SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO

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1 Contactos: César Quijano Serrano María Soledad Mosquera Ramírez Comité Técnico: 13 de junio de 2013 Acta No: 548 SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA Deuda de Largo Plazo Deuda de Corto Plazo EMISOR AA Perspectiva Positiva BRC 1+ Cifras en millones al 31 de marzo de 2013 Historia de la Calificación: Activos Totales: $ Pasivo: $ Revisión Extraordinaria Dic./13: AA Perspectiva Positiva; BRC 1+ Patrimonio: $ Revisión Periódica Jun./12: AA Perspectiva Positiva; BRC 1 Utilidad Operacional: $ Utilidad Neta: $3.832 Revisión Periódica Junio/09: AA- Perspectiva Positiva; BRC 1 La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de 2010, 2011 y 2012 y no auditados a marzo de FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en Revisión Periódica mantuvo la calificación AA Perspectiva Positiva en Deuda de Largo Plazo y BRC 1+ en Deuda de Corto Plazo a Serfinansa S.A. Uno de los aspectos positivos que fundamenta la calificación asignada a Serfinansa es la continuidad de su estrategia enfocada en atender las necesidades de financiamiento de las Pymes 1 y personas naturales de ingresos medios y bajos, con particular énfasis de la actividad comercial en la Costa Caribe Colombiana. En línea con su objetivo estratégico, desde 2011 Serfinansa ha implementado mejoras relevantes sobre todas las áreas de negocio, lo cual evidencia una búsqueda de la mejora continua en los esquemas de administración de riesgos, con el fin de reducir la exposición a los riesgos asociados con su nicho de mercado. Entre los cambios más importantes realizados durante 2012 se destacan la creación de la Vicepresidencia de Riesgo y Crédito, encargada de las áreas de Crédito y de Normalización, y la nueva Gerencia de Proyectos, que tendrá como objetivo la priorización de los proyectos, la definición de su impacto y la planeación de los mismos por medio del establecimiento de cronogramas, responsabilidades y métodos de seguimiento. Lo anterior refleja los esfuerzos de la Sociedad por implementar mecanismos de control y seguimiento sobre los proyectos realizados y el logro de una segregación de actividades suficiente para fortalecer los esquemas de Gobierno Corporativo y evitar posibles conflictos de interés. El Plan Estratégico de Serfinansa está soportado en el respaldo de Supertiendas y Droguerías 1 Pequeñas y medianas empresas. Olímpica, su accionista mayoritario, quien ha buscado robustecer el patrimonio del Calificado de cara al plan de crecimiento proyectado. En 2012 fue aprobada una capitalización por $ millones que, a marzo de 2013, había sido realizada en un 65% y, junto con la retención del 100% de las utilidades de 2012, resultó en un aumento del indicador de solvencia de la Sociedad: pasó de 13,1% en marzo de 2012 a 14,9% en marzo de 2013, no obstante, se mantuvo por debajo del indicador de la industria de 17,9%. La capitalización, que será completada en cuotas mensuales de $1.000 millones hasta octubre de 2013, fue uno de los fundamentos para aumentar la calificación de Deuda de Largo Plazo en la pasada revisión periódica (junio de 2012), pues evidencia la creciente importancia que ha dado el accionista mayoritario a Serfinansa y provee confianza sobre la capacidad y voluntad que tiene para apoyar económicamente al Calificado cuando sea necesario. Las sinergias comerciales con Olímpica soportan el objetivo estratégico de Serfinansa de impulsar el crecimiento de su cartera de créditos de consumo y comercial, con mayor enfoque en la primera. Elementos como el aprovechamiento de la base de datos de la Tarjeta Plata 2 para ampliar el mercado potencial de la Tarjeta de Crédito Olímpica (TCO) y la venta de créditos de libre inversión a los mejores clientes de TCO, resultaron en que los créditos de consumo pasaran de representar el 34,8% del portafolio total en marzo de 2012 al 38% en marzo de 2013 (con un crecimiento que repuntó durante el segundo semestre de 2012, ver Gráfico No. 1). De acuerdo con el Calificado, la profundización en estos aspectos permitirá que al cierre de 2013 la participación de los créditos de consumo con 2 Base de datos de la tarjeta de clientes fieles de Olímpica, que fue entregada en 2012 por Olímpica, y que cuenta con más de 2 millones de clientes potenciales. 2 de 12 CAL-F-5-FOR-07 R1

2 respecto al portafolio total alcance 40% y la cartera total se incremente un 14% anual. Gráfico No. 1: Variación anual de la Cartera 4,0% del sector (ver Gráfico No. 3). Los cambios en los procesos tuvieron alcance sobre aspectos como: 1) La segregación de las áreas comercial, de aprobación y de seguimiento; 2) La centralización de la Fábrica de Créditos; 3) El desarrollo de modelos de scoring con alto nivel de confianza estadística, y 4) La implementación de sistemas de aprobación automáticos que limitan la intervención humana en la toma de decisiones de la aprobación de créditos. Gráfico No. 3: Indicadores de Calidad de Cartera Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Para el desarrollo de la cartera comercial, Serfinansa accede a la base de proveedores de su accionista y ofrece a estas empresas créditos de capital de trabajo con las facturas de Olímpica como fuente de pago. Los desembolsos para esta línea pasaron de $ millones en 2009 (2,2% de las ventas de Olímpica) a $ millones en 2012 (3,03% de las ventas). (Ver Gráfico No. 2 para la composición de la cartera por línea). Como resultado de los anteriores elementos, el saldo de cartera total de Serfinansa tuvo un crecimiento de 19% entre marzo de 2012 y marzo de 2013, porcentaje superior al del sector bancario y al de los pares de 5,7% y 3,4%, respectivamente. Para 2013, la Financiera proyecta un incremento de 22% en el saldo de cartera de consumo y un incremento de 10% en comercial. Gráfico No. 2: Composición de la Cartera Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia En línea con el crecimiento proyectado, entre 2011 y el primer semestre de 2012 Serfinansa implementó mejoras de los mecanismos de originación, seguimiento y cobranza. Las modificaciones resultaron en una reducción del indicador de calidad de cartera por vencimiento en todos los segmentos. En consecuencia, el ICV 3 total de Serfinansa pasó de 4,1% a 3,4% entre marzo de 2012 y marzo de 2013, y se ubicó por debajo del promedio de 4,9% de los pares, y del 3 Indicador de Cartera Vencida. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia En su corta edad, las cosechas posteriores a la implementación de las mejoras en los esquemas de originación y cobranza muestran, parcialmente, la eficacia de las nuevas políticas y procedimientos. Sin embargo, el crecimiento pronunciado de las colocaciones en consumo, podría derivar en un deterioro de los indicadores de calidad de cartera para el cierre de 2013, por el leve empinamiento de la cosecha del segundo semestre de 2012 frente a las anteriores y su participación del 25% del total de la cartera de consumo a marzo de No obstante, se destaca que desde el primer trimestre de , el desempeño de las cosechas de crédito de consumo de Serfinansa ha sido mejor que el del sector, tanto bancario como de compañías de financiamiento, hecho que no se presentaba desde el tercer trimestre de Serfinansa estima que el ICV total será de 3,8% para el cierre de 2013, porcentaje levemente superior al presentado un año atrás de 3,3%, pero viable toda vez que las colocaciones de 2013 tengan un comportamiento similar al de las del primer semestre de Por su parte, el periodo comprendido entre marzo de 2012 y marzo de 2013 se caracterizó por el deterioro de los indicadores de calidad de cartera comercial por riesgo CDE, que pasaron de 5,6% a 8,2% y fueron superiores a los presentados por los pares de 4,1%, y por el sector de 4,6%. Según Serfinansa, este hecho obedeció a la aplicación de una política más rigurosa en la clasificación de los créditos reestructurados. Para que la Perspectiva Positiva se traduzca en una mejora de la calificación 4 Con base en información de la Superintendencia Financiera con corte a diciembre de 2012, cosechas trimestrales a 3 y 6 meses. 3 de 12

3 se mantiene como un factor determinante la evolución de la calidad de cartera por riesgo y el alcance de los indicadores de cubrimiento por riesgo superiores a los presentados por el promedio de la industria y por los pares comparables, además de la continuidad en la mejora de los indicadores de calidad por vencimiento. Mientras que el cubrimiento de cartera vencida ha presentado una evolución favorable por el buen desempeño de las colocaciones y por las mayores provisiones, el deterioro de los indicadores de calidad de cartera por riesgo resultó en una tendencia decreciente de la cobertura de la cartera CDE (Gráfico No. 4), que pasó de 48,4% en marzo de 2011 a 28,8% en marzo de Este último porcentaje es inferior al 61,3% del sector y al 52,4% de los pares. Pese a lo anterior, desde 2011 el Calificado ha implementado la estrategia de aumentar los indicadores de cobertura de cartera vencida y por riesgo, lo cual se evidenció en 2012, puesto que tuvo la oportunidad de liberar provisiones por cerca de $2.000 millones por la reclasificación de TCO, pero la Junta Directiva decidió mantener esta provisión para la cartera comercial, que presentaba menores coberturas que la de consumo. Gráfico No. 4: Indicadores de Cubrimiento Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Serfinansa ha propendido por la diversificación de su portafolio de créditos por sectores económicos, por lo que ninguno representó más del 20% de la cartera a marzo de Adicionalmente, se mantiene la tendencia decreciente en la concentración de las colocaciones en los principales deudores: los 25 mayores pasaron de representar el 22% del portafolio en 2012 al 19% en marzo de Si bien, este indicador se mantiene por encima del promedio de los pares de 11%, la profundización en la estrategia de masificar la cartera por medio del mayor saldo de las líneas de consumo implicará mantener esta tendencia, por tratarse de créditos con montos promedio menores a los comerciales. La profundización en las colocaciones por tarjeta de crédito y créditos de libre inversión derivó en un incremento del margen de intermediación de la Sociedad en el primer trimestre de Sin embargo, el crecimiento de las utilidades fue limitado por el aumento de las provisiones de $4.990 millones a marzo de 2012 a $6.933 millones a marzo de 2013, como resultado de la estrategia del Calificado de incrementar las coberturas de cartera. En 2013, Serfinansa espera que el crecimiento de sus utilidades sea de 20,2%, lo cual podría ocurrir en la medida en que los ingresos de intereses se beneficien por el incremento en las colocaciones de créditos de consumo y se devenguen ingresos adicionales por cuota de manejo de tarjeta de crédito, paralelamente con mayores colocaciones de esta línea. De cumplirse estas condiciones y siempre que la Financiera logre una estabilidad en los ICV de todas las líneas, la rentabilidad sobre el patrimonio podría superar el 14,4% observado al cierre de 2012 e inclusive ampliar la brecha positiva existente frente al sector (ver Tabla No. 1). Tabla No. 1: Indicadores de Rentabilidad Pares Sector dic-10 dic-11 dic-12 mar-12 mar-13 mar-13 mar-13 Ingresos netos de Intereses / Activos 12,7% 12,0% 12,0% 3,3% 3,1% 4,4% 2,5% ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 14,1% 12,9% 14,4% 4,6% 3,8% 3,4% 4,8% ROA (Retorno sobre Activos) 1,8% 1,6% 1,9% 0,6% 0,5% 0,7% 0,5% Margen neto / Ingresos Operativos 56,7% 60,6% 57,8% 58,4% 57,1% 71,6% 47,6% Gastos Administración / Ingresos Operativos 40,6% 49,5% 44,0% 44,2% 43,0% 59,7% 49,7% Utilidad Neta / Ingresos Operativos 14,0% 13,4% 15,9% 17,1% 15,7% 16,6% 21,7% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos: BRC Investor Services S.A. La emisión de los Bonos Serfinansa , realizada en marzo de 2013, fortaleció su posición de liquidez, por tratarse de una fuente de financiamiento de mayor plazo y estabilidad que los CDT. Pese a esto, las expectativas en términos de plazo y monto de la primera emisión superaron los resultados, debido a que era la primera vez que la Sociedad participa en el mercado de bonos y a las condiciones adversas del mercado de deuda el día de la oferta. Por esta razón, los resultados de la segunda emisión que se realizará en 2014 constituyen una variable de seguimiento por parte de BRC, aún cuando se espera que esta emisión permita lograr un mayor ajuste entre la duración del activo y del pasivo de la Sociedad. En la primera colocación fueron ofrecidos $ millones, pero el monto colocado fue de $ millones, distribuidos así: Tabla No. 2: Resultados de la colocación de Bonos Serfinansa 2012 Índice Plazo Spread Monto IBR 3 Años 1,99% IPC 5 Años 4,00% IPC 2 Años 3,40% Fuente: Serfinansa S.A. 5 Calificada AAA por BRC Investor Services S.A. en diciembre de Cuenta con una garantía del 36% del saldo otorgada por Bancolombia S.A. 4 de 12

4 Con estos resultados, el plazo promedio del pasivo de la Sociedad pasó de 1,36 años en marzo de 2012 a 1,43 años en marzo de Para la segunda colocación se buscará una participación de plazos superiores a los 5 años. Adicional a lo anterior, la mayor participación de la cartera de consumo en el portafolio de créditos permitirá una contracción del plazo promedio del activo, favoreciendo aún más el GAP de liquidez del Calificado, aunque cabe anotar que el aumento en el plazo de las colocaciones entre marzo de 2012 y marzo de 2013 (que pasó de 3,54 a 3,6 años) contrarrestó, parcialmente, el impacto de la colocación de Bonos sobre la diferencia en el calce entre activo y pasivo. La estructura de financiamiento de Serfinansa sigue caracterizándose por la alta participación de CDT en los pasivos (76,8% a marzo de 2013). La concentración de los depósitos en los 20 mayores clientes fue de 19,5%, porcentaje mayor al 15,9% presentado un año atrás pero relativamente bajo frente al 60,8% presentado por sus pares. Adicional a lo anterior, Serfinansa históricamente ha contado con un índice de renovación de captaciones superior al promedio de la industria, entre marzo de 2012 y marzo de 2013 este indicador fue de 84,8% en promedio. Por su parte, la razón promedio de IRL a 30 días 6 de 238% fue similar a la presentada por el promedio de establecimientos con la máxima calificación en el Corto Plazo. Serfinansa mantiene una estabilidad en el pasivo superior al promedio del sector y de los pares y con la segunda emisión de bonos podrá ampliar la diversificación por fuente de fondeo. Esto soporta la calificación asignada en Deuda de Corto Plazo, pues refleja características acordes con una adecuada mitigación del riesgo de liquidez al que puede estar expuesta la Compañía. Desde 2012, la Gerencia de Proyectos se encuentra implementando los cambios tecnológicos necesarios para alinear la infraestructura de la Sociedad con el crecimiento proyectado. En consecuencia, han sido realizadas inversiones enfocadas en la optimización de los procesos internos y la mitigación de riesgos operativos por medio de la automatización de las fases del negocio. Dentro de estas inversiones se destaca la adquisición de un core bancario, proyecto que estuvo acompañado por una asesoría externa especializada para la selección de proveedores y negociación de las condiciones contractuales y que buscará equiparar el sistema tecnológico de la Compañía con el implementado por instituciones bancarias. El cambio de plataforma iniciaría en El 6 Medida como la razón de activos líquidos ajustados por liquidez de mercado y riesgo cambiario a total requerimiento de liquidez neto estimado a 30 días. Se tomó el promedio entre febrero de 2012 y febrero de 2013 para evitar el sesgo que la entrada de recursos por la emisión de Bonos Serfinansa 2012 tiene sobre el indicador. proceso de selección de proveedores aplicado en esta oportunidad demuestra un rigor suficiente para garantizar el adecuado funcionamiento de las plataformas, por buscar la selección del aplicativo más adecuado y las condiciones de negociación que limiten posibles pérdidas económicas y de tiempo ante fallas de las contrapartes. Serfinansa cuenta con planes de continuidad de negocio y de contingencia tecnológica adecuadamente definidos, documentados y probados, lo que garantiza la continuidad de los procesos críticos del negocio ante un evento de falla mayor o desastre total. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD Serfinansa S.A. Compañía de Financiamiento fue fundada en 1976 con el fin de atender las necesidades crediticias de la pequeña y la mediana empresa de la Región Caribe. Su Administración se encuentra centralizada en la ciudad de Barranquilla, donde, además, cuenta con 5 agencias. En el resto del país, Serfinansa dispone de 15 agencias que le brindan presencia en 12 ciudades, con mayor participación en Bogotá y Cartagena. Los accionistas de Serfinansa proporcionan un respaldo patrimonial y comercial importante, en la medida en que Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A. es la mayor empresa de retail de capital nacional en Colombia y la tercera por volumen de ventas en el mercado total. Olímpica participa con el 70,4% del capital de Serfinansa. La composición accionaria de Serfinansa a marzo de 2013 fue la siguiente: Gráfico No. 5: Composición accionaria Fuente: Serfinansa S.A. Serfinansa implementa un código de gobierno corporativo y de ética. Así mismo, ha establecido políticas para mitigar posibles conflictos de interés, en el que se establecen los límites de acción de cada cargo y las consecuencias y las sanciones de las faltas que se puedan cometer. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO La estrategia de Serfinansa se enfoca en el liderazgo como compañía de financiamiento en la Región Caribe 5 de 12

5 Colombiana, en el crecimiento sostenido de su cobertura geográfica y en el fortalecimiento de los vínculos con clientes existentes profundizando las estrategias de fidelización. Para el desarrollo de sus objetivos, Serfinansa pretende especializarse en las líneas de negocios que actualmente mantiene (aunque con principal enfoque en el fortalecimiento de las líneas de descuento de facturas y de activos no tradicionales que proporcionen una fuente de pago) y el desarrollo de nuevos productos, en la medida en que el mercado objetivo así lo requiera. En la actualidad, Serfinansa cuenta con las siguientes líneas de negocio: Tabla No. 3: Líneas de negocio Colocación Captación Crédito Comercial Crédito de Consumo Descuentos Libre Inversión Tesorería Educativo Ganadería Vehículo Cartera Ordinaria Leasing CDT Leasing Maquinaria Tarjeta Olimpica Leasing Inmobiliario Crédito ALP Redescuento Educativo Fuente: Serfinansa S.A. 4. ANÁLISIS DOFA Fortalezas Liderazgo en la Región del Caribe. Respaldo patrimonial y sinergias comerciales con Supertiendas y Droguerías Olímpica S.A. Alto nivel de renovaciones de CDT y adecuada atomización de sus depositantes, lo cual mitiga parcialmente el Riesgo de Liquidez. Aplicación de políticas de crédito y cobranza que han resultado en una mejora importante en los indicadores de cartera vencida. Debilidades Calidad de la cartera por riesgo e indicadores de cobertura en niveles inferiores a los presentados por sus pares con mayor calificación. Infraestructura tecnológica limitada frente al sector. Limitación del uso de TCO a establecimientos Olímpica y en almacenes con quienes existe convenio. Amenazas Disminución del margen de intermediación, por disminución de tasas activas. Agresiva competencia en tasas de colocación y captación entre establecimientos de crédito. Alto nivel de endeudamiento en clientes del segmento de consumo. La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente, por la disponibilidad del Cliente, y la entrega de la información se cumplió dentro de los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el Calificado. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría; por tanto, la Administración de la Entidad asume la entera responsabilidad sobre la integridad y la veracidad de toda la información entregada, y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. 5. CONTINGENCIAS Según la información suministrada, el Calificado no presenta contingencias legales que muestren un riesgo significativo para la estabilidad patrimonial y financiera de la Sociedad. Oportunidades Potencial de crecimiento en las regiones no atendidas en la Costa Caribe. Estandarización y segregación de los procesos de las diferentes áreas de la Compañía. Franquicias y alianzas que permitan el uso de TCO en almacenes distintos a Olímpica. Ampliación del portafolio de servicios aprovechando las relaciones con los clientes y los proveedores de las compañías vinculadas. De igual forma, la profundización en los clientes actuales, a través de mecanismos de venta cruzada. Implementación del core bancario y continuidad en la optimización y automatización de procesos de originación y cobranza. Colocación del segundo tramo de los Bonos Serfinansa para mejorar el GAP entre activo y pasivo. 6 de 12

6 6. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - SERFINANSA (Cifras en millones de pesos colombianos) 1/01/2011 8/01/ /01/ /04/ /04/2013 Análisis Horizontal Pares Sector Var % Var % Var % Var % BALANCE GENERAL dic-10 dic-11 dic-12 mar-12 mar-13 dic-11 mar-12 mar-12 mar-12 dic-12 mar-13 mar-13 mar-13 DISPONIBLE ,6% 107,7% 44,0% 45,8% INVERSIONES ,1% 59,8% -31,5% -24,8% Inversiones Negociables ,7% 5329,6% -66,4% -67,9% Inversiones Hasta el Vencimiento ,3% -0,5% -42,6% 25,1% CARTERA DE CRÉDITOS Y OP DE LEASING ,3% 18,9% 3,4% 5,7% CARTERA DE CRÉDITOS NETA ,3% 19,8% 0,8% 8,2% Cartera Comercial ,9% 13,7% -7,3% 5,6% Cartera de Consumo ,4% 30,6% 3,8% 8,4% Cartera Vencida ,4% -1,5% 62,6% 47,6% Provisiones de Cartera de Créditos ,6% 23,9% 12,4% -1,8% OPERACIONES DE LEASING ,1% 6,0% 12,4% 4,0% Leasing Comercial ,2% 8,4% 12,9% 3,9% Leasing de Consumo ,5% -20,0% -26,0% -36,2% Leasing Vencido ,4% -8,5% 8,7% 18,2% Provisiones Leasing ,8% 25,4% -2,5% -5,6% Provisiones Componente Contracíclico ,8% 16,5% 10,2% 3,1% OTROS ACTIVOS ,8% 3,3% -18,7% 27,7% Valorización Neta ,6% 4,7% 74,1% -14,5% Cuentas por cobrar ,1% 1,2% -43,5% 0,0% Activos Diferidos ,0% 24,3% -16,6% -18,8% Bienes de Uso Propio y Otros Activos ,1% 1,2% 4,8% 18,2% Bienes Recibidos en Pago (Brutos) ,9% 3,5% -29,3% 21,1% Activos Líquidos ,5% 127,1% 40,1% 15,4% Activos Productivos ,8% 29,3% 2,8% 12,4% Activos Improductivos (sin prop y equipo) ,5% 42,5% -117,5% -28,1% Activos Improductivos (con prop y equipo) ,3% -235,8% 250,3% -8,9% ACTIVOS ,8% 28,7% 4,0% 11,7% Pasivos con costo ,7% 28,8% 82,3% 101,4% Depósitos y Exigibilidades ,7% 15,4% 35,9% 13,8% CDT ,7% 15,4% 36,2% 13,7% Créditos con Instituciones Financieras y ,0% 6,5% -32,5% -7,5% Créditos y descuentos ,0% 6,5% -31,8% -8% Títulos de Deuda ,9% OTROS PASIVOS ,5% 2,8% -5,2% -1,9% PASIVOS ,9% 27,9% 2,3% 11,7% Capital Social ,3% 77,3% 10,7% 22,2% Reservas y Fondos de Destinación Especifica ,3% 23,2% 40,4% 39,2% Superávit ,9% -10,8% -39,5% -33,8% Resultado del Ejercicio ,1% 9,9% -19,8% 5,7% PATRIMONIO ,0% 34,6% 10,9% 11,9% 7 de 12

7 BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - 1 SERFINANSA 1 (Cifras en millones de pesos colombianos) 1 1 Análisis Horizontal Pares Sector Var % Var % Var % Var % ESTADO DE RESULTADOS (P&G) dic-10 dic-11 dic-12 mar-12 mar-13 dic-11 mar-12 mar-12 mar-12 dic-12 mar-13 mar-13 mar-13 Cartera Comercial Productiva ,0% 10,0% 17,1% -7,8% Cartera de Consumo Productiva ,5% 76,1% 3,0% 1,4% Leasing Comercial ,3% 10,1% 16,5% 4,7% Leasing de Consumo ,9% -24,9% -28,0% -40,6% Tarjeta de Crédito Productiva ,9% Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) ,6% 16,4% -67,6% 36,1% Posiciones Activas Mercado Monet y relacionadas ,0% -58,6% -72,9% Operaciones de Descuento y Factoring ,1% -96,7% -50,8% 9,5% Depósitos en Otras Entidades Financieras y BR ,9% 28,2% 21,9% 13,7% INGRESOS INTERESES ,0% 22,0% 5,4% 7,0% Intereses por Mora ,0% -18,2% 15,4% 30,5% Depósitos y Exigibilidades ,8% 23,6% 45,4% 22,5% Crédito Otras Instituciones de Crédito ,7% 12,1% -26,0% -10,1% Títulos de deuda ,5% GASTO DE INTERESES ,9% 23,6% 5,7% 11,3% MARGEN NETO DE INTERESES ,1% 17,1% 5,4% 3,2% INGRESOS FINANCIEROS DIFERENTES DE ,7% 24,2% 1,3% 26,7% Valorización de Inversiones ,2% 62,7% -40,8% -38,6% Servicios Financieros ,3% 23,7% 4,8% 7,5% Leasing Financiero - Otros ,7% -61,5% -23,7% -0,4% GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES ,1% -1,8% -5,9% 34,7% Servicios Financieros ,1% -1,8% -1,3% 0,6% MARGEN NETO DIERENTE DE INTERESES ,1% 36,8% 5,4% 3,2% MARGEN FINANCIERO BRUTO ,2% 22,2% 5,3% 11,8% COSTOS ADMINISTRATIVOS ,6% 18,5% 8,3% 11,3% Personal y Honorarios ,6% 11,2% 7,6% 17,0% Costos Indirectos ,1% 24,9% 9,2% 7,1% PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION ,3% 46,4% -3521,1% 25,6% Provisiones ,5% 39,6% 14,4% Recuperacion Generales ,5% 35,3% -2,0% 9,4% MARGEN OPERACIONAL ,2% 10,7% -19,3% 5,7% Depreciación y Amortizaciones ,3% 16,5% 16,0% 22,1% MARGEN OPERACIONAL NETO ,5% 10,0% -22,7% 4,1% Cuentas No operacionales ,4% 7,5% 60,9% 72,9% GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS ,9% 9,9% -22,4% 5,3% Impuestos ,9% 9,9% -26,6% 3,8% GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO ,1% 9,9% -19,8% 5,7% 8 de 12

8 BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES - 1 SERFINANSA 1,00% (Cifras en millones de pesos colombianos) 1 Indicadores dic-10 dic-11 dic-12 mar-12 mar-13 PARES SECTOR mar-12 mar-13 mar-12 mar-13 RENTABILIDAD Ingresos netos de Intereses / Activos 12,7% 12,0% 12,0% 3,3% 3,1% 4,3% 4,4% 2,6% 2,5% Gastos operativos / Activos 5,1% 5,9% 5,3% 1,5% 1,3% 2,7% 2,6% 1,2% 1,2% Gastos Provisiones / Activos 6,2% 6,0% 5,1% 1,6% 1,7% 1,1% 1,4% 1,2% 1,3% Margen operacional 2,5% 2,2% 2,6% 0,8% 0,7% 1,6% 1,2% 0,7% 0,7% ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 14,1% 12,9% 14,4% 4,6% 3,8% 4,7% 3,4% 5,1% 4,8% ROA (Retorno sobre Activos) 1,8% 1,6% 1,9% 0,6% 0,5% 0,9% 0,7% 0,6% 0,5% Margen neto / Ingresos Operativos 56,7% 60,6% 57,8% 58,4% 57,1% 71,7% 71,6% 49,5% 47,6% Ingresos Financieros Brutos / ingresos Operativos 32,2% 33,2% 32,4% 30,2% 31,3% 18,4% 17,7% 49,9% 58,9% Ingresos Fin desp Prov / Ingresos Operativos 2,0% 8,1% 8,9% 12,0% 9,0% 18,7% 10,0% 35,1% 41,5% Gastos Administración / Ingresos Operativos 40,6% 49,5% 44,0% 44,2% 43,0% 62,3% 59,7% 48,0% 49,7% Utilidad Neta / Ingresos Operativos 14,0% 13,4% 15,9% 17,1% 15,7% 21,9% 16,6% 22,0% 21,7% Utilidad Operacional / Ingresos Operativos 19,8% 18,7% 22,0% 24,8% 22,8% 36,1% 26,4% 27,5% 26,6% CAPITAL Activos Productivos / Pasivos con Costo 105,5% 103,5% 104,1% 100,9% 94,4% 142,8% 142,1% 118,5% 117,9% Activos improductivos / Patrimonio + Provisiones 11,1% 3,0% -1,9% 1,4% -1,5% 2,1% 6,5% 18,8% 16,1% Relación de Solvencia 12,7% 12,6% 13,1% 13,1% 14,9% 22,3% 25,4% 15,8% 17,9% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 4,3% 4,2% Patrimonio Básico / Patrimonio Técnico 97,9% 98,0% 97,8% 97,4% 98,1% 96,8% 96,2% 78,4% 63,7% Activos / Patrimonio (Veces) 8,0 8,0 7,6 8,2 7,9 4,9 4,6 9,0 9,0 FONDEO Y LIQUIDEZ Activos Líquidos / Total Activos 6,6% 8,4% 9,2% 10,3% 18,1% 8,6% 11,6% 8,3% 8,6% Activos Líquidos / Depositos y exigibilidades 8,5% 11,2% 12,7% 13,7% 27,0% 27,6% 28,4% 15,9% 16,1% Disponible + Inversiones / Total Activos 10,2% 11,8% 12,7% 13,6% 20,7% 9,4% 12,1% 10,3% 10,7% Cartera Bruta / Depósitos y Exigibilidades 108,0% 110,8% 114,5% 107,9% 112,2% 207,5% 154,5% 56,9% 53,7% CDT / Total pasivo 88,8% 85,0% 83,4% 85,1% 76,8% 37,7% 50,1% 58,2% 59,3% Crédito Instituciones Financieras / Total Pasivos 7,7% 11,9% 13,3% 11,1% 9,3% 48,2% 31,8% 22,5% 18,6% Bonos / Total Pasivos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 10,9% 0,0% 4,4% 10,9% 14,6% CALIDAD DEL ACTIVO Por Vencimientos dic-10 dic-11 dic-12 mar-12 mar-13 mar-12 mar-13 mar-12 mar-13 Calidad de Cartera y Leasing por Vencim 5,9% 2,7% 3,3% 4,1% 3,4% 3,4% 4,9% 3,1% 4,0% Cubrimiento de Cartera y Leasing por Vencim 108,3% 180,1% 156,6% 127,5% 158,1% 127,6% 94,5% 191,6% 139,7% Calidad de Cartera y Leasing Comercial Vencim 2,8% 1,4% 2,2% 2,6% 2,2% 3,5% 3,9% 2,5% 2,8% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial Vencim 108,4% 177,2% 185,5% 143,0% 192,4% 133,2% 109,2% 170,8% 143,0% Calidad de Cartera y Leasing Consumo Vencim 11,9% 5,2% 5,1% 6,9% 5,2% 4,2% 5,8% 5,1% 7,7% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo Vencim 77,7% 112,0% 135,3% 116,8% 134,1% 92,6% 77,6% 242,5% 142,6% Cartera Comercial / Total Cartera + Leasing 65,3% 65,4% 62,9% 65,2% 62,0% 37,9% 38,3% 77,4% 76,8% Cartera Consumo / Total Cartera + Leasing 34,7% 34,6% 37,1% 34,8% 38,0% 24,8% 24,6% 20,0% 20,5% Por Nivel de Riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 23,9% 15,5% 13,5% 17,6% 14,0% 8,9% 8,3% 8,7% 7,9% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 21,6% 23,2% 28,4% 22,1% 28,8% 41,5% 46,9% 56,2% 57,0% Cartera y leasing C,D y E / Bruto 6,5% 4,6% 8,6% 5,6% 8,2% 3,8% 4,1% 4,7% 4,6% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 55,4% 38,4% 26,4% 37,2% 28,8% 51,9% 52,4% 64,4% 61,3% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 3,0% 3,3% 10,2% 4,3% 9,8% 3,8% 2,5% 3,8% 3,6% Cubrimiento Cartera y Leasing Comerc C,D y E 42,6% 27,1% 17,5% 26,7% 19,6% 42,7% 43,8% 55,1% 51,7% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 13,0% 7,2% 5,8% 8,1% 5,7% 3,7% 4,7% 8,5% 7,9% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo C, D y E 61,0% 48,3% 53,1% 47,5% 54,2% 46,6% 50,1% 77,8% 73,8% Indicador de cartera vencida con castigos 14,3% 14,9% 15,3% 16,4% 15,7% 26,9% 24,3% 12,9% 16,2% 9 de 12

9 CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversión: AAA AA A BBB Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas. Grados de no inversión o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación más baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera. La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección. Incumplimiento. Sin suficiente información para calificar. 10 de 12

10 CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grados de inversión: BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión. Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1. Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas. Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses. Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión. Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones. Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar. 11 de 12

11 HOJA DE VIDA MIEMBROS DEL COMITÉ TECNICO Roy Weinberger, Es MBA de Columbia University y BA en Ciencia Política de la University of Rhode Island. Cuenta con 25 años de experiencia en cargos directivos en calificadoras internacionales como Standard & Poor s y Thomson Financial BankWatch. Entre la experiencia con la primera de las citadas, vale resaltar su calidad de ejecutivo senior y Vicepresidente fundador a cargo de las emisiones corporativas, relacionadas éstas últimas con empresas del sector público a nivel global. Resulta destacable también su experiencia como Vicepresidente, en la evaluación y calificación de municipalidades y entes territoriales de varios países. Mahesh Kotecha, quien tiene grado de Finanzas de la Escuela del Negocios del MIT y doctorado en Negocios Internacionales y Finanzas del NY Graduate School of Business. Fue ejecutivo de alto nivel de Standard & Poor s y como su Vicepresidente, fue pionero en la realización de las calificaciones de titularizaciones de cartera y especialmente, de emisiones estructuradas de más de 20 entidades subnacionales (públicas y gubernamentales), especializándose así en proyectos de mercados emergentes. El señor Kotecha posee actualmente en los Estados Unidos una reputada firma de finanzas estructuradas (SCIC). Colateralmente, es uno de los principales ejecutivos de desarrollo del programa de garantías que administra el Banco Interamericano de Desarrollo y del programa United Nations Development Program. Andrés Carvajal (suplente), Economista con maestría en finanzas del Centro Internacional de Formación Financiera (CIFF) adscrito a la Universidad de Alcalá de Henares, y Maestría en Análisis de Problemas Políticos, Económicos e Internacionales Contemporáneos de la Universidad Externado de Colombia. Durante los últimos 13 años ha realizado labores de análisis financiero, económico y de riesgo en la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF), BRC Investor Services, la Asociación de Comisionistas de Bolsa de Colombia y la Asociación Bancaria. Actualmente se desempeña como consultor financiero y económico asesorando a gremios del sector privado y compañías del sector real, al mismo tiempo que es catedrático del área de economía y finanzas en importantes universidades de Colombia. 12 de 12