PARQUE ARAUCO S.A. Fundamentos. Perspectivas: Positivas.

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1 INFORME DE CLASIFICACION Julio 2011 Junio 2010 Junio 2011 Solvencia A A Perspectivas Estables Positivas * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes Mar.11 Margen operacional 71% 69% 70% Margen EBITDA 73,3% 71,2% 72,9% Rentabilidad patrimonial 20,1% 14% 2% Endeudamiento total 1,05 1,09 1,07 Endeudamiento financiero 0,85 0,86 0,84 EBITDA / Gastos financieros 4,4 3,6 4,3 EBITDA / Gastos financieros netos 7,8 9 4,8 Deuda financiera / EBITDA 6,48 6,41 5,81 FFO / Deuda financiera 12% 14% 11% Liquidez corriente 3,6 2,02 2,02 Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, Mar.11 Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gtos. Financieros Fundamentos Las clasificaciones A asignadas a Parque Arauco S.A. responden a la estable capacidad para generar flujos, el positivo progreso en la diversificación de sus ingresos, una importante trayectoria en el negocio de los centros comerciales, una fuerte posición de mercado y continuas mejoras en la eficiencia de la empresa. En contrapartida, recoge la sensibilidad a los niveles de actividad económica del sector comercial e inmobiliario, la fuerte competencia, la escasez de terrenos en Santiago, el agresivo plan de expansión y el mayor riesgo asociado a las inversiones en países de mayor riesgo relativo que Chile. Enfocada al desarrollo y administración de centros comerciales, cabe destacar que los resultados de la compañía están relacionados al desempeño del comercio y servicios que en ellos operan, cuya evolución es sensible a los niveles de actividad económica. En ciclos económicos adversos, los centros comerciales pueden verse potencialmente afectados por mayores tasas de desocupación, alzas en la morosidad de contratos y bajas en las tarifas pactadas con locatarios. No obstante, Parque Arauco S.A. se caracteriza por la estabilidad de sus ingresos operacionales, asociados al cobro de arriendos sobre la base de un monto mínimo garantizado, que representan del orden del 84% del total de ingresos. La empresa presenta un plan de inversiones para el periodo de MMUS$840 que pretende aumentar en cerca de un 75% el área arrendable y generar una diversificación geográfica. El proyecto sería financiado en un 20% mediante caja acumulada y generación del negocio, un 25% mediante emisión de acciones, un 20% mediante aporte de otros socios y un 35% mediante deuda. Pese a la mayor generación de EBITDA, asociada principalmente a una mayor superficie arrendable, el mayor nivel de pasivos se reflejó en un debilitamiento de sus indicadores financieros, con una cobertura del EBITDA sobre gastos financieros de 3,6 veces y un nivel de deuda financiera sobre Ebitda sobre las 6,4 veces. La compañía mantiene una adecuada flexibilidad financiera, favorecida por vencimientos de pasivos concentrados en el mediano y largo plazo, de acuerdo con su giro inmobiliario. En 2011, la compañía enfrentará vencimientos de deudas por MMUS$ 54 millones, que representan alrededor del 49% de la generación actual de EBITDA. Perspectivas: Positivas Las perspectivas Positivas asignadas a la clasificación, responden a la esperada significativa diversificación de los resultados que alcanzaría la empresa, una vez que se consoliden las inversiones contempladas en el plan de expansión Asimismo, incorpora las expectativas de Feller- Rate, de observar un gradual fortalecimiento de los indicadores financieros en los próximos dos años, reflejando tanto la generación de caja asociada a los nuevos proyectos como el seguimiento de una política financiera más conservadora en el desarrollo de las nuevas inversiones. En particular, se espera que el ratio de deuda financiera a EBITDA se sitúe bajo las 5,5 veces y la cobertura de gastos financieros en torno a 4,5 veces, concretándose en el mediano plazo, un eventual alza en la clasificación de cumplirse las expectativas antes mencionadas. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Fortalezas Riesgos Analista: Mathias Petersen Cruz Mathias.Petersen@feller-rate.cl (562) Favorable posición competitiva. Alto componente fijo otorga estabilidad a los flujos e ingresos. Extensa experiencia de la Administración. Un deterioro de la economía, puede afectar el ingreso variable y el nivel de ocupación. Elevado nivel de competencia. Inversiones en países de mayor riesgo relativo a Chile. Escasez de terrenos en Santiago con condiciones óptimas para realizar Centros Comerciales. 1

2 INFORME DE CLASIFICACION - Julio 2011 Solvencia Perspectivas A Positivas PERFIL DE NEGOCIOS Satisfactorio Un enfoque claro y consistente; una buena estrategia Propiedad Parque Arauco, se encuentra controlada por las familias Said Somavía, Sáenz y Eluchans,mediante la empresa Inmobiliaria Atlantis S.A., la cual controla un 27,7% se de la propiedad. Por otra parte, las familias Said Yarur y Abumohor, son los mayores accionistas individuales, alcanzando una participación de un 10,1% y un 3,4%, respectivamente. De considerar al grupo controlador, a los mayores accionistas individuales y las AFP s, la empresa presenta un Free Float de 49%. EBITDA por mercados geográficos Chile; 85% Diciembre de 2010 Perú; 15% Con la apertura de Parque Arauco Kennedy en 1982, fue pionera en la evolución del formato de centros comerciales en Chile, y actualmente, es la única empresa que se encuentra orientada, en su totalidad, al desarrollo y administración de estos proyectos, logrado establecerse como el tercer mayor actor del mercado nacional, por detrás de Mall Plaza y Cencosud, estableciendo además una creciente participación en Perú y Colombia. El formato común de negocio se basa en la utilización de tiendas anclas, tiendas pequeñas y módulos, las que buscan maximizar la rentabilidad del centro comercial. La propuesta de negocio, atractiva hacia los consumidores, ha contribuido a la empresa a presentar históricamente altos niveles de ocupación con una tasa de ocupación promedio anual del 97%, al cierre 2010 y 98% al cierre Acotada exposición a ciclos económicos desfavorables La industria del consumo presenta un importante nivel de exposición a las bajas en los ciclos económicos, lo que podría repercutir al verse potencialmente afectado por mayores tasas de desocupación, alzas en la morosidad y bajas en las tarifas pactadas con locatarios. Sin embargo, su estructura de ingresos corresponde al mayor valor entre un arriendo fijo y un porcentaje de las ventas del locatario, situación que se refleja en una base fija de ingresos, del orden del 84% del total, dejando un 16% de los ingresos en forma variable. Asimismo, respecto a la estructura de costos, una proporción de los gastos comunes y de publicidad se prorratean entre los distintos arrendatarios, amortiguando el impacto sobre la empresa. Cabe considerar, además, que la empresa mantiene una estructura de contrato de acuerdo a la importancia que representan las tiendas en cada centro comercial. Los plazos de arriendos fluctúan entre 3 a 6 años para las tiendas más pequeñas y entre 15 a 30 años para las tiendas anclas, logrando una menor exposición a las posibles crisis, gracias a la estabilidad de los ingresos y otorga una cierta flexibilidad para ajustar tarifas y realizar una selección de arrendatarios para las tiendas menores. Progresiva y creciente diversificación geográfica Parque Arauco ha mantenido una alta concentración de su EBITDA en el Mall Parque Arauco Kennedy, representando un 56% del total de su EBITDA al cierre No obstante, esta participación ha disminuido desde el 60% alcanzado en el al cierre 2008, reflejando una continua la estrategia de expansión, enfocada en una mayor diversificación de sus ingresos, atenuando la concentración de sus ingresos a un centro comercial específico y disminuyendo su exposición al ciclo económico nacional. A partir del periodo 1994, la empresa emprendió su internacionalización mediante su ingreso en Argentina, a través de la participación de un 31,6% en Alto Palermo S.A., sociedad que opera 10 centros comerciales en Argentina. La empresa vendió su participación en esta sociedad el año 2010, y utilizar la caja obtenida para financiar parte del proyecto de inversiones por MMUS$840 entre los periodos El año 2006, comenzó a operar en Perú y, posteriormente, el 2010 en Colombia. Actualmente opera en Perú con 4 centros comerciales, de los cuales tres se encuentran en Lima y uno en Arequipa. Finalmente, en Colombia se suma un centro comercial, el cual abrió el Concluido el periodo 2010, la generación EBITDA se concentró en un 85% a nivel nacional y un 15% en Perú. Se estima que concluido el plan de expansión contemplado para el periodo , y una vez que las inversiones realizadas alcancen su punto de maduración, Chile representará un 50% del EBITDA, mientras que Perú y Colombia representarán un 25% del EBITDA cada uno. 2

3 INFORME DE CLASIFICACION - Julio 2011 Solvencia Perspectivas A Positivas Evolución de las ingresos y rendimiento por metro cuadrado Millones de pesos EBITDA / M2 Ingresos / M2 Agresivo plan de inversiones Con una estructura relativamente fija de ingresos, el crecimiento de los ingresos se verá conducido principalmente por la ampliación del área arrendable, razón por la cual, la empresa mantiene un activo nivel de inversiones, que contempla un CAPEX por MMUS$840 para iniciar proyectos entre los años , que buscan aumentar en un 74,3% la cantidad de m 2 arrendables, desde m 2 hasta m 2. Del total de las inversiones, MMUS$360 están anunciados y contemplan MMUS$170 destinados para Chile, que busca incorporar m 2 mediante la construcción de Arauco Quilicura y la expansión de m 2 de los existentes centros comerciales, en Parque Arauco Kennedy, Mall Arauco Maipú y Paseo Arauco Estación; MMUS$260 en Perú, aumentando en m 2, estando anunciados los proyectos de Parque El Golf con m 2 por una inversión de MMUS$50, Mega Plaza Chimbote, que prevé m 2 por MMUS$26 y MMUS$410 a Colombia, que aumentarán m 2, con proyectos anunciados de Parque la Colina que representan m 2, con una inversión de MMUS$200, Bucaramanga que significarán un incremento de m 2, con una inversión total de MMUS$68. Una industria nacional altamente competitiva, concentrada y madura La industria de los centros comerciales es altamente competitiva, concentrada y se encuentra ligada a operadores de retail. Cabe destacar que los tres principales operadores concentran cerca del 70% de la superficie arrendable. Actualmente, el principal actor de la industria es Mall Plaza, dueño de 6 centros en Santiago y 5 en regiones, con un área arrendable de m 2 en Chile y de m 2 a nivel Latinoamericano. Cencosud es el segundo operador en Chile, con 9 centros comerciales de un total de m 2, 14 en Argentina de un total de m 2 y 2 centros en Perú con m 2, alcanzando un total de m 2 a nivel latinoamericano. Parque Arauco cuenta con 13 centros comerciales y alcanza una participación de mercado del orden del 17%, operando un total de m 2, m 2 en Chile, m 2 en Perú y m 2 en Colombia, permaneciendo propietario de m 2. La industria presenta importantes barreras de entrada para los formatos de centros comerciales, considerando un importante nivel de inversión en capital y la necesidad de bancos de terreno de gran tamaño, con buen acceso y una adecuada ubicación en Santiago. La actual escasez de terrenos, sugiere que se enfocarán las inversiones en formatos de menor tamaño, como strip centers y power centers, las que tienen menores barreras de entrada para otros competidores. Favorables perspectivas Regionales Se prevé que las inversiones en el exterior se verán beneficiadas por la positivas proyecciones para ambos países. En Colombia se espera una cierta estabilidad política, asociada a que el Gobierno goza de una alta popularidad y la coalición gobernante mantiene una mayoría legislativa, la cual se podría ver afectada de no consolidar una reducción en el desempleo y mejorar la seguridad. Se prevé que la política fiscal se mantendrá expansiva en el corto plazo y el gasto relativamente inflexible, impidiendo una reducción significativa del déficit, que alcanzó un 3,9% del PIB el periodo 2010, aunque se esperan que se consoliden en el largo plazo. El crecimiento real del PIB alcanzó un 4,3% durante el periodo 2010 y el Fondo Monetario Internacional estima un crecimiento del 4,6% y 4,5% para los periodos Asimismo, espera que el consumo interno se mantenga con un crecimiento similar al histórico, en torno a un 5,5% anual. Lo anterior se traduce a marzo 2011, en una mejora de la clasificación de largo plazo en moneda extranjera, por parte de S&P, alcanzando el grado de inversión BBB- desde un BB+, con perspectivas Estables. Con respecto a Perú, si bien existen preocupaciones respecto a posibles giros que pueda tomar la política interna, pese a que el partido gobernante presenta la mayor participación en el Congreso, no goza de una mayoría, por lo que se reduce la probabilidad de que ocurra un cambio profundo en la política económica y el sistema político en general. El PIB alcanzó un crecimiento del 8,9% real durante el periodo 2010 y el Fondo Monetario Internacional prevé que crezca cerca de un 6,6% durante el periodo 2011 y 5,9% para el periodo 2012, con una posible revisión a la baja, asociada al posible debilitamiento de confianza empresarial producida por los resultados de las elecciones presidenciales. En vista de lo anterior, S&P mantiene ha mantenido la clasificación en grado de inversión, con un BBB- y las perspectivas Positivas asignadas en agosto

4 INFORME DE CLASIFICACION - Julio 2011 Solvencia Perspectivas A Positivas POSICION FINANCIERA INTERMEDIA Resultados y márgenes: Evolución de ingresos y márgenes Según volumen en millones de pesos Ingresos y márgenes crecientes, contrapesan la discreta cobertura y el alto endeudamiento Mar.11 Ingresos Margen Ebitda 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ingresos crecientes y economías de escala Los ingresos de la compañía han exhibido una sostenida alza en los últimos años, que promedió un 13% anual entre los periodos Esta positiva evolución ha estado sustentada mayoritariamente por el continuo incremento de la superficie arrendable, la que aumentó un 46% entre el año 2005 y el año Cerca de un 84% de los ingresos totales corresponde a un componente fijo, asociado a contratos de largo plazo que establecen un cobro del mayor valor entre un arriendo mínimo y un porcentaje de los ingresos de los arrendatarios. La mantención de altos niveles de ocupación, en conjunto con el importante componente fijo de los ingresos, otorgan estabilidad a los márgenes, lo que en los últimos años se han visto beneficiados por mayores eficiencias operacionales alcanzadas. La empresa ha logrado mantener un margen EBITDA alto y creciente en el tiempo, que alcanzó un 71,2% al cierre 2010 y se incrementó a un 72,9% en el primer trimestre del periodo 2011, explicado por un alza en un 21% de los ingresos, asociado a la apertura de 3 nuevos locales (Larcomar Fashion Center, Parque Lambramani y Parque Arboleda) y un menor aumento de los gastos de administración y ventas del 9%, aumentando la absorción de estos. El proyecto contempla un aumento de capital y deuda Si bien no se ha anunciado el plan total de inversiones para los periodos por MM$840 será financiado mediante la utilización de recursos propios, aumento de capital, aporte de los socios y levantamiento de deuda. La empresa espera financiar un 20% del proyecto mediante el stock de caja y la generación del negocio, destacando que durante el periodo 2010, la empresa vendió la participación que mantenía en Alto Palermo S.A. en Argentina, generando un stock de caja que alcanzó a MMUS$177, al cierre de diciembre de 2010 y MMUS$146 al cierre del primer trimestre Asimismo, la empresa presenta un EBITDA de MMUS$108 al cierre del periodo 2010, con un flujo de caja neto de la operación (FCNO) de MMUS$86. En la misma línea, la empresa financiará un 25% del proyecto mediante la emisión de 100 millones de acciones, que de acuerdo a las estimaciones realizadas por la empresa, lograrían recaudar sobre MMUS$200. De la emisión anunciada por la empresa, un 10% correspondería a un programa de stock option para ejecutivos. Adicionalmente, un 20% del proyecto estará financiado mediante aportes de los socios, recaudando un monto cercano a MMUS$170 y contempla también un levantamiento de deuda que financiará alrededor de un 35% del proyecto, que corresponde a cerca de MMUS$300. Adecuada flexibilidad financiera y una moderada cobertura compensada por estables flujos Como consecuencia del activo plan de inversiones que ha presentado constantemente la empresa, el stock de deuda y los gastos financieros presentan una constante tendencia al alza. Es así, como la deuda financiera alcanzó un crecimiento promedio anual de 18% en los últimos 5 años, mientras que los gastos financieros presentaron un aumento promedio anual de un 12% en los últimos 5 años, lo que en parte ha sido contrapesado por una rápida generación de EBITDA de los locales nuevos y niveles estables de flujo de caja. Cabe destacar, que la rápida generación de EBITDA de los locales nuevos, corresponde a parte de la estrategia de la empresa de realizar los proyectos con ocupaciones negociadas de manera previa, realizando aperturas con índices de ocupación cercanos, o por sobre, el break-even. Actualmente, la empresa presenta una cobertura del EBITDA sobre sus gastos financieros estable aunque moderada, alcanzando al cierre 2010 las 3,6 veces, en línea a un promedio anual de los últimos 5 periodos de 3,7 veces. De igual modo, la relación deuda sobre EBITDA se mantiene alta, alcanzando al cierre 2010 las 6,41 veces, levemente por sobre el promedio de los últimos 5 periodos que alcanza a las 5,95 veces. 4

5 INFORME DE CLASIFICACION - Julio 2011 Solvencia Perspectivas A Positivas Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, De acuerdo al actual plan de inversiones, se ha presentado una estructura de financiamiento más equilibrada, incorporando la venta de activos y un aumento de capital, lo podría derivar en un fortalecimiento de sus indicadores financieros, al reducir el uso intensivo de deuda y otorgar una mejor sustentación a su estrategia de crecimiento. De concretarse las proyecciones presentadas por la empresa, se prevé que se ajusten los niveles de endeudamiento entre los periodos , con un ratio anual de deuda financiera sobre EBITDA por debajo de las 5,5 veces y coberturas de gastos financieros en torno a 4,5 veces. La compañía mantiene una adecuada flexibilidad financiera y fuentes de financiamiento, favorecidas por vencimientos de pasivos concentrados en el mediano y largo plazo, de acuerdo con su giro inmobiliario. Producto de la enajenación de la inversión en Argentina, los recursos en caja y equivalentes alcanzaron a MM$ cierre de diciembre de 2010, los cuales se esperan que vuelvan a niveles observados en forma previa, en la medida que se concrete el plan de desarrollo. En 2011, la compañía enfrentará vencimientos de deudas por US$ 54 millones, que representan alrededor del 48,5% de la generación actual de EBITDA. Además, a marzo de 2011 mantenía recursos en caja equivalentes a MMUS$ 146 y líneas de créditos comprometidas cercanas a MM$ Leverage Financiero (*) (Eje izq.) Deuda Financiera (*) / Ebitda Ebitda / Gtos. Financieros Resumen covenants financieros Razón de Endeudamiento Razón de Cobertura de Gastos Financieros (EBITDA Dividendos) / (GF Amortización de deuda Bancos) Liquidez 1,4 veces 2,375 veces 1,2 veces 1 vez 5

6 ANEXOS PARQUE ARAUCIO S.A. INFORME DE CLASIFICACION Julio 2011 Junio 2006 Junio 2007 Febrero 2008 Marzo 2009 Junio 2010 Junio 2011 Solvencia A A A A A A Perspectivas Positivas Negativas Estables Negativas Estables Positivas Acciones 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 Línea de bonos A A A A A A Línea de efectos de comercio A/ Nivel 1 A / Nivel 1 A / Nivel 1 Resumen Financiero Consolidado (Cifras millones de pesos) Mar.2010 Mar.2011 Ingresos Ebitda (1) Gastos Financieros Ingresos Financieros Resultado del Ejercicio Activos Totales Caja y Equivalentes Pasivos Exigible Deuda Financiera Patrimonio Flujo de Caja Neto Op Margen Ebitda (%) 61,2 59,2 57,2 68,0 73,3 71,2 68,8 72,9 Rent. Patrimonial (%) 7,2% 5,6% 6,7% 6,6% 6,4% 6,4% 1,4% 1,8% Endeudamiento Fin. (vc) 0,79 0,65 0,72 1,01 0,85 0,86 0,82 0,84 Ebitda / Gtos. Fin. (vc) 3,1 3,2 3,5 3,7 4,4 3,6 3,4 4,0 Ebitda / Gtos. Fin. Neto (vc) 3,2 3,4 5,8 5,4 7,8 9,0 4,3 4,8 FFO (2) / Deuda Fin. (%) 12% 11% 12% 11% 12% 14% 8% 11% (1) Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y depreciaciones de Inmovilizado material. (2) FFO= Flujo de fondos de la operación antes de variaciones del capital de trabajo. n.d.: Cifras no disponibles. Estructura Parque Aruco S.A.. Inmobiliaria Mall Viña de Mar S.A. Comercial Arauco S.A. Desarrollo Inmobiliario San Antonio S.A. Inmobiliaria Paseo Estatación S.A. 99,27% Plaza Estación S.A. 33,3% 95% 51% 83% 0,73% 99,98% Plaza El Roble S.A. 99% 99% Inversiones Arauco Uno S.A. Inversiones Arauco Dos S.A. 0,01% 1% 1% 99,99% Constructora y Administradora Uno S.A. 99,99% 0,003% 5% Sociedad Internacionales Parque Arauco S.A. Parque Arauco Argentina S.A. Inversiones Bairiki 87,6% 95% 50% 0,12% Inversiones Internacionales Colombia S.A. 12,3% 45% Inmueble Panamericana S.A.C. Administrado Panamericana S.A.C. Inversiones Arauco Barranquilla S.A. 100% 51% 99,94% 0,06% Inversiones Comerciales Del Perú S.A.C. Parque El Golf S.A.C. Sociedad de Inversiones y Gestión S.A.C. Alameda Sur S.A.C. Parque Lambramani S.A.C. Fashion Center S.A. 76,4% 50% 50% 60% 100% Todo Arauco S.A. 99,99% 0,14% Inversiones Arauco Alameda S.A.. 21,98% 0,14% Inversiones Colmbianas Arauco Ltda. 5% Inversiones Villa El Salvador S.A.C. 100% 0,29% 33,26% 6

7 ANEXOS PARQUE ARAUCIO S.A. INFORME DE CLASIFICACION Julio 2011 CARACTERISTICAS DE LOS INSTRUMENTOS ACCIONES al 30 mayo 2011 Presencia ajustada 100 Rotación 54,46% Concentración de propiedad 27,7% Política de dividendos 30% Mercados en que transa Chile Precio Bursátil de la acción Valor libro ajustado Relación Precio Utilidad Suficientes LINEAS DE BONOS 328 Fecha de inscripción Monto de la línea UF Plazo de la línea 30 años Series inscritas al amparo de la línea G y H Rescate anticipado Si Resguardos Suficientes Garantías Hipoteca de terreno y construcción centro comercial Parque Arauco Kennedy EMISIONES DE BONOS VIGENTES Serie G Serie H Al amparo de Línea de Bonos Monto de la Emisión UF UF Plazo de amortización 10 años 20 años Periodo de Gracia año y medio 10 años Fecha de Vencimiento Pago de Intereses Semestrales Semestrales Fecha de Inicio Devengo Intereses - - Tasa de Interés 2,97% 3,79% Rescate Anticipado - - Conversión - - Resguardos Suficientes Suficientes Garantías Hipoteca de terreno y construcción centro comercial Parque Arauco Kennedy LINEAS DE EFECTOS DE COMERCIO N 68 Monto máximo de la línea U.F. 1 Millón Moneda de emisión - Plazo de la línea 10 años Resguardos Suficientes Garantías No contempla Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 7

8 La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.