Producto Interno Bruto al 1T18

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1 Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía Jordy Juvera Asociado de Economía Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto al fuerte crecimiento anualizado del PIB durante el 1T18 y su continua desaceleración en términos de los últimos doce meses (UDM). El crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en el primer trimestre del 2018 (1T18) mostró una gran fuerza frente al también fuerte dinamismo del trimestre inmediato anterior, avanzando 4.59% trimestral anualizado (t/t) frente al 3.57% t/t del 4T17. De manera anual (a/a), la evolución también fue favorable creciendo 2.33%, tasa mejor que los débiles avances anuales de 1.56% y 1.72% del cuarto y tercer trimestre del año anterior (ver Tabla 1). No obstante, con base en los UDM, el dinamismo del PIB continuó desacelerándose por tercer trimestre consecutivo, siendo el crecimiento de este primer trimestre (2.15%) la tasa más baja desde el 2T14 1. El avance anualizado del PIB fue resultado del dinamismo del sector de servicios y del repunte de la producción industrial, siendo el primero impulsado por el comercio al por menor y el segundo, por el importante incremento en la construcción 2. Sin embargo, es importante mencionar que, a pesar de que en los resultados del PIB la manufactura haya caído (sector más importante de la actividad industrial), en los datos del Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) el crecimiento de este sector fue positivo y al alza, similar a lo publicado en el reporte de la actividad industrial de marzo 3. Tabla 1: Crecimiento del PIB con datos ajustados y originales Cifras Ajustadas 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 Trimestral* 0.33% 1.24% 1.04% 0.37% 0.34% -0.04% 0.88% 1.13% Trimestrral Anualizado** 1.32% 5.03% 4.23% 1.48% 1.37% -0.16% 3.57% 4.59% Anual 2.17% 2.15% 3.28% 3.00% 3.01% 1.72% 1.56% 2.33% Crecimiento Anual UDM 2.95% 2.50% 2.62% 2.65% 2.86% 2.75% 2.32% 2.15% Cifras Originales 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 Anual 3.28% 2.03% 3.26% 3.25% 1.84% 1.59% 1.54% 1.30% Crecimiento Anual UDM 3.24% 2.76% 2.90% 2.96% 2.59% 2.48% 2.04% 1.57% Fuente: HR Ratings incluyendo proección con información del INEGI. Base *Cambio respecto al trimestre inmediato anterior. **Cambio anualizado respecto al trimestre inmediato anterior. El crecimiento de 4.59% anualizado durante este primer trimestre fue el avance más fuerte desde el 3T16, y representa una evolución importante frente al débil desempeño de la economía en los primeros tres trimestres del 2017, especialmente frente a la caída vista en el trimestre terminado en septiembre de 0.16% t/t. Este buen dinamismo fue resultado del gran crecimiento trimestral anualizado de 4.57% del sector terciario, el cual fue impulsado por el comercio al por menor, subsector que creció 14.47% t/t en este primer trimestre. Es relevante mencionar que este sector es el más importante dentro del PIB debido a que al 1T18 representó el 66% de este. De igual forma, otro factor que impulsó el fuerte avance del PIB durante este primer trimestre fue el repunte de la producción industrial, la cual se incrementó 3.70% anualizado frente al aún débil 0.62% t/t del 4T17. Esta mejora fue producto del fuerte 1 Estas tasas de crecimiento están basadas en datos ajustados por estacionalidad. 2 Ver tabla 2 para más detalles. 3 Este reporte puede ser revisado en la siguiente liga: Hoja 1 de 5

2 desempeño del subsector de la construcción, el cual creció 11.66% en el 1T18 con respecto al 4.50% del 4T17. Lo anterior pudo deberse a las labores de reconstrucción por los sismos de septiembre de 2017, que se empezaron a llevar a cabo desde octubre del año pasado y que aún no concluyen. No obstante, el subsector más importante dentro de la producción industrial, el manufacturero, presentó en este trimestre del año una caída significativa de 0.10% t/t frente al avance de 1.74% del 4T17, lo que va desfasado a los resultados publicados en el reporte de actividad industrial de marzo, en donde la manufactura avanzó un fuerte 3.16% anualizado con respecto al decremento de 0.08% t/t del 4T17. Tabla 2: Crecimientos Anualizados del PIB Información ajustada por la estacionalidad 1T18* 3T16 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 Primario % 2.55% 0.29% 1.86% 4.02% 11.59% 3.60% Secundario 5, % 1.91% -1.08% -1.49% -1.55% 0.62% 3.70% Manufactura 2, % 5.11% 5.81% 0.53% 1.75% 1.74% -0.10% Construcción 1, % 4.20% -2.60% -5.96% 0.70% 4.50% 11.66% Minería % % % 1.64% % -3.56% -3.46% Electricidad, Agua & Gas % -0.64% -2.62% 3.16% -1.85% -0.74% 2.71% Terciario 11, % 5.14% 2.36% 2.43% 0.24% 4.58% 4.57% Comercio al por mayor 1, % 2.31% 4.90% 2.94% 5.64% 6.33% 5.61% Comercio al por menor 1, % 13.59% 0.25% 7.55% % 21.18% 14.47% Inmobiliario y Alquiler 2, % 3.20% 4.52% -1.58% -0.02% 1.16% 4.24% Terciario excluyendo Comercio e Inmobiliario 6, % 4.09% 3.00% 2.66% 1.55% 2.56% 2.30% Valor Bruto Agregado** 17, % 4.02% 1.20% 1.18% -0.19% 3.57% 4.27% Impuestos Netos % 6.83% 5.11% 7.21% 0.51% 3.14% 5.69% Producto Interno Bruto** 18, % 4.23% 1.48% 1.37% -0.16% 3.57% 4.91% Fuente: HR Ratings con información del INEGI. Base Información ajustada por estacionalidad. *En miles de millones de pesos reales de **No incluye residuales de 26.2 en el 1T18. Por otro lado, a pesar de que frente al trimestre inmediato anterior el Producto Interno Bruto haya presentado un avance fuerte, con respecto a su tendencia de los últimos doce meses el crecimiento de la economía mexicana sigue desacelerándose, avanzando 2.15% en este primer trimestre frente al 2.65% del 1T17 y con respecto al 2.32% del 4T17. Lo anterior se debe a que esta métrica (UDM) arrastra las caídas del sector secundario del tercer y cuarto trimestre del año pasado por el sismo de septiembre, así como la desaceleración del sector de servicios en los mismos periodos de tiempo. A nivel sectorial, el incremento de 2.15% (UDM) al 1T18 en el PIB 4 es producto de la caída de 0.32% de la producción industrial y del avance de 2.99% del sector de servicios. Así mismo, es importante mencionar que el crecimiento anual original en términos de los UDM fue menor al 2.15%, colocándose en 1.57% al primer trimestre, tal cual y como se muestra en la gráfica a continuación. 4 Siendo el PIB 1.97% antes de impuestos. Hoja 2 de 5

3 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18 Producto Interno Bruto al 1T18 Crecimiento Real Anual del PIB UDM 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.15% 2.0% 1.5% 1.0% Cifras originales Cifras desestacionalizadas 1.57% 0.5% Fuente: HR Ratings basado en información ajustada por estacionalidad del INEGI, con estimaciones de HR Ratings. Base Finalmente, esperamos que el crecimiento económico a lo largo de este 2018 sea mejor que el del 2017, por lo que proyectamos un crecimiento anual ajustado real de 2.66% para finales de este año. Hoja 3 de 5

4 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Alfonso Sales luis.quintero@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Rafael Colado rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5

5 : Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe,, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) HR Ratings de, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. DECLARACIONES SOBRE PROYECCIONES FUTURAS Algunas declaraciones contenidas en esta presentación pueden incluir declaraciones a futuro. Estas declaraciones no son hechos históricos, sino que representan sólo las creencias de HR Ratings con respecto a eventos futuros, muchos de los cuales, por su naturaleza, son intrínsecamente inciertos y están fuera del control de HR Ratings. Es posible que los resultados reales y la situación financiera de las proyecciones económicas de HR Ratings puedan diferir, materialmente, de los resultados anticipados y la situación financiera indicados en estas declaraciones prospectivas. Actualizaciones La compañía no asume ninguna obligación de actualizar cualquier información o declaración prospectiva contenida en esta presentación, con excepción de cualquier información que por ley deba revelar. Hoja 5 de 5