DINERCAM FI Nº Registro CNMV: 3449 Informe TRIMESTRAL del 3er trimestre de 2015

Transcripción

1 Gestora GESTIFONSA SGIIC Depositario BANCO CAMINOS Grupo Gestora GRUPO BANCO CAMINOS Grupo Depositario GRUPO BANCO CAMINOS Auditor ERNST & YOUNG, S.L. Rating depositario n.d. Sociedad por compartimentos NO El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en: La Sociedad de Inversión o, en su caso, la Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionada con la IIC en: Direccion: ALMAGRO 8, MADRID Correo electrónico: Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). Información FMI Fecha de registro: 28/04/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de fondo Vocación inversora Perfil de riesgo Otros Monetario BAJO Descripción general: El fondo invierte en instrumentos del mercado monetario de emisores públicos y privados de emisores de la OCDE (no emergentes), siempre que sean líquidos, y depósitos. El fondo no invertirá ni en acciones, ni en materiras primas. No tendrá riesgo en divisa. La duración de la cartera será menor a 6 meses y el vencimiento medio de la misma será igual o inferior a 12 meses. Los activos no podrán tener un vencimiento mayor a 2 años y tendrán una elevada calidad crediticia a juicio de la gestora (mínimo A2 a corto plazo). Se permite invertir en deuda soberana con rating hasta BBB-. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores de un Estado de la UE, CCAA, Entidades Locales, Organismos Internacionales a los que pertenezca España y Estados con rating no inferior al de España. Se podrá invertir en derivados cotizados en mercados organizados con la finalidad de inversión y cobertura. Operativa en instrumentos derivados: Dinercam no ha operado con instrumentos financieros derivados en el periodo objeto de este informe. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación EUR 2. Datos económicos 2.1.B Datos generales Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Período Período anterior Nº de participaciones , ,72 Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión mínima 6,00 Euros Distribuye dividendos? NO

2 Fecha Patrimonio fin de período (miles de EUR) Valor liquidativo fin del período (EUR) Período del informe , , , ,5816 Comisiones aplicadas en el período sobre patrimonio medio % efectivamente cobrado Período Acumulada Base de cálculo Sistema de imputación Comisión de gestión 0,05 0,17 Patrimonio Al fondo Comisión de depositario 0,03 0,07 Patrimonio Período Actual Período Anterior Año Actual Año Anterior Indice de rotación de la cartera (%) 0,00 0,00 0,00 0,00 Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,16 0,16 0,18 0,51 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Trimestral Anual Acumulado Trimestre 2º trimestre 1º trimestre 4º trimestre Rentabilidad IIC 0,12 0,09-0,05 0,08 0,09 1,20 3,03 4,20 1,23 Rentabilidad índice referencia Desviación con respecto al índice Correlación Rentabilidades extremas (i) Trimestre Último año Últimos 3 años % Fecha % Fecha % Fecha Rentabilidad mínima (%) -0, , , Rentabilidad máxima (%) 0, , , (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa "N.A." Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

3 Medidas de riesgo Trimestral Anual Tipo de ratio Volatilidad(ii) de: Acumulado Trimestre 2º trimestre 1º trimestre 4º trimestre Valor liquidativo 0,09 0,09 0,09 0,08 0,12 0,17 0,24 0,69 0,33 IBEX-35 22,22 26,19 19,69 19,83 24,89 18,45 18,84 27,88 28,69 Letra Tesoro 1 año 0,24 0,18 0,28 0,25 0,35 0,38 0,95 2,24 3,71 EURIBOR 3 MESES 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01 VaR histórico (iii) -0,29-0,29-0,29-0,29-0,29-0,29-0,29-0,29-0,15 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes., si se repitiese el comportamiendo de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia Gastos (% s/ patrimonio medio) Trimestral Anual Tipo de ratio Acumulado Trimestre 2º trimestre 1º trimestre 4º trimestre Ratio total de gastos(iv) 0,26 0,08 0,08 0,09 0,10 0,41 0,41 0,41 (iv) Incluye todos los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos. Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad trimestral de los últimos 3 años

4 B) Comparativa Durante el período de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes Rentabilidad trimestral media Monetario ,09 Renta fija euro ,48 Renta fija internacional 0,00 0 0,00 Renta fija mixta euro ,41 Renta fija mixta internacional 0,00 0 0,00 Renta variable mixta euro 0,00 0 0,00 Renta variable mixta internacional 0,00 0 0,00 Renta variable euro ,45 Renta variable internacional 0,00 0 0,00 IIC de gestión pasiva 0,00 0 0,00 Garantizado de rendimiento fijo 0,00 0 0,00 Garantizado de rendimiento variable 0,00 0 0,00 De garantía parcial 0,00 0 0,00 Retorno absoluto 0,00 0 0,00 Global ,98 Total ,30 *Medias (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Distribución del patrimonio Importe % sobre patrimonio Importe anterior % sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,95 * Cartera interior , ,91 * Cartera exterior , ,69 * Intereses de la cartera de inversión 183 0, ,36 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0,00 0,00 0,00 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 317 0, ,01 (+/-) RESTO 23 0, ,03 TOTAL PATRIMONIO , ,00 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

5 2.4. Estado de variación patrimonial Distribución del patrimonio Variación del período Variación del período anterior Variación acumulada anual PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) % variación respecto fin período anterior +- Suscripciones/reembolsos (neto) 4,93-7,02-17,36-172,33 - Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00 +- Rendimientos netos 0,10-0,04 0,14-304,82 (+) Rendimientos de gestión 0,18 0,03 0,39 451,01 Intereses 0,16 0,25 0,61-35,48 Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,03-0,20-0,19-114,00 Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 Resultados en depósitos (realizadas o no) -0,01-0,01-0,01 24,63 Resultados en derivados (realizadas o no) 0,00-0,01-0,02 0,00 Resultados en IIC (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros resultados 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,08-0,07-0,25 4,53 Comisión de sociedad gestora -0,05-0,05-0,17 4,16 Comisión de depositario -0,03-0,02-0,07 4,16 Gastos por servicios exteriores 0,00 0,00-0,01-20,56 Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 4,16 Otros gastos repercutidos 0,00 0,00 0,00-304,82 (+) Ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 Comisión de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período Distribución del patrimonio Divisa Valor % Valor anterior % anterior TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,59 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,91 TOTAL RENTA FIJA , ,85 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,90 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 0,00 0, ,92 ES Bonos DIPUTACION GENERAL DE ARAGON 6,150-0 EUR 0,00 0, ,92 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,98 ES Obligaciones AHORR Y TITUL CAJAS 1, EUR , ,98 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS , ,95 ES J8 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,35 0,00 0,00 ES A5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,58 ES A5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,57 ES D7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,36 ES D7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,39 0,00 0,00 ES D7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,39 0,00 0,00 ES D7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,39 0,00 0,00

6 Distribución del patrimonio Divisa Valor % Valor anterior % anterior TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,59 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,91 TOTAL RENTA FIJA , ,85 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS , ,95 ES E5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,57 ES E5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR 0,00 0, ,57 ES B7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR , ,36 ES B7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,39 0,00 0,00 ES C0 - REPO B.CAMINOS 0, EUR , ,93 ES H7 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,48 0,00 0,00 TOTAL DEPÓSITOS , ,06 - Deposito BANCO CAMINOS 1, EUR 0,00 0, ,07 - Deposito BANCO CAMINOS 1, EUR 0,00 0, ,54 - Deposito BANCO CAMINOS 1, EUR 0,00 0, ,25 - Deposito BANCO CAMINOS 1, EUR 0,00 0, ,79 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR 500 0, ,89 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,79 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,79 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,79 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,79 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,79 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,79 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR , ,79 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR ,70 0,00 0,00 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR 300 0,51 0,00 0,00 - Deposito BANCO CAMINOS 0, EUR ,70 0,00 0,00 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR , ,69 TOTAL RENTA FIJA , ,69 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,69 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 510 0, ,91 XS Obligaciones INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL 3,186 EUR 510 0, ,91 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año , ,86 XS Obligaciones BANCA INTESA SPA 0, EUR , ,10 IT Obligaciones BANCA INTESA SPA 2, EUR , ,48 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 2, EUR , ,66 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 0, EUR , ,63 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año , ,91 XS Obligaciones INSTITUTO DE CREDITO OFICIAL 0,078 EUR , ,94 IT Obligaciones BANCA INTESA SPA 2, EUR 661 1, ,18 IT Obligaciones BANCA INTESA SPA 3, EUR 451 0, ,80 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 2, EUR 654 1, ,17 IT Obligaciones UNICREDIT SPA 3, EUR , ,81

7 3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Sector Económico Países Divisa Tipo de Valor 3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (Importes en miles de EUR) Nombre BO. ESTADO 3,75% 31/10/18 BO. ESTADO 3,75% 31/10/18 OB. ESTADO 1,15% 30/07/2020 OB. ESTADO 1,40% 31/01/20 OBLG. ESTADO 4,00% 30/04/20 OBLG. ESTADO 4,00% 30/04/20 OBLG. ESTADO 4,00% 30/04/20 Instrumento Importe nominal comprometido Total otros subyacentes TOTAL OBLIGACIONES Inversión Inversión Inversión Inversión Inversión Inversión Inversión Objetivo de la inversión 4. Hechos relevantes Hechos relevantes Sí No a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos X b. Reanudación de suscripciones/reembolsos X

8 Hechos relevantes Sí No c. Reembolso de patrimonio significativo X d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio X e. Sustitución de la sociedad gestora X f. Sustitución de la entidad depositaria X g. Cambio de control de la sociedad gestora X h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X i. Autorización del proceso de fusión X j. Otros hechos relevantes X 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No aplicable. 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones Operaciones vinculadas Sí No a. Accionistas significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) X b. Modificaciones de escasa relevancia en el reglamento X c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas X X X X X 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Tanto la entidad gestora del fondo, Gestifonsa S.G.I.I.C., S.A., como la entidad depositaria del mismo, Banco Caminos, pertenecen al Grupo Banco Caminos. Durante el periodo se ha realizado la operativa de repo a día con el depositario por un monto total de ,92 euros. Durante el periodo objeto de este informe, se han contratado imposiciones a plazo con Banco Caminos, entidad depositaria, por un nominal de dos millones trescientos mil euros. El tipo al que se han contratado (0,60%), es mejor que la media del mercado en el momento de contratación de cada una de las mismas. Se han realizado operaciones de repo a más de un día (noventa y un días en concreto), sobre activos de deuda pública, con Banco Caminos, entidad depositaria, por un nominal de trece millones de euros. El tipo al que se han contratado los mismos (0,20%-0,25%), ha sido beneficioso para la IIC, ya que eran mejores que las condiciones de mercado en el momento de contratación. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable

9 9. Anexo explicativo del informe periódico Hemos asistido a un trimestre de caídas en los mercados financieros con número rojos en las principales bolsas mundiales. Después de centrar la atención en Grecia durante la primera mitad del año, y tras la firma del acuerdo entre el gobierno heleno y la Unión Europa, celebración del referéndum y nuevas elecciones, los inversores empezaron a preocuparse por la desaceleración en China. El gigante asiático se ha convertido en la máxima inquietud. Su peso frente a lo que representaba Grecia en la economía mundial sí es relevante; así las principales plazas europeas cerraron el trimestre con pérdidas. Del otro lado del Atlántico el escenario no ha sido distinto, el S&P 500 ha tenido un mal trimestre. El IBEX 35 por su parte no ha estado ajeno a esta coyuntura y cerró el período con pérdidas del 11,23%, influido por el peso que tienen las compañías españolas en economías emergentes, así como la incertidumbre de las elecciones catalanas. La Fed ha decidido en la reunión de septiembre mantener los tipos de interés a pesar de la buena evolución del mercado laboral (tasa de paro en el 5,1%, su mejor momento desde el año 2000). La incertidumbre en China y resto de emergentes retrasan la decisión de subida. Respecto a las previsiones económicas se revisó al alza el crecimiento para hasta el 2,1%, desde el 1,9%. En términos macroeconómicos los datos en Europa son positivos. España crece a tasas anuales cercanas al 4%, siendo ahora mismo junto a Irlanda, la locomotora de la eurozona. A pesar de que el PIB atenuó su crecimiento en el tercer trimestre hasta el 0,8%, el FMI mantiene las previsiones de crecimiento nacional para el en el 3,1%, y considera que el frenazo de las emergentes no afectará nuestra economía; los buenos datos de crecimiento se deben en gran medida al impulso del consumo. Por su parte S&P sube un escalón el rating de España por el éxito de las reformas, y aunque el mercado laboral continúa siendo una losa, se sigue creando empleo a buen ritmo (más de medio millón de puestos de trabajo en los últimos 12 meses). En el mercado de divisas cerramos el trimestre con un ligero fortalecimiento del euro frente al dólar (+0,26%), cotizando en el rango del 1,11-12, en un escenario de volatilidad. El precio del petróleo pasó del entorno de los 63,59 $/barril al entorno de los 48,37 $/barril (-23,93%). Entre las causas se sitúa otra vez las dudas sobre China y resto de emergentes así como las previsiones por parte de la OPEC de aumento de la demanda del crudo. El precio del Oro descendió un 5,00 %, pasando de los 1.173,81 $/onza, a los 1.114,97 $/onza. Entre las causas podemos citar: la fortaleza del dólar estadounidense, la desaceleración de la compra de Oro por parte de China, y la ausencia de riesgo de inflación. En el mercado de renta fija la prima de riesgo española cerró el trimestre instalada en el entorno de los 130 puntos básicos y la rentabilidad del bono español a 10 años se ha situado en el 1,9%. Los buenos datos económicos y el mantenimiento del programa de compra de bonos por parte del BCE, así como la posibilidad de que este se duplique cuantitativamente, son elementos que han contribuido al laxo escenario que atraviesa el mercado de deuda. En el entorno económico nos inclinamos por la renta variable y el mercado español, ya que es el que se muestra con mejores perspectivas. Dentro del IBEX nos inclinamos por empresas domésticas ligadas al potencial crecimiento español. EVOLUCIÓN DE LA IIC Y COMENTARIO DE GESTIÓN. Se reduce la duración de la cartera de renta fija a lo largo del trimestre pasando de los 0,24 años a los 0,15 años como resultado de los vencimientos de los activos mantenidos en cartera y a la gestión activa de la duración para reducir riesgos. La TIR media sigue la misma tendencia y se reduce hasta el 0,61% (0,72% a mediados de año), efecto explicado por el buen comportamiento de la prima de riesgo en el período de referencia (-17,80%) y a la apreciación de los activos mantenidos en cartera. La diferencia positiva respecto a su benchmark (Euribor 3 meses), viene explicada por la gestión eficiente del fondo, así como por la cuidada selección de activos para la inversión con un adecuado control de la duración para no asumir riesgos innecesarios, todo ello sin renunciar a la búsqueda de valor añadido para el fondo. En el periodo apenas ha habido cambios y operaciones en renta fija. El fondo no ha operado con instrumentos financieros derivados en el periodo objeto de este informe. El patrimonio del Fondo ha variado de euros a euros. El número de participes ha variado de a El impacto del total de gastos sobre el patrimonio del Fondo ha sido del 0.08%. La rentabilidad obtenida ha sido del 0,09%, superior la alcanzada por su benchmark (-0,0051%). Es inferior a la cosechada por el activo libre de riesgo (0,191%). Dicha rentabilidad es superior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (-2.30%), y es igual a la media de su categoría, al ser el único integrante de la misma. La rentabilidad anual cosechada (0.12%), es superior a la obtenida por la media ponderada de los fondos de su categoría (-0,01%), tal y como publica INVERCO en su informe correspondiente al mes de septiembre de

10 . La volatilidad histórica del valor liquidativo de la Institución en el periodo ha sido de 0,09%, muy inferior a la del activo libre de riesgo (0,178%). La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el periodo fue de 0,0175% y la rentabilidad mínima diaria fue de -0,0183%. La IIC no ha realizado operativa de préstamo de valores y no existen inversiones en litigio. La IIC aplica la metodología del compromiso a la hora de calcular la exposición total al riesgo de mercado. El importe de las operaciones de compromiso que no generan riesgo a efectos de dicha metodología ha sido nulo en el periodo. El grado de cobertura medio, valor de las posiciones de contado entre el patrimonio de la IIC, ha sido del 99,65%. El tercer trimestre del ha quedado marcado por la volatilidad y por la corrección de las subidas de los mercados de renta variable. El origen de este escenario lo encontramos en la inestabilidad de los mercados emergentes; la ralentización china, su escenario bursátil, las urgentes y duras medidas por parte del gobierno chino como la devaluación del Yuan, han sido algunas de las turbulencias que han afectado a los mercados a nivel global. Las divisas emergentes se han debilitado y el Euro/Dólar ha avanzado en un rango lateral, con mínimos en torno a 1,08 y llegando a niveles de 1,15-1,17. El precio del crudo se ha debilitado, llegando a tocar los niveles de 42$/Barril de Brent. Sin embargo, no ha sido la única materia prima en caer, ya que los movimientos bajistas han sido generalizados en todas las materias primas; motivo que ha influido negativamente sobre la mayoría de las economías emergentes. Ante los movimientos generados en los mercados a nivel mundial, los Bancos Centrales han anunciado novedades en sus políticas; la FED en su reunión de septiembre anunció que aún no subiría a tipos, y los retrasaría hasta final de año o comienzos del próximo año previsiblemente. De igual modo, el BCE unas semanas atrás anunció que tomará medidas en su programa de expansión cuantitativa (QE) para dotarlo de una mejor flexibilidad, aumentando y potencializando los efectos si fuera necesario; en la misma reunión, se recortaron las previsiones de crecimiento para toda la zona euro. Tras el steepening o empinamiento en la parte larga de la curva de tipos producido en el segundo trimestre, la curva de deuda se ha aplanado levemente; el tipo del bono español a 10 años cerró el trimestre a 1,89% tras haber alcanzado niveles del 2,38%. La relajación de las principales rentabilidades europeas llega después de solucionarse el asunto Griego, y tras el impacto que los problemas en la zona emergente ocasionaron durante el verano. El asunto griego parece haber encontrado una salida, situándose en un proceso bastante avanzado con un riesgo mucho menor. Sin embargo, los es riesgos latentes a nivel global residen en diferentes escenarios: (I) La desaceleración China es evidente y la inestabilidad vivida en el trimestre ha afectado a nivel global. (II) La desaceleración en los países Latinoamericanos se confirma con los pobres datos de crecimiento, en especial en Brasil. En cuanto a Estados Unidos, se muestra como una de las economías más fuertes en términos de recuperación económica. Por fundamentales, podemos ver una economía con crecimiento y con una oleada de resultados empresariales positivos. Sin embargo, su Bolsa no ha reflejado del mismo modo esta situación, en parte, por la inestabilidad china y de los mercados emergentes. Otro foco es el de la FED y su previsible subida de tipos de interés, la cual está esperada para finales de este año o comienzos del siguiente. Nos planteamos mantener la política de inversión con el objetivo de maximizar la rentabilidad relativa respecto al benchmark de la institución. Las inversiones realizadas y mantenidas en la cartera se ven reflejadas en la rentabilidad obtenida en el período de referencia. Dada la volatilidad del mercado actuaremos con prudencia en momentos de debilidad del mercado. Dado el nivel de los tipos de interés, se actuará de manera conservadora en la gestión de la duración del fondo, procurando minimizar los riesgos en las emisiones tanto por emisor como por vencimiento. El objetivo es permanecer en el terreno de las rentabilidades positivas.