MINERA ESCONDIDA LIMITADA INFORME DE CLASIFICACION Julio 2013

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1 INFORME DE CLASIFICACION Julio 213 Nov. 27 Julio 213 *Detalle de Clasificaciones en Anexo Indicadores Relevantes Mar. 213 Margen Ebitda 53% 56% 62% Rentabilidad patrimonial 48% 39% 39% Endeudamiento total,5,3,4 Endeudamiento financiero,1,1,1 Ebitda / Gastos financieros 529,2 85,6 441,8 FCNO / Deuda financiera 52% 58% 332% Deuda financiera / Ebitda,2,1,2 Ebitda / Deuda financiera cp 19,5 21,6 5,5 Liquidez corriente 1,5 2,3 2,6 Excelentes indicadores de endeudamiento y de solvencia 1,,8,6,4,2, Mar.13 Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda (Eje izq.) Ebitda / Gtos. Financieros Fundamentos La clasificación de solvencia asignada a Minera Escondida responde a su sólida posición competitiva como productor de bajo costo a nivel mundial, que se traduce en una robusta capacidad de generación de flujos operativos aún en la parte baja del ciclo de la industria. Ello le ha permitido históricamente financiar mayoritariamente su plan de inversiones con recursos propios, manteniendo un bajo nivel de endeudamiento. En contraposición, la empresa enfrenta los riesgos propios de la actividad minera, principalmente, la elevada volatilidad del precio del cobre, altos niveles de inversión, volatilidad en las leyes de mineral y la concentración operacional de la producción. Escondida es uno de los mayores productores y exportadores de concentrado de cobre del mundo, aportando 1,75 millones de Toneladas Métricas - TM- de cobre, lo que representó el 6,16% de la producción mundial el año 212. Sus principales accionistas son BHP Billiton Ltd., operador de Escondida, y Rio Tinto PLC ( A+/ y A- /Negativas en escala global por Standard & Poors, respectivamente), dos importantes compañías mineras a nivel mundial, que aportan a Escondida un fuerte respaldo técnico y financiero, y para las cuales Escondida posee un valor estratégico. Escondida tiene una de las estructuras de costos de producción más bajas en relación a la industria, explicado principalmente por una buena ley del cobre en sus yacimientos, una elevada escala operacional, un alto nivel de reservas demostradas y el crédito por subproductos (Oro y Plata). Lo anterior le permite enfrentar ciclos negativos del cobre con mayor flexibilidad. La concentración de sus operaciones en la producción de cobre hace que Escondida sea especialmente sensible a la volatilidad del precio del commodity. Asimismo, en los últimos años, la compañía ha enfrentado un escenario económico menos favorable, debido a la volatilidad del precio del cobre y a un mayor costo de caja directo por libra. A pesar de esto, Escondida ha logrado mantener una alta competitividad respecto a la industria (aspecto que favorece una alta generación interna de caja en el mediano y largo plazo). En la actualidad, se aprecia una elevada volatilidad del precio del cobre; su demanda se ve influenciada por las condiciones macroeconómicas de China; además de observarse mayores costos en la industria. Sin embargo, a pesar del escenario descrito anteriormente, en 212 la compañía mostró un robusto crecimiento de un 23,5% en su Ebitda con respecto al período anterior, acompañado de sólidos indicadores de cobertura, rentabilidad y liquidez. Destaca el acceso a reservas de mejor ley durante el segundo semestre de 212 y el primero de 213, lo cual se espera permita mejorar la eficiencia y los niveles de producción. La situación financiera de la empresa es sólida. La compañía muestra una fuerte capacidad de generación de caja neta de operación, no obstante, está expuesta a cierto grado de volatilidad del capital de trabajo. A marzo de 213, Escondida posee robustos indicadores crediticios, con muy bajos niveles de endeudamiento relativo. La relación deuda financiera a Ebitda es cercana a,2 veces y la relación FCNO a deuda financiera es de un 332%. La compañía presenta una amplia flexibilidad financiera, apoyada por una alta capacidad de generación de caja, un favorable acceso a financiamiento en mercados de capitales locales e internacionales, el respaldo de sus accionistas, cierta flexibilidad en el reparto de dividendos y un nivel de caja cercano a los US$568 millones al 31 de marzo de 213. Actualmente, la compañía posee una línea de crédito subordinado por US$75 millones con sus accionistas. Al 31 de marzo de 213, la compañía enfrentaba vencimientos relacionados a deuda financiera en los próximos 12 meses por US$92 millones. Esta porción de corto plazo representa 8,3% de la deuda total, manteniendo una estructura en el largo plazo. : Feller Rate espera que la empresa mantenga un satisfactorio perfil de negocios y sólido perfil financiero, con fuertes indicadores de cobertura de deuda financiera y de gastos de intereses. Se espera que su alta capacidad de generación de interna de caja le permita realizar su plan de inversiones de manera holgada y, además, seguir repartiendo dividendos, manteniendo sus indicadores de deuda acordes a la clasificación asignada. Analistas: Carlos Lasserre carlos.lasserre@feller-rate.cl (562) Nicolás Martorell nicolas.martorell@feller-rate.cl (562) Fortalezas Fuerte posición competitiva en costos y altas reservas de mineral Respaldo de sus principales accionistas Fuerte posición financiera FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Volatilidad de los precios del cobre Riesgos operacionales de la industria Ley de mineral decreciente Baja diversificación operacional 1

2 INFORME DE CLASIFICACION Julio 213 PERFIL DE NEGOCIOS SÓLIDO Propiedad BHP Billiton Ltd., clasificada en A+ con perspectivas por Standard & Poor s, tiene su base en Australia y participa en nueve líneas de negocios a través de operaciones diversificadas en todo el mundo: aluminio, metales base, diamantes y productos de especialidad, carbón energético, mineral de hierro, manganeso, carbón metalúrgico, petróleo y acero inoxidable. Minera Escondida forma parte de la división de metales base y posee una alta participación en las reservas de cobre de BHP Billiton. Rio Tinto PLC, clasificada en A- con perspectivas Negativas por Standard & Poor s, es uno de los mayores grupos mineros del mundo con una operación altamente diversificada, tanto por tipo de mineral como geográficamente. Su estrategia de largo plazo consiste en el desarrollo de minas de gran tamaño, larga vida útil y bajo costo. Sus principales inversiones mineras están ubicadas en Norteamérica, Sudamérica y Australia. Recuperación en niveles de producción, además de creciente porcentaje de cátodos en total de ventas Miles de toneladas métricas de cobre fino 89% 89% 84% 79% 7% 72% 65 71% Concentrados Cátodos Minera Escondida Limitada es una empresa dedicada a la exploración, extracción, procesamiento y comercialización de recursos minerales del yacimiento Escondida, mayor mina de cobre operativa a nivel mundial, ubicada en la II Región de Chile. Los principales productos de la compañía son el concentrado de cobre (71% de la producción en 212), obtenido a través de un proceso de flotación de mineral; y los cátodos de cobre (29% de la producción en 212), elaborados mediante un sistema de lixiviación de mineral oxidado o a través de un proceso de lixiviación bacteriana de mineral sulfurado de baja ley. Además, la empresa recupera oro y plata en calidad de subproductos de la producción de cobre, los que comercializa en forma de metal contenido en concentrado. Actualmente, Escondida es uno de los mayores productores y exportadores de concentrado de cobre no integrado del mundo. En 212 su producción fue cercana al 6,16% de la producción mundial de cobre y un 19,78% de la producción nacional. Importante respaldo técnico y financiero de sus accionistas BHP Billiton Ltd.- operador de Escondida- Rio Tinto Ltd. y Mitsubishi Corporation indirectamente a través de JECO Corporation- son los accionistas de la compañía (57,5%, 3% y 12,5% de la propiedad respectivamente), empresas mineras altamente destacadas en el mundo, para quienes Escondida representa una importante inversión estratégica. El apoyo de estos propietarios se traduce en un importante respaldo técnico y financiero. La dirección superior de Minera Escondida ha sido encomendada por los socios a un Comité de Propietarios, compuesto por integrantes de los accionistas de la compañía. Fuerte posición en costos permite enfrentar ciclos negativos del cobre con mayor flexibilidad La empresa posee una fuerte posición en costos, encontrándose históricamente en el cuartil más bajo de la curva de costos de la industria. Escondida se beneficia de una alta ley de sus yacimientos, la cual en 212 y 213 experimentó un alza, posicionándola en niveles altamente superiores al promedio de su industria a nivel mundial. El costo directo de la empresa, en los últimos años, aumentó tanto por un mayor costo en los precios de los principales insumos (energía, combustible, repuestos, etc.) como por una declinación en las variables mineras. Feller Rate espera la compañía continúe entre los productores de menor costo de la industria y que el actual contexto económico favorezca las iniciativas de mayores eficiencias operacionales que está llevando a cabo. Mayores reservas de mineral de cobre en el mundo, sin embargo ley decreciente del mineral Minera Escondida cuenta con una de las mayores reservas de cobre en el mundo, lo que le entrega sustentabilidad a su operación. A junio de 213, las reservas demostradas que posee la compañía en sus yacimientos Escondida y Escondida norte equivalían a más de 3 años de operación a los niveles de producción actuales. La operación de Escondida está expuesta a la caída natural que experimenta la ley del mineral extraído, al igual que cualquier operación minera. Este aspecto se traduce en una continua presión hacia un mayor costo directo y un menor nivel de producción. Como contrapartida, la compañía ha desarrollado proyectos orientados a contrarrestar el deterioro de la ley de cobre. Concentración de operaciones en el norte de Chile Las instalaciones principales de la compañía incluyen la mina a rajo abierto Escondida y el rajo Escondida Norte, dos plantas concentradoras Los Colorados y Laguna Seca para el tratamiento de mineral sulfurado, una planta de óxidos y una planta de lixiviación de mineral sulfurado de baja ley para la producción de cátodos. La compañía cuenta con dos mineroductos para transportar el concentrado de cobre desde la mina al puerto Coloso, el cual dispone de una planta de filtrado de concentrado de cobre y bodegas de almacenamiento, además de la infraestructura propia del puerto. 2

3 INFORME DE CLASIFICACION Julio 213 El hecho que Minera Escondida corresponda a una empresa que posee un único activo principal, se refleja en un mayor riesgo operacional. Sin embargo, la existencia de diferentes frentes en un mismo rajo o diferentes rajos en una misma mina, provee cierta diversificación a la producción. Producción (MTM de Cu Fino) Precio Bruto de Cobre Costo Caja Directos C1 Costo operacional C2 Costo unitario total C3 Cifras de la operación , ,34 3,42 3,99 3,6,84,93 n.d. n.d,98 n.d. n.d. n.d. 1,15 n.d. n.d. n.d. C1: Costos de operación directos C2: C1 + Depreciación y amortización de costos capitalizados C3: C2 + Costos indirectos en efectivo, incluyendo pago de intereses sobre deudas Distribución de ventas físicas de Minera Escondida por país Brasil 8% Estados Unidos 7% Corea del Sur 11% Taiwán 2% Italia 3% India 1% 213 Holanda 2% Francia 1% Chile 13% Filipinas 1% China 28% Japón 14% Crecimiento de los ingresos junto con una adecuada diversificación geográfica La compañía ha experimentado un adecuado crecimiento desde el inicio de sus operaciones. Durante el periodo , los ingresos han presentado un crecimiento promedio anual de 34% explicado los primeros años por los aumentos en los niveles de producción y en los últimos periodos debido al fuerte incremento del precio internacional del mineral, impulsado por la fuerte demanda de economías emergentes. Las ventas de concentrado de cobre se orientan principalmente al abastecimiento de fundiciones en distintos países del mundo, lo que le permite tener un adecuado nivel de diversificación geográfica, aunque Japón, China e India representan más del 5% de las ventas de concentrado. Las ventas de cátodos se destinan mayoritariamente a productores de alambre y tubos. La compañía no utiliza coberturas de precio de largo plazo por lo que la venta de su producción está expuesta a las variaciones del precio del cobre. Asegurado abastecimiento de largo plazo de suministro eléctrico y agua La empresa cuenta con disponibilidad de agua suficiente para sus operaciones. Escondida satisface sus requerimientos de agua de campos de pozos ubicados en el sector de Monturaqui, en el salar de Punta Negra y en el sector denominado Hamburgo. Además, desde 26 opera una planta desalinizadora de agua de mar ubicada en Coloso como fuente de agua complementaria a las operaciones de la empresa, la cual será complementada con una segunda planta desalinizadora que entrará en operación el 217, que poseerá una capacidad de procesamiento de 2.5 litros por segundo. La energía eléctrica representa otro de los insumos de mayor importancia para la empresa. La participación de la compañía en el consumo de energía del Sistema Interconectado del Norte Grande (SING) es aproximadamente un 23%. Para el suministro de energía, Escondida mantiene contratos de largo plazo con algunas filiales de la empresa AES Gener (Norgener y Angamos). En base a los antecedentes mencionados, el riesgo operacional por falta de suministro eléctrico se encuentra acotado. Pertenencia a una industria de alto riesgo operacional y sujeto a la volatilidad de precios Las empresas mineras están expuestas a una serie de riesgos propios de la operación, tales como, la variabilidad en las leyes y reservas del mineral estimadas en estudios previos a la puesta en marcha o el uso de métodos inadecuados de explotación y de tratamiento del mineral. Los resultados de la empresa son fuertemente dependientes del precio del cobre, variable que presenta amplios ciclos, alta volatilidad y sobre la cual los productores tienen muy bajo control. A lo anterior, se suma la dependencia de la empresa de los costos de tratamiento y refinación del concentrado de cobre en los mercados internacionales. La actividad minera presenta elevadas barreras de entrada asociadas al alto requerimiento financiero en las etapas iniciales no productivas de prospección y evaluación. Además, el desarrollo de yacimientos y plantas de tratamientos de minerales requiere la inversión de una gran cantidad de recursos en activos específicos al proyecto minero incrementando los costos de cambio. La uniformidad del producto es uno de los factores que hace a la industria muy competitiva. Los metales y minerales son considerados commodities, por lo que los productores generalmente son tomadores de precio. La oferta en el corto plazo es relativamente fija, por lo que cambios drásticos en la demanda o problemas operacionales en los procesos productivos pueden generar efectos importantes en los precios. Los países demandan cobre de acuerdo a la intensidad de uso, en función de su actividad industrial. Además, el cobre es transado con fines especulativos en las principales bolsas de metales del mundo y se le considera un refugio financiero en épocas de crisis. El principal destino del consumo de cobre es la edificación y construcción (principalmente usado en sistemas térmicos y para transportar fluídos), seguido por productos eléctricos y electrónicos, la industria de equipos y maquinaria y las aplicaciones en automóviles. Debido a su relación con estos sectores, la demanda por cobre tiende a exhibir un comportamiento cíclico. 3

4 INFORME DE CLASIFICACION Julio 213 China: El principal consumidor de cobre en el mundo Miles de toneladas métricas China Union Europea Estados Unidos Japon Corea del Sur Federacion Rusa Taiwan India Turquia Brasil Resto del Mundo El alto grado de sindicalización en la industria es un factor importante dentro de los riesgos, pues altos precios del mineral pueden inducir conflictos laborales, en escenarios de pronta negociación colectiva. Sin embargo, en este aspecto el escenario actual es estable, debido a que entre diciembre 212 y enero 213 la compañía mantuvo conversaciones con el sindicado N 1 de trabajadores de la compañía para anticipar las negociaciones de actualización del contrato colectivo de trabajo. El proceso finalizó el 31 de enero de 213 con la firma del nuevo convenio colectivo, el cual tiene vigencia por un período de 48 meses. Adecuados fundamentos para la minería del cobre a mediano plazo, no obstante incertidumbre en el corto plazo sobre la demanda desde China. Fundamentos estructurales respaldan las perspectivas a mediano plazo sobre el precio del mineral: Una oferta mundial limitada, sin proyectos de alta capacidad en el corto y mediano plazo, en conjunto con una fuerte demanda desde países emergentes, en especial desde China, muestran un estrecho mercado que registró un déficit en el mercado mundial durante el 212 cercano a las 397. TM entre oferta y demanda. No obstante, en lo inmediato, la alta volatilidad de los mercados, la leve desaceleración en el producto interno de China, la posibilidad de cambios en su tasa de interés, junto con un elevado crecimiento en los niveles de inventario, introduce incertidumbre sobre el comportamiento del mayor consumidor de cobre en el mundo (41% de la demanda mundial promedio en los últimos 3 años). Se espera, sin embargo, que en el largo plazo la demanda mundial por cobre se mantenga sólida a través de la demanda de economías emergentes, en especial desde Asia. POSICION FINANCIERA FUERTE Volatilidad en stocks y precio del cobre abr-13 feb-13 dic-12 oct-12 ago-12 jun-12 abr-12 feb-12 dic-11 oct-11 ago-11 jun-11 abr-11 feb-11 dic-1 oct-1 ago-1 Stock Cobre; Miles de TM (eje izq) Precio nominal Cobre ( /lb) Resultados y márgenes: Robusta capacidad de generación de caja expuesta a precios del cobre a nivel internacional Los resultados de la compañía están determinados principalmente por el nivel de precios del cobre en el mercado mundial, situación que expone a la empresa a importantes variaciones de sus indicadores financieros producto de la ciclicidad de esta industria. Sin embargo, el bajo costo operacional de Minera Escondida y la buena ley de sus yacimientos, le otorgan mayor flexibilidad para enfrentar escenarios de precios deprimidos y mantener resultados operacionales positivos en todo el ciclo de la industria. Durante el 212, la compañía mostró un incremento en su capacidad de generación de fondos respecto al 211, principalmente debido mayores volúmenes de producción, exhibiendo un aumento de 23,5% en este ítem. De esta forma, durante el 212, su margen Ebitda alcanzó un 56%, equivalente a un Ebitda de US$ millones, monto 23% superior al registrado en 211. Además, Escondida disminuyó su deuda, financió Capex, repartió una alta suma de dividendos y generó excedentes de caja, manteniendo su robusta posición financiera que ha mostrado históricamente. A marzo de 213, exhibió una mejora en el margen Ebitda alcanzando un 62%, gracias al acceso de mineral de mejor ley durante el segundo semestre de 212, estabilización en los niveles de producción, y cumplimiento de los budget. Feller Rate espera que la generación de fondos se mantenga sólida (con precios proyectados entre US$2,7-US$3,) permitiendo financiar su plan de inversiones, pagar dividendos y mantener adecuados niveles de caja. Inversiones financiadas principalmente por fondos propios Históricamente, Escondida ha mantenido un alto nivel de inversiones con el fin de mantener su posición en la industria mundial. En febrero de 212, el directorio aprobó un plan de inversiones, el cual tiene como objetivo aumentar la capacidad productiva de la mina a 1,3 millones de TM hacia 215, accediendo a mineral de mejores leyes y extendiendo la vida útil de la mina, con el fin de mantener la competitividad mundial. Dentro del plan, destaca el proyecto OGP 1 (Organic Growth Project) el cual consiste en la construcción de un nuevo concentrador cerca del concentrador de Laguna seca, el cual remplazará a la unidad los Colorados, alcanzando una capacidad de procesamiento total de mineral de 277. TM al día, además de disminuir costos de mantención. Este plan sería financiado principalmente con recursos propios. Además, la compañía construirá una segunda planta desalinizadora de agua, la cual entrará en operación el 217 y será clave para el correcto funcionamiento de OGP1. Ésta tendrá una capacidad de desalinizar 4

5 INFORME DE CLASIFICACION Julio litros por segundo e incluirá la infraestructura eléctrica de alta tensión para su operación. Con este proyecto, Minera Escondida minimizará su dependencia con los acuíferos de la región, permitiéndole cumplir con sus compromisos ambientales. Positiva evolución de ingresos y márgenes En millones de US$ Q121Q13 Ingresos Margen Ebitda 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Excelentes indicadores de endeudamiento y de solvencia 1,,8,6,4,2, Mar.13 Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda (Eje izq.) Ebitda / Gtos. Financieros Perfil de amortizaciones Obligaciones financieras* Al 31 de marzo de 213, millones de US$ Deuda Subordinada Deuda Bancaria Total , , , , , , ,25 * no incluye derivados por US$8,33 millones Se espera que la alta capacidad de generación de interna de caja de Escondida le permita realizar su plan de inversiones , en conjunto con la flexibilización de dividendos, manteniendo una acotada exposición a nueva deuda. Bajos niveles de endeudamiento a pesar de mantener un alto nivel de inversiones No obstante, presenta cierta volatilidad la deuda corriente asociado a ciclos negativos del cobre El desarrollo de la actividad minera requiere de un elevado nivel de financiamiento asociado a los altos montos necesarios para la inversión en infraestructura. En el caso de Escondida, la mayor parte de sus pasivos se han adquirido para financiar los proyectos de expansión que ha realizado la empresa desde 1993, instancias en las que se ha recurrido a financiamiento bancario y emisión de bonos, en conjunto con los aportes de capital y créditos subordinados provenientes de los accionistas. En términos de proporciones, un 9,5% de la deuda financiera es con instituciones bancarias y el 8,8% restante es deuda subordinada con los accionistas. La compañía posee sólidos indicadores crediticios, con bajos niveles de endeudamiento relativo. La relación deuda financiera a Ebitda es cercana a,2x y la relación FCNO a deuda financiera es de un 332%, junto con una cobertura de gastos financieros y leverage financiero de 441,8x y,1x respectivamente. Cabe mencionar que la deuda de corto plazo de Escondida se encuentra asociada a los requerimientos de capital de trabajo, los que a su vez responden al comportamiento cíclico del precio del cobre: La empresa vende el concentrado de cobre a M+3 o M+4. Esto significa que, al momento del embarque del concentrado de cobre los clientes le anticipan a Escondida el equivalente al valor del volumen de concentrado utilizando como precio del cobre de referencia el valor spot de la London Metals Exchange. Al mismo momento, ambas partes se comprometen a realizar una reliquidación final en 9 días o 12 días, según el tipo de venta (Derivados de Commodities). Llegado el día de la reliquidación, se realiza la valorización al nuevo precio del cobre y se reliquidan las diferencias entre la nueva valorización y el anticipo ya pagado. De esta manera, el precio final del cliente está asociado al precio del cobre en 9 o 12 días después del embarque. Un escenario de reducción drástica del precio del cobre, tal como ocurrió a fines de 28, derivó en que Escondida debiera reembolsar a sus clientes montos significativos en relación a los adelantos recibidos. Robusta posición de liquidez y amplia flexibilidad financiera La compañía posee una amplia flexibilidad financiera. La alta generación de flujo de caja le permite enfrentar holgadamente sus próximos vencimientos de deuda. Al 31 de marzo de 213, la compañía enfrentaba vencimientos en los próximos 12 meses por US$92 millones. Esta porción de corto plazo representa un 8,3% de la deuda total. No presenta desafío significativo considerando los altos niveles de caja y la flexibilidad con que cuenta Escondida para reestructurar estas obligaciones en plazos mayores. Además, posee una buena capacidad para obtener financiamiento en mercados de capitales locales e internacionales. Asimismo, los accionistas de Escondida han demostrado un fuerte apoyo financiero, a través de aportes de fondos usando deuda subordinada, y con decisiones de diferir el pago de dividendos o del servicio de dichos créditos subordinados. La compañía posee una línea de crédito subordinado por US$75 millones con sus accionistas y líneas de crédito no utilizadas. 5

6 ANEXOS MINERA ESCONDIDA LIMITADA INFORME DE CLASIFICACION Julio 213 Dic. 24 Nov. 27 Julio 212 Julio Resumen Financiero Consolidado Periodo bajo PCGA; Periodo bajo IFRS; Millones de US$ Mar.213 Mar.212 Ingresos EBITDA (1) EBIT Gastos Financieros Resultado antes de impuestos Resultado (Pérdida) del período Activos Totales Deuda financiera Deuda con empresas relacionadas Deuda Financiera Aj (2) Pasivos Exigibles Capital Patrimonial + IM Flujo de Fondos de la operación Variación de Capital de Trabajo Flujo Caja Neto De La Operación Inversiones en activos fijos Flujo Caja Operación Neto de Inversiones Dividendos pagados Flujo Caja Neto Disponible de Operación Variación de deudas financieras Movimientos Empresas Relacionadas Otros movimientos de inversiones Flujo de caja Neto del Ejercicio Caja Inicial Caja Final Margen Ebitda 83% 83% 63% 67% 61% 66% 53% 56% 62% 58% Rent. Patrimonial(%) (*) 19% 166% 114% 113% 57% 8% 48% 39% 39% 39% Ebitda/Gtos. Financieros (*) 74,5 77,9 63,4 74, 64,6 226,3 529,2 85,6 441,8 247,8 Endeudamiento,9,6 1,3 1,2,4,5,5,3,4,4 Endeudamiento Financiero,5,3,6,6,2,2,1,1,1,1 Deuda Fin./Ebitda (*),2,2,4,3,3,1,2,1,2,2 FCNO/ Deuda Financiera (*) 47% 479% 275% 267% 258% 597% 52% 58% 332% 43% Liquidez Corriente 1,4 2,8 1,,9 3,4 2, 1,5 2,3 2,6 2, Ebitda / D Finan. CP (*) 32,6 42,3 5,7 6,6 12, 12,2 19,5 21,6 5,5 23,7 (1) Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones del Ejercicio. (2) Deuda Financiera Ajustada = Deuda Financiera + Deuda con Empresas Relacionadas. (*) Indicadores anualizados donde corresponda. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 6