POLÍTICA DE INVERSIÓN DE CORPORACIÓN FINANCIERA ALBA Y SOCIEDADES DE SU GRUPO 1

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1 POLÍTICA DE INVERSIÓN DE CORPORACIÓN FINANCIERA ALBA Y SOCIEDADES DE SU GRUPO 1 1. INTRODUCCIÓN El presente dcument recge la plítica de inversión de Crpración Financiera Alba, S.A. y de las sciedades de su grup (en cnjunt, Alba ) que debe ser aprbada pr el Cnsej de Administración de acuerd a l establecid en ls artículs 249 bis y 529 ter de la Ley de Sciedades de Capital (en aplicación de las mdificacines intrducidas pr la Ley 31/2014, de 3 de diciembre). Esta plítica sustituye a aprbada pr el Cnsej de Administración de Alba el 10 de juni de Hay que indicar que el Objet Scial (Art. 3º de ls Estatuts Sciales) establece de frma amplia la actividad de Alba. Tampc existen restriccines legales particulares que limiten dicha actividad, más allá de aquellas actividades que puedan requerir una autrización administrativa previa. En este sentid, n es bjet de este dcument fijar cuál debe ser la cmpsición precisa de la cartera de Alba ls activs, sectres países en ls que debe invertir sin establecer un marc general en el que desarrllar su actividad inversra, que pere cm una guía estable de actuación aunque ls criteris específics puedan evlucinar en el tiemp y su aplicación cncreta requiera una adecuada dsis de flexibilidad, adaptándse a las características específicas de cada inversión y al entrn ecnómic y de mercad en el que se realicen. Pr ell, este dcument se divide en tres apartads distints, en ls que se definen ls siguientes aspects fundamentales de la plítica de inversión de Alba: El bjetiv de la actividad inversra, Ls principis generales que rigen las actuacines rientadas a la cnsecución del bjetiv fijad y, pr últim, Ls criteris cncrets de selección de ptenciales inversines dentr de ls diferentes tips de activs en ls que actualmente Alba centra su inversión. 2. OBJETIVO DE LA ACTIVIDAD INVERSORA DE ALBA El bjetiv de Alba en su actividad es crear valr a larg plaz para sus accinistas a través de las inversines que realiza. 1 Aprbada pr el Cnsej de Administración el 23 de ctubre de

2 En términs práctics, este bjetiv se traduce en btener en sus inversines una rentabilidad atractiva a larg plaz, adecuada al riesg asumid y a las cndicines de mercad en cada mment y que permita el increment a larg plaz del Valr Net de ls Activs pr acción. 3. PRINCIPIOS GENERALES Ls principis generales, frut de la experiencia acumulada en tds ests añs, guían las actuacines de Alba en sus inversines cn el fin de facilitar la cnsecución del bjetiv. Adicinalmente se incluyen también cnsecuencias prácticas relevantes de la aplicación de ests principis y que enlazan cn ls criteris cncrets que se detallan en el Apartad 4 de este dcument. Ls principis generales sn ls siguientes: Necesidad de un alt cncimient de sus inversines. Participación activa en las Sciedades participadas activs en ls que invierte. La credibilidad y reputación cm activ. Prudencia y cntrl del riesg. Flexibilidad. Es precis resaltar que ests principis están en muchs cass interrelacinads Necesidad de un alt cncimient de sus inversines Alba realiza en tdas sus inversines un análisis inicial rigurs y un seguimient psterir cnstante y detallad, tant de la Sciedad del activ cncret, cm del sectr y mercads en ls que pera y de las cndicines ecnómicas generales y de mercad que le pudieran afectar en cada mment. Se trata, en definitiva, de cntar dentr de Alba cn un prfund cncimient de sus inversines y de las circunstancias que las rdean, de una frma cntinuada y dinámica, adaptada en td mment a las cndicines de su entrn, cambiante pr definición. Este cncimient abarca aspects cuantitativs y cualitativs, siend ests últims especialmente relevantes dad el hriznte de inversión a larg plaz de Alba. Cm es lógic, este prces debe estar rientad en td mment a alcanzar el bjetiv marcad y, muy especialmente, a identificar y tratar de mitigar ls ptenciales riesgs presentes futurs que pdrían dificultar su cnsecución. Este principi tiene varias cnsecuencias prácticas relevantes: Alba debe cntar en td mment cn ls recurss humans y técnics adecuads para desarrllar cn éxit estas tareas, pudiend requerir de asesramient extern especializad cuand fuera necesari. 2

3 Existen mecanisms interns de cmunicación que permiten trasladar a las diferentes áreas de la rganización aquella infrmación sbre las inversines que sea necesaria para el crrect ejercici de sus funcines. La infrmación prprcinada debe ser adecuada y suficiente para que ls receptres de la misma puedan desempeñar de manera efectiva su actividad per preservand en td mment el más estrict nivel de cnfidencialidad, especialmente cuand dicha infrmación pudiera ser cnsiderada cm infrmación privilegiada a efects de ls mercads de valres, tal y cm se recge en el Reglament Intern de Cnducta en el Ámbit de ls Mercads de Valres de Alba. Ámbit gegráfic de actuación 2 : La experiencia y cncimients acumulads en ests añs han acnsejad a Alba centrar la mayría de sus inversines en activs situads en España en Sciedades legalmente cnstituidas cuya base perativa de decisión se encuentre en este país. Alba cuenta, pr un lad, cn un prfund cncimient del entrn ecnómic, empresarial y legal españl y, pr el tr, cn una elevada reputación en el mercad, en el que su filsfía, histrial y capacidades de inversión sn ampliamente recncidas y valradas, l que facilita el acces a ptenciales prtunidades de inversión. Sin embarg, el vlumen de la cartera de Alba y el interés pr cntar cn una adecuada diversificación acnsejan cnsiderar la psibilidad de invertir una parte de la misma en Sciedades n españlas. En este sentid se cnsidera, cn una visión a medi-larg plaz, la inversión en Sciedades en países desarrllads, cn una elevada estabilidad y seguridad jurídica, preferiblemente cn scis lcales de elevada reputación y filsfías de inversión análgas a la de Alba que ns puedan aprtar un adecuad nivel de cncimient lcal Participación activa en las Sciedades participadas activs en ls que invierte Alba cnsidera que la mejr frma de prteger ls intereses de sus accinistas y de cumplir cn el rest de principis generales, y en especial cn el 3.1 anterir, es participar activamente, y cn un ciert nivel de influencia, en las inversines que realiza. Dad el perfil de inversr financier de Alba, esta participación activa se traduce en la necesidad de cntar cn una representación adecuada en ls Cnsejs de Administración y sus cmisines (así cm trs órgans de gbiern relevantes) de las Sciedades en las que participa de gestinar directamente sus trs activs (cm, pr ejempl, ls activs inmbiliaris de su prpiedad). 2 Desde el inici de su actividad inversra en 1986, la cartera de Alba ha estad frmada, cn pcas excepcines, pr participacines accinariales minritarias en Sciedades (ctizadas y n ctizadas) y pr la prpiedad directa de activs inmbiliaris, en ambs cass en España. 3

4 Las cnsecuencias prácticas más significativas de la aplicación de este principi sn las siguientes: Alba necesita cntar cn un nivel de participación accinarial en Sciedades (, en el cas de activs, de un prcentaje en la prpiedad) que permita tener el nivel de influencia desead. Para que esta participación activa sea efectiva, las Sciedades participadas deben cumplir cn ls mayres estándares de transparencia, gbiern crprativ y, en general, Respnsabilidad Scial Crprativa, siempre teniend en cuenta el tamañ, actividad y recurss dispnibles pr las mismas. Ests aspects también sn relevantes de cara al principi anterir ( Necesidad de un alt cncimient de sus inversines ). Alba gestina y realiza directamente sus inversines y, en principi, n delega la gestión en tercers (cm fnds de inversión, de capital riesg, hedge funds similares) salv en cass excepcinales que, pr ejempl, permitieran el acces a activs de especial interés que de tra frma fuera impsible acceder u frecieran a Alba la psibilidad de cinvertir cn ls misms. Se requiere un alt nivel de dedicación a las inversines en cartera pr l que: 1) debe existir un equilibri adecuad entre el númer de inversines y ls recurss asignads dentr de la plantilla de Alba; 2) deben ser inversines que pr su imprte y pes relativ tengan una cierta imprtancia dentr de la cartera ttal de Alba. La cmbinación de ests factres cnduce a que, en general, la cartera de Alba estará cmpuesta pr un númer limitad de inversines La credibilidad y reputación cm activ Alba cnsidera que, tras más de 25 añs de actividad inversra, su credibilidad y reputación en el mercad sn uns de sus principales activs, que cntribuyen decisivamente a la cnsecución de sus bjetivs a larg plaz. La elevada reputación de Alba facilita el acces a prtunidades de inversión ya que muchs scis ptenciales cnsideran que incrprar a Alba cm accinista estable de sus Sciedades puede cntribuir al desarrll exits de las mismas a larg plaz. Esta credibilidad y reputación n se basan única y exclusivamente en la btención de uns resultads financiers psitivs en sus inversines sin en aspects tales cm, entre trs, el cmprmis cn las Sciedades participadas en el larg plaz, la claridad y cherencia en sus planteamients y estrategias, la ausencia de cnflicts de interés y su adhesión a ls máxims principis en materia de gbiern crprativ y cmprtamients étics en general. Pr td ell, Alba evita en la medida de l psible tds aquells acts situacines que pudieran menscabar su reputación en el mercad, asumiend 4

5 su elevada fragilidad. Desde un punt de vista práctic est se traduce, entre trs, en: Impulsar la aplicación de ls mayres estándares étics en Alba y en sus participadas. Est incluye aspects relativs a la aplicación de las mejres prácticas en materia de Gbiern Crprativ así cm la prmción de plíticas avanzadas de Respnsabilidad Scial Crprativa (mediambientales, labrales, sciales, fiscales, etc.), acrdes a la dimensión, actividad y recurss humans y financiers de las mismas. Evitar cnflicts de interés, reales ptenciales, entre Alba ( sus accinistas) y sus participadas y entre las participadas entre sí. Evitar inversines que, pr algún mtiv, pudieran cntar cn la psición de accinistas relevantes y/ gestres de la Sciedad bjetiv, de frma que estuviera en riesg la cnsecución del bjetiv de Alba la aplicación de ls principis de inversión descrits en este dcument. Evitar sectres ptencialmente cnflictivs desde un punt de vista legal scial Prudencia y cntrl del riesg Pr definición, las inversines de Alba pueden experimentar imprtantes scilacines en su valr de mercad a l larg del tiemp, l que exige que Alba, de cara a cumplir cn su bjetiv de creación de valr a larg plaz, realice sus inversines cn un elevad nivel de prudencia, tratand de mitigar en l psible ls riesgs que puedan afectar a su actividad. Hay que resaltar que este apartad se refiere específicamente al riesg de mercad, que se pdría definir cm la vlatilidad en el valr de mercad de la cartera de Alba en el Valr Net de ls Activs pr acción. Otrs riesgs que pdrían afectar a Alba y a la cnsecución de sus bjetivs se tratan de mitigar a través de la actuación de la Cmisión de Auditría y las funcines de Auditría Interna y de Cntrl y Gestión del Riesg, y se materializan en ls diverss sistemas interns de cntrl existentes (cm, pr ejempl, ls Sistemas de Cntrl Intern de la Infrmación Financiera), reglaments interns de cnducta, la elabración y revisión periódica del mapa de riesgs de Alba, infrmación sbre el seguimient de ls principales riesgs, etc. Este principi de prudencia y de cntrl de ls riesgs tiene una serie de implicacines imprtantes, tant en la cmpsición de la cartera de Alba cm en su prpi nivel de endeudamient: Diversificación de la cartera. Alba recnce la necesidad de cntar cn una cartera diversificada de activs y participacines en diferentes Sciedades que permita reducir la vlatilidad de la misma. Esta diversificación implica cntar cn un númer mínim de inversines, de frma que individualmente n representen un prcentaje excesiv del valr ttal de la cartera y que tengan actividades diversas que n estén directamente relacinadas entre sí. 5

6 Adicinalmente Alba también cnsidera diversificar su cartera invirtiend en activs Sciedades cn perfiles diferenciads: alt crecimient versus generación de rentas, sectres estables versus cíclics, etc. Un cas particular de diversificación es la presencia gegráfica de las inversines de Alba que se analiza en el siguiente punt. Internacinalización. Dad que Alba centrará la mayr parte de sus inversines en España, se cnsidera necesari que una parte relevante de las mismas se realice en Sciedades cn una amplia presencia internacinal cm frma de diluir, al mens parcialmente, la expsición a las circunstancias ecnómicas, plíticas y sciales españlas. Adicinalmente, Alba cnsiderará activamente la inversión en Sciedades en trs países desarrllads, valrand especialmente la existencia de scis lcales de elevad prestigi y similar filsfía de inversión. En el cas de la inversión en Sciedades españlas, el increment de la presencia internacinal se puede realizar favreciend la inversión en Sciedades que cuenten ya cn una elevada presencia internacinal y/ impulsand la expansión exterir de las Sciedades que ya frmen parte de la cartera de Alba a través de su participación activa en ls órgans de administración de las mismas. Endeudamient mderad. El bjetiv de creación de valr a larg plaz bliga a una gestión prudente y raznable de ls riesgs financiers, cntand cn un nivel de endeudamient asumible y sstenible inclus en circunstancias ecnómicas y financieras desfavrables, tant en Alba cm en las Sciedades en las que participa. Adicinalmente, en el cas de Alba cm Sciedad es especialmente imprtante mantener un endeudamient raznablemente baj pr las siguientes raznes: Las inversines que realiza tienen una liquidez relativamente baja, inclus en Sciedades ctizadas dad el nivel de participación accinarial requerid. Pr liquidez se entiende en este cas la capacidad de Alba de vender las participacines en Sciedades (ctizadas n) en trs activs en un plaz crt de tiemp y a un preci similar a la ctización a su valr de mercad. El fluj de caja recurrente de Alba depende, en gran medida, de ls dividends recibids de las Sciedades en las que participa, sbre ls que tiene una influencia relativa. Las prtunidades de inversión sn, en muchs cass, difíciles de planificar pr l que Alba debe cntar cn la flexibilidad financiera necesaria para pder acmeter nuevas inversines sin necesidad de vender trs activs de su cartera en el crt plaz. Cntar cn un endeudamient mderad permite a Alba separar las decisines de inversión y desinversión y pder elegir el mejr mment para vender activs en su cas. 6

7 Liquidez de sus activs. Aunque parte se explica en el punt anterir, un prcentaje elevad de la cartera de Alba se centra en activs de una cierta liquidez cm sn las participacines en Sciedades ctizadas, limitand el pes en la misma de activs ilíquids (pr ejempl, participacines en Sciedades n ctizadas e inmuebles). Esta liquidez permite la ejecución relativamente rápida de decisines de inversión y/ desinversión, tant desde el punt de vista de una Sciedad ctizada cncreta cm de la capacidad de ajustar la cmpsición relativa de la cartera, en su cas. Adicinalmente, un pes elevad en activs de mayr liquidez también facilita la btención de financiación a nivel de Alba, reduciend su cste y ampliand el univers de instruments dispnibles y ptenciales entidades financiadras. Cberturas. Alba puede cnsiderar cntratar instruments derivads para cubrir ls riesgs financiers y de mercad, reduciend así el riesg glbal de su cartera, siempre que dichas cberturas sean realmente efectivas, tengan un cste raznable y n reduzcan su capacidad de actuación futura. Adicinalmente, Alba pdría cnsiderar de frma puntual la utilización de derivads en el cas de cmpras ventas de participacines en sciedades ctizadas pr mtivs de flexibilidad principalmente Flexibilidad Este principi se cntempla desde una dble vertiente: Pr un lad, Alba está dtada de estructuras y prcess de decisión ágiles y flexibles que le permitan reaccinar cn rapidez a ls cambis que se prducen en el mercad y aprvechar las prtunidades que puedan surgir. Cm se ha indicad anterirmente la estructura financiera también debe cntribuir a esta flexibilidad. Pr el tr, ls principis y criteris de inversión aquí detallads se deben aplicar cn las prtunas dsis de flexibilidad, pnderand la imprtancia relativa de cada un de ells en el marc de una inversión cncreta y siempre teniend en cuenta el bjetiv de creación de valr a larg plaz. 4. CRITERIOS CONCRETOS DE SELECCIÓN DE INVERSIONES El bjetiv y ls principis generales descrits en ls apartads anterires se traducen en uns criteris cncrets de selección de ptenciales inversines dentr de ls diferentes tips de activs en ls que actualmente Alba centra su inversión, que se detallan a cntinuación. 7

8 4.1. Sciedades ctizadas Inversines financieras a larg plaz en el capital de Sciedades ctizadas españlas de trs países desarrllads. En el cas de Sciedades españlas, pr una cuestión de diversificación gegráfica, se valrará psitivamente que cuenten cn una imprtante y creciente presencia internacinal. Participacines minritarias per significativas estratégicas cn capacidad de influencia. La participación mínima sería la necesaria para cntar cn representación en el Cnsej de Administración, mientras que la máxima se fija en el límite legal pr encima del cual se exige la frmulación de Oferta Pública de Adquisición bligatria; siend el rang preferid entre el 10% y el 20%. a. Presencia en el Cnsej de Administración y sus cmisines y, en su cas, en trs órgans de gbiern de la Sciedad. b. Sciedades en las que n existe un accinista de cntrl. c. Se evitan situacines hstiles. d. En el cas de Sciedades ctizadas fuera de España, se valrará psitivamente la presencia en el accinariad de inversres lcales cn una filsfía similar a la de Alba. Inversión mínima inicial de aprximadamente M (aunque se pdrían cnsiderar inversines de mayr imprte). Empresas líderes en su sectr cn un mdel de negci sólid y buena psición financiera. Se evitan Sciedades en situación financiera cmprmetida. Accinistas y equip gestr alineads cn ls intereses de Alba. Sciedades cn estándares adecuads de Gbiern Crprativ y Respnsabilidad Scial Crprativa. Criteris de selección pr sectres: a. N se invierten cmpetidres directs de las Sciedades participadas, evitand cualquier tip de cnflict de interés. b. Para evitar cnflicts de interés a nivel del Grup March, n se cnsideran inversines en España en el sectr financier y aseguradr. c. Pr mtivs reputacinales se evitan sectres ptencialmente cntrvertids (cm, pr ejempl, jueg armament) de elevada expsición pública (pr ejempl, medis de cmunicación). d. Diversificación sectrial: Preferencia pr inversines en sectres n relacinads cn ls actualmente en cartera. Aunque n es fácil de cmpatibilizar cn participacines accinariales elevadas, preferencia pr títuls cn una buena liquidez en el mercad Sciedades n ctizadas Ls criteris para la inversión directa de Alba en Sciedad n ctizadas sn idéntics a ls descrits en el punt anterir para las Sciedades ctizadas, tant en España cm en trs países desarrllads, cn las salvedades de que: i) en 8

9 este tip de sciedades la participación pdría ser de hasta el 50% 3 ; y ii) dada la falta de liquidez, es necesari cntar cn acuerds cn ls restantes accinistas que prtejan la psición accinarial de Alba mediante la regulación de aspects clave del gbiern de la Sciedad y de la venta futura de la participación de Alba en la misma. Pr tr lad, en 2008, Alba cnstituyó Artá Capital S.G.E.C.R, S.A. ( Artá Capital ), dedicada a la gestión de entidades de capital riesg en España. Artá Capital gestina actualmente varis vehículs de capital desarrll, incluids Deyá Capital S.C.R., S.A. y Deyá Capital IV, S.C.R., S.A. (cuy únic accinista es Alba), que invierten en las mismas Sciedades participadas en prprción a ls fnds cmprmetids pr ls accinistas partícipes en cada una de ellas. La filsfía y criteris de inversión de ests vehículs se crrespnden básicamente 4 a ls expuests anterirmente para Alba. Es previsible que en el futur Alba pueda participar en nuevs vehículs gestinads pr Artá Capital cn una filsfía y criteris de inversión similares a ls generales de Alba Inmuebles Alba enfca su inversión inmbiliaria en edificis de ficinas que gestina directamente a través de un equip específic, cn una visión patrimnialista de generar rentas recurrentes y de incrementar su valr a larg plaz. El interés a futur es que la actividad inmbiliaria se centre en edificis de ficinas en znas prime de algunas de las principales ciudades españlas pr raznes de escala, eficiencia en las peracines y prximidad y cncimient del mercad. Madrid, 23 de ctubre de En las sciedades ctizadas la participación, siend minritaria, está limitada pr el prcentaje que en cada mercad fija la Ley pr encima del cual se exige, cn carácter general, la frmulación de una Oferta Pública de Adquisición de frma bligatria (ver punt 4.1). 4 Existen algunas diferencias mínimas, cm la psibilidad de que algun de ests vehículs pueda adquirir participacines mayritarias, en su cas. Sin embarg, dad que la participación de Alba en ests vehículs es nrmalmente inferir al 50% de ls fnds ttales cmprmetids, l nrmal es que la participación indirecta de Alba en las sciedades participadas pr ells sea inferir al 50%. En td cas, se cnsidera cm ttalmente excepcinal la psibilidad de que Alba tenga una participación mayritaria indirecta en las mencinadas sciedades participadas. 9