CONTINÚAN LOS DESCENSOS DEL PRECIO DEL PETRÓLEO

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1 CONTINÚAN LOS DESCENSOS DEL PRECIO DEL PETRÓLEO RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO Angela Merkel abre la puerta a la creación de un presupuesto único europeo. En una conferencia ante empresarios celebrada en Berlín, la canciller alemana abrió las puertas a la creación de un gobierno económico para la eurozona, que incluya un ministro de Finanzas y un presupuesto común para todo el bloque. La propuesta partía semanas atrás de la Comisión Europea y había sido también sugerido por países miembros como Francia o España. También en Europa, el Consejo Fiscal Europeo (CFE), el organismo que vela por que la Comisión cumpla con las normas fiscales de la Unión Europea, se mostró ayer contrario a realizar estímulos fiscales tal y como había solicitado la Comisión. Según el CFE, una posición fiscal neutra es ahora la postura correcta teniendo en cuenta la evidencia disponible sobre la situación económica y las perspectivas de las finanzas públicas de los Estados Miembros del euro. El CFE sí se muestra favorable a que los Gobiernos realicen una recomposición del gasto público para incrementar el gasto en inversión. Y también es partidario de que los países con mayor margen fiscal sean más flexibles mientras que la consolidación deberá continuar en los países con ratio deuda/pib más elevada. La economía nacional se acelera. El ministro de Economía, Industria y Competitividad, Luis de Guindos, comentó ayer que el ministerio trabaja con datos adelantados que confirman que la economía española estaría incrementando su crecimiento. En concreto manejan un crecimiento intertrimestral anualizado de entre el 3,5% y el 4%, basado en el crecimiento de las exportaciones, la recuperación del sector constructor y un incremento moderado del consumo. El discurso es igualmente optimista desde el ministerio de Empleo, en donde su titular Fátima Báñez aseguró que España crea.7 empleos al día, con un objetivo de alcanzar los millones de empleos en el corto plazo y alcanzar una ocupación del 75% a largo plazo. DATOS MACROECONÓMICOS En España, aumenta el déficit comercial. Los datos acumulados hasta abril muestra que la economía registró un déficit comercial de M, un +5,5% superior al registrado en el mismo periodo del año pasado, lo que reduce la tasa de cobertura hasta niveles del 9,6%(en el mismo periodo del año pasado era del 93,7%). Este comportamiento se debió al fuerte repunte de las importaciones por los mayores precios energéticos: en los custro primeros meses del año las compras al exterior se incrementaron un +% (en términos de volumen el crecimiento fue del +4,8%). Por el lado positivo, señalar que continúa el elevado dinamismo de las exportaciones, que avanzaron en el periodo un +9,8% (en términos de volumen crecieron un +9%) hasta los M, alcanzando un nuevo máximo histórico de la serie. Se modera el superávit de la balanza por cuenta corriente en la Euro-zona en abril. SegúnlosdatosdelEurostatsesituó en los. M frente a los 35.7 M del mes anterior. A pesar del descenso se mantiene la fortaleza del sector exteriorenparticularconelsuperávitdelasexportacionesdebienesquealcanzólos5.m enelmes. También en Estados Unidos se publicaron cifras de la balanza por cuenta corriente, en este caso fueron relativos al T del año, y mostraron que el déficit exterior de la economía estadounidense se ha incrementado hasta situarse en M$enelacumulado delostresprimerosmesesdelañofrentealos-4. M$delcierre4Tde6.Eldéficit comercialexplicaestecomportamiento,queenelcasodelosbienesalcanzó-.3m$eneltdelaño.

2 RESUMEN DE LOS MERCADOS Los mercados europeos terminaron la sesión del martes en negativo, en una jornada con pocas referencias macroeconómicas y fuerte caída del precio del petróleo. Los índices europeos terminaron en negativo lastrados por las empresas energéticas. El Eurostoxx5 retrocedía un,53% y el IBEX35, un,95%. En el índice español, pesaron las empresas de energía y materiales y también los descensos en la banca. Wall Street descendió de máximos, nuevamente fueron los valores energéticos quienes lastraron la sesión. El S&P5 se dejó un,67% mientras que el Nasdaq se retrocedía un,8%. Además de los energéticos, los valores de comercio minorista también se vieron castigados, por la decisión de Amazon.com de reforzar su negocio de ropa. Esta mañana, las bolsas asiáticas vienen predominantemente bajistas. El Nikkei japonés desciende un,45% en una sesión que comenzó con subidas para el yen, como consecuencia del aumento del escepticismo entre inversores. El Kospicoreanosedejaun,5%,ylasbolsaschinassetomanconprudencialadecisióndeincluiralgunosvaloreschinos en elíndice globalmsci, dado queesta inclusiónserágradual. En ese contexto,el CSI chino avanza un,5%, el Hang Seng de Hong Kong retrocede un -,5% y, entre los índices chinos, Shanghai cierra con ligeras pérdidas y Shenzhen evoluciona plano. Caen las rentabilidades de la deuda y, por ende, suben los bonos, tras las caídas en el precio del petróleo que anticipan menor inflación. La rentabilidad del bono americano a años amanece plano esta mañana tras perder pb ayer, se sitúa en,6%. En la Eurozona, el tipo de interés exigido al Bund alemán sube ligeramente esta mañana tras perder pb ayer, se coloca en,6%. Por su parte la rentabilidad del bono español bajó ayer 5 pb hasta,36%, con la prima de riesgo descendiendo a puntos básicos. La subasta de letras del Tesoro Español se concretó ayer con rentabilidades menores que la subasta anterior. En el mercado de divisas, caídas para la libra, y estabilidad para el eurodólar. El euro recupera esta mañana lo perdido ayer frente al dólar, avanza un,% hasta,3 EUR/USD; la libra retrocede hasta,88 EUR/GBP después de que el gobernador del Banco de Inglaterra manifestara que no se plantean una subida de tipos; el yen se aprecia hasta 3,9 EUR/JPY. En el mercado de materias primas, el precio del petróleo renueva las caídas y pierde ya un % en lo que va de año. El precio del Brent descendió ayer un,% y esta mañana se deja un,3%, hasta 45,9 dólares por barril de Brent. El oro subeun,% estamañana, sesitúa en46 dólareslaonza.elíndicedemetalesde Londresretrocedía un,7% ayer. AGENDA DE LA JORNADA ESTRATEGIA DE MERCADO Continúa la recuperación del consumo en Rusia. En mayo las ventas al por menor repuntaron un +,8% mensual lo que elevó el ritmo de crecimiento interanual hasta el +,7% desde el +,% anterior. Además, también se publicó una bajadadelatasadeparodeunadécimaenmayohastanivelesdel5,%.estamejoradelempleoylamoderacióndela inflación deberían permitir que continúe la reactivación del consumo privado. Continuaremos con jornadas marcadas por la ausencia de cifras macroeconómicas importantes. Solamente destacar que en Estados Unidos tendremos cifras de ventas de viviendas de segunda mano de mayo. Los futuros de las bolsas anticipan una apertura bajista, el futuro del Eurostoxx5 retrocede un,5% mientras que el del S&P5 desciende un,%.

3 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor Divisa -6-7 día mes día mes 3--6 mes -.37% -.37% -.37% -.37% EUR/USD meses -.33% -.33% -.33% -.3% EUR/GBP meses -.7% -.7% -.5% -.% EUR/CHF meses -.6% -.5% -.3% -.8% EUR/JPY , -,4 -,6 -,8 -, -, -,4 -,6 -,8 Deuda Pública USA Alemania España Reino Unido Euribor meses Último día mes año años.35%.34%.7%.76% 5 años.77%.76%.78%.% años.6%.6%.3%.7% 3 años.74%.74%.9%.5% años -.65% -.65% -.68% -.58% 5 años -.4% -.4% -.35% -.47% años.7%.6%.37%.5% 3 años.7%.7%.%.64% años -.3% -.3% -.8% -.% 5 años.%.%.34%.49% años.39%.39%.58%.5% 3 años.69%.68%.89%.67% años.3%.8%.%.47% 5 años.43%.48%.5%.79% años.%.3%.9%.4% 3 años.68%.7%.7%.% Sorpresas Económicas (Citigroup) jun-6 jul-6 ago-6 oct-6 nov-6 dic-6 ene-7 feb-7 mar-7 may-7 jun-7 Estados Unidos Euro-zona Emergentes,6 EUR/USD,4,,,8,6,4,,5 Bono años,5,5 -,5 España Alemania Expectativas Inflación (swap 5y5y) jun-7 Euro-zona Estados Unidos (Derch.)

4 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Crédito Global Grado de Inversión High Yield Renta Variable -6-7 día mes 3--6 MSCI World %.45%.54% SP5, %.3% 8.85% Eurostoxx5 3, % -.73% 8.% Topix, % 3.3% 6.% IBEX35, % -.8% 4.9% Footsie 7, %.3% 4.6% MSCI Brazil, % -3.36% -.5% MSCI China % 3.3% 4.5% MSCI Emerging, %.3% 6.98% (*) AllCountries día mes YTD año Rentabilidad.%.% 3.74% 4.35% TIR.5%.5%.7%.5% Duración Diferencial Rentabilidad -.3%.6% 5.3%.43% TIR 4.9% 5.% 5.6% 6.7% Duración Diferencial Diferenciales Bonos Corporativos Grado Inversión High Yield (Derech.) 5 IBEX Evolución índices (YoY) 5,% 4,% 3,%,%,%,% 9,% 8,% 7,% un-6 ago-6 oct-6 dic-6 feb-7 abr-7 MSCI Emerging SP5 IBEX35 % 6,% Commodities -6-7 día mes 3--6 Brent % -4.4% -9.% Oro 46.% -.5% 8.% IICs March A.M. Mes YTD año March Patr. Defensivo.7%.79%.79% Bellver.54% 3.93%.45% March Global.73% 8.8%.39% March Iberian Equity 3.9% 4.7% 3.47% March Fam. Business.73%.86%.%

5 NOTICIAS DE EMPRESAS Miquel y Costas dia mes año YTD Miquel y Cost.65% -.% 43.3% 4.8% IBEX % -.8% 4.% 4.9% PER Est Y PER Dividendo (%) PVC Miquel y Cost ,4 8,4 3,4 Según recoge la prensa, el grupo industrial fabricante y comercializador de papel fino y especial con aplicación en la industria cigarrera destinará 6M en el periodo 7-9 buscando duplicar recursos en I+D+i, hasta alcanzar 6M /año, y aumentar la calidad y eficiencia de los procesos productivos en sus plantas españolas. La junta también acordó destinar a reservas el 7%delbeneficioyaumentarenun7%eldividendo. 8,4 Inicio