Futures Markets. Afitrading Asesoría Financiera

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1 Futures Markets

2 Futuros y Forwards: Que son? Son contratos financieros donde se especifica la compra y venta de un activo (subyacente), a un determinado precio y en una determinada fecha. Las partes estan obligadas a comprar o vender el activo, según corresponda, en dicha fecha. (diferencia con los contratos de opciones). No hay intercambio de dinero en la transacción.

3 Cuando son útiles? Granjero que produce un único cereal (arroz). Sus ingresos depende en gran medida del precio de venta del arroz. Empresa que utiliza el arroz como insumo. Contrato futuro o forward sobre arroz para eliminar riesgo de fluctuación de precios para ambas partes. También sirven para especular con el precio futuro.

4 Futuros / Forward CARACTERÍSTICAS Tipode contrato Tiempo Tamaño Garantía Tipo de mercados Válvula de escape Confiabilidad FORWARDS Contrato privado entre dos partes No estandarizado Usualmente no especifica una fecha de entrega Puede tener cualquier tamaño que deseen las dos partes del mismo No especifica ningún tipo de depósito de garantía No se negocian en mercados organizados No es transferible Dudoso FUTUROS Negociados sobre cambios Contratos estandarizados Categorías de posibles fechas de entrega El tamaño esta definido de antemano Siempre se cuenta con cámara de compensación que respalda el mercado y que necesita depósitos de garantía Siempre se negocian en mercados organizados Si es transferible Es muy confiable

5 ED EuroDollar SM SoyMeal FV 5 Year Note W Wheat TY 10 Year Note CR CRB Index US 30 Year Bond DJ Dow Jones AD Australian Dollar ND NASDAQ 100 BP British Pound NK Nikkei 225 CD Canadian Dollar SP S&P 500 DX US Dollar Index FC Feeder Cattle EC Euro Currency LC Live Cattle JY Japanese Yen LH Lean Hogs SF Swiss Franc GC Gold CL Crude Oil HG Copper HO Heating Oil SI Silver HU Unleaded Gas CC Cocoa NG Natural Gas CT Cotton BO Bean Oil KC Coffee C Corn OJ Orange Juice S Soybeans SB Sugar

6 Mercado Contado $ Posición Larga Posición Corta Subyacente Mercado Futuros $ $ Posición Larga Cámara de Compensación Posición Corta Subyacente Subyacente

7 Definiciones Posición larga = El agente económico ( trader ) que se compromete a comprar el subyacente en la fecha establecida Posición corta = El trader que se compromete a vender el subyacente en la fecha establecida.

8 Beneficios en el Día de Expiración Para la posición comprada (long): B = P T - F 0 Para la posición vendida (short): Donde: B = F 0 - P T P T = Precio Spot en el día de expiración F 0 = Precio Original del Futuro

9 Beneficios en el día de expiración (2) Beneficio F 0 Long F 0 P T Short -F 0

10 Contrato 1. El producto. 2. Bolsa donde se transa. 3. Tamaño del contrato. 4. Como se valora el contrato? 5. El mes de vencimiento. 6. Fecha y forma de envio.

11 Precio de los Futuros 1. Open 2. High 3. Low 4. Settlement (generalmente el precio de cierre)

12 The Basis...es la diferencia entre el precio contado de un commodity determinado menos el precio del contrato futuro para ese mismo commodity. BASIS =CASH PRICE - $ futuro

13 The Basis Ejemplo: Oro: 12/16/03 Basis Cash $ DEC MAR $7.70 JUN $17.90 SEP $28.40 DEC $39.20 MAR $50.30

14 Propiedad de Convergencia A medida que el contrato futuro se acerca a la fecha de expiración, se vuelve menor la brecha entre el precio del futuro y el precio spot del activo subyacente (basis). En el día de expiración la brecha es 0. Donde: F T S T = 0 F T = Precio del Futuro en la fecha de expiración S T = Precio Spot del activo en la fecha de expiración

15 The Basis Precio Cash Basis Futuro Presente Maturity Tiempo

16 Funcionamento operativo. Existencia de una clearinghouse como intermediario. Para cerrar una posición se realiza la operación contraria a la posición abierta. (reverse trading) Rara vez se produce el intercambio (3%-5%), sino que se cierran las posiciones monetarias antes de la expiración del contrato. Margin accounts (5% - 15%) y Marking to Market.

17 Marking to Market y Cuenta de Margen Para realizar las compensaciones, las partes deben abrir una cuenta denominada cuenta de margen y deben depositar un margen que se establece como un porcentaje del valor del contrato. La cuenta de un participante debe ser siempre mayor o igual a un mínimo preestablecido. Si la cuenta se ubica por debajo del mínimo, se realiza una llamada al margen por parte de la cámara de compensación al participante.

18 Marking to Market Daily Cumulative Margin Futures Gain Gain Account Margin Price (Loss) (Loss) Balance Call Day (US$) (US$) (US$) (US$) (US$) ,000 3-Jun (600) (600) 3, Jun (420) (1,340) 2,660 1, Jun (1,140) (2,600) 2,740 1, Jun (1,540) 5,060 0 = 4,000 < 3,000 = 4,000

19 Estrategias en el Mercado de Futuros Cobertura (Hedging): Protegerse de movimientos futuros en el precio. Es como convertir una inversión de Renta Variable en un activo sin riesgo. Especulación (Speculation): utilizar los futuros para obtener ganancias a partir de los movimientos de precios en el futuro.

20 Especulación Trader toma una posición long en 2 futuros de oro con vencimiento en Diciembre del Tamaño del contrato: 100 oz. Precio del futuro US$400. Margen Inicial: US$ por contrato. Margen de mantención:us$ 1500 por contrato.

21 Compra de 2 Futuros de oro con vencimiento en Diciembre 2006

22 Cobertura con futuros. Si el activo a cubrir es el subyacente de algún contrato. N Contratos = Valor Mercado Cartera Activo Subayacente * Valor nominal Si el activo NO es el subyacente de algún contrato. N Contratos = Valor Mercado Cartera Activo Subayacente * Valor nominal *Beta

23 Los futuros y los forwards pueden utilizarse como coberturas o para especular. Ejemplo 1: Productor de Plata con 50,000 onzas al mes. El precio del metal en el mercado spot es igual a 5 dólares por onza y el precio futuro de un contrato a un mes es igual a Estrategias: (i) No hacer nada 50,000 S 1 (ii)) Vender 10 contratos a 5.10 (posición n corta) 50,

24 Ex post cómo c le fue? 50,000 ( S1) Si S1 < 5.10 ex post le fue mejor si se cubrió S1 > 5.10 ex post le fue mejor si no se cubrió

25 -Corn -Soybeans -Soymeal -Soyoil -Wheat (Soft Red Winter) -Oats -Rice -T-Bonds -Dow Jones Index -Silver -T-Notes -Gold -Muni-Bonds -Fed-Fund Futures -Electricity -Inflation-Index -Catastrophe Insurance

26 -Live Cattle -Feeder Cattle -Hogs -Pork Bellies -Milk -Butter -Lumber -Currencies -Australian $ -Eurodollars -Brazilian Real -T-Bill -British Pound -S&P 500 -Canadian $ -Nikkei Stock -Deutsche Mark -Russell Euro -NASDAQ -French Franc -Japanese Yen -Mexican Peso -New Zealand $ -Russian Ruble -South African Rand -Swiss Franc

27 Specializing in trading smaller contracts of other exchanges. -Corn -Hogs -Soybeans -Cattle -Soymeal -Gold -Soyoil -Silver -Wheat (Soft Red Winter) -Oats -British Pound -Canadian $ -Deutsche Mark -Japanese Yen -Swiss Franc -T-Bonds -T-Notes -T-Bills -Eurodollar

28 Sugar Cotton Coffee Cocoa Milk Orange Juice Potatoes

29 Wheat (Hard Red Winter) Value Line Stock Index Internet Stock Index Western Gas

30 -Oil -Gas -Electricity -Metals

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