SOCIEDAD DE INVERSIONES PAMPA CALICHERA S.A.

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1 SOCIEDAD DE INVERSIONES PAMPA CALICHERA S.A. INFORME DE CLASIFICACION - OCTUBRE 2012 Ago Oct Solvencia BBB BBB Perspectivas Estables Estables * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes* Jun-12 Ebitda ( en US$ MM) Utilidad / Activos 15,4% 10,1% 10,2% Rentabilidad patrimonial 24,7% 15,1% 14,3% Liquidez corriente 0,6 1,5 0,2 Endeudamiento total 0,6 0,5 0,4 Ebitda / gastos financieros 1,6 2,4 1,6 Deuda / Ebitda 6,9 5,2 FCNO / intereses 4,5 2,9 1,4 Deuda Ajustada ( en US$ MM) Deuda Ajustada / Ebitda Aj 10,7 9,0 *Estados financieros bajo IFRS. Deuda ajustada incluye obligaciones de Oro Blanco. Ebitda: resultado operacional + dividendos 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0,0 Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia I.12 Leverage Financiero (*) (Eje izq.) Deuda Finan. Ajust.(*) / Ebitda Ebitda / Gtos. Financieros (*) Indicadores bajo PCGA hasta 2008 e IFRS a partir de Fundamentos La clasificación asignada a la solvencia de Sociedad de Inversiones Pampa Calichera S.A. (Calichera) responde a la sólida posición de negocios que posee su inversión en Sociedad Química y Minera de Chile (SQM), clasificada en AA-/Estables por Feller Rate. En contrapartida, considera, el elevado nivel de endeudamiento de Calichera y su matriz, la alta concentración de sus activos en acciones de SQM y la dependencia de sus flujos y volatilidad asociada a los dividendos provenientes desde dicha inversión. La clasificación 1 Clase Nivel 3 de las acciones para la Serie A refleja la liquidez de los títulos, con una presencia que, a agosto de 2012, alcanzó al 56,7%, asociada principalmente a los movimientos bursátiles efectuados por parte del accionista controlador, Oro Blanco, el cual supera el 88% de su propiedad. Por otra parte, la Serie B presenta una presencia bursátil reducida. La entidad conformó un pacto de actuación conjunta con el grupo japonés Kowa, que junto con el 6,97% de las acciones de SQM que dispone la sociedad relacionada Potasios de Chile S.A. le permiten al Grupo controlar el 32% de la propiedad y elegir 4 de los 8 directores. La obtención de flujos de caja para servir deudas, financiar inversiones y repartos hacia sus accionistas proviene exclusivamente de la capacidad de distribución de dividendos de SQM. La política de dividendos de esta compañía considera repartir el 50% de sus utilidades. La gestión financiera reciente busca otorgar una mayor flexibilidad en el manejo de dividendos y deuda del Grupo. Con este objetivo, en 2011, se materializó la división de la sociedad que implicó la reducción del flujo de dividendos derivados de la disminución de la propiedad de SQM desde un 30,1% a un 25%. No obstante, la clasificación considera que el incremento registrado en los dividendos percibidos actualmente respecto a los obtenidos en el periodo junto a las expectativas de desempeño de SQM compensan dicha situación. Asimismo, en agosto de 2012, efectuó modificaciones en los contratos de bonos, con vencimiento a partir de Pese a que parte de las cláusulas eliminadas otorgaban una protección parcial respecto de los requerimientos financieros de su matriz, Oro Blanco S.A., cabe señalar que la clasificación asignada considera, además del endeudamiento individual de Calichera, los pasivos financieros de su matriz. Al cierre de junio de 2012, la empresa registró una leve reducción de deuda, que totalizó los US$ 534 MM (incluyendo US$ 243 MM de obligaciones de Oro Blanco). No obstante, su nivel de endeudamiento se considera relativamente elevado respecto a otras sociedades de inversión. El ratio entre la deuda sobre la generación de Ebitda, medida como dividendos netos de gastos, alcanzó las 9x en 2011 y 10,1x en 2010, mientras que en 2012 este índice debiese ubicarse bajo las 8 veces. Esto es compensado, en parte, por la considerable holgura generada por el valor de mercado de su portfolio de inversiones. Así, la relación entre deuda financiera y la capitalización bursátil de las acciones de SQM, alcanzó al 15% a junio de La compañía presenta una buena posición de liquidez, sustentada en vencimientos de deuda de corto plazo abordables, por US$ 52 millones al cierre de junio de 2012, sin amortizaciones en Ello considerando los dividendos a percibir de SQM en el transcurso del año y su acceso al mercado financiero. Perspectivas: Estables Las perspectivas reflejan la calidad y perfil de negocios de su inversión en SQM. La clasificación podría verse presionada en caso de que Calichera se exponga a riesgos de refinanciamiento relevantes, particularmente partir de 2014, o como consecuencia de una política financiera más agresiva, que incorpore una mayor endeudamiento tanto a la empresa como a las sociedades que están por sobre ella. Cabe señalar que la Superintendencia de Valores y Seguros se encuentra investigando las operaciones de compra y venta de acciones entre las sociedades del grupo, con objeto de determinar si éstas se ajustan a la normativa vigente. Lo anterior, dadas las objeciones y cuestionamientos exteriorizados por accionistas minoritarios, especialmente de las sociedades Oro Blanco y Norte Grande. Feller Rate se mantendrá atento al pronunciamiento del Regulador respecto de esta materia. Se considerará relevante para la evolución de la clasificación de los títulos accionarios los alcances e implicancias en términos del cumplimiento de adecuados estándares de gobierno corporativo que se desprendan del proceso investigativo con el objeto de evaluar potenciales implicancias en las clasificaciones asignadas. Analista: María Teresa Larroulet Mteresa.larroulet@feller-rate.cl (562) Fortalezas FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Calidad crediticia y fuerte perfil de negocios de. Alta concentración de portfolio de activos y SQM, clasificada en AA-/ Estables por Feller variabilidad de la utilidad de SQM. Rate. Flujos provienen íntegramente de dividendos. Pacto de accionistas le permite controlar SQM. Elevado endeudamiento y subordinación de su Buena posición de liquidez hasta el año deuda respecto de las obligaciones de SQM. Riesgo de refinanciamiento a partir de

2 SOCIEDAD DE INVERSIONES PAMPA CALICHERA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Octubre 2012 Solvencia Perspectivas BBB Estables PERFIL DE NEGOCIOS MODERADO Propiedad El accionista controlador de Pampa Calichera corresponde a Sociedad de Inversiones Oro Blanco S.A., con un 88,5% de la propiedad. Por su parte, Oro Blanco es controlada por Norte Grande S.A. y esta, a su vez, por Inversiones SQYA S.A. En esta última sociedad participa el Sr. Julio Ponce Lerou en un 100%, a través de Inversiones SQYA S.A. SQM :Utilidad muestra tendencia favorable meses Utilidad (US$ MM) 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Utilidad/ Ingresos Baja diversificación de su portfolio de activos mitigada, en parte, por la sólida posición y calidad crediticia de SQM La obtención de flujos de caja para servir deudas, financiar inversiones y repartos hacia sus accionistas proviene exclusivamente de la capacidad de distribución de dividendos de Sociedad Química y Minera de Chile (SQM). A junio de 2012, la inversión de Pampa Calichera en SQM alcanzaba, directa e indirectamente al 25% de su capital accionario. En consecuencia, la generación de flujos de la empresa está expuesta a la variabilidad de la utilidad de SQM, que a su vez, enfrenta un considerable grado de volatilidad inherente a la condición de comodities de sus principales líneas de negocios. En contraposición SQM presenta un fuerte perfil de negocios sustentando en sus posiciones de liderazgo en la producción y comercialización de nutrientes vegetales de especialidad (NVE), yodo y litio. Además presenta una relativamente conservadora estructura financiera con un bajo nivel de endeudamiento, medido sobre su generación de flujos, y holgadas coberturas de gastos financieros. Los factores antes mencionados, se reflejan en una clasificación AA- / Estables asignada por Feller Rate, mientras que Standard & Poor s le otorgó una clasificación BBB / Estables en escala global. Pacto de accionistas le permite mantener el control de SQM Calichera posee un 25% de las acciones de SQM. La entidad conformó un pacto de actuación conjunta con el grupo japonés, Kowa, que junto con el 6,97% de las acciones de SQM que dispone la sociedad relacionada Potasios de Chile le permite al Grupo controlar el 32% de la propiedad y elegir 4 de los 8 directores. Cabe señalar que los estatutos societarios de SQM limitan los derechos de voto de un accionista a un máximo de 32% de las acciones totales y de 37,5% en cada una de sus Series A y B. Los accionistas de la Serie A eligen a 7 de los 8 directores de la empresa. En un caso de empate en una votación para elegir al Presidente del Directorio, se dirime excluyendo al director elegido por la Serie B. En relación a las votaciones para definir acuerdos del Directorio, en caso de empate, la decisión recae en el voto de quien presida la reunión, función que corresponde al Presidente del Directorio. El actual Presidente del Directorio de SQM es el Sr. Julio Ponce Lerou, quien ocupa igual cargo en Calichera y en el resto de las sociedades por sobre ella SQM : dividendos pagados Millones de dólares Características de la estructura de propiedad podrían eventualmente dificultar la toma de decisiones o implicar la pérdida del control sobre SQM. El grupo canadiense Potash Corporation of Saskatchewan Inc (PCS, clasificado en AA- por S&P), es el principal accionista individual, alcanzando, forma directa e indirecta, un 32% de las acciones totales. Las características de la estructura de propiedad, conformada por dos grupos de accionistas con altas participaciones (Calichera y PCS), representa una condición que eventualmente podría dificultar la implementación de decisiones estratégicas. Sin embargo, no se han producido conflictos de este tipo entre accionistas y el grupo Calichera ha contado con el adecuado apoyo de accionistas minoritarios, como el grupo japonés Kowa Co., con la cual posee un acuerdo de actuación conjunta en la elección de directores, manteniendo así el control sobre las decisiones estratégicas I.11 I

3 SOCIEDAD DE INVERSIONES PAMPA CALICHERA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Octubre 2012 Solvencia Perspectivas BBB Estables POSICION FINANCIERA AGRESIVA Deuda Perfil de amortizaciones Obligaciones financieras Al 30 de junio de 2012, millones de US$ 1 año 1-3 años Más de 3 años Total Calichera Larrain Vial Calichera Bono Total Calichera Oro Blanco Bancos Oro Blanco Bono Total Oro Blanco Total Política Financiera: División de la sociedad y eliminación de parte de resguardos de bonos buscan otorgar mayor flexibilidad en el manejo de dividendos y deuda del Grupo. La gestión financiera reciente busca otorgar una mayor flexibilidad en el manejo de dividendos y deuda del Grupo. La política de reparto de dividendos estaba limitada por el cumplimiento de resguardos asociados al bono 144-A, vigente hasta agosto de 2012, en tanto incrementos de deuda requerían del cumplimiento de un test financiero. Con este objetivo se aprobó la división de Calichera en 2011, conformándose la nueva sociedad Potasios de Chile S.A. A esta última, le fue traspasada gran parte de una cuenta por cobrar con la matriz, Oro Blanco, en conjunto con recursos en efectivo por US$ 20 millones y acciones de SQM, que, a marzo de 2011, representaban el 17% de las acciones mantenidas por Calichera. Según lo señalado por la empresa, la restructuración societaria busca otorgar mayor flexibilidad en el manejo de los dividendos provenientes de SQM, Si bien la división de la sociedad implicó la reducción del flujo de dividendos de SQM, derivado de la disminución de la propiedad en dicha empresa desde un 30,1% al 25%. Feller Rate considera que el incremento registrado en los dividendos percibidos actualmente respecto a los obtenidos en el periodo junto a las expectativas de desempeño de SQM compensan dicho efecto manteniendo así adecuadas coberturas de deuda y gastos financieros de administración. En efecto, la utilidad de SQM muestra una favorable tendencia, alcanzando la segunda los US$ 654 MM en los últimos 12 meses de 2012 en relación a los US$ 180 MM y US$ 387 MM registrados en 2007 y 2010, respectivamente. Cabe señalar que eventuales traspasos de acciones desde Calichera están limitados por la clausula que estipula que debe mantener al menos un 25% de la propiedad de SQM. Recientemente, la junta de tenedores de bonos aprobó las modificaciones de los contratos de bonos 144 A que contemplan la eliminación de la limitación referente a nuevos endeudamientos, pagos restringidos, otorgamiento de garantías, transacciones con empresas relacionadas y ventas de activos. En consideración a los eventos antes descritos, Calichera dispone actualmente de una mayor flexibilidad para efectuar restructuraciones y movimientos de deuda entre las sociedades del Grupo. Al respecto, Feller Rate considera que esto no tiene efectos inmediatos en las clasificaciones en la medida que el análisis ya incorporaba los obligaciones de su matriz. Sin embargo, una política financiera más agresiva que, entre otros elementos, incorpore una mayor endeudamiento tanto a la empresa como a las sociedades que están por sobre ella o una agresiva política de dividendos del Grupo si podría generar impactos en las clasificaciones. Resultados: Flujos provienen exclusivamente de los dividendos de SQM Dividendos le otorgan un razonable margen de fondos para cubrir sus gastos financieros y de administración. La utilidad de Calichera refleja principalmente los resultados de su inversión en SQM, gastos financieros anuales y resultados de transacciones de acciones. Cabe señalar que en abril de 2012, la SVS instruyó la reemisión de los estados financieros de 2011 de Calichera así como los de las sociedades relacionadas al Grupo con el objeto de revertir los efectos de la compra y venta de acciones de SQM entre sociedades relacionadas. Esto se reflejó en una reducción de la utilidad final de Pampa Calichera desde US$353 millones en 2011, según cifras de los estados financieros previos a la reemisión, a US$ 118 millones. Su capacidad de generación de flujos proviene íntegramente de los dividendos pagados por SQM que totalizaron los US$ 53 millones y US$ 68millones en 2010 y 2011, respectivamente. La política de dividendos de SQM reparte un 50% de sus utilidades líquidas anuales. En 2012 se estima que los dividendos percibidos de su inversión en SQM bordearán los US$ 80 millones, de los cuales a junio de 2012 Calichera ha recibido US$ 20 millones. En el período analizado, el flujo de dividendo le ha otorgado a Calichera un margen de fondos para cubrir sus gastos financieros, del orden de US$ 25 millones anuales, de administración y el pago de dividendos a su matriz. La cobertura del Ebitda, medido como los dividendos recibidos netos de costos operativos, sobre los gastos financieros alcanzó las 2,4 veces al cierre de

4 SOCIEDAD DE INVERSIONES PAMPA CALICHERA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Octubre 2012 Solvencia Perspectivas BBB Estables Endeudamiento y estructura de capital Elevado nivel de endeudamiento sobre su capacidad de generación de flujos, compensado, en parte, por la holgura derivada de la capitalización bursátil de su inversión. La sociedad concentra sus actividades de inversión exclusivamente sobre acciones de SQM, siendo actualmente sus únicos activos permanentes. Asimismo, efectúa aumentos de su base patrimonial, en conjunto con movimientos con empresas relacionadas y transacciones de acciones. La empresa presenta un relativamente elevado nivel de endeudamiento, medido como deuda financiera neta sobre la generación de Ebitda, que alcanzó las 9x en 2011 y 10,1x en 2010, mientras que en 2012 este índice debiese ubicarse bajo las 8 veces. Esto es compensado, en parte, por la considerable holgura generada por el valor de mercado de su portfolio de inversiones. Así, la relación entre deuda financiera y la capitalización bursátil de las acciones de SQM, alcanzó al 15% a junio de 2012 (8% al considerar exclusivamente las obligaciones de Calichera). Flexibilidad financiera y liquidez Buena posición de liquidez hasta Posteriormente, enfrentará considerables vencimientos de deudas indirectas, que incrementarán el riesgo de refinanciamiento. La compañía presenta una buena posición de liquidez, sustentada en vencimientos de deuda de corto plazo abordables, por US$ 52 millones al cierre de junio de 2012, sin amortizaciones en Ello considerando los dividendos a percibir de SQM en el transcurso del año y su acceso al mercado financiero. Por su parte, Oro Blanco enfrenta el vencimiento de US$ 100 millones de un bono 144-A en agosto de 2014 y créditos bancarios por US$ 140 con vencimientos en 2014, exponiendo a Pampa a un considerable riesgo de refinanciamiento. Calichera mantiene bonos vigentes por US$ 250 millones, con un favorable perfil de largo plazo estructurado al año 2022 mediante el pago de 5 cuotas anuales a partir del año Esta deuda está pactada a una tasa de interés fija de 7,75% anual. La deuda fue estructurada con cláusulas de aceleración ante eventos que representen debilitamientos significativos en su posición de control sobre la propiedad de SQM (requiere al menos un 25%) y en la relación entre el valor de las garantías y la deuda. Los bonos están garantizados por la prenda de las acciones que mantiene Calichera de SQM (con garantía requerida de 3,0 veces el monto adeudado), equivalente a un 24% de las acciones de dicha compañía, y una cuenta de fondos en reserva por un monto equivalente a dos pagos semestrales de intereses. Cabe señalar que la reciente modificación del contrato de bonos incorporó la obligación de mantener acciones de SQM por US$ 100 millones libres de gravámenes para ser prendadas en caso que la relación mínima de cobertura baje a menos de 3 a 1 (acciones prendadas de SQM sobre la deuda) 4

5 ANEXOS SOCIEDAD DE INVERSIONES PAMPA CALICHERA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Octubre 2011 Nov Oct Oct Oct Agosto 2012 Oct Solvencia BBB BBB BBB BBB BBB BBB Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Acciones Serie A 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 Acciones Serie B 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 Resumen Financiero Consolidado* Cifras en millones de dólares 2007 PCGA 2008 PCGA jun-12 jun-11 Ingresos Ebitda Gastos Financieros Ingresos Financieros Resultado Neto Empresas Relacionadas Ingresos (egresos) Netos No Operac Dif. Cambio, Resultado de Reajuste Impuestos y otros Utilidad (pérdida) del ejercicio Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) Flujos de efectivo ( netos) en el control de subsidiarias Mov. con Empresas Relacionadas y otras Flujo Caja Operación Neto de Inversión Dividendos pagados Flujo Caja Op. Neto de Inv. y Dividendos Variación de capital patrimonial Variación de deudas financieras Otros movimientos de financiamiento Movimientos con Empresas Relacionadas Otros movimientos de inversiones; tasa de cambio Flujo de caja Neto del Ejercicio Caja Final Activos Totales Deuda Financiera Pasivos Totales Capital patrimonial Utilidad / Activos 5,8% 16,8% 21,9% 15,4% 10,1% 10,2% Rentabilidad patrimonial 8,9% 26,2% 36,8% 24,7% 15,1% 14,3% Liquidez corriente 7,63 1,30 1,6 0,6 1,5 0,2 41,7 Endeudamiento total 0,55 0,56 0,7 0,6 0,5 0,4 Endeudamiento financiero 0,55 0,47 0,5 0,52 0,4 0,3 Ebitda / gastos financieros 1,2 3,2 4,6 1,6 2,4 1,6 1,6 Deuda / Ebitda 10,2 3,9 3,9 6,9 5,2 FCNO / intereses 2,1 3,3 5,1 4,5 2,9 1,4 2,0 FCNO / Deuda 6% 17% 21% 13% 13% Ebitda / Gastos Financieros netos 1,4 3,6 5,8 1,6 2,5 1,8 2,4 Deuda neta / Ebitda 8,1 3,0-0,1 6,3 3,5 Deuda Ajustada ( Oro Blanco) US$ MM Deuda Ajustada / Ebitda Aj 9,7 7,3 6,3 10,7 9,0 (*). Cifras expresadas según normas IFRS a partir de Cuando corresponde Indicadores anualizados en base 12 meses.ebitda = Resultado Operacional + Dividendos percibidos. Deuda Ajustada: Deuda Calichera + Deuda Oro Blanco 5

6 ANEXOS SOCIEDAD DE INVERSIONES PAMPA CALICHERA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Octubre 2011 Características de los instrumentos ACCIONES Serie A Presencia ajustada anual* 56,57% Rotación* 16,65% Concentración de la propiedad 88,5% Mercados en que transa Chile Política de dividendos A partir de 30% de las utilidades Precio bursátil de la acción** 865 Valor libro de la acción** 212,72 Relación precio utilidad** 21,6 * Al 31 de agosto de *Al 4 de octubre de 2012 ACCIONES Serie B Presencia ajustada anual* 3,59% Rotación* 0,32% Concentración de la propiedad 88,5% Mercados en que transa Chile Política de dividendos A partir de 30% de las utilidades Precio bursátil de la acción** 450 Valor libro de la acción** 11,23 Relación precio utilidad** 212,72 * Al 31 de agosto de 2012 *Al 4 de octubre de 2012 Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis provien de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en c aso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 6