Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia (incluyendo Reforma Tributaria y Paz) Sergio Clavijo Director de ANIF Noviembre 23 de 2016

Transcripción

1 Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia (incluyendo Reforma Tributaria y Paz) Sergio Clavijo Director de ANIF Noviembre 23 de

2 4,0 3,5 Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, ) 3,6 3,3 3,2 Proyección 3,0 2,5 2,0 1,5 2,5 1,6 2,2 1,7 2,4 3,0 2,6 2,7 2,8 2,4 2,4 2,4 2,2 1,9 1,6 1,8 1,5 1,3 2,1 2,2 1,9 1,7 1,0 0,5 0,0 Antes 2015: 3.0 Ahora 2015: 2.6 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016:1.5 Ahora 2017: I II III IV I II III IV I II III IV Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. 2

3 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, ) 4 3,9 3,7 Proyección ,0 1,9 1,7 1,5 0,0 2,1 2,0 1,5 0,6 1,2 0,6 0,2 2,2 0,7 0,4 2,9 1,6 1,4 0,9 0,2 1,9 3,2 3,2 2,2 2,1 2,4 1,7 1,5 1,6 1,4 1,5 1,3 1,2 1,2 1,1 0,9 1,1 0,6 España Zona Euro Alemania UK Francia Italia -1-1,0-0,6-0,5-1,7-0,3-2 -2,6-1,7-3 -2, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3

4 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Crisis Poscrisis Recuperación? ,2 9,6 11,4 11,2 11,0 10,6 10,4 10,2 10,1 10,0 Zona Euro 8 8,1 Desempleo 7,6 6 5,8 5,5 5,3 5,1 5,0 5,0 4,9 5,0 4,9 EE.UU ,6 0,0 2,2 2,2 1,4 1,8 0,0 0,7-0,2-0,1 Inflación 0,2 0,2 0,0-0,1 Inf. core 2,1 1,5 1,6 0,7 0,9 1,0 0,8 0,2 0,1 0,4 0,5 0,0 EE.UU Zona Euro -2 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct Fuente: Eurostat y BLS. 4

5 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Enero-junio de 2016 (%) Pond. (%) PIB Industria Estab. Financieros y ss. empres. Construcción Servicios sociales Comercio y turismo Electricidad, gas y agua Transporte y telecom. Agropecuario Minería -5,9-0,9 0,1 1,0 1,0 1,5 2,3 2,9 2,2 2,4 2,0 2,0 2,3 2,3 3,0 4,2 4,3 4, ,4 5,5 Fuente: Dane

6 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Observado 2015 vs. Proyectado 2016 (%) Pond. (%) PIB Industria Estab. Financieros y ss. empres. Construcción Servicios sociales Comercio y turismo Electricidad, gas y agua Transporte y telecom. Agropecuario Minería -5,9-4,2 0,6 1,2 2,3 2,9 4,1 1,5 2,2 2,9 1,5 1,4 1,1 2,5 2,2 3,1 3,5 2,4 2,9 1,7 3,3 4,2 4,3 4,0 3,9 2,2 5,4 6,4 Antes Fuente: Dane

7 Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 7 Crecimiento anual del PIB por demanda Observado 2015 vs. Proyectado 2016 (%) 2,5 2,2 Pond. PIB 3,1 (%) DEMANDA INTERNA DEMANDA INTERNA 1,9 3, Hogares Gobierno 1,4 1,9 2,6 3,9 3, Formación bruta de capital Importaciones totales -3,8-3,0 0,3 2,4 2,6 SECTOR EXTERNO Antes (proyección tres meses atrás) 3,9 27 Exportaciones totales 1,3 3,4-0,

8 Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) Proyección para 2015 Proyección para ,0 Consenso 5,0 Anif Banrep Consenso 4,0 3,0 2,0 3,8 3,7 3,6 Observado: 3,1 2,5 2,8 2,9 3,0 2,4 2,3 Anif 2,2 Banrep 2,2 2,0 1,0 0,0 Ene Sep-Dic Jun-Jul Sep-Oct Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 8

9 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo 20 Recesión Auge Desaceleración Recuperación Proyección Desempleo de Largo Plazo 6,6 8,9 9,5 9,7 9,4 9,3 Antes 5 4,5 Crecimiento de Largo Plazo 4,0 4,9 4,4 3,4 2,5 2,8 3,1 2,2 Antes Fuente: Dane * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. 9

10 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) ,6 6,5 6,0 5,9 5,8 5,5 4,9 4,2 4,0 4,0 3,9 3,0 1,9 4,4 2,4 2,6 1,8 0,9 0,1 Proyección 3,3 4,0 4,5 3,1 2,3 2,2 2,8 2,3 1,8 1,7 0,8-0,1-0,6 Crec. Potencial Perú 3.8 Col. 3.5 Chile 3.3 Latam Brasil ,8-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 10

11 Evolución de la cartera bruta + leasing: NIIF (variación % anual, septiembre de 2016) % % 12.7% 15% 14.4% 15.1% Hipotecaria 12.2% Consumo 8.9% Total 6.3% Microcrédito** 6.2% Comercial 0 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep *Las cifras de enero de 2015 fueron reajustadas: i) el leasing habitacional se mantuvo en la cartera comercial ($7.7 billones); ii) el leasing operativo no se incluyó en la cartera comercial ($3.5 billones); y iii) la cartera de empleados no se incluyó en las carteras de consumo y vivienda ($0.9 billones). ** En febrero de 2015, entró el banco Mundo Mujer al sistema financiero con una cartera y leasing de microcrédito de $1 billón. Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 11

12 Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, septiembre de 2016, % del PIB) 50% 40% 30% 20% 10% Cartera / PIB 31% 33%34% 33% 28% 26% 23% 21% 21% 22% 23% 20% 40% 39% 36% 34% 30% 32% 31% Crecimiento anual 48% 47% 0.6% NIIF 43% 30% % 0% 0% -15% Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif.

13 Producción industrial real y demanda de energía (variación % año corrido, a septiembre de 2016) ,9 3,4 1,8 3,8 2,7 0,0 2,8 1,4-1,8 4,4 1,5-0,4 4,2 1,5 0,8 0,2 4,3 1,0 0,2-1,8 Producción industrial Producción industrial (sin refinación) Energía total Energía industrial -4-6 Correlación Industria-energía industrial:0.83 Correlación Industria-energía total: dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep Fuentes: Dane y Xm

14 Ventas de Comercio al por menor* (Variación % anual a septiembre de 2016) 25% 20% 15% 10% 5% 0% Año Corrido 0.2 Anual % mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep *Sin combustibles Fuente: cálculos Anif con base en Dane-EMCM 14

15 oct-10 Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, octubre 2016) ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct Promedio : Paro Nacional Agrario -3, Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. 15

16 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 nov.-16 Evolución de la TRM y promedios anuales $ Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $2.000 Promedio 2015 $ Fuente: Banco de la República. 16

17 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 nov-16 Evolución de la TRM y promedios anuales % % 7.0% Promedio 16.1% Anual 1.5% % -2.8% -20 Fuente: Banco de la República. 17

18 Exportaciones colombianas (variación anual, acumulado12 meses a septiembre de 2016) No tradicionales Año corrido Total Tradicionales -60 dicmarjunsepdicmarjunsepdicmarjunsepdicmarjunsepdicmarjunsepdicmarjunsep Fuente: Dane. 18

19 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales acum. en 12 meses a septiembre de 2016; US$ millones) US$ US$ (53%) US$2.266 (6%) US$ (41%) Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Total US$ Tradicionales US$ (56%) Oro, Esmeraldas - mineras US$1.725 (6%) No Tradicionales US$ (38%) Commodities US$ (62%) No Commodities US$ (38%) 19

20 Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 0.3% 0.6% 1.2% 1.1% Balanza Comercial 0.2% 0.4% 1.1% 0.8% 1.8% 1.3% 0.8% Proyección -0.7% -0.3% -1.2% -1.0% -1,8% -1.3% -1.3% -2.6% -2.0% -2.6% -2.9% -3.0% -3.7% -2.9% -3.0% -3.1% (-3.3%) Cuenta Corriente (-3.8%) -3.2% -4.5% -4.8% -5.0% (-5.1%) -5.2% (-5.7%) -6.4% (Antes) Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane. 20

21 Balance Cuenta Corriente Déficits gemelos en Colombia ( , % del PIB) Mejoría Deterioro Balance fiscal SPC Fuente: cálculos Anif con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo y Banco de la República. 21

22 Precio del petróleo (US$ por barril, promedio mes a noviembre de 2016) Cesta Col. atada al WTI Cesta Col. atada al Brent Promedio Brent 45 WTI Cesta Col marjun sep dicmarjun sep dicmarjun sep dicmarjun sep dicmarjun sep dicmarjun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Nymex, Ecopetrol y Fed. 22

23 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, ) Proyección oct 180 Meta 176 oct Meta Meta oct 170 Gas Petróleo Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 23

24 Evolución de la actividad exploratoria (número de pozos explorados, ) Meta Proyección offshore oct Fuente: cálculos Anif con base en ACP y ANH. 24

25 Metas de inflación (% anual, a octubre de 2016) 9 Proyección Total (6.3 antes) (5.5 antes) Sin alimentos IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 25

26 DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a noviembre 18 de 2016, %) Proyección 8 Repo 7,75 7,75 (8,0 antes) (7,5 antes) 7 7,05 7,0 6 5,27 5,75 DTF 5 4 4,25 4,50 4,04 4,34 5,22 4,0% 3, dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: Banco de la República, Dane y cálculos Anif. 2,0% 26

27 mar mar jun jun sep sep dic dic mar mar Evolución del COLCAP (a noviembre 18 de 2016) jun jun sep sep dic dic mar mar jun jun sep sep dic dic mar mar jun sep jun sep dic dic mar mar jun sep jun sep dic mar dic mar jun jun sep sep nov Fuente: cálculos Anif con base en BVC. 27

28 mar jun Evolución de los TES (Benchmark) (a noviembre 18 de 2016) sep dic mar jun sep dic mar mar jun sep jun dic sep mar dic jun mar sep jun dic mar sep jun dic mar sep jun dic sep mar jun dic mar jun sep nov 9% 8.3% 8% 7.6% 7% 6.8% 7.1% 7.4% 6% 5.7% 5% 4% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República

29 0-1 -0,1 Situación Fiscal Déficit total (% del PIB) Consolidado 0,3-0,9 Proyección ,3-2,7-4,1-3,3-3,9-2,0-2,8 Gobierno Central -1,8-2,3-2,3-2,4 Anif -3,4-3,0-2,6-2,6-2, ,7-3,9-4,2-2.9 Antes -3,6-3,4-3,1-3, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 29

30 Situación Fiscal Balance primario (% del PIB) 4 3 2,8 3,3 Proyección 2 Consolidado 1, ,9 0,2-1,1 0,5 0,7 0,9 0,9 0,3 0,6 0,8 0,0-0,2-0,6-0,1-0,5-0,2-0,7-0,3-0,4 Gobierno Central -0,6-0,8-1,1 Antes Anif ,0 0,8 0,4 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 30

31 Resumen: Impacto Neto Proyecto de Ley Reforma Tributaria Estructural 2016 (recaudo adicional, % del PIB) I. Impuestos netos a las Firmas -0,2-1,2-1,3-1,3-1,3-1,3 II. Impuestos netos a los Hogares 0,0 1,1 1,4 1,3 1,3 1,3 III. Nuevos impuestos 1,2 1,3 1,3 1,4 1,4 1,4 IV. Total Proyecto de Ley (I+II+III) 1,0 1,2 1,4 1,4 1,4 1,4 Memo : Esfuerzo anti-evasión 0,0 0,0 0,3 0,4 0,5 0,5 IVA 0,0 0,0 0,2 0,3 0,3 0,3 ESAL 0,0 0,0 0,1 0,1 0,2 0,2 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 31

32 Tasa de Imporrenta Firmas: Proyecto de Ley Reforma Tributaria Estructural (%) Ley 1739 de 2014 (Imporrenta+CREE+Sobretasa CREE) 44 Recaudo = 5.1% del PIB Sobretasa CREE = = CREE + Imporrenta Chile Dividendos 15% = 40% - 25% P. nat Firmas Proyecto de Ley Colombia 5% o 10% Propuesta Comisión 15% = 35% - 20% P. nat Dcto Proyecto de Ley Reforma Tributaria Recaudo = 4.3% del PIB Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian

33 Tasas de tributación efectivas - persona natural: Proyecto de Ley Reforma Tributaria Estructural 2016 (%) Proyecto de Ley Reforma Tributaria Recaudo = 2.4% del PIB 14,2 18,4 22,5 6.1pps 15,7 26,7 19,5 7.2pps 30,0 22,5 7.5pps ,5 0,5pps 3,8 3.7pps 8,7 0,1 2,9 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 5.9pps 7,5 12,3 Regulación actual Recaudo = 1.2% del PIB 2, $ Millones/mes 33

34 Tasas del IVA: Proyecto de Ley Reforma Tributaria Estructural (%) Proyecto de Ley Reforma Tributaria Recaudo = 6.2% del PIB Tarifa promedio Regulación actual Recaudo = 5.2% del PIB 0 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 0 5 Tarifa general 34

35 Costos del posconflicto próx. 5 años (% del PIB) a. Costos inmediatos Misión para Transformación del Campo 0,12% Víctimas 1,90% (Ley 1448/2011) Jurisdicción Especial para la Paz 0,00009% Campamentos y sostenimiento desmovilizados 0,06% Sustitución de cultivos (cacao + indemn.) 0,14% Total costos inmediatos 2,22% anual b. Sostenibilidad del posconflicto Créditos rurales Vías terciarias ($50 bill.) 3% Educación TOTAL (a. + b.) 5,22% anual 35

36 Faltantes fiscales según Anif (vs. MHCP) incluyendo el posconflicto ( , % del PIB) 5 4,8 5,0 Total 4 3 2,7 2,6 4,2 1,22 3,2 1,22 1,0 MHCP 3,6 1,22 1,0 Costo de la Paz 2,22 1,0 2 1,22 1,1 0,9 1 1,0 0,5 0,2 0,4 0, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 1,3 1,1 0,9 0,9 1,3 1,3 0,9 Otros Reposición Tributaria 1,5 Sobretasa CREE GMF 36

37 Estimativos de costos de la Paz ( , % del PIB por año) 5,22% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 1% Ley de Víctimas Fuente: elaboración Anif. 1,2% Víctimas + Rural 3,5% Carreteras + Educación + Riego 0.8% Vías terciarias + Créditos + Educación Faltante presup. 1,22% Presupuesto Gobierno Fedesarrollo Bank of America Anif 1% 3% 2,22% 37

38 Paz: Beneficios, Dividendos y Costos ( , por año) Beneficios Aceleración PIB real Dividendos Reducción Fuerza Pública (% del PIB) Costos Recursos presup. adicionales (% del PIB) Bank of America (2014) , Anif (2016) , Deutsche Bank (2016) DNP (2015) ,0 PNUD-CERAC (2014) 4pp (hasta 8%) Fedesarrollo (2016)? 1,0 Fuente: elaboración Anif. 38