LA FED VUELVE A JUGAR CON LAS PALABRAS

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1 LA FED VUELVE A JUGAR CON LAS PALABRAS RESUMEN MARCO POLÍTICO- ECONÓMICO En su comparecencia ante el Comité de Servicios Financieros del Congreso, la presidenta de la Fed, señaló que existe una posibilidad real de subir los tipos oficiales en la reunión de diciembre, siempre que los datos de actividad mantengan su dinamismo. Volvió a dibujar una economía estadounidense con un crecimiento moderado, aunque también advirtió que en los últimos meses se había desacelerado la creación de empleo. Porotra parte, reafirmó que lomás relevante noes elmomento de la primera subida de tipos, pero siel ritmo delafutura senda de subidas de tipos, que según Janet Yellen, será gradual. Tras este discurso, se incrementaron las posibilidades descontadas por los mercados de una primera subida de los tipos de referencia en diciembre, que según el mercado de futurossesituaríaahoraenel58%. La agencia de rating Standard& Poor s se muestra poco preocupada por un posible cambio de Gobierno en las próximas elecciones generales. Según S&P, sea cual sea el próximo Gobierno elegido en las urnas el mes que viene seguirá centrado en el esfuerzo para reducir el déficit público y no tomará medidas que perjudiquen, de forma directa o indirecta, al sector financiero. El último Informe de Estabilidad Financiera del Banco de España mantiene el foco de preocupación en la desaceleración económica de los países emergentes y en la volatilidad de los mercados financieros. El informe de la institución presidida por Linde señala a China como la mayor preocupación de la economía global aunque también destaca a otros países en donde el sector financiero español mantiene una notable exposición como son Turquía, Brasil y otros de América Latina. DATOS MACROECONÓMICOS Se mantienen en niveles elevados la confianza de los empresarios en la Euro-zona: el PMI compuesto final de octubre se situó en el 5,9, una décima por debajo del dato preliminar pero tres superior al mes anterior. Por el lado de los servicios elpmisesitúaen54,. También se publicó la confianza en España, con una subida en octubre de cuatro décimas del PMI compuesto hasta niveles de 55, liderado por la mejora de la confianza en el sector servicios al subir el PMI nueve décimas hasta niveles de 55,9. En Estados Unidos, el informe de empleo privado ADP señaló una creación de 8 mil puestos de trabajo en octubre, ligeramente por debajo de los 9 mil del mes anterior. Se publicó también la balanza comercial que mostró una reducción del déficit comercial hasta los 4.8 M$ desde los 48.M$ del mes anterior, con un repunte de las exportaciones del +,6% mensual en septiembre al tiempo que las importaciones cayeron un -,8% mensual. Pero lo más destacado, fue la confianza de los empresarios del sector servicios, que repuntó con fuerza en octubre al subir el ISM no-manufacturero hasta el 59, desde el 56,9 anterior y muy por encima del 56,5 esperado.

2 En Brasil se profundiza la caída de la producción industrial: en términos mensuales retrocedió un -,%, lo que elevó la caída en términos interanuales hasta el-,9% desde el -8,8% anterior. RESUMEN DE LOS MERCADOS La sesión de ayer miércoles tuvo una evolución de más a menos, las bolsas vivieron una jornada tranquila hasta quelacomparecenciadelapresidentadelafedanteelcongresoanticipóposiblessubidasdetiposendiciembree hizo descender el apetito de los inversores, especialmente en Estados Unidos. En Europa, el Ibex terminaba con un escaso,8% de avance mientras que el Eurostoxx se dejaba un,%, los demás mercados del Viejo Continente cerrabanligeramentealalza, a excepcióndelmib italianoyeldax, que perdía cerca de un% arrastrado,entre otras, porlacaídade Volkswagen. EnEstadosUnidos,ElS&P5sedejabaun,5% yelnasdaqcomposite,un,5%. Los mercados asiáticos vienen mayoritariamente alcistas esta mañana. El Nikkei japonés sube un % apoyado por la debilidad del yen frente al dólar. El Hang Seng de Hong Kong sube un,7%. Los mercados chinos con alzas de,8% y,% para el Shanghai y el Shenzhen respectivamente, donde las tecnológicas y financieras lideran las alzas. El Kospi coreano se deja un,6%. Continúa el descenso de los precios en los mercados de renta fija, las rentabilidades subieron tras las palabras de la Presidenta de la FED. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años subió p.b. ayer, hasta,4% aunque esta mañana baja hasta,%; mientras la del Bund alemán aumenta p.b. hasta,6%. La rentabilidad del bono español a años, sube p.b. asimismo y se sitúa en,74% mientras que la prima de riesgo se mantiene estable en 4 puntos básicos. Se acentúa la depreciación del euro. Ayer, la moneda única se dejó un % y se situó en,86 EUR/USD frente a la divisa americana, esta mañana recupera a,85 EUR/USD. También cae frente a la libra, contra la que pierde un,6% al cotiza a,76 EUR/GBP; y se deja un,5% frente el yen, que se cambia a,8 EUR/JPY. El yen, por otra parte, se deprecia hasta USD/JPY frente al dólar. Caídas en el mercado del crudo. El petróleo cae un,5% hasta situarse en 48,6 USD para el barril de Brent. El oro bajaun,5%,hastausd.elíndice demetalesde Londressubióun,%ayer. AGENDA DE LA JORNADA EnlasesióndehoyconoceremoslasventasalpormenordelaEuro-zona, que se estima mantendrían un crecimiento cercano al % interanual. Por el lado de los Bancos Centrales, el BCE publicará su informe mensual y por otra parte, se reunirá el Banco de Inglaterra para el que no se esperan cambios en su política monetaria. En Estados Unidos, conoceremos los costes laborales y la productividad del T. En el mercado de renta fija, el Tesoro de España subastará hoyvariasreferenciasa5,yaños,conlasqueesperacaptarhasta.m. El mercado de futuros anticipa una apertura alcista. El futuro del Eurostoxx5 sube un,%, mientras el del S&P avanza un,%.

3 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor Divisa 4--5 día mes día mes --4 mes -.% -.% -.%.% EUR/USD meses -.7% -.7% -.4%.8% EUR/GBP meses.%.%.%.7% EUR/CHF meses.%.%.4%.% EUR/JPY ,5 Euribor meses,4,5 EUR/USD,,,5,5,,,5,5,,5, Deuda Pública USA Alemania España Reino Unido Último día mes año años.8%.8%.6%.5% 5 años.6%.6%.4%.6% años.%.%.6%.4% años.%.99%.9%.6% años -.% -.% -.6% -.6% 5 años -.6% -.6% -.%.% años.6%.6%.57%.8% años.4%.4%.%.77% años.4%.4%.8%.5% 5 años.66%.67%.8%.9% años.75%.76%.8%.9% años.86%.87%.95%.58% años.7%.69%.54%.66% 5 años.6%.4%.%.54% años.99%.98%.7%.% años.7%.69%.4%.95% Curva de tipos española (izda) y alemana (dcha) Bono años,5,5,5 España Alemania D 8D Y Y Y 4Y 5Y 7Y 8Y 9Y Y 5Y Y 5Y Y ULTIMO YTD AÑO MAXIMOS ULTIMO YTD AÑO MAXIMOS

4 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Diferenciales Bonos Corporativos ( año) ultimo dia mes año AA A BBB ,6,5,4, Diferenciales Bonos Corporativos ( año),, Renta Variable 4--5 día mes --4 MSCI World % 4.77% -.76% SP5,. -.5% 5.8%.% Eurostoxx5, %.65% 9.58% Topix, % 6.%.49% IBEX5, %.4%.8% Footsie 6, %.8% -.% MSCI Brazil, %.4% -4.87% MSCI China 6.7.4% 6.4% -.69% MSCI Emerging % 5.7% -9.% (*) AllCountries 5 AA A BBB IBEX Evolución índices (YoY),% 5,%,% 5,%,% 95,% 9,% 85,% 8,% 75,% MSCI Emerging SP5 IBEX5 % 7,% Commodities IICs March A.M día mes --4 Mes YTD año Brent % -.% -5.4% Fonmarch.9%.7%.8% Oro % -.% -6.68% Torrenova.88%.79%.5% Bellver.4%.4% 5.9% March Vini Catena 7.9%.7% 4.98% March Europa Bolsa 8.5%.6% 8.9% March Fam. Business 8.68% 9.5%.49%

5 NOTICIAS DE EMPRESAS Gas Natural Gas Natural.5%.4% -.% -.5% Ibex5.98%.%.8%.8% Gas Natural Gas Natural: Resultados 9M5: -,7% en beneficio neto (.94M ), con -,7% en beneficio operativo (.47M ) y +,9% en CF operativo (.998M ). Resultado en línea con lo esperado, con crecimientos no orgánicos a nivel de EBITDA - compra de la chilena CGE- que no se trasladan al beneficio neto por el efecto de los mayores gastos financieros. Por actividades, destacamos la recuperación del negocio nacional (distribución de gas muestra crecimientos en EBITDA) y el efecto negativo de los tipos de cambio en Latinoamérica (aislando este efecto: +,8% en gas, +% en electricidad). Gas Natural pagará un dividendo a cuenta 5 de,478 /acción (+,7% vs mismo concepto en 4). Presentará su nuevo plan estratégico en el T6. Grifols 5 Grifols.84% 6.4% 7.7%.% Ibex5.98%.%.8%.8% Grifols Grifols: Resultados 9M5: +8,5% en beneficio neto (4M ), con +,% en EBITDA (856,8M ), margen EBITDA del 9,8% y +7,8% en ingresos (.87M ; 95% fuera de España). El fabricante de hemoderivados publicó un resultado en línea, que incluye unmenor margenya esperado a los menores ingresos por royalties y la puesta enmarchade una nueva planta en EE.UU. Por divisiones, buena evolución de Biociencia (+9% en ingresos) y Diagnósticos (+,5%) mientras que la división hospitalaria, la menos importante, creció un,4% en ventas. 4 Mapfre Mapfre -4.46%.4% -7.5% -7.% Ibex5.98%.4%.8%.8% Mapfre ,5,5 Mapfre: Resultados 9M5: -,% en beneficio neto (59M ), con -% en beneficio antes de impuestos (.6M ) y +,9% en primas (7.4M ). Resultado mixto para el grupo asegurador, con primas creciendo ligeramente por encima de lo esperado pero peores a nivel de beneficio neto pese a contabilizarse el % del extraordinario positivo correspondiente a la finalización de contratos de distribución con Catalunya Caixa. Destacamos la peor evolución de los asegurados en autos y la constatación del negativo comportamiento en Brasil (aprox. 8% de las primas totales). En positivo destacamos el mantenimiento del dividendo a cuenta 5, en,6 /acción. Ayer Mapfre-4,4%.

6 NOTICIAS DE EMPRESAS AB Inbev AB Inbev.69% 4.9% 4.6% 6.45% EuroStoxx5.5%.7%.5% 9.6% AB Inbev AB Inbev: El regulador británico de OPAs ha ampliado en una semana, hasta el de noviembre, el plazo para que AB Inbev, el mayor grupo cervecero mundial, presente formalmente su oferta de compra sobre SAB Miller (4.M$ en efectivo y acciones). 7 Deutsche Telekom Deutsche Telekom -.%.% 9.59% 6.79% EuroStoxx5.5%.7%.5% 9.6% Deutsche Telekom Deutsche Telekom: Resultados 9M5 (esta mañana): +55,9% en beneficio neto (.54M ), con +,5% en CF operativo (4.765M ) y mismo incremento en ingresos (5.69M ). El grupo de telecomunicaciones germano prevé para el conjunto del ejercicio un EBITDA de8.m a un tipo de cambio constante de, dólares por euro. Facebook Facebook.%.56% 8.9%.% S&P5 -.5% 5.8%.9%.% Facebook #N/A N/A Facebook: Resultados T5: +% en beneficio neto (86M$), con +4% en ingresos (4.5M$) y +4% en usuarios mensuales (.55 millones de consumidores). Buen resultado para la red social, que incluye no obstante un notable incremento del gasto, +68%. En el acumulado enero-septiembre:-5% en beneficio neto y +4% en ingresos. Inicio