El modelo Mundell-Fleming: IS-LM en economía abierta

Transcripción

1 l modelo Mundell-Flemng: IS-LM en economía aberta TMA 6: l modelo Mundell-Flemng 6. Introduccón 6.2 La IS de una economía aberta 6.3 l equlbro del mercado fnancero: La LM y la PNCI 6.4 l modelo con tpo de cambo flexble 6.4. Proceso de ajuste ante perturbacones La polítca fscal La polítca monetara 6.5 l modelo con tpo de cambo fjo 6.5. Proceso de ajuste ante perturbacones La polítca fscal La polítca monetara 6.6 Reflexones sobre TC Flexble vs Fjo 6.7 Varacón en el tpo de nterés extranjero 6.7. Bajo tpo de cambo flexble Bajo tpo de cambo fjo

2 6.. Introduccón Objetvo: Incorporar al modelo IS-LM, la economía aberta, tanto el comerco de benes y servcos como los flujos de captal. Supuesto: xste movldad perfecta de captal: Los actvos fnanceros son susttutos perfectos. Precos constantes: p, p. Modelo de corto plazo. Recursos desempleados l punto básco del modelo: La demanda de benes sgue determnando el nvel de produccón de equlbro pero ahora la demanda, además de depender de la renta y el tpo de nterés, tambén depende del tpo de cambo real y la renta del resto del mundo porque se ncorporan las exportacones netas. 2 regímenes: Tpo de cambo fjo Tpo de cambo flexble 2

3 6.2. La nueva IS qulbro del mercado de benes: Y = Z Z: Demanda de benes producdos en el nteror conomía cerrada: Z C + I + G conomía aberta: Z C + I + G + X ε Q Supuestos: S: C = C( YD ) = C( Y T) S2: G = G S3: I = I( Y, ) S4: S5: X = X( Y{,{ ε ) + + Q = Q( Y{,{ ε ) + 3

4 xportacones: 6.2. La nueva IS Cuanto mayor sea la renta exteror, Y, mayores exportacones Cuanto mayor sea el índce de tpo de cambo real, ε, nuestros benes se abaratan, y mayores exportacones Importacones: Cuanto mayor sea la renta naconal, Y, mayores mportacones Cuanto mayor sea el índce de tpo de cambo real, ε, nuestros benes se abaratan y menores mportacones xportacones netas: X = XY ({,{ ε ) X= XY ({, p/ p) Q = Q( Y{,{ ε ) Q = Q( Y{, p / p) XN = X εq = X ( Y{,{ ε) εq( Y{,{ ε) = XN( Y{, Y{,{ ε) Cuanto mayor sea la renta naconal, Y, menores exportacones netas Cuanto mayor sea la renta exteror, Y, mayores exportacones netas Cuanto mayor sea ε, mayores exportacones netas (S se cumple la condcón de Marshall-Lerner)

5 6.2. La nueva IS Mercado de benes: Z C + I + G + XN Z = C Y T + I Y + G+ XN Y Y ( ) (, ) (,, ε ) Z = C Y T + I Y + G X Y ε εq ε ( ) (, ) + (, ) ( Y, ) conomía cerrada: Ante un ncremento de la demanda autónoma, se ncrementa la produccón (renta) de equlbro, lo que genera un efecto multplcatvo ya que se ncrementan el consumo y la nversón. Z C I = + Y Y Y conomía aberta: Ante un ncremento de la demanda autónoma, se ncrementa la produccón (renta) de equlbro, el efecto multplcatvo es ahora menor porque aunque ncrementan el consumo y la nversón, una parte se drge a mportacones (Que estmula la produccón exteror pero no la nteror): Z C I Q = + ε Y Y Y Y 5

6 Oferta Y 6.2. La IS de una economía aberta = Demanda = Z = Y C( Y T) I( Y, ) G XN( Y, Y, ε ) IS :( Y, ) C I G T Y ε IS Y 6

7 6.2. La nueva IS. Condcón de equlbro Y = Z Y = C( Y T) + I( Y, ) + G+ XN( Y, Y, ε ) S{ I = ( G T ) + { XN S{ + ( T G) I{ = XN CNF CNF S. prvado Inverson CNF S. publco. conoma S. publco Ahorro naconal S prvado IS CNF de la conoma n equlbro: S S + T G > I -> XN > : l país tene poscón acreedora. l país fnanca al resto del mundo. S S + T G < I -> XN < : l país tene poscón deudora. l país recbe fnancacón del resto del mundo. 7

8 6.3 l equlbro de los mercados fnancero y dvsas conomía cerrada: Los ndvduos dstrbuyen su rqueza entre dnero y un bono naconal. conomía aberta: Los ndvduos dstrbuyen su rqueza entre dnero, un bono naconal y un bono extranjero. S se cumple la PNCI, la rentabldad del bono naconal y extranjero concden, lo que permte no modfcar la demanda de dnero, hacéndola depender úncamente de. qulbro en el mercado fnancero: qulbro en el mercado de dnero LM : M p e + H = L( Y, ): = LY (, ) e + θ p qulbro en el mercado de dvsas (cambaro) PNCI : e e = + = + 8

9 6.3 l equlbro de los mercados fnancero y dvsas LM e e M : = LY (, ) PNCI : = + = p + ( ) LM M PNCI (, ) e DadoY Y 9

10 6.4 l modelo con tpo de cambo flexble Supuestos: e e = e = = ε = = t + p p p p p p π = r =. Mercado de benes: IS :Y = C Y T + I Y + G+ XN Y Y = ( ) (, ) (,, ε ) 2. Mercado de dnero (fnancero): 3. Mercado de dvsas M LM : L ( Y, ) p = e e PNCI : = + = + qulbro de la economía (mercado de benes, dnero-fnancero, cambaro): (Y,, )

11 6.4 l modelo con tpo de cambo flexble Comentaros: xsten tres ecuacones, una para cada mercado: benes, dnero fnancero y de dvsas. Por tanto, exsten tres varables endógenas: Y,, n la IS, se ha susttudo por ε porque suponemos precos dados e guales a una constante. La LM refleja el equlbro del mercado fnancero porque hemos supuesto que se cumple la PNCI y las rentabldades de los bonos concde. La PNCI refleja el equlbro del mercado de dvsas porque suponemos movldad perfecta de captal y nbalanza por cuenta corrente desprecable. Como exsten tres varables endógenas, y queremos trabajar en un gráfco de 2 dmensones (Y,) se susttuye de la ecuacón () por su valor de la ecuacón (3).

12 6.4 l modelo con tpo de cambo flexble IS reformulada = Y = + e : Y C( Y T) I( Y, ) G XN( Y,, ) a) Movmentos a lo largo de la IS reformulada IS Y La IS tene una pendente negatva. S dsmnuye el tpo de nterés, : Al gual que en una economía cerrada: Aumenta la nversón (I), la demanda (Z) y la produccón de equlbro (Y). Pero en una economía aberta se produce un efecto adconal: La rentabldad del actvo extranjero se e ncrementa < + se produce un exceso de demanda de dvsas, se ncrementa el tpo de cambo, se ε, y aumentan las exportacones netas (XN). Se genera por tanto un aumento adconal de la demanda y de la produccón de equlbro. 2

13 6.4 l modelo con tpo de cambo flexble IS reformulada = Y = + e : Y C( Y T) I( Y, ) G XN( Y,, ) b) Desplazamentos de la IS reformulada C I G T e Y IS Y l aumento de tpo de cambo esperado ( e ) o del nterés del resto ( ) del mundo, generan deprecacones nomnales ( ) y dados los precos, mejoran la compettvdad ( ε) y aumentan las exportacones. Aumenta la produccón de equlbro. La IS se desplaza a la derecha. NOTA: S el ncremento del tpo de cambo es consecuenca de la caída del tpo de nterés, la IS no se desplaza (Transparenca anteror) l aumento de la renta del resto del mundo ( Y) del mundo, aumenta las exportacones. Aumenta la produccón de equlbro. La IS se desplaza a la derecha. 3

14 6.4 l equlbro del modelo LM IS PNCI Y Y e () : Y = C( Y T) + I( Y, ) + G+ XN[ Y, Y, /( + )] (2) : M LY (, ) p = ( 3): e = + 4

15 6.4 l equlbro del modelo (Y,, ): Los mercados de benes, dnero y cambaro están en equlbro: Y = C( Y T) + I( Y, ) + G+ XN[ Y, Y, ] M LY (, ) p = = + e Mercado de benes: l tpo de nterés, la renta Y y el tpo de cambo generan una demanda planeada de nversón, consumo y exportacones netas que junto con el gasto públco gualan la produccón Y Mercado de dnero y cambaro: l tpo de nterés y la renta Y generan una demanda de dnero que es gual a la oferta monetara. Mercado de dnero y cambaro: Para el tpo de nterés, dados y e, con el tpo de cambo se gualan las rentabldades del bono naconal y el bono extranjero: el mercado cambaro está en equlbro. 5

16 6.4 l equlbro del modelo l tpo de nterés,, y el tpo de cambo, determnan la demanda planeada de nversón, I y de exportacones netas, XN. Mercado de benes La Demanda planeada (Z) determna el nvel de produccón y de renta de equlbro (Y) Mercado de A. Fnanceros Los stocks de actvos y la demanda de los msmos determnan la rentabldad () Mercado de dvsas La rentabldad relatva de los bonos naconales y extranjeros: determnan el tpo de cambo,. La renta, Y, determna la demanda de dnero, L. l tpo de nterés,, determna la Demanda planeada de Inversón, I. 6

17 6.4. Proceso de ajuste ante perturbacones A partr de una stuacón de equlbro, ante cualquer perturbacón se va a generar un proceso de ajuste que va a llevar al nuevo equlbro. PROTOCOLO que hay que segur: PRTURBACIÓN en el MRCADO de BINS (j. dg) ) Ajuste en el mercado de benes: G Z Y 2a) Interaccón en el mercado de dnero y ajuste en dcho mercado: Y L L > M/ P 2b) Interaccón en el mercado de dvsas y ajuste en dcho mercado: e > + 3) Interaccón en el mercado de benes I Z XN 7

18 6.4. Proceso de ajuste ante perturbacones PRTURBACIÓN en el MRCADO de DINRO (j. dm) ) Ajuste en el mercado de dnero: 2) Interaccón en el mercado de dvsas y ajuste en dcho mercado: M/ p M/ p > L e < + 3) Interaccón en el mercado de benes I Z Y XN 4) Interaccón en el mercado de dnero Y L 8

19 6.4.2 La polítca fscal A partr de un qulbro ncal en los mercados de benes, dnero y dvsas: e M Y C( Y T) I( Y, ) G XN[ Y, Y, ] = = = (, ) + p L Y Se produce un aumento del gasto públco: G = G + G Proceso de ajuste: ) Mercado de benes: l aumento del gasto públco ncrementa la demanda agregada. Se genera un exceso de demanda en el mercado de benes (Is<). Los empresaros aumentan la produccón. l ncremento de la renta (dsponble) genera subdas adconales en el consumo y la nversón. n una economía aberta, parte de este ncremento son mportacones por lo que el multplcador es menor. La IS se desplaza a la derecha. 9

20 6.4.2 La polítca fscal 2a) Interaccón en el mercado de dnero l aumento de la renta ncrementa la demanda de dnero (m. transaccón). La demanda de dnero se desplaza haca arrba. llo genera un exceso de demanda de dnero (exceso de oferta de bonos). l preco de los bonos se reduce y se ncrementa su rentabldad. La subda del tpo de nterés reduce la demanda de dnero (m. especulatvo-ahorro) lo que permte equlbrar el mercado de dnero. 2b) Interaccón en el mercado de dvsas La subda del tpo de nterés del bono naconal, provoca que la rentabldad del bono extranjero sea menor por lo que exsten ncentvos a nvertr en nuestro país. Se produce una entrada de captal lo que genera un exceso de oferta de dvsas (exceso de demanda de euros). n un régmen de tpo de cambo flexble, el preco de la dvsa ($) se reduce o lo que es lo msmo el preco del aumenta: la moneda se apreca, el tpo de cambo dsmnuye. llo permte equlbrar el mercado de dvsas. e > + 2

21 6.4.2 La polítca fscal 3) Interaccón en el mercado de benes La subda del tpo de nterés reduce la nversón dsmnuyendo la demanda agregada (como en una economía cerrada). Pero ahora exste un efecto adconal, la caída del tpo de cambo nomnal, reduce el tpo de cambo real, nuestros benes se encarecen y se reducen la exportacones netas. Los empresaros reducen la produccón. Se produce un 2 fectos amortguadores consecuenca de las varacones del tpo de nterés y del tpo de cambo que tenen lugar en los mercados fnanceros y de dvsas. Por ello, en el equlbro fnal aunque aumenta el nvel de produccón (renta) de equlbro, el aumento es nferor al que se producía en el modelo Renta-Gasto (desplazamento de la IS) y en el modelo IS-LM de una economía cerrada. Nuevo equlbro: M Y C Y T I Y XN Y Y L Y e = ( ) + (, ) + G + [,, ] = = (, ) + p Y > Y > < 2

22 6.4.2 La polítca fscal: dg>, a LM IS( G ) IS( G ) PNCI Y Y Y M p Nuevo equlbro :( Y,, ) / ( ) LY ( ) LY M/ p, L Y : Y > Y : > : < 22

23 6.4.2 fectos de un aumento del gasto públco fectos sobre las varables: CY ( T) SY ( T) XN( YY, { { Y YD C Y I I( Y, ) Y YD S I Y Q XN, ε = ) XN XN? I Z{ = C{ + I{ + G{ + { XN S{ I{ = G{ T + { XN S{ + ( T G) I 4243 { = { XN??? La demanda aumenta porque aumenta el gasto públco y ello genera aumentos adconales en el consumo y la nversón. Ambos efectos aparecen amortguados por la caída de las exportacones netas (Al ) y el descenso de la nversón (al ). Las exportacones netas se reducen: La nacón reduce (aumenta) su capacdad (necesdad) de fnancacón. 23

24 6.4.2 fectos de un aumento del gasto públco Reflexones de los efectos de la polítca fscal en este modelo: Aunque el efecto de una polítca fscal expansva es postvo porque ncrementa el nvel de produccón de equlbro, el aumento de produccón es nferor al que se producía en el modelo IS-LM de una economía cerrada. llo es así porque ahora exsten dos efectos amortguadores: - La subda del tpo de nterés que tene lugar en el mercado fnancero reduce la nversón (economía cerrada) - La aprecacón de la moneda naconal (caída del tpo de cambo) que tene lugar en el mercado de dvsas 24

25 6.4.3 La polítca monetara qulbro ncal en los tres mercados (Y,, ): Y e = CY ( T) + IY (, ) + G+ XN[ Y, Y, ] = = L( Y, ) + p M Objetvo del goberno: stmular la economía aumentando la oferta monetara (OMA: Compra de bonos): M = M + M Tras un proceso de ajuste (LOS ALUMNOS DBN XPLICAR) Se llega a un nuevo equlbro (Y,, ): Y e = CY ( T) + IY (, ) + G+ XN[ Y, Y, ] = = L( Y, ) + p M 25

26 6.4.3 La polítca monetara LM( M) LM( M) Y Y IS Y PNCI M / p M / p Nuevo equlbro :( Y,, ) LY ( ) LY ( ) M/ p, L Y : Y > Y : < : > 26

27 6.4.3 fectos de un aumento de la oferta monetara fectos sobre las varables: { { CY ( T) Y YD C Y I IY (, ) SY ( T) Y YD S I Y Q XN ε XN (,, )? XN Y Y ε = I La demanda se ncrementa porque aumenta la nversón y ello genera subdas adconales en el consumo. xsten dos efectos de sgno opuesto sobre las exportacones netas. Lo lógco es que el mpacto de la deprecacón real prevalezca sobre la subda de la renta y al fnal aumenten. XN XN Z{ = C{ + I{ + G + { XN S{ I{ = G{ T + { XN S{ + ( T G) I 4243 { = { XN? =?? = ? 27

28 Supuestos: 6.5 l modelo con tpo de cambo fjo Como el tpo de cambo es fjo, la expectatva de tpo de cambo concde con ese tpo de cambo. Por tanto la tasa de deprecacón esperada es nula: e t = t + t e = = = t + p p p = p = ε = = p p t ) Mercado de benes: 2) Mercado de dnero: 3) Mercado de dvsas: IS : Y = C( Y T) + I( Y, ) + G+ XN( Y, Y, ) M LM : L ( Y, ) p = PN CI : = qulbro de la economía (mercado de benes, dnero-fnancero, cambaro): ( Y, =, = Y, M) 28

29 6.5 l modelo con tpo de cambo fjo Comentaros: xsten tres ecuacones, una para cada mercado: benes, dnero fnancero y de dvsas. Sn embargo, como el tpo de cambo es fjo, la PNCI mplca que el tpo de nterés naconal debe ser gual al resto del mundo. Como suponemos un país pequeño, el tpo de nterés del resto del mundo vene dado y, por tanto, el tpo de nterés naconal está determnado = Por tanto, la únca varable estrctamente endógena sería la produccón (renta), Y. Sn embargo, nótese, que como el Banco Central se compromete a mantener el tpo de cambo fjo,, la oferta monetara se encuentra supedtada a este objetvo cambaro y se converte en una varable endógena. 29

30 6.5 l modelo con tpo de cambo fjo LM = = IS Y Y = ( ) : Y = C( Y T) + I( Y, ) + G+ XN[ Y, Y, ] (2) : M LY p = (, ) ( 3): = 3

31 6.5. Proceso de ajuste ante perturbacones A partr de una stuacón de equlbro, ante cualquer perturbacón se va a generar un proceso de ajuste que va a llevar al nuevo equlbro. PROTOCOLO que hay que segur: PRTURBACIÓN en el MRCADO de BINS (j. dg) )Ajuste en el mercado de benes: G Z Y 2) Interaccón en el mercado de dnero y ajuste transtoro en dcho mercado. Interaccón en el mercado de dvsas y ajuste en dcho mercado: Y L L > M/ P > O$ BC compra de dvsas : RI H M M M/ p > L hasta = Nota: Desparecen los amortguadores del modelo de régmen de tpo de cambo flexble (, ) 3

32 6.5.2 La polítca fscal A partr de un qulbro ncal en los mercados de benes, dnero y dvsas: M Y = C( Y T) + I( Y, ) + G + XN[ Y, Y, ] = L( Y, ) = p Se produce un aumento del gasto públco: G = G + G Proceso de ajuste: ) Mercado de benes: l aumento del gasto públco ncrementa la demanda agregada. Se genera un exceso de demanda en el mercado de benes (Is<). Los empresaros aumentan la produccón. l ncremento de la renta (dsponble) genera subdas adconales en el consumo y la nversón. Aunque en una economía aberta, parte de este ncremento son mportacones por lo que el multplcador es menor. La IS se desplaza a la derecha. 32

33 6.5.2 La polítca fscal 2) Interaccón en el mercado de dnero y ajuste transtoro en dcho mercado. Interaccón en el mercado de dvsas y ajuste en dcho mercado. l aumento de la renta ncrementa la demanda de dnero (m. transaccón). La demanda de dnero se desplaza haca arrba. llo genera un exceso de demanda de dnero (exceso de oferta de bonos). l preco de los bonos se reduce y se ncrementa su rentabldad. La subda del tpo de nterés reduce la demanda de dnero (m. especulatvo-ahorro) lo que permte equlbrar el mercado de dnero. La subda del tpo de nterés del bono naconal, provoca que la rentabldad del bono extranjero sea menor por lo que exsten ncentvos a nvertr en nuestro país. Se produce una entrada de captal lo que genera un exceso de oferta de dvsas (exceso de demanda de euros). n un régmen de tpo de cambo fjo, como el Banco Central se ha comprometdo a defender la moneda, compra las dvsas, aumentan las reservas nternaconales, se ncrementa la base monetara y la oferta monetara. La oferta de dnero se desplaza a la derecha. l ncremento de la oferta monetara reduce el tpo de nterés hasta que se guale al del resto del mundo. 33

34 6.5.2 La polítca fscal Y L L > M/ P O$ BC compra de dvsas : RI H M Actvo RI = H = Pasvo H = M M M/ p > L = Desaparecen los amortguadores del modelo con tpo de cambo flexble porque no varía n el tpo de nterés n el tpo de cambo. l ncremento de la produccón de equlbro es mucho mayor. Se llega a una nueva stuacón de equlbro: M Y C Y T I Y XN Y Y L Y p = ( ) + (, ) + G + [,, ] = (, ) = 34

35 6.5.2 La polítca fscal LM( M) LM( M) = = IS( G ) IS( G ) Y Y Y = M / p M / p ( ) LY ( ) LY M/ p, L Nuevo equlbro :( Y,, ) Y : Y > Y cte ( ): = = 35

36 6.5. fectos de un aumento del gasto públco fectos sobre las varables: CY ( T) SY ( T) { { Y YD C Y I IY (, ) Y YD S cte ( ) I Y Q XN XN( Y, Y, ) XN Z{ = C{ + I{ + G{ + { XN S{ I{ = G{ T + { XN S{ + ( T G) I 4243 { = { XN La demanda aumenta porque aumenta el gasto públco y ello genera aumentos adconales en el consumo y la nversón. stos efectos prevalecen sobre la caída de las exportacones netas como consecuenca del aumento de la renta. Ahora no exsten los efectos amortguadores que aparecían con tpo de cambo flexble (, ). Las exportacones netas se reducen: La nacón reduce (aumenta) su capacdad (necesdad) de fnancacón. 36

37 6.5.3 La polítca monetara A partr de un qulbro ncal en los mercados de benes, dnero y dvsas: M Y = C( Y T) + I( Y, ) + G+ XN[ Y, Y, ] = L( Y, ) = p Se produce un aumento de la oferta monetara: M = M + M l aumento de la oferta monetara genera un exceso de oferta de dnero (exceso de oferta de bonos). l preco de los bonos se ncrementa y se reduce su rentabldad. La caída del tpo de nterés del bono naconal, provoca que la rentabldad del bono extranjero sea mayor por lo que exsten ncentvos a nvertr en el resto del mundo. Se produce una salda de captal lo que genera un exceso de demanda de dvsas (exceso de oferta de euros). n un régmen de tpo de cambo fjo, como el Banco Central se ha comprometdo a defender la moneda, vende las dvsas, se reducen las reservas nternaconales, dsmnuye la base monetara y la oferta monetara. La caída de la oferta monetara aumenta el tpo de nterés hasta que se guale al del resto del mundo. 37

38 6.5.3 La polítca monetara M M/ P > L D$ BCvende dvsas : RI H M Actvo Pasvo Bonos = H = RI = H= H = M cte M M/ p < L = n un régmen de tpo de cambo fjo, la oferta monetara se adecua al compromso cambaro del Banco Central. Como el tpo de nterés del resto del mundo está dado, el tpo de nterés naconal debe concdr. Se llega a una nueva stuacón de equlbro: Y C Y T I Y G X = ( ) + (, ) + + N[ Y, Y, ] = L( Y, ) = M p 38

39 6.5.3 La polítca monetara LM( M) = = = Y = IS( G ) Y M / p Nuevo equlbro Y ( ) LY M/ p, L Ycte ( ) cte ( ) = :(,, ) 39

40 6.5.3 fectos de un aumento de la oferta monetara fectos sobre las varables: CY ( T) SY ( T) { { = Y C: cte = Y IY (, ) = Y S: cte = = Y XN( Y, Y, ) XN : cte I : cte Z{ = C{ + I{ + G + { XN S{ I{ = G{ T + { XN S{ + ( T G) I 4243 { = { XN = = = = = = = = = = = = Todo permanece constante. = 4

41 6.6 Reflexones sobre TC Flexble versus Fjo Ante dza>: Con tpo de cambo flexble, el multplcador en el mercado de benes se amortgua con los efectos de las varacones de, producdos en los mercados de dnero y dvsas. Con tpo de cambo fjo, no se producen efectos de amortguacón porque y no varían. l multplcador es muy grande. Ante dm>: Con tpo de cambo flexble, la actuacón del Banco Central provoca alteracones de ( ) y de ( ) que aumentan la demanda agregada y la produccón de equlbro. Con tpo de cambo fjo, la ntervencón en el mercado de dvsas por parte del Banco Central conlleva que fnalmente la oferta monetara no se modfca. No se producen varacones n de n de por lo que todo permanece constante. 4

42 6.6 Reflexones sobre TC Flexble versus Fjo Polítca fscal expansva Polítca monetara expansva Tpo de cambo Flexble FICAZ fecto amortguador: FICAZ fecto expansvo a través de: Tpo de cambo Fjo MUY FICAZ No exste efecto amortguador:, constantes INFICAZ No exste efecto expansvo:, constantes 42

43 6.7. Un aumento de con tpo de cambo flexble qulbro ncal en los tres mercados (Y,, ): Y e = CY ( T) + IY (, ) + G + XNY [, Y, ] = LY (, ) p = + M Se produce un aumento del tpo de nterés extranjero: = + Tras un proceso de ajuste (LOS ALUMNOS DBN XPLICAR) Se llega a un nuevo equlbro (Y,, ): M Y = C( Y T) + I( Y, ) + G+ XN[ Y, Y, ] = L( Y, ) p e = yaque > + 43

44 6.7. Un aumento de con tpo de cambo flexble LM Y Y IS( ) IS( ) Y PNCI ( ) PNCI ( ) M / Nuevo equlbro :( Y,, ) Y : Y > Y : > ( ) LY ( ) LY M/ p, M d : > 44

45 6.7. fectos de un aumento de con TC flexble fectos sobre las varables: CY ( T) SY ( T) XN( YY, { { Y YD C Y I I( Y, ) Y YD S I Y Q XN, ε = ) XN XN? I Z{ = C{ + I{ + G + { XN S{ I{ = G{ T + { XN S{ + ( T G) I 4243 { = { XN?? =? = La demanda aumenta porque aumentan las exportacones netas debdo a la deprecacón de la moneda. ste efecto es mayor que el mpacto negatvo de la subda de la renta. llo genera aumentos adconales en el consumo. Ambos efectos prevalecen sobre el efecto ndetermnado sobre la nversón. Como las exportacones netas aumentan: La nacón ncrementa (dsmnuye) su capacdad (necesdad) de fnancacón. 45

46 6.7.2 Un aumento de con tpo de cambo fjo A partr de un qulbro ncal en los mercados de benes, dnero y dvsas: M Y C Y T I Y G XN Y Y L p = ( ) + (, ) + + [,, ] = ( Y, ) = Se produce un aumento del tpo de nterés extranjero: = + Tras un proceso de ajuste (LOS ALUMNOS DBN XPLICAR) Se llega a un nuevo equlbro: Y M = = p CY ( T) IY (, ) G XNY [, Y, ] = = yaque L( Y, ) 46

47 6.7.2 Un aumento de con tpo de cambo fjo LM( M) LM( M) = = IS Y Y Y = M / p M / p Nuevo equlbro Y LY ( ) LY ( ) M/ p, M d Y : Y < Y : > = :(,, ) 47

48 6.7.2 fectos de un aumento de con TC fjo fectos sobre las varables: CY ( T) SY ( T) { { (,, ) XN Y Y Y YD C Y I IY (, ) Y YD S I Y Q XN ε = c ( te) XN I Z{ = C{ + I{ + G + { XN S{ I{ = G{ T + { XN S{ + ( T G) I 4243 { = { XN = = La demanda dsmnuye porque cae la nversón. llo genera caídas adconales en el consumo. Ambos efectos prevalecen sobre el aumento de las exportacones netas como consecuenca de la dsmnucón de la renta. Como las exportacones netas aumentan: La nacón ncrementa (dsmnuye) su capacdad (necesdad) de fnancacón. 48