Tendencias de Mercados Globales

Transcripción

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2 Tendencias de Mercados Globales IMEF Grupo Tampico 14 octubre 2011 Genevieve Signoret Presidente de TransEconomics 14 octubre 2011

3 Mensajes Centrales 1. Se trata de una trampa de liquidez. 2. Dos escenarios: Doble Descenso o Estancamiento. 3. Pronóstico: Doble Descenso. 4. Qué hacer: Tomar responsabilidad. 5. Portafolio: Defensivos. Largo plazo: Aprovechar valuaciones.

4 Organización 1.Trampa. 2. Escenarios. 3. Pronóstico. 4. Tomemos responsabilidad. 5. Portafolios en una trampa de liquidez.

5 Destrucción de riqueza: $-16 Bn desde EE UU: Índice de precios de vivienda S&P/Case-Shiller (Variación % interanual), hasta julio Compuesto 20 ciudades -8.8% Fuente: Standard & Poor's, TransEconomics.

6 Holgura EE UU y México: Tasa de desempleo desestacionalizada, hasta agosto Mexico USA EUA: 9.1% Mex: 5.3% Fuente: Departamento de Trabajo de EEUU, Inegi, TransEconomics.

7 Desendeudamiento deprime construcción en EE UU EE UU: Inversión fija real, serie desestacionalizada (T = 100) Inversión fija No residencial: Construction Residencial No residencial: Equipo y software 40.0 Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE UU, TransEconomics.

8 En trampa de liquidez, tasa política monetaria = cero América, Asia y Europa: Tasa política monetaria (% per annum) EE UU Japón Zona del Euro Reino Unido Corea Brasil México Fuente: Bancos centrales, TransEconomics.

9 Relajamiento cuantitativo. Agotado?

10 Organización 1. Trampa. 2.Escenarios. 3. Pronóstico. 4. Tomemos responsabilidad. 5. Portafolios en una trampa de liquidez.

11 Dos escenarios: Doble Descenso o Estancamiento. México, EUA: Producción industrial (variación % interanual, promedio móvil 3 meses), hasta agosto EUA: 3.4% Méx: 3.3% EUA México Fuente: Reserva Federal de EE UU, Inegi, TransEconomics.

12 Organización 1. Trampa. 2. Escenarios. 3.Pronóstico. 4. Tomemos responsabilidad. 5. Portafolios en una trampa de liquidez.

13 Estados Unidos ha crecido principalmente por demanda externa EE UU: PIB real por componentes de gasto, series desestacionalizadas (T = 100) Total Consumo Inversión Gobierno Exportaciones Importaciones 50.0 Fuente: Oficina de Análisis Económico de EE UU, TransEconomics.

14 México también. Entonces México requiere que Asia y Europa crezcan México: PIB real por componentes de gasto, series desestacionalizadas (T = 100) Total Consumo Inversión 60.0 Gobierno Exportaciones Importaciones 50.0 Fuente: Inegi, TransEconomics.

15 Organización 1. Trampa. 2. Escenarios. 3. Pronóstico. 4.Tomemos responsabilidad. 5. Ideas de portafolio en una trampa de liquidez.

16 Organización 1. Trampa. 2. Escenarios. 3. Pronóstico. 4. Tomemos responsabilidad. 5.Ideas de portafolio en una trampa de liquidez.

17 Overview: Asset prices, Fri 7 Oct (% change on three weeks) Resumen: Precios de activos, vie 7 oct (Variación % en tres semanas) DAX One yen in dollars FTSE-100 Nikkei 225 One peso in dollars One euro in dollars DJIA S&P 500 Brent 1m IPC WTI 1m Gold (spot) Wheat 1m Corn 1m Soybean 1m Copper 3m Source: Síntesis Financiera, TransEconomics. Fuente: Síntesis Financiera, TransEconomics.

18 Monedas seguras, monedas peligrosas. Global markets:one unit of local currency in U.S. dollars (30 Mar 2009 = 100, 5-day moving average) Mercados globales: Una unidad de moneda local en dólar estadounidense (30 Mar 2009 = 100, promedio móvil de cinco días) 160 Switzerland Japan 150 Euro Area UK 140 Turkey Brazil Mexico Apr Aug Apr Note: Subtract 100 from each ending value to see the percentage change since 30 March Source: Síntesis Financiera, Nota: Restar 100 de cada valor final para conocer la variación porcentual desde 30 marzo Fuente: Síntesis Financiera,

19 Cuando repunte la actividad y se disipe la crisis del euro, nuevamente el capital fluirá a Asia y a productores de commodites. Global markets: Stock indices in dollar terms (30 Mar 2009 = 100, 5-day moving average) Mercados globales: Índices accionarios en términos del dólar (30 mar 2009 = 100, promedio móvil de 5 días) IPC (Mexico) DAX (Germany) Shanghai Composite (China) FT-SE 100 (UK) S&P/ASX 200 (Australia) Merval (Argentina) S&P 500 (USA) Nikkei 225 (Japan) Bovespa (Brazil) Jakarta Composite (Indonesia) S&P TSX (Canada) SET (Thailand) Apr Aug Apr Note: Subtract 100 from ending value to see % change since 30 March Source: Síntesis Financiera, TransEconomics. Nota: Restar 100 de valor final para conocer variación % desde 30 marzo Fuente: Síntesis Financiera, TransEconomics.

20 Materias primas agícolas obecen fundamentales; hay información Global futures markets: Commodity futures prices (30 Mar 2009 = 100, 5-day moving average) Mercados de futuros globales: Precios de físicos (30 mar 2009 = 100, prom. móvil de 5 días) Gold Natural gas Henry Hub Wheat Corn WTI Copper Sugar 11 Silver 23 Apr Aug Apr Note: Subtract 100 from each ending value to see the percentage change since 30 March Source: Síntesis Financiera, Nota: Restar 100 de cada valor final para conocer la variación porcentual desde 30 marzo Fuente: Síntesis Financiera, TransEconomics.

21 USA: Weekly retail gasoline and diesel prices (US$/gal) EUA: Precios semanales de gasolina y diesel al detal (US$/gal) U.S. all grades all formulations retail gasoline prices U.S. No 2 diesel retail sales by all sellers Source: EIA, TransEconomics. Fuente: EIA, TransEconomics.

22 No sólo se ahorra internamente. En todo el mundo hay fuerte interés en tener bonos del Tesoro. USA: Treasury bond yield curves (%) EUA: Curvas de rendimiento de bonos del Tesoro (%) Last Thursday Four weeks ago One year ago Years Source: U.S. Treasury, TransEconomics. Fuente: Departamento del Tesoro de EUA, TransEconomics.

23 Liquidez en mercado interbancario en EE UU. London and New York: Ted spread, since 1 Jan 2006 (bp) Londres y Nueva York: Diferencial Ted, desde 1 ene 2006 (pb) Ted Ted pre-crisis average Ted crisis average Note: The well known " Ted spread" compares the 3-month dollar Libor with the yield on 3-month benchmark Treasury yields. Source: U.S. Treasury Department, Síntesis Financiera, TransEconomics. Nota: El conocido margen Ted compara Libor dólar a 3 meses con el rendimiento de títulos del Tesoro de EEUU comparables. Fuente: Departamento del Tesoro de EEUU, Síntesis Financiera, TransEconomics.

24 Crisis bancaria en Europa

25 QE orientado a mercado hipotecario USA: 30-year mortgage lending rates (%) EUA: Tasa de interés hipotecaria 30 años (%) Jul 08: 6.63% Conventional mortgages 6-month moving average 4.27% % 3.5 Source: U.S. Federal Reserve, TransEconomics. Fuente: Reserva Federal de EUA, TransEconomics.

26 Restringido mercado bonos corp USA: Corporate bond spread (Baa minus Aaa, bp) EUA: Margen de rendimientos de bonos corporativos (pb) Moody's corporate bond spread: Baa minus Aaa Average Jan 86 - Jun Source: U.S. Federal Reserve, TransEconomics. Fuente: Reserva Federal de EUA, TransEconomics.

27 USA: Long-term corporate bond spreads (bp) EUA: Márgenes de bonos corporativos a largo plazo (pb) Spread Baa-Treasury Spread Aaa-Treasury Average Jan 06 - Jun 07 Average Jan 06 - Jun Note: Spreads are Moody's 30-year corporate bond yields minus 30-year Treasury bond yields. Source: U.S. Federal Reserve, TransEconomics. Nota: Márgenes son rendimientos de bonos coporativos de Moody's a 30 años menos rendimientos de bonos del Tesoro a 30 años. Fuente: Reserva Federal de EUA, TransEconomics.

28 Se hay expectativas de inflación en mercados bonos USA: 5-year ahead inflation expectations implicit in bond yields (bp) EUA: Expectativas de inflación a 5 años según mercado de bonos (pb) Yield on nominal Treasuries minus yield on TIPS (5y) Note: Expectations measured as yield on 5-year nominal Treasury note minus yield on 5-year TIPS. Source: U.S. Department of Treasury, TransEconomics. Nota: Expectativas medidas como rendimiento nominal de bonos del Tesoro a 5 años menos rendimiento del TIPS a 5 años. Fuente: Departamento del Tesoro de EUA, TransEconomics.

29 Aversión al riesgo Emerging markets: Sovereign bond country risk spreads (EMBI+) (bp) Mercados emergentes: Márgenes de riesgo país (EMBI+) (pb) Apr Aug Apr Brazil Mexico Russia Turkey Source: Síntesis Financiera, TransEconomics. Fuente: Síntesis Financiera, TransEconomics.

30 Organización 1. Dónde estamos parados. 2. Esquema para explicar trampa de liquidez. 3. Modelo con escenarios. 4. Supuestos detrás de los escenarios. 5. Pronóstico. 6.Ideas de portafolio en una trampa de liquidez.

31 Ideas para portafolio corto plazo (<18m) 1. Monedas: USD, yen 2. Bonos: Tesoro EUA Preserva tu patrimonio. Asesórate. Edúcate. Hazte socio en IMEF.

32 Portafolios para portafolio mediano plazo (1.5-3 años) 1. Monedas: Dólar canadiense, Singapore, Australia, Nueva Zelanda, euro 2. Bonos: Corporativo Aaa, mercados maduros, Bund, bonos soberanos mexicanos en pesos 3. Cobertura: Derivados ligados a volatilidad Anticipa repunte débil, dinero barato, depreciación dólar, crecimiento débil. Asesórate. Edúcate. Hazte socio en IMEF.

33 Portafolios para portafolio largo plazo (>3 años) 1. Acciones. Asia emergente. 2. Materias primas. 3. Diversifícate. Anticipa repunte más fuerte, inflación, Asesórate.

34 Mensajes Centrales 1. Se trata de una trampa de liquidez. 2. Dos escenarios: Doble Descenso o Estancamiento. 3. Pronóstico: Doble Descenso. 4. Qué hacer: Tomar responsabilidad. 5. Portafolio: Defensivos a corto plazo. Largo plazo: Aprovechar valuaciones. DIversifícate.

35 Seguir dialogando con Genevieve Signoret

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