Estrategias especulativas utilizando opciones. Capítulo 8

Transcripción

1 Estrategias especulativas utilizando opciones Capítulo 8

2 Tres estrategias alternativas Existen tres grupos de posiciones cubiertas: Cobertura (Hedge): se combina una opción con su activo subyacente de tal manera de que una posición protega a la otra. Spreads: combinan opciones de la misma clase pero distintas series, donde algunas se compran y otras se venden Combinaciones: se combinan opciones de distinto tipo sobre el mismo activo subyacente de tal manera que todos están comprados o todos vendidos.

3 Posiciones en una opción y el subyacente X X (a) (b) X X (c) (d)

4 Diferencial alcista (bull spread) utilizando opciones de compra El inversor espera que el precio de la acción aumente X 1 X 2 Precios de las acciones Resultado de una opción de compra Larga Resultado de una opción de compra Corta Resultado total S t > X 2 S t - X 1 X 2 -S t X 2 - X 1 X 1 < S t < X 2 S t - X 1 0 S t - X 1 S t < X

5 Diferencial alcista (bull spread) utilizando opciones de venta X 1 X 2

6 Diferencial bajista (bear spread) utilizando opciones de compra El inversor espera que el precio de la acción caiga X 1 X 2 Precios de las acciones Resultado de una opción de compra Larga Resultado de una opción de compra Corta Resultado total S t > X 2 S t - X 2 X 1 -S t - (X 2 - X 1 ) X 1 < S t < X 2 0 X 1 -S t - (S t - X 1 ) S t < X

7 Diferencial bajista (bear spread) utilizando opciones de venta X 1 X 2

8 Diferencial mariposa (butterfly spread) utilizando opciones de compra El inversor espera que el precio de la acción no cambie X 1 X 2 X 3 Precios de las acciones Resultado de la primera opción de compra Larga Resultado de la segunda opción de compra Larga Resultado de las opciones de compra a Corto Resultado total * S t < X X 1 < S t < X 2 S t - X S t - X 1 X 2 < S t < X 3 S t - X (S t - X 2 ) X 3 -S t S t > X 3 S t - X 1 S t - X 3-2 (S t - X 2 ) 0

9 Ejemplo Supongamos que una acción de StandardBank vale actualmente $61 y un inversor considera poco probable que su precio cambie. Suponga que los precios de mercado para las opciones de compra a 6 meses son: (Butterfly) Precio de la Precio de opción de ejercicio compra

10 Diferencial mariposa (butterfly spread) utilizando opciones de venta X 1 X 2 X 3

11 Estrategias de combinación P/L P/L P/L Short 2P Long C Long P Long S S Long P Long C K K K 1 K 2 C -2P -P -C C P Strip Straddle Strangle Una combinación es una estrategia especulativa que implica tomar una posición tanto en opciones de compra como de venta sobre las mismas acciones

12 Una combinación de cono (straddle) El inversor espera una variación importante en el precio de la acción X Un cono es una estrategia especulativa que implica tomar una posición tanto en opciones de compra como de venta con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento.

13 Rendimiento de un Straddle Precios de las acciones Resultado de la opción de compra Resultado de la opción de venta Resultado total S t < X 0 X -S t X - S t S t > X S t - X 0 S t - X

14 Bandas (strips) El inversor espera una variación importante en el precio de la acción y considera que es más probable que ocurra una disminución X Strip Un Strip es una estrategia especulativa que implica tomar una posición larga en una opción de compra y dos opciones de venta con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento.

15 Correas (straps) El inversor espera una variación importante en el precio de la acción y considera que es más probable que ocurra un incremento Un Strap es una estrategia especulativa que implica tomar una posición larga en dos opciones de compra y una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento. X Strap

16 Una combinación de cuna (strangle) El inversor espera una variación importante en el precio de la acción X 1 X 2 Un cono es una estrategia especulativa que implica tomar una posición tanto en opciones de compra como de venta con diferente precio de ejercicio e identica fecha de vencimiento.

17 Rendimiento de un Strangle Precios de las acciones Resultado de la opción de compra Resultado de la opción de venta Resultado total S t < X 0 X 1 -S t X 1 -S t X 1 < S t < X S t > X S t - X 2 0 S t - X 2