HR AA- (E) IJETCB 12. CEBURS Fiduciarios

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1 Calificación IJETCB 12 Perspectiva Contactos Humberto Patiño Analista de José Luis Cano Director / ABS jose.cano@hrratings.com Estable Luis R. Quintero Director Ejecutivo / ABS luis.quintero@hrratings.com HR Ratings ratificó la calificación de Largo Plazo de con Perspectiva Estable para la Emisión IJETCB 12 de Interjet. La ratificación de la calificación y la Perspectiva para la Emisión IJETCB 12 de ABC Aerolíneas, S.A. de C.V. (Interjet y/o la Empresa) se basa principalmente en la sana estructura de flujos que se esperan para los próximos años hasta la fecha legal de vigencia de la Emisión. Dentro de nuestro análisis se determinó una máxima caída anual promedio soportada de -5.5% sobre la cobranza a ser cedida al Fideicomiso (vs. -4.9% en la revisión anterior 1 y 10.5% de crecimiento en un escenario base), cumpliendo en tiempo y forma con las condiciones legales. Asimismo, la Tasa de Estrés Anualizada (TEA) considera un mayor nivel de estrés soportado por la estructura con niveles de 13.6% (vs. 9.6% dentro de la revisión anterior) eliminando los efectos de crecimiento por inflación. Estos resultados se derivaron de los mayores niveles de cobranza cedida al Fideicomiso en los últimos doce meses (UDM), los cuales muestran un crecimiento del 22.3% a septiembre 2016 como efectos del incremento en la tarifa promedio y los niveles de pasajeros transportados, representando 77.8% de los ingresos netos percibidos por la Empresa (vs. 73.8% a septiembre 2015). Adicionalmente, se pudo observar que con base en lo anterior, los niveles de Aforo por arriba del límite establecido en las condiciones legales permitieron una correcta distribución de remanentes, después de cumplir con las obligaciones de pago dentro de la Estructura. Dentro de nuestras proyecciones se considera un saldo insoluto total de P$2,000m y una cobertura de tasa de interés por 6.6% mediante un CAP de tasa de interés sobre TIIE 28. Es importante mencionar que cualquier deterioro observado en la calidad crediticia de la Empresa pudiera derivar en una revisión de la presente calificación, dada la relación de los ingresos o derechos de cobro cedidos al fideicomiso dependiente de la operación de Interjet. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Definición La calificación de largo plazo, en escala local, que determina HR Ratings para la emisión de CEBURS Fiduciarios con clave de pizarra IJETCB 12 de Interjet es de. Lo anterior significa que el emisor o emisión con esta calificación, en escala local, se considera con alta calidad crediticia, y ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo - asignado se refiere a una posición de debilidad relativa dentro de la misma escala de calificación. Adecuada estructura de flujos futuros. Dentro de nuestro análisis de flujos futuros esperados, se considera una caída promedio anual de -5.5% sobre la cobranza a ser cedida al Fideicomiso en un escenario de estrés (vs. -4.9% dentro de la revisión anterior y 10.5% dentro de un escenario base). Estos resultados consideran un saldo insoluto a alcanzar de P$2,000m entre las Emisiones al amparo del programa de. Asimismo, la Tasa de Estrés Anualizada (TEA) alcanza niveles de 13.6% eliminando los efectos de crecimiento por inflación (vs. 9.6% dentro de la revisión anterior). Mayor cobranza cedida al Fideicomiso. La principal fuente de pago, representada por la cobranza con tarjetas de crédito por Interjet en los UDM, mostró un crecimiento de 22.3% con niveles de P$12,248m a septiembre 2016 (vs. P$10,013m a septiembre 2015). Esto principalmente a partir de las mayores alternativas ofrecidas por la Empresa que fomentan el pago de boletos bajo este medio, lo cual se suma al desempeño observado sobre los ingresos totales de la Empresa como parte de una mayor tarifa promedio ofrecida y el incremento sobre el número de pasajeros transportados. En los UDM, la cobranza representó 77.8% de los ingresos netos a septiembre 2016 (vs. 73.8% a septiembre 2015). Niveles estables de Razón de Cobertura del Servicio de la Deuda. En los UDM se pudo observar niveles de Aforo promedio de 11.60x a septiembre 2016 (vs en septiembre 2015 y 7.20x dentro de un escenario base en nuestras estimaciones en la revisión anterior a septiembre 2016). Es importante mencionar que, de acuerdo con lo anterior, la salida de remanentes de la Empresa no mostró retenciones en ningún periodo, debido a los niveles por arriba del mínimo establecido de 2.25x como condicionante dentro de los documentos legales. CAP de tasa de interés para las Emisiones vigentes. Como instrumentos de cobertura ante las fluctuaciones de tasa de interés (CAP), todas las Emisiones vigentes al amparo del Programa de CEBURS cuentan con un CAP de tasa de interés sobre la tasa de referencia TIIE 28 hasta un promedio ponderado de 6.6%. Dichos instrumentos se encuentran contratados con Bank of America México S.A., Institución de Banca Múltiple, quien cuenta con una calificación equivalente a HR AAA, otorgada por otra agencia calificadora. Fondo de Reserva para el Servicio de la Deuda. La Estructura considera un Fondo de Reserva para el servicio de la deuda conformado por 6 periodos de pago de intereses, más 6 periodos de pago de principal objetivo. En los UDM, este Fondo de Reserva consideró un monto promedio en los UDM de P$343m a septiembre 2016 (vs. P$336m, dentro de nuestras estimaciones en un escenario base de la revisión anterior). 1 Revisión de calificación por HR Ratings el 11 de diciembre del Hoja 1 de 12

2 Principales Factores Considerados La ratificación de la calificación de y Perspectiva Estable de la Emisión IJETCB 12 de Interjet, se basa principalmente en la máxima caída soportada por la Estructura de flujos futuros esperados dentro de un escenario de estrés por -5.5% sobre la cobranza a ser cedida al Fideicomiso (vs. -4.9% dentro de la revisión anterior y 10.5% dentro de un escenario base). Esto considerando que dentro de ambos escenarios se alcanza un saldo insoluto de P$2,000m a través de Emisiones al amparo del Programa de de Interjet, cumpliendo en tiempo y forma las estipulaciones legales de la Estructura. Es importante mencionar que, adicionalmente, la Estructura considera una TEA (Tasa de Estrés Anualizada) de 13.6% para los años proyectados, eliminando los efectos de crecimiento por inflación (vs. 9.6% en la revisión anterior). En el último año se pudo observar una tendencia de Interjet hacia la apertura de nuevas rutas principalmente internacionales como parte de su estrategia de crecimiento, con la cual la Empresa llevó a cabo la apertura de nuevas rutas internacionales desde y hacia las principales bases terrestres (México, Cancún, Monterrey, Guadalajara, y Tijuana). En los UDM, la participación internacional de Interjet reportó un incremento de 50.1% sobre el total de pasajeros en vuelos internacionales alcanzando 1.8m a septiembre 2016 (vs. 1.2m de pasajeros a septiembre 2015). Lo anterior fue posible mediante la integración de nuevos aviones a la flota y el Factor de Ocupación (FO) reportado por la Empresa en los UDM con niveles promedio de 77.3% a septiembre 2016 (vs. 76.7% a septiembre 2015). Cabe mencionar que, con base en la depreciación del peso frente al dólar por aproximadamente un 18.3% con niveles promedio de P$17.9 a septiembre 2016 (vs. P$15.1 a septiembre 2015), la tarifa de boletos promedio reflejó un incremento en los UDM de 8.7% con un promedio de P$1,424 por boleto a septiembre 2016 (vs. P$1,310 por boleto a septiembre 2015). En conjunto con lo mencionado anteriormente, esto permitió un crecimiento en las ventas totales de la Empresa por 16.0% con montos acumulados en los UDM de P$22,972m a septiembre 2016 (vs. P$19,802 a septiembre 2015). Adicionalmente, las ventas totales consideran un impacto directo de comisiones e impuestos, tal como la carga fiscal sobre la venta de servicios, la cual en los UDM representó un total de 29.0% a septiembre 2016 (vs. 29.1% a septiembre 2015) mostrando una tendencia estable sobre los ingresos netos de Interjet con montos por P$15,743m al mismo periodo (vs. P$13,560m a septiembre 2015). Históricamente, los derechos de cobro de tarjetas de crédito a través de dos principales procesadores Visa - MasterCard (Visa & MasterCard) y American Express (AMEX), que representan la principal fuente de pago de la Estructura, han mostrado una tendencia creciente sobre la participación dentro de los ingresos netos. En los UDM representaron un incremento por 22.3% con niveles en el último año por P$12,248m a septiembre 2016 (vs. P$10,013m a septiembre 2015), representando 77.8% sobre los ingresos netos percibidos a septiembre 2016 (vs. 73.8% a septiembre 2015). Esto ha sido posible principalmente por distintas ofertas y promociones empleadas por la Empresa con el fin de incrementar las transacciones mediante este método de pago, tal como la venta a meses sin intereses. Como parte del desempeño sobre la cobranza cedida al Fideicomiso, se pudo observar en los UDM un mayor desempeño sobre las ventas mediante tarjetas de crédito con procesador Visa & MasterCard reportando 63.8%a septiembre 2016 (vs. 58.6% de Visa & MasterCard a septiembre 2015), en comparación con AMEX de 36.2% (vs. 41.4% a Hoja 2 de 12

3 septiembre 2015). Este efecto fue resultado principalmente por la integración de una tarjeta de crédito (con banco Inbursa y procesador Visa & MasterCard) con la cual Interjet distribuye un mayor nivel de promociones, aunado a la incorporación del tarjetahabiente al programa de recompensas personalizado de la Empresa con el cual se pueden acceder a un mayor número de beneficios. La correcta evolución de la Estructura en el último año ha permitido la disposición de recursos remanentes, los cuales históricamente han mostrado una tendencia de crecimiento como parte del buen desempeño sobre las ventas mediante tarjetas de crédito, alcanzando un total de 49.4% a septiembre del 2016 sobre la cobranza cedida al Fideicomiso (vs. 44.5% a septiembre 2015). Es importante mencionar que, de acuerdo con la documentación legal, la salida de los remanentes está condicionada a la fortaleza financiera de la Estructura calculada mediante la Razón de Cobertura del Servicio de la Deuda o Aforo, la cual en los UDM se pudo observar con niveles de 11.60x a septiembre 2016 (vs x a septiembre 2015 e históricamente ha mantenido un promedio de 10.80x). Dentro de nuestro análisis de flujos futuros sobre las Emisiones vigentes, se considera una tendencia de crecimiento constante sobre la principal fuente de pago de la Emisión, con la cual el desempeño mostrado por la Estructura considera el pago en tiempo y forma de las obligaciones estipuladas legalmente. Asimismo, se consideran las mejoras crediticias, considerando el Fondo de Reserva del Servicio de Deuda (6 periodos) y los CAPs de tasa de interés contratados individualmente para cada Emisión (CAP promedio de cobertura sobre una tasa de interés ponderada de 6.58%). Estos instrumentos financieros fueron contratados con Bank of America México S.A., Institución de Banca Múltiple, quien cuenta con una calificación equivalente a HR AAA emitida por otra agencia calificadora. Relacionado con los eventos relevantes durante los UDM de la Empresa, se llevó a cabo la incorporación del primer avión A321 (con 192 asientos) y adiciones a la flota por 5 aviones A320 (con 150 asientos) con los cuales se pudo realizar la apertura de 9 nuevas rutas internacionales. Asimismo, la Empresa adquirió 6 aeronaves Superjet 100 (SSJ100, con 93 asientos) destinados para el incremento de frecuencias en vuelos de corta distancia, lo que permitió a la Empresa cerrar con una flota compuesta de 67 aeronaves al 3T16 (vs. 55 aeronaves al 3T15). Asimismo, como parte de su estrategia de crecimiento en el mercado internacional y el incremento de aperturas de cielos entre México y los Estados Unidos de Norteamérica, vigente a partir del 21 de agosto del 2016, la Empresa destinó gran parte de las nuevas adquisiciones de flota para cubrir la apertura de nuevas rutas internacionales desde y hacia las principales bases terrestres (México, Cancún, Monterrey, Guadalajara, y Tijuana). ABC Aerolíneas, S.A. de C.V. (Interjet y/o la Empresa) es una aerolínea mexicana creada en el 2005 que adoptó muchas características del modelo de negocio denominado bajo costo o alta eficiencia, con la intención de ofrecer una alternativa de transporte aéreo al mercado mexicano. Actualmente, las tarifas que ofrece buscan ser las más bajas para el servicio integral que ofrecen. A partir de 2010, Interjet es de las aerolíneas más grandes en México, contando a septiembre 2016 con el 21.0% de participación sobre el total de pasajeros transportados por aerolíneas mexicanas (vs. 22.2% a septiembre 2015). Actualmente, cuenta con una flota de 67 aeronaves (44 modelos Airbus A320; 1 modelo Airbus A321 y 22 Superjet 100) con aproximadamente 295 frecuencias diarias, con 37 destinos nacionales, así como 15 destinos internacionales. Hoja 3 de 12

4 Anexo 1- Flujos Escenario de Estrés Hoja 4 de 12

5 Anexo 2- Flujos Escenario de Base Hoja 5 de 12

6 Anexo 3- Estructura de la Transacción En la fecha de Emisión: que se reflejen en el diagrama las cuentas mencionadas Hoja 6 de 12

7 En la fecha de pago durante el periodo de Amortización Programada: que se reflejen en el diagrama las cuentas antes mencionadas Hoja 7 de 12

8 Anexo 4 Prelación de Pagos Los montos derivados de los Derechos de Cobro, serán pagados por los procesadores de tarjetas de créditos a través de la Cuenta de Cobranza del Fideicomiso. La Cobranza Disponible corresponde al Día Hábil inmediato anterior que mantenga la Cuenta de Cobranza del Fideicomiso, conforme al reporte del Administrador, a i) Transferir a la Cuenta de Reserva de Gastos del Fideicomiso, y ii) cualquier Cobranza Disponible será asignada a cada Emisión y deberá ser segregada por la Fiduciaria de las demás cantidades que integren el Patrimonio del Fideicomiso. Una vez aplicada la Cobranza Disponible, la Fiduciaria, deberá en cada Fecha Diaria de Distribución, aplicar la Cobranza de las Emisiones como sigue: Durante el Periodo de Amortización Controlada: 1. Transferir a la Cuenta de Reserva del Costo del CAP de las Emisiones, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Costo del CAP. 2. Transferir a la cuenta de Reserva de Gastos de las Emisiones, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva de Gastos de las Emisiones, en su caso. 3. Transferir a la Cuenta de Reserva del Servicio de la Deuda de las Emisiones, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Servicio de la Deuda de las Emisiones, en su caso. 4. Transferir a la Cuenta de Reserva del Pago de Intereses de las Emisiones, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Pago de Intereses de las Emisiones, en su caso. 5. Transferir a la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de las Emisiones, una cantidad equivalente a la Deficiencia de la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de las Emisiones, en su caso. 6. Pagar a la Empresa una cantidad equivalente al resultado de multiplicar el Monto de Gastos Operativos Generales por el Porcentaje de Asignación de las Emisiones. 7. Pagar al tenedor del Certificado Interjet, le será pagada cualquier cantidad remanente; en el entendido que en caso de que se haya suscitado un Evento de Retención que no se haya subsanado en los términos del Contrato de Fideicomiso, los recursos que de otra manera hubieran sido aplicados conforme a este inciso serán retenidos y aplicados conforme a lo dispuesto en el Contrato de Fideicomiso. Factores de Cobertura La estructura de la Emisión contempla las siguientes mejoras crediticias, con el objetivo de fortalecer y proveer de una mayor certeza a los tenedores del pago de intereses y capital: 1. La Fiduciaria constituirá una Cuenta de Reserva de Gastos de las Emisiones que recibirá la cantidad necesaria para pagar todos los Gastos de Operación de las Emisiones hasta la Fecha de Terminación de la misma. Hoja 8 de 12

9 2. La Fiduciaria constituirá una Cuenta de Reserva del Servicio de la Deuda de las Emisiones que recibirá la cantidad necesaria para pagar los pagos de intereses y los pagos de principal objetivo por las siguientes 6 fechas de pago en caso de que exista un Periodo de Amortización Acelerada para los Pagos de Principal Objetivo de la Emisión. 3. Los pagos de intereses y principal a realizarse en cada fecha de pago, estarán reservados antes de liberar cualquier remanente a la Empresa. 4. Se contempla la contratación de un Proveedor de Apoyo de Crédito de las Emisiones (Bank of America México). 5. La entrega de remanentes hacia Interjet se encuentra limitada a la obligación de alcanzar una razón de cobertura de deuda mayor a 2.25x y que el saldo de la Cuenta de Reserva del Servicio de Deuda de la Emisión sea mayor o igual al 50.0% del Saldo Requerido de la Cuenta de Reserva del Servicio de la Deuda antes de liberar los recursos. Estas Emisiones contemplan pagos de intereses mensualmente a una tasa de interés de TIIE28 + sobretasa. 6. El Saldo de Principal de los deberá ser pagado en su totalidad y de forma obligatoria en la Fecha de Terminación de las Emisiones. 7. En el caso que ocurra un Evento de Amortización Anticipada, el Fiduciario se abstendrá de entregar cualquier cantidad que de otra manera tendría que entregar a la Empresa como tenedor de los certificados y aplicará, dichas cantidades a amortizar, hasta donde alcance. Prepago y Amortizaciones Objetivo del Principal La Empresa podrá amortizar de manera adelantada los Certificados Bursátiles cuando exista y continúe un Evento de Retención, y haya transcurrido el Periodo de Restricción de Prepago. Dicha opción de amortización está sujeta al pago total de la Cantidad de Recompra, la cual será distribuida a los Tenedores de los Certificados Bursátiles con el fin de liquidarlos. En la medida que la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de la Emisión acumule recursos suficientes, el Pago de Principal Objetivo que deberá fondearse de la Cuenta de Cobranza de la Emisión a la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de la Emisión y pagar los en cada Fecha de Pago será el que se señala en la tabla definida en los documentos de las Emisiones, en el entendido que de no existir recursos suficientes para realizar un Pago de Principal Objetivo en su totalidad, podrán realizarse pagos parciales de dichos pagos de principal objetivo. Para efectos de claridad, la falta de cualquier Pago de Principal Objetivo resultado de la insuficiencia en la Cuenta de Reserva del Pago de Principal de la Emisión no constituirá un Evento de Retención, Evento de Amortización Anticipada o Evento de Incumplimiento al amparo de los. El Saldo de Principal de los deberá ser pagado en su totalidad y de forma obligatoria en la Fecha de Terminación de la Emisión. Amortización Anticipada En cualquier fecha que ocurra en o después de la fecha en la cual el Saldo de Principal de los sea reducido al 5% o menos del Saldo de Inicial de Principal, Interjet podrá realizar una Amortización Anticipada, mediante el pago de un Hoja 9 de 12

10 precio de compra dando una notificación por escrito con al menos 30 días de anticipación a la fecha en que se pretende realizar dicha amortización. La Empresa deberá depositar en la Cuenta de la Cobranza los fondos inmediatamente disponibles para la Cantidad de Recompra. La Cantidad de Recompra y demás cantidades aplicables serán distribuidas a los Tenedores de los con el efecto de liquidarlos. Hoja 10 de 12

11 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Karla Rivas luis.quintero@hrratings.com karla.rivas@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Rafael Colado rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 11 de 12

12 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Bursatilización de Flujos Futuros, Agosto de Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior / Perspectiva Estable. Fecha de última acción de calificación 11 de diciembre del Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Enero 2008 Septiembre Información proporcionada por la Empresa a través del prospecto, Información mensual proporcionada por la Empresa, Dirección Aeronáutica Civil, INEGI, Sistema de Información Energética. Bank of America México, tiene la calificación de mxaaa y AAA (mex) otorgadas por Standard & Poor s y Fitch Ratings, respectivamente. N/A. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 12 de 12