Universidad Andina Simón Bolívar

Transcripción

1 Universidad Andina Simón Bolívar V Conferencia Internacional de Derecho Económico Simposio 1: Sector financiero popular y solidario FINANCIAMIENTO DE PYMES Y MIPYMES EN Ximena Cano Escobar 14 de noviembre de 2013

2 i) El Mercado de Valores.-Marco regulatorio El 28 de mayo de 2013 (R.O.-S- No. 199 de 28 de mayo de 1993) se cumplieron 20 años desde la promulgación de la Ley de Mercado de Valores. Durante esos 20 años, el texto original ha sufrido algunas reformas y ha sido objeto de un extenso desarrollo reglamentario hasta constituir un importante corpus iuris. Muchas de esas modificaciones han estado relacionadas con los requisitos para la inscripción de emisores de valores, la oferta pública de valores y los tipos de mercados que integran el mercado de valores. No obstante, no ha existido una reforma legal expresa que regule el acceso de las Pymes y Mipymes al Mercado de Valores.

3 La Ley de Mercado de Valores vigente fue publicada en el Suplemento del Registro Oficial No. 20, de 7 de septiembre de 1998, dicha Ley posteriormente fue codificada en el Registro Oficial Suplemento No. 215 de 22 de febrero de Actualmente, está listo para el ser discutido en segundo debate el Proyecto de Ley Orgánica para el Fortalecimiento y Optimización del Sector Societario y Bursátil. En este Proyecto se incluyen normas expresas en relación a la creación de un Mercado Especial para Pymes y Mipymes.

4 ii) Alternativa de financiamiento bursátiles. La bolsa de valores o mercado bursátil representa un mecanismo complementario y/o alternativo de financiamiento para PYMES Y MIPYMES, que actualmente dependen casi en su totalidad del crédito que otorgan las instituciones financieras y otras formas de financiamiento (proveedores). Y también para las instituciones financieras que conforman el sector de la ECONOMÍA POPULAR Y SOLIDARIA.

5 ii) Alternativa de financiamiento bursátiles. - Emisión de ofertas públicas de valores de representativos de deuda (obligaciones y titularización) y acciones. - Emisión de valores de renta fija (pagarés y letras de cambio) y acciones a través del Registro Especial de Valores no inscritos REVNI-. Los requisitos son distintos en los casos de las ofertas públicas y el REVNI.

6 iii) Ventajas del financiamiento a través de la emisión de valores que se transan en Bolsa: (i) (ii) (iii) (iv) Reconocimiento en el mercado en general, la empresa que negocia valores en Bolsa es más competitiva y muestra un mayor grado de liderazgo. Genera esquemas de financiamiento más competitivos y fuertes que podrían ser menos costos en comparación a otros tipos de financiamiento. Aumenta el valor de la empresa, se mejora notablemente su prestigio, notoriedad e imagen. Posiciona a la empresa en su sector y frente a la competencia.

7 iv) REGISTRO ESPECIAL DE VALORES NO INSCRITOS i) Normativa: Ley de Mercado de Valores: Artículo 34 Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores Título II, Capítulo I Autorregulación de las Bolsas de Valores Resolución Conjunta ii) Qué es el Registro Especial de Valores no Inscritos? La LMV faculta a las bolsas de valores a implementar mecanismos de negociación para valores no inscritos en el Registro del Mercado de Valores. Es un mecanismo establecido y autorregulado por las Bolsas de Valores bajo la autorización de la Superintendencia de Compañías que permite que las empresas que no se encuentran inscritas en el Registro de Mercado de Valores puedan anotar valores y negociarlos en la Bolsa. iii) Finalidad Este Registro Especial tiene como finalidad que las empresas negocien valores de manera ocasional o periódicamente en las Bolsas de Valores.

8 iv) REGISTRO ESPECIAL DE VALORES NO INSCRITOS El Registro Especial de Valores No Inscritos (REVNI) ofrece las siguientes ventajas: i) Constituye un mercado de aclimatación y maduración que prepara a las empresas hasta que obtengan las condiciones necesarias para negociar sus valores en el mercado formal. ii) Permite a las empresas experimentar con los mecanismos propios del Mercado Bursátil.

9 iv) REGISTRO ESPECIAL DE VALORES NO INSCRITOS El mercado de aclimatación bursátil permite a la empresa probar por un período de tiempo determinado el financiamiento bursátil en una vigencia de 12 meses calendario para acciones y 36 meses calendario para valores de renta fija. Los valores más negociados son: pagarés corporativos y también otros valores de renta fija y variable (letras de cambio, acciones).

10 v) Porqué las Pymes y Mipymes no ha accedido al mercado de valores ecuatoriano? 1. Desconocimiento sobre las alternativas de financiamiento a través del mercado de valores. 2. La mayor transparencia informativa y cumplimiento regulatorio que exige la presencia de una empresa en un mercado organizado. 3. Costos económicos directos e indirectos que podrían resultar excesivos.

11 iv) Porqué las Pymes y Mipymes no ha accedido al mercado de valores ecuatoriano? Uno de los obstáculos que tradicionalmente ha sido señalado a la hora de acercarse al mercado bursátil es la carga regulatoria y los requisitos de información. Es cierto que una empresa que se registra en el mercado bursátil a financiarse debe cambiar su cultura. Pero también sus procedimientos para que su gestión y transparencia informativa sean parte de su día a día y que la información fluya adecuadamente.

12 vi. Porqué las Pymes y Mipymes no ha accedido al mercado de valores ecuatoriano? La legislación de mercado de valores ha sido diseñada en función de empresas grandes, lo que ha ocasionado que empresas más pequeñas con menor capacidad de producción de información sofisticada y con menos recursos para dedicar al cumplimiento de las obligaciones que conlleva el mercado de valores hayan merecido un trato diferente en la normativa bursátil.

13 Porqué las Pymes y Mipymes no ha accedido al mercado de valores ecuatoriano? A pesar de lo anterior, en los años noventa empiezan a aparcer mercados con una regulación menos exigentes, pensados más para las empresas pequeñas. Las experiencias han tenido un éxito dispar. Algunos han acertado en su regulación y han sabido reforzar las exigencias elementales que la propia comunidad de inversionistas trasladaba ala empresa que requería su dinero. Otros confundieron regulación para MIPYMES con regulación escasa y asumieron que el inversionista sabría distinguir solo y decidir con escasa información.

14 Porqué las Pymes y Mipymes no ha accedido al mercado de valores ecuatoriano? De lo anterior, lo más aconsejable sería buscar un equilibrio entre la carga regulatoria y la capacidad de atenderla de parque de la pequeña empresa si se pretende abrir la puerta al mercado de valores y a la vez atraer inversionistas.

15 El éxito del Proyecto de Reforma a la LMV estará en que se permita seguir aumentando el peso del mercado de valores en la financiación de nuestras empresas, que sigue siendo bajo comparado con los países de nuestro entorno (Colombia y Perú) y no se diga de países como Brasil, México y Argentina. Adicionalmente, la profunda transformación de la Bolsa será visible cuando se multiplique el número de las empresas de todo tamaño y sector que negocian valores y los montos transados.