El futuro del sistema financiero español

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1 El futuro del sistema financiero español UIMP: LA PROFUNDIDAD DE LA CRISIS Y SU REPERCUSIÓN EN EL SECTOR FINANCIERO Y OTROS SECTORES DE LA ECONOMÍA Jose Luis Escrivá Economista Jefe del Grupo Santander, 18 de junio de /45 1 Principales mensajes El sistema financiero español ha afrontado bien la primera fase de la crisis, con una notable estabilidad en su rentabilidad. Ello es el resultado de ser un sistema de banca universal, poco apalancado y muy eficiente.. Actualmente el sistema financiero español debe afrontar una etapa de ajuste económico prolongada y va a jugar un papel importante en algunos retos que hay que resolver: la reducción del excesivo endeudamiento de determinados grupos de familias y empresas (sobre todo las inmobiliarias), la financiación de la economía española y la sobrecapacidad del propio sector. En este proceso han surgido algunas áreas de fragilidad que revelan la heterogeneidad del sector. Sin embargo, para abordar los retos pendientes es precios tener entidades financieras fuertes y con capacidad de acceso a los mercados internacionales en buenas condiciones. En el futuro, el sistema financiero debería salir reforzado de la crisis. Para ello es preciso una adecuada combinación de regulación y disciplina de mercado. Algunos cambios que se anticipan van en la dirección correcta. Mitigar la prociclicidad, mejor regulación de la liquidez, avances en la supervisión a nivel europeo y una mayor homogeneización de la información bancaria son algunos de los cambios previsibles. 2/45 2

2 Indice 1. Un sistema financiero resistente durante la crisis. 2. que tiene que afrontar retos importantes 3. de forma que salga fortalecido para abordar el mundo post-crisis 3/45 3 Un sistema financiero resistente durante la crisis Principios de prudencia Rentabilidad suficiente y poco volátil El sistema financiero español muestra una mayor estabilidad en sus resultados que otros países, en medio de la crisis financiera Beneficio antes de impuestos (tasa de crecimiento interanual) 2006 EE.UU. España Datos de los 20 mayores bancos por activos de cada país Fuente: Bankscope UEM Beneficio antes de impuestos (tasa de crecimiento interanual) 2006 Datos de los 20 mayores bancos por activos de cada país Fuente: Bankscope Holanda Irlanda Francia Portugal Italia España 4/45 4

3 Un sistema financiero resistente durante la crisis Principios de prudencia Rentabilidad suficiente y poco volátil así como una rentabilidad que compara bien con la de otros países 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 Rentabilidad sobre Activos (RoA, %) 0,0 España Portugal Italia Francia R. Unido EEUU Alemania Fuente: FMI Ultimo dato disponible 5/45 5 Un sistema financiero resistente durante la crisis Principios de prudencia Rentabilidad suficiente y poco volátil Estas características positivas, combinadas con una gestión prudente y con el escaso protagonismo de los activos estructurados en los balances bancarios, han permitido que no hayan sido necesarios los write-downs ni las inyecciones de capital públicas 3, 2,5% 2, 1,5% 1, 0,5% 0, EE.UU. WRITE-DOWNS SOBRE ACTIVOS BANCARIOS TOTALES (%) Suiza Alemania Bélgica Reino Unido Holanda Fuente: Bloomberg y Fitch Desde el inicio de la crisis hasta jun-09 Francia Italia Irlanda España INYECCIONES DE CAPITAL PÚBLICAS SOBRE ACTIVOS BANCARIOS TOTALES (%) 1,6% 1,4% 1,2% 1, 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0, EE.UU. Bélgica Alemania Holanda Irlanda Suiza Italia Desde el inicio de la crisis hasta jun-09 Francia Reino Unido España 6/45 6

4 Un sistema financiero resistente durante la crisis Principios de prudencia Rentabilidad suficiente y poco volátil Bajo Apalancamiento Modelo de Negocio Parte de la fortaleza del sistema financiero español radica en ajustarse a un modelo de banca universal, que le ha permitido beneficiarse de una base de depósitos fuerte. Su nivel de apalancamiento ha sido limitado en comparación a otros países. Ratio depósitos/crédito, 80 Activos bancarios / PIB, Alemania España Holanda Francia Italia Portugal Irlanda Irlanda Francia Holanda Alemania España Portugal Italia Fuente: SEE BBVA en base a BCE Fuente: Fitch, Flow of Funds, BCE y FMI 7/45 7 Un sistema financiero resistente durante la crisis Principios de prudencia Rentabilidad suficiente y poco volátil Bajo Apalancamiento Modelo de Negocio Eficiencia La combinación de estas características con unos ratios de eficiencia que han mejorado en el tiempo y con elementos idiosincrásicos como las provisiones genéricas, ha permitido que el sistema financiero español haya soportado mejor que el de otros países la primera fase de la crisis Ratio de Eficiencia (Cost to income) España Europa EEUU Datos de los 20 mayores bancos por activos Fuente: Bankscope 8/45 8

5 Indice 1. Un sistema financiero resistente durante la crisis 2. que tiene que afrontar retos importantes 3. de forma que salga fortalecido para abordar el mundo post-crisis 9/ Deuda frente al resto del mundo materializada en valores distintos de acciones y en préstamos % del PIB (p) 2010 (p) Fuente: SEE BBVA Hogares y Empresas Inst.Financieras AA.PP Total La economía española tienen una gran dependencia del resto del mundo para financiarse. Esta tendencia continuará durante los próximos años, en parte por la renovación de la deuda ya emitida, en un entorno financiero complicado. El sistema financiero deberá canalizar una parte importante de esa financiación desde el exterior. Por ello, es necesario un sistema financiero más fuerte, reestructurado y con un rating adecuado 10/45 10

6 Ante las dificultades encontradas en los mercados internacionales de financiación, las entidades españolas han optado primero por la financiación a corto plazo, y después por los programas con apoyos públicos, como los avales Por ello, es importante que la economía española cuente con un sistema financiero sólido, capaz de: Acceder a los mercados internacionales de financiación No depender de las ayudas públicas Asumir la intermediación de una parte creciente de las necesidades de financiación 11/ % 2 15% 1 España: Crédito al Sector Privado y PIB Nominal (Tasa de crecimiento interanual) PIB Crédito* El sistema financiero debe facilitar un desapalancamiento ordenado en el agregado de la economía: Proporcionando el crédito que necesitarán los nuevos sectores solventes de la economía Facilitando un desapalancamiento gradual de los sectores excesivamente endeudados 5% mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 *Incluye titulizaciones Fuente: INE, Banco de España y SEE BBVA mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 Ello refuerza la necesidad de un sistema financiero sólido hacia delante. 12/4512

7 En los próximos años el endeudamiento del sector privado debe reducirse a niveles más sostenibles Crédito al Sector Privado/PIB 2000 mar España: Crédito al Sector Privado/PIB UEM dic Alemania España Francia Holanda Irlanda Italia Portugal Eurozona R. Unido Fuente: Servicio de Estudios BBVA Fuente: BCE y SEE BBVA 13/4513 Es probable que las familias puedan reducir su endeudamiento de manera ordenada 9 Crédito a Familias/PIB 2000 mar-09 9 Endeudamiento de familias (%PIB) UEM dic Alemania España Francia Holanda Irlanda Italia Portugal Eurozona Fuente: Servicio de Estudios BBVA Fuente: BCE y SEE BBVA 14/45 14

8 6 5 Euribor 12 meses, % 6 5 A la mejora de la situación financiera de las familias contribuirán factores como la evolución de los tipos de interés Esta reducción tiene un impacto significativo dada la gran proporción de hipotecas a tipo variable existente dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 dic-07 jun-08 dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 Fuente: Bloomberg y SEE BBVA. 15/4515 también contribuirán a la mejora de las familias el sostenimiento de su renta por encima del PIB y el aumento de su tasa de ahorro 5.0 España. PIB y renta disponible de los hogares (Tasa de crecimiento interanual en %) Hogares, Ahorro e Inversión Bruta En porcentaje de la RBD Renta disponible (real) Ahorro Inversión PIB Fuente: INE, BdE y SEE BBVA Fuente: SEE BBVA 2009 (p) 2010 (p) 16/45 16

9 25% 2 15% 1 5% -5% -1-15% -2-25% Fuente: SEE BBVA. factores a los que se unen la moderación de los precios de la vivienda, que favorecerá a los compradores, y su posición de partida de riqueza, relativamente holgada Previsiones de precios nominales de vivienda dic-90 dic-91 dic-92 dic-93 dic-94 dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 Riqueza Neta de las Familias 17/4517 (% Renta Disponible Bruta) % 35% España* T. Crec desde % Italia 84% -1% Reino Unido 86% 29% Francia Financiera -25% 39% Japón 11% 49% Alemania No financiera 27% -7% Estados Unidos* Fuente: OCDE y Banco de España Datos a 2006 y * * Las previsiones apuntan a que a 2011 se perdería un 41% de la riqueza no financiera sobre renta disponible, por lo que aún se tendría un 75% de subida desde 1996 * 31% -8% Canadá* 2 La carga financiera de las familias españolas Intereses Principal 16% 12% 8% 8,8% 9,4% 10, 10,4% 10,2% 9,2% 10,7% 10,7% Todos estos factores contribuirán a una reducción significativa de la carga financiera de las familias 4% 3,6% 3,7% 3,9% 5,3% 6,7% 7,1% 2,3% 1,8% Fuente: SEE BBVA /45 18

10 Más dificultades se presentarán para reducir el endeudamiento de las empresas, donde hay una gran heterogeneidad por sectores Crédito a Empresas/PIB 2000 mar Endeudamiento Empresas (%PIB) UEM dic Alemania España Francia Holanda Irlanda Italia Portugal Eurozona Fuente: Servicio de Estudios BBVA Fuente: BCE y SEE BBVA 19/ España, Crédito a Empresas/PIB* 2000 El apalancamiento de las empresas ha crecido fundamentalmente por el crédito al sector inmobiliario, que es uno de los que debe desapalancarse ordenadamente 10 5 España, sin cons. e inmob España, sólo cons. e inmob En España, el 46% del crédito a empresas de corresponde a constructoras e inmobiliarias Fuente: Servicio de Estudios BBVA * Correspondiente al VAB del sector 20/45 20

11 Sólo en el caso de Irlanda se observa un crecimiento del crédito al sector construcción similar al de España Crédito a la construcción/pib Crédito a la construcción y actividad inmobiliaria, % PIB 16% 14% 12% 1 8% % 3 4% 2 2% 1 España Portugal Irlanda EE.UU R.U. Alemania España Irlanda EE.UU. Fuente: Servicio de Estudios BBVA Fuente: Datos nacionales. 21/45 21 Es difícil que las empresas del sector inmobiliario tengan capacidad para repagar sus deudas en el futuro 6 Total Empresas No Financieras: Cobertura de Costes Financieros 6 9 Inmobiliarias y constructoras: Cobertura de Costes Financieros Construcción Inmobiliarias Veces que el resultado ordinario neto contiene los costes financieros Fuente: Central de Balances de Bde y SEE BBVA Veces que el resultado ordinario neto contiene los costes financieros Fuente: Central de Balances de Bde y SEE BBVA Además, el sector inmobiliario está inmerso en un proceso de redimensionamiento 22/45 22

12 Otro reto del sistema financiero español es reducir su sobrecapacidad instalada. SISTEMA FINANCIERO: EVOLUCIÓN DEL NÚMERO DE OFICINAS Y EMPLEADOS DESDE EL AÑO 2000 AL 35% 3 25% 2 15% 1 5% -5% -1 TOTAL BANCOS CAJAS Oficinas TOTAL BANCOS CAJAS Empleados 23/45 23 Según avanza la crisis, han ido surgiendo algunas áreas de fragilidad en el sistema financiero, reflejadas en una creciente heterogeneidad de sus principales indicadores. T. Mora tasa promedio, máx y mín 9, 8, 7, 6, 5, Desv. Típica (dcha) 1,4% 1,2% 1, 0,8% 4, 3, 2, 1, 0,6% 0,4% 0,2% 0, 0, dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 Fuente: CECA, AEB e informes trimestrales 24/45 24

13 No se está produciendo en su totalidad la transmisión de las bajadas de tipos del BCE hasta los depositantes, especialmente desde que comenzó la relajación monetaria España: tipos de interés Verano 07 Depósitos 1 año Familias Euribor 12m Lehman Br Diferencial tipos depositos familias y euribor 12 meses Verano 07 Diferencial Lehman Br ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 Fuente: Bloomberg y Banco de España Fuente: Bloomberg y Banco de España 25/45 25 Un análisis histórico de las series indica que los tipos de depósito en España deberían haberse reducido en mayor medida. Observado Estimado Fuente: SEE BBVA 26/45 26

14 8,6 7,6 6,6 5,6 4,6 3,6 2,6 1,6 0,6 Tipo de los depósitos a plazo al s. privado (t. medio ponderado, nuevas operaciones) Bancos Cajas dic-07 mar-08 jun-08 Fuente: Banco de España y SEE BBVA sep-08 dic-08 mar-09 La mayor diferencia entre bancos y cajas se encuentra en el spread de los depósitos a plazo 27/4527 Las dificultades para obtener liquidez en los mercados internacionales han hecho que las entidades hayan tenido que pagar precios superiores por la liquidez Spread del CDS* promedio, máx y mín Spread de las Cédulas* promedio, máx y mín Desv. Típica (dcha) Desv. Típica (dcha) sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may jun-07 ago-07 oct-07 dic-07 feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 0 Fuente: SEE BBVA *SEN 5 años Fuente: SEE BBVA *Spread to treasury 28/45 28

15 Algunas entidades han tenido que recurrir a fuentes de liquidez públicas, como la apelación al BCE Posición BCE / Activos promedio, máx y mín 3 25% 2 15% 1 5% Desv. Típica (dcha) 5, 4,5% 4, 3,5% 3, 2,5% 2, 1,5% 1, 0,5% 0, dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 Fuente: CECA, AEB e informes trimestrales 29/45 29 o los programas de liquidez del Gobierno español Liquidez FAAF / Activos Liquidez Emisiones Avaladas / Activos 3, 7, 2,5% Máximo 6, Máximo 2, 5, 4, 1,5% 3, 1, 2, 0,5% 1, Mínimo Mínimo 0, jun-09 Fuente: SEE BBVA, CECA, AEB y FAAF 0, jun-09 Fuente: SEE BBVA, CECA, AEB y Bloomberg 30/45 30

16 Fondos Propios / Activos promedio, máx y mín Indice 100 en dic Desv. Típica (dcha) Las entidades menos sólidas son las que están viendo deteriorarse a mayor velocidad sus ratios de capital dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 Fuente: CECA, AEB e informes trimestrales 31/4531 y las que están consumiendo a mayor velocidad sus coberturas genéricas. 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% Fondo Genérica/Activos Máximo Desv. Típica (dcha) Mínimo 1,8% 1,6% 1,4% 1,2% 1, 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% dic-08 Fuente: CECA, AEB e informes trimestrales 0, 32/45 32

17 De hecho, el rating de las entidades ya está reflejando esta mayor heterogeneidad Rating promedio, máx y mín AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ Desv. Típica (dcha) 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 Fuente: SEE BBVA 33/4533 Con frecuencia, las entidades que ofertan tipos más elevados en sus depósitos son las que presentan una situación difícil en términos de mora 7% 6% 7% 6% y = 0,0022x + 0,0142 R 2 = 0,2761 Tipo 9 meses 5% 4% 3% 2% y = 0,3186x + 0,0123 R 2 = 0,2258 Tipo 9 meses 5% 4% 3% 2% 1% 1% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% Tasa de mora (marzo 2009) Rating mayo 2009 o en términos de rating 34/45 34

18 y son también las entidades que han obtenido un mayor volumen de liquidez pública Tipo 9 meses 7% 6% 5% 4% 3% 2% y = 0,1078x + 0,0144 R 2 = 0,387 1% 5% 1 15% 2 25% 3 35% Ayudas recibidas en % de los activos (FAAF, Avales y Apelación BCE) 35/4535 Indice 1. Un sistema financiero resistente durante la crisis 2. que tiene que afrontar retos importantes 3. de forma que salga fortalecido para abordar el mundo post-crisis 36/45 36

19 Un sistema financiero post crisis reforzado DOS PLANOS PARA LA REFORMA REGULATORIA 1 CORTO PLAZO, MEDIDAS PARA LA RESOLUCIÓN DE LA CRISIS 2 REGULACIÓN PARA EL NUEVO CICLO EXPANSIVO 37/4537 Un sistema financiero post crisis reforzado 1 CORTO PLAZO, MEDIDAS PARA LA RESOLUCIÓN DE LA CRISIS Las autoridades europeas están siguiendo una aproximación fragmentada. España tiene la oportunidad de hacerlo bien, abordando el tema de la sobrecapacidad del sistema financiero, reduciendo el riesgo moral y el reforzamiento estructural del sistema Un buen marco de referencia es el ofrecido por los principios incluidos en el MoU de Estabilidad Financiera, cuyo seguimiento en Europa ha sido limitado. Ejemplo: Memorandum of Understanding sobre la Estabilidad Financiera Trasnacional, de los Ministros de la UE y Gobernadores de bancos centrales, jun-08 CONTENIDO MoU REACCIÓN EUROPEA A LA CRISIS El objetivo no es evitar las quiebras. En una situación de crisis, se dará prioridad a las soluciones privadas El uso de dinero público para resolver una crisis no debe darse por supuesto Las acciones de política en gestión de crisis preservarán el marco de competencia. [ ] Especialmente, cualquier intervención pública debe cumplir las reglas de la UE sobre competencia y ayudas de Estado. No se ha permitido que ninguna institución quiebre Casi todos los casos se solucionaron con intervención pública Se ha utilizado una cantidad importante de dinero, 136 bn EUR en la UE Más de 50 planes nacionales han sido analizados por la Comisión Europea o están en revisión: el marco de competencia está seriamente dañado por un enfoque no coordinado. Otras acciones: capitalizaciones defensivas, garantías totales en algunos países 38/45 38

20 Un sistema financiero post crisis reforzado 2 REGULACIÓN PARA EL NUEVO CICLO EXPANSIVO La regulación propuesta para el nuevo ciclo va a tener un componente global y un mayor grado de armonización. Importantes avances a nivel europeo. Su principal objetivo es eliminar los excesos de toma de riesgo y de apalancamiento. Queda abierta la cuestión sobre la interrelación entre los desarrollos españoles (más estrictos) y los desarrollos europeos. 39/45 39 Un sistema financiero post crisis reforzado PRICNIPALES TENDENCIAS 1. Mitigar la prociclicidad Generación de un buffer No obstante, las propuestas pueden introducir parametrizaciones distintas a la española en algunos aspectos Entre las alternativas que se están discutiendo, la constitución de un buffer (similar a la regulación española) está ganando posiciones. Contabilización como capital o como reservas Definición con modelos internos o estándar Variables de referencia: crédito, PIB Otras propuestas Frente a Basilea II, se avanza hacia ratios de apalancamiento simples Por primera vez, las normas contables pueden dejar espacio a las normas prudenciales, eliminando algunos estándares que han contribuido a la prociclicidad Se diseñan esquemas de remuneraciones de los directivos, ligados al medio plazo Mitigar la prociclicidad en ciertos productos 40/45 40

21 Un sistema financiero post crisis reforzado PRICNIPALES TENDENCIAS 1. Mitigar la prociclicidad 2. Reforzar los mecanismos de supervisión Se producen avances en la supervisión macroprudencial Se dan pasos en la dirección correcta. Pero quedan cuestiones abiertas. Entre los temas que resolver: información desde los supervisores nacionales que son múltiples (60 interlocutores en el conjunto de Europa), empowerment, burden-sharing Necesidad de construir agregados homogéneos y un conjunto de indicadores de riesgo globales. Esta abierto el debate de cómo reconciliar los objetivos de política monetaria con los de estabilidad financiera: dificultades en identificar tempranamente los mecanismos de inestabilidad financiera, en instrumentos que permitan anticiparse, en definición de horizonte. Otros desarrollos Homogeneización de la supervisión microprudencial Aumento de la transparencia Reforzar la supervisión de las agencias de rating 41/45 41 Un sistema financiero post crisis reforzado PRICNIPALES TENDENCIAS 1. Mitigar la prociclicidad 2. Reforzar los mecanismos de supervisión 3. Mejorar la gestión de la liquidez, refundando los mercados que la faciliten Generación de colchones de liquidez Estos colchones existirán en periodos de expansión y de recesión, limitando el impacto de la situación de liquidez sobre las entidades. Refundación de los mercados que faciliten la liquidez Es importante que haya una estrategia de salida de las medidas excepcionales de liquidez que se están utilizando actualmente. Para ello hay que descansar en instituciones sólidas, sobre las que refundar los mercados referentes para la provisión de liquidez. 42/45 42

22 Un sistema financiero post crisis reforzado PRICNIPALES TENDENCIAS 1. Mitigar la prociclicidad 2. Reforzar los mecanismos de supervisión 3. Mejorar la gestión de la liquidez, refundando los mercados que la faciliten 4. Aumento de la disciplina de mercado y tendencia hacia una mayor homogeneización de la información bancaria Un buen equilibrio entre regulación y disciplina de mercado es deseable en aras de garantizar la estabilidad financiera a largo plazo Un sistema financiero global tendría que avanzar hacia una mayor estandarización de la información 43/45 43 Principales mensajes El sistema financiero español ha afrontado bien la primera fase de la crisis, con una notable estabilidad en su rentabilidad. Ello es el resultado de ser un sistema de banca universal, poco apalancado y muy eficiente.. Actualmente el sistema financiero español debe afrontar una etapa de ajuste económico prolongada y va a jugar un papel importante en algunos retos que hay que resolver: la reducción del excesivo endeudamiento de determinados grupos de familias y empresas (sobre todo las inmobiliarias), la financiación de la economía española y la sobrecapacidad del propio sector. En este proceso han surgido algunas áreas de fragilidad que revelan la heterogeneidad del sector. Sin embargo, para abordar los retos pendientes es precios tener entidades financieras fuertes y con capacidad de acceso a los mercados internacionales en buenas condiciones. En el futuro, el sistema financiero debería salir reforzado de la crisis. Para ello es preciso una adecuada combinación de regulación y disciplina de mercado. Algunos cambios que se anticipan van en la dirección correcta. Mitigar la prociclicidad, mejor regulación de la liquidez, avances en la supervisión a nivel europeo y una mayor homogeneización de la información bancaria son algunos de los cambios previsibles. 44/45 44

23 El futuro del sistema financiero español UIMP: LA PROFUNDIDAD DE LA CRISIS Y SU REPERCUSIÓN EN EL SECTOR FINANCIERO Y OTROS SECTORES DE LA ECONOMÍA Jose Luis Escrivá Economista Jefe del Grupo Santander, 18 de junio de /45 45