EE.UU. DICE NO A IRÁN Y BRENT SUBE HASTA 76,5$; ARGENTINA PIDE AYUDA AL FMI

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1 EE.UU. DICE NO A IRÁN Y BRENT SUBE HASTA 76,5$; ARGENTINA PIDE AYUDA AL FMI RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO Estados Unidos anuncia su retirada del acuerdo nuclear con Irán. El presidente de EE.UU., Donald Trump, anunció ayer la retirada oficial del país del acuerdo nuclear con Irán, del que era firmante junto con China, Alemania, Reino Unido, Francia y Rusia. El acuerdo limitaba el acceso y desarrollo nuclear de Irán durante una década a cambio de levantar sanciones económicas vigentes contra el país. Trump ha anunciado que las sanciones económicas del máximo nivel se reanudarán e impondrá sanciones también a aquellos países que ayuden a Irán a conseguir armamento nuclear. El barril brent, que llegó a perder un 3% en la sesión por la posibilidad de no ruptura del pacto, cerró un 0,7% abajo y esta mañana el futuro del brent repunta hasta niveles de 76,5$, máximos desde noviembre-14. Argentina solicita ayuda del Fondo Monetario Internacional. El presidente de Argentina, Mauricio Macri, solicitó ayer una línea de ayuda financiera al FMI con el propósito de ayudar a la economía nacional. La fallida intervención del Banco Central del país, que incrementó el tipo de interés oficial hasta el 40% e intervino en el mercado de divisas con la venta de aprox M$ en reservas, no ha impedido el desplome del peso argentino y el cierre del flujo de crédito, razones por las que ahora se lanza la petición. Según prensa, el préstamo podría rondar los M$. La divisa nacional se hundía ayer un 5% adicional, hasta tocar récord de 23,1 pesos por cada dólar, acumulando una caída del 12% en las últimas ocho sesiones. Hasta el momento el evento no ha tenido un impacto significativo en las bolsas mundiales y el índice argentino Merval cedió ayer un 4,4%. DATOS MACROECONÓMICOS Buenos datos de producción industrial en Alemania. En marzo se aceleró un +1% mensual los que sitúa el crecimiento interanual en el +3,2%, un punto por encima del mes anterior y por encima de las previsiones. Con este dato el sector industrial vuelve a mostrar señales de reactivación tras un débil comienzo del año. Por otra parte, también el sector exterior continuó aumentando su superávit, al crecer un +1,7% mensual las exportaciones mientras que las importaciones cayeron un -0,9%. Con ello, el saldo positivo de la balanza comercial germana se elevó en marzo hasta los M. Cifras alentadoras relativas a la economía doméstica estadounidense. En concreto, la confianza de las pymes estadounidenses superó en abril las estimaciones al repuntar una décima hasta el 104,8 y superando el 104,5 previsto. Siguiendo en Estados Unidos, destacar que en el mercado laboral continúa mostrando un elevado dinamismo y según la encuesta de oferta de empleo (JOPLTS, por sus siglas en inglés), la oferta de empleo alcanzó un nuevo máximo al situarse en los 6,5 millones de puestos de empleo frente a los 6,07 del mes anterior y superando el 6,1 previsto.

2 RESUMEN DE LOS MERCADOS Las bolsas en EE.UU. cerraron planas (S&P -0,03%; Nasdaq plano), en una sesión de menos a más presidida por la decisión de Trump de retirar al país del acuerdo nuclear con Irán. A nivel sectorial, la sesión estuvo presidida por las subidas de los sectores energético e industrial, +0,7% y +0,6% respectivamente mientras que utilities (-2,5%) encabezó los descensos. Ayer publicaron resultados Walt Disney y Marriott, ambos mejor de lo esperado, en una temporada que se acerca a su fin y que supera las expectativas: un 88% de las compañías integrantes del S&P han publicado con un crecimiento del beneficio cercano al 26% y sorpresas positiva del 80%. Prudencia en las bolsas europeas (IBEX +0,2%; EuroStoxx 50-0,1%), que cerraron antes de conocer la decisión de Trump sobre Irán y con la atención instalada en la falta de acuerdo para formar gobierno en Italia (MIB ayer -1,6%, el peor de los principales índices europeos). En España, IAG lideró los avances (+3,8%; resuenan los buenos resultados y la posible OPA sobre Norwegian) mientras que Repsol cerraba un 0,7% abajo, pese a recibir un informe favorable de recomendación. En Europa la distribuidora holandesa Ahold repuntaba un 2% mientras que la eléctrica italiana Enel se situaba de farolillo rojo (-2%). Hoy atentos a la publicación de compañías presentes en cartera modelo de valores como la holandesa ING y la alemana Deutsche Telekom. Las bolsas asiáticas consolidan su recuperación. El índice Nikkei abre esta mañana con un -0,44%, mientras que el Kospi coreano cotiza -0,24%. Los índices chinos Hang Seng de Hong Kong y el continental CSI 300 avanzan esta mañana un +0,08% y -0,50%, respectivamente. En el mercado de la deuda pública, sesión al alza en las rentabilidades exigidas a los bonos. El tipo a 10 años estadounidense cerró la sesión subiendo 2 p.b.. Esta mañana permanece avanza 2 p.b. más y se encuentra en niveles del 2,996%. En Europa, la TIR del bono alemán a 10 años cerró subiendo 4 p.b., esta mañana subiendo 1 p.b. adicional y se sitúa en niveles de 0,571%. Por otro lado, la rentabilidad exigida a 10 años al bono español avanzó 5 p.b. en la sesión. Esta mañana se encuentra estable situándose en 1,316%. La prima de riesgo se encuentra en los 73 p.b.. El Italia, la incertidumbre en torno a la formación de gobierno en Italia presionó al alza las TIRes transalpinas. En cuanto a las divisas, en el cruce EUR/USD, sesión a la baja para el Euro. El cruce con el dólar cerró cayendo un - 0,44%. Esta mañana retrocede un -0,40% hasta 1,1832 EUR/USD. La relación euro-libra cerró la sesión en negativo un -0,31%. Esta mañana -0,17% hasta el 0,8755 EUR/GBP. Por su parte el yen japonés cerró la sesión subiendo +0,46%. Esta mañana abre en negativo -0,14% en 129,74 EUR/YEN. AGENDA DE LA JORNADA En el día de hoy, en Estados Unidos conoceremos el dato de IPC, así como el de inventarios de mayoristas. En cuanto a la Eurozona, se publicará el dato de producción industrial de Francia, así como el de España. Apertura ligeramente en positivo en los mercados de futuros, con el contrato de S&P500 ganando un +0,019%, mientras que el contrato de Eurostoxx avanza un +0,057%.

3 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor Divisa día 1 mes día 1 mes mes -0,37% -0,37% -0,37% -0,37% EUR/USD 1,183 1,186 1,232 1,201 3 meses -0,33% -0,33% -0,33% -0,33% EUR/GBP 0,875 0,876 0,872 0,888 6 meses -0,27% -0,27% -0,27% -0,27% EUR/CHF 1,187 1,189 1,178 1, meses -0,19% -0,19% -0,19% -0,19% EUR/JPY 129,73 129,47 131,54 135,28 0 Euribor 12 meses 1,3 EUR/USD -0,0 5 1,25 1,2-0,1 1,15-0,1 5 1,1 1,05-0,2-0,2 5 may-17 jul-17 sep-17 nov-1 7 ene-18 mar-1 8 Deuda Pública USA Alemania España Reino Unido Último 1 día 1 mes 1 año 2 años 2,52% 2,51% 2,28% 1,34% 5 años 2,83% 2,81% 2,60% 1,92% 10 años 2,99% 2,98% 2,78% 2,40% 30 años 3,15% 3,13% 3,01% 3,03% 2 años -0,57% -0,58% -0,58% -0,67% 5 años -0,05% -0,06% -0,09% -0,30% 10 años 0,57% 0,56% 0,50% 0,43% 30 años 1,26% 1,25% 1,17% 1,23% 2 años -0,33% -0,33% -0,32% -0,28% 5 años 0,21% 0,21% 0,16% 0,41% 10 años 1,32% 1,32% 1,24% 1,62% 30 años 2,45% 2,45% 2,23% 2,93% 2 años 0,81% 0,78% 0,86% 0,16% 5 años 1,15% 1,11% 1,16% 0,56% 10 años 1,44% 1,40% 1,40% 1,15% 30 años 1,86% 1,83% 1,78% 1,82% Sorpresas Económicas (Citigroup) Bono 10 años 1,8 1,6 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0 Expectativas Inflación (swap 5y5y) 2,5 España Alemania ,25 2, ,75 1,5 2,5 2,25 2 1,25 1, may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr ,5 Estados Unidos Euro-zona Emergentes may-18 Euro-zona Estados Unidos (Derch.)

4 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Crédito Global Grado de Inversión High Yield Renta Variable día 1 mes MSCI World 510,39-0,04% 1,23% -0,51% SP ,92-0,03% 2,25% -0,06% Eurostoxx ,88-0,18% 4,19% 1,54% Topix 1.772,91-0,39% 2,72% -2,46% IBEX ,10 0,27% 4,37% 1,24% Footsie ,75-0,02% 5,16% -1,59% MSCI Brazil 2.019,23-0,77% -6,15% -0,18% MSCI China 92,39 1,38% 1,63% 3,40% MSCI Emerging 1.142,66 0,27% -1,75% -1,36% (*) All Countries 1 día 1 mes YTD 1 año Rentabilidad -0,10% -0,78% -2,17% 1,46% TIR 3,1% 2,9% 2,6% 2,6% Duración 6,5 6,6 6,7 6,7 Diferencial Rentabilidad -0,03% 0,10% -0,29% 3,50% TIR 5,7% 5,6% 5,1% 5,1% Duración 3,9 3,9 3,8 3,8 Diferencial Diferenciales Bonos Corporativos Grado Inversión High Yield (Derech.) IBEX Evolución índices (YoY) 140,00% 130,00% 120,00% 110,00% 100,00% 90,00% 80,00% 70,00% ay-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 MSCI Emerging SP500 IBEX35 100% 60,00% Commodities 08/05/ día 1 mes YTD Brent 76,51 2,22% 11,45% 14,42% Oro 1308,67-0,45% -2,07% 0,43% IICs March A.M. Mes YTD 1 año March Patr. D -0,05% -0,56% -0,55% Torrenova 0,96% -0,66% -1,04% Bellver 2,33% -0,08% 0,08% March Global 4,39% -0,06% -1,07% March Iberian 3,40% 1,81% 1,49% March Fam. B 2,39% -1,22% 1,51%

5 NOTICIAS DE EMPRESAS Endesa 1 dia 1 mes 1 año YTD Endesa -0,10% 9,2% -10,0% 10,1% IBEX 35 0,27% 4,4% -8,0% 1,2% PER Est 1Y PER Dividendo (%) PVC Endesa 14,69 13,16 6,78 2,19 6,5 6 5,5 5 4,5 Endesa. Resultados 1T18: +47% en beneficio neto (372M ), con +25% en EBITDA (880M ), +49% en beneficio operativo (508M ) y -1% en ingresos (5.223M ). El resultado del grupo eléctrico fue mejor de lo previsto, gracias sobre todo a la mejor evolución del negocio liberalizado que más que compensó la peor actividad de la actividad extra-peninsular. En concreto, los números de Endesa se vieron impulsados por la mejora de las condiciones de mercado frente al 1T17, con mayor disponibilidad de las centrales hidráulicas y energías renovables, frente a los precios altos de la energía en el mercado mayorista que afectaron negativamente entonces a las cuentas del grupo. La parte negativa viene del fuerte aumento del volumen de deuda financiera neta en el trimestre, derivada de un capital circulante negativo que se ha disparado en el periodo. Endesa mantiene su plan previsto para alcanzar los objetivos 2018: beneficio neto de unos 1.400M y EBITDA de aprox M. 4 Salvatorre Ferragamo (Cartera Europea) 1 dia 1 mes 1 año YTD Salvatorre Fe 0,08% 11,0% -16,5% 11,0% Eurostoxx50-0,18% 4,2% -2,5% 1,5% PER Est 1Y PER Dividendo (%) PVC Salvatorre Fe 34,54 34,96 1,87 5, Salvatore Ferragamo (presente en la cartera modelo europea). Resultados 1T18: -18,8% en beneficio neto (8,95M ), con - 1,9% en EBITDA (32,4M ), +0,3% en beneficio operativo (17,1M ) y -1,7% en ventas (304M ; +1,7% a tipo de cambio contante y +0,3% en términos comparables). Resultado en línea para el grupo de lujo italiano, con un mix de negocio que no permitió la mejora de márgenes pero que fue más que compensado por el control de costes. Por líneas de negocio, mala evolución del canal minorista (-3,6% y estable a tipo de cambio constante) y buena evolución de distribución mayorista (+2,6% y +5,9% a tipo de cambio constante). Salvatore Ferragamo, que advierte que sus resultados en 2018 se verán afectados por el tipo de cambio y un mix desfavorable de sus canales de venta, seguirá centrado en su programa para relanzar la marca y optimizar los procesos

6 NOTICIAS DE EMPRESAS Intesa Sanpaolo (Cartera Europea y Global) 1 dia 1 mes 1 año YTD Intesa Sanpao -0,57% 4,05% 13,74% 13,48% Eurostoxx50-0,18% 4,19% -2,50% 1,54% PER Est 1Y PER Dividendo (%) PVC Intesa Sanpao 13,32 6,87 5,66 0,94 7,5 7 6,5 6 5,5 Intesa Sanpaolo (presente en las carteras europea y global). Resultados 1T18: +39% en beneficio neto (1.252M ), con +16,4% en beneficio operativo (2.508M ) y +10,5% en ingresos operativos (4.806M ). Resultado creciente para la entidad financiera italiana, distorsionado por la incorporación de los Bancos del Veneto en 2T17. Al beneficio neto hay que añadir otros 400M no recurrentes en concepto de plusvalía neta por el acuerdo de cesión de créditos morosos, cifra que se redujo en 1.500M en el 1T18. Destacamos asimismo el crecimiento de las comisiones, +4,5%, el control de gastos operativos (-1,3%) y el menor coste del riesgo, que cede 48 p.b. en términos anualizados. El grupo mantiene una sólida posición de capital, CT1 de carga completa en el 13,4%. Intesa Sanpaolo prevé en 2018 aumentar el beneficio neto obtenido en 2017, 3.800M, excluyendo los 3.500M de ayuda pública que obtuvo para comprar Banca Popolare di Vicenza y Veneto Banca, así como mayores ingresos y una reducción de los riesgos. 5