XI Política macroeconómica con tipo de cambio flexible

Transcripción

1 XI Políti moeonómi on tipo de mio flexile Modelo sin juste de peios En este so ptiul, el tipo de mio nominl E es un vile endógen y no está más fijd po l utoidd moneti. Reodemos ls expesiones [1], [3] y [5], onvenientemente modifids: = (, ) + (, ) (, ) + [1] = (, ) [3] = (, ) (, ) + ( ). [5] Teniendo en uent que ho el tipo de mio E es vile, ls expesiones de ls difeeniiones sufen ietos mios. Podemos veifi que nte un umento del tipo de mio, el efeto pevisile seá: Desplz l l deeh. Poque disminuiá el peio de ls expotiones y ésts se inementán, y umentá el peio de ls impotiones y ésts disminuián, on lo que há un mejo de l lnz omeil que impliá un umento de. Todo ésto, si se umple l ondiión de Mshll-Lene, que estlee que l sum de ls elstiiddespeio de ls expotiones y ls impotiones se myo que l unidd (µx + µm > 1). Desplz l hi jo o hi l deeh. Poque el impto del umento del tipo de mio mejoá l uent oiente, y llí donde ntes hí equiliio, ho há un supeávit exteno. O lo que es lo mismo, el equiliio de l lnz de pgos podá otenese on tipos de inteés doméstios menoes, y/o ents myoes en todos los sos. Políti fisl expnsiv ) Movilidd moded de pitles L funión se desplzá en téminos onvenionles hi l deeh, osionndo un supeávit exteno si l es más pln que l LM, y un défiit exteno si oue lo ontio. En el pime so, se oiginá un tendeni l peiión de l moned lol (disminuión de E), lo que povoá un desplzmiento de l funión hi l izquied, y un desplzmiento de l funión hi i; los esultdos se pein en el gáfio: LM LM disminuión induid de E umento induido de E Cso de on pendiente meno LM Cso de on pendiente myo LM Gáfio 8.5 Políti fisl En el pime so, l disminuión induid en el tipo de mio (peiión de l moned lol) po el supeávit exteno geneá un nuevo equiliio en el punto, situdo l izquied de l soluión de eonomí ed. En el segundo so, el umento induido en el tipo de mio po el défiit exteno geneá un nuevo equiliio ts de inteés más lt, en el punto, situdo l deeh de l soluión onvenionl de eonomí ed.

2 Puede notse que l efetividd ompd de l políti fisl es myo unto meno es l movilidd de pitles. ) Movilidd pefet de pitles P el so extemo de movilidd pefet, el impto es nulo. Esto es deido que, on un ts de inteés inten fij y detemind po el medo intenionl, l LM peiión induid en E tendá un efeto omeil que ompensá extmente l expnsión fisl iniil. L soluión finl es un etono l punto., * ) Movilidd nul de pitles Gáfio 8.6 Movilidd pefet P el so extemo de movilidd nul, el impto es máximo. Esto se dee que l expnsión iniil de gene un LM défiit de lnz omeil, que dd l inexisteni de uent pitl po l nul movilidd, gest un depeiión en el tipo de mio que povo un movimiento hi l deeh de l funión vetil. Esto povo un despl- zmiento diionl de l funión hst. L soluión finl se hll en el punto. Políti moneti Gáfio 8.7 Movilidd nul ) Movilidd moded de pitles L funión LM se desplzá en téminos onvenionles hi l deeh, osionndo en todos los sos un défiit exteno que induiá un umento del tipo de mio (devluión de l moned lol): LM LM LM LM umento induido de E umento induido de E Cso de on pendiente meno LM Cso de on pendiente myo LM Gáfio 8.8 Políti moneti En el pime so, l soluión finl se hllá en el punto finl. Est soluión se epite p el so en que l movilidd de pitles fuese meno. Puede peise en estos sos que l efetividd de l políti moneti seá myo, unto myo se l movilidd de pitles. Esto impli que los puntos de equiliio finl se hlln l deeh de ls soluiones de eonomí ed si l es más plnd que l LM y se hlln l izquied de quells, si l es más empind que l LM.

3 ) Movilidd pefet de pitles Fente l inopeni expuest p el so de tipo de mio fijo, e dest que l políti moneti es más efiz on tipo de mio flexile. Po ot pte, si l movilidd de pitl es pefet, l políti moneti tiene su efii máxim jo tipo de mio flexile. Esto se dee que, fente un ts de inte- LM LM és domind po el medo exteno, el umento induido en e stá l funión hst el nuevo punto de equiliio. L expnsión moneti no es tn efiz jo tipo de mio fijo, ddo que un pte de l expnsión se filt l exteio omo défiit de l uent oiente. ) Movilidd nul de pitles Gáfio 8.9 Movilidd pefet Po ot pte, si l movilidd de pitl es nul, l políti moneti no tiene ningun efii jo tipo de mio flexile. Esto se dee que, fente un ts de inte- LM LM és domind po el medo exteno, el umento induido en E stá l funión hst el nuevo punto de equiliio. Gáfio 8.10 Movilidd nul Modelo on juste de peios En este so ptiul, el tipo de mio e es un vile endógen y no está más fijd po l utoidd moneti, po lo que sus viiones lteán los peios intenos y el nivel genel de peios, que es un pomedio pondedo de los peios de ienes no tnsles, peios intenos de expotles y peios intenos de impotles, tl omo se vio l pinipio. Vemos ls expesiones de los medos, deivds de [10], [12] y [14], onvenientemente dptds: =, +,,,, + [10] =, [12] =,,, + ( ). [14] Adiionmos ello un euión uxili que efiee los peios: = + + ; + + =1 [16] Teniendo en uent que ho el tipo de mio E es vile, ls expesiones de ls difeeniiones sufen ietos mios. Podemos veifi que nte un umento del tipo de mio, el efeto pevisile seá: Desplz l l deeh. Poque disminuiá el peio de ls expotiones y ésts se inementán, y umentá el peio de ls impotiones y ésts disminuián, on lo que há un mejo de l lnz omeil que impliá un umento de. Todo ésto, si se

4 umple l ondiión de Mshll-Lene, que estlee que l sum de ls elstiiddespeio de ls expotiones y ls impotiones se myo que l unidd (ηx + ηm > 1). Desplz l LM l izquied. Poque si se podue el umento en ntiipdo, l demnd moneti se inement, enfentándose un ofet fij. Esto es válido si l elstiidd-ent de l demnd moneti es meno l unidd (0 < L < 1). Desplz l hi jo. Poque el impto del umento del tipo de mio mejoá l uent oiente, y llí donde ntes hí equiliio, ho há un supeávit exteno. O lo que es lo mismo, el equiliio de l lnz de pgos podá otenese on tipos de inteés doméstios menoes en todos los sos. Ptiendo de un supuesto equiliio iniil, ls distosiones que povoí un inemento en el tipo de mio (depeiión de l moned lol) se muestn ontinuión: LM Gáfio 8.11 Efetos de un inemento en el tipo de mio (depeiión) En sentido ontio, un disminuión en el tipo de mio (peiión de l moned lol) poduiá los efetos invesos: LM Políti fisl expnsiv Gáfio 8.12 Efetos de un disminuión en el tipo de mio (peiión) ) Movilidd moded de pitles L funión se desplzá en téminos onvenionles hi l deeh, osionndo un supeávit exteno si l es más pln que l LM, y un défiit exteno si oue lo ontio. En el pime so, se oiginá un tendeni l peiión de l moned lol (disminuión de E), uyos esultdos se pein en el gáfio:

5 LM LM LM LM d d disminuión induid de e umento induido de e Cso de on pendiente meno LM Cso de on pendiente myo LM Gáfio 8.13 Políti fisl En el pime so, l disminuión induid en el tipo de mio (peiión de l moned lol) po el supeávit exteno geneá un nuevo equiliio en lgún punto del tiángulo, po ejemplo, en el punto d. En el segundo so, el umento induido en el tipo de mio po el défiit exteno geneá un nuevo equiliio ts de inteés más lt, en el punto d. Puede notse que l efetividd ompd de l políti fisl es meno unto myo es l movilidd de pitles. ) Movilidd pefet de pitles P el so extemo de movilidd pefet, el impto es nulo. Esto es deido que, on un ts de inteés inten fij y detemind po el medo intenionl, l LM peiión induid en e tendá un efeto deflionio que ompensá extmente l expnsión fisl iniil.,d * Políti moneti ) Movilidd moded de pitles Gáfio 8.14 Movilidd pefet L funión LM se desplzá en téminos onvenionles hi l deeh, osionndo en todos los sos un défiit exteno que induiá un umento del tipo de mio (devluión de l moned lol). LM LM LM LM LM LM d d umento induido de e umento induido de e Cso de on pendiente meno LM Cso de B on pendiente myo LM Gáfio 8.15 Políti moneti

6 En el pime so, l soluión finl se hllá en lgún punto intemedio del tiángulo, p temin en el punto finl d. Est soluión se epite p el so en que l movilidd de pitles fuese meno. Fente l inopeni expuest p el so de tipo de mio fijo, e dest que l políti moneti es más efiz on tipo de mio flexile. ) Movilidd pefet de pitles Po ot pte, si l movilidd de pitl es pefet, l políti moneti tiene su efii máxim jo tipo de mio flexile. Esto se dee que, fente un ts de inte- LM LM és domind po el medo exteno, el umento induido en e stá l funión hst el nuevo punto de equiliio. Compión de polítis Gáfio 8.16 Movilidd pefet L políti moneti esult más efiz jo ondiiones de tipo de mio flexile. L políti moneti esult medinmente efiz jo ondiiones de tipo de mio fijo on esteilizión. L políti moneti esult inefiz jo ondiiones de tipo de mio fijo sin esteilizión. L políti fisl esult más efiz jo ondiiones de tipo de mio fijo sin esteilizión. L políti fisl esult medinmente efiz jo ondiiones de tipo de mio fijo on esteilizión. L políti fisl esult inefiz jo ondiiones de tipo de mio flexile on lt movilidd o movilidd pefet de pitles. Biliogfí espeífi Mtien-Mntel, An Eonomí Intenionl Moneti, Cp. VI (Editoil Mhi)