EL CONFLICTO CATALÁN TENSIONA LA PRIMA DE RIESGO ESPAÑOLA

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1 EL CONFLICTO CATALÁN TENSIONA LA PRIMA DE RIESGO ESPAÑOLA RESUMEN MARCO POLÍTICO- ECONÓMICO Standard & Poor s mantiene la calificación crediticia a España. La casa S&P mantuvo el rating de España en BBB+, con perspectiva positiva. Contrariamente a lo que se pensaba en los últimos meses, S&P no ha mejorado la nota debido fundamentalmente a la tensión secesionista en Cataluña. En concreto alude a que las tensiones entre el Gobierno Central y el Govern de Cataluña podrían, si no se contienen, debilitar las perspectivas de crecimiento de España. No obstante la agencia considera, pese a tensión de las últimas semanas, que Cataluña seguirá siendo parte de España y que el crecimiento robusto continúa, en el entorno del 3%. En sentido contrario, la agencia de rating también avisa que podría revisar la perspectiva de la deuda, desde positiva a estable, si la tensión derivada del contencioso catalán fuera a más. Francia y Alemania, partidarios de reformar la Unión Europea. Los jefes de estado y de Gobierno, a excepción de Reino Unido y España, se reunieron en Estonia para debatir el futuro del bloque una vez que se produzca la salida efectiva de Reino Unido. Según Merkel, el grado de entendimiento en el eje franco-alemán es alto y se muestra convencida de que Europa no puede quedar igual y debe seguir desarrollándose en el futuro aunque con amplia discusión de los detalles. París y Berlín apoyan, entre otros aspectos, la creación de un superministro de Finanzas para el euro o la creación de un presupuesto para la Eurozona quedando pendiente la discusión de los detalles. DATOS MACROECONÓMICOS La inflación se mantuvo contenida en la Euro-zona. En septiembre el dato preliminar del IPC se mantuvo estable en el +,5% interanual frente a la subida esperada hasta el +,6%. Por su parte, la tasa subyacente se moderó una décima hasta el +,% interanual, interrumpiendo así la tendencia de repunte de los meses anteriores. Estos datos de inflación siguen lejosdelosobjetivosdelbceymantienelasexpectativasquelaautoridadmonetarianoreduciráantesdefinaldelaño las medidas de estímulo. Datos mixtos en Estados Unidos. Las cifras de consumo fueron menos dinámicas de lo esperado, con el gasto personal avanzando un +,% mensual desde el +,3% anterior, al tiempo que también los ingresos personales se moderaron al crecer un +,% mensual, una décima por debajo del mes anterior. Se publicó también el deflactor subyacente del consumo personal que se situó en el +,3% interanual frente al +,4% anterior. Dato que muestra una inflación contenida. Por otro lado, se publicó el dato final de la confianza de los consumidores de la U. de Michigan que se revisó alabajaendosdécimashastael95,. No obstante, estos niveles de confianza de los consumidores son todavía elevados en términos históricos. Siguiendo en Estados Unidos, la sorpresa positiva fue el repunte del PMI de Chicago que en septiembre subió hasta el 65, desde el 58,9 anterior. Esta importante mejora de la confianza de los empresarios en la región, señala que podría mantenerse el buen tono de la confianza a nivel nacional. Mejora la confianza de los empresarios en las principales economías asiáticas. En Japón se publicó el índice Tankan, que para las grandes empresas manufactureras, repuntó en el 3T hasta niveles de desde el 7 anterior y por encima del 8 estimado. Con esta subida la confianza alcanzó máximos desde 7 y es una cifra positiva para la economía nipona. En China, también superó las expectativas la confianza empresarial: según los datos oficiales, el PMI en las manufacturas subió hasta 5,4 desde el 5,7 al tiempo que el de servicios subió hasta el 55,4 desde el 53,4 anterior. También se publicó el PMI manufacturero privado de Caixin que decepcionó al bajar seis décimas hasta 5.

2 RESUMEN DE LOS MERCADOS Semana de subidas generalizadas en las bolsas europeas gracias a la publicación de buenos datos macroeconómicos. El EuroStoxx 5 subió un +,88% el viernes, +,5% en la semana, mientras que el CAC francés lo hacía un +,68%, +,9% en la semana y el Dax alemán +,98%, +,88% en la semana. De esta misma manera, el MIB Italiano se revalorizaba un +,48%, +,73% en la semana. En España, la agencia Standard&Poor s mantenía el rating de España citando el ruido catalán como una fuente de posible inestabilidad, tras una semana de subidas en el Ibex de +,74% y un +,5% el viernes. Al otro lado del Atlántico se unen a estas subidas semanales, tras una semana marcada por la presentación del primer borrador de la reforma fiscal y los discursos de los miembros de la Reserva Federal que apuntalan las expectativas de subida de tipos en diciembre. En este contexto el índice S&P 5 cerró un,37% arriba, +,68% en la semana, el Dow Jones repuntó un,%, +,5% en la semana mientras que el tecnológico Nasdaq cerró en el +,66%,,7% en la semana. Las bolsas chinas y coreanas permanecerán cerrados esta semana, teniendo un balance mixto la semana anterior con las plazas de India, China y Corea del sur cerradas durante la última jornada. El Nikkei japonés cerró un +,% en la semana y el Kospi coreano se revalorizó un +,4% en la semana. En los índices chinos, el Hang Seng de Hong Kong perdía un -,7% en la semana, así como el CSI 3 se dejaba un -,3% en la semana. Caídas en los bonos americanos ante las expectativas de subida de tipos en EE.UU. y subida de la prima de riesgo española. En Estados Unidos, el tipo a años del Tesoro cotiza al nivel de,35% con una subida de 4 puntos básicos. En Europa, la rentabilidad del Bund se estabilizó en,48% un punto básico por encima del día anterior. El bono español a años aumenta de,59% a,68%, después de que la agencia Standard & Poor s mantuviera el rating de España. Así la prima de riesgo se tensiona esta mañana 9 puntos básicos hasta los, tras el ruido interno producido en Cataluña. El cruce euro dólar se mantiene en niveles de,7, revalorizándose un,5% esta semana, y un,45% durante la última jornada. Revalorización de la libra, cotizando al nivel de,88 EUR/GBP revalorizándose,34% en la semana y,4% en el día. La cotización del precio del crudo se relaja tras su rally, cotizando el barril de Brent en 56,55$/barril dejándose un,45% esta mañana y un,% esta semana. El oro se mantiene en.73 $/onza, con una caída del,5%, siendo de -,33% en la semana. El mercado de metales industriales de Londres cerró ayer un -,48% abajo. AGENDA DE LA JORNADA Hoy seguiremos, en Estados Unidos, el ISM manufacturero de septiembre y el gasto del sector constructor de agosto. En Europa la atención estará centrada en la publicación del PMI manufacturero o confianza empresarial correspondiente a septiembre en la Eurozona, España, Francia, Italia y Reino Unido, entre otros. También seguiremos la tasa de paro de agosto. Elmercadodefuturosseñalaunaaperturamixta: el contrato del Eurostoxx5 sube un +,9% y el del S&P 5 cotiza con un avance del +,8%. Los futuros del IBEX marcan ahora -,7%.

3 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor Divisa día mes día mes 3--6 mes -.37% -.37% -.37% -.37% EUR/USD meses -.33% -.33% -.33% -.3% EUR/GBP meses -.7% -.7% -.7% -.% EUR/CHF meses -.7% -.7% -.6% -.8% EUR/JPY EUR/USD Euribor meses Deuda Pública USA Alemania España Reino Unido Último día mes año años.49%.48%.34%.76% 5 años.95%.94%.74%.5% años.35%.33%.7%.59% 3 años.88%.86%.78%.3% años -.69% -.69% -.73% -.68% 5 años -.6% -.7% -.33% -.58% años.47%.46%.38% -.% 3 años.3%.3%.6%.45% años -.9% -.3% -.36% -.% 5 años.3%.6%.3%.4% años.7%.6%.6%.88% 3 años.9%.84%.8%.99% años.47%.45%.7%.8% 5 años.8%.8%.4%.% años.37%.38%.%.7% 3 años.9%.93%.67%.43% Bono años España Alemania Sorpresas Económicas (Citigroup) sep-6 nov-6 dic-6 ene-7 feb-7 mar-7 may-7 jun-7 jul-7 ago-7 sep-7 Estados Unidos Euro-zona Emergentes Expectativas Inflación (swap 5y5y) sep-7 Euro-zona Estados Unidos (Derch.)

4 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Crédito Global Grado de Inversión High Yield Renta Variable día mes 3--6 MSCI World %.45% 5.4% SP5, %.73% 3% Eurostoxx5 3, % 4.38% 9.5% Topix, % 3.34%.% IBEX35,38.5.5%.54%.% Footsie 7, % -.88% 3.% MSCI Brazil, %.8% 4.47% MSCI China %.69% 4.48% MSCI Emerging,8.7.87% -.88% 5.45% (*) All Countries día mes YTD año Rentabilidad.9% -.5% 4.46%.5% TIR %.4%.7%.% Duración Diferencial Rentabilidad.7%.8% 7.% 9.% TIR 4.8% 5.% 5.6% 5.8% Duración Diferencial Diferenciales Bonos Corporativos Grado Inversión High Yield (Derech.) 5 IBEX Evolución índices (YoY) 4.% 3.%.%.%.% 9.% 8.% 7.% ep-6 nov-6 ene-7 mar-7 may-7 jul-7 MSCI Emerging SP5 IBEX35 % 6.% Commodities día mes 3--6 Brent % 7.% -.5% Oro % -3.8%.6% IICs March A.M. Mes YTD año March Patr. Defensivo.38%.86%.95% Bellver.7%.36% 6.46% March Global 3.3% 6.43%.3% March Iberian Equity -.% 9.39% 7.46% March Fam. Business.9%.3% 3.49%

5 NOTICIAS DE EMPRESAS Repsol dia mes año YTD Repsol.7% 7.3% 9.% 6.% IBEX.5%.5% 8.%.% PER Est Y PER Dividendo (%) PVC Repsol El director financiero del grupo ha comentado en prensa del fin de semana que el grupo petrolero reconsiderará el pago del dividendo en acciones liberadas en el momento en el que obtenga una revisión del rating crediticio al alza. Podría o bien sustituirlo por pago en efectivo o bien, mantenerlo y amortizar acciones para evitar la dilución que implica