AXA WORLD FUNDS. La SICAV. R. C. S. Luxembourgo B IVA LU

Transcripción

1 AXA WORLD FUNDS La SICAV R. C. S. Luxembourgo B IVA LU Informe Annual Auditado a 31 de diciembre 2011

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3 AXA World Funds (la SICAV ) Société d'investissement à Capital Variable Informe Anual Auditado a 31 de diciembre de 2011

4 AXA World Funds Informe Anual Auditado a 31 de diciembre de 2011 No pueden recibirse subscripciones únicamente sobre la base del presente informe. Las suscripciones son solamente válidas si se realizan conforme a la última versión del Folleto completo, así como del Folleto simplificado acompañado del Impreso de suscripción, el último informe anual y el último informe semestral si se publicase con posterioridad. 2

5 AXA World Funds Índice Información general 8 Información a los Accionistas 10 Distribucion al extajero 11 Informe de los Consejeros 17 Informe de auditoría 26 Estados Financieros Balance de Situación 28 Cuenta de pérdidas y ganancias y Estado de variación del 40 Estadísticas 53 AXA World Funds - Framlington Europe Real Estate Securities Cartera de inversiones y otros activos s 64 Distribución sectorial 65 AXA World Funds - Framlington Global Real Estate Securities Cartera de inversiones y otros activos s 66 Distribución sectorial 68 AXA World Funds - Framlington Global Environment Cartera de inversiones y otros activos s 69 Distribución sectorial 71 AXA World Funds - Framlington Europe Emerging Cartera de inversiones y otros activos s 72 Distribución sectorial 73 AXA World Funds - Framlington Eurozone Cartera de inversiones y otros activos s 74 Distribución sectorial 75 AXA World Funds - Framlington Eurozone RI Cartera de inversiones y otros activos s 76 Distribución sectorial 77 AXA World Funds - Framlington Europe Cartera de inversiones y otros activos s 78 Distribución sectorial 80 AXA World Funds - Framlington Euro Relative Value Cartera de inversiones y otros activos s 81 Distribución sectorial 83 3

6 AXA World Funds Índice AXA World Funds - Framlington Europe Opportunities Cartera de inversiones y otros activos s 84 Distribución sectorial 85 AXA World Funds - Framlington Europe Small Cap Cartera de inversiones y otros activos s 86 Distribución sectorial 88 AXA World Funds - Framlington Europe Dividend Cartera de inversiones y otros activos s 89 Distribución sectorial 90 AXA World Funds - Framlington Europe Microcap Cartera de inversiones y otros activos s 91 Distribución sectorial 94 AXA World Funds - Framlington American Growth Cartera de inversiones y otros activos s 95 Distribución sectorial 96 AXA World Funds - Framlington Emerging Markets Cartera de inversiones y otros activos s 97 Distribución sectorial 99 AXA World Funds - Framlington Global Cartera de inversiones y otros activos s 100 Distribución sectorial 103 AXA World Funds - Framlington Global Ex-US Cartera de inversiones y otros activos s 104 Distribución sectorial 107 AXA World Funds - Framlington Global High Income (note 1) Cartera de inversiones y otros activos s 108 Distribución sectorial 110 AXA World Funds - Framlington Health Cartera de inversiones y otros activos s 111 Distribución sectorial 113 AXA World Funds - Framlington Human Capital Cartera de inversiones y otros activos s 114 Distribución sectorial 116 AXA World Funds - Framlington Hybrid Resources Cartera de inversiones y otros activos s 117 Distribución sectorial 119 AXA World Funds - Framlington Natural Resources (note 1) Cartera de inversiones y otros activos s 120 Distribución sectorial 122 4

7 AXA World Funds Índice AXA World Funds - Framlington Italy Cartera de inversiones y otros activos s 123 Distribución sectorial 124 AXA World Funds - Framlington Junior Energy Cartera de inversiones y otros activos s 125 Distribución sectorial 127 AXA World Funds - Framlington Switzerland Cartera de inversiones y otros activos s 128 Distribución sectorial 129 AXA World Funds - Framlington Talents Cartera de inversiones y otros activos s 130 Distribución sectorial 132 AXA World Funds - Framlington Emerging Markets Talents Cartera de inversiones y otros activos s 133 Distribución sectorial 135 AXA World Funds - Responsible Development Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 136 Distribución sectorial 137 AXA World Funds - Euro Credit Short Duration Cartera de inversiones y otros activos s 138 Distribución sectorial 142 AXA World Funds - Euro 3-5 Cartera de inversiones y otros activos s 143 Distribución sectorial 145 AXA World Funds - Euro 5-7 Cartera de inversiones y otros activos s 146 Distribución sectorial 148 AXA World Funds - Euro 7-10 Cartera de inversiones y otros activos s 149 Distribución sectorial 151 AXA World Funds - Euro 10 + LT Cartera de inversiones y otros activos s 152 Distribución sectorial 154 AXA World Funds - Euro Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 155 Distribución sectorial 157 AXA World Funds - Euro Credit IG Cartera de inversiones y otros activos s 158 Distribución sectorial 161 5

8 AXA World Funds Índice AXA World Funds - Euro Credit Plus Cartera de inversiones y otros activos s 162 Distribución sectorial 166 AXA World Funds - Euro Government Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 167 Distribución sectorial 168 AXA World Funds - Euro Inflation Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 169 Distribución sectorial 170 AXA World Funds - Framlington Global Convertibles Cartera de inversiones y otros activos s 171 Distribución sectorial 174 AXA World Funds - Global Aggregate Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 175 Distribución sectorial 184 AXA World Funds - Global Credit Bonds (note 1) Cartera de inversiones y otros activos s 185 Distribución sectorial 192 AXA World Funds - Global Emerging Markets Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 193 Distribución sectorial 195 AXA World Funds - Global High Yield Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 196 Distribución sectorial 203 AXA World Funds - Global Inflation Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 204 Distribución sectorial 206 AXA World Funds - US High Yield Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 207 Distribución sectorial 213 AXA World Funds - US Libor Plus Cartera de inversiones y otros activos s 214 Distribución sectorial 218 AXA World Funds - Emerging Markets Local Currency Bonds Cartera de inversiones y otros activos s 219 Distribución sectorial 221 AXA World Funds - Force 3 Cartera de inversiones y otros activos s 222 Distribución sectorial 223 6

9 AXA World Funds Índice AXA World Funds - Force 5 Cartera de inversiones y otros activos s 224 Distribución sectorial 225 AXA World Funds - Force 8 Cartera de inversiones y otros activos s 226 Distribución sectorial 227 AXA World Funds - Framlington Optimal Income Cartera de inversiones y otros activos s 228 Distribución sectorial 232 AXA World Funds - Portable Alpha Absolute Cartera de inversiones y otros activos s 233 Distribución sectorial 234 AXA World Funds - Optimal Absolute (note 1) Cartera de inversiones y otros activos s 235 Distribución sectorial 236 AXA World Funds - Money Market Euro Cartera de inversiones y otros activos s 237 Distribución sectorial 238 Notas a los estados financieros 239 Anexo adicional no auditado 278 7

10 AXA World Funds Información general Domicilio social de la SICAV 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Gran Ducado de Luxemburgo Consejo de Administración Presidente Don Christophe Coquema, Chief Operating Officer, AXA I nvestment Managers Paris, con domicilio en París, Francia (dimitió el 24 de noviembre de 2011) Don Joseph Pinto, Global Head of Markets and Investment Strategy, AXA Investment Managers Paris, con domicilio en París, Francia (designado el 24 de noviembre de 2011) Consejeros Don Jon B ailie, Global Head of Distribution, AXA Investment Managers Ltd, con domicilio en Londres, Reino Unido Don Denis Cohen Bengio, Head of Product Engineering, AXA France, con domicilio en París, Francia Don Stephan Heitz, Head of AXA Investment Managers Northern Europe, AXA Investment Managers Deutschland GmbH, con domicilio en Fráncfort, Alemania Don Christian Rabeau, Chief Investment Officer, AXA Investment Managers Paris, con domicilio en París, Francia Don Michael Reinhard, Global Head of O perational Support and Service Management, AXA Investment Managers Deutschland GmbH, con domicilio en Fráncfort, Alemania Doña Nathalie Savey, Head of Product Management - AXA Investment Managers Paris, con domicilio en París, Francia Don Xavier Thomin, General Counsel, AXA Investment Managers, con domicilio en París, Francia Sociedad Gestora AXA Funds Management S.A., 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Gran Ducado de Luxemburgo Consejo de Administración de la Sociedad Gestora Presidente Don Michael Reinhard, Global Head of O perational Support and Service Management, AXA Investment Managers Deutschland GmbH, con domicilio en Fráncfort, Alemania Consejeros Don Paul de Cooman, Chief Executive Officer, AXA Luxe mbourg S.A., c on domicilio en Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo Don Guy Dauger de Caulaincourt dimitió de su cargo como General Manager en AXA Funds Management S.A. el 17 de enero de Se incorporó a AXA Investment Managers Paris en calidad de Head of Ucits IV Project. Don Bruno Durieux, NORCEE Financial Officer, AXA Belgium S.A., con domicilio en Bruselas, Bélgica Don Steve Gohier, General Manager y Compliance and Risk Officer, AXA Funds Management S.A., con domicilio en Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo (nombrado el 17 de enero de 2011) 8

11 AXA World Funds Información general Consejo de Administración de la Sociedad Gestora (continuación) Consejeros (continuación) Don Kirk Hotte, Head of Global Distributors, AXA Investment Managers Paris, con domicilio en París, Francia (dimitió el 1 de julio de 2011) Don Christof Jansen, General Manager y Third Parties Relationship Manager, AXA Funds Management S.A., con domicilio en Luxemburgo, Gran Ducado de Luxemburgo Doña Tatiana Pécastaing Pierre, Chief Operating Officer AXA IM Distribution, AXA Investment Managers Paris, con domicilio en París, Francia (designada el 21 de octubre de 2011) Don Christian Rabeau, Chief Investment Officer, AXA Investment Managers Paris, con domicilio en París, Francia Gestores de Inversiones AXA Investment Managers GS Limited, 7 Newgate Street, London EC1A 7NX, Reino Unido AXA Investment Managers Inc., One Fawcett Place, Greenwich, CT 06830, Estados Unidos AXA Investment Managers París, Coeur Défense Tour B, La Défense 4, 100, Esplanade du Général de Gaulle, F Courbevoie, Francia AXA Investment Managers UK Limited, 7 Newgate Street, London EC1A 7NX, Reino Unido AXA Rosenberg Investment Management Asia Pacific Limited, 1 George Street, # 14-02/03, 15th floor, Singapore (nueva denominación a partir del 2 de marzo de 2012: AXA Investment Managers Asia (Singapore) Ltd.) Agente encargado de celebrar contratos de préstamo de valores y operaciones de repo AXA Investment Managers GS Limited, 7 Newgate Street, London EC1A 7NX, Reino Unido Depositario, Agente de R egistro y Transferencias, Agente de Domiciliaciones, Administrador y Agente de Pagos State Street Bank Luxembourg S.A., 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxembourg, Gran Ducado de Luxemburgo Entidad comercializadora AXA Investment Managers, Coeur Défense, Tour B, La Défense 4, 100, Esplanade du Général de Gaulle, F Courbevoie, Francia Auditor PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400, route d Esch, L-1471 Luxembourg, Gran Ducado de Luxemburgo Asesor jurídico Arendt & Medernach, Rue Erasme 14, B.P. 39, L-2082 Luxembourg, Gran Ducado de Luxemburgo 9

12 AXA World Funds Información a los Accionistas Los Folletos completo y si mplificado, el documento de dat os fundamentales para el i nversor («KIID»), los Estatutos y cualquier otro documento informativo se pueden obtener en el domicilio social de la SICAV o a través del Depositario o el Agente de Registro y Transferencias. Los informes anuales y semestrales están disponibles en el domicilio del Depositario. Asimismo, el Depositario informa sobre los precios de emisión y reembolso. Estos documentos también pueden descargarse en el sitio web El de la SICAV se determina diariamente, excepto en el caso del Subfondo AXA World Funds Responsible Development Bonds, cuyo se calcula todos los lunes, y del Subfondo AXA World Funds Multi Alpha, cuyo de cal cula todos los viernes que sean días hábiles. El ejercicio financiero de la SICAV finaliza el 31 de diciembre de cada año. 10

13 AXA World Funds Distribucion al extajero Comercialización de la SICAV en Austria Unicredit Bank Austria AG, Schottengasse 6-8, A-1010 Vienna, Austria, actúa como agente de pagos y d e información para la República de Austria. Todos los Subfondos están registrados en Austria, salvo el siguiente: AXA World Funds Framlington Global Ex-US Comercialización de la SICAV en Bélgica El representante en Bélgica es AXA Bank Europe S.A., boulevard du Souverain 25, B-1170 Brussels, Bélgica. Todos los Subfondos están registrados en Bélgica, salvo el siguiente: AXA World Funds Framlington Global Ex-US Comercialización de la SICAV en Chile Toda la información facilitada por la Sociedad con el objeto de inscribir las Acciones en el Registro de es Extranjeros de Chile podrá obtenerse en las oficinas de Latin America Asset Management Advisors Ltda. en la siguiente dirección: Latin America Asset Management Advisors Ltda., Av. Providencia 1760, piso 23, Providencia, Santiago de Chile, Chile. A 31 de diciembre de 2011, están registrados en Chile los siguientes Subfondos: AXA World Funds Framlington Global Real Estate Securities AXA World Funds Framlington Euro Relative Value AXA World Funds Framlington Europe Small Cap AXA World Funds Framlington Junior Energy AXA World Funds Framlington Switzerland AXA World Funds Framlington Talents AXA World Funds Framlington Emerging Markets Talents AXA World Funds Euro 3-5 AXA World Funds Euro 5-7 AXA World Funds Euro 7-10 AXA World Funds Euro 10+LT AXA World Funds Euro Bonds AXA World Funds Euro Credit Plus AXA World Funds Global Aggregate Bonds AXA World Funds Global Emerging Markets Bonds AXA World Funds Global High Yield Bonds AXA World Funds Global Inflation Bonds AXA World Funds US High Yield Bonds AXA World Funds Framlington Optimal Income AXA World Funds Money Market Euro Comercialización de la SICAV en Francia El representante en Francia es BNP Paribas Securities Services, 3 rue d Antin, F Paris. Todos los Subfondos están registrados en Francia, salvo el siguiente: AXA World Funds Framlington Global Ex-US 11

14 AXA World Funds Distribucion al extajero Comercialización de la SICAV en Alemania Los inversores residentes en Alemania podrán solicitar el Folleto completo y el Folleto simplificado, los Estatutos de la SICAV, el último informe anual o semestral, de haberse publicado posteriormente, de manera gratuita, al Agente de In formación en Alemania, AXA Investment Managers Deutschland GmbH, Innere Kanalstr. 95, D Köln (Alemania). También podrán solicitar el valor liquidativo por acción, los precios de emisión, conversión y reembolso más recientes, así como cualquier otra información financiera relativa a la SICAV que esté disponible para los accionistas en el domicilio social de la SICAV. Bank Sal. Oppenheim Jr. & Cie., Unter Sachsenhausen 4, D Köln, actúa como agente de pagos para la República Federal de Alemania. Todos los Subfondos están registrados en Alemania, salvo el siguiente: AXA World Funds Framlington Global Ex-US Comercialización de la SICAV en Hong Kong Los siguientes Subfondos están autorizados por la Securities and Futures Commission de Hong Kong y están disponibles para los residentes en Hong Kong: AXA World Funds Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds Framlington Global Real Estate Securities AXA World Funds Framlington Europe Opportunities AXA World Funds Framlington Health AXA World Funds Framlington Emerging Markets Talents Los Subfondos distintos de los mencionados no están autorizados por la Securities and Futures Commission de Hong Kong y no están disponibles para los residentes de dicha región. El Representante en Hong Kong es AXA Rosenberg Investment Management Asia Pacific Limited, Suites , One Island East, 18 Westlands Road, Quarry Bay, Hong Kong. Comercialización de la SICAV en Italia El Representante en Italia es AXA Investment Managers Italia SIM S.p.A., Corso di Porta Romana, 68, I Milan. Los bancos corresponsales en Italia son los siguientes: BNP Paribas Securities Services, Sucursal de Milán, 5, Via Ansperto, I Milan Société Générale Securities Services S.P.A., Via Benigno Crespi, 19/A MAC2, I Milan Banca Monte dei Paschi di Siena S.P.A., Piazza Salimbeni 3, I Siena Allfunds Bank, S.A. Sucursal de Italia, Via Santa Margherita, 7, I Milan Todos los Subfondos están registrados en Italia, salvo los siguientes: AXA World Funds Framlington Global Ex-US AXA World Funds US Libor Plus Comercialización de la SICAV en Japón No hay representante en Japón ya que la SICAV no está registrada para su oferta pública. Los siguientes Subfondos están registrados en Japón: AXA World Funds Euro Credit Plus AXA World Funds Global Aggregate Bonds 12

15 AXA World Funds Distribucion al extajero Comercialización de la SICAV en Corea No existe representante en Corea, ya que la SICAV no está registrada para su oferta pública en dicho país. Los siguientes Subfondos están registrados en Corea: AXA World Funds Framlington Global Real Estate Securities AXA World Funds Framlington Global Environment AXA World Funds Framlington American Growth AXA World Funds Framlington Hybrid Resources AXA World Funds Framlington Junior Energy AXA World Funds Framlington Emerging Markets Talents AXA World Funds Global Inflation Bonds AXA World Funds US High Yield Bonds Comercialización de la SICAV en los Países Bajos El Representante en los Países Bajos es AXA IM Be nelux - Ne therlands Branch S.A./N.V., WTC Schiphol, Schiphol Boulevard 215, 1118 BH Schiphol Airport, Países Bajos. Todos los Subfondos están registrados en los Países Bajos, salvo el siguiente: AXA World Funds Framlington Global Ex-US Comercialización de la SICAV en Perú Toda la información facilitada por la Sociedad con el objeto de inscribir las Acciones en el Registro de valores extranjeros de Perú estará a disposición del público en las oficinas de Latin America Asset Management Advisors Ltda. en la dirección siguiente: Latin America Asset Management Advisors Ltda., Av. Providencia 1760, piso 23, Providencia, Santiago de Chile, Chile. Los siguientes Subfondos están registrados en Perú: AXA World Funds Framlington Europe Small Cap AXA World Funds Framlington Junior Energy AXA World Funds Framlington Emerging Markets Talents Comercialización de la SICAV en Portugal El Representante en Portugal es Banco BEST - Ban co Electrónico de S erviço Total, SA, Praça Marquês de Pombal, 3, 3º, Lisbon, Portugal Los siguientes Subfondos están registrados en Portugal: AXA World Funds Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds Framlington Euro Relative Value AXA World Funds Framlington Europe Dividend AXA World Funds Euro 3-5 AXA World Funds Euro 5-7 AXA World Funds Euro 7-10 AXA World Funds Euro 10+LT AXA World Funds Euro Bonds AXA World Funds Euro Credit Plus AXA World Funds Euro Inflation Bonds AXA World Funds Global High Yield Bonds AXA World Funds Global Inflation Bonds AXA World Funds Framlington Optimal Income AXA World Funds Money Market Euro 13

16 AXA World Funds Distribucion al extajero Comercialización de la SICAV en España El representante en España es AXA Ibercapital Agencia de es AV SAU, Camino Fuente de la Mora, n.º 1, Madrid, España. Todos los Subfondos están registrados en España, salvo el siguiente: AXA World Funds Framlington Global Ex-US AXA World Funds Global Credit Bonds Comercialización de la SICAV en Singapur El representante en Singapur es AXA Rosenberg Investment Management Asia Pacific Limited, 1 George Street, #14-02/03, Singapore. A 31 de diciembre de 2011, están registrados en Singapur los siguientes Subfondos: AXA World Funds Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds FramlingtonGlobal Real Estate Securities AXA World Funds FramlingtonGlobal Environment AXA World Funds Framlington Europe Emerging AXA World Funds Framlington Europe AXA World Funds Framlington Europe Small Cap AXA World Funds Framlington Emerging Markets AXA World Funds Framlington Human Capital AXA World Funds Framlington Junior Energy AXA World Funds Framlington Talents AXA World Funds Framlington Emerging Markets Talents AXA World Funds Euro Credit Plus AXA World Funds Global Emerging Markets Bonds AXA World Funds Global Inflation Bonds AXA World Funds US High Yield Bonds AXA World Funds Framlington Optimal Income Comercialización de la SICAV en Suiza Los Folletos completo y simplificado, los Estatutos de la SICAV, los informes semestral y anual y el listado de variaciones en las carteras durante el periodo de referencia pueden obtenerse, sin coste alguno, en el domicilio social del Representante suizo en Zúrich, cuya dirección es la siguiente: First Independent Fund Services AG, Klausstrasse 33, CH-8008 Zurich, Suiza. El Agente de pagos suizo es: Crédit Suisse, Paradeplatz 8, CH-8001 Zurich, Suiza. A 31 de diciembre de 2011 están registrados en Suiza los Subfondos siguientes: AXA World Funds Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds Framlington Global Real Estate Securities AXA World Funds Framlington Global Environment AXA World Funds Framlington Europe Emerging AXA World Funds Framlington Eurozone AXA World Funds Framlington Eurozone RI AXA World Funds Framlington Europe AXA World Funds Framlington Euro Relative Value AXA World Funds Framlington Europe Opportunities AXA World Funds Framlington Europe Small Cap AXA World Funds Framlington American Growth 14

17 AXA World Funds Distribucion al extajero Comercialización de la SICAV en Suiza (continuación) A 31 de diciembre de 2011, los siguientes Subfondos están registrados en Suiza (continuación): AXA World Funds Framlington Emerging Market AXA World Funds Framlington Global AXA World Funds Framlington Health AXA World Funds Framlington Human Capital AXA World Funds Framlington Hybrid Resources AXA World Funds Framlington Italy AXA World Funds Framlington Junior Energy AXA World Funds Framlington Switzerland AXA World Funds Framlington Talents AXA World Funds Framlington Emerging Markets Talents AXA World Funds Responsible Development Bonds AXA World Funds Euro Credit Short Duration AXA World Funds Euro 3-5 AXA World Funds Euro 5-7 AXA World Funds Euro 7-10 AXA World Funds Euro 10 + LT AXA World Funds Euro Bonds AXA World Funds Euro Credit IG AXA World Funds Euro Credit Plus AXA World Funds Euro Government Bonds AXA World Funds Euro Inflation Bonds AXA World Funds FramlingtonGlobal Convertibles AXA World Funds Global Credit Bonds AXA World Funds Global Emerging Markets Bonds AXA World Funds Global High Yield Bonds AXA World Funds Global Inflation Bonds AXA World Funds US High Yield Bonds AXA World Funds Emerging Markets Local Currency Bonds AXA World Funds Portable Alpha Absolute AXA World Funds Money Market Euro Comercialización de la SICAV en Taiwán El representante en Taiwán es Cathay Securities Investment Consulting Co., Ltd., una sociedad debidamente constituida con arreglo a las leyes de la República de China y cuyo centro principal de actividad se encuentra en 9F, #296, Jen Ai Rd., Sec. 4, Taipei, Taiwán, República de China. A 31 de diciembre de 2011, los siguientes Subfondos están registrados en Taiwán: AXA World Funds Framlington Europe Real Estate Securities AXA World Funds Framlington Europe Small Cap AXA World Funds Framlington Europe Dividend AXA World Funds Framlington Emerging Markets AXA World Funds Framlington Junior Energy AXA World Funds Us High Yield Bonds AXA World Funds Framlington Optimal Income 15

18 AXA World Funds Distribucion al extajero Comercialización de la SICAV en el Reino Unido El Representante jurídico y Agente de S ervicios, Marketing y Mentas en el Reino Unido es AXA Investment Managers UK Ltd., 7, Newgate Street, London EC1A 7NX, Reino Unido. A 31 de diciembre de 2011, están registrados en el Reino Unido los siguientes Subfondos: AXA World Funds Framlington American Growth AXA World Funds Framlington Emerging Markets AXA World Funds Framlington Global AXA World Funds Framlington Health AXA World Funds Framlington Human Capital AXA World Funds Framlington Emerging Markets Talents AXA World Funds Responsible Development Bonds AXA World Funds Global Inflation Bonds AXA World Funds US High Yield Bonds AXA World Funds Emerging Markets Local Currency Bonds 16

19 AXA World Funds Informe de los Consejeros Estimados Accionistas, El Consejo de Administración tiene el placer de presentarles el informe sobre la evolución de la SICAV durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de Los s financieros en 2011 Dos acontecimientos destacaron en el panorama económico y financiero de El primero fue el terremoto y posterior tsunami que sacudieron a Japón a principios de marzo. El segundo fue el brusco deterioro de la crisis de deuda de la zona euro a finales de julio. Primer semestre de 2011: la catástrofe natural de Japón Tras el terremoto de Ja pón, la cadena de suministro se vio con siderablemente alterada en todo el mundo y Japón tardó más de lo previsto en recuperarse. Su Producto Interior Bruto (PIB) real no volvió a terreno positivo (en % intertrimestral) hasta el tercer trimestre de 2011, tras tres trimestres de crecimiento negativo. A escala mundial, la recuperación en el primer semestre de 2011 resultó bastante atípica, caracterizada por (1) un crecimiento lento en las economías occidentales en pleno proceso de des apalancamiento, y (2) un fuerte crecimiento en las principales economías emergentes como China, la India y B rasil, generado por la productividad y los ingresos. La inflación se vio sometida a pres iones alcistas, principalmente impulsada por tensiones en la oferta (petróleo, cobre y cereales) y por tensiones geopolíticas en el mundo árabe. En cuanto a los s financieros mundiales, el efecto (negativo) del tsunami no duró mucho tiempo. Los inversores giraron sus posiciones hacia activos de má s riesgo, apostando por el tema de u na recuperación mundial más generalizada. En general, los resultados estuvieron en consonancia con las expectativas: la renta variable rindió más que la deuda pública. Segundo semestre de 2011: el contagio financiero La reunión del 21 de julio de los jefes de Estado o de Gobierno de la zona euro marcó un hito. Durante dicha reunión se pidió a los inversores privados que hicieran una «contribución voluntaria» y aceptaran quitas en sus posiciones de deu da griega. A continuación el contagio se ex tendió a l a periferia, afectando especialmente a España e Italia. A mediados de verano, Italia se encontraba en el ojo del huracán, puesto que era el paí s más vulnerable debido a su elevada carga de deuda (1,9 billones de euros) y su limita do potencial de crecimiento, dos factores que socavan su solvencia. En cierta medida, la aceleración de l a crisis fue provocada por l os bancos, que vendieron cantidades ingentes de deu da pública de paí ses periféricos (España e It alia) para respetar las normas contables de aj uste al valor de ( marked-to-market) a efe ctos de l as pruebas de resistencia. En vista de es tos acontecimientos, la economía mundial perdió progresivamente impulso y aumentó la incertidumbre acerca d el ciclo mundial. No obst ante, las economías estadounidense y china demostraron su capacidad de resistencia; Estados Unidos, en particular, obtuvo el respaldo del consumo privado. Con el paso del tiempo, las señales que advertían una recesión inminente en Europa eran cada vez más visibles. Desde el punto de v ista de l a asignación de act ivos mundial, el reto principal, e i nmediato, fue abordar la creciente tensión en los s financieros a medi da que se intensificaba la crisis de deu da del euro. Los bonos corporativos estadounidenses obtuvieron finalmente unos resultados satisfactorios. Los activos que más rindieron en 2011 fueron los habituales en tiempos de turbulencias del, es decir, los títulos del Tesoro estadounidense, los bunds alemanes y el oro. Política monetaria Por tercer año consecutivo, la política monetaria se mantuvo extremadamente acomodaticia en los s desarrollados. Hacia finales de año, los bancos centrales de los principales s emergentes empezaron a recortar los tipos oficiales. A pr incipios de di ciembre, las autoridades chinas sorprendieron a lo s s reduciendo el coeficiente de reservas mínimas. 17

20 AXA World Funds Informe de los Consejeros También se anticiparon nuevas medidas de ex pansión cuantitativa (QE) en el Rei no Unido y en EE. UU. (operación «twist») puesto que la situación económica se deterioró. Pero también hubo algunas sorpresas positivas derivadas de varias medidas complementarias no convencionales de política monetaria que adoptaron algunos de los principales bancos centrales para aliviar las presiones en los s financieros mundiales. La Reserva Federal de EE. UU. (la Fed), conocida por su flexibilidad y pragmatismo, anunció un compromiso sin precedentes a principios de agosto: mantener el tipo de interés de los fondos federales a un nivel bajo hasta mediados de 2013 como mínimo. El Banco Nacional de Suiza (BNS) fijó un suelo para el tipo de cambio EUR/CHF de 1,2. El Banco Central Europeo (BCE) reinició en agosto un programa para los s de valores (SMP, por sus siglas en inglés) para la deuda pública española e italiana. Más tarde, en noviembre, lanzó un segundo programa de adquisiciones de bonos garantizados (CBPP2, por sus siglas en inglés). Y, por último, el 8 de diciembre se adoptaron tres medidas adicionales: dos nuevas operaciones de refinanciación a tres años, una reducción del coeficiente de reservas del 2% al 1% y una nueva ampliación de la lista de garantías aceptadas. A finales de noviembre, una actuación coordinada entre los bancos centrales del G6 estableció líneas de swap en dólares estadounidenses. En resumidas cuentas, los bancos centrales prestaron un gran apoyo. No hay que subestimar nunca el poder del arsenal de un banco central. De cara al futuro, prevemos que el BCE adopte aún más medidas para respaldar el de deuda pública. Renta fija: rentabilidades muy desiguales Los rendimientos de l a deuda pública a l argo plazo permanecieron bastante estables entre finales de y finales de junio de Dos factores mantuvieron en un bajo nivel los tipos de interés a 10 años de los países centrales: la postura extremadamente acomodaticia de la Fed y, en Europa, la espada de Damocles de la crisis. Aunque las perspectivas parecían bastante halagüeñas para Alemania (y algunos de sus vecinos), varios países meridionales ya estaban sumidos en un entorno recesivo. En julio, al escalar la crisis de deuda soberana, el riesgo de crédi to se convirtió en el factor determinante del de deuda pública. Los diferenciales soberanos dentro de la zona euro se ampliaron aún más, a excepción de un pequeño grupo de países virtuosos. Pero en noviembre, la crisis afectó incluso a los países con calificación AAA (Francia, en particular), y las dudas sobre la supervivencia de la zona euro se agudizaron por el «fracaso» de una subasta de deuda pública alemana a 10 años. En retrospectiva, los bunds alemanes y títulos del Tesoro estadounidense desempeñaron su función de «valores refugio», y arrojaron rendimientos de dos dígitos (la rentabilidad registrada por los índices JP Morgan de deuda estadounidense y alemana de todos vencimientos fue aproximadamente del +10% YTD). En Europa, los únicos s de deuda pública que siguieron el ritmo de los bunds fueron el británico, el finlandés y el neerlandés. Otros títulos de deuda soberana obtuvieron unos resultados entre decepcionantes y muy negativos. En cuanto a l a deuda corporativa, los diferenciales de l os títulos con calificación investment grade y d e alto rendimiento se estrecharon en la primera parte del año. Más tarde, como los demás activos de riesgo, el crédito notó el impacto de la crisis en verano. La deuda corporativa europea de baja calidad resultó particularmente perjudicada y registró pérdidas en 2011 (la rentabilidad YTD del índice BoFA ML Euro High Yield es del -3.5%). En EE. UU., los sólidos fundamentos de l as empresas y las valoraciones atractivas salvaron al de crédito de u n contagio excesivo (la rentabilidad YTD de los índices IG y HY US BofA ML Corporate son del +7.3% y el +3.3%, respectivamente). 18

21 AXA World Funds Informe de los Consejeros Renta variable: un mal año En su conjunto, los resultados de la renta variable en 2011 resultan engañosos. La cifra de rentabilidad global (-7.7% YTD del MSCI World) enmascara una divergencia considerable entre los distintos países y peri odos. Hasta mediados de año, los s mundiales de renta variable siguieron, por l o general, una trayectoria alcista. A continuación, el deterioro del sentimiento del y la creciente percepción del riesgo afectaron a las tendencias de l as cotizaciones bursátiles. Durante el otoño, el temor se trasladó a A sia, puesto que los inversores comenzaron a cuestionar las bases del crecimiento chino. En cuanto a la asignación geográfica, el bursátil de EE. UU. rindió más que la zona euro, lo que puso de manifiesto unos fundamentales más sólidos y un menor riesgo país. Entre los s emergentes, las economías de E uropa Central y Ori ental obtuvieron los peores resultados (-17.3% YTD para el índice MSCI Eastern Europe), al ser los más expuestos a l a crisis de deu da soberana, no solo debido a s us relaciones comerciales sino también por la gran proporción de activos bancarios totales en manos de bancos europeos. En lo que respecta al riesgo, la volatilidad permaneció considerablemente más elevada en la zona euro que en EE. UU. Creemos que los inversores prudentes tendrán que seguir prestando una gran atención a la volatilidad a principios de Cuál es la situación? Lo que realmente movió a los s en 2011 f ueron determinadas decisiones políticas. La lista de soluciones adoptadas y reuniones está empezando a s er muy larga. Las negociaciones políticas y el nuevo avance de l os gobiernos europeos sobre el «pacto presupuestario», esbozado en la cumbre de la UE del 9 de diciembre, serán decisivos a principios de Acontecimientos importantes en la SICAV Les informamos de que el de la SICAV ascendía a 11,254,554,746 euros a 31 de diciembre de I. Lanzamiento y liquidación de Subfondos Lanzamiento de los siguientes Subfondos: AXA World Funds Multi Alpha Este nuevo Subfondo, lanzado el 1 de abril de 2011, invertirá hasta el 100% de su en otros OICVM y/u OIC que apliquen estrategias de rentabilidad absoluta, como Global Macro, Equity Hedge, Quant Macro o E vent Driven, según se describe más detalladamente en el Folleto de la Sociedad. AXA World Funds Global Credit Bonds Este Subfondo se lanzó el 18 de marzo de 2011 y previamente se mantuvo inactivo. AXA World Funds Framlington Global High Income se lanzó el 31 de agosto de El objetivo de este nuevo Subfondo consiste en lograr el crecimiento del capital a largo plazo, invirtiendo principalmente en renta variable y títulos asimilados a ren ta variable emitidos por empres as de t odo el mundo y de cualquier capitalización que exhiben un rendimiento superior a la media y/o buscan el crecimiento de los dividendos. AXA World Funds Framlington Natural Resources se lanzó el 31 de agosto de El objetivo de este nuevo Subfondo consiste en lograr el crecimiento del capital a largo plazo, invirtiendo su principalmente en renta variable y títulos asimilados a renta variable internacionales emitidos por empresas de cualquier capitalización que operan, directa o indirectamente, en los sectores de materias primas, o que están vinculadas en general a los sectores de materias primas. 19

22 AXA World Funds Informe de los Consejeros AXA World Funds Optimal Absolute se lanzó el 11 de julio de El objetivo de este nuevo Subfondo consiste en generar rentabilidades absolutas anuales positivas invirtiendo o adquiriendo una exposición larga o corta neta a una amplia gama de act ivos (de todos los s mundiales, incluidos los s emergentes), tales como títulos de renta fija y renta variable, materias primas (especialmente a través de índices de materias primas, materias primas cotizadas, títulos de renta variable, participaciones o acciones de OICVM y/u otros OIC) y divisas. Liquidación del siguiente Subfondo: Puesto que todos los accionistas solicitaron el reembolso de s us acciones del Subfondo AXA World Funds Multi Alpha, se decidió proceder al cierre del mencionado Subfondo el 28 de octubre de II. Creación y liquidación de Clases de Acciones Creación de las siguientes Clases de Acciones en los Subfondos existentes: AXA World Funds - Framlington Eurozone - Clase «I» Capitalización en EUR SolEx AXA World Funds - Framlington American Growth - Clase «I» Capitalización en EUR (Hedged) AXA World Funds - Framlington Emerging Markets - Clase «I» Capitalización en EUR (Hedged) - Clase «M» Capitalización en USD AXA World Funds - Framlington Global High Income - Clase «A» Capitalización en USD - Clase «A» Capitalización en EUR - Clase «F» Capitalización en USD - Clase «F» Reparto en EUR - Clase «I» Capitalización en USD - Clase «I» Capitalización en EUR AXA World Funds - Framlington Natural Resources - Clase «A» Capitalización en USD - Clase «E» Capitalización en EUR - Clase «F» Capitalización en USD - Clase «I» Capitalización en USD - Clase «I» Capitalización en EUR AXA World Funds - Euro Credit IG - Clase «A» Reparto en EUR AXA World Funds - Euro Credit Plus - Clase «A» Capitalización en EUR Redex AXA World Funds - Euro Government Bonds - Clase «M» Capitalización en EUR 20

23 AXA World Funds Informe de los Consejeros AXA World Funds - Global Credit Bonds - Clase «I» Capitalización en USD - Clase «I» Capitalización en EUR (Hedged) - Clase «I» Capitalización en EUR (Hedged) Redex AXA World Funds - Global Inflation Bonds - Clase «A» Reparto en EUR Redex - Clase «I» Capitalización en CHF (Hedged) Redex - Clase «I» Capitalización en GBP (Hedged) Redex AXA World Funds - US High Yield Bonds - Clase «A» Capitalización en CHF (Hedged) - Clase «A» Reparto en EUR (Hedged) - Clase «F» Capitalización en CHF (Hedged) AXA World Funds - Emerging Markets Local Currency Bonds - Clase «E» Capitalización en EUR (Hedged) - Clase «I» Capitalización en EUR - Clase «I» Capitalización en EUR (Hedged) AXA World Funds - Force 3 - Clase «I» Capitalización en EUR AXA World Funds - Multi Alpha - Clase «A» Capitalización en EUR - Clase «I» Capitalización en EUR AXA World Funds - Optimal Absolute - Clase «A» Capitalización en USD (Hedged) - Clase «A» Capitalización en EUR - Clase «AX» Capitalización en EUR - Clase «E» Capitalización en EUR - Clase «F» Capitalización en EUR - Clase «F» Capitalización en USD (Hedged) Liquidación de las siguientes Clases de Acciones de los Subfondos existentes: AXA World Funds Framlington Europe Small Cap - Clase «M» Capitalización en EUR AXA World Funds - Euro Government Bonds - Clase «M» Capitalización en EUR AXA World Funds - Multi Alpha - Clase «A» Capitalización en EUR - Clase «I» Capitalización en EUR 21

24 AXA World Funds Informe de los Consejeros III. Modificaciones introducidas en las políticas de in versión, la den ominación y la in formación sobre riesgos Cambio de las políticas de inversión AXA World Funds Global Credit Bonds Como consecuencia del lanzamiento de u na nueva Clase de A cciones REDEX, se ha acordado actualizar la política de inversión del Subfondo y mencionar la política de inversión subyacente aplicable a las Clases de Acciones REDEX. AXA World Funds Framlington Human Capital Se ha modificado la política de inversión para especificar que la estrategia del Subfondo consiste en invertir en empresas que cumplen los requisitos de i nversión responsable basados en los tres ámbitos clave siguientes: medioambiental, social y de gobierno corporativo. AXA World Funds Framlington Hybrid Resources Se ha modificado la política de inversión del Subfondo. AXA World Funds Framlington Global Convertibles Se ha acordado (i) precisar que los valores convertibles en los que invertirá el Subfondo tendrán fundamentalmente una calificación investment grade, y (ii) reducir hasta el 49% el porcentaje máximo de valores con calificación inferior a investment grade en los que el Subfondo podrá invertir. AXA World Funds Money Market Euro Tras la publicación de las Directrices del Comité de Reguladores Europeos de es (CESR, por sus siglas en inglés) sobre una definición común de fondos europeos del monetario el 19 de mayo de 2010, se ha acordado clasificar el Subfondo como Subfondo del monetario a corto plazo y, por consiguiente, introducir en el Folleto las modificaciones correspondientes conforme a las directrices mencionadas. Modificación de denominación Se ha acordado eliminar la referencia a «Framlington» en el nombre del Subfondo AXA World Funds Framlington Optimal Income, puesto que el Subfondo ya no está sujeto a la estrategia de inversión «Framlington». Modificación del nivel de apalancamiento, el riesgo global y el valor en riesgo Se ha acordado modificar el anexo relativo al Subfondo AXA World Funds Optimal Absolute a fin de fijar el nivel previsto de apalancamiento en 1 y el riesgo global asociado a las inversiones del Subfondo, en 200%. Consideraciones especiales sobre el riesgo aplicables a las Clases de Acciones SolEx Se ha acordado añ adir o act ualizar tres factores de ri esgo en el Folleto del Subfondo AXA World Funds Framlington Eurozone: i) en la parte general, el factor de riesgo relacionado con la no segregación de activos se actualizará para incluir las Clases de Acciones SolEx, y (ii) en el anexo se incluirán los factores de riesgo relacionados con la inversión en renta variable e instrumentos derivados y el apalancamiento en las Clases SolEx. 22

25 AXA World Funds Informe de los Consejeros Técnicas de cober tura frente al riesgo relacionado con la evolución de l os índices europeos de re nta variable Como consecuencia del lanzamiento de Cl ases de A cciones SolEx, se ha acordado especificar, en la parte general del Folleto del Subfondo AXA World Funds - Framlington Eurozone, el método utilizado para atenuar parcialmente el efecto de un descenso repentino e i mportante de l os índices europeos de ren ta variable respecto a las Clases de Acciones SolEx. IV. Modificación de los porcentajes de las comisiones AXA World Funds Global Credit Bonds Se ha acordado fijar: - en el 2% las comisiones de gestión anuales máximas aplicables a las Acciones de la Clase «F» pagaderas por la Sociedad; y - en el 0.050% las comisiones anuales máximas aplicables a las Clases de Acciones REDEX (reducción de la sensibilidad a la duración) en el caso de las Acciones de las Clases «A», «F» e «I». AXA World Funds Global Inflation Bonds Se ha acordado aumentar las comisiones de comercialización máximas aplicables a la Clase de Acciones «E» de un 0.25% a un 0.65%. V. Nuevo índice de referencia Se ha acordado indicar en el Folleto la referencia para las Clases de Acciones no denominadas en dólares del Subfondo AXA World Funds Emerging Markets Local Currency Bonds, que será el índice de referencia en dólares convertido a la moneda de la Clase de Acciones. Se ha acordado incluir en el Folleto la referencia para las Clases de Acciones no denominadas en euros del Subfondo AXA World Funds Framlington Global Convertibles, que será el índice de referencia en euros convertido a la moneda de la Clase de Acciones. Se ha acordado precisar en el Folleto que el índice de referencia para el cálculo de las comisiones de rentabilidad del Subfondo AXA World Funds Framlington Europe Microcap estará denominado en dólares y se convertirá a la divisa de la Clase de Acciones pertinente si fuera necesario. Se ha acordado actualizar la sección relativa al cálculo de las comisiones de rentabilidad a fin d e indicar que el índice de r eferencia del Subfondo AXA World Funds Framlington Hybrid Resources es el siguiente índice compuesto: 50% S&P GSCI Light Energy Total Return USD + 25% MSCI AC World TR Net Metals & Mining USD + 25% MSCI AC World TR Net Oil Gas & Consumable Fuels USD. A partir del 1 de enero de 2012, dicho índice de referencia pasará a ser el siguiente: 50% S&P GSCI Light Energy Total Return USD + 50% MSCI AC World Commodity Producers Total Return Net USD. Asimismo, se ha acordado especificar que, para las Clases de A cciones no denominadas en dólares, el índice de referencia será el mismo índice de referencia en USD convertido a la divisa de la Clase de Acciones. Se ha acordado indicar en el Folleto que el índice de referencia utilizado para el cálculo de las comisiones de rentabilidad del Subfondo AXA World Funds F ramlington Junior Energy está denominado en dólares, y que para las Clases de Acciones del Subfondo no denominadas en dólares el índice de referencia será el mismo índice de referencia en USD convertido a la divisa de la Clase de Acciones. 23

26 AXA World Funds Informe de los Consejeros Se ha acordado indicar en el Folleto que el índice referencia utilizado para el cálculo de las comisiones de rentabilidad está denominado en dólares, y que para las Clases de Acciones no denominadas en dólares del Subfondo AXA World Funds Framlington Talents el índice de referencia será el mismo índice de referencia en USD convertido a la divisa de la Clase de Acciones. VI. Otros puntos Definición de «Día hábil» La definición de «Día hábil» aplicable al Subfondo AXA World Funds Global Credit Bonds ha sido modificada a fin de incluir cualquier día en el que la banca esté abierta al público en horario comercial en los Estados Unidos de América, Francia, el Reino Unido y Japón. La definición de «Día hábil» aplicable al Subfondo AXA World Funds Framlington Global Convertibles ha sido modificada a fin de incluir cualquier día en el que la banca esté abierta al público en horario comercial en los Estados Unidos de América. La definición de «Día hábil» aplicable al Subfondo AXA World Funds Framlington Eurozone ha sido modificada a fin de incluir cualquier día en el que la banca esté abierta al público en horario comercial en Luxemburgo, excepto el 31 de diciembre. Modificación de la secció n relativa a la s uscripción, el reembolso y la con versión de acciones de AXA World Funds Global Credit Bonds El cuarto párrafo de la correspondiente sección ha sido modificado para disponer lo siguiente: «Las solicitudes de suscripción, reembolso o conversión recibidas por el Registrador y Agente de Tran sferencias antes de l as 15:00 horas de cualquier Día hábil (D) serán tramitadas al Precio de negociación calculado dos días después del Día de ación (D + 2)». Límite de capital aplicable a las Clases de Acciones «REDEX» existentes Se ha acordado establecer un límite de capital mínimo permanente aplicable a las Clases de Acciones «REDEX» existentes. Si el capital de u na Clase de A cciones REDEX desciende por debajo de dicho límite de capi tal mínimo permanente y si la Sociedad considera que a co nsecuencia de el lo no puede alcanzarse de forma adecuada el objetivo de la estrategia de las Acciones de Clase REDEX, esta tendrá derecho a cerrar dicha Clase de Acciones REDEX. El límite se fijará en de dólares, o su e quivalente en la correspondiente moneda de referencia, en el caso del Subfondo AXA World Funds Global Credit Bonds. El límite se fijará en 1,000,000 de euros, o su contravalor en la correspondiente moneda de referencia en el caso de los siguientes Subfondos: AXA World Funds Euro Credit IG AXA World Funds Euro Credit Plus AXA World Funds Euro Inflation Bonds El límite se fijará en 2,000,000 de euros, o su contravalor en la correspondiente moneda de referencia en el caso del Subfondo AXA World Funds Global Inflation Bonds. Presentación de informes en el Reino Unido La mención en el Folleto de la Sociedad de que la calificación de «fondo de declaración» (reporting status) en el Reino Unido aplicable a las Clases de A cciones I de Ca pitalización GBP Hedged e I de Ca pitalización GBP Hedged REDEX puede tener un efecto positivo o n egativo sobre las inversiones de l os accionistas en el Subfondo AXA World Funds Global Inflation Bonds. 24

27 AXA World Funds Informe de los Consejeros Asesor de inversiones Se ha acordado eliminar la referencia a Diapason Commodities Management S.A. como asesor de inversiones del Subfondo AXA World Funds Framlington Hybrid Resources en el Folleto puesto que el contrato finalizó el 28 de septiembre de VII. Modificaciones generales Además, el Folleto ha sido actualizado con las siguientes modificaciones: Designación de AXA Investment Managers GS Limited como gestor de inversiones del Subfondo AXA World Funds Multi Alpha; Eliminación de la posibilidad de convertir acciones de un Subfondo con una valoración de activos semanal en acciones de otro Subfondo con la misma frecuencia de valoración ; La lista de los fondos gestionados por AXA Funds Management S.A ; La sección «Consideraciones especiales sobre el riesgo» a fin de incluir los riesgos vinculados a la inversión en valores convertibles ; La sección IX «Acciones» a fin de incluir la referencia a la Clase de Acciones «AX» tras el lanzamiento de dicha Clase en el Subfondo AXA World Funds - Optimal Absolute. Consejo de Administración Les informamos de que: Don Christophe Coquema dimitió como Con sejero y Presidente de la S ociedad el 24 de noviembre de 2011, Don Joseph Pinto fue designado nuevo Presidente del Consejo de A dministración de l a Sociedad el 24 de noviembre de Como consecuencia de los cambios anteriormente mencionados, la composición del Consejo de Administración a 31 de diciembre de 2011 era la siguiente: Joseph Pinto Presidente Jon Bailie Denis Cohen Bengio Stephan Heitz Christian Rabeau Michael Reinhard Nathalie Savey Xavier Thomin Además, les informamos de que: Doña Nathalie Savey dimitió como Consejera de la Sociedad el 12 de enero de 2012, Doña Dorothée Sauloup fue designada por cooptación Consejera de la Sociedad el 12 de enero de El Consejo de administración Luxemburgo, a 3 de abril de