La política económica de un nuevo mundo: incógnitas y capacidades

Transcripción

1 La política económica de un nuevo mundo: Mario Bergara Almuerzo de trabajo Asociación de Dirigentes de Marketing 26 de julio de 2017

2 Incertidumbre, expectativas, comportamientos de manada y desafíos macroeconómicos

3 La exuberancia de los mercados financieros Brexit Trump Siria y Corea del Norte ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 0 VIX (eje derecho) S&P500 DAX FTSE NIKKEI

4 Baja volatilidad en los mercados: Presagio de una tormenta? 4

5 Cierta estabilización del precio de los Commodities 5

6 El enfoque de política económica en la realidad actual Incidencia del ciclo económico Entorno global y regional volátil e incierto Equilibrio de objetivos de política económica Consistencia de políticas micro y macroeconómicas Evaluación y manejo de riesgos

7 12% La estabilidad de precios y la política monetaria: la batalla por las expectativas 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% May-19 Nov-18 May-18 Nov-17 May-17 Nov-16 May-16 Nov-15 May-15 Nov-14 May-14 Nov-13 May-13 Nov-12 May-12 Nov-11 May-11 Nov-10 May-10 Nov-09 May-09 Nov-08 Rango meta Tasa de inflación (12 meses) Expectativas de inflación (24 meses)

8 La estabilidad de precios y la política monetaria 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% COMPORTAMIENTO DE M1' Tasas de variación interanual promedio trimestral 2014.Q Q Q Q Q Q1 M1' observado Rango anunciado 19% 17% 15% 13% 11% 9% may-10 GRADO DE MONETIZACIÓN T-C de agregados en % del PIB centrado may-11 may-12 may-13 may-14 may-15 may-16 may-17 M1'/PIB M2/PIB L/PIB (eje der.) (*) Se denomina "L" al agregado M2+Títulos 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%

9 La estabilidad de precios y la política monetaria 17% TASAS ADJUDICADAS EN EL MERCADO PRIMARIO DE LRM 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15 oct-15 dic-15 feb-16 abr-16 jun-16 ago-16 oct-16 dic-16 feb-17 abr-17 jun-17 Tasas medias a 30 días Tasas medias a 180 días Tasas medias a 90 días Tasas medias a 360 días

10 La política monetaria no ha sido el factor determinante del tipo de cambio ni de los flujos de capitales TASA DE INTERÉS DE LRM Y TIPO DE CAMBIO NOMINAL feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16 oct-16 feb-17 jun-17 TCN TASAS DE INTERÉS DE LRM Y VARIACIÓN DE TENENCIA DE NO RESIDENTES DE TÍTULOS PÚBLICOS LOCALES mar-11 ago-11 ene-12 jun-12 nov-12 abr-13 sep-13 feb-14 jul-14 dic-14 may-15 oct-15 mar-16 Variación de Tenencia de No Residentes ago-16 ene-17 Tasa de Interés promedio de LRM (eje derecho) jun

11 Las expectativas globales sobre el dólar han condicionado los flujos de capital y los cambios de portafolio CONDICIONES FINANCIERAS INTERNACIONALES Y VARIACIÓN DE TENENCIA DE NO RESIDENTES DE TÍTULOS PÚBLICOS LOCALES jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 Variación de Tenencia de No Residentes dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 Bloomberg Dollar Spot Index (eje derecho) jun-17

12 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 0,70 La evolución de los tipos de cambio CLP BRL COP PEN ARS UYP 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0, dic nov oct jul jul-16 2-jul jun abr ene-16 UYP AUD NDZ ZAR 15-jul-17 1-jul jun abr

13 El desafío de las cripto-monedas: A quién culpar? Satoshi Nakamoto

14 El desafío de las cripto-monedas Monedas virtuales: Bitcoin, Ethereum, etc. Moneda, activo o esquema de Ponzi? Valor incierto y riesgo de fluctuaciones drásticas Mecanismos de verificación (costoso) Unidad de medida, medio de pago, reserva de valor? Usos de la tecnología del Blockchain: Contratos inteligentes

15 El desafío de las monedas digitales Monedas digitales emitidas por Bancos Centrales: Aspectos técnicos y logísticos a efectos de que repliquen las funciones del papel moneda Pueden contribuir a la estabilidad de precios al ser unidad de medida estable Reduce costos para operar como medio de pago y reserva de valor Pueden permitir marcos transparentes y sistemáticos de política monetaria Exploración en Uruguay: prueba piloto

16 La estabilidad del sistema financiero Depósitos del sector privado 89% 86% % millones de U$S % 77% 74% 71% 68% 0 65% may-17 oct-16 mar-16 ago-15 ene-15 jun-14 nov-13 abr-13 sep-12 feb-12 jul-11 dic-10 may-10 oct-09 mar-09 ago-08 ene-08 jun-07 nov-06 abr-06 sep-05 feb-05 jul-04 dic-03 $ (Residentes) U$S (Residentes) U$S (No Residentes) % Dolarización Dep Resid (eje derecho)

17 La estabilidad del sistema financiero Millones de $ Crédito al sector privado jun-17 dic-16 jun-16 dic-15 jun-15 dic-14 jun-14 dic-13 jun-13 dic-12 jun-12 dic-11 jun-11 dic-10 jun-10 En pesos En dólares Millones de USD 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 Tasa de Morosidad jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun % Solvencia 60% Liquidez 225% 200% 175% 50% 150% 125% 100% jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 40% jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun días 90 días

18 La estabilidad del sistema financiero Mill. de USD Una evolución saludable del mercado de capitales local Emisión de Obligaciones Negociables Mill. de USD Fideicomisos : Títulos de Deuda USD UI PESOS USD UI PESOS Mill. de USD Fideicomisos: Certificados USD UI PESOS Mayor utilización de coberturas Forwards y futuros cambiarios Contrato de futuros con entes públicos Futuro de tasas de interés Swap de monedas

19 El desafío de las plataformas electrónicas Disrupción o evolución? Análisis y potencial regulación de las plataformas electrónicas en el sistema financiero: Reducción de asimetrías de información y oportunidades de rentabilidad bancaria y de agentes de valores Capacidad de adaptación de intermediarios y agentes Regulación según presencia de intermediación financiera y riesgo sistémico Dificultades de fiscalización: riesgo de lavado de activos 19

20 La evolución del sistema de pagos

21 Sólida posición financiera y rating crediticio Millones de dólares jul-04 jul-05 ene-05 jul-06 ene-06 jul-07 ene-07 Activos de reserva jul-08 ene-08 jul-09 ene-09 jul-10 ene-10 jul-11 ene-11 jul-12 ene-12 jul-13 ene-13 jul-14 ene-14 jul-15 ene-15 jul-16 ene-16 jul-17 ene bps ene feb mar abr may jun jul-16 EMBI 01-ago sep oct nov dic ene feb mar abr may-17 Brasil Argentina Uruguay 01-jun jul-17

22 Una plataforma que ya ha mostrado fortalezas para afrontar riesgos y circunstancias desafiantes Mayor volatilidad que la anticipada en los mercados financieros Fuerte desaceleración de la actividad en China Deterioro de la situación económico-financiera en la región Deterioro de la situación macroeconómica doméstica

23 La incertidumbre atraviesa todas las áreas económicas y sociales Tendencias tecnológicas inexorables: Automatización, Robótica e Inteligencia Artificial Robots toman decisiones (no sólo realizan tareas rutinarias) Base de internet, digitalización y Big Data Interactivo, personalizado (oferta y demanda) y como servicio Los mercados se organizan en base a plataformas electrónicas, algunas de ellas de negocios sin propiedad ni activos La dinámica tecnológica genera productividad pero también disrupciones: transformaciones estructurales de la producción Obsolescencia de empleos industriales y expansión de servicios Mayor inequidad de ingresos por impacto de la computarización 23

24 El robot desagradecido.. MIT Technology Review

25 La incertidumbre atraviesa todas las áreas económicas y sociales Desafíos para las políticas públicas Base y control de política tributaria / seguridad social / regulatoria Riesgos en las cuentas públicas Marcos con lógica de ambigüedad por incertidumbre de procesos tecnológicos Cambios en las relaciones laborales y la sindicalización Lógicas de inserción externa y flujos migratorios Diseño y evaluación de políticas sociales (transición) Globalización y brechas sociales Políticas que promuevan la creación de empleos de la nueva economía, incluyendo apoyo a Mipymes (financiamiento inicial, incentivos y simplicidad administrativa) 25

26 Las demandas al sistema de formación del capital humano Foco en capacidades básicas, capacidades técnicas y gestión Desarrollo de talentos personalizados Impulso al pensamiento crítico, al enfoque de resolución de problemas en base a proyectos y al pensamiento computacional Capacidad de adaptación a mundos cambiantes Mentalidad emprendedora, colaborativa y creativa Investigación e innovación asociadas a la nueva economía Procesos de recalificación permanente y aprender a aprender Educación en ciudadanía 26

27 Un mundo plagado de incertidumbres Navegar en la incertidumbre exige: Renovar la visión del mundo Conformar una plataforma de estabilidad adecuada Consolidar capacidades de manejo de riesgos Analizar la naturaleza y los impactos de cambios vertiginosos Delinear estrategias sin rigideces y con capacidad de adaptación Uruguay tiene ventajas y capacidades para afrontar este nuevo mundo con optimismo, modernizando su perspectiva del mundo y avanzando en políticas acordes con la misma, como la de inclusión financiera 27

28 La política económica de un nuevo mundo: Mario Bergara Almuerzo de trabajo Asociación de Dirigentes de Marketing 26 de julio de 2017