismo tiempo las Operadoras, las cuales han fortalecido su infraestructura operativa, proceso de inversión y capital humano, para adaptarse a la globalización y al difícil entorno que ha prevalecido durante los últimos años. Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable 5

6 Socieklfdgjslk Fondos de Inversión Anexo Cifras al 31 de diciembre de 2013 Tabla 1 I. Mixto Otros Flexible RAR 3a (1) RAC 3a (2) Desv. Est. (3) (MXN millones) 1 GBMV2 GBM 3, ACTIVPA Actinver 3, ELITE-C Santander SUR2034 Sura Investment ACTIVCR Actinver 2, NUMRV Impulsora Banamex 13, SUR2042 Sura Investment NUMC Impulsora Banamex 13, IXEESP Banorte Ixe 1, VALMXC Valmex ACCIPAT Impulsora Banamex 12, IBUPLUS Inbursa 31, GBMDIV2 GBM FONDOM2 Interacciones FONIBUR Inbursa 18, ELITE-M Santander 1, INTEPOL Interacciones INTEC Interacciones VALMXA Valmex SELECTD Santander NTE+EMP Banorte Ixe FONDOM1 Interacciones 1, ACTOTAL Actinver STER-RV Santander VECTMP Vector Total $108,262 Mediana Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable 6

7 Fondos de Inversión Sociedades de Inversión Tabla 2 II. Renta Variable México RAR 3a (1) RAC 3a (2) Desv. Est. (3) (MXN millones) 1 GBMV1 GBM 2, GBMAGR GBM 4, GBMCRE GBM 4, GBMMOD GBM 1, OPTIMO Actinver GBMINF GBM 1, PRINRVA Principal MAYA Actinver 1, SURPAT Sura Investment 1, ACTIPAT Actinver 1, STER-GR Santander B+RV BBVA-Bancomer 7, BNMPAT Impulsora Banamex 10, MONEXCR Monex OM-RVMX Old Mutual 1, BMERPAT BBVA-Bancomer FONBNM Impulsora Banamex 19, INTERDV Interacciones NTE+IN Banorte Ixe 1, HSBC-RV HSBC IXECON Banorte Ixe 3, SURIPC Sura Investment ACTIVAR Actinver 3, SCOT-RV Scotia 1, HSBCBOL HSBC INVEXMX Invex I+BOLSA Compass BMERIND BBVA-Bancomer 3, VALMX20 Valmex GBMIPC GBM VECTIND Vector ST&ER-I Santander NAFINDX Nafinsa VECTPA Vector MIFIPC Mifel NTE+SEL Banorte Ixe 1, MULTIPC Multiva SCOTIPC Scotia 4, BMERINF BBVA-Bancomer VECTCR Vector VALMX24 Valmex ST&ERBM Santander ST&ER-C Santander 1, ST&ER-D Santander 1, VALMXVL Valmex CRECE+ Compass 1, Total $92,775 Mediana Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable 7

8 Socieklfdgjslk Fondos de Inversión Tabla 3 III. Mixto Otros Conservador RAR 3a (1) RAC 3a (2) Desv. Est. (3) (MXN millones) 1 ACTIVCO Actinver 1, SUR2018 Sura Investment STRMIX1 Santander DIVER-C BBVA-Bancomer 1, SUR2026 Sura Investment GBMPCON GBM STGAR-6 Santander 2, PRINLS1 Principal SCOTI12 Scotia RCOMP-5 Santander 1, PROF-1A Valmex ICAPTAL Interacciones 1, GOLD3+ Impulsora Banamex 9, IXE1 Banorte Ixe 2, SBMIX BBVA-Bancomer 10, GBMPMOD GBM 1, VALUEV6 Value 1, SVIVE50 Santander 1, SELECTC Santander 1, SCOTI14 Scotia PROF-3A Valmex BMERCRE BBVA-Bancomer 6, HSBC-60 HSBC DIVER-M BBVA-Bancomer 1, HSBC-50 HSBC IXE2 Banorte Ixe 1, HSBC-70 HSBC HSBC-F2 HSBC 1, STGAR-1 Santander HSBC-F3 HSBC OPORT1 Actinver B+EST1 BBVA-Bancomer Total $53,808 Mediana Tabla 4 IV. Mixto Otros Equilibrado RAR 3a (1) RAC 3a (2) Desv. Est. (3) (MXN millones) 1 PRINLS2 Principal BNM50 Impulsora Banamex GBMPAGR GBM HSBC-80 HSBC BNM60 Impulsora Banamex 1, INBURSA Inbursa 14, GOLD4+ Impulsora Banamex 5, DIVER-A BBVA-Bancomer SVIVE35 Santander 1, Total $25,444 Mediana Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable 8

9 Fondos de Inversión Sociedades de Inversión Tabla 5 V. Renta Variable Global RAR 3a (1) RAC 3a (2) Desv. Est. (3) (MXN millones) 1 BNMINT2 Impulsora Banamex 3, SURGLOB Sura Investment 1, BNMINT1 Impulsora Banamex 2, B+RVUSA BBVA-Bancomer 1, BBVAINT BBVA-Bancomer SURVEUR Sura Investment VALMX28 Valmex 5, I+GLOBV Compass BNMUSEQ Impulsora Banamex SCOTUSA Scotia OM-RVST Old Mutual GBMTRV GBM INVEXCR Invex INVEXIN Invex BNMCOMM Impulsora Banamex STER-EQ Santander Total $17,655 Mediana Tabla 6 VI. Mixto Otros Agresivo RAR 3a (1) RAC 3a (2) Desv. Est. (3) (MXN millones) 1 PRINLS3 Principal BNM70 Impulsora Banamex BNM80 Impulsora Banamex ACTICRE Actinver 4, IXE3 Banorte Ixe GOLD5+ Impulsora Banamex 1, SVIVE20 Santander GBMAAA GBM Total $10,142 Mediana Tabla 7 VII. Renta Variable Norteamérica RAR 3a (1) RAC 3a (2) Desv. Est. (3) (MXN millones) 1 ACTIDOW Actinver ACTI500 Actinver NTE+USA Banorte Ixe STERDOW Santander BBVAUSA BBVA-Bancomer STERNDQ Santander BBVANDQ BBVA-Bancomer FRANOPR Franklin Templeton GBMINT GBM Total $3,280 Mediana Operadoras con Mejores Fondos de Renta Variable 9

10 Socieklfdgjslk Fondos de Inversión TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2014 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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