Consumo Privado en febrero de 2017

Transcripción

1 Consumo Privado en febrero de 2017 Reporte de Análisis Contactos Mireille García Asociada de Economía Alfonso Sales Subdirector de Economía Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto al crecimiento del consumo privado en febrero y al repunte del consumo de bienes importados, tanto en el dato mensual como en el trimestral. El indicador mensual del consumo privado en febrero continúa mostrando una tendencia creciente, impulsado principalmente por el desempeño del consumo de bienes y servicios de origen nacional. En términos anuales, y con información ajustada por estacionalidad, el incremento del consumo privado fue de 3.8 en febrero, mientras que, en términos trimestrales el crecimiento anualizado fue de 6.37% respecto al trimestre inmediato anterior; en ambos casos, por arriba del dato observado en enero (3.19% y 5.4 respectivamente). En el reporte de este mes, destaca el avance en el consumo de bienes importados, particularmente en el trimestre anualizado a febrero en el que se incrementó 16.83% respecto al trimestre a noviembre (donde registró una contracción de 2.41%). Después de registrar contracciones en varios meses de 2016 y en enero de este año, el dato a febrero parece mostrar una recuperación en el consumo de estos bienes, lo cual podría reflejar un desvanecimiento del efecto negativo que generó la revaluación del dólar durante El crecimiento anual del consumo de bienes importados fue de 4.51%. La recuperación en el consumo de bienes importados también se observó en el reporte de comercio exterior. Tabla 1: Consumo Privado en febrero de 2017 (Información Ajustada) Mensual Trimestral Mensual Trimestral Consumo Privado % 0.13% 6.37% Bienes y Servicios Domésticos 4.08% 4.23% -0.15% 5.49% Bienes Domésticos 4.45% 3.95% -0.12% 6.13% Servicios Domésticos 3.90% 4.47% -0.13% 4.55% Bienes Importados 4.51% 1.97% 4.85% 16.83% Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI. 1 El dato mensual es el cambio respecto al mismo mes del año anterior. El trimestral son los últimos tres meses contra el mismo periodo del año anterior. 2 El dato mensual es el cambio respecto al mes inmediato anterior. El trimestral es el cambio anualizado de los últimos tres meses con respecto a los tres meses inmediatos anteriores. Cambio Anual 1 Cambio Periodos Anteriores 2 Al interior del consumo de bienes y servicios domésticos se observa que, tanto el consumo de bienes como de servicios, continúa con una tendencia creciente, dirigiendo el desempeño del consumo privado total. El consumo de bienes domésticos avanzó 4.45% anual en febrero, mientras que en los últimos tres meses (UTM) a febrero se incrementó 6.13% anualizado respecto a los UTM a noviembre. En cuanto al consumo de servicios domésticos, el incremento anual en el último mes fue de 3.90%, mientras que el crecimiento anualizado en el trimestre a febrero fue de 4.55%. Así, el aumento del consumo doméstico fue de 4.08% anual en febrero y 5.49% anualizado en los UTM a febrero. Esta tendencia se observa en la Gráfica 1, en la que se presenta el crecimiento anual en términos trimestrales. Hoja 1 de 6

2 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 Consumo Privado en febrero de 2017 Gráfica 1: Crecimiento Anual Real del Consumo de Bienes y Servicios de Origen Nacional basado en 3MPM 6% 5% Servicios y Bienes de Origen Nacional Bienes de Origen Nacional Servicios de Origen Nacional 3% 2% 1% 0% Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI (Indice de volumen físico). Si se centra la atención en las variaciones (mensual y trimestral a febrero respecto a los periodos inmediatos anteriores) del consumo de bienes domésticos, el dato anualizado en los UTM a febrero (6.13% respecto al trimestre a noviembre), aunque todavía muy fuerte, muestra una ligera desaceleración respecto al crecimiento anualizado en el trimestre a enero (6.82% respecto al trimestre a octubre). Esto también ha debilitado el resultado del consumo doméstico en 53 puntos base (pb), pasando de 6.02% en los UTM a enero a 5.49% en los UTM a febrero. El mismo desempeño se observa en el dato mensual de febrero respecto a enero, tanto en el consumo de bienes como en el de servicios de origen nacional (Tabla 1). Aunque es muy pronto para indicar que se trata de un cambio de tendencia, y derivado del impacto sobre el consumo nacional de la política monetaria actual (a través del incremento de tasas en el último año, lo cual impacta el financiamiento al consumo), y de la pérdida de poder adquisitivo (como resultado del incremento en los precios en lo que va de 2017), es posible que la desaceleración, desde niveles todavía fuertes, se extienda a los próximos meses. En cuanto al consumo de bienes importados, el crecimiento anual fue de 4.11%, el mayor avance en los últimos 11 meses. En términos del trimestre anualizado, el incremento en el trimestre a febrero fue de 16.83%, dato no observado desde agosto de 2015, lo que parece reflejar que el impacto de la revaluación del dólar respecto al peso, parece estar disminuyendo, resultando en la recuperación del consumo de estos bienes. Este comportamiento se puede observar en la Gráfica 2. Al considerar los reportes de balanza comercial, se tiene que las importaciones de bienes de consumo en los UTM a febrero crecieron 21.73% anualizado respecto al trimestre inmediato anterior, mientras que en el 1T17 el avance fue de 29.45% anualizado respecto al 4T16. Lo anterior, impulsado principalmente por el repunte observado en marzo en las importaciones de bienes de consumo no-petrolero (17.0% anualizado en el 1T17). Esto parece indicar que la tendencia creciente en el consumo de bienes intermedios podría continuar. Hoja 2 de 6

3 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 Consumo Privado en febrero de 2017 Gráfica 2: Crecimiento Anual Real del Consumo Privado basado en 3MPM 6% 5% 3% 2% Consumo Privado 3MPM (eje izquierdo) Bienes y Servicios de Origen Nacional 3MPM (eje izquierdo) Bienes Importados 3MPM (eje derecho) 10% 8% 6% 2% 0% 1% -2% 0% - Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI (Indice de volumen físico). Así, la información reportada a marzo de variables relacionadas con el consumo muestra lo siguiente: i) el financiamiento al consumo en el 1T17 registró un incremento anual de 6.26% real, una desaceleración de 96pb respecto al dato observado en el trimestre a febrero, ii) la inflación en marzo llegó a 5.35%, lo que representa un incremento de 49pb respecto a la inflación anual en febrero, adicionalmente, el dato de la primera quincena de abril, parece indicar que la inflación continuará con la tendencia a la alza; iii) las importaciones de bienes de consumo parecen estarse recuperando, lo que podría impulsar el consumo de estos bienes. Por lo anterior, los dos primeros resultados podrían llevar a una desaceleración del consumo doméstico y por ende del consumo privado total, lo que impactaría de manera negativa el desempeño de la economía. Y aunque el consumo de bienes importados parece recuperarse, este también se podría ver afectado por los mismos factores que impactarían al consumo doméstico, lo que terminaría impactando negativamente al consumo privado total. La Gráfica 3 presenta el desempeño del consumo privado en términos de los UDM. En el caso del consumo de bienes y servicios de origen nacional y del consumo privado total, continúan mostrando crecimientos, 3.65% y 3.20%, respectivamente, en los UDM a febrero. Sin embargo, el consumo privado total muestra un estancamiento desde septiembre del año anterior, debido en parte a la debilidad en la demanda de bienes importados durante los UDM. Esto se refleja en la serie del consumo de bienes importados, que continúa con una tendencia a la baja. Sin embargo, el repunte observado en febrero en términos mensuales y trimestrales (respecto a los periodos inmediatos anteriores) podría indicar que un cambio de tendencia en términos de los UDM está cerca. Hoja 3 de 6

4 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 Consumo Privado en febrero de 2017 Gráfica 3: Crecimiento Real Anual del Consumo Privado (UDM) 7% 6.2% 5.2% 6% 4.2% 5% Consumo Privado Total Bienes y Servicios de Origen Consumo Nacional Privado Total Bienes Importados Bienes y Servicios de Origen Nacional Bienes Importados 3.2% 2.2% 3% 1.2% 0.2% -0.8% 1% Fuente: HR Ratings con información del INEGI (Indice de volumen físico, información ajustada por estacionalidad). 1 La información considera el crecimiento del promedio de los últimos doce meses. Hoja 4 de 6

5 Consumo Privado en febrero de 2017 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Karla Rivas luis.quintero@hrratings.com karla.rivas@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Laura Mariscal rogelio.arguelles@hrratings.com laura.mariscal@hrratings.com Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 5 de 6

6 Consumo Privado en febrero de 2017 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 6 de 6