XI Política macroeconómica con tipo de cambio flexible

Transcripción

1 XI Políti mroeonómi on tipo de mio flexile Modelo sin juste de preios En este so prtiulr, el tipo de mio nominl E es un vrile endógen y no está más fijd por l utoridd monetri. Reordemos ls expresiones [1], [3] y [5], onvenientemente modifids: =, +,, + [1] [3] =, =,, +. [5] Teniendo en uent que hor el tipo de mio E es vrile, ls expresiones de ls difereniiones sufren iertos mios. Podemos verifir que nte un umento del tipo de mio, el efeto previsile será: Desplzr l l dereh. Porque disminuirá el preio de ls exportiones y ésts se inrementrán, y umentrá el preio de ls importiones y ésts disminuirán, on lo que hrá un mejor de l lnz omeril que implirá un umento de. Todo ésto, si se umple l ondiión de Mrshll-Lerner, que estlee que l sum de ls elstiiddespreio de ls exportiones y ls importiones se myor que l unidd (µx + µm > 1). Desplzr l hi jo o hi l dereh. Porque el impto del umento del tipo de mio mejorrá l uent orriente, y llí donde ntes hí equilirio, hor hrá un superávit externo. O lo que es lo mismo, el equilirio de l lnz de pgos podrá otenerse on tipos de interés doméstios menores, y/o rents myores en todos los sos. Políti fisl expnsiv ) Movilidd moderd de pitles L funión se desplzrá en términos onvenionles hi l dereh, osionndo un superávit externo si l es más pln que l LM, y un défiit externo si ourre lo ontrrio. En el primer so, se originrá un tendeni l preiión de l moned lol (disminuión de E), lo que provorá un desplzmiento de l funión hi l izquierd, y un desplzmiento de l funión hi rri; los resultdos se prein en el gráfio: r r LM LM disminuión induid de E umento induido de E Cso de on pendiente menor LM Cso de on pendiente myor LM Gráfio 8.5 Políti fisl En el primer so, l disminuión induid en el tipo de mio (preiión de l moned lol) por el superávit externo generrá un nuevo equilirio en el punto. En el segundo so, el umento induido en el tipo de mio por el défiit externo generrá un nuevo equilirio ts de interés más lt, en el punto, situdo l izquierd de l soluión onvenionl de eonomí errd.

2 En el segundo so, l expnsión fisl gener un défiit de lnz de pgos, que provo un desplzmiento hi l dereh en l funión y hi jo en l funión. El nuevo equilirio en el punto, situdo l dereh de l soluión onvenionl de eonomí errd. Puede notrse que l efetividd omprd de l políti fisl es myor unto menor es l movilidd de pitles. ) Movilidd perfet de pitles Pr el so extremo de movilidd perfet, el impto es nulo. Esto es deido que, on un ts de interés intern r fij y determind por el merdo internionl, l LM preiión induid en E tendrá un efeto omeril que ompensrá extmente l expnsión fisl iniil. L soluión finl es un retorno l punto., r* ) Movilidd nul de pitles Gráfio 8.6 Movilidd perfet Pr el so extremo de movilidd perfet, el impto es máximo. r Esto se dee que l expnsión iniil de gener un LM défiit de lnz omeril, que dd l inexisteni de uent pitl por l nul movilidd, gest un depreiión en el tipo de mio que provo un movimiento hi l dereh de l funión vertil. Esto provo un despl- zmiento diionl de l funión hst. L soluión finl se hll en el punto. Políti monetri Gráfio 8.7 Movilidd nul ) Movilidd moderd de pitles L funión LM se desplzrá en términos onvenionles hi l dereh, osionndo en todos los sos un défiit externo que induirá un umento del tipo de mio (devluión de l moned lol): r r LM LM LM LM umento induido de E umento induido de E Cso de on pendiente menor LM Cso de on pendiente myor LM Gráfio 8.8 Políti monetri En el primer so, l soluión finl se hllrá en el punto finl. Est soluión se repite pr el so en que l movilidd de pitles fuese menor. Puede preirse en estos sos que l efetividd de l políti monetri será myor, unto myor se l movilidd de pitles.

3 Esto impli que los puntos de equilirio finl se hlln l dereh de ls soluiones de eonomí errd si l es más plnd que l LM y se hlln l izquierd de quells, si l es más empind que l LM. ) Movilidd perfet de pitles Frente l inoperni expuest pr el so de tipo de mio fijo, e destr que l políti monetri es más efiz on tipo de mio flexile. Por otr prte, si l movilidd de pitl es perfet, l políti monetri tiene su efii máxim jo tipo de mio flexile. Esto se dee que, frente un ts de inte- r LM LM rés domind por el merdo externo, el umento induido en e rrstrrá l funión hst el nuevo punto de equilirio. L expnsión monetri no es tn efiz jo tipo de mio fijo, ddo que un prte de l expnsión se filtr l exterior omo défiit de l uent orriente. ) Movilidd nul de pitles Gráfio 8.9 Movilidd perfet Por otr prte, si l movilidd de pitl es nul, l políti monetri no tiene ningun efii jo tipo de mio flexile. Esto se dee que, frente un ts de inte- r LM LM rés domind por el merdo externo, el umento induido en E rrstrrá l funión hst el nuevo punto de equilirio. L expnsión monetri no es tn efiz jo tipo de mio fijo, ddo que un prte de l expnsión se filtr l exterior omo défiit de l uent orriente. Comprión de polítis Gráfio 8.10 Movilidd nul L políti monetri result más efiz jo ondiiones de tipo de mio flexile. L políti monetri result medinmente efiz jo ondiiones de tipo de mio fijo on esterilizión. L políti monetri result inefiz jo ondiiones de tipo de mio fijo sin esterilizión. L políti fisl result más efiz jo ondiiones de tipo de mio fijo sin esterilizión. L políti fisl result medinmente efiz jo ondiiones de tipo de mio fijo on esterilizión. L políti fisl result inefiz jo ondiiones de tipo de mio flexile on lt movilidd o movilidd perfet de pitles. Modelo on juste de preios En este so prtiulr, el tipo de mio e es un vrile endógen y no está más fijd por l utoridd monetri, por lo que sus vriiones lterrán los preios internos y el nivel generl de preios, que es un promedio ponderdo de los preios de ienes no trnsles, preios internos de exportles y preios internos de importles, tl omo se vio l prinipio. Vemos ls expresiones de los merdos, derivds de [10], [12] y [14], onvenientemente dptds: =, =, +,,,, + [12] [10]

4 =,,, +. Adiionmos ello un euión uxilir que refiere los preios: = + + ; + + =1 [14] [16] Teniendo en uent que hor el tipo de mio E es vrile, ls expresiones de ls difereniiones sufren iertos mios. Podemos verifir que nte un umento del tipo de mio, el efeto previsile será: Desplzr l l dereh. Porque disminuirá el preio de ls exportiones y ésts se inrementrán, y umentrá el preio de ls importiones y ésts disminuirán, on lo que hrá un mejor de l lnz omeril que implirá un umento de. Todo ésto, si se umple l ondiión de Mrshll-Lerner, que estlee que l sum de ls elstiiddespreio de ls exportiones y ls importiones se myor que l unidd (ηx + ηm > 1). Desplzr l LM l izquierd. Porque si se produe el umento en ntiipdo, l demnd monetri se inrement, enfrentándose un ofert fij. Esto es válido si l elstiidd-rent de l demnd monetri es menor l unidd (0 < L < 1). Desplzr l hi jo. Porque el impto del umento del tipo de mio mejorrá l uent orriente, y llí donde ntes hí equilirio, hor hrá un superávit externo. O lo que es lo mismo, el equilirio de l lnz de pgos podrá otenerse on tipos de interés doméstios menores en todos los sos. Prtiendo de un supuesto equilirio iniil, ls distorsiones que provorí un inremento en el tipo de mio (depreiión de l moned lol) se muestrn ontinuión: r LM Gráfio 8.11 Efetos de un inremento en el tipo de mio (depreiión) En sentido ontrrio, un disminuión en el tipo de mio (preiión de l moned lol) produirá los efetos inversos: r LM Gráfio 8.12 Efetos de un disminuión en el tipo de mio (preiión)

5 Políti fisl expnsiv ) Movilidd moderd de pitles L funión se desplzrá en términos onvenionles hi l dereh, osionndo un superávit externo si l es más pln que l LM, y un défiit externo si ourre lo ontrrio. En el primer so, se originrá un tendeni l preiión de l moned lol (disminuión de E), uyos resultdos se prein en el gráfio: r r LM LM LM LM d d disminuión induid de e umento induido de e Cso de on pendiente menor LM Cso de on pendiente myor LM Gráfio 8.13 Políti fisl En el primer so, l disminuión induid en el tipo de mio (preiión de l moned lol) por el superávit externo generrá un nuevo equilirio en lgún punto del triángulo, por ejemplo, en el punto d. En el segundo so, el umento induido en el tipo de mio por el défiit externo generrá un nuevo equilirio ts de interés más lt, en el punto d. Puede notrse que l efetividd omprd de l políti fisl es menor unto myor es l movilidd de pitles. ) Movilidd perfet de pitles Pr el so extremo de movilidd perfet, el impto es nulo. Esto es deido que, on un ts de interés intern r fij y determind por el merdo internionl, l LM preiión induid en e tendrá un efeto deflionrio que ompensrá extmente l expnsión fisl iniil. r* Políti monetri ) Movilidd moderd de pitles Gráfio 8.14 Movilidd perfet L funión LM se desplzrá en términos onvenionles hi l dereh, osionndo en todos los sos un défiit externo que induirá un umento del tipo de mio (devluión de l moned lol). En el primer so, l soluión finl se hllrá en lgún punto intermedio del triángulo, pr terminr en el punto finl d. Est soluión se repite pr el so en que l movilidd de pitles fuese menor.

6 r LM LM LM LM LM LM d d umento induido de e umento induido de e Cso de on pendiente menor LM Cso de B on pendiente myor LM Gráfio 8.15 Políti monetri Frente l inoperni expuest pr el so de tipo de mio fijo, e destr que l políti monetri es más efiz on tipo de mio flexile. ) Movilidd perfet de pitles Por otr prte, si l movilidd de pitl es perfet, l políti monetri tiene su efii máxim jo tipo de mio flexile. Esto se dee que, frente un ts de inte- r LM LM rés domind por el merdo externo, el umento induido en e rrstrrá l funión hst el nuevo punto de equilirio. L expnsión monetri no es tn efiz jo tipo de mio fijo, ddo que un prte de l expnsión se filtr l exterior omo défiit de l uent orriente. Comprión de polítis Gráfio 8.16 Movilidd perfet L políti monetri result más efiz jo ondiiones de tipo de mio flexile. L políti monetri result medinmente efiz jo ondiiones de tipo de mio fijo on esterilizión. L políti monetri result inefiz jo ondiiones de tipo de mio fijo sin esterilizión. L políti fisl result más efiz jo ondiiones de tipo de mio fijo sin esterilizión. L políti fisl result medinmente efiz jo ondiiones de tipo de mio fijo on esterilizión. L políti fisl result inefiz jo ondiiones de tipo de mio flexile on lt movilidd o movilidd perfet de pitles. Biliogrfí espeífi Mrtiren-Mntel, An Eonomí Internionl Monetri, Cp. VI (Editoril Mhi)