NUEVO CAPÍTULO EN LA GUERRA COMERCIAL

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1 NUEVO CAPÍTULO EN LA GUERRA COMERCIAL RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO Estados Unidos sigue adelante con la imposición de tarifas arancelarias a las importaciones al acero y aluminio procedente de la Unión Europea, Canadá y México. Estas nuevas tasas que ascienden hasta el 5% para el acero y al % para el aluminio entrarán en vigor hoy. Tras dos prórrogas a la introducción de estas medidas, D.Trump ha decidido no esperar más y avanzar con estas medidas proteccionistas. Además, el presidente de EE.UU. también estaría estudiando la posibilidad de introducir tarifas a las importaciones de coches y de componentes de automoción, que podrían alcanzar el 5% y afectarían entre otras economías a Alemania y sus grandes empresas exportadoras. Se abre así un nuevo capítulo en las tensiones comerciales: la reacción del resto de países fue rápida y tanto Canadá, México como la U.E. ya han activado planes de represalias. En el caso de la U.E., el presidente de la Comisión Europea ha anunciado que llevarán el caso a la Organización Mundial del Comercio y que impondrán también tarifas por un valor similar (unos 3. M ) a productos estadounidenses. Nuevo intento de formar gobierno en Italia. Tras el fallido intento de la semana pasada, la Liga y el Movimiento 5 Estrellas (M5) llegaron a un nuevo acuerdo, en el que ceden a la decisión del Presidente de la Republica al no incluir al euroescéptico Paolo Savona como ministro de Economía. Los dos partidos lograron un acuerdo en el que Giovanni Tria seria el nuevo ministro de Economía y al igual que en la anterior propuesta el ejecutivo estaría liderado por Guiseppe Conte. Estas decisiones podrían desbloquear la formación de un nuevo gobierno en Italia. En España hoy se votará la moción de censura contra el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy. Según las indicaciones dadas ayer en las comparecencias de los varios partidos, la moción logrará los apoyos suficientes tras el anuncio del Partido Nacionalista Vasco que votará a favor de la moción liderada por el PSOE. En este contexto, el presidente Mariano Rajoy o presenta su dimisión previa a la votación o pasaría a la oposición. Por su parte, en su comparecencia de ayer, el líder del PSOE Pedro Sánchez también confirmó que mantendrá los Presupuestos Generales aprobados previamente. DATOS MACROECONÓMICOS La inflación repunta más de lo esperado en la Euro-zona. El dato preliminar de mayo del IPC del conjunto de la región se elevó hasta un +,9% interanual desde el +,% anterior y por encima del +,6% estimado. Este repunte de la inflación confirma nuestras expectativas que la inflación acelerará su aumento en los próximos meses debido a la subida de los costes energéticos y que superará los objetivos del % del BCE entre junio y julio. Por su parte, la tasa subyacente también se elevó más de lo esperado, en este caso subió cuatro décimas hasta el +,% interanual. También se publicó la tasa de paro, que en este caso fue más positiva, ya que en abril bajó una décima hasta el 8,5%. En España, se confirma el crecimiento del PIB del +,7% trimestral en el T lo que sitúa el crecimiento interanual en el +3% interanual. La fortaleza de la demanda interna fue el principal impulso al buen dato de crecimiento económico. En Estados Unidos, datos positivos de consumo. En abril el gasto personal avanzó un +,6% mensual, una décima por encima del mes anterior al tiempo que los ingresos personales avanzaron un +,3% mensual. Por otra parte, se publicaron la evolución de los precios, con el deflactor subyacente del consumo personal repitiendo en abril niveles del +,8% interanual. Este dato es muy relevante para la Fed y confirma que la inflación se acerca al objetivo del Banco Central. En China el PMI manufacturero de Caixin repitió el nivel de 5, en mayo, manteniéndose así en terreno expansivo.

2 RESUMEN DE LOS MERCADOS Las bolsas europeas cierran la sesión en negativo (EuroStoxx -,%, DAX -,4%, CAC -,53%, IBEX -,5%). Los mercados europeos cayeron ayer por los aranceles de Trump, las perspectivas de guerras comerciales y la inestabilidad política en Italia y España. Las ventas aparecen de nuevo en los mercados, dominados por el plano político, en un día en el que las bolsas comenzaron al alza. También las bolsas americanas cerraron en negativo afectadas por la noticia de que Trump sí impondrá tarifas a las importaciones de acero y aluminio de la UE, Canadá y México. La sesión terminó con una caída del -,69% del S&P 5, mientras que el índice tecnológico Nasdaq retrocedió un -,7%. Los sectores de consumo estable e industriales lastraron al mercado. Las bolsas asiáticas a la baja en la sesión de esta mañana. El índice Nikkei cierra hoy con un -,4%, mientras que el Kospi coreano cotiza +,7%. Los índices chinos Hang Seng de Hong Kong y el continental CSI 3 retroceden esta mañana un -,8% y -,%, respectivamente. En Japón, el banco central ha reducido su programa de compras de bonos. El mercado de la deuda pública, de nuevo a la baja en las rentabilidades exigidas a los bonos periféricos. El tipo a años italiano cerró la sesión de ayer a la baja p.b., esta mañana cae otros p.b. dejando la TIR en niveles del,66%. La prima de riesgo italiana se encuentra hoy en los 9 p.b.. Por otro lado, la rentabilidad exigida a años al bono español cayó ayer 3 p.b. en la sesión. Esta mañana baja 8 p.b. adicionales, situándose en el,4%. La prima de riesgo está en 3 p.b.. En cuanto a las rentabilidades de los bonos core la sesión fue al alza, más moderadamente. En Alemania, la TIR del bono a años cerró ayer bajando 3 p.b. en la sesión, esta mañana se encuentra en niveles de,36%. Por su parte, el tipo a años estadounidense cerró la sesión de ayer sin cambios. Esta mañana al alza p.b. y se sitúa en niveles del,869%. En cuanto a las divisas, sesión plana para el Euro. En el cruce con el dólar, la moneda única cerró ayer subiendo un +,6%. Esta mañana retrocede un -,3% hasta,667 EUR/USD. La relación euro-libra abre eta mañana al alza un +,6% hasta el,8793 EUR/GBP. Por su parte, el yen japonés cerró la sesión subiendo +,%. Esta mañana abre en negativo -,3% en 7,9 EUR/YEN. En el mercado de materias primas, el futuro del Brent cerró con una subida del +,%, retrocediendo esta mañana un -,7%, dejando el precio del barril en niveles de 77,46$/barril. En cuanto al oro, sesión a la baja un -,%. Esta mañana se encuentra plano situándose en.98,53 $/onza. AGENDA DE LA JORNADA En el día de hoy, en Estados Unidos conoceremos la tasa de paro del mes de mayo, así como la evolución de los salarios y la creación de empleo. Por otro lado, se publicará el dato de confianza de los empresarios del mes de mayo, así como el gasto en construcción del mes de abril. En cuanto a la Eurozona conoceremos el dato de confianza de los empresarios del mes de mayo. Apertura en positivo en los mercados de futuros, con el contrato de S&P5 ganando un +,434%, mientras que el contrato de Eurostoxx avanza un +,763%.

3 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor Divisa día mes día mes 9--7 mes -,37% -,37% -,37% -,37% EUR/USD,69,69,99, 3 meses -,3% -,3% -,33% -,33% EUR/GBP,88,879,88,888 6 meses -,7% -,7% -,7% -,7% EUR/CHF,56,53,95,7 meses -,8% -,9% -,9% -,9% EUR/JPY 7,64 7,3 3,79 35,8 Euribor meses,3 EUR/USD -, 5,5, -,,5 -, 5,,5 -, -, 5 Deuda Pública USA Alemania España Reino Unido Último día mes año años,44%,43%,5%,9% 5 años,7%,7%,8%,76% años,88%,86%,96%,% 3 años 3,4% 3,3% 3,3%,86% años -,6% -,66% -,59% -,7% 5 años -,% -,7% -,6% -,43% años,39%,34%,56%,3% 3 años,8%,3%,4%,6% años,%,% -,33% -,5% 5 años,46%,46%,%,35% años,44%,5%,8%,56% 3 años,58%,63%,36%,89% años,64%,6%,78%,3% 5 años,99%,95%,%,5% años,7%,3%,4%,7% 3 años,73%,7%,8%,7% Sorpresas Económicas (Citigroup) 5 Bono años,8,6,4,,8,6,4, Expectativas Inflación (swap 5y5y),5 España Alemania 3,5, ,75,5,5,5,5,75-5 jun-7 jul-7 ago-7 sep-7 oct-7 nov-7 dic-7 feb-8 mar-8 abr-8 may-8,5 Estados Unidos Euro-zona Emergentes jun-8 Euro-zona Estados Unidos (Derch.)

4 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Crédito Global Grado de Inversión High Yield Renta Variable día mes 9--7 MSCI World 58,77 -,3% -,5% -,83% SP5.75,7 -,69%,9%,8% Eurostoxx ,79,9% -,78% -,89% Topix.749,7,% -,4% -3,76% IBEX ,5 -,5% -5,6% -5,76% Footsie 7.678, -,5%,% -,% MSCI Brazil.799,6,53% -6,7% -,5% MSCI China 9,56,36%,% 3,59% MSCI Emerging.,7,7% -3,59% -3,6% (*) All Countries día mes YTD año Rentabilidad,3%,34% -,57%,89% TIR 3,% 3,%,6%,5% Duración 6,5 6,5 6,7 6,7 Diferencial Rentabilidad,9% -,37% -,5%,46% TIR 5,9% 5,6% 5,% 4,9% Duración 3,9 3,9 3,8 3,7 Diferencial Diferenciales Bonos Corporativos Grado Inversión High Yield (Derech.) 5 IBEX Evolución índices (YoY) 4,% 3,%,%,%,% 9,% 8,% 7,% un-7 ago-7 oct-7 dic-7 feb-8 abr-8 MSCI Emerging SP5 IBEX35 % 6,% Commodities 3/5/8 día mes YTD Brent 77,68,5% 6,% 6,7% Oro 99,93,% -,3% -,4% IICs March A.M. Mes YTD año March Patr. D -,5% -,9% -,86% Torrenova -,95% -,6% -,89% Bellver -,76% -,59% -,46% March Global,7%,56%,9% March Iberian -,57% -,4% -,7% March Fam. B,89% -,9%,8%

5 NOTICIAS DE EMPRESAS Deutsche Bank dia mes año YTD Deutsche Ban,% -9,4% -4,3% -4,3% Eurostoxx5,9% -,8% -3,6% -,9% PER Est Y PER Dividendo (%) PVC Deutsche Ban 8,5 n.d.,,3 Deutsche Bank. (-7,5%) Su filial estadounidense ha sido incluida en la lista federal de bancos problemáticos del gobierno de EEUU. En ella se incluye a las entidades con debilidades financieras, gerenciales y operacionales que ponen en peligro su viabilidad financiera, es decir, que amenazan su supervivencia. La FDIC (Corporación Federal de Seguro de Depósitos) ha decidido incluir a Deutsche Bank en la lista tras haberse visto envuelta en una serie de disputas regulatorias en EEUU y en docenas de demandas privadas. La semana pasada este organismo anunció que la relación de bancos problemáticos había caído de 95 a 9 entre el cuarto trimestre del año pasado y los tres primeros meses de este año, aunque los activos totales propiedad de estas entidades se dispararon desde los 3.9 millones de dólares a los 56.4 millones. Deutsche Bank asegura que su filial "está muy bien capitalizada y tiene importantes reservas de liquidez", además de contar con "un balance muy sólido" Ahora, el futuro de la filial del banco germano en EEUU está en entredicho. Y esto llega en un momento complicado para la entidad, que no atraviesa por su mejor momento. El presidente ejecutivo de Deutsche Bank, Christian Sewing, asumió el cargo el pasado mes de abril, pero desde entonces no se ha encontrado con más que problemas. Desde su nombramiento la acción ha caído casi un 4%, mientras que el DAX ha subido un 4%. Además, la entidad no logra salir de pérdidas (ya encadena tres años consecutivos), lo que le ha obligado a anunciar fuertes recortes en la plantilla que afectarán también a EEUU.